财务数据和关键指标变化 - 2023年核心经常性战略光纤业务健康增长5%，综合净成功资本强度持续下降，年底降至34% [32] - 2023年第四季度，公司综合收入2.86亿美元，综合调整后EBITDA为2.31亿美元，归属于普通股股东的AFFO为9200万美元，摊薄后每股AFFO为0.34美元，归属于普通股股东的净利润约为3000万美元，摊薄后每股0.13美元 [42] - 2023年第四季度，Uniti Leasing部门收入2.15亿美元，调整后EBITDA为2.09亿美元，同比均增长约3%，调整后EBITDA利润率为97% [42] - 2023年第四季度，Uniti Fiber收入7100万美元，调整后EBITDA为2700万美元，利润率为38%，因一次性设备销售时间问题，收入和调整后EBITDA低于预期 [43] - 2024年，公司预计全年AFFO在摊薄后每股1.38 - 1.45美元之间，中点为1.41美元；综合收入预计为12亿美元，调整后EBITDA预计为9.4亿美元；综合利息费用全年约为5亿美元；公司SG&A（不包括分配给业务部门的金额）预计约为3000万美元，包括800万美元的基于股票的薪酬费用；预计2024年加权平均摊薄普通股流通股约为2.84亿股，而2023年为2.9亿股 [48] - 2024年，Uniti Leasing预计收入和调整后EBITDA中点分别为8.74亿美元和8.47亿美元，调整后EBITDA利润率约为97% [5] - 2024年，Uniti Fiber预计贡献收入2.9亿美元，调整后EBITDA为1.5亿美元，中点EBITDA利润率约为40%，核心经常性收入预计较上一年增长约4%，非经常性收入预计显著低于上一年，净成功资本支出预计中点为1.05亿美元，较2023年水平下降11%，资本强度从2023年的40%降至36% [6] - 年末，公司拥有约3.54亿美元的无限制现金、现金等价物和未提取的循环信贷额度，年末杠杆率基于净债务与上一季度年化调整后EBITDA计算为6.03倍 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年，Uniti Leasing租赁业务、Uniti Fiber企业业务和批发业务分别增长20%、15%和9% [20] - 2023年全年，Uniti Fiber为东南部地区的无线运营商交付728个点亮回程、暗光纤和小基站站点，新增年化收入约740万美元，目前积压订单中有725个站点，预计未来几年部署，代表新增年化收入600万美元 [4] - 历史上，一次性设备销售业务每年产生2000 - 3000万美元的收入，利润率为15%或更低，占总调整后EBITDA的比例不到5%，2023年第四季度约600万美元的合同设备销售因美国农业部资金延迟而推迟到2024年 [22] - 过去九年，租户在公司网络上投资超过10亿美元的租户资本改进，公司自身也在长期增值光纤上投资，主要集中在高价值的最后一英里光纤，这些投资已建成25500路线英里的新光纤，超过24%的传统铜缆网络已被光纤覆盖，预计到2030年，近一半的传统铜缆网络将被光纤覆盖 [33] - 截至12月31日，公司在与Windstream的GCI计划下已投资约7.94亿美元，为网络增加约19500路线英里和110万链路线英里的光纤，这些投资将在公司进行投资一周年时以8%的初始收益率加入主租赁协议，每年有0.5%的递增，利润率接近100%，目前的投资最终将产生约6400万美元的年化现金租金并增加网络整体价值 [35] - 2023年第四季度，Uniti Leasing向增长资本投资计划部署约2300万美元，大部分投资与Windstream GCI计划相关，Windstream在去年10月达到2023年GCI资金上限2.5亿美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管无线运营商近期整体支出较往年减少，但超大规模企业、互联网提供商和光纤到户提供商等其他买家的需求增长抵消了这一下降，公司还看到人工智能相关用例增加 [1] - 公司预订量在2024年有良好增长，漏斗中有三个超大规模企业交易接近总预订量的25%，可能成为近期交易 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务对宏观经济条件的敏感性较低，业务多元化，光纤应用场景和客户群体广泛 [1] - 公司决定不再积极追求一次性设备销售业务，未来仅会进行与重要光纤网络销售相关且重要客户需要的设备销售 [3][27] - 公司将继续执行租赁策略，通过为东南部地区的批发和企业客户提供点亮和暗光纤解决方案，同时通过与超大规模企业、国内外运营商和其他大型国家战略客户的长期IRU协议进一步货币化其长途国家网络 [30] - 公司企业战略具有高度纪律性和区域性，仅在东南部约30个大都市提供企业服务，当地品牌强大，企业客户流失率约为0.7%，企业销售目前约占总收入的5%，是盈利租赁策略的关键要素 [31] - 公司认为ABS将是未来重要的创造价值的融资选择，已宣布一项资产支持的过桥贷款和担保协议，最高借款3.5亿美元，计划用长期ABS融资的收益全额再融资当前的过桥贷款 [10][49] - 公司将继续对现有资产组合进行严格审查，预计今年将积极评估变革性交易，但主要重点仍将是核心业务的有序增长 [50] - 拥有全国性网络是公司在光纤批发业务中的重要竞争优势，部署暗光纤和波服务为公司提供了独特的低风险增长机会，竞争较小 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心经常性光纤业务具有弹性，尽管面临挑战，但2023年实现了收入增长，资本强度持续下降 [20] - 超大规模企业对光纤的需求巨大，目前处于早期阶段，随着与更多重要超大规模企业达成MLA协议，未来需求将持续增长，预计超大规模企业业务占比将超过无线运营商 [52][67] - 公司认为其业务具有可预测性，未来资本支出将逐步下降，董事会对公司资产负债表、流动性和前景充满信心 [56] 其他重要信息 - 2023年，公司成功 refinance 31亿美元债务，目前业务计划资金充足，直到2027年没有重大债务到期，超过95%的债务为固定利率 [20] - 第四季度，公司出售了一些非核心资产，包括剩余的塔架组合、对Bluebird Network的剩余投资权益以及与CableSouth的售后回租交易，总收益为8700万美元，EBITDA倍数近10倍 [21] - 2月22日，公司董事会宣布向3月28日登记在册的股东每股派发0.15美元股息，4月12日支付 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对生成式AI需求的看法以及第四季度预订量较低的原因 - 公司对生成式AI带来的超大规模企业需求感到非常兴奋，看到未来几年需求将增长3.5倍，目前处于早期阶段，公司正在与许多重要超大规模企业签订MLA协议；第四季度预订量低是因为批发交易通常较大且数量少，时间上可能影响单个季度的预订量，公司2024年的销售漏斗非常强劲 [52][15] 问题2: 超大规模企业租赁与无线交易在租赁期限、递增条款等方面的差异，以及对指导的影响，还有公司的短期和中期杠杆目标及股息情况 - 2024年超大规模企业业务的影响相对较小，随着时间推移占比将增加，预计2025年及以后收入将显著增长，最终超大规模企业业务占比将超过无线运营商；合同方面，超大规模企业更愿意支付较高的NRC以帮助资助初始建设；公司杠杆目标范围仍为5.5 - 6倍，短期内因GCI投资可能会上升至6.15 - 6.25，之后会下降；董事会每季度评估股息，目前股息体现了对公司未来的信心 [67][106][108] 问题3: 超大规模企业交易的定价和前期成本结构 - 与无线运营商作为锚定客户不同，超大规模企业作为锚定客户时，定价不是追求完美的5% - 10%的锚定收益率，而是更具合作性，共同分担初始建设成本，在某些情况下，超大规模企业愿意承担大部分初始成本，虽然它们会占用大部分初始路线的容量，但经济上仍然有吸引力 [71] 问题4: 超大规模企业交易的增长和达到全部收入潜力的情况，以及资产销售的竞争情况 - 与无线运营商相比，超大规模企业交易在收入增长、盈利能力和资本强度方面表现更好，净资本支出更少，交易一开始就更有利可图，对租赁的依赖较小；公司此前出售大部分塔架的过程竞争激烈，以美国塔架业务的最高倍数出售，剩余塔架和售后回租交易是定制交易，与大型基础设施基金达成，双方都认为获得了良好价值 [80][84] 问题5: 公司如何定义战略交易的纪律性，以及对 Uniti 品牌价值看法的演变 - 公司在并购交易中一直采取纪律性方法，无论是作为买家还是卖家，出售资产时获得了溢价倍数，收购时支付的倍数低于当时市场水平；公司认为过去的交易在合并基础上表现良好，未来将继续遵循互利交易原则进行战略决策；关于幻灯片的移除，不确定是否是有意识的决定，需咨询投资者关系团队 [87][88] 问题6: 2024年设备销售大幅减少的原因，以及ABS桥接贷款和相关交易的情况 - 设备销售业务是几年前收购公司时附带的业务，虽然每年有一定盈利，但带来的季度收益波动较大，且需要一定管理成本，同时Sprint和T - Mobile的ETL收入已结束，因此公司决定在未来减少该业务，但仍会为重要大客户进行少量设备销售；公司约在9 - 12个月前开始关注ABS市场，认为其是长期有吸引力的资本结构补充，但建立传统ABS需要时间和精力，而公司近期有投资业务的资金需求，因此选择了ABS桥接贷款，这是一种轻度证券化的ABS设施，由几家银行提供，基于公司实现全面ABS的计划和可能的抵押资产进行贷款，桥接贷款的利率为SOFR加3.75%，有一些递增条款以激励最终用全面ABS进行再融资 [91][97][100] 问题7: 公司对 Uniti 估值看法的演变 - 公司认为其业务的内在价值不受宏观环境对公开市场和私人市场估值波动的影响，公司资产价值和执行战略的能力使其能够在各种宏观经济条件下实现中个位数增长和行业领先业绩，因此对内在价值的看法没有改变 [93]

