It's no secret that the airline industry is now facing headwinds from the uncertainty created by President Donald Trump's tariff plans. Indeed, United Airlines (UAL -1.45%) and Delta Air Lines (DAL -3.38%) recently walked back full-year projections. Still, investing in stocks and airlines is all about the long term, and much of the near-term weakness is already priced into airline stocks. In that context, here's a look at why United is an excellent value stock for long-term investors.Near-term weaknessThe h ...

文章核心观点 - 尽管一季度盈利超预期，但受关税不确定性、高劳动力成本和盈利预期下降等因素影响，目前不建议买入联合航空股票，投资者应等待更稳定时机 [17][18] 一季度财报亮点 - 2025年第一季度每股收益（剔除25美分非经常性项目）91美分，超Zacks共识预期75美分，去年同期每股亏损15美分；运营收入132.1亿美元，略低于Zacks共识预期132.2亿美元 [3] - 一季度，头等舱和基础经济舱收入同比分别增长9.2%和7.6%，商务收入增长7.4% [4] - 受关税不确定性影响，国内旅行疲软，国际收入因长途旅行需求旺盛保持强劲，大西洋和太平洋单位收入同比分别增长4.7%和8.5% [5] - 此次盈利超预期是联合航空连续第四次，平均超预期幅度为10.3% [5] 2025财年双重展望 - 鉴于市场不确定性，公司给出2025年每股收益在稳定市场环境和衰退环境下的两种指引，稳定环境下调整后每股收益预计在11.50 - 13.50美元，衰退环境下预计在7 - 9美元 [6] - 为应对需求疲软，公司计划从2025年第三季度开始减少4个百分点的国内定期航班运力 [7] 盈利预期情况 - 尽管盈利超预期，但过去七天2025年和2026年的年度每股收益预期下降，公司前景的不确定性导致了这一变化 [8] 股价表现 - 由于国内航空旅行需求放缓，航空股近期表现不佳，联合航空、达美航空和美国航空年初至今股价分别下跌31.5%、32.8%和46.3%，表现逊于行业 [10] 积极因素 - 油价下跌有利于联合航空盈利增长，2025年第一季度飞机燃油及相关税费支出同比下降8.6% [13] - 公司资产负债表稳健，10月宣布15亿美元股票回购计划，截至4月10日已回购价值4.51亿美元股票 [14] - 从估值角度看，按未来12个月市销率计算，公司股价较行业水平有折扣，价值评分为A [15]

文章核心观点 - 联合航空股价趋势反转，Q1表现出色，“联合未来”计划奏效，业务发展良好，核心主舱类别表现优于竞争对手，有望在2025年实现显著超越，但业绩受经济状况影响 [3][4] 公司业绩表现 - Q1营收增长5.3%，因运力增加4.9%和每可用座位英里总收入增长0.5%，各业务板块均有增长，主舱业务表现突出，基础收入增长7.6%，高于达美航空 [9][10] - 货运和忠诚度业务表现稳健，分别增长9.4%和9.2% [10] - 因燃油成本下降扩大利润率，净利润达4亿美元，利润率3%，调整后略低，自由现金流改善至23亿美元 [11] 业绩指引 - 若经济不衰退，公司预计2025年运力提升、每可用座位英里收入增加和燃油成本降低将推动业绩显著超越预期 [4] - 若经济衰退，收益将低于市场共识，但仍能维持公司财务健康 [5] 股价表现 - 