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财务数据和关键指标变化 - 第三季度总服务价值（GSV）达到10.2亿美元，同比增长2%，扭转了此前五个季度的增长困境 [5][13] - 季度收入首次突破2亿美元，达到2.017亿美元，GAAP净收入为2930万美元，同比增长6% [5][17] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）创下5960万美元的历史新高，调整后EBITDA利润率达29.6% [5][6][17] - 自由现金流达到创纪录的6940万美元，现金及有价证券总额约为6.43亿美元 [18] - 市场平台变现率从2024年第三季度的18.3%提升至18.9%，主要受益于动态定价和Business Plus等策略 [16] - 毛利率为77.3%，非GAAP运营费用为1.01亿美元，占收入的50%，低于2024年同期的57% [17] - 公司上调2025年全年收入指引至7.82-7.87亿美元，调整后EBITDA指引上调至2.22-2.25亿美元，预计非GAAP稀释后每股收益在1.35-1.37美元之间，较2024年增长30% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场平台业务收入同比增长4%，GSV同比增长1% [15][29] - 企业业务收入同比增长3%，新子公司Lyft的推出是重要里程碑 [12][16] - 针对中小企业的产品Upwork Business Plus表现超预期，其活跃客户数环比增长36% [10] - 每活跃客户GSV同比增长5%，持续超过5000美元，每合同总支出连续第四个季度增长，同比增长12% [13][14] - 第三季度每合同工时创历史新高，客户流失率环比下降超过70个基点，为多年来第三季度最低水平 [14][15] - 新客户GSV同比增长7%，公司战略从追求数量转向注重质量取得成效 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 人工智能相关项目客户数量同比增长45%，AI相关工作产生的GSV同比增长53%，显著高于第二季度30%的增速 [9][10] - 平台上参与AI项目的专业人士数量同比增长41% [10] - AI类别的工作是每合同工时增长的动力而非抑制因素，从事AI工作的客户支出是平台典型支出的3.5倍以上 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将Upwork市场平台转型为AI原生平台，其AI助手UMA已更深入地嵌入多个工作流程 [7][8] - UMA Recruiter功能使人才接受提案的邀请率翻倍，升级后的UMA提案撰写功能使AI生成的提案数量增加15% [8] - 由AI驱动的搜索和推荐改进预计将在2025年贡献1亿美元的增量GSV [9] - 新企业子公司Lyft的推出旨在解锁6500亿美元的临时工市场，提供涵盖所有类型临时工的人才采购、合同和劳动力管理解决方案 [11] - Lyft被定位为行业唯一的综合性数字原生解决方案，专为企业构建并可无缝集成到其现有系统中 [11][49] - 公司通过动态定价测试等策略继续优化变现率，未来有望推动量和价值的增长 [16][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观劳动力市场仍然疲软，但公司业绩表现强劲，证明其是AI工作时代的结构性受益者 [5][34] - AI导致传统全职工作的碎片化，为临时工生态系统和Upwork带来更多价值和需求，是公司的顺风而非逆风 [46][47] - 公司对2026年及以后的GSV增长加速充满信心，动力来自AI类别工作的加速、Business Plus的低渗透率以及新功能的推出 [5][55] - 长期调整后EBITDA利润率目标维持在35%，尽管2026年因对Lyft等增长机会的投资，利润率扩张速度会放缓 [19][39][73] 其他重要信息 - 公司在本季度使用3100万美元现金回购了210万股股票，作为推动长期股东价值承诺的一部分 [18] - 公司预计第四季度收入在1.93-1.98亿美元之间，调整后EBITDA在4900-5200万美元之间，利润率在25-26%之间，这包含了收购相关的增量成本和整合费用 [18] - 基于AI的智能体采购功能UMA Recruiter目前是Business Plus计划的专属功能，公司正在探索为基本计划客户提供不同版本的可能性 [38] - 