财务数据和关键指标变化 - 总EBITDA达到27亿雷亚尔 较去年同期显著增长 部分由确认非凡税收抵免推动[16] - 经常性EBITDA为1648亿雷亚尔 同比增长15% 主要反映Hydrovias业绩合并及Ultragaz更好业绩[16] - 净收入为1151亿雷亚尔 同比增长134% 反映更高经营业绩及确认677亿雷亚尔非凡税收抵免[16] - 资本支出为544亿雷亚尔 同比增长14% 主要反映Hydrovias合并影响6400万雷亚尔[16] - 经营现金流生成1848亿雷亚尔 若排除9.09亿雷亚尔汇票贴现减少 同比增长73%[16] - 净债务为12635亿雷亚尔 净债务/EBITDA为1.9倍 上季度为1.7倍 主要因IOF税负导致汇票贴现减少9.09亿雷亚尔[18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Ipiranga销量同比下降2% 柴油下降3% 受生物柴油混合违规及进口平价影响 汽车周期下降1% 受石脑油非法进口影响[19] - Ipiranga EBITDA为1199亿雷亚尔 经常性EBITDA下降13% 受石脑油和生物柴油混合违规、进口平价及库存水平影响[20] - Ultragaz LPG销量下降1% 瓶装业务下降2% 散装业务保持稳定[21] - Ultragaz经常性调整后EBITDA为442亿雷亚尔 同比增长11% 反映更好销售组合、散装业务更高效率及新能源更好业绩[21] - Ultracargo安装容量保持1067万立方米 售出立方米同比下降14% 反映存储需求减少[22] - Ultracargo净收入247亿雷亚尔 同比下降6% EBITDA 141亿雷亚尔 同比下降15%[22] - Hydrovias总销量同比增长10% 经常性调整后EBITDA增长39% 反映更好通航条件、更高销量及北走廊关税调整[24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Opla铁路支线建设 7月开始Palmerante逐步运营 连接内陆与港口 增加农业综合业务曝光[7] - 在Ipiranga筹集10亿雷亚尔 平均成本相当于CDI的106% 低于当前平均债务成本[8] - 完成2500万股Ultrapar股票回购计划 平均成本16.64雷亚尔[8] - 支付326亿雷亚尔中期股息 每股0.30美元[8] - 反对ANP结束品牌尊重和允许部分LPG再填充的提案 认为危及安全和投资[9][10] - 过去十年在LPG瓶和填充系统投资约130亿雷亚尔 Ultragaz投资约30亿雷亚尔[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度预计季节性更强销量 开始时期进口平价关闭及行业库存正常化趋势 有助于盈利能力高于2025年观察水平[20] - Ultragaz第三季度预计季节性更强销量 经常性EBITDA略高于去年第三季度 由新能源表现增强[21] - Ultracargo第三季度预计EBITDA与第二季度一致[22] - Hydrovias第三季度预计持续强劲业绩 经常性EBITDA较去年第三季度显著增加[25] - 杠杆率在1.5-2倍EBITDA之间视为舒适水平 下半年现金流非常积极 年底可能达到2024年杠杆水平[50] 其他重要信息 - 自5月资本增加后成为控股股东 Hydrovias业绩并入财务报表[6] - 在圣保罗州开始对经销商和分销商实行税收连带责任原则 打击逃税里程碑[7] - 单阶段征税于5月实施 用于水合乙醇的PIS和COFINS[7] - 公布不遵守Renovabio计划的公司名单 但禁令阻止某些公司名称披露[7] - 汇票贴现减少9.09亿雷亚尔 因IOF税负[6][18] - 将于9月19日举行Ultra Day 讨论战略和业务细节[64] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于行业非正规实践及利润率动态的预期 - 监管方面有三个主要进展 单阶段征税起初对利润率有负面影响但随时间会好转 Renovabio计划因禁令仍需分析 税收连带责任非常重要 涉及2.1亿雷亚尔税收债务 希望扩展到其他州[33][36] - 总体效果预期积极 但对利润率影响尚早 举措积极 预期未来带来积极效果[37] 问题: 如果Petrobras重返LPG市场的竞争预期 - 市场信息有限 只能假设 Petrobras是高质量参与者 过去曾运营 专注于安全 会支持法规巩固 按规则行事 不会改变近期前景[38][39] 问题: 汇票贴现减少及IOF税讨论对未来季度影响 - IOF税讨论是触发因素 获得长期融资渠道 决定使用以避免汇票贴现 仍是管理短期营运资本的好工具 但数量较低[40] 问题: 与ANP关于LPG法规的信息交流及下一步骤 - 预听证阶段有247条意见 244条反对改变分装和结束品牌产品的提案 反对来自国家消防指挥官、国际运输工人联合会等组织 只有三个组织支持但不具代表性[42] - 深入参与贡献和输入论点 监管议程进行中 有些点可能积极 如释放使用而非限制使用 讨论将继续 鼓励参与[44][45] 问题: 达到目标杠杆率后资本分配及投资考虑 - 杠杆率接近预期水平时会考虑两个选项 投资扩展现有业务或进入新业务 回报率按风险调整 若无项目则增加股息支付 无预先决定[62] 问题: Ipiranga在非正规实践议程推进后的优先战略及ROIC水平 - 预期市场因监管改善而更好 不改变投资考虑 投资必须有选择性 回报率约20% 尚未达到理想水平 若有纪律投资实践机会会寻找 随着市场改善 利润率和销量同等改善 但需确保监管问题真正进展[57][58] 问题: Ultracargo中长期容量增加及扩展项目更新 - 巴西是进口国 有持续需求 证明恒定投资合理 今年开始在Palmarante运营 管道中有Santos和Rondonamplis扩展 两者即将完成 扩展成熟过程预期2026年达到与其他终端相似的每立方米EBITDA[60][61] 问题: 减少汇票贴现暴露策略是否影响公司毛利及第二季度每立方米EBITDA利润率份额 - 影响不相关 整个季度一次性使用 不会改变看法[53] 问题: Hydrovias合并后成本降低及G&A减少对Ultrapar EBITDA影响 - 合并允许更好市场关联 专注于持续计划和Hydrovias业绩 由Hydrovias电话会议处理 作为控股股东 Hydrovias经历更好通航过程 管理、运营、成本降低和负债水平改善 预期下半年比去年好得多[54]

