收入和利润（同比环比） - 公司第二季度总收入为4.833亿美元，同比增长1.1%，按固定汇率计算增长1.0%，环比增长11.8%[5][7] - 不包括许可和支持（Ex-L&S）的收入为3.957亿美元，同比下降0.1%，按固定汇率计算下降0.4%，环比增长9.6%[5][7] - 2025年第二季度总收入为4.833亿美元，同比增长1.1%（2024年同期为4.782亿美元）[39] - 2025年上半年总收入为9.154亿美元，同比下降5.2%（2024年同期为9.66亿美元）[39][42] - 2025年第二季度营业利润为3030万美元，同比增长28.4%，但上半年营业利润3540万美元，同比下降14.3%[36] - 2025年第二季度净亏损2010万美元（每股亏损0.28美元），同比扩大67.5%[36] - 2025年上半年净亏损为4960万美元，2024年同期为1.615亿美元[49] - 2025年第二季度非GAAP净利润为1380万美元，2024年同期为1100万美元[49] - 2025年第二季度EBITDA为2860万美元，2024年同期为3560万美元[53] - 2025年第二季度调整后EBITDA为6140万美元，2024年同期为5840万美元[53] - 2025年第二季度非GAAP营业利润为3680万美元，2024年同期为2930万美元[55] - 营业利润率为6.3%，同比提升140个基点；非GAAP营业利润率为7.6%，同比提升150个基点[5][7] - 2025年第二季度营业利润率为6.3%，2024年同期为4.9%[55] - 2025年第二季度非GAAP营业利润率为7.6%，2024年同期为6.1%[55] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为26.9%，同比下降0.3个百分点（2024年同期为27.2%）[39][41] - 2025年第二季度L&S（许可和支持）业务毛利率高达68.8%，同比提升1个百分点[41] - ECS部门2025年第二季度毛利率达53.5%，同比提升0.2个百分点[39] - 2025年上半年养老金支出达2.876亿美元，同比大幅增加[46] 各条业务线表现 - 数字工作场所解决方案（DWS）收入为1.381亿美元，同比增长4.5%，毛利率为16.9%，同比提升70个基点[10][11] - 云、应用和基础设施解决方案（CA&I）收入为1.852亿美元，同比下降4.5%，毛利率为20.8%，同比提升10个基点[10][12] - 企业计算解决方案（ECS）收入为1.402亿美元，同比增长7.3%，毛利率为53.5%，同比提升20个基点[10][13] - 公司2025年第二季度服务收入为4.122亿美元，同比下降0.9%，技术收入为7110万美元，同比增长14.5%[36] - 2025年上半年公司总营收为9.154亿美元，同比下降5.2%，其中服务收入7.984亿美元（同比下降4.1%），技术收入1.17亿美元（同比下降12.1%）[36] - 公司细分业务中，许可与支持（L&S）收入主要来自ECS部门的ClearPath Forward软件及相关服务[26] 管理层讨论和指引 - 公司更新2025年全年财务指引：按固定汇率计算的收入增长为-1.0%至1.0%，非GAAP营业利润率指引上调至8.0%-9.0%[22] - 公司采用恒定汇率计算国际收入增长，以消除汇率波动对业绩可比性的影响[25] - 未交付订单（Backlog）反映未来合同收入预期，但受执行时间、合同变更和汇率等因素影响[25] - 总合同价值（TCV）作为未来收入领先指标，2025年新业务TCV包含现有客户扩展和新客户合同[25] - 公司提供非GAAP指标（如调整后EBITDA），排除养老金费用、法律事务等一次性项目影响[26][29] 现金流和债务 - 公司向美国养老金计划一次性注资2.5亿美元，其中5000万美元来自现金，2亿美元来自发行7亿美元2031年到期的优先担保票据[5][16] - 公司现金及等价物减少7570万美元，主要由于向养老金计划注资[14] - 