来自像ChatGPT这样的大型语言模型渠道的流量目前占比较小，但转化率高于其他渠道，客户意图信号强烈，公司正积极测试以捕捉增长机会 [74] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业端资产整合的关键早期经验以及投资者应如何看待企业服务产品 - 企业收入增长主要来自原有产品，整合的重点是将客户迁移到新的Lyft平台，预计在2026年初实现 [24] - 领先指标非常强劲，包括超出预期的潜在客户兴趣和被邀请参与过去无法竞争的大型招标，预计大型交易需要几个季度才能完成，GSV增长影响将在2026年下半年加速并在2027年持续 [24][25] 问题: AI相关GSV加速增长的驱动因素以及两次收购在第三季度或更新指引中的贡献 - AI相关GSV增长的主要驱动因素是重建搜索和推荐系统，并利用了收购AI公司所获得的技术和人才，其他功能如Boosted Profiles也产生了影响 [28] - AI类别本身作为顺风车，季度增长达53% [28] - Bugt和Ascend收购对企业业务的贡献与第二季度预期一致，预计下半年贡献约500万美元收入，市场平台有机增长也在加速 [29] 问题: 宏观背景下自由职业者需求情况以及AI对市场流动性的改善空间 - 宏观环境在第三季度相对稳定，GSV增长主要由公司自身举措驱动 [34] - AI功能仍有很大提升空间，UMA尚未完全集成到所有工作流程中，2026年将有更大更新，公司对GSV持续增长并加速充满信心 [34][35] 问题: Business Plus中使用的智能体账户采购功能是否会对市场平台其他部分开放，以及2026年Lyft投资对利润率的影响 - 智能体采购功能UMA Recruiter是Business Plus专属功能，公司正在探索为基本计划客户提供不同版本 benefits 的可能性 [38] - 由于存在多个强劲的有机增长驱动因素需要投资，2026年利润率扩张速度将放缓，Lyft投资预计会造成约两个百分点的利润率稀释，但整体利润率不会倒退 [39][40] 问题: 每合同工时连续四个季度增长并创12%新高的驱动因素，以及AI相关工作与非AI工作的差异 - 每合同工时增长由多个因素驱动，包括注重质量、吸引大型SMB客户的Business Plus计划以及AI工作类别，从事AI工作的客户支出远高于平台平均水平 [44] - AI工作是每合同工时增长的动力而非抑制因素 [45] - AI对公司的更大影响在于导致工作碎片化，从而将更多需求带入临时工生态系统，AI相关工作的GSV增长从第二季度的30%加速至第三季度的53% [46][47] 问题: 在Lyft业务的大型招标中与谁竞争以及关键差异化因素 - 随着Lyft的推出，公司现在有资格参与所有类型临时工作的招标，而不仅仅是独立承包，这使其能够竞争企业90%的临时工支出 [49] - 竞争对手通常专注于特定领域或地域，而Lyft提供全面的、数字化的、模块化的全球解决方案，无需妥协，使其成为优秀的合作伙伴 [50][51] 问题: 对2026年GSV加速增长的信心来源以及第四季度GSV增长假设 - 对2026年GSV加速增长的信心来自AI类别工作的持续加速、Business Plus的低渗透率和新功能推出等多个增长动力 [55] - 第四季度增长相对平缓是由于正常的季节性因素（客户在假期前结束项目）以及年初停止销售旧版企业解决方案所致 [56] 问题: 当前自由现金流水平是否可持续以及股票回购策略 - 自由现金流预计将保持强劲，大致是EBITDA的85%左右 [59] - 股票回购是资本分配优先事项的一部分，公司计划在当前水平继续回购股票，并已超过通过回购抵消股权激励稀释的承诺，同时将继续寻找并购机会加速增长 [59][60] 问题: 可变自由职业者费用测试的进展以及UMA提案撰写器对转化率的影响 - 可变自由职业者费用对第三季度变现率贡献相对较小，仍处于早期阶段，公司按类别调整费用以刺激需求或增加收入，预计2026年更广泛推出后将同时推动GSV和收入增长 [64] - UMA提案撰写器通过帮助客户提交高质量提案，改善了匹配体验并增加了雇佣，UMA的采用率在第三季度创历史新高，增加了客户支出可能性和金额，贡献了2025年1亿美元的增量GSV [66][67] 问题: 销售和营销杠杆与产品改进的平衡，以及ChatGPT等聊天机器人作为客户获取渠道的看法 - 公司将在2026年适度控制利润率扩张，以平衡强劲的盈利基础与有机增长投资机会 [73] - ChatGPT等大型语言模型渠道目前流量占比小，但转化率高且客户意图信号强，公司正积极测试优化在该渠道的呈现方式，对其未来潜力感到乐观 [74]