业绩总结 - Ipiranga的总收入为29.25亿雷亚尔，同比下降1%[32] - Ultracargo的净收入为37.03亿雷亚尔，同比下降6%[45] - Ultragaz的总EBITDA为4.42亿雷亚尔，同比增长11%[42] - Ipiranga的便利店总收入为5.42亿雷亚尔，同比增长10.5%[36] - 运营现金流为18亿雷亚尔，同比增长134%[23] 财务状况 - 净债务减少至126.35亿雷亚尔，较上季度的90.44亿雷亚尔增加了41%[26] - Hidrovias的净债务为30.56亿雷亚尔，财务杠杆比率为0.2倍[30] - Ultrapar在本季度完成了2500万股的股票回购，平均价格为每股16.64雷亚尔[6] - Ultrapar在本季度分配了3.26亿雷亚尔的中期股息，每股0.30雷亚尔[6] 市场动态 - 南走廊的可导航性有所改善[59] - 北走廊的关税更具竞争力[59] - 沿海航运和桑托斯的业绩下降[59] 其他信息 - 5月和6月的EBITDA为2.34亿雷亚尔[59] - 3个月的利润分享为4200万雷亚尔[59] - Ipiranga的税收信用额为7亿雷亚尔，主要与历史遗留问题相关[5]

现金及现金等价物变化 - 合并现金及现金等价物从2024年12月31日的20.715亿雷亚尔增长至2025年6月30日的28.974亿雷亚尔，增长39.9%[20] - 现金及现金等价物总额从2024年12月31日的20.71593亿雷亚尔增至2025年6月30日的28.97418亿雷亚尔，增长39.8%[58] - 本地货币现金及现金等价物从2024年12月31日的2.11047亿雷亚尔增至2025年6月30日的5.33236亿雷亚尔，增长152.7%[58] - 外币现金及现金等价物从2024年12月31日的1.94793亿雷亚尔增至2025年6月30日的4.46221亿雷亚尔，增长129%[58] - 合并期末现金及等价物从2024年6月的3,830.731百万巴西雷亚尔降至2025年6月的2,897.418百万巴西雷亚尔，减少24.4%[32] 金融投资变化 - 合并金融投资从2024年12月31日的23.069亿雷亚尔减少至2025年6月30日的10.881亿雷亚尔，下降52.8%[20] - 母公司金融投资从2024年12月31日的2010万雷亚尔减少至2025年6月30日的743.1万雷亚尔，下降63.0%[20] - 金融投资总额从2024年12月31日的51.26106亿雷亚尔降至2025年6月30日的35.08101亿雷亚尔，减少31.6%[60] - 本地货币金融投资从2024年12月31日的22.7198亿雷亚尔降至2025年6月30日的9.95664亿雷亚尔，减少56.2%[60] - 外币金融投资从2024年12月31日的28.54126亿雷亚尔降至2025年6月30日的25.12437亿雷亚尔，减少12%[60] - 合并金融投资净额从2024年6月净流出2,086.350百万巴西雷亚尔转为2025年6月净流入1,297.518百万巴西雷亚尔[31] 应收账款变化 - 合并贸易应收账款从2024年12月31日的35.403亿雷亚尔增长至2025年6月30日的37.393亿雷亚尔，增长5.6%[20] - 贸易应收账款总额从391.3百万增至415.59百万，增长6.2%[61] - 坏账准备增加至507.527百万，其中贸易应收账款坏账准备为373.809百万[63] - 逾期180天以上应收账款坏账率高达53.08%，金额达840.73百万[65] 存货变化 - 合并存货从2024年12月31日的39.171亿雷亚尔增长至2025年6月30日的40.386亿雷亚尔，增长3.1%[20] - 库存总额从3,917.076百万增至4,038.595百万，增长3.1%[67] 资产总额变化 - 合并总资产从2024年12月31日的395.581亿雷亚尔增长至2025年6月30日的456.082亿雷亚尔，增长15.3%[20] - 母公司总资产从2024年12月31日的158.831亿雷亚尔增长至2025年6月30日的164.864亿雷亚尔，增长3.8%[20] - 公司总资产从2024年底的395.581亿雷亚尔增至2025年中的456.082亿雷亚尔，增长15.3%[186] 非流动资产变化 - 合并非流动资产从2024年12月31日的235.104亿雷亚尔增长至2025年6月30日的287.511亿雷亚尔，增长22.3%[20] 不动产、厂房和设备变化 - 合并不动产、厂房和设备净值从2024年12月31日的71.360亿雷亚尔大幅增长至2025年6月30日的115.829亿雷亚尔，增长62.3%[20] - 不动产、厂房和设备净值增长62.3%至115.83亿雷亚尔，主要因收购带来42.76亿新增资产[114] - 船舶类资产新增39.86亿雷亚尔（推船/驳船/船舶类别）[114] - 合并购置不动产、厂场和设备从2024年6月的683.353百万巴西雷亚尔增至2025年6月的860.581百万巴西雷亚尔，增长26.0%[31] - 在建工程增加18.47亿雷亚尔至15.96亿，主要涉及终端站/加油站扩建[114][116] 无形资产变化 - 合并无形资产净值从2024年12月31日的19.083亿雷亚尔大幅增长至2025年6月30日的36.602亿雷亚尔，增长91.8%[20] - 无形资产总额从2024年底的30.59991亿雷亚尔增长至2025年6月30日的50.67493亿雷亚尔，增幅65.6%[117] - 商誉因收购Hidrovias增加3.32374亿雷亚尔，总额达到13.14733亿雷亚尔[117][121] - 软件类无形资产成本增加1.42055亿雷亚尔，总额达19.97757亿雷亚尔[117] - 客户合同类无形资产因收购子公司增加12.35129亿雷亚尔，总额达12.34858亿雷亚尔[117] - 脱碳信用(CBIO)成本增加2.45017亿雷亚尔，但同期核销1.66535亿雷亚尔[117] - 