财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第一季度总收入为2.096亿美元，同比增长5%[3][14] - 2026财年第一季度净收入为2.09亿美元，同比增长4.9%[17] - 非美国通用会计准则每股收益为0.19美元，同比大幅增长[3][7] - 2026财年第一季度非GAAP营业利润为1890万美元，同比增长31.3%[18] - 2026财年第一季度非GAAP营业利润率为9.0%，同比增长1.8个百分点[18] - 2026财年第一季度非GAAP净利润为800万美元，同比增长86.0%[19] - 2026财年第一季度非GAAP摊薄后每股收益为0.19美元，同比增长90.0%[19] - 2026财年第一季度调整后EBITDA为2850万美元，同比增长11.8%[19] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 非美国通用会计准则毛利率为34%，同比下降1个百分点[3][7] - 2026财年第一季度非GAAP毛利率为33.6%，同比下降0.9个百分点[17] 各条业务线表现 - 医疗业务收入为1.448亿美元，与去年同期基本持平[3][14] - 工业业务收入为6480万美元，同比增长17%[3][14] 现金流与营运资本状况 - 经营活动现金流出为1600万美元[4][7] - 现金及现金等价物和有价证券为1.265亿美元，较2025财年末减少2900万美元[4][16] - 库存净额从2.994亿美元增加至3.28亿美元，是营运资本增加和现金减少的主因[4][16] 管理层讨论和指引 - 公司预计第二季度收入在2.1亿至2.25亿美元之间[8] - 公司预计第二季度非美国通用会计准则每股收益在0.15至0.25美元之间[8] 非GAAP政策与调整 - 公司更新非GAAP政策，自2026财年起将排除权益法投资损益[20] - 根据新政策调整后，2025财年全年非GAAP净利润为3910万美元[21] - 根据新政策调整后，2025财年全年调整后EBITDA为1.242亿美元[21] - 公司在计算非GAAP有效税率时，将非GAAP调整应用于GAAP税前利润，并排除任何离散项目或其他非经营性税务调整[32] - 在2020年6月发行可转换优先无担保票据时，公司进行了可转换票据对冲交易以减少潜在转换对普通股的稀释影响；当每股平均股价超过20.81美元且公司有GAAP净收入时，非GAAP稀释股数会反映该对冲交易的抗稀释影响[33] 其他非GAAP调整项目说明 - 公司发生重组费用，这些费用源于不可预见的情况和/或经常发生在持续经营业务常规过程之外，可能影响与前期及未来期间经营业绩的可比性[26] - 公司发生与收购和整合相关的成本或收益，例如交易成本、收购相关对冲公允价值变动、或有对价负债公允价值变动、既有关系结算损益等，这些项目通常在收购完成前及完成后12个月内发生[27] - 公司可能发生商誉减值费用，这些费用源于不可预见的情况和/或经常发生在持续经营业务常规过程之外，可能影响与前期及未来期间经营业绩的可比性[28] - 公司可能发生非常规诉讼事项产生的费用，例如某些知识产权纠纷和合资企业诉讼，但常规业务过程中的诉讼（如产品责任索赔、雇佣相关事项和商业合同纠纷）不被排除[29] - 公司可能发生其他非经营性成本，这些项目非经常性、异常、不频繁且与公司持续经营业务无关，例如法律和解、停产产品存货减值、闲置设施成本、债务及对冲成本清偿、环境和解、政府（包括税务）和解等[30] - 公司可能发生非经营性税务调整，这些项目非经常性、异常、不频繁且与公司正常经营业务无关，例如重大税法变更（包括法定税率变更）的追溯影响和一次性税费[31] - 公司的净损益受到权益法投资（对私营公司的投资）损益的影响，这些损益包含在合并经营报表的其他净费用中，通常源于不可预见的情况和/或发生在持续经营业务常规过程之外[34]

SALT LAKE CITY--(BUSINESS WIRE)--Varex Imaging Corporation (Nasdaq: VREX) today announced that it will report unaudited financial results for the first quarter of fiscal year 2026, following the close of regular trading on Tuesday, February 10, 2026. The earnings news release will be followed by a conference call at 3:00 pm Mountain Time that day. This call will be webcast live and can be accessed at the company's website at www.vareximaging.com/investor-relations/. Investors can also access this conference ...

