公司设施与资源情况 - 截至2023年12月31日，公司有397个活跃骨料设施、66个沥青设施、63个混凝土设施和1个钙设施[19][20][46] - 公司目前有156亿吨已探明和可能的骨料储量[25] - 公司有235个骨料生产阶段物业、80个开发阶段物业和34个勘探阶段物业[144] - 截至2023年12月31日，公司总测量资源为616790万吨、指示资源为353850万吨、推断资源为289900万吨[154] - 截至2023年12月31日，公司总证实储量为1107490万吨、可能储量为327790万吨，总计1563680万吨[158] - 公司储量中包括最多26990万吨受体积生产付款限制的储量[159] - 公司Calica采石场有40760万吨储量受NAFTA仲裁影响[159] - 156亿吨骨料储量中，129亿吨（82%）位于生产阶段的物业，27亿吨（18%）位于开发阶段的物业[162] - 截至2023年12月31日的156亿吨骨料储量中，96亿吨（61%）位于自有土地，60亿吨（39%）位于租赁土地，土地组合约30万英亩[163] - 截至2023年12月31日，公司共有391个活跃的骨料运营设施，其中生产阶段采矿物业235个、销售堆场108个、再生工厂48个[164] - 截至2023年12月31日，公司运营的沥青、混凝土和钙生产设施分别为66个、63个和1个[166] - 布鲁克斯维尔的钙储量为1090万吨（探明储量380万吨、可能储量710万吨），2023年生产20万吨，2022年和2021年分别生产20万吨和30万吨[168] - 公司总部位于阿拉巴马州伯明翰的办公综合体，办公面积约184,410平方英尺，租赁至2038年12月31日，当前租赁期年租金约430万美元[170] - 公司土地组合约30万英亩[215] 营收与市场分布情况 - 2023年公司前十大营收州占总营收的88%，前五大营收州占65%[20] - 公司在23个州、美属维尔京群岛、华盛顿特区等地拥有超26000个客户[49] - 2023年美国骨料行业由超5000家公司组成，运营约10000个设施[50] - 2023年公共部门资助的建筑占公司总骨料发货量的约40%，约20%的骨料销量用于公路建设项目[53] - 2023年私人部门资助的建筑占公司总骨料发货量的约60%[61] - 2023年美国年度住房开工总数达到150万套[62] - 2023年美国十大骨料生产商约占美国骨料总产量的33%，公司作为行业领导者，美国市场份额约为10%[76] - 2023年公司五大客户占总收入不到8%，单个客户占比不超3%，约40% - 55%的骨料发货用于公共建设项目[77] - 公司主要服务美国23个州、美属维尔京群岛、华盛顿特区及其他地区的市场[143] - 公司是美国最大的骨料生产商，在约90%收入的市场中处于第一或第二的骨料地位[207] 财务数据关键指标变化 - 2021 - 2023年，公司在收购上投资22.331亿美元[34] - 2023年公司年度投资资本回报率（ROIC）提高2.8个百分点，调整后EBITDA增长24%，归属公司的净利润增长62%，而投资资本仅增长2%[35] - 2023年公司出售弗吉尼亚州多余房地产净收益6610万美元，税前收益6570万美元；出售伊利诺伊州一处前再生混凝土设施相关房地产净收益1650万美元，税前收益1520万美元[37] - 2018 - 2023年，假设初始投资100美元，公司普通股含股息再投资的回报分别为100美元、147.07美元、153.24美元、216.27美元、184.04美元、240.55美元；同期标准普尔500指数为100美元、131.48美元、155.67美元、200.35美元、164.08美元、207.24美元；标准普尔500材料指数为100美元、124.60美元、150.39美元、191.45美元、167.90美元、188.89美元[98] - 公司有大约39亿美元债务，到期时间在2024年至2048年[118] - 2023年公司净收益9.332亿美元，较上一年增长62%；调整后EBITDA为20.113亿美元，增长24%；运营现金流15.368亿美元[191] - 2023年末，总债务与调整后EBITDA之比为1.9倍，净债务基础上为1.5倍，手头现金9.492亿美元；加权平均债务期限为10年，有效加权平均利率为4.9%[192] - 2023年总营收77.819亿美元，增加4.667亿美元，增幅6%；毛利润19.485亿美元，增加3.909亿美元，增幅25%[192] - 2023年公司通过股息向股东返还资本2.284亿美元，每股1.72美元；通过股票回购返还2亿美元，平均每股价格204.52美元[192] - 2023年公司在资本支出上投资4.245亿美元，在内部增长项目上投资2.008亿美元，还为机会性土地购买部署2.036亿美元[193][194] - 预计2024年资本支出6.25 - 6.75亿美元；总发货量持平至下降4%；运费调整后价格提高10% - 12%[197] - 2023年12月31日，公司可用流动性为24.479亿美元，包括9.311亿美元不受限制的现金[208] - 2023年总营收77.819亿美元，2022年为73.152亿美元，2021年为55.522亿美元[219] - 2023年净利润9.332亿美元（摊薄后每股6.98美元），2022年为5.756亿美元（摊薄后每股4.31美元）[220] - 2023年息税折旧摊销前利润（EBITDA）为20.254亿美元，2022年为15.179亿美元，2021年为14.805亿美元[219] - 2023年调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为20.113亿美元，2022年为16.256亿美元，2021年为14.513亿美元[219] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021 - 2023年，骨料每吨毛利润从5.81美元增至7.40美元，增幅27%；骨料每吨现金毛利润从7.43美元增至9.46美元，增幅27%[30] - 2023年公司再利用200万吨再生沥青路面（RAP），回收190万吨混凝土[44] - 骨料约占沥青混合料重量的95%，约占预拌混凝土重量的80%[67] - 2023年公司骨料总产量为23600万吨，2022年为23500万吨，2021年为22280万吨[158][159] - 2023年公司测量、指示和推断的骨料资源基于平均销售价格假设，范围约为每吨12.00美元至23.00美元[153] - 2023年公司证实和可能的骨料储量由内部专家估算，使用的平均骨料价格约为每吨12.00美元至23.00美元[157] - 2023年骨料出货量下降1%，运费调整后售价上涨15.9%至每吨19美元[224][228] - 2023年骨料部门毛利润增长23%至17.336亿美元（每吨7.40美元），毛利率扩大260个基点[230] - 2023年运费调整后的单位现金销售成本增长11%，即每吨0.97美元[231] - 自2021年以来，骨料毛利润每吨提高27%，骨料现金毛利润每吨提高27%[202] 公司运营与管理情况 - 2023年公司矿山安全与健康管理局（MSHA）安全绩效为每20万员工工时1.2起受伤事故，远低于2022年行业平均的1.8起[41] - 公司慈善基金会在过去20年为重要慈善、公民和教育组织提供近7000万美元支持[42] - 公司业务通常第三季度销售和盈利最高，第一季度最低[75] - 截至2024年1月1日，公司在美国雇佣10382人，其中1140人由工会代表；在墨西哥、洪都拉斯、加拿大和巴哈马分别雇佣335人、163人、80人和1人，其中266人由工会代表[89] - 公司董事会多元化比例为42%，四名董事会成员为女性，两名属于少数群体[92] - 公司的学费报销计划根据学业表现支付高达100%的学费[96] - 2023年Tier IV机器完成了越野车队超62%的工作，对所有空气排放和温室气体排放产生积极影响[82] - 截至2024年2月20日，公司有10位高管，年龄从43岁到65岁不等[175] - 公司普通股在纽约证券交易所交易，截至2024年2月13日，登记股东数量为2058人[185] - 公司新目标是达到2.6 - 2.7亿吨时，实现每吨11 - 12美元的现金毛利润[199] - 2023年联邦和州环境检查中97%无违规[212] - 2023年运营39个经认证的野生动物栖息地[214] 行业与政策环境情况 - 2023年15个州的选民批准了近250项交通投资措施中的88%，将产生近70亿美元收入[54] - 《基础设施投资和就业法案》下联邦援助公路计划义务限制在2022财年为669亿美元，2026财年增至721亿美元，累计近3500亿美元[56] - 2023年亚利桑那、加利福尼亚等州的地方司法管辖区选民批准债券和增收措施，为交通项目提供资源；2021年11月联邦基础设施投资和就业法案签署成为法律，将在未来几年支持公司产品需求[110] 公司面临的风险情况 - 工会代表约13%的员工，与工会的纠纷可能会扰乱业务运营[129] - 公司面临国际业务风险，如政治、经济和外交变化带来的潜在干扰[111] - 建筑骨料行业竞争激烈，可能导致价格下降和销量减少[112] - 再生混凝土和沥青在部分市场的使用增加，可能导致骨料需求显著减少[113] - 公司行业资本密集，收益对产品发货量变化高度敏感[117] - 信用评级恶化或资本市场状况不佳，可能影响融资成本和可用性[118][119] - 公司运营受法律法规变化影响，可能增加新的负债、税收或关税[123] - 公司依赖信息技术系统，存在网络安全风险[130] - 天气和气候变化可能对公司运营产生重大影响[131] 公司网络安全管理情况 - 审计委员会每年对公司网络安全计划进行审查，董事会每半年收到首席信息官的更新[141]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司调整后EBITDA超20亿美元，骨料现金毛利润超9美元/吨 [6] - 第四季度调整后EBITDA同比提升27%，三大产品线利润率均有扩张，过去12个月投资资本回报率环比提升90个基点 [7] - 2023年运营现金流达15亿美元，出售非核心业务和房地产获超7亿美元收益，年末现金超9亿美元，净债务与调整后EBITDA杠杆率为1.5倍 [19] - 过去12个月投资资本回报率提升280个基点，2023年SAG费用占收入比例维持在7% [20] - 预计2024年调整后EBITDA在21.5 - 23亿美元之间，中点较2023年有机增长11% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 第四季度骨料发货量同比增长2%，运费调整后价格提高14%，全年平均售价达19美元/吨，较上年增加2.6美元/吨 [9] - 第四季度运费调整后单位现金销售成本同比增长7%，连续三个季度12个月滚动成本同比增速放缓 [10] - 第四季度骨料现金毛利润达9.92美元/吨，同比提高21% [8] - 预计2024年运费调整后骨料价格增长10% - 12%，单位现金成本个位数增长，现金毛利润将有中两位数提升 [11] 下游业务 - 预计2024年下游业务贡献约2.75亿美元现金毛利润，其中沥青业务贡献约70%，混凝土业务贡献约30% [21] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 单户住宅建设活动进入复苏模式，下半年许可证和开工量恢复增长且势头加速，但多户住宅开工量从历史高位回落 [13] 私人非住宅市场 - 预计发货量同比下降，仓库开工量从高位回落是主要阻力，轻商业活动因宏观经济不确定性和高利率持续疲软，制造业活动是出货量催化剂 [15][16] 公共市场 - 2023年下半年开始出现温和增长，预计2024年需求加速，过去12个月公路开工量超1000亿美元，2024年州预算创纪录，预计未来几年公路和基础设施活动将持续增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于骨料业务，通过“Vulcan销售方式”和“Vulcan运营方式”提升商业和运营成果，控制成本，扩大骨料单位盈利能力 [8][10] - 资本分配优先考虑对业务进行再投资、投资有吸引力的增长机会以及通过股息和股票回购向股东返还现金 [19] - 2024年计划通过运营、维护和内部增长资本支出对业务进行再投资，金额在6.25 - 6.75亿美元之间 [23] - 公司增长战略包括有机增长、并购和绿地项目，预计2024年并购活动将增加 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前定价基本面良好，价格上涨更有纪律性，骨料价格调整提前至1月，且预计各市场都会进行年中价格调整对话 [29] - 通胀成本压力持续缓和，预计成本在第一季度同比最高，随后逐季下降，运营效率提升将有助于成本改善 [36] - 预计2024年骨料发货量将有适度下降，在持平至下降4%的范围内，但仍有望实现健康的两位数盈利增长 [12][42] 其他重要信息 - 公司在2023年获得三项殊荣，被评为美国新闻与世界报道的“最佳工作公司200强”、新闻周刊的“2024年美国最具责任感公司”，并入选“美国机会指数” [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2024年定价前景信心的驱动因素 - 公司在2022年率先调整价格，当前定价基本面良好，价格上涨更有纪律性，骨料价格调整提前至1月，且预计各市场都会进行年中价格调整对话，结合“Vulcan销售方式”，未来定价前景乐观 [28][29] 问题2: 2024年成本通胀预期的构成 - 第四季度成本同比上涨7%，较前几个季度的低两位数有所下降，通胀影响开始减弱，预计成本在第一季度同比最高，随后逐季下降，原因是通胀压力缓解和运营效率提升 [35][36] 问题3: 关于销量指引和定价指引的相关问题 - 定价指引中包含的年中价格调整较少，但会在4月开始相关对话；预计2024年需求将有适度下降，公共市场表现强劲，私人市场有强有弱，整体销量预计持平至下降4%，第一季度销量将受挑战，但全年仍有望实现健康的两位数盈利增长 [40][42] 问题4: 关于资本分配和并购的问题 - 公司资产负债表状况良好，有能力支持2024年的资本分配优先事项，特别是并购增长；公司增长战略包括有机增长、并购和绿地项目，预计2024年并购活动将增加，交易类型主要为传统的附加式并购，交易规模从小型到中型不等 [45][46] 问题5: 第四季度利润率表现出色的原因及能否达到增长展望下限 - 第四季度利润率表现出色是由于通胀压力缓和和运营效率提升，预计2024年成本将逐季改善，但可能会受到重大停机事件的影响 [48][49] 问题6: 2024年定价策略和哲学以及双位数定价是否会成为新常态 - 公司认为当前定价基本面良好，价格调整提前至1月，且预计各市场都会进行年中价格调整对话；对定价前景有信心，但未明确双位数定价是否会成为新常态 [52][53] 问题7: 2024年定价节奏以及2025年需求驱动对定价的影响 - 预计2024年定价将在10% - 12%的范围内保持相对稳定，第三季度需关注年中价格调整情况；公司认为所有需求增长都是好事，公共和私人市场的定价差异不大，但公共需求的可见性和确定性对定价有利 [56][58] 问题8: 出售资产的原因和并购管道情况 - 出售非战略资产是为了将资金重新投入骨料业务；预计2024年并购活动将增加，交易类型主要为传统的附加式并购，交易规模从小型到中型不等 [61][62] 问题9: 2024年骨料、沥青和混凝土业务的预期情况 - 沥青业务表现良好，预计2024年保持高位平稳，热拌价格将抵消液体成本和骨料成本的增加；预拌混凝土业务预计基本持平，受私人市场挑战影响，但占EBITDA的比例仅为2% [64][65] 问题10: 成本方面自上次电话会议以来的改善情况 - 成本改善得益于“Vulcan运营方式”带来的工厂效率提升，包括技术应用、培训和吞吐量改善，以及通胀压力缓和和比较基数趋于平稳 [68] 问题11: 关于资本分配、股票回购意图和杠杆使用的问题 - 公司有能力支持2024年的资本分配优先事项，包括通过股票回购向股东返还现金；公司将以纪律性的方式进行资本分配决策，在合适的交易机会下可能会超出目标杠杆范围，但会尽快回到2 - 2.5倍的目标范围内 [71] 问题12: 公共基础设施市场的机会和加州情况 - 公共基础设施市场仍面临挑战，但资金充足，预计2024年公路市场将实现中个位数增长，未来几年将持续改善；加州交通局（CALTRANS）情况良好，资金有保障 [74][75] 问题13: 预拌混凝土业务规模和轻非住宅活动影响的问题 - 2023年预拌混凝土业务同店销量约为400万立方码，预计2024年销量将适度下降，现金毛利润占下游业务的30%，公司将继续提升保留资产的利润率；轻非住宅活动受利率影响较弱，预计2025年年中情况将有所改善 [79][80]