4月初股价跌至低位，较近期高点下跌约50%，主要受关税担忧影响，目前担忧已缓解，影响减弱且推迟 [6] - 股价走势符合筑底形态，即头肩底形态，需耐心等待形态完成并把握入场时机 [7] 资产负债表情况 - 资产负债表亮点促使股价上涨，有望在2025年实现完全反转，尽管环比股权略有减少，但被股票回购和同比数据抵消 [12] - 同比现金、流动资产和总资产增加，超过负债增长，股权增长35%，股份数量较去年增加但环比下降，预计随时间推移继续减少 [13] 分析师观点 - 分析师在财报发布前调整预期，使股价出现深度价值机会，股票市盈率仅为6倍，市场共识预期有50%的上涨空间 [14] - 财报发布后市场更乐观，有机构上调目标价，机构连续七个季度净买入，2025年上半年买入活动升至多年高位 [15]

文章核心观点 近期美国联合航空公司和夏威夷航空公司航班分别出现野生动物撞击和起落架问题，相关航班采取返回机场或中止起飞措施，未造成人员伤亡，部分事件正接受调查 [1][2][5] 联合航空事件 - 一架从科罗拉多飞往加拿大埃德蒙顿的波音737 - 800航班因疑似撞击野生动物返回丹佛机场 [1] - 飞机在空中发动机出现闪光，返回登机口后安排新飞机搭载153名乘客和6名机组人员前往目的地 [4] - 不清楚撞击的野生动物类型，有报道称可能是兔子 [5] - 联合航空控股公司股价为66.99美元，下跌0.01美元，跌幅0.01% [4] 夏威夷航空事件 - 一架夏威夷航空空客A330航班从洛杉矶国际机场起飞前因前轮“振动”中止起飞，该航班原计划飞往夏威夷卡胡卢伊机场 [2][5] - 飞机安全返回登机口，美国联邦航空管理局正在调查该事件 [7]

文章核心观点 - 美联航2025年第一季度业绩达五年内最佳 尽管面临宏观经济挑战 但凭借战略科技投资和效率提升取得良好成果 同时公司采取调整运力等策略以应对不确定性并追求盈利 [1][3] 业绩表现 - 2025年第一季度运营收入132亿美元 较上年增长5.4% 调整后税前利润率达3% 同比增加3.6个百分点 [4] - 净利润3.87亿美元 [1] 应对策略 - 自第三季度起削减4%国内运力 提前退役21架飞机 以保护收益率和提高飞机利用率 实现机队现代化和效率提升 [1][7] 业务亮点 - 高端舱位座位收入同比增长9.2% 商务旅行收入增长7.4% 高端舱位和国际航线预订量分别增长17%和5% [8][9] 运营指标 - 第一季度准点到达和出发率为2021年以来最佳 座位取消率较2024年第一季度减半 美联航快运连续21天航班完成率达100% 创历史新高 [9][10] 客户体验 - 美联航应用程序功能增强 数字值机率达85% 客户满意度得分同比提高10% [10] 科技投入 - 宣布在美联航快运机队安装经美国联邦航空管理局认证的星链WiFi 预计年底提供美国最快机上WiFi 还推出新的机上功能 [11] 行业环境 - 航空业面临宏观经济波动 地缘政治动荡和旅游需求变化等挑战 多家航空公司对宏观环境表示担忧并调整展望 [6][11] 未来发展 - 预计秋季在芝加哥奥黑尔国际机场获得六个新登机口 还将在奥兰多动工建设3.15亿美元的科技运营综合体 并在休斯顿开设新培训设施 [12]

文章核心观点 - 联合航空第一季度营收未达预期，但分析师仍看好其股票，给出买入评级 [1][9] 公司业绩情况 - 周二公司公布第一季度营收132.1亿美元，未达分析师预期的132.5亿美元 [1] - 公司预计第二季度调整后每股收益在3.25 - 4.25美元之间 [1] 分析师观点 美银证券 - 联合航空近几周预订量未进一步下降，这使其能给出强劲的2025年第二季度盈利指引 [1][2] - 分析师认为该季度执行良好，对联合航空未来表现有信心，因其高端产品收入高、忠诚度计划强大、资产负债表健康 [3] - 分析师认为公司可能在2月初需求疲软时开始削减成本，措施包括提高运营效率、调整维护计划和加速老旧飞机退役 [4] - 尽管假期因素可能使预订量略有提升，但表现仍强劲，投资者关注关税相关担忧下国际需求是否疲软 [5] 高盛 - 投资者因需求前景不确定担忧全年盈利指引，预计航空公司会撤回或大幅下调预测，但联合航空给出两种情景 [5][6] - 若预订量维持近期疲软趋势，公司坚持2025年每股收益11.50 - 13.50美元的原预测；在更谨慎的衰退情景下，预计收益在7.00 - 9.00美元，仍高于高盛对衰退情况的预估6.20美元 [6] 股价表现 - 周三联合航空股价下跌0.01%，收于66.99美元 [7] 分析师评级 - 美银证券分析师重申买入评级，目标价100美元 [9] - 高盛分析师重申买入评级，目标价92美元 [9]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司净收入为3.87亿美元，而2024年第一季度净亏损1.24亿美元[64] - 2025年第一季度运营收入为132.13亿美元，较2024年同期的125.39亿美元增加6.74亿美元，增幅5.4%[64] - 2025年第一季度运营费用为126.05亿美元，较2024年同期的124.40亿美元增加1.65亿美元，增幅1.3%[64] - 截至2025年3月31日，公司有153亿美元的无限制现金、现金等价物和短期投资，高于2024年12月31日的145亿美元[77] - 2025年前三个月，经营活动现金流增加约9亿美元，投资活动现金流使用增加29亿美元，融资活动现金流使用减少4.81亿美元[85][86] 业务运营数据关键指标变化 - 2025年第一季度乘客数量为4080.6万人，较2024年同期的3932.5万人增加148.1万人，增幅3.8%[65] - 2025年第一季度可用座位里程为751.55亿英里，较2024年同期的716.68亿英里增加34.87亿英里，增幅4.9%[65] 各业务线收入数据关键指标变化 - 2025年第一季度客运收入为118.60亿美元，较2024年同期的113.13亿美元增加5.47亿美元，增幅4.8%[67] - 2025年第一季度货运收入为4.29亿美元，较2024年同期的3.91亿美元增加0.38亿美元，增幅9.7%[67] - 2025年第一季度其他运营收入为9.23亿美元，较2024年同期的8.35亿美元增加0.88亿美元，增幅10.5%[67] 成本费用数据关键指标变化 - 2025年第一季度薪资及相关成本为41.55亿美元，较2024年同期的39.32亿美元增加2.23亿美元，增幅5.7%[70] - 2025年第一季度飞机燃油费用为27.01亿美元，较2024年同期的29.54亿美元减少2.53亿美元，降幅8.6%[70] - 2025年第一季度飞机燃油成本减少2.53亿美元，降幅8.6%；着陆费和其他租金增加6900万美元，增幅8.6%[71] - 2025年第一季度飞机维护材料和外部维修费用减少4200万美元，降幅5.4%；区域运力采购增加6500万美元，增幅11.1%[72] - 2025年第一季度其他运营费用增加1.78亿美元，增幅8.3%[74] - 2025年第一季度非运营费用总计减少1.34亿美元，降幅51.0%，其中利息费用减少9800万美元，降幅21.6%[75] 债务及融资相关数据 - 截至2025年3月31日，公司有29.65亿美元的循环信贷安排，其中29.5亿美元于2029年2月15日到期，1500万美元于2025年4月21日到期[78] - 截至2025年3月31日，公司约有329亿美元的债务、融资租赁、经营租赁和其他金融负债，其中38亿美元将在未来12个月到期[79] - 2025年第一季度，公司偿还债务、融资租赁和其他金融负债本金10亿美元，回购约400万股UAL普通股，花费约4亿美元[86][87] 信用评级情况 - 截至报告提交日，UAL和联合航空的企业信用评级为S&P：BB；Moody's：Ba2（联合航空无）；Fitch：BB，穆迪和惠誉给予公司正面展望，标普维持稳定展望[88][89] 公司面临的风险因素 - 公司实际结果可能与前瞻性陈述存在重大差异，受战略运营计划执行风险、机队和网络战略变化等众多因素影响[94] - 