纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗科技、工业检测 - 公司：Varex Imaging (VREX)，主要客户包括GE、西门子、飞利浦、佳能等OEM厂商 [2][6] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务价值与市场趋势 - **核心观点**：Varex是医疗和工业X射线成像组件市场领导者，OEM选择外包关键组件给公司主要因其创新投入和设计能力，市场趋势更倾向外包 [2][3] - **论据**：过去二十年公司在基础技术投资超十亿美元，有500人从事X射线产品研发设计，拥有约600项专利，能为OEM提供定制组件，助其更快将产品推向市场；多数OEM无基础组件制造能力，仅四到五家有此能力但不一定选择自制 [3][4] 财务表现与市场需求 - **核心观点**：2024财年第二季度公司营收、毛利率、每股收益超预期，市场需求回升，订单势头良好 [10] - **论据**：此前制约市场的中国医院审计和库存问题得到缓解，订单覆盖情况良好，自1月、2月起订单势头持续向好，尽管4月中旬起关税带来不确定性，但基础需求和订单流仍良好 [11][12][13] 关税影响与应对措施 - **核心观点**：关税情况虽动荡但正朝积极方向发展，公司采取多项措施应对，客户反应积极 [16][21] - **论据**：关税从45%降至约55%（等效输入材料），终端市场需求基本未受影响；公司采取近、中、长期缓解措施，包括向客户转嫁成本、调整供应链、强化区域化制造战略；客户对公司措施反应良好，咨询增多 [17][20][22] 中国市场情况 - **核心观点**：中国医院审计结束后招标活动增加，关税与终端市场需求暂无关联，公司产品在华用于安装和新需求，印度工厂建设进展顺利有望缓解关税问题 [23][30] - **论据**：公司听到中国客户招标活动增加，产品既用于现有安装基础也满足新需求；印度两家工厂分别用于生产探测器和管，探测器工厂预计未来三到四个月开始发货，管工厂预计12 - 15个月后投产 [23][31][32] 原材料与供应链 - **核心观点**：部分原材料和组件供应链粘性大，短期内难改变，但公司正多元化供应链并推进区域化制造战略 [34] - **论据**：制造管和探测器的部分原材料难在数月内更换供应链，但2 - 3年可做出改变；公司正从欧洲、日本等国进口材料，增加从印度等低关税国家采购，推进区域化制造以降低成本 [34][35][36] 客户价格转嫁情况 - **核心观点**：多数客户接受价格转嫁，但需时间沟通细节，公司面临关税变化和客户要求降低供应链关税等挑战 [39] - **论据**：公司向客户转嫁成本，多数客户理解但需更多信息和细节；关税每月变化使收费成问题，客户希望公司降低供应链关税，销售工作繁忙 [39][40][41] 各业务板块情况 - **医疗业务** - **核心观点**：除中国外医疗收入上半年相对稳定，渠道库存恢复正常，与佳能合作关系稳定，部分医疗细分市场需求正常 [47][51][56] - **论据**：公司认为去库存已按预期完成，客户库存恢复正常运营水平；佳能多年来占公司收入16 - 18%，合作关系健康，有多个研发项目在进行；肿瘤、乳腺、牙科等细分市场需求符合长期趋势，库存问题解决后销售正常 [49][53][57] - **工业业务** - **核心观点**：工业业务增长快于医疗业务，市场需求持久，新系统产品带来新市场机会，直接面向客户的工业检测业务前景乐观 [60][62] - **论据**：工业市场是新兴市场且多元化，公司新推出的货物和辐照系统产品带来新市场；在货物检查系统领域有十亿美元以上市场机会，公司垂直整合优势明显，能在中小规模业务中获取订单 [60][62][63] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国商务部的反倾销和行业调查目前处于暂停状态，公司将配合调查并继续收集数据和分析 [45][46] - 从两到三年时间看，佳能客户以日元计算的支出增加，但公司开票以美元为主，日元汇率影响较小 [55]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达2.129亿美元 同比增长3.3% 超出Zacks一致预期2.06亿美元 超预期幅度达2.93% [1] - 季度每股收益0.26美元 同比提升62.5% 大幅超越分析师0.14美元的预期 超预期幅度高达85.71% [1] - 工业板块营收5910万美元 与分析师平均预期5912万美元基本持平 同比增长3% [4] - 医疗板块营收1.538亿美元 高于分析师平均预期1.4736亿美元 同比增长3.4% [4] 盈利能力 - 工业板块毛利润2080万美元 显著超越分析师1964万美元的平均预期 [4] - 医疗板块毛利润5590万美元 较分析师4861万美元的平均预期高出14.99% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌6% 同期Zacks S&P 500综合指数上涨11.3% 表现显著弱于大盘 [3] - 当前Zacks评级为"持有" 预示短期走势可能与整体市场同步 [3] 分析维度 - 投资者通过对比营收/盈利的同比变化及华尔街预期差异来决策 但关键财务指标更能准确反映公司健康状况 [2] - 将关键指标与去年同期数据及分析师预测对比 有助于更精准预判股价走势 [2]