业绩总结 - 2025年第三季度总交易额（GSV）达到10.18亿美元，同比增长2%[55] - 2025年第三季度收入为2.02亿美元，同比增长4%[55] - 2025年第三季度调整后EBITDA为5960万美元，同比增长38%[25] - 2025年第三季度调整后EBITDA利润率为29.6%[25] - 2025年第三季度净收入为29,335千美元，同比增长5.2%（2024年为27,758千美元）[60] - 2025年第三季度每股基本净收入为0.22美元，较2024年的0.21美元增长4.8%[62] - 2025年第三季度毛利润为155,887千美元，同比增长3.4%（2024年为150,368千美元）[60] 用户数据与市场表现 - AI相关工作的GSV在2025年第三季度同比增长53%[15] - 企业产品“Business Plus”在2025年第三季度的GSV环比增长33%[16] - 2025年第三季度市场交易费率为18.9%，同比增长63个基点[21] 现金流与财务状况 - 2025年第三季度自由现金流为6940万美元，较去年同期增长116%[55] - 截至2025年第三季度，公司现金、现金等价物和可市场证券约为6.43亿美元[25] - 2025年第三季度流动资产总额为948,951千美元，较2024年末的911,054千美元增长4.1%[65] - 2025年第三季度净现金流入为75,079千美元，较2024年同期的60,964千美元增长23.4%[70] - 2025年前九个月的自由现金流为165,847千美元，较2024年同期的104,402千美元增长58.8%[80] 成本与费用 - 2025年第三季度研发费用为47,494千美元，同比下降5.8%（2024年为50,411千美元）[60] - 2025年第三季度销售和营销费用为34,985千美元，同比下降24.0%（2024年为46,093千美元）[60] - 2025年第三季度的股票补偿费用为19,789千美元，较2024年第三季度的18,578千美元增长6.5%[84] - 2025年第三季度的折旧和摊销费用为7,946千美元，较2024年第三季度的3,668千美元增长116.5%[84] 股票回购与资产状况 - 公司在2025年迄今已回购731万股股票，支出约为1.019亿美元[53] - 2025年第三季度总资产为1,311,209千美元，较2024年末的1,211,613千美元增长8.3%[65] - 2025年第三季度现金及现金等价物为260,838千美元，较2024年末的305,757千美元下降14.7%[65]

核心业绩表现 - 公司第三季度每股收益为0.36美元 超出市场预期的0.29美元 [2] - 第三季度营收达到2.0173亿美元 超出市场预期的1.9334亿美元 [2] - 总服务价值恢复同比增长2% [5] - 营收同比增长4%至2.017亿美元 [5] 运营指标与客户数据 - 活跃客户数量达到79.4万 [5] - 每活跃客户的总服务价值为5,036美元 同比增长5% [5] 管理层评论与战略方向 - 首席执行官表示第三季度标志着公司新篇章的开始 致力于打造由人类和人工智能驱动的工作市场平台 [3] - 平台用户生产力和参与度显著提升 推动总服务价值恢复正增长 [3] 未来业绩指引 - 公司上调2025财年调整后每股收益指引至1.35美元至1.37美元 高于市场预期的1.25美元 [4] - 公司上调2025财年营收指引至7.82亿美元至7.87亿美元 高于市场预期的7.7324亿美元 [4] 市场反应 - 财报发布后 公司股价在盘后交易中上涨16.64%至18.20美元 [4]

收入和利润表现 - 第三季度营收达到创纪录的2.017亿美元，同比增长4%[1][5] - 第三季度总收入为2.017亿美元，同比增长4.1%[22] - 第三季度总收入约为2.01亿美元，前九个月总收入约为5.89亿美元[34] - 第三季度GAAP净利润为2930万美元，同比增长6%[1][5] - 第三季度净利润为2934万美元，同比增长5.7%[22] - 第三季度净收入为2933.5万美元，同比增长5.7%，前九个月净收入为9979.1万美元，同比增长45.8%[34] - 第三季度运营收入为2976万美元，同比增长43.1%[22] - 第三季度毛利润为1.559亿美元，同比增长3.7%[22] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为创纪录的5960万美元，同比增长38%[1][5] - 