全球航空业竞争激烈，易受价格折扣和运力变化影响[94] - 公司依赖少数供应商提供大部分飞机、发动机和零部件，供应商交付不及时会有影响[94] - 地缘政治冲突（俄乌军事冲突、中东军事冲突）导致公司飞行受限及经济后果扩大[94] - 公司依赖技术和自动化系统运营业务，系统故障或整合实施失败会有影响[94] - 工会纠纷、员工罢工或怠工等劳动相关问题会影响公司运营和财务表现[94] - 公司需遵守大量政府航空业监管规定，存在合规成本[94] - 高且波动的燃油价格或燃油供应中断会对公司造成影响[94] - 公司大量财务杠杆和流动性不足会影响财务状况和业务[94] 市场风险情况 - 市场风险与2024年Form 10 - K中披露信息相比无重大变化[97]

文章核心观点 - 联合航空第一季度财报超预期致股价上涨，期权交易活跃，其SVS得分显示过去一年表现超期权交易者预期 [1][2][3] 公司股价表现 - 联合航空股价上涨3.1%至69.03美元，因第一季度财报超预期 [1] - 公司有望连续第四次上涨，但自1月22日创下116美元的纪录高位后，受关税压力影响股价大幅下跌 [1] - 20日移动平均线自2月以来一直引导股价走低，年初至今股价下跌约30% [1] 公司业务情况 - 公司表示远期预订稳定，并发布了两份全年展望，称经济“难以预测” [1] 期权交易情况 - 期权交易中，28000份看涨期权和24000份看跌期权成交，交易量是通常此时的四倍 [2] - 4月70看涨期权是最受欢迎的合约，其次是该系列的68看涨期权，后者有新头寸开仓 [2] 期权投资分析 - 期权是评估联合航空下一步走势的好方法，其Schaeffer's Volatility Scorecard（SVS）得分为95（满分100），意味着过去一年其表现持续超出期权交易者的波动率预期 [3]

文章核心观点 - 投资者常参考华尔街分析师建议做股票买卖决策，但券商建议有局限性，应结合其他工具如Zacks Rank做投资决策，联合航空当前ABR为买入但Zacks Rank为强烈卖出 [1][5][14] 联合航空券商评级情况 - 联合航空平均券商建议（ABR）为1.18（1 - 5代表强烈买入到强烈卖出），基于22家券商建议计算，近似强烈买入和买入之间，20个为强烈买入，占比90.9% [2] 券商建议的局限性 - 多项研究显示券商建议在指导投资者挑选有最佳价格上涨潜力股票方面效果有限或无效果 [5] - 券商因对所覆盖股票有既得利益，分析师评级有强烈积极偏差，每一个“强烈卖出”建议对应五个“强烈买入”建议 [6] - 券商利益与散户投资者利益并不总是一致，对股票未来价格走势指导作用小 [7] Zacks Rank与ABR对比 - Zacks Rank是有效预测股票近期价格表现的工具，将股票分为五个等级，用ABR验证Zacks Rank可做盈利投资决策 [8] - ABR仅基于券商建议计算，通常显示为小数；Zacks Rank是量化模型，利用盈利预测修正，显示为整数1 - 5 [9] - 券商分析师建议过于乐观，常误导投资者；Zacks Rank核心是盈利预测修正，与近期股价走势强相关，且各等级在所有有盈利预测的股票中按比例分配 [10][11] - ABR可能不及时，Zacks Rank因分析师不断修正盈利预测而能快速反映变化，预测股价及时 [12] 联合航空投资分析 - 联合航空当前年度Zacks共识预测在过去一个月下降16.9%至10.62美元，分析师对公司盈利前景悲观，可能导致股价近期下跌 [13] - 共识预测变化及其他三个盈利预测相关因素使联合航空Zacks Rank为5（强烈卖出），对其ABR买入建议应谨慎对待 [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收增长5.4%，达132亿美元创公司纪录 [28] - 第一季度每股收益0.91%，超预期且在指引范围内 [44] - 第一季度税前利润率3%，同比提升3.6个百分点，为近五年最强第一季度表现 [44] - 第一季度单位可用座位里程成本（CASMX）仅同比上涨0.3% [46] - 预计第二季度每股收益在3.25% - 4.25%之间 [47] - 若全年需求稳定，有望实现每股收益11.50% - 13.50%的指引范围；若进入衰退，预计全年每股收益在7 - 9之间 [50][51] - 第一季度末流动性达183亿美元，含未动用循环信贷额度；过去12个月产生超50亿美元自由现金流，占净收入约130%，当前股权估值下自由现金流收益率超20% [52][53] - 净杠杆从2024年底的2.2倍降至2.0倍；截至4月10日，2025年回购约560万股，均价80美元 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 客运业务 - 第一季度国内主舱单位可用座位里程收入（RASM）同比下降5%；国际Polaris舱RASM增长8%，国际高级经济舱RASM增长超5%，国内高级座位RASM持平 [29][31] - 第一季度商务收入同比增长7%，低于第四季度的15%；未来所有旅行的合同商务销售同比低个位数增长，较年初两位数增长有所放缓 [32][33] - 第一季度忠诚度收入增长9%，达15亿美元；联名卡消费增长9%，4月初增长与3月表现一致 [33] 其他业务 - 预计第二季度营收仍将实现正增长，已调整收益管理（RM）策略以容纳更多低收益乘客，自调整以来预订量已稳定，目前预订量比去年同期高1个百分点 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 第一季度非高峰航班收入差距扩大，7点前或20点后出发的国内航班收入差距从通常的30%扩大至40% [30][31] - 第二季度国内航班需求面临挑战，预计将处于负RASM环境 [130] - 未来几个季度窄体飞机利用率将降低2%，国内运力将降低2个百分点；已将夏季销售计划中的国内运力降低3个百分点，短期内还将再降低1个百分点 [37] 国际市场 - 第二季度欧洲始发国际旅客预订量同比下降6%，加拿大始发旅客量同比下降9%，但美国始发需求弥补了这些减少 [40] - 预计第二季度国际RASM将为正，太平洋市场可能最强，大西洋和拉丁美洲市场紧随其后 [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是赢得品牌忠诚客户，认为这能在经济好时带来最佳利润率，在经济困难时扩大领先优势 [15] - 持续投资提升客户体验，如在休斯顿和旧金山建设新俱乐部、在丹佛开设新俱乐部、在飞机上安装Starlink最快Wi-Fi、为旅行应用添加新功能等 [12] - 战术上严格控制费用，削减运力，特别是非高峰时段飞行 [14] - 行业竞争方面，公司认为品牌忠诚航空公司将胜出，目前公司在六个枢纽成为品牌忠诚客户领导者，在洛杉矶与另一家航空公司并列；西南航空过去是品牌忠诚客户占比最高的航空公司，但随着其进入其他航空公司的大型高成本枢纽，优势已消失 [10][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境疲软导致市场波动和旅游需求减弱，但公司表现强劲，第一季度税前利润率为疫情以来最高，预计是第一季度仅有的两家盈利航空公司之一 [7][9] - 若经济环境保持相对疲软但稳定，公司能保持在全年指引范围内；若进入衰退，预计2025年全年每股收益仍可达7 - 9美元 [9][10] - 公司认为赢得品牌忠诚客户的战略是正确的，已取得显著成果，未来将继续加强这一优势 [8][20] - 国际市场前景乐观，长期来看，飞机供应和机场容量限制将使国际市场表现更优 [133][137] 其他重要信息 - 公司在第一季度服务客户数量创历史同期新高，在准时出发率方面在大型美国同行中排名第一，净推荐值（NPS）和准时到达率为疫情以来最高，第一季度座位取消率为公司历史第二低 [24][25] - 