2025年上半年营业活动净现金流出2.829亿美元，同比恶化（2024年同期为净流入2650万美元）[46] - 公司长期债务从2024年底的4.882亿美元增至2025年6月的6.927亿美元，增长41.8%[44] - 2025年6月现金及现金等价物为3.008亿美元，较2024年底的3.765亿美元下降20.1%[44] - 2025年第二季度自由现金流计算方式为经营活动现金流减去资本支出[26] - 2025年第二季度自由现金流为-3.365亿美元，2024年同期为-1850万美元[51] 其他财务数据 - 公司未交付订单（Backlog）为29.2亿美元，同比增长[21] - 公司总资产从2024年底的18.723亿美元降至2025年6月的17.966亿美元，下降4%[44]

公司整体财务表现 - 第二季度总收入为4.833亿美元，同比增长1.1%，按固定汇率计算增长1.0%，环比增长11.8% [5] - 营业利润率为6.3%，同比改善140个基点；非GAAP营业利润率为7.6%，同比改善150个基点 [5][6] - 归属于公司的净亏损为2010万美元，其中包括与债务清偿相关的680万美元损失 [5][7] - 调整后EBITDA为6140万美元，占收入的12.7%，同比增长50个基点 [5] 各业务部门表现 - 数字工作场所解决方案部门收入为1.381亿美元，同比增长4.5%，主要受新业务和硬件收入增长推动 [8][10][11] - 云、应用与基础设施解决方案部门收入为1.852亿美元，同比下降4.5%，主要受公共部门客户业务量减少影响 [10][12] - 企业计算解决方案部门收入为1.402亿美元，同比增长7.3%，主要受软件许可续订时间和集成系统采购推动 [10][13] 产品线收入分析 - 许可和支持收入为8760万美元，同比增长6.7%，显示出强劲的消费势头 [3][5] - 除许可和支持外的收入为3.957亿美元，同比相对持平，下降0.1% [5] 资本结构与流动性管理 - 公司完成7亿美元2031年到期的优先担保票据发行，并将主要债务到期日延长至2031年 [3][17] - 向美国确定给付养老金计划进行了2.5亿美元的自愿性供款，其中5000万美元来自手头现金，2亿美元来自新票据发行收益 [9][17][18] - 现金及现金等价物为3.008亿美元，较期初减少7570万美元，主要由于养老金供款 [14] 运营指标与订单情况 - 总合同价值为4.37亿美元，同比下降5%，主要因除许可和支持外的新业务签约时间安排变动 [20][21] - 除许可和支持外的续约业务TCV大幅增长85%至2.66亿美元 [20] - 截至第二季度末，积压订单为29.2亿美元，高于去年同期的27.9亿美元 [21] 2025年财务指引更新 - 将全年固定汇率收入增长指引中点调整至同比持平，此前为增长0.5%至2.5% [9][23] - 将全年非GAAP营业利润率指引上调至8.0%至9.0%，此前为6.5%至8.5% [9][23] - 修订后的指引假设许可和支持收入约为4.3亿美元，除许可和支持外的收入按固定汇率计算相对持平 [23] 战略举措与管理层评论 - 公司在最具创新性的解决方案中应用代理和生成式人工智能能力的投资开始推动增长和效率优先事项 [3] - 资本结构转型基本消除了美国养老金供款的所有波动性，并为完全解除养老金义务建立了更明确的路径 [3] - 养老金资产投资策略的变更和2.5亿美元的自愿性供款显著降低了未来现金供款的波动性 [9][18]