第三季度调整后EBITDA为5962.7万美元，同比增长38.0%，对应利润率30%，前九个月调整后EBITDA为1.727亿美元，利润率29%[34] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润率达创纪录的30%[1][5] - 第三季度摊薄后每股收益为0.21美元，同比增长5.0%[22] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.21美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.36美元，前九个月GAAP摊薄后每股收益为0.72美元，非GAAP为1.05美元[35] 各业务线收入表现 - 第三季度市场平台收入为1.745亿美元，同比增长4.3%[22] - 第三季度企业收入为2716万美元，同比增长2.7%[22] 成本和费用 - 第三季度研发费用（GAAP）为4749.4万美元，占总收入24%，非GAAP研发费用为3832.6万美元，占比19%[34] - 第三季度销售与营销费用（GAAP）为3498.5万美元，占总收入17%，非GAAP销售与营销费用为3296.7万美元，占比16%[34] - 第三季度一般与行政费用（GAAP）为4125.7万美元，非GAAP一般与行政费用为2724.3万美元[34] - 第三季度股票薪酬费用为1978.9万美元，前九个月为4803.8万美元[34] 现金流表现 - 第三季度经营活动提供的现金为7508万美元，同比增长23%[5][11] - 第三季度经营活动产生的净现金为7508万美元，同比增长23.2%[26] - 第三季度运营活动产生的现金流为7507.9万美元，自由现金流为6943.1万美元，前九个月运营现金流为1.8456亿美元，自由现金流为1.6585亿美元[37] - 第三季度自由现金流为6943万美元，同比增长22%[5][11] 运营指标表现 - 第三季度总服务价值同比增长2%至10.1768亿美元[5][11] - AI相关工作的总服务价值在第三季度加速增长，同比增长53%[9] - 第三季度活跃客户数为79.4万[5][11] 管理层讨论和指引 - 公司将2025财年营收指引上调至7.82亿-7.87亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至2.22亿-2.25亿美元[1][9] - 公司未提供2025年第四季度及全年的调整后EBITDA与GAAP净收入之间的调节，因股票薪酬等项目难以预测[32] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为2.608亿美元，较2024年底减少14.7%[24] - 九个月期间公司回购普通股1.019亿美元[26]

核心财务表现 - 公司第三季度实现创纪录的2.017亿美元营收，同比增长4% [1][6] - GAAP净利润为2930万美元，同比增长6%，利润率达15% [1][6] - 调整后EBITDA达到创纪录的5960万美元，同比增长38%，利润率高达30% [1][6] - 摊薄后每股收益为0.21美元，高于去年同期的0.20美元 [6] - 运营现金流为7510万美元，自由现金流为6940万美元，同比分别增长23%和22% [6][10] 运营指标与增长动力 - 总交易额（GSV）同比增长2%至10.18亿美元，活跃客户数为79.4万 [6][8] - 每个活跃客户的GSV为5,036美元，同比增长5% [6] - AI相关工作的GSV加速增长，第三季度同比增长53%，其中生成式AI工作GSV增长65% [6] - 从事AI相关项目的客户数量同比增长45% [6] - Business Plus服务的GSV环比增长33%，活跃客户环比增长36% [9] 产品与技术创新 - Uma AI代理持续演进，新增AI面试、招聘和团队协作招聘等高级功能 [6] - Uma提案撰写功能使AI生成的提案数量提升15% [6] - 为Business Plus客户推出的代理人才寻源解决方案，将高质量人才候选名单的中位获取时间缩短超过75% [6] - 公司推出面向企业的子公司Lifted，提供全方位的临时工解决方案 [9] 营收多元化与盈利能力 - 市场营收为1.74572亿美元，企业营收为2715.8万美元，同比分别增长4%和3% [8] - 广告与货币化策略收入同比增长19%，其中连接收入增长18% [9] - 自由职业者Plus订阅收入同比增长24% [9] - 毛利率为77%，运营费用同比下降3% [8][22] - 九个月累计净利润为9979.1万美元，同比增长46% [8] 资本配置与财务指引 - 公司宣布新增1亿美元股票回购授权 [2] - 基于强劲业绩，公司上调2025财年营收和调整后EBITDA指引 [1][2] - 第四季度营收指引为1.93亿至1.98亿美元，调整后EBITDA指引为4900万至5200万美元 [9] - 全年营收指引为7.82亿至7.87亿美元，调整后EBITDA指引为2.22亿至2.25亿美元 [9] - 公司现金及现金等价物为2.608亿美元，可出售证券为3.82259亿美元 [23]