客户合同资产(独家权)从2024年底21.319亿雷亚尔降至2025年6月20.885亿雷亚尔，新增1.751亿雷亚尔，摊销2.186亿雷亚尔[95] 负债总额变化 - 合并总负债从2024年底的395.58亿巴西雷亚尔增长至2025年6月30日的456.08亿巴西雷亚尔，增加了60.5亿[21] 流动负债变化 - 合并流动负债从2024年底的104.93亿巴西雷亚尔下降至2025年6月30日的92.80亿巴西雷亚尔，减少了12.13亿[21] 非流动负债变化 - 合并非流动负债从2024年底的132.41亿巴西雷亚尔大幅增长至2025年6月30日的179.33亿巴西雷亚尔，增加了46.92亿[21] 股东权益变化 - 合并股东权益从2024年底的158.23亿巴西雷亚尔增长至2025年6月30日的183.96亿巴西雷亚尔，增加了25.73亿[21] - 截至2025年6月30日总权益达到18,395,769千雷亚尔[26] 收入变化 - 2025年上半年合并净收入为673.84亿巴西雷亚尔，较2024年同期的627.40亿增长7.4%[22] - 合并总收入从2024年6月的643.18亿雷亚尔增长至2025年6月的695.19亿雷亚尔，增幅8.1%[33] - 公司总净收入从2024年上半年的62,739,849千雷亚尔增至2025年同期的67,384,305千雷亚尔，同比增长7.4%[180] - 合并销售收入净额673.84亿雷亚尔，同比增长7.4%[171] - 公司合并净收入为627.398亿雷亚尔，其中Ipiranga部门贡献571.24亿雷亚尔，占比91.0%[183] - 电力业务新增收入3.6亿雷亚尔（子公司Witzler）[171] 毛利润变化 - 2025年上半年合并毛利润为42.89亿巴西雷亚尔，较2024年同期的41.69亿增长2.9%[22] - 合并毛增值从2024年6月的48.12亿雷亚尔增至2025年6月的54.03亿雷亚尔，增长12.3%[33] - 公司合并净增值从2024年6月的42.08亿雷亚尔增至2025年6月的47.05亿雷亚尔，增长11.8%[33] - 公司整体毛利润4,289,338千雷亚尔，毛利率为6.4%[182] - 合并毛利润为41.693亿雷亚尔，毛利率为6.6%[183] 净利润变化 - 2025年上半年合并净利润为15.14亿巴西雷亚尔，较2024年同期的9.47亿大幅增长60.0%[22] - 2025年第二季度合并净利润为11.51亿巴西雷亚尔，较2024年同期的4.91亿大幅增长134.4%[22] - 2025年上半年归属于Ultrapar股东的净利润为14.21亿巴西雷亚尔，较2024年同期的8.69亿增长63.5%[22] - 归属于Ultrapar股东的2025年上半年净收入为1,421,210千雷亚尔[24] - 2024年同期归属于股东的净收入为869,389千雷亚尔[24] - 合并持续经营业务净收入从2024年6月的946.659百万巴西雷亚尔增长至2025年6月的1,535.106百万巴西雷亚尔，增幅62.2%[30] - 公司2025年第二季度净收入为1,088,364千雷亚尔，其中持续经营业务贡献1,099,497千雷亚尔[177] - 2025年上半年净收入达1,421,210千雷亚尔，较2024年同期的869,389千雷亚尔增长63.5%[177] - 合并自有资本报酬从2024年6月的9.47亿雷亚尔增至2025年6月的15.35亿雷亚尔，增长62.1%[33] 每股收益变化 - 2025年第二季度基本每股收益为1.0103巴西雷亚尔，较2024年同期的0.3969增长154.6%[22] - 2025年上半年基本每股收益为1.3026雷亚尔[23] - 2025年上半年稀释每股收益为1.2801雷亚尔[23] - 基本每股收益从2024年同期的0.3969雷亚尔增至2025年第二季度的1.0001雷亚尔，增长152%[177] - 稀释后每股收益从2024年同期的0.3912雷亚尔增至2025年第二季度的0.9810雷亚尔，增长151%[177] 现金流活动 - 母公司持续经营活动现金流从2024年6月的490.180百万巴西雷亚尔增至2025年6月的1,058.787百万巴西雷亚尔，增长116.0%[30] - 合并投资活动现金流从2024年6月净流出2,895.619百万巴西雷亚尔转为2025年6月净流入1,210.689百万巴西雷亚尔，主要因业务合并获得1,155.510百万巴西雷亚尔现金[31] - 合并融资活动现金流从2024年6月净流入76.154百万巴西雷亚尔转为2025年6月净流出1,284.864百万巴西雷亚尔，主要因贷款偿还增加[31][32] - 公司支付股息从2024年6月的461.204百万巴西雷亚尔增至2025年6月的497.696百万巴西雷亚尔，增长7.9%[31] - 合并贷款和融资收益从2024年6月的2,856.034百万巴西雷亚尔增至2025年6月的4,685.905百万巴西雷亚尔，增长64.1%[31] - 合并折旧摊销费用从2024年6月的453.800百万巴西雷亚尔增至2025年6月的526.211百万巴西雷亚尔，增长16.0%[30] - 投资活动净现金流影响包括子公司分红支出12.500亿雷亚尔和资本投入3.571亿雷亚尔[101] 费用变化 - 合并人员及相关费用从2024年6月的11.21亿雷亚尔增至2025年6月的11.82亿雷亚尔，增长5.4%[33] - 合并税费及捐款从2024年6月的17.91亿雷亚尔增至2025年6月的19.08亿雷亚尔，增长6.5%[33] - 合并财务费用及租金从2024年6月的9.38亿雷亚尔增至2025年6月的10.43亿雷亚尔，增长11.2%[33] - 财务费用净支出2.11亿雷亚尔，较去年同期4.89亿雷亚尔改善56.8%[174] - 折旧及摊销总额907,012千雷亚尔，其中Ipiranga板块占比62.3%（565,079千雷亚尔）[182] - 合并折旧和摊销总额为8.562亿雷亚尔，其中Ipiranga部门占5.866亿雷亚尔[183] 财务收入与费用 - 合并财务收入从2024年6月的4.41亿雷亚尔增至2025年6月的8.21亿雷亚尔，增长86.3%[33] - 金融投资利息收入3.5亿雷亚尔，同比增长23.2%[174] 业务板块表现 - 公司通过子公司运营液化石油气分销（Ultragaz）、燃料分销（Ipiranga）、液体散货仓储（Ultracargo）以及物流和水路基础设施（Hidrovias）等业务[35] - 巴西市场收入66,624,702千雷亚尔，占总收入98.9%，同比增长7.6%[180] - Ipiranga板块贡献最大收入60,530,226千雷亚尔，占总收入89.8%[182] - 营业利润达2,365,758千雷亚尔，其中Ipiranga板块贡献1,471,945千雷亚尔（62.2%）[182] - 合并营业利润为18.497亿雷亚尔，营业利润率为2.9%[183] 投资与收购活动 - 公司通过子公司Ultra Logística收购Hidrovias do Brasil S.A.