业绩总结 - 2023年全年的收入为11.5亿美元，调整后资金可用性（AFFO）为9.24亿美元[97] - 2023年净收入为30.4百万，2024年预期净收入为117百万[140][169] - 2023年调整后的EBITDA为231.1百万，2024年预期为940百万[140][168] 用户数据 - 2023年总合同价值的月经常性收入（MRR）为4亿美元[56] - 2023年小型单元数量约为2,600个，服务的建筑数量约为320,000个[67] - 2023年全年的新销售预订月经常性收入（MRR）约为260万美元[90] 财务展望 - 2024年中期展望的AFFO为11.64亿美元，预计每股收益为1.41美元[4] - 预计2024年租赁收入将比前一年增长超过20%[100] - 2024年预期范围内每股调整后的AFFO为1.38至1.45[125][139] 资本支出与融资 - 2023年完成了31亿美元的债务再融资，直到2027年没有重大永久性债务到期[62] - 2023年资本支出约为4.18亿美元，累计网络投资达到21亿美元[112] - 2023年维护资本支出为700万美元[9] 新产品与市场扩张 - 2023年企业新销售预订和安装活动保持强劲，预计将在未来几年进入多个大都市市场[108] - 2023年北美波长销售年收入约为20亿美元，预计年增长率约为7%[70] - 截至2023年12月31日，Uniti Fiber拥有约140,000条光纤路线和约8,500,000条光纤光缆[67] 负面信息 - 2023年与Windstream的诉讼和其他相关费用为0美元[15] - 2023年一次性设备销售影响为-$4百万，2024年预期范围为-$20百万[125] 其他策略与信息 - 2023年调整后EBITDA利润率约为97%[89] - 2023年有机运营收入为385百万，2024年预期范围为1,154百万至1,174百万[125][139] - FFO（基金运营收入）是根据GAAP计算的，排除房地产处置的损益，增加房地产折旧和摊销及减值费用[172]

财务总体情况 - 截至2023年9月30日，公司总资产为49.81325亿美元，较2022年12月31日的48.51229亿美元增长2.68%[15] - 2023年前三季度总营收为8.64175亿美元，较2022年同期的8.45112亿美元增长2.26%[17] - 2023年前三季度净亏损为7450.6万美元，较2022年同期的4911.7万美元亏损扩大51.7%[17] - 2023年前三季度基本每股亏损为0.32美元，2022年同期为0.21美元[17] - 截至2023年9月30日，公司总负债为74.25765亿美元，较2022年12月31日的71.22435亿美元增长4.26%[15] - 2023年前三季度综合亏损为7450.6万美元，较2022年同期的4062.9万美元亏损扩大83.38%[19] - 截至2022年9月30日，普通股数量为235,741,244股，股东总赤字为2,260,175千美元[22] - 截至2023年9月30日，普通股数量为236,539,716股，股东总赤字为2,444,440千美元[22][23] - 2022年第三季度净亏损155,749千美元，2023年第三季度净亏损80,933千美元[22] - 2022年前三季度净亏损49,117千美元，2023年前三季度净亏损74,506千美元[22][23] - 2023年前三季度净亏损7450.6万美元，2022年同期为4911.7万美元[26] - 2023年前三季度经营活动提供的净现金为1.90575亿美元，2022年同期为2.85107亿美元[26] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为3.65153亿美元，2022年同期为2.58685亿美元[26] - 2023年前三季度融资活动提供的净现金为1.64894亿美元，2022年同期使用的净现金为4193.1万美元[27] - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物期末余额为3411.9万美元，2022年同期为4339.4万美元[27] - 2023年前三季度公司总营收为8.64175亿美元，2022年同期为8.45112亿美元；第三季度总营收为2906.55万美元，2022年同期为2831.03万美元[46] - 2023年第三季度和前三季度，公司确认的2022年12月31日合同负债余额中的收入分别为90万美元和350万美元[48] - 2023年第三季度总营收2.90655亿美元，2022年同期为2.83103亿美元，其中Uniti Leasing营收2.14588亿美元占比73.8%，Uniti Fiber营收7606.7万美元占比26.2%[124][127] - 2023年第三季度净亏损8093.3万美元，亏损率27.8%，2022年同期净亏损1.55749亿美元，亏损率55.0%[124] - 2023年前三季度总收入8.64175亿美元，2022年同期为8.45112亿美元；净亏损7450.6万美元，2022年同期为4911.7万美元[154] - 2023年前三季度利息费用净额3.89243亿美元，占比45.0%，2022年同期为2.9028亿美元，占比34.3%[154] - 2023年前三季度非Windstream业务收入5960万美元，2022年同期为5780万美元，增长主要源于新客户协议[158] - 2023年前三季度净亏损7450.6万美元，2022年同期为4911.7万美元；EBITDA为4.96252亿美元，2022年同期为4.48256亿美元；调整后EBITDA为6.92378亿美元，2022年同期为6.77006亿美元[184] - 2023年前三季度归属于普通股股东的净亏损为7537.8万美元，2022年同期为5016.4万美元；FFO为8900.4万美元，2022年同期为1.07733亿美元；AFFO为2.93691亿美元，2022年同期为3.39819亿美元[185] - 2023年前三季度经营活动提供的净现金为1.906亿美元，2022年同期为2.851亿美元，主要因现金利息费用增加和营运资金变化[188] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为3.65153亿美元，2022年同期为2.58685亿美元，主要因增长资本改进增加和未重复出售非合并实体[189] - 2023年前三季度融资活动提供的净现金为1.64894亿美元，2022年同期使用4193.1万美元，主要因发行26亿美元票据和偿还债务等[190] 各业务板块收入情况 - 2023年第三季度，Uniti Leasing收入为2.14588亿美元，较2022年同期的2.08623亿美元增长2.86%[17] - 2023年第三季度，Uniti Fiber收入为7606.7万美元，较2022年同期的7448万美元增长2.13%[17] - 2023年第三季度，Uniti Leasing、Uniti Fiber和报告分部小计的收入分别为2.14588亿美元、7606.7万美元和2.90655亿美元；2022年同期分别为2.08623亿美元、7448万美元和2.83103亿美元[101] - 2023年第三季度，Uniti Leasing、Uniti Fiber和报告分部小计的调整后EBITDA分别为2.08561亿美元、2985.7万美元和2.3301亿美元；2022年同期分别为2.03209亿美元、2858.6万美元和2.25053亿美元[101] - 2023年第三季度报告分部小计净亏损8093.3万美元，2022年同期净亏损1.55749亿美元[101] - 2023年前九个月，可报告业务部门总收入为8.64175亿美元，2022年同期为8.45112亿美元；调整后EBITDA为6.92378亿美元，2022年同期为6.77006亿美元；净亏损为7450.6万美元，2022年同期为4911.7万美元[102] - 2023年第三季度Uniti Leasing租赁收入为2.14588亿美元，2022年同期为2.08623亿美元，TCI收入增加归因于Windstream持续投资，截至2023年和2022年9月30日，Windstream自租赁协议开始以来对TCI的总投资均为11亿美元[131] - 2023年第三季度GCI收入增加归因于公司持续对Growth Capital Improvements进行报销，该季度报销7470万美元，9月30日后又报销1650万美元，截至报告日期累计报销7.942亿美元[132] - 2023年和2022年第三季度其他服务收入分别为2030万美元和2040万美元[133] - 2023年第三季度Uniti Fiber收入为7610万美元，2022年同期为7450万美元，增长160万美元，主要因企业和批发收入增加280万美元、E - Rate和政府收入增加70万美元，部分被Lit backhaul服务收入减少170万美元抵消[137][138] - 2023年前三季度Uniti Leasing收入6.37849亿美元，占比73.8%；Uniti Fiber收入2.26326亿美元，占比26.2%[154] - 2023年前三季度Uniti Fiber收入2.263亿美元，较2022年同期增加10万美元，主要因企业和批发业务收入增加680万美元，部分被E - Rate和政府业务收入减少410万美元及Lit