公司在机队加速推广Starlink技术方面取得两个重要里程碑，首架联合快运飞机完成Starlink安装，Embraer 175机队获得美国联邦航空管理局（FAA）运营认证，预计今年春季进行首次配备Starlink的区域航班飞行，年底前完成两舱区域机队改装，2025年底前首架配备Starlink的干线飞机预计投入运营 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 若采用更接近衰退情景，公司对2026年的内部预测会怎样 - 公司认为在经济恢复正常增长的12个月内，利润率将更高，有望实现两位数利润率；当前经济压力将加速行业聚焦具有比较优势的市场，减少无利可图的飞行，使公司受益 [65][70] 问题2: 公司在积极回购股票的同时如何平衡去杠杆和实现投资级评级目标 - 公司在回购股票和去杠杆之间寻求优化整体资本成本，当股价下跌且与内在价值差距扩大时，回购股票更具机会性；公司会严格控制，确保回购由自由现金流支持，不进行债务融资回购，并继续朝着净杠杆低于两倍和投资级评级目标前进 [74][76] 问题3: 第一季度成本表现出色，未来是否难以超越，在衰退情景下还有哪些成本控制手段 - 公司认为第一季度单位可用座位里程成本（CASMX）可能是全年最佳表现，但预计全年CASMX将比1月预期有显著改善；公司将继续努力提高效率，如改善采购组织、利用技术和数据等 [82][83] 问题4: 衰退情景下收入降低5个百分点的预测是否合理，实现每股收益7 - 9美元的行业假设是什么 - 从1月预期到基本情景，收入已降低约5个百分点，衰退情景将在此基础上再降低5个百分点，即较预期运行率降低10个百分点；公司无法确定衰退深度和持续时间，提供此假设是为保持透明度 [85][88] 问题5: 公司如何继续消除枢纽市场的溢出流量承运人 - 公司表示目标是为联合航空客户打造优秀航空公司，未刻意消除其他航空公司；公司策略多年未变，专注提升自身，与其他航空公司差距会自然扩大 [93][94] 问题6: 从上半年每股收益隐含表现看，下半年要实现全年每股收益11.50 - 13.50美元的目标，有哪些推动因素 - 全年指引基于当前预订趋势稳定、成本管理出色、下半年燃油价格比上半年低约20美分以及进行利润最大化的运力削减等假设；第二季度指引有一定缓冲空间，若接近上限，对实现全年目标更有信心，若接近下限，则可能走向衰退情景 [97][106] 问题7: 公司如何平衡利用利润率优势获取市场份额和保护利润率 - 公司认为品牌忠诚航空公司始终胜出，无需刻意平衡；公司战略多年未变，专注为品牌忠诚客户服务，无需过多关注竞争对手行动 [112][116] 问题8: 行业其他航空公司也在投资提升客户体验，公司如何保持品牌忠诚度领先地位 - 公司表示将持续创新和投资客户体验，联合航空Next计划成效显著，有很多未公布的计划；公司前期投资巨大，其他航空公司难以追赶，将继续保持领先 [118][121] 问题9: 在基本情景和衰退情景下，燃油成本、非燃油成本降低和一次性缓冲分别对抵消收入下降5个百分点有多大帮助 - 燃油是最大推动力，其次是成本管理工作，提前退役21架飞机以降低维护费用也是重要因素 [126][127] 问题10: 第二季度各地区RASM表现如何 - 预计第二季度国际RASM将为正，太平洋市场可能最强，大西洋和拉丁美洲市场紧随其后；国内航班需求面临挑战，将处于负RASM环境 [129][130] 问题11: 如何看待更广泛的国际市场，考虑到地缘政治紧张局势 - 公司认为国际市场是优势领域，将继续寻找机会；第一季度国际市场表现出色，各实体利润率均有中到高个位数增长；长期来看，飞机供应和机场容量限制将使国际市场表现更优 [133][137] 问题12: Starlink在干线机队的推出节奏如何，如何考虑其带来的市场份额增长 - 公司对Starlink技术感到兴奋，认为其能提升客户体验，与其他投资共同推动品牌忠诚度提升，未来还有更多进展 [142][143] 问题13: 国际市场中非美国始发客运量下降，是否有市场份额增长机会，太平洋市场不同地区表现如何 - 公司表示美国始发点销售占比超80%，非美国始发业务适度下降可由美国始发需求弥补；太平洋市场表现强劲，日本市场尤为突出，南太平洋市场也不错；大西洋市场中，德国第一季度表现良好，南欧是美国消费者非高峰时期的热门度假地 [148][149] 问题14: 在衰退情景下每股收益7 - 9美元时，运营利润率和自由现金流情况如何 - 运营利润率可通过计算得出，公司可提供帮助；自由现金流预计接近盈亏平衡但仍为正，资本支出可能有变动，但今年可能不会发生 [153] 问题15: 经济衰退对工会协议达成进度和成本假设的影响 - 公司认为员工表现出色，应获得行业领先合同，衰退环境不会改变这一点；公司在飞行乘务员合同方面接近达成协议 [158][159] 问题16: 消费者是否不同，高端消费者支出是否支持国际业务韧性 - 国际业务更具韧性，高端消费者受经济影响较小，更倾向于全球度假和乘坐高级座位；公司高端休闲业务也表现出韧性，多种长期趋势对公司有利 [163][165] 问题17: 《资本回报》这本书对公司增长和资本配置的影响 - 公司认为该书强调要敢于逆共识思考，关注供应而非需求；在飞机投资上要谨慎和有纪律，确保预期回报高于资本成本；股票回购应具有机会性，股价接近内在价值时停止回购 [171][179] 问题18: 基本经济舱收入占比及增长原因 - 预计第二季度公司将在票价结构低端更具竞争力，增加基本经济舱销量；第一季度需求下降迅速，公司未能及时反应，国内客座率下降3.3个百分点；第二季度国内客座率可能仍有1个百分点的同比差距，但会通过开放库存系统接纳更多低收益客户来减少向溢出航空公司的流量 [188][190] 问题19: 5月7日Real ID截止日期对公司的影响 - 公司希望该日期能再次延长，正在与政府沟通；客户有多种方式通过TSA安检，希望大家做好准备 [192][193] 问题20: 如何定义品牌忠诚客户，能否从外部衡量 - 可通过多种方式衡量，如公司在各枢纽城市的市场份额、本地客户忠诚度、在大型全球旅行社中的份额等；品牌忠诚度体现在公司收入溢价、市场份额和利润率差距上，第一季度利润率差距可能扩大 [198][200] 问题21: 目前以高个位数增长国内运力是否谨慎，重点是获取市场份额还是利润率 - 公司认为既要关注利润率，也有获取市场份额的能力；过去八年的运力决策证明是正确的，目前春季和夏季的运力计划是最佳方案，会根据情况调整，平衡市场份额和财务回报 [203][206] 问题22: 若出现自2008年以来首次广泛的消费者衰退，忠诚度和联名卡业务会如何发展 - 忠诚度业务在疫情期间表现出韧性，目前数据显示仍具韧性，预计即使在经济疲软期也将实现长期增长；品牌忠诚客户是关键，随着会员计划和联名卡渗透率提高，业务将更具韧性 [211][212] 问题23: 两个全年指引情景下燃油价格假设是否不同，衰退情景下是否有更多燃油价格顺风因素 - 两个情景下假设不考虑燃油额外抵消因素，但如果收入如预期下降，燃油价格可能进一步下跌 [214] 问题24: 中国停止波音交付、发动机和零部件供应商取消受关税影响的货物运输，航空航天行业是否面临危机，公司主要担忧是什么 - 公司认为现在宣布危机还为时过早，航空航天是美国成功的高科技制造业出口行业，关税问题最终会得到解决，建议大家保持冷静 [219][220] 问题25: 若需接收空客飞机并支付关税，公司会怎么做 - 公司主要使用波音飞机，是波音第二大客户，大部分空客交付来自阿拉巴马州，受影响较小；公司将此视为加强与空客合作的机会，目前无需做出明确决定，将观察后续情况 [222][224] 问题26: 在奥黑尔机场增加额外登机口如何契合公司整体战略，对机场扩建有何意义 - 公司今年将获得6个登机口，这将有助于执行联合航空Next增长计划；公司在芝加哥战略一致，获得登机口是成果，看好芝加哥枢纽的经济前景 [228][229] 问题27: 衰退对奥黑尔机场增长的影响 - 目前公司夏季在芝加哥的运营计划不变，衰退可能有潜在影响，但相信困难时期会过去，对未来仍有信心 [231]