额外股份，持股比例从2024年12月31日的41.94%增至52.05%，成为控股股东[44] - Ultrapar在联营公司Hidrovias do Brasil S.A.的投资因收购控制权产生重大变动，投资额减少14.619亿雷亚尔[101] - 公司于2025年5月8日收购Hidrovias控制权并实现合并，导致联营投资核销及合并范围变更[103][107][108][115] - 合并Hidrovias新增使用权资产净额33.12亿雷亚尔（其中船舶12.93亿/港口区域11.31亿/房地产22.03亿）[106] - 收购Hidrovias使债务余额增加33.85102亿雷亚尔[125] - 公司为收购Pão de Açúcar集团加油站支付预付款8.638亿雷亚尔[98][100] 子公司及联营公司表现 - 子公司Ultra Mobilidade S.A.表现突出，实现净利润9.920亿雷亚尔，投资账面价值达106.193亿雷亚尔[96] - 联营公司Refinaria de Petróleo Riograndense S.A.亏损严重，期内损失6.138亿雷亚尔，投资价值为负1.920亿雷亚尔[96][98] - 子公司Companhia Ultragaz S.A.贡献显著利润2.874亿雷亚尔，投资账面价值为9.398亿雷亚尔[96] - 对Terminal de Combustíveis Paulínia S.A. ("Opla")的投资包含商誉1.173亿雷亚尔和公允价值调整3.803亿雷亚尔[98] - 非控制性权益在子公司Hidrovias do Brasil S.A.的权益达16.276亿雷亚尔，分配利润2.630亿雷亚尔[99] - 联营公司Navegantes Logística Portuária S.A.亏损1.434亿雷亚尔，投资价值258.5万雷亚尔[98] - 子公司Ultracargo Logística Ltda实现利润1.138亿雷亚尔，投资账面价值15.599亿雷亚尔[96] - Hidrovias子公司非控股权益增加1,666,929千雷亚尔[26] - 非控股权益在2025年上半年贡献净收入92,506千雷亚尔[24] 税务相关 - 可抵扣税款总额达5,323.828百万，较期初增长13.5%[70] - 子公司Ipiranga确认税收抵免848.205百万[73] - 根据LC 192/22法案持有税收抵免1,242.663百万[75] - 应收所得税及社会贡献税598.897百万，较期初增长20.2%[76] - 递延所得税资产总额从2024年底161.337亿雷亚尔增至2025年6月178.127亿雷亚尔，增长10.4%[88] - 合并递延所得税净余额从2024年底8.041亿雷亚尔降至2025年6月1.717亿雷亚尔，下降78.6%[89] - 2025年上半年递延所得税费用影响利润13.0607亿雷亚尔[89][90] - 公司收购Hidrovias带来递延所得税影响7473万雷亚尔[89] - 合并有效所得税率为28.2%，较2024年同期29.8%下降1.6个百分点[90] - 税收优惠SUDENE项目带来3.592亿雷亚尔

现金及现金等价物变化 - 现金及现金等价物从2024年底的20.72亿雷亚尔下降至2025年3月31日的14.36亿雷亚尔，降幅达30.7%[18] - 公司现金及现金等价物总额从2024年12月31日的207.16亿雷亚尔下降至2025年3月31日的143.61亿雷亚尔，降幅达30.7%[53] - 外币现金及现金等价物从2024年12月31日的5.74亿雷亚尔（1.95亿+3.80亿）大幅下降至2025年3月31日的1.36亿雷亚尔（0.22亿+1.14亿），降幅76.3%[53] - 合并层面现金及现金等价物期末余额为14.361亿雷亚尔，较期初减少6.355亿雷亚尔[29] - 现金及现金等价物从2,071,593下降至1,436,088，减少635,505（30.7%）[171][173] 金融投资变化 - 金融投资、衍生金融工具及其他金融资产从2024年底的25.53亿雷亚尔大幅减少至13.01亿雷亚尔，降幅为49.0%[18] - 金融投资总额从2024年12月31日的596.01亿雷亚尔减少至2025年3月31日的455.77亿雷亚尔，降幅23.5%[54] - 本地货币金融投资从2024年12月31日的227.20亿雷亚尔大幅下降至2025年3月31日的107.74亿雷亚尔，降幅52.6%[54] - 金融资产总额从14,189,428下降至12,438,205，减少1,751,223（12.3%）[171][173] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产从3,510,660下降至2,614,610，减少896,050（25.5%）[171][173] - 本地货币证券和基金从2,271,979下降至1,077,382，减少1,194,597（52.5%）[171][173] - 外币证券和基金从2,854,126下降至2,674,591，减少179,535（6.3%）[171][173] 存货变化 - 存货从2024年底的39.17亿雷亚尔增至41.35亿雷亚尔，增幅为5.6%[18] - 库存增加2.165亿雷亚尔，较2024年同期的7720万雷亚尔库存增长幅度扩大180%[28] - 库存总额从2024年底的39.17亿雷亚尔增至2025年3月31日的41.35亿雷亚尔，增长5.6%[61] - 燃料、润滑油和润滑脂库存为32.70亿雷亚尔，是库存中最大的组成部分[61] 