财报预期与历史表现 - 公司预计于7月30日公布2025年第二季度财报，市场普遍预期每股亏损0.34美元，较去年同期每股收益0.16美元下降312.5% [1] - 市场对第二季度营收的普遍预期为4.425亿美元，较去年同期下降7.5% [5] - 公司在过去四个季度中有三个季度的盈利超出市场预期，平均超出幅度为46.9% [5] 影响业绩的关键因素 - 数字解决方案服务（DSS）签约量增长、人工智能解决方案以及企业存储业务可能推动季度环比营收增长 [8] - 公司预计非许可与支持（Ex-L&S）业务第二季度营收约为3.75亿美元，预计实现中个位数环比增长 [11] - 公司在后量子密码学、服务体验加速器和代理人工智能框架等下一代产品上的投资，预计推动了云、应用与基础设施（CA&I）部门的早期增长 [13] - 与许可和支持（L&S）续订相关的时间性阻力、公共部门项目工作的疲软以及客户谨慎的预算可能抑制了部分投资组合的营收增长 [14] - 为支持硬件部署而增加的劳动力和培训成本，可能对当季利润率造成适度压力 [15] 股票表现与估值 - 公司股价在过去三个月上涨9.3%，表现优于计算机-IT服务行业3.6%的涨幅 [16] - 公司当前远期12个月市销率（P/S）为0.15倍，显著低于行业平均的18.58倍，也低于部分同业公司 [19] 战略定位与投资考量 - 公司正通过扩展数字工作场所服务、网络安全和人工智能解决方案等高增长领域，以获取更多企业IT支出份额 [21] - 公司在设备订阅服务、下一代计算产品和安全数据平台方面的转型战略，旨在深化客户渗透 [21] - 公司面临与合同推进时间、硬件驱动营收组合以及宏观敏感的公共部门业务相关的过渡性挑战 [22] - 公司在劳动力培训、基础设施现场服务和先进人工智能框架方面的前期投资，可能在营收规模扩大前对毛利率造成短期压力 [22]

行业背景 - 全球IT服务行业正经历数字化转型、云迁移和AI驱动的变革 [1] - 投资者关注IT服务领域中未被充分关注的科技股的风险回报比 [2] Unisys Corporation (UIS) - 业务发展势头强劲 一季度2025年总合同价值环比增长50% 同比增长超80% [3] - 设备订阅服务(DSS)需求旺盛 包括为全球科技公司管理38万台设备的大单 [4] - 云应用与基础设施板块受益于网络安全和应用现代化需求 推出后量子加密解决方案 [5] - 通过代理AI和服务体验加速器推进AI应用 结合生成式AI和工作流自动化 [6] - "Clear Path Forward 2050"战略框架聚焦专有软件能力扩展和基础设施现代化 积压订单达29亿美元 [7] - 短期面临许可证业务延迟和其他部门可自由支配支出减少的挑战 [8] DXC Technology Company (DXC) - 转型势头良好 四季度2025年订单出货比为1.2 预订量同比增长20% [9] - 将GenAI整合到现代化、测试和自动化产品中 强化基础设施与AI结合的解决方案 [10] - 2025财年结束时持有18亿美元现金 自由现金流6.87亿美元 计划股票回购 [11] - 嘉年华邮轮等大单显示咨询与工程服务板块竞争力提升 [9] 财务与估值 - Zacks共识预测Unisys 2025年EPS同比增长28.9% 过去60天预测未变 [12][13] - DXC 2026财年EPS预计同比下降11.1% 但2025年预测60天内上调0.7% [13] - UIS股价年内下跌30% 远期市盈率4.54倍 低于一年中位数10.29倍 [14][17] - DXC股价年内下跌27% 远期市销率4.79倍 低于6.27倍的中位数 [14][17] 投资建议 - DXC因运营稳定性和战略执行更清晰被视为更优选择 特别是在咨询与工程服务领域 [20] - DXC的财务纪律和股东回报承诺显示出内部信心增强 [21] - Unisys虽在网络安全和设备服务有增长潜力 但短期收入阻力较大 [21] - DXC获Zacks2评级(买入) Unisys为3评级(持有) [22]

纪要涉及的公司 Unisys (UIS) 纪要提到的核心观点和论据 战略目标 - 降低美国合格固定收益养老金计划规模，自战略实施以来已通过多笔养老金风险转移交易减少约15亿美元负债，目标是以经济高效方式完全移除该计划[11] - 为未来现金需求创造更多确定性，养老金贡献因金融市场波动出现大幅波动，这是吸引新投资者的重大障碍[11] - 维持稳健的流动性状况，拥有强大现金余额并可通过资产支持循环信贷工具获得短期借款，以管理营运资金的波动并降低业务潜在意外压力带来的风险[12] - 降低净杠杆，最终提高信用评级、增加资本获取途径并获得更优惠条款[12] - 