业绩总结 - 2022年总收入为73亿美元，同比增长32%[5] - 调整后EBITDA为16.26亿美元，同比增长12%[5] - 2022年净收益为575.6百万美元，较2021年的670.8百万美元下降14.5%[24] - 2022年EBITDA为1,543.1百万美元，较2021年的1,484.9百万美元增长3.9%[24] 用户数据 - 集料销量为5420万吨，同比下降6%[8] - 沥青销量为280万吨，同比下降2%[10] - 混凝土销量为230万立方码，同比下降15%[11] - 2022年单位出货量为236.3百万吨，较2021年的222.9百万吨增长6.1%[24] 产品与价格 - 集料毛利润为14.08亿美元，同比增长9%[5] - 集料每吨现金毛利润为7.83美元，同比增长5%[5] - 集料的运费调整后价格为每吨16.96美元，同比增长14%[8] - 沥青的平均销售价格为每吨75.06美元，同比增长24%[10] - 2022年Asphalt部门销售价格为75.06美元，较2021年的60.50美元增长24.1%[28] - 2022年Asphalt部门每吨现金毛利为9.42美元，较2021年的10.60美元下降11.1%[28] - 2022年Aggregates部门每吨现金毛利为8.19美元，较2021年的7.41美元增长10.5%[24] 财务状况 - 2022年总债务为3,975.7百万美元，净债务为3,814.2百万美元[26] - 2022年总债务与调整后EBITDA的比率为2.4倍[26] - 2022年Aggregates部门现金毛利为443.8百万美元，较2021年的427.8百万美元增长3.5%[24] - 2022年Asphalt和Concrete部门现金毛利为26.2百万美元，较2021年的24.2百万美元增长8.3%[28] 未来展望 - 预计2023年调整后EBITDA将增长11%[14]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 For the quarterly period ended September 30, 2023 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-33841 VULCAN MATERIALS COMPANY (Exact name of registrant as specified in its charter) FORM 10-Q (Mark One) þ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Large accelerated filer þ Accelerated ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为6.02亿美元，较上年增长19% [9] - 过去12个月，调整后EBITDA利润率提高220个基点，自由现金流转换率达97%（战略储备购买前），向股东返还2.75亿美元，投资资本回报率提高180个基点，净债务与调整后EBITDA杠杆率降至1.8倍 [19] - 预计2023年全年调整后EBITDA在19.5亿 - 20亿美元之间，中点较上年提高超20% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 aggregates（骨料）业务 - 毛利率扩大200个基点，现金毛利润每吨提高18%，但出货量下降2%，平均售价提高15%，季度环比提高3% [10][11] asphalt（沥青）业务 - 毛利率提高660个基点，出货量增加11%，平均售价提高2%，现金单位盈利能力提高超50% [12] concrete（混凝土）业务 - 毛利率提高120个基点，现金单位盈利能力提高超30%，但受住宅建设活动放缓影响，销量下降 [13] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 过去三个月，许多地区单户住宅许可和开工量近期增长，但多户住宅开工量从历史高位回落，住房可负担性和高抵押贷款利率仍有影响，但市场基本面良好，住房库存低且人口结构有利 [14][15] 私人非住宅建筑市场 - 仓库活动放缓，但制造业活动处于高位，集中在公司所在州，公司已承接并交付多个大型制造项目 [16] 公共市场 - 公路和基础设施建设领先指标支持持续增长，过去12个月公路开工量增长18%，2024年州预算创历史新高，预计公共建设活动明年加速并持续多年增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心是通过执行销售和运营战略纪律来提高盈利能力，新目标是实现每吨11 - 12美元的现金毛利润 [8] - 持续进行投资组合优化，正推进出售德克萨斯州混凝土资产的协议 [21] - 预计2024年骨料价格至少实现高个位数增长，公共需求将增长 [25][26] - 并购方面，未来几个季度有望进行战略螺栓式收购，未来两年绿地项目开工将显著增加，最大增长引擎是提高骨料现金毛利润每吨 [53][54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境波动和骨料出货量下降，但过去12个月骨料现金毛利润每吨仍增长18%，调整后EBITDA提高17%，团队有能力在任何宏观环境下实现单位盈利能力增长 [29] - 2024年骨料定价环境积极，公共需求增长有信心，但私人需求受微观经济环境影响存在不确定性 [25][26][27] 其他重要信息 - 公司目前正努力完成德克萨斯州混凝土资产处置协议，本季度将这些资产归类为待售资产，并记录2800万美元税前费用以调整账面价值至公允价值 [21] - 前九个月，公司在维护和增长资本上投资4.11亿美元，预计全年在维护和增长资本上支出6 - 6.5亿美元，战略储备购买支出2亿美元 [22] - 年初至今，销售、一般和行政（SAG）费用适度增长3%，占收入百分比提高30个基点，主要因激励应计增加，对人才和技术的投资在运营结果中得到回报 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年公司业务量是否可能为正增长 - 目前判断具体情况还为时尚早，由于公司在东南部的布局，预计2024年可能会出现适度下降，与今年情况类似，但路径不同。单户住宅市场已触底回升，有望实现全年增长；多户住宅市场将成为逆风因素；非住宅市场情况复杂，仓库开工减弱的逆风将部分被大型工业项目抵消；公共市场的公路和非公路基础设施将因州、地方和IIJA资金推动而增长。即使业务量适度下降，公司仍有望实现强劲的盈利增长 [32][33][34] 问题2: 公司扩大单位利润率的信心以及明年单位成本通胀（不包括燃料）情况 - 公司认为2024年即使面临通胀，单位利润率仍将强劲增长，因为公司拥有良好的定价势头，与客户关于1月价格上涨的沟通进展顺利，预计价格至少实现高个位数增长，甚至可能达到低两位数增长。从成本来看，过去12个月总成本在今年第一季度达到峰值后已适度缓和，预计2024年成本增长高于历史平均水平，可能达到高个位数，但凭借定价势头仍可实现有吸引力的毛利率和单位盈利能力提升 [36][37][39] 问题3: 2024年实现低两位数定价的依据 - 1月价格上涨的沟通进展良好，且过去几年公司与客户进行年中价格调整已成为常态。目前还需在2月提供更多信息，但从价格角度看前景乐观 [42] 问题4: 大型制造项目是否有放缓或延迟情况 - 实际情况相反，公司已承接11个大型项目并开始发货，这些项目将在2024年产生更大影响，约占1200万吨。未来一年，公司预计还将投标6 - 8个大型项目，约占1400万吨。这些项目主要集中在佐治亚州、田纳西州、阿拉巴马州和密西西比州等公司业务覆盖地区，进展可能比预期更快，且供应链对公司的影响相对较小 [45][46] 问题5: 州预算情况对公共市场加速增长的作用 - IIJA法案于2021年11月通过，目前资金开始发挥作用，2024年将实现增长，过去12个月合同授予量增长17%。2024年州交通运输部（DOT）资本预算大幅增加，如阿拉巴马州增长29%，加利福尼亚州增长5%（三年累计增长50%），佛罗里达州增长20%，田纳西州预算翻倍，得克萨斯州增长21%。这将是一个多年的过程，部分资金将在2024年投入使用，为2024 - 2026年的发展奠定良好基础 [49][50][51] 问题6: 公司在并购和增长机会方面的定位及优先考虑的地理区域和产品 - 骨料业务始终是首要考虑，在公司业务覆盖范围内进行螺栓式收购将带来最佳回报。目前并购市场活跃度有所提升，未来几个季度有望进行战略收购。未来两年，绿地项目开工将显著增加，公司在相邻市场有一些已筹备5 - 10年的新设施建设机会。公司最大的增长引擎是提高骨料的现金毛利润每吨，凭借定价势头和运营纪律，2024年有望实现强劲增长 [53][54][55] 问题7: 物流服务和其他非价格成本举措的进展及未来机会 - 这些举措进展顺利，是公司服务客户的战略优势，特别是在大型项目中，质量和交付至关重要。从价格和销量角度看，这些举措都为公司带来了好处。未来，公司将继续增加新功能，包括后台功能，以方便客户与公司开展业务，预计该业务将继续增长 [57][58] 问题8: 下游业务（沥青和混凝土）今年的情况及明年的量价展望 - 沥青业务今年表现出色，第三季度销量增长11%，利润率增长50%，受益于良好的市场、液体沥青价格下降和热拌料的定价势头。2024年，液体沥青价格上涨可能带来挑战，公司将在2月提供更多信息。混凝土业务方面，今年通过价格调整克服了通胀和能源成本问题，第三季度同店销量受单户住宅建设影响略有挑战，但价格上涨10%，单位利润率增长超30%。由于私人市场的波动性，目前判断明年情况还为时尚早，但混凝土业务进入2024年有较好的定价势头。从长期来看，混凝土业务的毛利率目标为低两位数，沥青业务为高个位数至低两位数，目前两者的利润率恢复情况令人振奋，预计将持续改善 [61][62][63] 问题9: 墨西哥采石场的最新情况 - 公司与北美自由贸易协定（NAFTA）仲裁庭有保密协议，无法透露具体金额。