backhaul服务收入减少210万美元抵消[160] 费用情况 - 2023年前三季度利息费用净额为3.89243亿美元，较2022年同期的2.9028亿美元增长34.09%[17] - 2023年前三季度商誉减值为1.53亿美元，2022年同期为2.16亿美元[17] - 2023年第三季度和前九个月折旧费用分别为6990万美元和2.091亿美元，2022年同期分别为6610万美元和1.949亿美元[65] - 2023年第三季度和前九个月摊销费用分别为740万美元和2230万美元，2022年同期分别为750万美元和2230万美元[72] - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，公司分别确认与递延融资成本摊销相关的非现金利息费用440万美元；九个月分别为1360万美元和1300万美元[91] - 2023年第三季度利息费用较2022年同期增加2300万美元，主要因有担保和无担保票据现金利息增加2750万美元，部分被利率互换终止利息减少280万美元抵消[139] - 2023年第三季度折旧和摊销费用为7733.7万美元，2022年同期为7351.6万美元，增加382.1万美元，Uniti Leasing和Uniti Fiber折旧费用增加主要因2022年9月30日后资产增加[140][141] - 2023年第三季度总一般及行政费用为2548.1万美元，占合并收入8.8%，2022年同期为2686.3万美元，占9.5%，Uniti Leasing费用减少0.7万美元，Uniti Fiber增加0.8万美元，Corporate减少1.5万美元[143][144][145] - 2023年第三季度总运营费用为3739.2万美元，占合并收入12.9%，2022年同期为3629.1万美元，占12.8%，Uniti Leasing运营费用增加140万美元，主要因租赁资产成本增加110万美元[147] - 2023年第三季度Uniti Fiber运营费用较2022年同期减少30万美元，主要因人员费用减少140万美元，部分被维护和修理费用增加130万美元抵消[148] - 2023年第三季度Uniti Fiber商誉减值1.53亿美元（税后1.139亿美元），2022年同期为2.16亿美元（税后2.057亿美元）[149] - 2023年第三季度交易相关及其他成本为140万美元，2022年同期为240万美元[150] - 2023年前9个月利息支出较2022年同期增加9900万美元，主要因债务清偿损失和有担保及无担保票据现金利息增加[162] - 2023年前9个月折旧和摊销费用较2022年同期增加1410.3万美元，主要因Uniti Leasing和Uniti Fiber资产增加[163][164] - 2023年前9个月Uniti Leasing一般及行政费用较2022年同期减少120万美元，主要因人员成本降低[166] - 2023年前9个月Uniti Fiber一般及行政费用较2022年同期增加610万美元，主要因人员、保险和监管费用增加[167] - 2023年前9个月公司一般及行政费用较2022年同期减少340万美元，主要因法律、专业和保险费用降低[168] - 2023年前9个月Uniti Leasing运营费用较2022年同期增加270万美元，主要因租赁资产成本和网络相关费用增加[170] - 2023年前9个月Uniti Fiber运营费用较2022年同期减少100万美元，主要因暗光纤提前终止费用和非经常性设备及安装成本降低[171][172] - 2023年前9个月Uniti Fiber商誉减值为1.53亿美元（税后1.139亿美元），低于2022年同期的2.16亿美元（税后2.057亿美元）[173] - 2023年前9个月交易相关及其他成本为980万美元，高于2022年同期的730万美元[174] - 2023年前9个月所得税收益为4986.4万美元，高于2022年同期的1018.3万美元[176] 股东权益与股息情况 - 2022年第三季度普通股股息按每股0.15美元发放，共计35,584千美元；2023年第三季度按每股0.15美元发放，共计35,802千美元[22] - 2022年前三季度普通股股息按每股0.45美元发放，共计106,860千美元；2023年前三季度按每股0.45美元发放，共计107,462千美元[22][23] - 2022年第三季度股票薪酬为3,151千美元，2023年第三季度为3,148千美元[22] - 2022年前三季度股票薪酬为9,664千美元，2023年前三季度为9,408千美元[22][23] - 2022年第三季度员工股票购买计划发行普通股40,530股，2023年第三季度发行105,737股[22] - 2022年前三季度员工股票购买计划发行普通股69,854股，2023年前三季度发行172,641股[22][23] - 2023年截至9月30日的三个月和九个月，105.3189万股非参与性证券因具反摊薄效应未纳入每股收益计算，可交换票据和可转换票据分别有5342.7833万股和5383.6845万股潜在普通股未纳入计算[96] - 公司需按美国联邦所得税法规定，每年至少分配90%的REIT应纳税所得作为股息，2023年1 - 9月每股现金股息均为0.15美元[203][204] 资产情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，所有商誉均包含在Uniti Fiber业务板块[39] - 截至2023年9月30日，租赁应收款分别为2090万美元和2620万美元，客户合同应收款分别为1640万美元和1610万美元[47] - 截至2023年9月30日，ASC 606下合同的未来收入总计6.461亿美元，其中5.

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并核心经常性收入同比增长3%，重申2023年合并全年收入、调整后EBITDA和AFFO展望 [3] - 第三季度报告合并收入2.91亿美元，合并调整后EBITDA为2.33亿美元，归属于普通股股东的AFFO为9500万美元，摊薄后每股AFFO为0.35美元，净亏损约8100万美元，摊薄后每股亏损0.34美元，其中包括与Uniti Fiber部门相关的1.53亿美元商誉减值费用 [10] - 2023年全年展望中，合并收入预计为12亿美元，调整后EBITDA预计为9.25亿美元，AFFO预计在每股1.38 - 1.45美元之间，中点为1.41美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 Uniti Leasing - 第三季度部门收入2.15亿美元，调整后EBITDA为2.09亿美元，同比均增长约3%，调整后EBITDA利润率为97% [10] - 2023年全年预计收入和调整后EBITDA分别为8.53亿美元和8.28亿美元，中点调整后EBITDA利润率约为97%，预计部署成功型资本支出2.85亿美元，其中2.5亿美元与Windstream GCI投资有关 [15] Uniti Fiber - 第三季度收入7600万美元，调整后EBITDA为3000万美元，利润率为39%，净成功型资本支出为3000万美元，比预期高500万美元，还产生了约200万美元的维护资本支出 [13][14] - 2023年全年预计贡献收入3.11亿美元，调整后EBITDA为1.2亿美元，核心经常性收入预计同比增长4%，ETL费用预计约为1500万美元，净成功型资本支出预计为1.2亿美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至9月30日，在与Windstream的GCI计划下已投资约7.8亿美元，为网络增加了约1.92万路线英里和110万链路线英里的光纤，这些投资将在投资一周年时以8%的初始收益率加入主租赁协议，有0.5%的年度递增，最终将产生约6300万美元的年化现金租金 [12] - 年初至今，已为东南部地区的无线运营商交付659个点亮的回程、暗光纤和小基站站点，增加了约650万美元的年化收入，目前积压约775个站点，预计未来几年部署，代表着700万美元的增量年化收入 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动高利润率的经常性收入，目标是实现有纪律的中个位数营收增长，预计到2025年底成为股息后自由现金流为正的公司，到2030年的五年内累计产生超过10亿美元的自由现金流，实现大幅去杠杆，净杠杆率降至4 - 5倍，光纤业务规模约翻倍 [19] - 企业战略具有高度纪律性且针对特定地区，仅在东南部约30个大都市提供企业服务，该地区人口结构有利，当地品牌强大，企业客户流失率约为0.7% [7] - 行业中资产支持证券化（ABS）融资在光纤领域变得更加普遍，为公司提供了新的有吸引力的融资形式，同时近期有许多并购交易或投资验证了光纤到户和商业光纤的有吸引力估值，公司作为资产丰富的公司，有望从这些趋势中受益 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受宏观经济条件影响较小，因为大部分收入来自批发业务，合同期限较长、客户流失率较低且执行所需的间接费用较少，业务在光纤的众多用例和客户细分市场中实现了多元化，尽管无线运营商今年的支出较去年有所减少，但其他买家如超大规模企业、互联网服务提供商和光纤到户提供商的需求弥补了这一下降，并且开始看到与人工智能相关的更多用例 [5] - 公司认为其行业领先的0.3%客户流失率和无遗留服务负担使其具有中个位数增长的长期潜力，规模化的全国网络和卓越的网络性能使其能够与无线运营商协商定制协议，提供稳定回报并最小化客户流失 [3] 其他重要信息 - 