公司概况 * Varex Imaging 是医疗和工业应用X射线成像系统组件的最大独立供应商[2] * 公司总部位于盐湖城，从事X射线业务超过40-50年，自2017年起作为独立上市公司运营，此前是Varian的一部分[3] * 公司拥有约2,300名全球员工[4] * 主要产品是X射线管和X射线探测器，合计占营收约90%，软件、连接控制及线缆类产品占约10%[4] 业务与市场细分 * **营收构成**：2025财年（截至2025年9月），医疗板块占营收约70%，工业板块占约30%[4] * **地域分布**：营收均衡分布在美洲、欧洲、中东和非洲以及亚洲，各占约三分之一[4] * **医疗板块**： * 参与几乎所有医疗X射线成像模式，CT是最大模式，占医疗销售额约40%[5] * 目前公司主要参与CT管业务，在CT探测器组件方面参与度不高，但计划通过光子计数CT探测器渗透该市场[6] * 医疗业务在亚洲占比较高，亚太地区贡献超过40%，主要客户包括佳能、富士、日立以及中国的联影[6] * 整体市场规模约30亿美元，年增长率2%-3%，增长驱动力包括全球人口增长、老龄化、医疗可及性及新应用[6] * **工业板块**： * 市场规模约10-15亿美元，主要是新建市场[7] * 市场增长较快，约5%-7%，公司凭借新产品策略，增速快于市场[7][8] * 细分市场：安检业务（包括直线加速器和货物检查系统）占工业业务约40%，2025财年规模约1亿美元[9]；无损检测（服务于汽车、航空航天、石油天然气等行业）也占工业营收约40%[9]；其余涉及政府实验室、电动汽车电池检测、食品检测、农产品辐照/灭菌等[9] * 工业业务在欧洲和EMEA地区占比较高，亚洲占比较低[9] * 该业务高度分散，服务众多垂直领域和客户[10] 核心竞争优势与投资亮点 * **市场领导地位与全面产品组合**：是市场领导者，拥有全面的产品组合和长期业务经验[10] * **高进入壁垒**：拥有强大的知识产权组合（约660项已授权专利，210项待批）、创新记录、持续的研发投入、全球制造规模以及医疗领域的监管壁垒[10][11] * **深厚且长久的客户关系**：客户转换成本高，与主要客户关系长久（例如，与最大客户佳能合作超过50年）[10][13] * **客户参与周期长**：工程师在系统发布前2-3年就开始与客户工程师合作，系统生产周期5-7年，后续还需提供约7年的现场服务，整个周期约15年，建立了深厚的客户信任[14][15] * **客户集中度**：佳能是最大客户，贡献营收的15%-17%，前五大客户合计贡献约一半营收[15] * **稳定的更换需求**：X射线管每隔几年需要更换，探测器也会因电子产品周期和分辨率提升而更换，估计每年约25%-30%的营收来自更换需求，提供了稳定收入来源[12] * **经验丰富的管理团队与增长记录**：管理团队经验丰富，过去25年营收复合年增长率约8%[16] * **多元化的制造布局**：能够服务全球各地客户的需求[11] 近期经营环境与挑战 * **当前环境改善**：公司认为当前处境比12个月前好得多[19] * **过去挑战**：12个月前，公司正处理医疗和工业板块客户去库存的最后阶段，以及中国针对医疗行业的相关调查[19] * **关税影响**：关税已成为基准成本的一部分，公司已调整供应链并在工厂间转移生产，并通过提价将成本转嫁给客户[19][20] * **历史业绩疲软原因**：自2022财年以来营收基本持平，盈利下滑，主要由于探测器业务（特别是RAD探测器细分市场）面临挑战[23][25] * **探测器业务挑战**：在低端RAD探测器市场，来自亚洲的竞争导致价格敏感和市场侵蚀，公司经历了价格下跌和市场份额损失[26] * **应对措施**：为应对RAD市场竞争，公司已在印度建设两家专注于RAD市场的工厂，以推出成本更低的产品[26] * **利润承压原因**：为印度工厂建设、货物系统产品开发、光子计数技术等进行了大量研发、销售及一般行政管理费用和资本支出投资，影响了盈利[27][28] 增长战略与未来机会 * **三大增长计划**：公司重点投资于货物检查系统、光子计数技术和印度RAD市场，以推动未来增长[29] * **货物检查系统**： * 已发布移动轨道扫描仪、门户式、门架式等产品，并计划完善产品组合[30] * 已有一个约5,500万美元的业务，部分系统已部署并运行良好[30] * 在英国斯托克-on-特伦特建立了货物系统制造工厂，直线加速器在拉斯维加斯生产[31] * 目标市场约20亿美元，公司目标在未来3-4年内实现1亿美元或更多的持续营收[31] * **光子计数技术**： * 目前年化营收约3,000万美元，主要来自工业应用（如食品检测、石油天然气）[32] * 