资产总额变化 - 母公司总资产从2024年底的1588.31亿雷亚尔略降至1563.87亿雷亚尔[18] - 合并总资产从2024年底的3955.81亿雷亚尔下降至3775.46亿雷亚尔，降幅为4.6%[18] - 公司总资产从2024年12月31日的39,558,074下降至2025年3月31日的37,754,597，减少1,803,477（4.6%）[168] - Ipiranga部门资产从26,302,690下降至24,197,785，减少2,104,905（8.0%）[168] 长期投资变化 - 母公司对子公司、合营及联营企业的投资从2024年底的1489.85亿雷亚尔降至1455.11亿雷亚尔[18] - 合并报表中商誉及无形资产从2024年底的19.08亿雷亚尔增至20.74亿雷亚尔，增幅为8.7%[18] - 合并报表中物业、厂房及设备从2024年底的71.36亿雷亚尔增至72.51亿雷亚尔[18] - 物业、厂房和设备净额从2024年12月31日的7,135,966增至2025年3月31日的7,251,018，增加115,052[104] - 无形资产净额从2024年12月31日的1,908,330增至2025年3月31日的2,073,777，增加165,447[107] - 商誉余额保持稳定为982,359，主要来自Ipiranga收购（276,724）和União Terminais收购（211,089）[109] - decarbonization credits (CBIO) 成本从322大幅增至134,659，主要因新增153,096[107] 应收账款变化 - 合并报表中贸易应收款项从2024年底的35.40亿雷亚尔略降至35.36亿雷亚尔[18] - 贸易应收账款客户总额（扣除预期信用损失前）基本稳定，从2024年12月31日的391.30亿雷亚尔微降至2025年3月31日的391.05亿雷亚尔[57] - 经销商融资总额（扣除预期信用损失前）从2024年12月31日的140.49亿雷亚尔降至2025年3月31日的136.86亿雷亚尔，降幅2.6%[57] - 应收账款总额为52.79亿雷亚尔，其中超过180天账期的金额最大，为7.93亿雷亚尔，其坏账准备率高达52.18%[60] - 超过180天账龄的应收账款坏账准备金额达4.14亿雷亚尔，占该账龄段应收账款的52.18%[60] 信用损失拨备 - 预期信用损失拨备总额从2024年12月31日的47.26亿雷亚尔微增至2025年3月31日的47.31亿雷亚尔[58] - 期内新增预期信用损失拨备4.14亿雷亚尔，其中贸易应收账款新增2.96亿雷亚尔，经销商融资新增1.18亿雷亚尔[58] - 存货跌价准备从2024年底的392万雷亚尔减少至2025年3月31日的263.5万雷亚尔，下降32.8%[62] 负债总额变化 - 合并总负债从2024年12月31日的395.58亿雷亚尔下降至2025年3月31日的377.55亿雷亚尔，减少4.6%[19] - 合并流动负债从2024年12月31日的104.93亿雷亚尔下降至2025年3月31日的82.99亿雷亚尔，减少20.9%[19] - 金融负债总额从19,447,955下降至17,917,656，减少1,530,299（7.9%）[171][173] - 以摊余成本计量的金融负债从13,247,852下降至11,664,895，减少1,582,957（11.9%）[171][173] 应付款项变化 - 合并贸易应付款从2024年12月31日的35.18亿雷亚尔下降至2025年3月31日的23.67亿雷亚尔，减少32.7%[19] - 应付账款及贸易应付款减少9.981亿雷亚尔，较2024年同期的13.402亿雷亚尔降幅收窄25.5%[28] - 应付账款从3,518,385千雷亚尔大幅减少至2,366,664千雷亚尔，下降32.7%[120] - 反向保理余额从1,014,504千雷亚尔增至1,167,001千雷亚尔，增长15.0%[121] - 与关联方Chevron Products Company的贸易应付款为9616万雷亚尔（2024年底为1.59亿雷亚尔）[72] - 贸易应付账款236.67亿雷亚尔全部在一年内到期[202] 债务变化 - 总贷款、融资和债券从2024年12月31日的14,302,110千雷亚尔减少至2025年3月31日的13,555,927千雷亚尔，减少5.2%[115] - 外币债务从6,681,657千雷亚尔降至5,970,595千雷亚尔，减少10.6%[112] - 雷亚尔债务从7,178,853千雷亚尔微降至7,165,941千雷亚尔，减少0.2%[112] - 衍生金融工具从441,600千雷亚尔降至419,391千雷亚尔，减少5.0%[112] - 一年内到期债务总额383.41亿雷亚尔，占总债务的22.73%[202] 收入表现 - 合并净收入从2024年3月31日的303.96亿雷亚尔增长至2025年3月31日的333.29亿雷亚尔，增长9.6%[20] - 合并层面营业收入达346.385亿雷亚尔，同比增长9.5%[31] - 净销售收入为333.29亿雷亚尔，较2024年同期的303.96亿雷亚尔增长9.6%[152] - 公司合并净收入从2024年3月31日的30,395,902增长至2025年3月31日的33,329,262，增幅9.6%[162] - Ipiranga部门净收入从2024年的27,693,282增长至2025年的30,234,384，增幅9.2%[164][166] - Ultragaz部门净收入从2024年的2,499,903增长至2025年的2,863,393，增幅14.5%[164][166] 成本与费用表现 - 合并层面销售成本及服务成本为313.279亿雷亚尔，同比增长10.2%[31] - 原材料成本为306.37亿雷亚尔，较2024年同期的278.21亿雷亚尔增长10.1%[153] - 合并层面人员及相关费用支出5.656亿雷亚尔，同比增长7.4%[31] - 合并层面税费及贡献支出9.577亿雷亚尔，同比增长6.4%[31] - 合并层面金融费用及租金支出3.718亿雷亚尔，同比下降17.9%[31] 利润表现 - 合并毛利润从2024年3月31日的20.61亿雷亚尔增长至2025年3月31日的21.42亿雷亚尔，增长3.9%[20] - 