董事会昨日宣布向12月15日登记在册的股东每股派发0.15美元股息，将于1月4日支付 [18] - 过去九年，租户在公司网络上投资超过10亿美元的租户资本改进，公司自身也在长期增值的光纤上进行投资，主要集中在高价值的最后一英里光纤，这些投资已建成2.5万路线英里的新光纤，24%的传统铜缆网络已被光纤覆盖，预计到2030年近一半的传统铜缆网络将被光纤覆盖 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于ABS或资产出售的机会组合以及用途，以及当前强调这些机会的原因 - 从ABS角度看，机会本身可能远超10亿美元，资产出售机会也远超10亿美元，资金用途可用于再融资，也是公司正常业务的一部分，公司过去四五年通过出售业务部门、转换光纤组合、出售暗光纤、货币化合资企业和售后回租等方式实现资产价值 [23][24] - 公司现在更关注这些机会，一方面是因为再融资和延长债务期限的工作基本完成，现在更关注并购；另一方面宏观背景有所变化，尽管利率仍处于高位，但市场对利率走势有了更清晰的预期，减少了部分波动，近期光纤到户和商业光纤领域有多个有吸引力的交易，验证了该领域的估值 [25][26] 问题2: ABS债务是针对商业光纤还是会剥离Windstream的光纤到户业务，以及人工智能对公司的机会和增长潜力 - 大部分关于ABS的工作集中在非Windstream资产，特别是Uniti Fiber资产，因其市场密度、现金流稳定性、客户多样性和长期合同等因素，更适合进行ABS交易，而Windstream资产由于运营分离和收入集中在主租赁协议上，进行ABS融资更具挑战性 [29][30] - 公司内部正在研究如何利用人工智能提高工作流程的效率，在客户方面，人工智能产生的宽带需求巨大且将呈指数级增长，特别是超大规模企业有很多相关活动，表现为对波、暗光纤、管道销售和建设新网络的需求，公司认为这是一个有吸引力的机会，但不会改变中个位数增长的展望 [31][32][34] 问题3: 关于租赁业务因GCI和光纤销售延迟决策而重新平衡的原因，当前股息水平下的超额分配程度，以及Windstream管理层变动对公司关系的影响 - 租赁业务和光纤业务的组合变化是多种因素的综合结果，GCI收入增加是因为Windstream能够更早地使用更多GCI，批发客户的决策受网络规划和资本分配情况影响，具有客户特定性，同时宏观背景也对企业业务有一定影响，但企业业务仍保持健康增长 [40][41][42] - 在当前每股0.15美元的季度股息水平下，预计到2025年将超额分配约1 - 1.5亿美元，目前到2024 - 2025年约为1亿美元 [39] - 公司与Windstream的关系良好，对Tony Thomas的离开表示祝福，期待与新管理层Paul Sunu合作 [43] 问题4: 客户对更高成本的理解是否提供了调整定价的机会，以及公司利用联邦项目（如中间英里计划）的机会 - 在与批发客户的合作中，公司已将更高的资本成本纳入回报门槛，从而导致更高的一次性费用（NRC）或月经常性费用（MRC），客户对此表示理解并仍达成交易；在企业业务方面，正在进行定价分析，可能在明年做出一些改变 [44][45][46] - 公司一直在关注联邦和州的资金项目，有大量客户受益于光纤到户的联邦和州资金，公司自身也在关注一些中间英里项目，如果这些项目能增加网络的战略价值，公司认为值得投入时间和资源 [46][47] 问题5: 调整定价是为了维持回报与成本之间的利差、减少压缩还是扩大利差，以及中间英里项目是否考虑与合作伙伴合作 - 调整定价是为了维持成本和回报之间的利差，公司使用多种回报指标，如现金流收益率、回收期和内部收益率（IRR），目标是锚定客户的现金流收益率为5 - 10%，通过租赁实现10%以上的收益率，IRR达到两位数 [48][50] - 公司一直在寻找合作伙伴来建设网络，无论是有补贴还是没有补贴的项目，与超大规模企业合作建设网络是公司无线战略的核心部分，增加州或联邦补贴和合作伙伴关系是公司正在考虑的方向 [49] 问题6: 对2024年资本支出的看法以及Windstream GCI计划的节奏 - Uniti Fiber业务的资本支出预计与今年大致持平，2024年GCI计划的最大金额从2023年的2.5亿美元降至2.25亿美元，可滚动使用的金额最多为2500万美元，但明年可滚动使用的金额约为500万美元，因此明年最多为2.25 - 2.3亿美元，节奏预计与今年相似，但取决于Windstream的建设进度和费用报销提交速度 [54][55]

业绩总结 - 2023年第三季度，Uniti的总收入为2.03亿美元，较2022年同期增长了约8%[14] - 2023年第三季度，调整后的EBITDA为2.09亿美元，较2022年同期增长了约6%[14] - 2023年第三季度，AFFO为2.25亿美元，较2022年同期增长了约3%[14] - 2023年第三季度，Uniti的每月经常性收入（MRR）为约71万美元，显示出持续的租赁增长[11] - 2023年租赁收入预计将比前一年增长超过20%[18] - 2023年整体收入预期为11.54亿至11.74亿美元，调整后EBITDA预期为9.15亿至9.35亿美元[29] 用户数据与市场表现 - Uniti Fiber的企业递归收入较去年第三季度增长了16%[13] - Uniti的国家光纤网络覆盖139,000英里，光纤绞线长度达到840万英里[10] - 预计2023年战略光纤收入的月经常性收入（MRR）年增长率为4%至6%[5] 未来展望 - 2023年Uniti Fiber的收入预期为3.06亿至3.16亿美元，调整后EBITDA预期为1.15亿至1.25亿美元[19] - 2023年每股AFFO预期为1.38至1.45美元，预计加权平均普通股稀释后总数为2.9亿股[29] - 2023年成功资本支出预期为3.85亿至4.25亿美元[29] - 2023年净资本支出预期为5.1亿至5.5亿美元[30] 财务状况 - 2023年Uniti的净负债比率约为6.0倍，预计在2026年至2030年期间将降至4.0至5.0倍[26] - 2023年Uniti的累计杠杆自由现金流（扣除股息后）预计超过10亿美元[26] - 2023年展望中，Uniti的净收入（损失）为-4800万美元[41] 费用与支出 - 2023年调整后的EBITDA中包含的公司费用为2300万美元[23] - 交易相关成本为1000万美元，早期偿还债务相关成本为5200万美元[42] - 2023年整体折旧和摊销费用为3.1亿美元[41] - 维护资本支出为800万美元[42] 其他信息 - 公司当前销售管道的总合同价值为未签署协议的交易机会的总和[60] - 公司现有合同的总合同价值为合同每月经常性收入（MRR）乘以合同的月份数[63] - 小型基站通过减少天线与移动用户设备之间的距离，能够以更快的速度传输数据[62] - 公司在合同续约时，无法保证续约不会提供更低的费率[61]

业绩总结 - 2023年第二季度的总收入为2.06亿美元，调整后的EBITDA为7800万美元[18] - Uniti Leasing的收入为1.15亿美元，Uniti Fiber的收入为9100万美元[18] - 2023年第二季度的每月经常性收入（MRR）为约75万美元，较上季度增长[16] - Uniti的调整后EBITDA利润率约为97%[14] - 2023年上半年，Uniti的总网络投资约为2.38亿美元[19] - 2022年，Uniti的批发收入占总收入的89%[12] - Uniti的企业经常性收入同比增长15%[16] 未来展望 - 预计2023年战略光纤收入的年增长率为4%至6%[9] - 2023年展望中，租赁收入预计将比前一年增长超过20%[21] - 2023年调整后EBITDA预计为915百万至935百万美元[33] - 2023年总收入预计在1,154百万至1,174百万美元之间[33] - 2023年每股AFFO预计在1.38至1.45美元之间[33] - 2023年预计的净杠杆比率为5.9x至6.0x[30] 用户数据 - Uniti的光纤客户中，批发客户占52%，无线客户占25%[13] - 2023年核心重复收入为125百万美元，非重复收入为8百万美元[25] 资本支出与费用 - 2023年成功基础资本支出预计在383百万至423百万美元之间[33] - 2023年成功基础维护资本支出预计在105百万至125百万美元之间[33] - 2023年利息支出预计为517百万美元[33] - 2023年展望中，Uniti的折旧和摊销费用为308百万美元[45] - 2023年展望中，Uniti的交易相关费用为28百万美元[45] - 2023年展望中，Uniti的股票基础补偿费用为13百万美元[49] 负面信息 - 2022年，Uniti Fiber部门的商誉减值费用为240.5百万美元[44] - 公司当前的销售机会或交易的总合同价值尚未签署协议，且无法保证这些销售机会或交易会完成[68] 其他信息 - 小型基站通过减少天线与移动用户设备之间的距离，可以以比传统基站更快的速度传输数据[70] - 合同的总合同价值为合同的每月经常性收入乘以合同的月份数[71] - 公司在网络中使用的交换机是选择语音、数据和互联网流量路径的电子设备[71] - 公司在网络中测量的路线英里是光纤网络的长度，且与光纤股道英里不同[69]