主要战略重点是利用该技术进入CT探测器市场，该市场规模估计为4-5亿美元[32] * 已与两家原始设备制造商合作研发，目标是与四家原始设备制造商达成设计合作[33] * 目标到2029财年通过光子计数技术增加约1亿美元的增量业务[34] * **印度RAD市场战略**： * 通过在印度生产低成本管和探测器产品，旨在重获RAD市场份额[35] * 目标在RAD领域实现约1亿美元的增长，可能最早在2027年就有显著提升，到2028/2029年接近1亿美元目标[35] * **人工智能**：公司并非AI基础设施建设的直接参与者，更多是AI的受益者或使用者，开始在制造、测试和质量控制等领域部署AI[22] 竞争与客户关系 * **与客户的竞合关系**：在货物检查系统市场，公司既向原始设备制造商客户销售直线加速器，也用自己的系统与他们竞争，形成“竞合”关系[36][37] * **维持客户信任的策略**：通过确保交付、定价和客户服务的透明度与稳定性，来维持现有客户的信任，使其继续购买公司的直线加速器[37][38] * **品牌与技术认可度**：公司的直线加速器在市场中非常成熟且受认可，许多招标要求货物系统必须使用Varex的直线加速器，这有助于其系统业务[39][40] 财务与资本结构 * **定价与关税**：已对所有客户实施提价以补偿关税成本，并取得一定成功[41] * **毛利率影响**：关税对毛利率百分比有影响，因为公司只是将关税成本转嫁给客户，并未加价，但对毛利绝对金额没有影响[42] * **杠杆率**：净杠杆率（净债务/EBITDA）处于非常舒适的水平，约2.5倍，公司不希望超过3倍[44] * **债务与再融资**：现有高收益债券将于2026年10月到期，公司计划在此之前进行再融资，目标是略微减少总债务并降低利息负担[44][45] * **并购意向**：当前杠杆率的改善为并购提供了一些空间，可能在分散的工业领域寻找小型渠道合作伙伴等机会，但当前首要重点是去杠杆[45][46] 其他要点 * **研发投入**：公司利用数年前的税收节省来支持研发，这些是长周期产品[29] * **运营成本**：印度新工厂上线和产能爬坡产生了运营成本[28]

公司近期动态 - 公司管理层计划于2026年1月14日星期三东部时间下午3:50，在CJS证券第26届“新年新思路”虚拟会议上进行演讲 [1] - 演讲将通过公司官网或指定链接进行网络直播 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是X射线成像组件的领先创新者、设计者和制造商，产品包括X射线管、数字探测器及其他图像处理解决方案，这些是X射线成像系统的关键部件 [2] - 公司也生产用于工业应用的X射线成像系统 [2] - 公司拥有超过70年的成功创新历史 [2] - 其产品应用于医疗成像以及工业和安防成像领域 [2] - 全球原始设备制造商将公司的X射线源、数字探测器、连接设备和成像软件集成到其系统中，用于检测、诊断、保护和检查 [2] 公司运营概况 - 公司总部位于美国犹他州盐湖城 [2] - 公司在北美、欧洲和亚洲共雇佣约2,400名员工 [2]

股价表现与华尔街目标价 - 过去四周，VAREX IMAGING (VREX) 股价上涨3.2%，收于11.8美元 [1] - 华尔街分析师给出的短期平均目标价为15.33美元，意味着潜在上涨空间为29.9% [1] - 目标价范围从12美元（较现价上涨1.7%）到18美元（较现价上涨52.5%），标准差为3.06美元 [2] 分析师目标价的可靠性与局限性 - 分析师设定目标价的能力和公正性长期受到质疑，不应作为唯一的投资决策依据 [3] - 全球多所大学的研究表明，目标价误导投资者的频率远高于指导作用，很少能准确指示股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因公司业务激励（如与覆盖公司存在业务关系）而设定过于乐观的目标价 [8] - 投资者不应完全忽视目标价，但仅基于此做决策可能导致投资回报令人失望，应保持高度怀疑 [10] 支持股价上涨潜力的其他关键指标 - 分析师对公司盈利前景日益乐观，他们在上调每股收益（EPS）预期方面表现出高度一致，这可能是预期股价上涨的合理理由 [11] - 盈利预期修正趋势与短期股价变动之间存在强相关性 [11] - 过去一个月，由于有一项预期上调且无下调，本年度Zacks一致预期增长了1% [12] - VREX目前拥有Zacks Rank 2（买入）评级，这意味着其在基于盈利预期相关四因素排名的4000多只股票中位列前20% [13] - 尽管一致目标价可能不是可靠的涨幅指标，但其暗示的价格变动方向似乎是一个良好的指引 [14] 分析师预期的一致性与解读 - 目标价的标准差有助于理解预期的变异性，标准差越小，表明分析师之间的共识度越高 [2] - 目标价紧密聚集（低标准差）表明分析师对股价变动的方向和幅度有高度共识，这可以作为进一步研究潜在基本面驱动力的良好起点 [9] - 对于VREX，令人印象深刻的平均目标价并非潜在上涨空间的唯一指标，分析师普遍认为公司盈利将好于先前预期的强烈共识强化了这一观点 [4] - 盈利预期修正的积极趋势虽不能衡量股票能涨多少，但已被证明在预测上涨方面非常有效 [4]