采取平衡方法，在尽快移除养老金的同时，保留债务能力以把握增长机会[12] - 实现上述目标后，通过股票回购或股票股息实施资本返还计划，增加公司对投资者的吸引力并扩大股东基础[12] 关键行动 - 发行7亿美元2031年1月到期的债务，大部分用于 refinance 4.85亿美元现有票据，消除近期进入高收益市场的风险，剩余2亿美元加上5000万美元公司现金向美国合格固定收益养老金计划缴款2.5亿美元，此为额外缴款，2025年计划缴款将用业务产生的现金支付[13][14] - 修改1.25亿美元资产支持循环信贷工具，将到期日延长至2030年6月[14] - 重新分配养老金计划资产，使资产变动与负债变动相匹配，基本消除市场波动，未来战略将通过年金购买减少负债[14] 行动带来的好处 - 2.5亿美元缴款结合美国投资策略的改变，基本消除未来五年总缴款的所有波动，使资金比率超过继续购买年金所需的门槛，预计到2026年通过年金购买再减少约6亿美元负债，约占美国计划剩余负债的三分之一[16][17] - 有意义地减少美国公认会计原则赤字和未来缴款，2月的额外缴款使养老金赤字逐美元减少，交易大致保持杠杆中性，显著降低2026 - 2029年的预计缴款，未来五年现金流增加，因为缴款减少幅度超过新增2亿美元债务的利息[18] - 预计在未来三到五年内完全移除美国合格固定收益养老金计划，执行降低移除成本和增加资金能力的后续步骤，同时不使公司过度杠杆化，保护财务灵活性并为股东创造长期价值[20] 新债务和投资策略变化 - 新债务在非赎回期内，每年可按103%的赎回价格偿还最多10%（约7000万美元）的债务，有多余现金时提前偿还债务或额外向养老金计划缴款会使财务结果更有利[22] - 行动初期总体影响基本保持杠杆中性，总杠杆略有下降，净杠杆因交易相关费用略有增加，流动性状况依然强劲，现金余额超过3亿美元，1.25亿美元资产支持循环信贷工具可全额使用[23][24] - 美国养老金计划投资策略从历史上65%分配给增长型资产改为保留适度分配以实现多元化，同时构建投资组合对冲负债变动，降低缴款和赤字的波动性，虽预期回报降低可能使2029年后缴款略有增加，但预计在未来三到五年内移除美国计划[25][26] 现金流量和成本预测 - 额外筹集2亿美元并使用5000万美元资产负债表现金向养老金计划缴款后，预计到2029年美国计划所需缴款减少约1.65亿美元，新增2亿美元债务的利息和5000万美元现金的利息损失总计约9500万美元，净现金收益约7000万美元，若使用运营中的多余现金偿还债务或额外缴款，收益可能进一步增加[27] - 预计到2029年完全移除美国养老金计划的成本包含假设年金购买溢价10% - 15%，历史年金交易平均溢价仅3%，若未来五年能接近历史水平执行年金购买，有机会大幅降低完全移除成本[29][30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司电话会议不包含第二季度财报信息，财报将于7月30日盘后公布，管理层讨论财报的电话会议将于7月31日上午8点举行[2][3] - 电话会议中的某些陈述包含证券法律意义上的估计和其他前瞻性陈述，受诸多无法控制或精确估计的因素影响，可能导致结果与预期有重大差异，相关信息可参考今天提交的8 - K表格以及最近提交的10 - K和10 - Q表格[3] - 关于美国合格固定收益养老金计划未来赤字和缴款的预测由公司独立精算师WTW编制，基于某些估计和精算假设，可能会发生变化，公司不承担根据未来事件审查或修订这些陈述的义务[4] - 电话会议还提及某些非公认会计原则财务指标，如净杠杆或调整后息税折旧摊销前利润，公司认为这些指标能更全面理解财务表现，但不能替代公认会计原则，已在演示文稿中提供与相关公认会计原则指标的调节[5] - 幻灯片可在公司投资者网站和今天上午提交的8 - K表格中查看[6]