财务状况 - 截至2023年6月30日，公司总资产为50.3457亿美元，较2022年12月31日的48.51229亿美元有所增长[8] - 截至2023年6月30日，公司总负债为73.65814亿美元，较2022年12月31日的71.22435亿美元有所增加[8] - 截至2023年6月30日，公司股东赤字为2.331244亿美元，较2022年12月31日的2.271206亿美元有所扩大[8] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，租赁应收款分别为2290万美元和2620万美元[27] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，与客户合同的应收款分别为1600万美元和1610万美元[27] - 截至2023年6月30日，公司ASC 606准则下合同未来收入总计5.345亿美元，其中4.661亿美元与当前开票合同相关，平均剩余合同期限2.3年，6840万美元为待安装销售订单积压，平均合同期限5.2年[30] - 截至2023年6月30日，公司作为出租方的不可撤销经营租赁未来应收租赁款总计59.61007亿美元，其中包括与Windstream租赁相关的50亿美元[32] - 截至2023年6月30日，公司作为出租方的经营租赁标的资产净值为2.861014亿美元，2022年12月31日为2.751488亿美元[33] - 截至2023年6月30日，公司短期租赁承诺约为325万美元[34] - 截至2023年6月30日，公司不可撤销租赁的未来租赁付款总额（未折现）为1.85088亿美元，其中经营租赁1.60743亿美元，融资租赁2434.5万美元[35] - 截至2023年6月30日，公司对Fiber Holdings的投资及最大损失敞口约为3800万美元，拥有Propco约20%的经济权益[36] - 截至2023年6月30日，公司未偿票据及其他债务本金余额为55亿美元，公允价值为47.8亿美元[41] - 截至2023年6月30日，公司对Windstream的剩余结算应付款为2.079亿美元[43] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，商誉账面价值均为3.61378亿美元，累计减值费用均为3.115亿美元[49] - 截至2023年6月30日，有限寿命无形资产净值为3.19967亿美元，较2022年12月31日的3.34846亿美元有所下降；有限寿命无形资产负债净值为1.61745亿美元，较2022年12月31日的1.67092亿美元有所下降[50] - 截至2023年6月30日，债务本金为54.95442亿美元，扣除未摊销折扣、溢价和债务发行成本后为53.92536亿美元；截至2022年12月31日，债务本金为52.62373亿美元，扣除未摊销折扣、溢价和债务发行成本后为51.88815亿美元[54] - 截至2023年6月30日，公司已向Windstream支付总计2.644亿美元，还需按协议在20个连续季度内等额支付4.901亿美元[83] - 截至2023年6月30日和2022年6月30日，Windstream在租户资助资本改进方面的总投资分别为11亿美元和10亿美元[107] - 截至2023年6月30日，公司已向Windstream支付和解协议中应付款项4.901亿美元中的2.644亿美元[147] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为3810万美元，循环信贷额度下借款可用性约为4.14亿美元[149] - 截至2023年6月30日，公司循环信贷额度借款可用余额为4.14亿美元，但可能需进入资本市场获取额外资金[157] 营收情况 - 2023年第二季度总营收为2.83698亿美元，2022年同期为2.83975亿美元；2023年上半年总营收为5.7352亿美元，2022年同期为5.62009亿美元[9] - 2023年第二季度净收入为2563.8万美元，2022年同期为5377.4万美元；2023年上半年净收入为642.7万美元，2022年同期为1.06632亿美元[9] - 2023年第二季度基本每股收益为0.11美元，2022年同期为0.23美元；2023年上半年基本每股收益为0.02美元，2022年同期为0.45美元[9] - 2023年第二季度综合收入为2563.8万美元，2022年同期为5660.3万美元；2023年上半年综合收入为642.7万美元，2022年同期为1.12291亿美元[10] - 2023年上半年总营收为5.7352亿美元，2022年同期为5.62009亿美元[27] - 2023年第二季度和上半年，公司经营租赁收入分别为2.23852亿美元和4.55771亿美元，2022年同期分别为2.22626亿美元和4.44191亿美元[32] - 2023年上半年公司总营收为5.7352亿美元，2022年同期为5.62009亿美元；2023年上半年净利润为642.7万美元，2022年同期为1.06632亿美元[81] - 2023年Q2总营收2.83698亿美元，2022年同期为2.83975亿美元；净利润2563.8万美元，2022年同期为5377.4万美元[102][103] - 2023年Q2 Uniti Leasing营收2.12453亿美元，占比74.9%；Uniti Fiber营收7124.5万美元，占比25.1%[102][103] - 2023年Q2调整后EBITDA为2.28167亿美元，2022年同期为2.27164亿美元[102][103] - 2023年Q2其他服务收入为1970万美元，2022年同期为1870万美元，增长主要源于新客户安排[109] - 2023年第二季度Uniti Fiber收入为7120万美元，较2022年同期的7840万美元减少710万美元[113] - 2023年上半年总收入为5.74亿美元，较2022年同期的5.62亿美元略有增长，Uniti Leasing占比73.8%，Uniti Fiber占比26.2%[124] - 2023年上半年净收入为643万美元，较2022年同期的1.07亿美元大幅下降[124] - 2023年上半年 Uniti Leasing收入为4.23261亿美元，2022年同期为4.10255亿美元，TCI收入增加归因于Windstream持续投资，截至2023年6月30日和2022年6月30日，Windstream自租赁开始以来对TCI的投资总额分别为11亿美元和10亿美元[127] - 2023年上半年GCI收入增加归因于公司对Growth Capital Improvements的持续报销，2023年上半年报销1.588亿美元，6月30日后又报销2370万美元，截至报告日期共报销7.267亿美元[128] - 2023年和2022年上半年非Windstream三重净租赁、暗光纤IRU安排及其他服务收入分别为3940万美元和3740万美元，增长主要源于新客户安排[129] - 2023年上半年Uniti Fiber收入为1.503亿美元，2022年同期为1.518亿美元，收入减少150万美元，主要因E - Rate和政府收入减少480万美元，部分被企业和批发收入增加400万美元抵消[130] - 2023年Q2净利润为2563.8万美元，2022年同期为5377.4万美元；2023年上半年净利润为642.7万美元，2022年同期为1.06632亿美元[146] - 2023年Q2调整后EBITDA为2.28167亿美元，2022年同期为2.27164亿美元；2023年上半年调整后EBITDA为4.59368亿美元，2022年同期为4.51953亿美元[146] - 2023年Q2归属于普通股股东的AFFO为9095.8万美元，2022年同期为1.14897亿美元；2023年上半年归属于普通股股东的AFFO为1.98351亿美元，2022年同期为2.27239亿美元[147] 费用情况 - 2023年第二季度利息费用净额为1.19689亿美元，2022年同期为9637.7万美元；2023年上半年利息费用净额为2.68552亿美元，2022年同期为1.92549亿美元[9] - 2023年第二季度折旧和摊销费用为7726.7万美元，2022年同期为7230.3万美元；2023年上半年折旧和摊销费用为1.54042亿美元，2022年同期为1.4376亿美元[9] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为1.99831亿美元，2022年同期为2.34608亿美元[13] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为2.461亿美元，2022年同期为1.50756亿美元[13] - 2023年上半年融资活动提供的净现金为4061.1万美元，2022年同期使用的净现金为8135万美元[14] - 2023年第二季度和上半年，公司财产、厂房和设备折旧费用分别为6980万美元和1.392亿美元，2022年同期分别为6490万美元和1.289亿美元[44] - 2023年二季度和上半年，公司分别确认递延融资成本摊销的非现金利息费用440万美元和920万美元；2022年同期分别为430万美元和860万美元[70] - 2023年第二季度利息支出较2022年同期增加2330万美元，主要因有担保和无担保票据现金利息增加2750万美元，部分被利率互换终止利息减少280万美元抵消[114] - 2023年第二季度折旧和摊销费用为7727万美元，较2022年同期的7230万美元增加496万美元，主要因资产增加[116] - 2023年第二季度一般和行政费用为2342万美元，较2022年同期的2509万美元减少167万美元，各业务板块有增有减[118] - 2023年第二季度运营费用为3742万美元，较2022年同期的3692万美元增加50万美元，Uniti Leasing增加，Uniti Fiber保持一致[121] - 2023年第二季度交易相关及其他成本为560万美元，高于2022年同期的320万美元[123] - 