公司业务定位 - 公司是医疗产品行业的关键参与者 专门从事医疗诊断所需的成像组件 [1] - 公司在医疗影像领域竞争 致力于提供创新解决方案 [1] 最新季度财务业绩 - 每股收益为0.37美元 显著超越市场预估的0.18美元 盈利超预期幅度达105% [2] - 营收约为2.289亿美元 超过市场预估的2.058亿美元 较一致预期高出3.83% [2] 历史盈利表现 - 在过去四个季度中持续超越市场每股收益预期 [3] - 上一季度每股收益为0.18美元 远超预估的0.04美元 盈利超预期幅度高达350% [3] 财务健康状况 - 债务权益比率低至0.06 表明债务水平相对于权益较低 [4] - 流动比率为3.43 显示强劲的流动性 流动资产是流动负债的三倍以上 [4] 估值指标 - 市销率为0.58 意味着股票估值约为每美元销售额58美分 [5] - 企业价值与销售额比率为0.45 表明公司总估值低于其年销售额 [5]

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财务业绩概览 - 2025财年第三季度营收为2.289亿美元，同比增长11.3% [1] - 季度每股收益为0.37美元，远超去年同期的0.19美元 [1] - 营收超出市场共识预期2.2045亿美元，实现3.83%的正向惊喜 [1] - 每股收益超出市场共识预期0.18美元，实现105.56%的大幅正向惊喜 [1] 分业务板块表现 - 工业板块收入为7680万美元，较分析师平均预估6539万美元高出17.5% [4] - 工业板块收入同比强劲增长25.3% [4] - 医疗板块收入为1.521亿美元，略低于分析师平均预估1.5508亿美元 [4] - 医疗板块收入同比增长5.3% [4] 分业务板块毛利 - 工业板块毛利润为2980万美元，远超分析师平均预估2205万美元 [4] - 医疗板块毛利润为4800万美元，略低于分析师平均预估4924万美元 [4] 市场表现与预期 - 公司股价在过去一个月下跌1.7%，同期标普500指数上涨0.2% [3] - 公司目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与大盘同步 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.37美元，远超市场预期的0.18美元，同比去年0.19美元增长94.7% [1] - 本季度收益超出预期105.56%，上一季度实际收益0.18美元亦远超预期的0.04美元，超出幅度达350% [1] - 季度营收为2.289亿美元，超出市场预期3.83%，同比去年2.057亿美元增长11.3% [2] - 在过去四个季度中，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约21.7%，而同期标普500指数上涨13.4% [3] - 公司所属的医疗产品行业在Zacks行业排名中处于后30%位置 [8] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.21美元，营收2.0765亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0.97美元，营收8.6155亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 同行业公司比较 - 同行业公司OrganiGram预计在截至2025年9月的季度报告每股亏损0.01美元，同比改善75% [9] - OrganiGram预计季度营收为5314万美元，同比大幅增长62.2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入为2.29亿美元，同比增长11%，达到指引区间的高端 [5] - 第四季度非GAAP毛利率为34%，高于指引区间高端，同比提升130个基点 [5][14] - 第四季度非GAAP每股收益为0.37美元，同比增加0.21美元 [5] - 2025财年总收入为8.45亿美元，同比增长4% [6] - 2025财年非GAAP毛利率为35%，同比提升230个基点 [6] - 2025财年非GAAP EBITDA为1.22亿美元，相比上年的8900万美元增加3300万美元 [6] - 2025财年非GAAP每股收益为0.90美元，同比增加0.35美元 [6] - 年末现金及有价证券为1.55亿美元，相比上年的2.13亿美元有所下降，主要由于第三季度使用约7500万美元赎回可转换债务 [6][18] - 第四季度应收账款增加2000万美元，应收账款周转天数增加1天至62天 [17] - 第四季度存货为2.99亿美元，存货周转天数减少21天至180天 [17] - 第四季度运营现金流为800万美元 [18] - 总债务为3.7亿美元，净债务为2.15亿美元，净杠杆率约为1.8倍，为上市以来最低水平 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度医疗业务收入为1.52亿美元，同比增长5% [5][11] - 第四季度工业业务收入为7700万美元，同比增长25%，创历史最高季度收入 [5][7][11] - 2025财年医疗业务收入为5.93亿美元，同比增长2% [6] - 2025财年工业业务收入为2.52亿美元，同比增长10% [6] - 按模式划分，第四季度全球CT管销售强劲，高于其销售趋势；荧光检查和放射照相术销售也高于趋势；乳腺X射线和牙科模式销售符合趋势；肿瘤学模式销售低于趋势 [7] - 工业板块中，安全检测垂直领域占总工业销售额的约41%，高于2024财年的40% [11] - 医疗板块中，CT是最大模式，占医疗总收入的40% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美洲地区增长9%，欧洲、中东和非洲地区增长16%，亚太地区增长8% [12] - 对中国的销售额保持稳定，占总收入的14% [12] - 医疗板块在地理上保持均衡，2025财年亚太地区略有倾斜，受中国复苏和向最大客户佳能销售增加推动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关键增长计划包括为CT引入光子计数技术、在印度新工厂生产用于价值细分市场的放射照相探测器以及工业领域的货物系统 [8] - 在光子计数CT方面，与OEM客户密切合作，并与慕尼黑工业大学的项目取得重大进展，计划在2026年主要贸易展上展示该系统 [8][23] - 印度维沙卡帕特南的探测器工厂正在提高放射照相探测器的产量，并扩大场地以实现更大的垂直整合以支持进一步的产品降本 [22][23] - 工业货物检查系统业务在2025财年表现良好，获得超过5500万美元订单，并向多个国家发货超过15套系统 [9] - 正在投资纳米管基冷发射器技术，预计将推动新一代X射线源的发展，计划在2026财年贸易展上提供更多关于该技术的可见性 [24][25] - 供应链和制造区域化以增强地缘政治弹性，并已采取提高价格、向客户收取关税等措施来应对贸易挑战 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年初因不可预测的全球关税形势面临挑战，但客户订购模式在关税形势稳定后恢复正常 [21] - 中国客户预计2026年的订单和销售将强于2024年和2025年，医院因刺激计划不确定性而推迟影像设备采购的情况似乎已成为过去 [21] - 中国客户表示，为支持农村医疗扩展计划，对价值层和中层CT系统的需求推动了招标活动增加 [21] - 中国商务部已暂停对CT管定价的调查 [21] - 对印度、南亚、中东和拉丁美洲等未来增长市场，价值层和中层产品将在推动未来增长中发挥关键作用 [22] - 预计工业业务占总销售额的比例将接近30%，并有望达到中段30%的水平 [33] - 2026财年第一季度收入指引为2亿至2.15亿美元，非GAAP每股收益指引为0.05至0.25美元 [19] 其他重要信息 - 前10大客户占2025财年收入的52%，收入来自最大客户佳能同比增长6% [11][30] - 第四季度研发支出为2400万美元，占收入的10%；2025财年研发支出为9100万美元，占收入的11%，增长主要由于对安全系统、光子计数和放射照相等增长计划的投资 [15] - 第四季度销售、一般及行政费用为3100万美元，占收入的14%；2025财年销售、一般及行政费用为1.22亿美元，占收入的14% [15] - 2025财年第三季度确认了9400万美元的非现金商誉减值费用，导致全年GAAP运营亏损2800万美元，净亏损7000万美元，每股亏损1.70美元 