公司正在等待NAFTA索赔结果，仲裁庭已于8月审理该案件，公司对自身立场和审理情况感到满意，预计明年获得结果。公司将保护其在墨西哥的土地所有权 [66][67] 问题10: 非住宅业务中制造业和仓库市场的规模及骨料强度差异 - 制造业和仓库市场都对骨料需求较大。2023年非住宅需求好于预期，主要受仓库和大型制造项目支撑。2024年，非住宅建设需求将有升有降，大型制造项目对骨料和公司有利，公司已承接近十几个项目，大部分将在2024年交付；仓库需求在2023年保持良好，但开工开始放缓，预计2024年将面临挑战。从合同授予情况来看，仓库约占私人非住宅合同授予量的50%，工业制造业约占10% - 15% [69][70][72] 问题11: 关于2024年骨料低个位数销量下降、两位数价格增长和高个位数成本通胀的假设是否合理 - 目前判断还为时尚早，公司将在2月提供更具体信息。但总体而言，这些假设并非偏离太远，公司认为2024年有机会实现单位盈利能力的持续增长 [73][74] 问题12: 柴油价格对第四季度指导和明年年初的影响以及其他成本投入在2024年是否会增加 - 第三季度柴油价格波动，总体为净收益。如果柴油价格维持在9月水平，第四季度基本持平。展望明年，预计柴油价格同比上涨，但目前难以确定具体情况。对于其他成本投入，公司正在进行谈判，目前判断还为时尚早，预计能源（柴油和电力）价格可能上涨，其他投入成本较为顽固，预计明年可能达到高个位数增长 [75][76] 问题13: 本季度土地收购资本分配进展、绿地机会的中长期时间安排以及与投资项目的资本关系 - 今年的战略储备购买大部分在第三季度完成，公司正在进行明年的资本规划。公司有大量处于不同阶段的绿地机会，目前正在确定2024年的支出情况。预计明年运营和维护资本支出水平适合当前业务需求和行业周期，土地购买规模不会像今年这么大 [79][80] 问题14: 项目开工时间是否有变化，奖励公告与骨料发货之间的滞后是否大于预期，以及通胀是否导致项目延迟或工程师估计修订 - 目前未看到项目因成本问题被推迟的情况，尽管通胀对项目成本有影响，但需求仍在增长，且多个州的预算大幅增加。如果存在项目延迟，主要是由于交通运输部（DOT）在资金使用能力方面的问题。工程师估计正在上调以适应通胀，但存在一定滞后 [86][87][88] 问题15: 2024年价格与成本价差是否会扩大以及业务发货节奏如何 - 目前判断价格与成本价差是否扩大还为时尚早，公司正在进行价格和成本的估算，预计价格至少实现高个位数增长，成本可能达到高个位数增长。公司对成本方面的运营效率提升感到鼓舞，将在2月提供更多信息。关于业务发货节奏，目前还不确定，影响因素包括资金投入和发货速度、单户住宅市场的复苏速度、非住宅市场大型项目与仓库业务的发展情况等 [90][91][95] 问题16: 过去几年在Vulcan Way of Operating方面的投资是否会在2024年产生重大影响及预期效果 - 目前难以量化具体影响，公司在约70%的运营设施或业务量方面的投资已到位，但每个工厂的技术实施工作正在进行中，预计到明年第一、二季度或年中完成。公司预计运营效率将显著提高，但具体的经济效益评估工作要到12月完成，将在2月提供更多信息 [97][98]

业绩总结 - 2023年第三季度总收入为22亿美元，同比增长5%[5] - 调整后EBITDA为6.02亿美元，同比增长19%[5] - 2023年调整后EBITDA预期为19.5亿至20亿美元，同比增长20%至23%[16] - 调整后EBITDA为19.09亿美元，较2022年第三季度的16.34亿美元增长了16.9%[27] 用户数据 - 沥青销售量为400万吨，同比增长11%[9] - 混凝土销售量为210万立方码，同比下降27%[11] - 聚合物部门现金毛利为6.34亿美元，较2022年第三季度的5.50亿美元增长了15.1%[29] - 沥青部门现金毛利为6.47亿美元，较2022年第三季度的3.84亿美元增长了68.5%[30] 财务健康 - 净债务与调整后EBITDA比率为1.8倍，显示出财务稳健性[12] - 净债务为35.30亿美元，较总债务3.87亿美元的比例为1.8倍[28] - 调整后的净营运资本为10.57亿美元，较2022年第三季度的8.26亿美元增长了28.0%[27] - 投资资本回报率为15.4%，较2022年第三季度的13.6%提高了1.8个百分点[27] 市场展望 - 公司在美国市场中，90%的收入来自于其市场份额排名前两位的地区[17] - 预计2024财年州交通部门预算将实现两位数的资本支出增长[15] 产品与技术 - 集料现金毛利为每吨9.92美元，同比增长18%[7] - 聚合物部门每吨现金毛利为9.92美元，较2022年第三季度的8.41美元增长了18.0%[29] - 沥青部门每吨现金毛利为16.11美元，较2022年第三季度的10.58美元增长了52.6%[30] - 沥青部门销售价格为76.22美元，较2022年第三季度的74.80美元增长了1.9%[30] 资产状况 - 固定资产和无形资产总计为113.64亿美元，较2022年第三季度的111.83亿美元增长了1.4%[27]

资产退休义务（ARO）相关数据 - 2023年和2022年第二季度资产退休义务（ARO）运营成本分别为560万美元和600万美元，上半年分别为1120万美元和1190万美元[99] - 2023年和2022年第二季度末ARO账面价值分别为3.116亿美元和3.211亿美元，上半年末数据相同[100] 养老金及退休后福利成本数据 - 2023年和2022年第二季度净定期养老金福利成本分别为400万美元和 - 10万美元，上半年分别为790万美元和20万美元[102] - 2023年和2022年第二季度净定期其他退休后福利成本分别为100万美元和20万美元，上半年分别为190万美元和60万美元[104] 确定缴费计划匹配义务费用数据 - 2023年和2022年上半年确定缴费计划匹配义务费用分别为4110万美元和2960万美元[105] 累计其他综合收益（损失）（AOCI）相关数据 - 2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日累计其他综合收益（损失）（AOCI）净额分别为 - 1.514亿美元、 - 1.547亿美元和 - 1.505亿美元[106] - 2023年和2022年第二季度从AOCI重分类至收益的总额分别为170万美元和110万美元，上半年分别为330万美元和220万美元[106] 股权结构相关数据 - 公司普通股面值为每股1美元，可发行4.8亿股，可发行500万股优先股但尚未发行[108] - 截至2023年6月30日、2022年12月31日和2022年6月30日，公司无库存股[109] - 2023年年初至6月30日购买并注销020万股普通股，总价4990万美元，平均每股成本206.82美元[109] 总权益数据 - 截至2023年6月30日的六个月，公司总权益期末余额为72.264亿美元，2022年同期为67.442亿美元[110] 各业务板块营收及毛利润数据 - 2023年上半年各业务板块总营收为37.618亿美元，2022年同期为34.95亿美元；其中，骨料业务营收28.728亿美元，沥青业务5.071亿美元，混凝土业务6.287亿美元，钙业务0.046亿美元[112] - 2023年上半年各业务板块总毛利润为8.853亿美元，2022年同期为7.149亿美元；其中，骨料业务毛利润8.013亿美元，沥青业务0.574亿美元，混凝土业务0.247亿美元，钙业务0.0019亿美元[112] 现金支付利息及所得税数据 - 2023年上半年现金支付利息8.25万美元，2022年同期为7.26万美元；支付所得税11.28万美元，2022年同期为11.22万美元[116] 商誉减值损失数据 - 截至2023年6月30日，累计商誉减值损失达3.036亿美元，其中原水泥业务2.527亿美元，混凝土业务0.509亿美元[118] 收购业务对价数据 - 2022年全年公司收购业务总对价为5.937亿美元，其中现金支付5.283亿美元，非现金支付0.654亿美元[121] 资产出售相关数据 - 2023年第二季度，公司出售伊利诺伊州一处前再生混凝土设施相关房地产，税前收益1520万美元[124] - 2022年第四季度，公司出售新泽西州、纽约州和宾夕法尼亚州的混凝土业务，第三季度减值费用6780万美元，第四季度出售亏损1740万美元[124] - 2022年第三季度，公司出售南加州的多余房地产，税前收益2350万美元[124] 公司业务概况 - 公司业务主要集中在美国，是美国最大的建筑骨料供应商，产品需求与建筑活动相关[126][127] 客户营收占比数据 - 2022年公司前五大客户占总营收7%，单个客户占比不超2%[130] 经营活动现金数据 - 2023年上半年公司经营活动产生的现金为5.075亿美元，同比增长56%[136] 资本支出数据 - 2023年第二季度资本支出为1.574亿美元，其中增长项目支出4440万美元[136] - 