2023年上半年利息费用净额为2.68552亿美元，较2022年同期增加7600万美元，主要因2025年担保票据债务清偿损失3230万美元及担保和无担保票据现金利息增加5120万美元，部分被利率互换终止利息减少570万美元抵消[131] - 2023年上半年折旧和摊销费用为1.54042亿美元，较2022年同期增加1028.2万美元，Uniti Leasing和Uniti Fiber折旧费用增加主要因资产增加[132][133] - 2023年上半年一般和行政费用为5185万美元，2022年同期为4895.5万美元，Uniti Leasing费用减少50万美元，Uniti Fiber增加530万美元，Corporate减少190万美元[134][135][136] - 2023年上半年运营费用为7248.6万美元，2022年同期为7189.3万美元，Uniti Leasing运营费用增加130万美元，主要因租赁资产成本增加120万美元，Uniti Fiber运营费用基本持平[137][138] - 2023年和2022年上半年交易相关及其他成本分别为840万美元和490万美元[139] - 2023年上半年其他费用净额为1990万美元，包括与2028年2月担保票据发行相关的2060万美元成本[140] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为1.99831亿美元，2022年同期为2.34608亿美元[150] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为2.461亿美元，2022年同期为1.50756亿美元[150] - 2023年上半年融资活动提供的净现金为4061.1万美元，2022年同期使用的净现金为8135万美元[151] 股息与股权 - 2023年第二季度宣布普通股股息为每股0.15美元，总计3581.3万美元；2023年上半年宣布普通股股息总计7166万美元[11][12] - 2019年公司进行认股权证交易，可出售最多约2780万股普通股认股权证，初始可发行普通股约5550万股，行使价约为每股16.42美元，认股权证将于2024年9月开始到期[47] - 2023年二季度和上半年，基本每股收益分别为0.11美元和0.02美元；稀释每股收益均为0.11美元和0.02美元；2022年同期基本每股收益分别为0.23美元和0.45美元，稀释每股收益分别为0.21美元和0.42美元[74] - 2023年二季度和上半年，因业绩条件未满足，1053189份非参与性证券被排除在每股收益计算之外；因具有反稀释作用，可交换票据和可转换票据分别有53455231股和54082264股潜在普通股被排除在外[75] - 2023年1 - 3月和4 - 6月公司普通股现金股息均为每股0.15美元[167] - 2023年4 - 6月，公司为满足员工限制性股票归属的最低法定预扣税义务，共回购1831股普通股，加权平均价格为每股3.73美元[178] - 2023年4月1日至6月30日，公司为满足员工最低法定预扣税义务共

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，公司合并经常性收入同比增长4%，重申2023年全年合并收入、调整后EBITDA和AFFO展望 [3][11] - 第二季度，公司报告合并收入2.84亿美元，合并调整后EBITDA为2.28亿美元，归属于普通股股东的AFFO为9100万美元，摊薄后每股AFFO为0.34美元，净收入约为2500万美元，摊薄后每股0.11美元 [12] - 2023年全年，公司预计合并收入为12亿美元，调整后EBITDA为9.25亿美元，AFFO每股在1.38 - 1.45美元之间，中点为1.41美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 Uniti Leasing - 第二季度，Uniti Leasing报告收入2.12亿美元，调整后EBITDA为2.07亿美元，同比均增长3%，调整后EBITDA利润率为97% [12] - 2023年全年，预计收入和调整后EBITDA分别为8.5亿美元和8.25亿美元，调整后EBITDA利润率约为97% [17] - 第二季度，Uniti Leasing向增长资本投资计划部署约9600万美元，主要用于Windstream GCI项目，增加1600路线英里光纤 [13] Uniti Fiber - 第二季度，Uniti Fiber报告收入7100万美元，调整后EBITDA为2500万美元，核心经常性收入同比增长约5% [16] - 第二季度，Uniti Fiber为无线运营商交付363个站点，增加约340万美元年化收入，较上一季度增长超50%，目前积压项目约890个站点，代表约800万美元年化收入 [15] - 2023年全年，预计Uniti Fiber贡献收入3.14亿美元，调整后EBITDA为1.23亿美元，核心经常性收入增长5% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司13.8万路线英里网络持续增长，第二季度增加约1700路线英里，目前仅约20%网络被点亮 [5] - 公司在全国约300个市场拥有暗光纤，具有企业、无线回传和小基站的增长潜力 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于推动高利润率经常性收入，目标是实现有纪律的中个位数营收增长 [22] - 公司通过销售回租获得大量未充分利用的光纤网络，推动共享基础设施经济，采用锚定加租赁模式，目前累计现金流收益率达24% [5] - 公司企业战略具有纪律性和区域性，仅在东南部约30个大都市提供企业服务，当地品牌强大，企业客户流失率约0.7% [9] - 公司拥有全国性网络，在部署暗光纤和波服务方面具有独特的低风险增长机会，竞争较小 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管无线运营商今年整体支出低于去年，但超大规模企业、互联网提供商和光纤到户提供商等买家的需求增长抵消了这一影响，公司业务受宏观经济条件影响较小 [6] - 预计2025年底公司在支付股息后实现正自由现金流，到2030年的5年期间累计自由现金流将超过10亿美元，净杠杆率降至4 - 5倍，光纤业务规模约翻倍 [22] - 无线运营商支出放缓是特定运营商的变化，并非行业系统性问题，长期来看支出将回升，公司在不同客户细分市场和光纤用例上具有多元化，不受此影响 [30][31][32] 其他重要信息 - 公司正在调查和监测电信行业铅护套电缆问题，目前运营网络均为光纤，员工不接触铅电缆，铜网络中铅护套电缆占比不到1%，预计修复成本极小 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请描述M&A情况，以及租赁组合比例降至64%的原因 - 公司认为存在并购机会，但信贷市场具有挑战性，目前仍与行业内战略和财务方保持密切沟通；租赁组合比例下降是正常季度波动，公司仍专注于租赁业务主导的良好组合 [25][26][27] 问题2: 如何看待Uniti受无线运营商活动放缓的影响，如何应对铅电缆问题，以及订单到账单的转化情况 - 年初已预计无线运营商预订量较2022年下降50%，此情况已纳入全年展望，放缓是特定运营商变化，非行业趋势，长期支出将回升，公司业务多元化不受影响；公司重视铅电缆问题，优先保障员工和公众健康安全，与监管机构和行业伙伴密切合作，目前认为该问题不构成重大影响；公司订单交付时间目标低于90天，近期客户决策有所放缓，但需求仍强劲，业务将恢复正常，收入可能高于指导范围中点 [30][33][35] 问题3: Uniti最理想的公司结构是什么，铅电缆暴露情况是否会变化，以及电缆里程数和占比情况 - 公司认为REIT结构适合，业务模式具有可预测性和稳定现金流，分红对股东很重要，且REIT身份具有战略价值；目前认为铅电缆暴露占比不到1%是保守估计，暂不公开具体里程数 [39][40][42] 问题4: 如何描述企业业务延迟情况，是否存在项目无法推进的风险，以及驱动因素是什么 - 企业业务延迟是客户特定原因，非行业普遍现象，未出现项目异常流失情况，需求仍在，预计下半年收入可能超过指导范围中点 [43][44] 问题5: 今年销售招聘情况如何，招聘和留住人才是否容易，以及如何发展销售团队 - 批发团队人员配备齐全，有岗位空缺时能快速填补；企业团队会淘汰表现不佳的员工，持续稳定地增加人员，这推动了企业业务15%的同比增长，订单和销售漏斗情况良好 [45][46] 问题6: 2025年是否仍预计实现自由现金流拐点，以及与DISH的合作情况是否有变化 - 2025年仍预计是自由现金流拐点，主要得益于业务增长计划的执行，以及与Windstream相关的结算费用减少和GCI投资收益增加；2022年DISH预订量较高，导致今年预订量下降，目前与DISH的合作活动仍很活跃，符合预期 [48][49][50] 问题7: 在业务多元化方面是否有进展或新想法 - 公司继续关注并购，这是核心竞争力，目前虽表现得较为耐心，但幕后仍积极参与 [52]