合并层面毛增值为24.555亿雷亚尔，同比增长3.2%[31] - 公司合并毛利润从2024年3月31日的2,061,212增长至2025年3月31日的2,141,631，增幅3.9%[164][166] - 公司合并营业利润从2024年3月31日的950,433略降至2025年3月31日的940,508，降幅1.0%[164][166] - 2025年第一季度净利润为3.631亿雷亚尔，较2024年同期的4.554亿雷亚尔下降20.3%[28] - 合并净收入归属于Ultrapar股东的部分从2024年3月31日的4.31亿雷亚尔下降至2025年3月31日的3.63亿雷亚尔，下降15.8%[20] - 母公司股东应占净利润从2024年第一季度的4.315亿雷亚尔降至2025年同期的3.328亿雷亚尔，降幅22.9%[23][25] - 公司基本每股收益从2024年的0.3926雷亚尔下降至2025年的0.3043雷亚尔，降幅22.5%[159] - 公司稀释后每股收益从2024年的0.3881雷亚尔下降至2025年的0.2996雷亚尔，降幅22.8%[159] 财务费用表现 - 合并财务费用净额从2024年3月31日的-2.83亿雷亚尔改善至2025年3月31日的-1.80亿雷亚尔，改善36.4%[20] - 公司合并财务收入从2024年3月31日的160,195增长至2025年3月31日的176,890，增幅10.4%[157] - 公司合并财务费用从2024年3月31日的(442,964)改善至2025年3月31日的(356,859)，降幅19.4%[157] - 公司合并净财务结果从2024年3月31日的(282,769)改善至2025年3月31日的(179,969)，改善幅度36.4%[157] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-5.799亿雷亚尔，较2024年同期的3.019亿雷亚尔由正转负[28] - 合并层面投资活动净现金流入8.272亿雷亚尔，相较去年同期净流出17.838亿雷亚尔显著改善[29] - 合并层面融资活动净现金流出14.424亿雷亚尔，去年同期为净流入1.789亿雷亚尔[29] - 母公司支付股息4.872亿雷亚尔，同比增长11.3%[29] - CBIO及碳信用额度购买支出1.531亿雷亚尔，较2024年同期的3.381亿雷亚尔下降54.7%[28] - 库藏股回购支出1.143亿雷亚尔，2024年同期无此项支出[23] 税务相关项目 - 可抵扣税款增加2.948亿雷亚尔，较2024年同期的3.637亿雷亚尔增长幅度收窄19%[28] - 可收回税款总额从46.90亿雷亚尔减少至44.16亿雷亚尔，其中联邦增值税PIS和COFINS从31.72亿雷亚尔降至29.16亿雷亚尔[64] - 根据192号补充法，公司拥有13.64亿雷亚尔的税收抵免额度（2024年底为16.87亿雷亚尔）[69] - 可收回的IRPJ和CSLL所得税余额为4.77亿雷亚尔，其中3.39亿雷亚尔列为非流动资产[70] - 递延所得税资产净额从2024年底的93.6941亿雷亚尔下降至2025年3月31日的86.8557亿雷亚尔，减少7.2%[81] - 合并层面递延所得税资产总额从161.3371亿雷亚尔降至157.3796亿雷亚尔，而递延所得税负债从80.9255亿雷亚尔增至84.8373亿雷亚尔[81] - 2025年第一季度合并递延所得税费用为8.343亿雷亚尔，相比2024年同期的12.127亿雷亚尔下降31.2%[83][84] - 税收优惠-SUDENE项目带来1.5761亿雷亚尔收益，较2024年同期的2.5327亿雷亚尔下降37.8%[84] - 可结转税收亏损和社保贡献负基差总额为50.7729亿雷亚尔，较2024年底的51.078亿雷亚尔微降0.6%[87] - 未确认递延税的税收亏损和负基差金额为24.4457亿雷亚尔，较2024年底的22.4823亿雷亚尔增长8.7%[87] - 公司与子公司就税收抵免的货币调整（SELIC）提起诉讼，确认相关信贷金额为14.4122亿雷亚尔[88] 子公司及联营公司表现 - 公司通过子公司Ultrapar Logística增持Hidrovias do Brasil S.A.股份，持股比例从2024年12月31日的41.94%提升至2025年3月31日的42.26%[39] - 公司对多家子公司的持股比例保持不变，包括对Ipiranga Produtos de Petróleo S.A. (100%)、Companhia Ultragaz S.A. (99%) 和 Ultracargo Logística S.A. (99%) 的控制[38] - Ultrapar在联营公司Hidrovias do Brasil S.A.的投资份额亏损3.30355亿雷亚尔，持股比例42.26%[92] - 子公司Ultrapar Logística Ltda.当期亏损1.38525亿雷亚尔，母公司持股100%[90] - 联营公司Refinaria de Petróleo Riograndense S.A.亏损3006.5万雷亚尔，Ultrapar持股33.14%[90][92] - 子公司Companhia Ultragaz S.A.实现利润1.27926亿雷亚尔，母公司持股99.99%[90] - 联营公司Terminal de Combustíveis Paulínia S.A. ("Opla")实现利润3278万雷亚尔，Ultrapar持股50%[92] - 对Hidrovias do Brasil S.A.的未来增资预付款项为5亿雷亚尔[92] - 非控制性权益在子公司Iconic Lubrificantes S.A.的权益为5.0412亿雷亚尔，持股比例44%[94] - 子公司Ultracargo Logística Ltda实现利润7464.1万雷亚尔，母公司持股99.91%[90] - 联营公司Navegantes Logística Portuária S.A.亏损781.2万雷亚尔，Ultrapar持股33.33%[92] - 对Pão de Açúcar集团加油站的收购预付款项为9000万雷亚尔[92][93] 租赁与使用权资产 - 合并报表中使用权资产从2024年12月31日的16.71亿雷亚尔略降至2025年3月31日的16.44亿雷亚尔[