财务数据 - 公司发行了7亿美元的高级担保票据，期限为5.5年，票息为10.625%[20] - 2024年第二季度调整后EBITDA为5840万美元，第三季度为7700万美元，第四季度为9140万美元，2025年第一季度为4020万美元[37] - 2024年第二季度收入为4.782亿美元，第三季度为4.970亿美元，第四季度为5.454亿美元，2025年第一季度为4.321亿美元[37] - 2024年第二季度调整后EBITDA利润率为12.2%，第三季度为15.5%，第四季度为16.8%，2025年第一季度为9.3%[37] - 2024年第二季度净亏损为1200万美元，第三季度为6190万美元，第四季度为3000万美元，2025年第一季度为2950万美元[37] - 2024年第二季度利息支出为260万美元，第三季度为240万美元，第四季度为240万美元，2025年第一季度为250万美元[37] - 2024年第二季度所得税费用为1880万美元，第三季度为5330万美元，第四季度为2880万美元，2025年第一季度为1060万美元[37] - 2024年第二季度折旧费用为1230万美元，第三季度为1130万美元，第四季度为1090万美元，2025年第一季度为940万美元[37] - 2024年第二季度摊销费用为1440万美元，第三季度为1300万美元，第四季度为1770万美元，2025年第一季度为1320万美元[37] - 2024年第三季度的商誉减值为3910万美元[37] - 2024年第四季度的某些法律事项净额为-3920万美元[37] 未来展望 - 预计2025年至2029年期间，QDB计划的年均贡献减少约3500万美元[35] - 预计2025年QDB计划的贡献为5900万美元，2026年为5100万美元，总计2650万美元的贡献减少[28] - 预计未来5年内，公司的现金流将增加约7000万美元，平均每年1400万美元的收益[35] - 预计到2033年，公司将延长对QDB计划的贡献期限[26] - 公司计划在2025年和2026年进行约6亿美元的年金购买，以减少QDB计划的负债[31] - 公司计划在2025年至2029年期间，减少约40%的GAAP养老金赤字[35] 资本结构 - 通过此次交易，公司的净杠杆比率从3.20倍上升至3.29倍，尽管流动性保持稳健[21] - 通过重新配置资产，公司实现了对QDB计划负债的匹配，显著降低了波动性[23]

量子计算与网络安全 - 随着量子计算临近现实，传统加密技术可能面临淘汰，网络安全进入新时代 [1] - 公司推出首款后量子密码学解决方案，帮助客户识别加密框架漏洞 [1] - 该战略符合公司"Clear Path Forward 2050"路线图，旨在提供面向未来的现代化解决方案 [2] 公司财务与业务表现 - 第一季度营收同比下降11.4%，但新业务总合同价值(TCV)增长80% [3] - 维持全年业绩指引，预计下半年在高利润的License & Support和基础设施现场服务领域将有增长 [3] - 资产负债表稳健，持有3.93亿美元现金，自由现金流改善 [3] - 2025年和2026年每股收益预计同比增长28.9%和120.7% [14] 竞争格局 - 主要竞争对手DXC Technology和Leidos Holdings也在加速投资后量子安全和AI驱动防御解决方案 [5] - DXC Technology专注于大型企业的IT基础设施现代化和混合环境安全 [5] - Leidos Holdings通过政府国防合同扩展网络安全能力，特别关注量子威胁缓解 [6] - 公司在量子安全领域的专注创新可能帮助其开辟利基市场 [6] 股价与估值 - 过去三个月股价上涨9.6%，表现优于Zacks Computers - IT Services行业，但落后于更广泛的技术板块和标普500指数 [7] - 当前股价相对于行业同行存在折价，12个月前瞻市销率(P/S)为0.16 [11]