公司概况 - 公司是一家从事通信行业关键基础设施收购、建设和租赁的房地产投资信托公司，主要业务为Uniti Fiber和Uniti Leasing[14] - 公司通过“up - REIT”结构运营，截至2023年3月31日，公司是运营合伙企业的唯一普通合伙人，拥有约99.96%的合伙权益[15] - 公司业务分为租赁、光纤基础设施和企业三个可报告板块，管理层用调整后EBITDA评估各板块业绩[74][75][76][77] 财务数据 - 资产与负债 - 截至2023年3月31日，公司总资产为49.88199亿美元，较2022年12月31日的48.51229亿美元有所增长[8] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，租赁应收款分别为3550万美元和2620万美元，客户合同应收款分别为1790万美元和1610万美元[26] - 截至2023年3月31日，公司ASC 606合同下的未来收入总计5.444亿美元，其中4.611亿美元与当前开票合同相关，平均剩余合同期限为2.3年，8330万美元为待安装销售订单积压，平均合同期限为5.4年[29] - 截至2023年3月31日，不可撤销经营租赁未来应收租赁款总计6.102328亿美元，其中与Windstream租赁相关的为52亿美元[31] - 截至2023年3月31日，公司短期租赁承诺约为310万美元[33] - 截至2023年3月31日，公司对非合并实体Fiber Holdings的当前投资和最大损失敞口约为3830万美元[35] - 2023年3月31日，公司金融工具负债公允价值总计47.00533亿美元，2022年12月31日为47.50497亿美元[38][39] - 2023年3月31日，公司未偿还票据及其他债务本金余额为54.8亿美元，公允价值为44.9亿美元[40] - 截至2023年3月31日，公司对Windstream的剩余应付结算款为2.296亿美元[42] - 2023年3月31日，公司物业、厂房及设备账面价值为99.0022亿美元，净值为38.55189亿美元；2022年12月31日账面价值为97.28177亿美元，净值为37.54547亿美元[43] - 2023年3月31日，公司商誉余额为3.61378亿美元，与2022年12月31日持平[48] - 2023年3月31日，公司无形资产净值为3.27402亿美元，2022年12月31日为3.34846亿美元；无形资产剩余加权平均摊销期为14.0年[49] - 2023年3月31日，公司未偿还票据及其他债务本金为54.84442亿美元，扣除未摊销项目后为53.77313亿美元；2022年12月31日本金为52.62373亿美元，扣除未摊销项目后为51.88815亿美元[53] - 截至2023年3月31日，公司债务总计54.84442亿美元，未摊销成本为1071.29万美元；2022年12月31日债务总计52.62373亿美元，未摊销成本为735.58万美元[54] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物7030万美元，循环信贷额度下借款可用性约4.25亿美元[145] 财务数据 - 营收与利润 - 2023年第一季度总营收为2.89822亿美元，2022年同期为2.78034亿美元[9] - 2023年第一季度净亏损为1921.1万美元，2022年同期净利润为5285.8万美元[9] - 2023年第一季度经营活动提供的净现金为1456.2万美元，2022年同期为6322.1万美元[12] - 2023年第一季度投资活动使用的净现金为1.14374亿美元，2022年同期为9434.9万美元[12] - 2023年第一季度融资活动提供的净现金为1.26355亿美元，2022年同期为2335.4万美元[12] - 2023年第一季度普通股股息按每股0.15美元宣告[11] - 2023年第一季度非现金投资和融资活动中，已收购但未付款的财产和设备为1304.9万美元，租户资本改进为8159.2万美元[13] - 2023年和2022年第一季度，Windstream租赁收入分别占公司收入的66.0%和66.9%[21] - 2023年第一季度，公司确认了包含在2022年12月31日合同负债余额中的60万美元收入[27] - 2023年和2022年第一季度，经营租赁收入分别为2.3192亿美元和2.21565亿美元[31] - 2023年和2022年第一季度，经营租赁标的资产折旧费用分别为4520.6万美元和4318.7万美元[32] - 2023年和2022年第一季度折旧费用分别为6930万美元和6400万美元[43] - 2023年和2022年第一季度无形资产摊销费用均为740万美元；预计2023 - 2027年每年摊销费用约为2970 - 2980万美元[49][50] - 2023年和2022年第一季度，公司分别确认480万美元和430万美元与递延融资成本摊销相关的非现金利息费用[69] - 2023年第一季度基本每股亏损0.08美元，2022年同期基本每股收益0.22美元；2023年第一季度摊薄每股亏损0.08美元，2022年同期摊薄每股收益0.21美元[73] - 2023年第一季度总营收2.89822亿美元，2022年同期为2.78034亿美元；2023年第一季度净亏损192.11万美元，2022年同期净利润528.58万美元[78] - 2023年第一季度租赁板块营收2.10808亿美元，调整后EBITDA为2.04966亿美元；光纤基础设施板块营收7901.4万美元，调整后EBITDA为3367.4万美元[78] - 2023年第一季度总营收2.89822亿美元，2022年同期为2.78034亿美元；净亏损1921.1万美元，2022年同期净利润为5285.8万美元[113][114] - 2023年第一季度租赁业务营收2.10808亿美元，占比72.7%；光纤基础设施业务营收7901.4万美元，占比27.3%[113][114][115] - 2023年第一季度租赁业务光纤里程数538万英里，同比增长9.6%；光纤基础设施业务光纤里程数288万英里，同比增长4.3%[115] - 2023年第一季度租赁收入为2.10808亿美元，2022年同期为2.04641亿美元，TCI收入增加归因于Windstream持续投资，截至2023年3月31日和2022年3月31日，Windstream自租赁协议开始以来在TCI的总投资分别为11亿美元和99440万美元[119] - 2023年第一季度GCI收入增加归因于公司对增长资本改进的持续报销，2023年第一季度报销6750万美元，3月31日后又报销3020万美元，截至报告日期共报销6.42亿美元[120] - 2023年和2022年第一季度其他服务收入分别为1970万美元和1870万美元，增长主要源于新客户安排带来的收入[121] - 2023年第一季度光纤基础设施收入为7900万美元，2022年同期为7340万美元，增加560万美元，主要因非经常性暗光纤和小基站收入增加370万美元以及经常性企业和批发收入增加230万美元[126] - 2023年第一季度利息费用净额为1.48863亿美元，2022年同期为9617.2万美元，增加5270万美元，主要归因于债务清偿损失、现金利息增加和利率互换终止减少[127] - 2023年第一季度折旧和摊销费用为7677.5万美元，2022年同期为7145.7万美元，增加531.8万美元，租赁和光纤基础设施折旧费用增加主要因资产增加[128][129] - 2023年第一季度一般和行政费用为2843.3万美元，2022年同期为2387万美元，各业务板块费用增加主要因人员费用等增加[130][131][132] - 2023年第一季度运营费用为3506.8万美元，2022年同期为3497.6万美元，租赁业务运营费用增加主要因租赁资产成本增加[133] - 2023年第一季度交易相关及其他成本为280万美元，2022年同期为170万美元[135] - 2023年第一季度其他费用净额为2020万美元，包括与2028年2月担保票据发行相关的2060万美元成本[136] - 2023年第一季度净亏损1921.1万美元，2022年同期净利润5285.8万美元；EBITDA分别为2.04015亿美元和2.18416亿美元；调整后EBITDA分别为2.31201亿美元和2.24789亿美元[142] - 2023年第一季度归属于普通股股东的FFO为3547.2万美元，2022年同期为1.04521亿美元；AFFO分别为1.07393亿美元和1.12342亿美元[143] - 2023年第一季度经营活动提供净现金1460万美元，2022年同期为6320万美元，主要因现金利息费用等增加[146] - 2023年第一季度投资活动使用净现金1.14374亿美元，2022年同期为9434.9万美元，主要因增长资本改进增加1930万美元[146] - 2023年第一季度融资活动提供净现金1.26355亿美元，主要因发行26亿美元票据；2022年同期为2335.4万美元，主要因循环信贷额度净借款2500万美元[146][147] - 2023年第一季度资本支出总计1.14981亿美元，其中增长资本改进支出6751.1万美元[157] 债务相关 - 2023年2月14日，公司发行26亿美元2028年到期的10.50%高级担保票据，用于赎回2025年到期的7.875%高级担保票据等，产生3230万美元债务清偿损失[60] - 2028年到期的高级担保票据发行价格为面值的100%，年利率10.50%，利息于每年3月15日和9月15日支付[61] - 2023年3月21日，公司以1370万美元现金回购约1500万美元可交换票据，记录110万美元债务清偿净收益[68] - 2023年3月24日，公司子公司对信贷协议进行第8次修订，将5亿美元循环信贷额度的到期日延长至2027年9月24日，并从LIBOR过渡到Term SOFR，信用利差调整为10个基点[55][56] - 信贷协议要求公司维持合并担保杠杆比率不超过5.00:1.00，合并总杠杆比率不超过6.50:1.00；若担保债务，合并担保杠杆比率不超过4.00:1.00[57] - 若Windstream租赁终止且未在90天内签订替代租赁，同时公司无法维持合并担保杠杆比率为5.00:1.00，则构成信贷协议下的违约事件[58] - 循环信贷额度借款利率为基准利率加2.75% - 3.50%或Term SOFR利率加3.75% - 