投资策略 - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司 使用传统指标和基本面分析 [2] - Zacks Style Scores系统中的"Value"类别可帮助筛选高质量价值股 高Zacks Rank和"A"评级的股票为优质标的 [3] Ultrapar Participacoes (UGP)估值分析 - 当前Zacks Rank为1(强力买入) Value评级为"A" 市盈率(P/E)为10.55 显著低于行业平均18.76 [4] - 过去一年Forward P/E区间为6.92-19.24 中位数10.89 显示当前估值处于历史低位 [4] - PEG比率为2.89 低于行业平均3.03 反映增长潜力未被充分定价 历史区间1.13-3.84 [5] - 市净率(P/B)为1.22 较行业平均2.35折价48% 过去一年波动范围0.97-2.04 [6] - 市现率(P/CF)仅4.67 大幅低于行业平均11.87 现金创造能力被低估 历史区间3.44-6.65 [7] 行业比较 - 石油化工行业平均估值水平：P/E 18.76 PEG 3.03 P/B 2.35 P/CF 11.87 [4][5][6][7]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司净销售收入和服务收入为1334.989亿雷亚尔，较2023年的1260.487亿雷亚尔增长6%[557][558][559] - 2024年公司产品和服务销售成本为1238.119亿雷亚尔，较2023年的1167.305亿雷亚尔增长6%[557][561][563] - 2024年公司毛利润为96.87亿雷亚尔，较2023年的93.182亿雷亚尔增长4%[557][567] - 2024年公司销售、一般和行政费用为43.716亿雷亚尔，较2023年的42.714亿雷亚尔增长2%[557][568] - 2024年其他经营收入（费用）净额为4.141亿雷亚尔费用，较2023年的6.029亿雷亚尔费用改善1.888亿雷亚尔[573] - 2024年Ultrapar处置资产收入为1.718亿雷亚尔，较2023年的1.219亿雷亚尔增加4990万雷亚尔[574] - 2024年Ultrapar净财务费用为9.319亿雷亚尔，低于2023年的9.991亿雷亚尔[577] - 2024年Ultrapar所得税和社会贡献税为14.856亿雷亚尔，较2023年的10.609亿雷亚尔增长40%，有效税率为37%，较2023年提高7.4个百分点[578] - 2024年Ultrapar净收入为25.259亿雷亚尔，与2023年的25.178亿雷亚尔基本持平[579] - 2024年经营活动净现金为37.356亿雷亚尔，较2023年减少1.142亿雷亚尔；投资活动净现金消耗63.879亿雷亚尔，较2023年增加53.664亿雷亚尔；融资活动净现金消耗12.341亿雷亚尔，较2023年减少12.603亿雷亚尔[586][587][588] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为20.716亿雷亚尔，2023年为59.257亿雷亚尔[591] - 2024年公司资本支出和其他投资净额为22亿雷亚尔，较2023年增长14%[602] - 2025年公司投资计划总额为25亿雷亚尔，扩张投资获批上限较2024年高14%[603] 各业务线净销售收入和服务收入及销售量变化 - 2024年伊比兰加净销售收入和服务收入为1213.362亿雷亚尔，较2023年的1145.518亿雷亚尔增长6%，销售量达2357万立方米，较2023年增长2%[559] - 2024年乌尔特拉加兹净销售收入和服务收入为112.884亿雷亚尔，较2023年的106.708亿雷亚尔增长6%，销售量达174.7万吨，较2023年增长1%[560] - 2024年乌尔特拉卡尔戈净销售收入和服务收入为10.756亿雷亚尔，较2023年的10.156亿雷亚尔增长6%，销售量为1714.3万立方米，较2023年的1570.7万立方米增长9%[561] 各业务线产品销售和服务成本变化 - 2024年伊比兰加产品销售和服务成本为1147.305亿雷亚尔，较2023年的1080.743亿雷亚尔增长6%[563][564] - 2024年乌尔特拉加兹产品销售成本为88.952亿雷亚尔，较2023年的84.852亿雷亚尔增长5%[563][565] - 2024年乌尔特拉卡尔戈服务成本为3.866亿雷亚尔，较2023年的3.558亿雷亚尔增长9%[563][566] 各业务线SG&A费用变化 - 2024年Ultracargo的SG&A费用为1.874亿雷亚尔，较2023年的1.787亿雷亚尔增长5%[572] 各业务线经营收入变化 - 2024年Ipiranga、Ultragaz、Ultracargo经营收入分别为32.415亿、15.292亿、5.153亿雷亚尔，较2023年分别增长6%、18%、7%[576] 与出售相关的剩余付款 - 2024年与出售Oxiteno和Extrafarma相关的剩余付款分别为1.5亿美元和1.827亿雷亚尔[582] 各业务线投资情况 - 2024年伊比兰加（Ipiranga）投资10.007亿雷亚尔，计划2025年投资13.665亿雷亚尔[609] - 2024年优特加兹（Ultragaz）投资4.372亿雷亚尔，计划2025年投资4.805亿雷亚尔[609] - 2024年优特卡戈（Ultracargo）投资6.773亿雷亚尔，计划2025年投资6.726亿雷亚尔[609] 行业市场情况 - 2024年LPG散装销售占优特加兹销量的36%，其与巴西GDP增长相关[615] - 2024年独立码头液体散货存储行业较上年增长3%，燃料处理增长6%，燃料占行业业务量的61%[617] - 2024年巴西柴油和汽油消费下降1.4%，乙醇消费增长17%、出口下降24%，生物柴油消费增长22%[619] - 2024年俄罗斯仍是巴西柴油主要供应国，汽油和石脑油进口量也显著增加[622] 关键会计估计及相关政策 - 公司在2024年应用的关键会计估计包括资产减值和税收抵免确认[624][628] - 税务、民事和劳动风险准备金在满足特定条件时确认，根据法律程序进展更新，可能因情况变化转回[630] - 或有资产在相关经济利益可能实现时披露，在实现确定且金额可可靠计量时确认[630] - 关于判断、不确定性及对财务报表影响的分析详情见合并财务报表附注2.c.2和18[631] - 评估递延税项资产实现时考虑各业务板块应税收入预测及多种经济因素[632] - 计算递延税项资产实现的主要假设包括GDP增长、汇率等[632] - 关于判断、不确定性及对财务报表影响的分析详情见合并财务报表附注2.c.2和9[633] - 企业合并采用收购法核算，收购成本按公允价值计量[634] - 商誉按收购成本超过所收购净资产公允价值的部分计量，后续按成本减累计减值损失计量[634] - 收购成本低于所收购净资产公允价值时，收益直接计入损益表[634] - 关于关键会计估计的更多信息见合并财务报表附注2.c.2和27[635]