2023年公司预计在维护和增长项目上支出6 - 6.5亿美元，在战略储备土地购买上支出约2亿美元[136] 债务比率数据 - 截至2023年6月30日，公司总债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为2.1倍，净债务基础上为2.0倍[137] 净利息支出数据 - 2023年第二季度公司净利息支出为4670万美元，上年同期为3870万美元[137] 第二季度营收及净收益数据 - 2023年第二季度公司总营收为21.129亿美元，同比增长8%，净收益为3.086亿美元，同比增长65%[138] 公司业务预计数据 - 2023年公司预计骨料发货量下降1% - 4%（2022年为2.363亿吨），调整后EBITDA为19 - 20亿美元[141] - 2023年公司预计沥青、混凝土和钙业务的现金毛利润约为2.95亿美元[141] - 2023年公司预计归属于Vulcan的净收益在8.55 - 9.35亿美元之间[141] 持续经营业务税前收益数据 - 2023年第二季度持续经营业务税前收益为4.043亿美元，2022年同期为2.642亿美元[148] 骨料部门第二季度数据 - 2023年第二季度骨料部门销售额增长13%，毛利润增加9620万美元，达4.986亿美元，涨幅24%[148] - 2023年第二季度总骨料发货量为6340万吨，2022年同期为6380万吨，减少1%[149] - 2023年第二季度运费调整后定价为每吨18.69美元，同比增长15%，即每吨增加2.44美元[150] 前六个月总营收及净利润数据 - 2023年前六个月总营收为37.618亿美元，较2022年同期增长8%[162] - 2023年前六个月归属于公司的净利润为4.293亿美元，摊薄后每股收益为3.21美元，2022年同期分别为2.791亿美元和2.09美元[163] 骨料部门前六个月数据 - 2023年前六个月骨料部门销售额为28.728亿美元，增长14%，发货量减少1%，即170万吨[164] 沥青部门前六个月毛利润数据 - 2023年前六个月沥青部门毛利润为5740万美元，较2022年同期增加4670万美元[166] 混凝土部门前六个月毛利润数据 - 2023年前六个月混凝土部门毛利润为2470万美元，较2022年同期减少3350万美元[167] 上半年持续经营业务摊薄后每股收益数据 - 2023年上半年持续经营业务摊薄后每股收益为3.25美元，2022年同期为2.20美元[172] 各部门不同周期现金毛利润等数据 - 截至2023年6月30日的三个月，骨料部门货运调整后收入为11.844亿美元，2022年同期为10.366亿美元；六个月数据分别为21.503亿美元和18.593亿美元[177] - 截至2023年6月30日的三个月，骨料部门现金毛利润为6.182亿美元，2022年同期为5.097亿美元；六个月数据分别为10.332亿美元和8.561亿美元[179] - 截至2023年6月30日的三个月，沥青部门现金毛利润为6550万美元，2022年同期为2210万美元；六个月数据分别为7520万美元和2780万美元[179] - 截至2023年6月30日的三个月，混凝土部门现金毛利润为4650万美元，2022年同期为5070万美元；六个月数据分别为6460万美元和1亿美元[179] - 截至2023年6月30日的三个月，钙部门现金毛利润为110万美元，2022年同期为30万美元；六个月数据分别为200万美元和90万美元[179] 公司不同周期EBITDA及调整后EBITDA数据 - 截至2023年6月30日的三个月，公司EBITDA为6.01亿美元，2022年同期为4.282亿美元；六个月数据分别为9.348亿美元和7.15亿美元；过去十二个月数据分别为17.377亿美元和14.442亿美元[180] - 截至2023年6月30日的三个月，公司调整后EBITDA为5.953亿美元，2022年同期为4.502亿美元；六个月数据分别为9.329亿美元和7.441亿美元；过去十二个月数据分别为18.145亿美元和15.451亿美元[180] 公司调整后持续经营摊薄每股收益数据 - 截至2023年6月30日，公司调整后持续经营摊薄每股收益三个月数据为2.29美元，2022年同期为1.53美元；六个月数据分别为3.25美元和2.25美元[181] 净债务及净债务与调整后EBITDA比率数据 - 截至2023年6月30日，公司净债务为37.055亿美元，2022年为39.265亿美元[182] - 截至2023年6月30日，公司过去十二个月净债务与调整后EBITDA比率为2.0倍，2022年为2.5倍[182] 投资资本回报率（ROIC）数据 - 2023年6月30日，公司投资资本回报率（ROIC）为14.7%，2022年同期为13.6%[183] 2023年预计EBITDA构成数据 - 2023年预计EBITDA中点为19.5亿美元，由净利润8.95亿美元、所得税费用2.5亿美元、净利息费用1.95亿美元和折旧等6.1亿美元构成[184] 上半年经营活动净现金数据 - 2023年上半年经营活动产生的净现金为5.075亿美元，较2022年同期增加1.82亿美元，主要因净利润增加1.5亿美元和营运资金余额变化[188][189] 应收账款周转天数及余额数据 - 2023年6月30日，应收账款周转天数为43.8天，较2022年同期的46.5天减少；超过90天应收账款余额为3650万美元，较2022年同期减少260万美元[190] 上半年投资活动净现金数据 - 2023年上半年投资活动使用的净现金为2.032亿美元，较2022年同期减少2.655亿美元，主要因收购业务付款减少1.89亿美元[191] 上半年融资活动净现金数据 - 2023年上半年融资活动使用的净现金为2.976亿美元，2022年同期为提供现金2540万美元，主要因偿还信贷额度和增加股东回报[192] 总债务及相关数据 - 2023年6月30日，总债务为38.737亿美元，占总资本的34.9%；加权平均债务期限为10.4年[194][195] 公司债务发行及相关协议数据 - 2023年3月，公司发行5.5亿美元5.80%的2026年到期高级票据，所得款项用于偿还延迟提取定期贷款[200] - 2023年3月，公司发行5.5亿美元5.80%固定利率债务，2026年3月到期，同时签订5.5亿美元固定对浮动利率互换协议[222] 公司债务评级数据 - 2023年6月30日，公司债务评级：惠誉短期F2、长期BBB；穆迪短期P - 2、长期Baa2；标普短期A - 2、长期BBB+，展望均为稳定[202] 股票回购计划相关数据 - 截至2023年6月30日，公司董事会2017年2月授权的股票回购计划下剩余7823488股[203] - 截至2023年6月30日，公司购买并注销的普通股数量为0.2百万股，总购买价格为4990万美元，平均每股成本为206.82美元[204] 利率互换协议及债务公允价值数据 - 截至2023年6月30日，利率互换协议产生200万美元净负债，对应固定利率债务公允价值下降[222] - 截至2023年6月30日，公司长期债务（含当期到期部分）估计公允价值为37.155亿美元，面值为39.416亿美元[223] - 利率下降1个百分点，公司债务公允价值将增加约20万美元[223] 表外安排情况 - 公司无表外安排，如融资或非合并可变利益实体[205] 财务报表编制原则 - 公司遵循美国公认会计原则编制财务报表，需进行估计和判断，实际结果可能与估计有重大差异[208] 关键会计政策情况 - 截至2023年6月30日的六个月内，公司关键会计政策无变化[209] 市场风险及衍生金融工具使用情况 - 公司面临市场风险，使用衍生金融工具管理风险，不用于交易或投机[220] 资本结构管理情况 - 公司积极管理资本结构和资源，平衡资本成本和财务压力风险[221]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度，公司调整后EBITDA为5.95亿美元，较上年增长32%，全年预计在19 - 20亿美元之间，较上一年增长17% - 23% [5][15] - 毛利率扩大480个基点，各产品线均实现同比改善 [5] - 过去12个月，公司投资6.77亿美元用于维护和增长资本，包括战略性绿地项目；投入3.4亿美元进行收购；通过股息和股票回购向股东返还2.71亿美元 [13] - 过去12个月，公司投资资本回报率提高110个基点，截至2023年6月30日，净债务与调整后EBITDA的杠杆率从2022年6月30日的2.5倍降至2倍 [13] - 过去12个月，SAG费用占收入的百分比改善了50个基点 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 毛利率提高290个基点，每吨现金毛利润提高22%，本季度出货量小幅下降1%，但各市场情况不同 [6] - 混合调整后销售价格本季度提高15% [7] 沥青业务 - 