4.50%，需支付季度承诺费和信用证费用[59] - 2023年2月14日，发行人发行26亿美元本金总额的10.50% 2028年2月到期有担保票据，用于全额赎回2025年到期的7.875%高级有担保票据、偿还循环信贷安排下的未偿还借款及支付相关溢价、费用和开支[103] - 2023年第一季度，公司在合并损益表的利息费用净额中确认了2025年有担保票据注销损失3230万美元，其中包括1030万美元未摊销折扣和递延融资成本的非现金利息费用以及2200万美元赎回溢价的现金利息费用[103] - 2028年2月有担保票据于2028年2月15日到期，年利率为10.50%，利息于每年3月15日和9月15日支付，自2023年9月15日起开始支付[104] - 发行人可在2025年9月15日之前随时全部或部分赎回2028年2月有担保票据，赎回价格为赎回本金的100%加上应计未付利息以及适用的“足额补偿”溢价[105] - 2025年2月15日前，发行人可在任何12个月内赎回最多10%的2028年2月有担保票据，赎回价格为面值的103%加应计未付利息[106] - 2025年9月15日前，最多40%的2028年2月有担保票据可用特定股权发行的净现金收益赎回，赎回价格为面值的110.5%加应计未付利息[106] - 2028年2月有担保票据由公司和运营合伙企业的子公司担保，担保在特定情况下可解除[107] - 2023年3月21日，公司以1370万美元现金回购约1500万美元可交换票据，记录110万美元债务清偿收益[111] - 2023年3月24日，公司对信贷协议进行第八次修订，现有贷款人承诺延长至2027年9月24日，循环信贷工具从LIBOR过渡到Term SOFR，信用利差调整为10个基点[112] 与Windstream合作 - 公司需向Windstream支付4.901亿美元现金，截至2023年3月31日已支付2.399亿美元[80] - 公司需为Windstream的增长资本改进项目最高报销17.5亿美元，2022 - 2024年每年限额2.25亿美元，2025 - 2026年每年限额1.75亿美元，2027 - 2029年每年限额1.25亿美元；2023年第一季度报销6750万美元，累计报销6.42亿美元[81] - 每次增长资本改进报销周年起，Windstream

财务数据和关键指标变化 - 第一季度，批发和企业经常性收入分别增长10%和15%， Uniti租赁的光纤租赁业务同比增长15% [4] - 第一季度，公司综合收入2.9亿美元，综合调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）2.31亿美元，归属普通股股东的调整后资金流（AFFO）1.07亿美元，摊薄后每股AFFO为0.39美元，归属普通股股东的净亏损约1900万美元，摊薄后每股亏损0.08美元 [12] - 2023年全年，公司预计综合收入12亿美元，调整后EBITDA 9.25亿美元，AFFO每股在1.38 - 1.45美元之间，中点为1.41美元 [20] - 由于近期再融资的会计影响确定，公司提高了2023年全年AFFO每股预期，同时略微下调了Uniti光纤业务的调整后EBITDA估计 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 Uniti租赁业务 - 第一季度，该业务板块收入2.11亿美元，调整后EBITDA 2.05亿美元，均同比增长3%，调整后EBITDA利润率达97% [13] - 2023年全年，预计收入8.5亿美元，调整后EBITDA 8.25亿美元，调整后EBITDA利润率约97%，预计部署成功基础资本支出2.7亿美元，其中2.37亿美元与Windstream的增长资本改进（GCI）计划相关 [17] Uniti光纤业务 - 第一季度，该业务交付197个无线回传、暗光纤和小基站站点，新增年化收入约220万美元，目前积压项目约1250个站点，预计带来增量年化收入1000万美元；收入7900万美元，调整后EBITDA 3400万美元，利润率43%，收入和调整后EBITDA同比分别增长8%和7% [15] - 2023年全年，预计贡献收入3.14亿美元，调整后EBITDA 1.23亿美元，核心经常性收入预计增长5%，运行率月经常性收入预计增长5% - 7%，预计ETL费用约1500万美元，净成功基础资本支出预计为1.15亿美元，较2022年水平下降14%，比之前的指引低500万美元 [18][19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于收购和建设关键任务光纤基础设施，成为美国第二大独立光纤运营商，拥有13.7万英里的路由网络 [3] - 公司注重平衡预订和安装，在锚定客户、租赁、批发和非批发业务之间寻求平衡，以实现稳健增长 [3] - 公司的批发业务占大部分收入，客户主要为大型无线运营商、超大规模数据中心和国内外运营商，业务多元化，受宏观经济条件影响较小 [5] - 公司认为规模在光纤行业至关重要，拥有全国性网络是重要竞争优势，部署暗光纤和波服务的机会独特且竞争较小 [7] - 公司的企业战略具有纪律性和区域性，仅在约30个东南部大都市提供服务，产品简单，运营效率高，企业租赁销售现金收益率超50%，企业月客户流失率行业领先，约为0.7% [9][10] - 公司董事会将并购作为解锁股票估值折扣的催化剂，未来将积极参与并购市场，既可能作为买家也可能作为卖家，对优质资产的并购倍数仍持乐观态度，不排斥参与有一定风险但资产优质的困境资产交易 [51][52][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经济和信贷市场环境不确定，但通过近期的再融资和延长循环信贷到期日，公司有能力耐心执行战略，增长计划基本资金充足 [4] - 预计到2025年底公司将在支付股息后实现自由现金流为正，到2030年的五年内累计自由现金流将超过10亿美元，届时净杠杆率将降至4 - 5倍，非Windstream光纤业务规模将大致翻倍 [24] - 公司认为维持房地产投资信托（REIT）地位是合适的公司结构，虽有观点认为放弃REIT地位可增加业务投资、降低债务和增强短期流动性，但公司认为维持REIT地位能为投资者提供有意义的资本回报，同时保留战略价值，且预计维持REIT地位未来现金节省的净现值约为15亿美元 [25][27][29] 其他重要信息 - 第一季度，Uniti租赁业务向增长资本投资计划投入约7200万美元，主要与Windstream的GCI计划相关，新增1200英里光纤；截至3月31日，公司在GCI计划下已投资约6.12亿美元，新增约1.66万英里路由和93万英里光纤，这些投资将在一年后按8%的初始收益率计入主租赁协议，并享受0.5%的年度递增，最终将产生约4900万美元的年化现金租金 [14] - 3月21日，公司回购了约5000万美元本金的2024年到期4%可交换票据，支付现金1370万美元，季度末该票据未偿还余额约1.23亿美元；3月24日，公司对信贷协议进行修订，将高级有担保循环信贷额度的到期日延长至2027年9月24日，并将5亿美元循环信贷额度从伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）转换为有担保隔夜融资利率（SOFR） [22] - 季度末，公司拥有约4.95亿美元的无限制现金、现金等价物和未使用循环信贷额度，杠杆率为5.87倍；5月2日，董事会宣布向6月16日登记在册的股东每股派发0.15美元股息，6月30日支付 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 0.15美元的股息超出最低要求的金额是多少，以及批发预订疲软的原因和后续预订情况预期 - 公司预计2024 - 2025年及今年剩余时间，股息分配将比90%的最低要求多出约1 - 1.5亿美元，但未披露每股具体金额 [33] - 批发预订受少数大客户决策时间影响，并非宏观环境问题，4月预订已恢复正常水平，预计第二季度整体情况良好，全年将弥补约20万美元的预订缺口 [31][32] 问题2: 公司与DISH的合作关系，以及DISH若无法履行网络建设承诺对公司的影响 - DISH目前是公司的小客户但在增长，去年和今年第一季度合作活跃，公司未看到其行为有变化，预计其将持续积极投资 [37][38] 问题3: Windstream协议到期后的现金义务变化，以及与Sprint网络重叠对暗光纤定价的影响 - 与Sprint网络重叠较少，预计对暗光纤销售和定价影响不大，行业影响主要在波产品和传输业务上，公司将谨慎发展相关业务，认为整体对公司是积极的 [42][43][44] - Windstream的结算付款每年近1亿美元，按季度支付，将于2025年第三季度完成，公司有提前还款的选择权；GCI计划公司承诺到2030年向Windstream提供17.5亿美元，目前已投资约6亿美元，每年有投资上限，且随着时间推移逐步降低，同时GCI投资产生的租金会逐步增加，这些变化是公司未来自由现金流预测的一部分 [45][46][47] 问题4: 并购市场的情况，公司作为买家或卖家的考虑，以及对困境资产的兴趣，还有早期终止费用的情况 - 公司董事会认为股票存在较大的企业集团折扣，将并购作为解锁价值的催化剂，目前已完成近期融资工作，有多年时间专注于并购，预计未来将积极参与，对优质资产的并购倍数仍持乐观态度，不排斥参与有一定风险但资产优质的困境资产交易 [51][52][57] - 2022年Sprint早期终止负债（ETL）费用约2400万美元，2023年预计约1500万美元，第一季度实际收入略低于1500万美元的一半，预计全年仍在1500万美元左右，该计划接近尾声，2024年仍会有少量费用 [58][60]