核心观点 - 华尔街研究机构对多只股票发布评级调整 涵盖媒体娱乐、加密货币挖矿、自由职业平台、区域银行和工业资产拍卖等多个行业 [1][2] 评级调整与目标价 - Argus将华纳兄弟探索公司评级从持有上调至买入 目标价27美元 [2] - H C Wainwright将Core Scientific评级从中性上调至买入 目标价25美元 [2] - UBS将Upwork评级从中性上调至买入 维持21美元目标价 [2] - RBC Capital将Cadence Bank评级从行业同步上调至跑赢行业 目标价从43美元上调至47美元 [2] - 美国银行将RB Global评级从中性上调至买入 目标价120美元 [2] 公司特定驱动因素 - 华纳兄弟探索公司股价因派拉蒙Skydance的收购传闻而上涨 竞购战可能推高出价 [2] - Core Scientific的股东投票可能不会通过CoreWeave提出的收购提议 [2] - Upwork因近期网站流量数据改善以及向高价值服务持续转型 预计未来两个季度将恢复正服务量增长 [2] - RBC Capital更新Cadence Bank目标价和评级以与Huntington保持一致 并支持已宣布的合并交易 [2] - 美国银行认为RB Global在股价回调后风险回报转向更有利 [2]

核心观点 - 公司股票估值较低 远期市盈率为1439 但盈利能力显著改善 当前估值与基本面改善存在脱节 提供了有利的风险回报动态 [1][2][4] - 公司的投资亮点在于显著的利润率扩张 以及在企业级市场和人工智能解决方案方面的战略执行 这些增长驱动力尚未被市场完全认可 [3][4][5][7] 运营与财务表现 - 公司近三年营收复合年增长率为22% 但最近一个季度同比增速微乎其微 [2] - 盈利能力显著提升 调整后EBITDA利润率从2024财年的11%跃升至22% 2025年第二季度达到约29% 管理层目标在短期内实现35% [3] - 严格的成本管理和运营杠杆使公司现金流生成能力不断增强 [3][5] 战略与增长驱动力 - 公司战略核心聚焦于广告变现、企业级业务和人工智能解决方案 且执行良好 [4] - 企业级业务部门尤其引人注目 通过近期收购和新成立的子公司专注于服务大客户 利用现有人才库和平台 公司有望把握企业级人员配置需求 推动增长加速 [4][7] 估值与市场表现 - 截至9月30日 公司股价为1857美元 追踪市盈率为1113 [1] - 自2024年12月覆盖以来 股价已上涨约11% 主要得益于运营改善的兑现 [6]

财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月3日美股市场收盘后公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于同日下午2点太平洋时间（下午5点东部时间）举行问答电话会议讨论业绩 [1] 投资者交流渠道 - 电话会议的网络直播将在Upwork投资者关系网站提供 [2] - 电话会议的音频重播将在会后提供一周 并将在投资者关系网站存档约一年 [2] 公司业务概览 - 公司是全球领先的由人类和人工智能驱动的工作市场 连接企业与全球范围内的AI赋能人才 [3] - 业务组合包括Upwork Marketplace和Lifted 覆盖自由职业、零工和工资支付等各类临时工作 [3] - Upwork Marketplace为企业提供按需访问全球高技能人才的渠道 [3] - Lifted为大型企业提供端到端的人才寻源、合同、管理和支付解决方案 [3] 市场地位与规模 - 公司客户范围从财富100强企业到创业者 [3] - 平台提供超过10,000种技能的专业人才 涵盖AI与机器学习、软件开发、销售与营销、客户支持、金融与会计等领域 [3] - 自成立以来 公司已促成超过300亿美元的总交易和服务额 [4]

核心观点 - 零工经济平台股票被视为被低估的增长股 [1] - 人工智能带来的风险是投资者对该行业持悲观态度的主要原因 [1] - 在比较中仅有一家公司是更好的投资选择 [1] 市场情绪与估值 - 投资者对零工经济平台持看跌观点 [1] - 相关公司股票目前处于被低估状态 [1]