现金毛利润从上年的近2600万美元增至6600万美元，几乎增长两倍，每吨现金单位盈利能力提高超过10美元 [7] - 销量增长16%，价格提高9%，液体沥青成本降低，毛利率提高近1200个基点 [7] 混凝土业务 - 尽管受住宅建设活动放缓影响销量下降，但本季度现金单位盈利能力提高24% [7] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 住宅活动放缓的影响没有最初担心的那么大，部分地区的新开工和许可数据显示已触底，房屋建筑商的信心有所改善 [8] - 预计单户住宅需求将在今年下半年触底，随后开始复苏 [8] 私人非住宅建筑市场 - 新开工项目保持健康水平，大型制造业和工业项目表现强劲 [8] 公共市场 - 基础设施投资和就业法案的资金开始流入，过去12个月公路新开工项目增长超过20%，2024年州预算处于健康水平 [9] - 内部订单和积压订单反映出活动增加，预计今年发货量取决于活动转化为发货的速度，预计明年及未来几年将加速增长 [9] - 过去12个月其他基础设施新开工项目也增长超过20%，除了基础设施投资和就业法案对水、能源、港口和运输的大量资金支持外，强大的州和地方收入也支持非公路投资的增长 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过Vulcan网络销售和运营战略纪律来提高盈利能力，为股东创造价值 [5] - 持续投资于人才和技术，同时进一步利用SAG成本 [14] - 采取纪律性方法确保高质量的储备，管理土地的整个生命周期，以实现业务、股东和社区的最大价值 [16] - 计划在2024年1月1日进行价格上调，预计会比以往更高更早 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现今年19 - 20亿美元的调整后EBITDA充满信心，预计每吨现金毛利润和调整后EBITDA同比增长约20% [5][10] - 尽管面临天气挑战和住宅活动放缓，但公司各产品线表现良好，价格环境持续强劲，预计未来单位盈利能力将继续改善 [5][7] - 私人需求强于预期，公路市场在2023年表现为低个位数增长，但为2024 - 2026年的增长奠定了良好基础 [23][28] 其他重要信息 - 公司预计2023年骨料销量下降1% - 4%，优于最初预期的下降2% - 6% [10] - 预计下游业务将产生约2.95亿美元的现金毛利润，其中沥青业务占50% - 55%，混凝土业务占45% - 50% [15] - 公司计划在维护和增长资本上支出6 - 6.5亿美元，并在加利福尼亚州、北卡罗来纳州和得克萨斯州等重要市场花费约2亿美元用于战略性储备的机会性购买 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 全年骨料销量展望上调的主要驱动因素是什么，是基于年初至今的结果还是下半年前景的改善？ - 两者都有，公司开局强劲，情况比年初预期的要好。本季度销量仅下降1%，加利福尼亚州市场有很大复苏，得克萨斯州受天气影响出货量同比下降，但东南部市场在雨天后恢复较快。私人需求强于预期，单户和多户住宅出货量以及非住宅市场表现都比原预测好，因此上调了销量展望 [22][23] 问题: 轻非住宅市场趋势如何，2024年公路市场的增长预期如何？ - 非住宅市场比预期好，主要由仓库、配送中心和大型工业项目驱动。部分地区和行业明年存在一定风险，如得克萨斯州和仓库市场的新开工项目有所放缓，但在佐治亚州、佛罗里达州、加利福尼亚州和亚利桑那州等市场仍有增长。公路市场今年预计为低个位数增长，目前招标活动增长，资金充足，订单和积压订单不断增加，为2024 - 2026年的增长奠定了良好基础 [26][27][28] 问题: 定价环境如何，是否会有第二次价格上调，对2024年的影响如何？ - 2023年定价符合预期，本季度价格上涨15%，预计全年上涨15%。与2022年相比，2023年价格上调更早更高。下半年价格上调情况不一，但对2024年是个好的铺垫。公司正在规划2024年1月1日的价格上调，预计会比以往更高更早，目标是将价格转化为利润，继续扩大利润率 [29][30][31] 问题: 下游业务的恢复情况如何，长期来看正常的盈利水平应该是多少？ - 本季度所有产品线都实现了单位利润率增长。沥青业务表现强劲，毛利润从去年的2600万美元增至6600万美元，销量增长16%，价格上涨9%，液体成本下降。预拌混凝土业务第一季度开局缓慢，但第二季度迅速恢复，同店销量下降11%，价格上涨10%，单位利润率提高24%。长期来看，预拌混凝土业务的低两位数毛利率是目标，沥青业务的高个位数至低两位数毛利率是合理水平 [34][35][37] 问题: 今年成本增长的预期是否仍然是高个位数，从第三季度到第四季度成本的变化节奏如何，哪些成本因素需要特别关注？ - 成本仍然较高，本季度增长9%，主要受零部件和服务的通胀压力影响。全年指导为高个位数增长，下半年基数较低。零部件交付问题影响效率，但情况正在改善。柴油成本在本季度是一个积极因素，约影响2500万美元。运营效率的提高将有助于抵消部分成本压力 [40] 问题: 劳动力市场情况如何，是否对公司有帮助或阻碍？ - 劳动力市场仍然紧张，但与过去几年相比有所改善，公司在员工保留和管理方面也做得更好 [42] 问题: 如何考虑2024年的价格上调幅度，与历史4% - 5%的复合年增长率相比如何？ - 目前定价有良好的势头，私人需求改善，市场对公共市场的前景也更有信心。公司2023年的价格上调策略效果良好，预计2024年将继续采用更高更早的价格上调策略，但具体幅度正在制定中 [44] 问题: 资本支出是否包括2亿美元的土地购买，并购管道情况如何？ - 2亿美元的战略性储备购买是在6 - 6.5亿美元的资本支出之外，将作为固定资产入账。随着私人需求前景的改善，并购管道预计会有所改善，公司一直有一些战略收购项目在进行中 [46][47] 问题: 土地购买是出于机会性还是储备需求，首次股票回购说明了什么未来计划？ - 土地购买是机会性的，时机难以预测，就像并购一样。公司对获得的储备感到满意，主要位于加利福尼亚州、得克萨斯州和北卡罗来纳州。股票回购是公司长期资本分配优先事项的一部分，在业务再投资、增长和分红之后，将多余现金返还给股东。由于上半年现金生成良好且并购活动较慢，公司在第二季度回购了5000万美元的股票，下半年的资本分配决策将继续遵循纪律性原则 [50][52] 问题: 全年骨料平均销量预计下降1% - 4%是否保守，2024年基础设施和重型工业市场的增长情况如何？ - 销量展望的下限（下降4%）意味着单户住宅出货量需要比目前情况更差，上限（下降1%）则需要一些项目更快启动。重型工业项目在下半年和2024年将对销量有帮助。对于2024年基础设施市场的增长情况，目前还难以确定，但非公路基础设施市场表现良好，地方、州和联邦资金充足，2023年可能为低个位数增长，2024年将更好 [55][57] 问题: 沥青业务的表现如何，哪些项目推动了销量增长？ - 沥青业务的铺路项目既有新建也有修复。得克萨斯州受降雨影响，但加利福尼亚州和亚利桑那州在第一季度表现不佳后有追赶效应。公司对价格和单位利润率表现满意，公路资金的增长将有助于该产品线 [58] 问题: 年中价格上调情况如何，对明年1月的价格上调有何影响？ - 2023年的价格上调顺序与2022年不同，公司有意在2023年更早更高地进行价格上调。年中价格上调在一些市场和细分市场取得了成功，对2023年有一定影响，但对2024年影响更大，不会影响2024年1月1日的价格上调策略 [60] 问题: 墨西哥和麦格理的情况如何，进展如何，最佳情况是什么？ - 目前情况没有变化，公司有北美自由贸易协定索赔，今年将进行最终听证，预计2024年有结果。公司对自身立场、案件和证据有信心。如果成功，公司将获得一笔大额赔偿，但具体金额因保密协议无法披露 [62][63] 问题: 由于上半年天气干扰，下半年的结转吨数预计是多少？ - 加利福尼亚州和亚利桑那州在本季度已经有所体现，得克萨斯州可能在第三季度还有一些影响。其他市场由于承包商能够快速恢复，结转吨数不多 [65] 问题: 从2023年到2024年，如果有超出预期的因素，是价格、成本还是销量？ - 如果必须选择一个，可能是销量。目前定价基本符合预期，成本预计在年底达到中个位数增长，通过效率提升和基数效应可以实现。但如果项目进展比预期快，销量可能会超出预期，当然前提是住宅市场不会出现更大的放缓 [68] 问题: 本季度东部地区的天气和其他变量对骨料业务的盈利能力有负面影响吗？ - 东部沿海业务利润率较高，虽然有降雨天气，但私人非住宅和大型工业项目的强劲表现支撑了销量。而且在雷雨天气过后，市场恢复速度令人印象深刻 [71][72]