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于前10大客户占比的可持续性及在医疗和工业间的拆分 - 前10大客户占比多年来通常在50%-55%范围内，本次数据在该范围内 [31] - 未按医疗和工业拆分的原因是前10大客户绝大多数是医疗客户，拆分可能泄露单一工业客户信息，出于商业原因不进行拆分 [31] 问题: 医疗业务相对疲软及工业业务增长是否意味着结构性转变，以及2026年系统性力量是否会变化 - 工业业务占比持续增长，预计将达到中段30%水平，这一趋势是持续的且增长快于医疗 [33] - 医疗业务内部模式间或中国与非中国市场的波动主要是月度或季度的，但受地缘政治影响，非中国OEM越来越多地要求从中国无锡工厂发货产品，导致医疗板块内中国与非中国部分的一致性难以维持 [33] 问题: 关于GE和西门子医疗可能调整中国业务的传闻对公司的潜在影响 - 公司在中国的业务主要来自中国OEM，因此这些公告对公司没有显著影响 [37] - 全球OEM在中国确实有一些业务，但预计影响不大，且中国OEM也日益关注中国以外的商业机会，关键在于建立OEM合作伙伴关系并获得设计订单，地理因素可变 [37] 问题: 第一季度指引以及对全年的展望 - 需求环境稳固，预计全年收入将增长，医疗业务和工业业务均预计增长，中国以外医疗业务预计增长，中国业务预计持平 [41] - 2026财年第一和第三季度因关税等因素基数较低，第二和第四季度基数较高，预计全年将呈现典型的逐步增长模式，而非2025财年的起伏模式 [42] - 中国业务因全球客户改变供应链而更难预测，但模型显示其稳定至略有增长，考虑到美中局势不确定性，预计中国业务基本持平 [44] 问题: 第四季度工业业务强劲表现及高毛利率的原因 - 工业毛利率高于预期，主要由于Linux装机基地的服务收入占比高于往常，服务业务利润率远高于硬件设备 [48] - 第四季度的高毛利率并非常态，但受益于异常高的服务收入，长期来看，当前发货的硬件未来投入服务后，将为毛利率提供良好助力，目标是使工业毛利率回到38%-40%范围 [48][50] 问题: 第四季度收入超预期是否有异常因素或从第一季度提前拉动 - 无异常情况，需求在两大板块均强劲，货物系统发货（每套价值约150-200万美元）对收入数字影响较大，而管或探测器单价通常在5万-7.5万美元范围 [55] 问题: 中国收入占比14%是否正确，以及印度探测器生产和未来管子生产的时间表 - 确认第四季度中国收入为3200万美元 [56] - 印度探测器工厂已开始发货，预计在2026财年逐步提高产量；管子工厂仍在建设后期，预计距产品发货还有12-15个月 [59] 问题: 印度业务增长对毛利率的影响 - 从盐湖城转移到印度的传统产品将看到毛利率提升，但这部分收入规模较小（约1000-3000万美元） [61] - 印度更大的计划是提升在放射照相细分市场的竞争力，新业务部分毛利率预计在公司平均水平，对整体毛利率向上推动力不大 [61][63] - 成本削减、将关税相关成本转嫁客户以及光子计数探测器、心血管新产品等将对2026年末及2027年毛利率提供更大助力 [63] 问题: 研发费用波动原因及未来展望 - 研发费用因工程师实验、建造原型购买材料等而季度间非线性波动，可能上下浮动100-200万美元 [64] - 全年运营费用预计将低于上一财年，预计每季度运营费用在5200-5300万美元左右 [64] 问题: 货物系统订单规模、发货时间表及2026年增长预期 - 未提供具体订单规模细节，但预计货物系统业务在2026年将实现增长 [70] - 提及的VXM6移动货物检查系统和铁路货物扫描仪是新产品的例子，所有计划中的货物系统产品均已可制造并已发货给客户 [70] - 从接单到发货的周期约为6个月，系统业务比部件业务有更长的交付周期 [78][81] 问题: 中国反倾销调查是否已暂停 - 确认针对定价的反倾销调查和行业调查均已无限期暂停，未设定结束日期 [71] 问题: 5500万美元货物系统订单中大部分是否尚未发货，以及2026年发货量是否会超过2025年 - 部分订单已发货，大量订单尚未发货 [75] - 预计2026年发货量将超过2025年，进行中的项目将从积压订单中完成，年内新获订单也可能在2026年发货安装 [76][78] 问题: 关税对毛利率的当前影响及未来变化 - 关税对毛利率的影响约为100-150个基点，若无关税，毛利率将达到35% [83] - 通过将供应链从高关税国家重新路由到低关税国家可以获取一些益处，例如印度管子工厂投产后可能有助于减轻中国对美国原产产品征收的约10%关税的影响，但这至少还需12个月 [83][84]