财报发布安排 - 公司将于2025年7月30日纽约证券交易所收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 计划于2025年7月31日美国东部时间上午8点举行财报电话会议 [1] 投资者沟通渠道 - 提供电话接入方式：美国境内拨打1-844-695-5518，国际拨打1-412-902-6749，会议密码为"Unisys Corporation Call" [2] - 电话会议结束后两小时内至2025年8月14日提供回放服务，美国境内回拨1-877-344-7529，国际回拨1-412-317-0088，访问码4992919 [3] - 投资者关系网站www.unisys.com/investor-relations同步提供实时网络直播及回放 [2][3] 管理层活动计划 - 首席执行官Mike Thomson将于2025年8月13日在Needham金融科技与数字化转型会议进行一对一虚拟会谈 [6] - 管理团队将于2025年8月26日在芝加哥中西部IDEAS会议进行路演及投资者会谈 [6] 公司业务概览 - 全球技术解决方案提供商，核心业务涵盖云计算、人工智能、数字化工作场所、物流和企业计算 [5] - 服务对象为世界领先机构，致力于通过技术创新帮助客户突破现状 [5] - 公司历史超过150年，品牌标识为NYSE:UIS [5][6]

公司动态 - 公司将于2025年7月24日美国东部时间下午2点举行电话会议，讨论近期债务交易、2.5亿美元自主养老金缴款以及美国合格固定收益计划资产配置调整等事项 [1] - 管理层将阐述这些举措如何通过显著减少养老金赤字、缴款和波动性来加速养老金战略实施 [1] - 电话会议由首席执行官兼总裁Mike Thomson和首席财务官Deb McCann主持 [1] 投资者参与方式 - 活动将包含现场问答环节，投资者可提前通过电子邮件提交问题 [2] - 投资者可通过公司官网投资者关系页面获取网络直播和演示材料 [2] - 电话接入号码为1-844-695-5518（美国国内）或1-412-902-6749（国际），会议代码为Unisys Corporation Call [2] 活动回放 - 网络直播回放将在活动结束后不久发布于公司投资者关系网站 [3] - 电话回放将在活动结束后两小时至2025年8月6日期间提供，接入号码为1-877-344-7529（美国国内）或1-412-317-0088（国际），访问代码为3247701 [3] 公司简介 - 公司是全球技术解决方案提供商，为世界领先组织提供支持 [4] - 解决方案涵盖云计算、人工智能、数字化工作场所、物流和企业计算等领域 [4] - 公司拥有超过150年为客户提供创新解决方案的历史 [4]

公司业务发展 - Digital Workplace Solutions (DWS) 部门因市场对AI驱动解决方案的关注而获得强劲订单 公司正积极投资于成本优化、数据整合与安全、资产与员工生产力提升及AI赋能等创新领域 [1] - 自2024年起 公司为Device Subscription Service (DSS) 建立了重要渠道 该服务通过降低采购与部署成本、提升员工体验和资产配置效率为客户创造价值 [2] - 2025年第一季度 DSS签约规模显著扩大 包括为一家全球科技供应商在14个国家管理38万台设备 以及为一家生物科技公司管理超2 1万台设备 这些项目增强了长期收入可见性并为高利润设备管理服务提供切入点 [3] 财务表现与市场趋势 - DWS部门短期受挫 2025年第一季度收入同比下降7 5% 主要因现场服务量减少和可自由支配项目需求疲软 但预计下半年DSS签约增长将抵消不利影响 [4] - 公司股票过去三个月上涨6 5% 但表现逊于Zacks计算机-IT服务行业指数、科技板块及标普500指数 [5] - 同行Wipro和DXC Technology同期股价分别上涨5 5%和下跌1 4% 但二者在把握AI市场机遇方面落后于Unisys [6][9] 估值与盈利预期 - 公司当前远期市销率(P/S)仅0 14倍 显著低于Wipro(2 86倍)和DXC(0 22倍) 显示估值吸引力 [10][11] - 2025年和2026年每股收益(EPS)预计同比分别增长28 9%和120 7% 长期增长趋势强劲 [12] - 近60天内2025年(0 58美元)和2026年(1 28美元)的EPS预测保持稳定 反映市场对其创新能力和基本面的认可 [13]