资产退休义务（ARO）相关数据变化 - 2023年3月31日止三个月，资产退休义务（ARO）运营成本为560万美元，2022年同期为590万美元[98] - 2023年3月31日，ARO账面价值为3.119亿美元，2022年同期为3.197亿美元[99] 养老金及退休后福利成本变化 - 2023年3月31日止三个月，净定期养老金福利成本为400万美元，2022年同期为30万美元[101] - 2023年3月31日止三个月，净定期其他退休后福利成本为100万美元，2022年同期为40万美元[103] - 2023年和2022年3月31日止三个月，与确定缴费计划匹配义务相关的费用分别为1890万美元和1580万美元[104] 累计其他综合收益（损失）（AOCI）相关变化 - 2023年3月31日，累计其他综合收益（损失）（AOCI）为 - 1.531亿美元，2022年12月31日为 - 1.547亿美元[105] - 2023年3月31日止三个月，从AOCI重分类至收益的总额为170万美元，2022年同期为110万美元[105] 股权相关信息 - 公司可发行4.8亿股普通股，可发行500万股优先股但尚未发行[106] - 截至2023年3月31日，董事会授权下可购买8064851股[107] - 2023年3月31日止三个月，总权益期末余额为7.0107亿美元，2022年同期为6.5983亿美元[107] - 截至2023年3月31日，公司普通股发行和流通股数为1.331亿股，较年初增加20万股[187] - 截至2023年3月31日，公司无库存股，且在2023年3月31日、2022年12月31日和2022年3月31日三个时间点均无普通股回购[188] 营收、利润及成本关键指标变化 - 2023年第一季度总营收16.49亿美元，2022年同期为15.407亿美元[109] - 2023年第一季度毛利润3.02亿美元，2022年同期为2.688亿美元[109] - 2023年第一季度折旧、损耗、增值和摊销（DDA&A）总计1.484亿美元，2022年同期为1.41亿美元[109] - 2023年第一季度现金支付利息2.39万美元，2022年同期为1.5万美元；现金支付所得税-0.7万美元，2022年同期为-6.3万美元[113] - 2022年收购业务总代价5.946亿美元，其中现金支付5.292亿美元，非现金支付6540万美元[118] - 2022年第三季度记录了与第四季度出售混凝土业务相关的5090万美元商誉减值损失，2023年第一季度无商誉减值费用[115] - 预计2023年全年调整后EBITDA为18.5亿美元至19.5亿美元[132] - 2023年第一季度资本支出1.128亿美元，其中3350万美元用于增长项目；预计全年资本支出6亿美元至6.5亿美元[133] - 第一季度总营收16.49亿美元，同比增长7%，即1.083亿美元[137][143][145] - 第一季度毛利润3.02亿美元，同比增长12%，即3320万美元[137] - 第一季度归属于公司的净利润1.207亿美元，同比增长31%，即2890万美元；摊薄后每股收益0.90美元，上年同期为0.69美元[137][143][146] - 调整后EBITDA为3.376亿美元，同比增长15%，即4370万美元[137] - 销售、行政和一般费用为1.173亿美元，占总营收的7.1%，较上年改善60个基点[137][143][153] - 2023年第一季度EBITDA为3.367亿美元，2022年同期为2.893亿美元；过去12个月EBITDA为15.906亿美元，2022年同期为14.185亿美元[164] - 2023年第一季度调整后EBITDA为3.376亿美元，2022年同期为2.939亿美元；过去12个月调整后EBITDA为16.694亿美元，2022年同期为15.01亿美元[164] - 2023年第一季度调整后摊薄每股收益为0.95美元，2022年同期为0.73美元[165] 骨料部门业务数据变化 - 第一季度骨料部门销售12.943亿美元，同比增长15%，即1.731亿美元；毛利润3.028亿美元，同比增长25%，即6000万美元[137][147] - 第一季度发货量5170万吨，同比下降2%，即130万吨；运费调整后销售价格为每吨18.67美元，同比增长20.3%，即3.15美元/吨[137] - 2023年骨料部门运费调整后价格预计增长约15%（2022年为16.40美元）[140] - 2023年第一季度骨料部门货运调整后收入为9.659亿美元，2022年同期为8.227亿美元[161] - 2023年第一季度骨料部门现金毛利润为4.151亿美元，2022年同期为3.464亿美元[163] 其他业务部门现金毛利润变化 - 2023年第一季度沥青部门现金毛利润为980万美元，2022年同期为570万美元[163] - 2023年第一季度混凝土部门现金毛利润为1800万美元，2022年同期为4930万美元[163] - 2023年第一季度钙部门现金毛利润为80万美元，2022年同期为70万美元[163] 债务相关指标变化 - 截至2023年3月31日，总债务与过去12个月调整后EBITDA的比率为2.3倍（净债务基础上为2.2倍）[134] - 2023年3月31日净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为2.2倍，2022年同期为2.6倍[166] - 2023年3月31日，公司总债务为38.774亿美元，总资本为108.881亿美元，总债务占总资本的比例为35.6%[178] - 2023年3月31日，公司总债务与过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润的比率为2.3倍，加权平均债务期限为10.7年[179] 投资资本回报率变化 - 过去12个月的投资资本回报率为13.7%，较2022年12月31日提高20个基点[135] - 2023年3月31日过去12个月投资资本回报率为13.7%，2022年12月31日为13.5%，2022年3月31日为14.0%[167] 现金及现金流相关变化 - 2023年3月31日，公司现金及现金等价物和受限现金余额为1.4亿美元，其中受限现金为40万美元[171] - 2023年第一季度，公司经营活动产生的净现金为2.213亿美元，较2022年同期增加4570万美元，主要归因于净收益增加2880万美元和营运资金余额变化[172][173] - 2023年第一季度，公司投资活动使用的净现金为6170万美元，较2022年同期减少2.408亿美元，主要归因于当期收购业务的付款减少1.487亿美元[175] - 2023年第一季度，公司融资活动使用的净现金为1.811亿美元，而2022年同期为提供1840万美元，主要是因为当期有1亿美元的信贷额度净还款，而上年有1亿美元的信贷额度净提取[176] 应收账款相关变化 - 2023年3月31日，公司应收账款周转天数为44.1天，较2022年3月31日的44.8天有所缩短；超过90天的应收账款余额为4920万美元，高于2022年3月31日的4340万美元[174] 债务发行及互换相关 - 2023年3月，公司发行了5.5亿美元的5.80%高级票据，所得款项净额为5.466亿美元，用于偿还5.5亿美元的延迟提取定期贷款[184] - 2023年3月公司发行5.80%固定利率债务5.5亿美元，2026年3月到期，同时签订5.5亿美元固定转浮动利率互换协议，收取5.80%固定利率，支付每日复利SOFR加0.241% [206] - 2023年3月31日，公司确认互换公允价值为300万美元的净资产，对应增加套期固定利率债务的公允价值 [206] 债务公允价值相关 - 2023年3月31日，公司长期债务（含当期到期部分）的估计公允价值为37.707亿美元，面值为39.416亿美元 [207] - 利率下降1个百分点，公司债务公允价值将增加约30万美元 [207] 公司报告及治理相关 - 公司网站免费提供10 - K年度报告、10 - Q季度报告和8 - K当期报告的副本 [198][202] - 公司董事会通过了《公司治理准则》以及审计、薪酬等委员会的章程 [200] 公司面临风险相关 - 公司面临建筑行业经济周期、税收政策、信息技术基础设施等多方面风险 [197] - 通胀压力和劳动力限制持续影响公司2023年运营，墨西哥政府行动对公司当地业务不利[159][160] - 公司面临养老金和其他退休后福利计划成本相关的经济风险，假设变化对成本的影响在最近的10 - K年度报告中讨论 [208] 衍生金融工具及资本管理相关 - 公司使用衍生金融工具管理市场风险，不用于交易或投机目的 [204] - 公司积极管理资本结构和资源，平衡资本成本和财务压力风险，使用利率互换管理固定和浮动利率债务组合 [205]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2023年调整后EBITDA在18.5亿 - 19.5亿美元之间，较上一年提高14% - 20%；第一季度调整后EBITDA为3.38亿美元，较上一年提高15% [6] - 尽管各主要产品线销量下降，但第一季度总毛利润提高12%，毛利率扩大90个基点 [7] - 第一季度调整后平均价格同比提高19%，下游产品中沥青价格提高15%，混凝土价格提高12% [7] - 第一季度调整后EBITDA利润率扩大140个基点，SAG费用占收入的百分比改善60个基点，在过去12个月降至7%以下 [17] - 季度末净债务与调整后EBITDA之比为2.2倍，处于2 - 2.5倍的目标范围内 [18] - 第一季度资本支出为1.13亿美元，预计全年支出在6 - 6.5亿美元之间；过去12个月的投资资本回报率从去年年底起逐季提高20个基点，达到13.7% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 骨料业务 - 毛利率提高170个基点，发货量较上一年下降2%，各市场情况差异较大；所有地区价格均实现两位数增长，本季度每吨现金毛利润提高23%，在过去12个月超过每吨8美元 [8] 沥青业务 - 尽管天然气和液体沥青成本上升、销量下降11%，毛利率仍提高220个基点；价格提高15%，超过原材料成本的上涨；本季度现金单位盈利能力提高90% [9] 混凝土业务 - 现金毛利润受到2022年纽约、新泽西和宾夕法尼亚业务剥离、德克萨斯和加利福尼亚州天气影响销量以及成本挑战的负面影响 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共需求预计将实现适度增长，私人需求预计将收缩；单户住宅开工量持续下降，但部分市场下降速度开始放缓；多户住宅开工量近期转为负增长，但在公司市场仍处于较高水平，缓解了单户住宅市场疲软的部分影响 [11] - 私人非住宅项目管道仍支持近期需求，但开工量在近几个月有所放缓；非住宅建设活动的积极趋势是开工项目的构成日益广泛，工业和制造业项目目前占开工量的60%以上 [12] - 公共建设方面，过去12个月公路开工量超过1000亿美元，基础设施投资和就业法案资金正在流入；其他基础设施开工量在过去12个月增长23%，除了该法案对水、能源、港口和机场的大量资金支持外，州和市政收入也支持非公路基础设施投资 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于利用定价势头和控制成本来扩大利润率，同时继续投资于人才和技术以支持业务需求 [7][17] - 在资本分配上，公司注重提高投资资本回报率，同时保持投资级资产负债表，以灵活投资于有机和无机增长机会 [18][19] - 公司凭借骨料业务优势和卓越的执行能力，有能力应对需求变化，实现长期可持续价值增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为定价环境健康，第一季度价格调整取得成功，预计全年价格将提高约15% [20] - 尽管面临成本通胀挑战，但公司通过运营效率提升和价格上涨，预计现金毛利润每吨的同比改善将超过原指导水平 [21] - 非住宅建设市场目前表现健康，预计将保持较高水平，但需关注仓库市场放缓和轻型非住宅建设跟随细分市场放缓的风险；同时，大量工业和制造业项目将为非住宅建设市场带来潜在增长 [30][31][32] - 公路建设市场资金充足，未来前景乐观，但项目从开工到发货需要时间，预计2023年发货量将实现低个位数增长，2024年将实现更大增长 [34][37] 其他重要信息 - 公司在多个关键市场承接了多个大型项目，如电池厂、电动汽车制造设施、液化天然气设施和大型仓库园区等 [13] - 公司已在大多数市场宣布年中价格上调，但在15%的全年价格指导中未考虑下半年价格上涨因素 [49] - 劳动力市场情况有所缓解，公司在员工保留方面取得了一定进展；墨西哥业务仍处于非法关闭状态，相关仲裁程序正在进行中，预计2024年将有裁决 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细谈谈整体定价环境以及对今年剩余时间定价的看法 - 第一季度价格调整后同比上涨19%，1月1日的价格上调取得成功且范围广泛，基于此将全年价格指导提高到15%；下半年定价比较将更加困难，但公司对15%的价格增长有信心，并将努力将价格转化为利润；骨料毛利率在第一季度扩大170个基点，预计全年同比改善将加速 [25][26][27] 问题2: 请谈谈私人非住宅市场的情况 - 非住宅建设发货量目前表现良好，预计将保持较高水平，主要由仓库、配送以及现在的制造业和工业驱动；风险在于仓库市场可能放缓以及轻型非住宅建设可能跟随细分市场放缓；潜在的增长因素是大量工业和制造业项目即将启动或已开始发货，公司目前有12个主要工业项目，总计850万吨，部分为多年项目 [30][31][32] 问题3: 请更新对公共项目骨料发货量在今年剩余季度的节奏看法 - 公共项目发货量将在下半年增加，公路建设市场资金处于历史最高水平，联邦、州和市政资金都达到了创纪录的水平，且已开始流入项目招标；预计2023年发货量将实现低个位数增长，2024年将实现更大增长 [34][35][37] 问题4: 从第一季度的运营率来看，第二季度的销量和利润率是否会同比增长 - 第一季度销量下降2%，主要受加利福尼亚、德克萨斯和亚利桑那州天气影响，而东部和东南部地区天气有利，可能有部分去年第四季度的销量推迟到今年第一季度；公司的展望没有改变，单户住宅市场的挑战将在下半年更加明显，非住宅市场表现稳健，公路建设市场正在改善，但项目从招标到发货需要时间；利润率方面，预计将按典型的季度环比改善，且同比改善将加速 [40][41][42] 问题5: 成本通胀是否仍符合预期，从每吨毛利润的角度来看，新价格是否意味着同比增长在低20%左右 - 公司仍面临零部件和服务成本通胀的影响，第一季度西部天气对成本产生了负面影响，但随着时间推移，成本比较将变得更加容易；公司仍预计成本通胀为高个位数；第一季度每吨现金毛利润增长23%，预计全年将保持在低20%左右 [44][45][46] 问题6: 鉴于当前市场需求强劲和价格上涨的情况，是否有可能在年中采取额外的定价行动，以及中长期来看，人口迁移和政府支持资金对定价有何影响 - 公司在15%的全年价格指导中未考虑下半年价格上涨因素，但已在大多数市场宣布年中价格上调，将在8月报告相关进展；大型公共和工业项目的增加将为定价提供有利背景，因为这些项目提供了需求的可见性和确定性 [49][50] 问题7: 非住宅业务的可见性如何，是否会有多年的强劲业务 - 制造业、工业和沿海大型能源项目将有多年的业务，目前有健康的项目管道，包括正在预算、招标或工程阶段的项目，这将对销量和价格都有好处；轻型业务的周期较短，可见性不如重型业务 [51][52] 问题8: 本季度住宅部门对业务的影响有多大 - 约一半的市场受到住宅市场的负面影响，约一半的市场表现积极，预计影响为中个位数；单户住宅开工和许可的下降影响将在下半年更加明显，目前亚利桑那、德克萨斯和加利福尼亚州的天气掩盖了部分影响 [53] 问题9: 地理组合如何影响毛利率，未来这种影响会如何变化 - 地理组合对毛利率的影响不大，对价格的影响仅为1% [56] 问题10: 请谈谈劳动力市场和墨西哥业务的情况 - 劳动力市场情况有所缓解，公司在员工保留方面取得了一定进展，但劳动力问题对客户来说仍然是一个较大的问题；墨西哥业务仍处于非法关闭状态，相关仲裁程序正在进行中，预计2024年将有裁决 [57] 问题11: 如果债务上限不提高，是否会对联邦基础设施支持产生风险 - 公司认为债务上限问题将得到解决，基础设施支出将继续进行，此前的政府停摆并未对基础设施项目产生重大影响 [60][61] 问题12: 第一季度运营自由现金流情况如何，全年情况如何，以及并购管道和年底前是否会有可见的并购活动 - 公司对自由现金流表现满意，过去12个月的自由现金流转化率保持在90%以上，将采取一致的、有纪律的方式分配资本；并购方面，有一些小型附加项目和绿地项目正在进行中，大型并购项目通常不规律，公司将保持纪律性，根据市场、协同效应和价格等因素进行决策 [63][64] 问题13: 公路项目开工与销量出现之间的滞后时间是否因项目规模而发生变化 - 一般来说，滞后时间为9 - 12个月，但大型项目可能需要更长时间，因为工程、许可和规划更加复杂，遇到问题时可能会导致工作停滞或推迟；9 - 12个月的经验法则仍然适用，但偶尔会有超过该时间限制的大型公路项目 [65] 问题14: 请更新运输情况，是否有所改善，是否视为风险，以及是否锁定了运输能力和锁定时间 - 沿海地区的石料运输仍然紧张，主要是由于铁路瓶颈；铁路公司正在努力改善情况并取得了一定进展，但仍存在差距；公司认为2023年运输问题不会构成风险，将与铁路合作伙伴共同解决挑战 [67] 问题15: 定价是否会在年底低于15%的指导范围，是否仍能保持两位数增长，以及骨料业务的运营杠杆是否有可能超过60%的目标范围 - 随着时间推移，价格同比增长不会保持在20%的水平，因为2022年的价格基数较高；成本方面，随着通胀比较的缓解，成本压力将逐渐减轻；公司预计单位利润率将保持在20%左右的改善水平；运营杠杆可能会高于或低于目标范围，通胀和燃料成本会对其产生影响，今年仍需谨慎对待零部件和服务的通胀压力 [70][71][72] 问题16: 融资环境收紧对非住宅业务的轻、重型部分有何影响 - 目前非住宅市场表现稳健，有向重型工业和制造业转移的趋势，但尚未看到融资环境收紧对市场产生影响；公司将密切关注这一情况 [74]