文章核心观点 - 综合盈利前景和估值指标，Ultrapar Participacoes S.A.（UGP）可能是当前更具价值的选择 [3][7] 公司情况 - Ultrapar Participacoes S.A.（UGP）和Enbridge（ENB）是油气生产和管道行业受投资者关注的公司 [1] - UGP的Zacks Rank为2（买入），ENB的Zacks Rank为3（持有），UGP近期盈利前景改善可能强于ENB [3] - UGP的预期市盈率为9.51，PEG比率为2.40，市净率为1.10；ENB的预期市盈率为20.37，PEG比率为4.07，市净率为2.08 [5][6] - UGP的价值评级为A，ENB的价值评级为D [6] 价值评估方法 - 寻找价值机会的模型是将风格评分系统中价值类别的出色评级与强大的Zacks Rank相结合 [2] - 价值类别通过多种关键指标突出被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4]

文章核心观点 公司通过关注价值、增长和动量趋势来发现优质公司，价值投资受投资者喜爱，投资者可利用风格评分系统寻找特定特征股票，Ultrapar Participacoes（UGP）是受关注股票，多项估值指标显示其可能被低估，结合盈利前景是有吸引力的价值股 [1][2][3][8] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，投资者使用多种方法包括估值指标寻找此类股票 [2] 风格评分系统 - 除Zacks Rank外，投资者可利用风格评分系统寻找特定特征股票，价值投资者关注“价值”类别，价值评级为“A”且Zacks Rank高的股票是最佳价值股 [3] Ultrapar Participacoes（UGP）情况 - UGP当前Zacks Rank为2（买入），价值评级为A，市盈率为10.22，行业平均为17.75，过去一年远期市盈率最高20.19，最低6.92，中位数11.02 [4] - UGP的PEG比率为2.57，行业平均为3.02，过去一年PEG最高4.03，最低1.13，中位数2.65 [5] - UGP市净率为1.08，行业平均为2.21，过去52周市净率最高2.21，最低0.97，中位数1.50 [6] - UGP市现率为4.13，行业平均为11.16，过去12个月市现率最高7.23，最低3.46，中位数5 [7] - UGP多项关键指标显示其可能被低估，结合盈利前景是有吸引力的价值股 [8]

文章核心观点 - 投资者在油气生产和管道行业选股时可考虑Ultrapar Participacoes S.A.（UGP）或Enbridge（ENB），综合Zacks排名和估值指标，UGP可能是更优价值选择 [1][7] 投资方法 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的高评级 [2] - Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名情况 - Ultrapar Participacoes S.A.的Zacks排名为2（买入），Enbridge的Zacks排名为3（持有），表明UGP的盈利预测修正活动更出色，分析师对其前景更看好 [3] 价值类别评级指标 - 价值类别根据多个关键指标对股票进行评级，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司估值指标对比 - UGP的远期市盈率为10.36，ENB为20.86；UGP的PEG比率为2.61，ENB为4.17 [5] - UGP的市净率为1.20，ENB为2.14；基于这些指标，UGP的价值评级为A，ENB为D [6] 公司优势总结 - UGP盈利前景改善，在Zacks排名模型中表现突出，基于估值指标，它可能是更优价值选择 [7]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的流行方式，Zacks开发风格评分系统突出特定特征股票，Ultrapar Participacoes（UGP）可能被低估，是优质价值股 [2][3][8] 投资策略 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析寻找被低估股票 [2] - Zacks开发风格评分系统突出特定特征股票，价值投资者对“价值”类别评级高的股票感兴趣，“价值”类别获“A”评级且Zacks排名高的股票是市场上最强的价值股 [3] Ultrapar Participacoes（UGP）情况 - UGP目前Zacks排名为2（买入），“价值”评级为A，其远期市盈率为11.20，低于行业平均的19.06，过去一年最高为20.19，最低为6.92，中位数为11.30 [4] - UGP的PEG比率为2.82，低于行业平均的3.24，过去12个月最高为4.03，最低为1.13，中位数为2.68 [5] - UGP的市净率为1.21，低于行业平均的2.38，过去12个月最高为2.27，最低为0.97，中位数为1.53 [6] - UGP的市现率为4.60，低于行业平均的11.99，过去一年最高为7.45，最低为3.46，中位数为5.08 [7] - 这些指标表明UGP可能被低估，结合其盈利前景，是优质价值股 [8]