季度业绩表现 - 季度每股收益0 26美元 超出Zacks一致预期0 14美元 同比去年0 16美元增长62 5% [1] - 季度营收2 129亿美元 超出预期2 93% 同比去年2 062亿美元增长3 25% [2] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌44% 同期标普500指数下跌4 3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] - 下季度预期每股收益0 16美元 营收2 0793亿美元 本财年预期每股收益0 54美元 营收8 2437亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗产品行业在Zacks行业排名中处于后32% [8] - 同业公司Canopy Growth预计季度每股亏损0 28美元 营收4992万美元 同比下滑7 5% [9] 业绩波动因素 - 短期股价走势与盈利预期修正趋势高度相关 [5] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价可持续性 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长3%，非GAAP毛利率从去年同期的33%提升至36%，调整后EBITDA为3400万美元，非GAAP每股收益从去年的0.16美元增至0.26美元 [8][9] - 第二季度末，公司资产负债表上现金、现金等价物和有价证券达2.26亿美元，较上财年末增加1300万美元，同比增加3600万美元；此外还有1.25亿美元受限现金 [9] - 第二季度GAAP毛利率同比提升约400个基点至36%，运营费用为5500万美元，较去年同期减少300万美元，运营收入为2200万美元，较去年同期增加1400万美元 [25][26] - 第二季度非GAAP毛利率同比增加350个基点至36%，研发支出为2200万美元，较去年同期减少约100万美元，SG&A费用为2900万美元，较去年同期减少300万美元 [27][28] - 第二季度税收支出为300万美元，占税前收入的21%，净利润为1200万美元，摊薄后每股收益为0.26美元，去年同期为0.16美元 [29] - 第二季度应收账款增加800万美元，销售未结清天数减少6天至62天；库存增加500万美元，库存天数减少19天至190天；应付账款增加500万美元，应付天数减少2天至47天 [29][30] - 第二季度经营活动净现金流为1700万美元，调整后EBITDA为3400万美元，占销售额的16%；过去十二个月调整后EBITDA为1.03亿美元，净债务杠杆率约为2.1倍 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗和工业业务板块营收均同比增长3%，医疗业务营收为1.54亿美元，占总营收的72%，工业业务营收为5900万美元，占总营收的28% [8][24] - 医疗业务中，CT管全球销售表现稳健，与销售趋势相符；透视、肿瘤、乳腺和牙科等业务的销售均高于各自的销售趋势，放射业务低于销售趋势 [10] - 工业业务中，全球安全检查需求强劲，推动了货物检查组件和安全检查系统的销售，机场行李检查和货物筛查以及航空航天和汽车等领域的无损检测需求增加，带动了工业X射线管组件产品线的增长 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2024财年第二季度相比，美洲市场营收增长2%，EMEA市场营收持平，APAC市场营收增长8%，主要得益于中国市场销售的增加，中国市场销售额占总销售额的15%，同比增长25%，但较上一季度下降11% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划利用受限现金和手头其他现金，在6月到期时偿还可转换债券的未偿本金，以减轻整体债务负担并简化资本结构 [9] - 公司将继续执行基于创新和成本领先的长期增长战略，同时投资区域制造运营和供应链能力 [22] - 公司积极应对关税影响，采取多种措施，如将关税成本转嫁给客户、将材料采购转向低关税国家、将制造业务转移至靠近消费地区、本地化供应链等 [14] - 公司在医疗领域与佳能医疗系统合作，其CT管应用于佳能的创新CT系统；在光子计数领域，与大型成像OEM积极合作，推动技术在下一代CT系统中的集成 [16][18] - 公司在工业领域积极推广光子计数技术，在德国斯图加特的Control展会上展示相关产品，有望成为未来的增长驱动力 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对上半年的稳健表现感到满意，除中国市场外，各业务需求趋势良好；尽管当前关税形势带来挑战，但公司正与供应商和客户合作，以减轻影响 [21] - 考虑到目前的缓解措施，公司不计划对中国业务进行重组，且客户未取消3.16亿美元积压订单 [21] - 在当前关税环境下，预计第三季度中国市场销售将受到约2000万美元的影响，毛利率将受到150 - 200个基点的影响，可能导致每股收益减少约0.15 - 0.2美元 [32] - 公司预计第三季度营收在1.8亿 - 2亿美元之间，假设中国市场销售额约为1000万美元，非GAAP摊薄后每股收益预计在亏损0.05美元至盈利0.1美元之间，非GAAP毛利率预计在32% - 33%之间 [32][33] 其他重要信息 - 中国商务部对进口医疗产品发起两项调查，一项涉及X射线管对国内行业竞争力的影响，另一项涉及美国和印度产医疗CT X射线管和管插件的低价销售指控，公司将配合调查 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：中国市场仍在下单的订单类型、暂停采购的客户恢复采购的条件及中国潜在刺激措施和医疗豁免的最新情况 - 中国市场订单类型与以往季度相似，主要是一些较昂贵的直接从美国发货的管子出现暂停；客户暂停采购是希望等待贸易协议或其他情况变化，以降低采购成本；公司尚未看到刺激措施的直接影响 [36][44] 问题：2500万美元货物检查订单的交付能力及此类订单的未来趋势 - 公司交付时间通常为12 - 18个月，主要受土建工程和施工工作影响；目前订单量下，制造不是限制因素；公司对获得更多此类订单持乐观态度 [48][52] 问题：中国市场主要营收是否来自管子，客户在关税未解决情况下的采购情况及市场份额是否会流失 - 中国市场大部分营收来自CT管；高端CT管客户短期内仍需依赖公司，但会因关税问题延迟采购；公司认为中国市场营收下降是暂时的，将通过多种措施减轻影响 [58][62][68] 问题：印度工厂的最新情况及是否可加速投入使用以缓解关税影响 - 印度工厂项目按计划推进，公司正考虑加速部分业务，以利用工厂的运营灵活性缓解关税影响，并加速认证印度供应商 [86] 问题：公司是否将关税成本转嫁给客户及客户的接受情况 - 公司计划将关税成本转嫁给客户，按实际支付的关税金额收费，不进行加价；目前已开始向客户收取关税费用，并与部分大客户进行沟通 [88][89] 问题：工业业务是否受关税影响，中国市场客户获得豁免的可能性，偿还可转换债券后年度净利息费用的预期 - 工业业务在成本方面受关税影响，公司计划将相关成本转嫁给客户；中国市场客户是否能获得豁免尚不确定；偿还可转换债券后，年度利息费用预计在2900 - 3000万美元之间，债务将接近3.7亿美元 [94][96][98] 问题：若短期内关税得到缓解，对中国市场前景的影响及业务恢复的节奏 - 若短期内关税缓解且有足够时间供货，公司可能会看到订单立即增加；若缓解措施在季度后期实施，则难以恢复；公司预计若自身缓解措施成功，业务将从第四季度开始恢复，否则可能会推迟到下一季度 [102][104][105] 问题：货物检查业务达到1000 - 1500万美元/季度并实现盈利的时间 - 目前的订单需要一定时间才能转化为收入，业务实现盈利需要足够数量的机器发货并投入使用18个月左右，公司预计至少还需要两年时间 [108][109] 问题：150 - 250个基点毛利率影响中，中国和其他国家的占比，以及订单暂停情况下关税分担情况，中国X射线管销售的来源 - 公司未提供具体占比数据，但表示将关税成本转嫁给客户；订单暂停情况下，公司将尽力将关税转嫁给客户；公司对中国的销售中，美国和其他国家各占50%，其中约40%在中国生产，10%来自欧洲或菲律宾等地 [114][118][123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收2.13亿美元，高于指引中点，医疗和工业部门营收同比均增长3% [6][22][23] - 非GAAP毛利率为36%，高于去年同期的33%；GAAP毛利率为36%，同比提高约400个基点 [7][24] - 调整后EBITDA为3400万美元，非GAAP每股收益为0.26美元，去年同期分别为2500万美元和0.16美元 [7] - 运营费用为5100万美元，同比减少300万美元，占营收的24%；运营收入为2600万美元，同比增加1300万美元，运营利润率从6%提升至12% [26] - 税收费用为300万美元，占税前收入的21%；净利润为1200万美元，摊薄后每股收益为0.26美元，去年同期为0.16美元 [27] - 应收账款增加800万美元，销售未结清天数减少6天至62天；库存增加500万美元，库存天数减少19天至190天；应付账款增加500万美元，应付天数减少2天至47天 [27][28] - 运营活动产生的净现金流为1700万美元，季度末现金、现金等价物和有价证券为2.26亿美元，较去年同期增加3600万美元，较2025财年第一季度增加700万美元 [28] - 季度末总债务为5.7亿美元，扣除现金、有价证券和受限现金后的净债务为2.19亿美元；调整后EBITDA为3400万美元，占销售额的16%；过去12个月调整后EBITDA为1.03亿美元，净债务杠杆率约为2.1倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗业务 - 营收1.54亿美元，占总营收的72%，同比增长3% [23] - CT管全球销售表现良好，与销售趋势相符；透视、肿瘤、乳腺和牙科模态的销售均高于各自的销售趋势；放射学销售低于销售趋势 [9] 工业业务 - 营收5900万美元，占总营收的28%，同比增长3% [23] - 全球安全检查需求强劲，推动了货物检查组件和安全检查系统的销售；机场托运行李检查和货物筛查以及航空航天和汽车等领域的无损检测需求增加，带动了工业X射线管组件产品线的增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场营收同比增长2%，EMEA市场营收持平，APAC市场营收增长8%，主要得益于中国市场销售的增加 [23] - 中国市场销售额占总销售额的15%，同比增长25%，但较上一季度下降11% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行基于创新和成本领先的长期增长战略，同时继续投资区域制造运营和供应链能力 [21] - 积极与供应商和客户合作，采取多种措施减轻关税影响，如将关税费用转嫁给客户、将材料采购转向低关税国家的供应商、将制造业务转移至靠近消费地区、尽可能实现供应链本地化等 [12][13] - 在医疗领域，与佳能医疗系统合作推出创新CT系统；在光子计数领域，与大型成像OEM积极合作，推动技术在下一代CT系统中的集成 [15][16] - 在工业领域，在德国斯图加特的Control贸易展上展示光子计数技术，推出适用于高速3D成像和检测的产品THOR；宣布获得价值2500万美元的货物检查系统订单 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度需求强劲，营收接近预期上限，对上半年的稳健表现感到满意，除中国市场外，各业务的需求趋势令人鼓舞 [5][20] - 目前的关税情况带来了挑战，但公司正在与供应商和客户合作，采取措施减轻影响，预计不会对中国业务进行重组，客户也未取消积压订单 [20] - 第三季度，预计中国市场销售将受到约2000万美元的影响，毛利率将受到150 - 200个基点的影响，可能导致每股收益减少约0.15 - 0.2美元 [30] - 公司预计第三季度营收在1.8 - 2亿美元之间，假设中国市场销售额约为1000万美元；非GAAP摊薄后每股收益预计在亏损0.05美元至盈利0.1美元之间，非GAAP毛利率预计为32% - 33% [30][31] 其他重要信息 - 中国商务部对进口医疗产品发起两项调查，一项涉及X射线管对国内产业及其竞争力的影响，另一项涉及美国和印度制造的医疗CT X射线管和管插入件在中国的低价销售指控，公司将配合调查 [14] - 公司计划使用受限现金和手头现金在6月到期时偿还可转换债券的未偿本金2亿美元，这将减轻整体债务负担，简化资本结构 [8][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国市场仍在下达的订单类型，暂停采购的客户恢复采购的条件，以及中国潜在刺激措施和医疗豁免的最新情况 - 中国市场的订单类型与以往季度相似，但一些从美国直接发货的较贵管子的订单出现暂停；客户暂停采购是为了等待关税改善或获得豁免，他们有一定库存，会在库存耗尽时补充；公司尚未看到刺激措施对需求的直接影响，也无法确定是否有医疗豁免 [33][34][43] 问题2：2500万美元货物检查订单的交付能力，以及此类订单的未来趋势 - 公司对获得此类订单感到兴奋，产品制造的前置时间通常为120 - 180天，但系统安装涉及土建工程和施工，交付时间一般为12 - 18个月；目前订单量下，制造不是限制因素，主要挑战是获得出口许可证和完成施工；公司预计此类订单将继续有机会 [44][45][46] 问题3：中国市场营收主要驱动因素是否为管子，客户在关税未解决情况下的采购情况，以及市场份额是否会流失 - 中国市场大部分营收来自CT管；高端CT管客户在可预见的未来仍需依赖公司，但他们会利用库存、游说政府争取豁免、与公司合作寻找替代方案等方式延迟采购；公司认为中国市场第三季度的营收损失是暂时的，有望在第四季度恢复 [54][60][67] 问题4：中国市场的反倾销调查是否有影响 - 该调查尚未对公司在中国的销售产生影响，调查包括两部分，一是X射线管市场竞争力的行业调查，二是价格相关的指控；公司将配合调查 [72][73][75] 问题5：中国以外市场的整体趋势，以及是否有其他关税影响 - 第二季度医疗和工业业务在除中国外的市场表现出广泛的优势，多个模态的业务正在复苏；目前主要关注的是中美关税问题，未提及其他重大关税影响 [77][78][79] 问题6：印度工厂的进展，是否可以加速投入使用以减轻关税影响 - 印度的活动和项目按计划进行，公司正在考虑加速工厂运营的灵活性，以减轻关税影响，同时也在加速认证印度的供应商 [85][86] 问题7：4 - 5月的趋势，是否将成本转嫁给客户，客户是否接受价格上涨 - 公司计划将关税成本转嫁给客户，已开始向客户收取关税费用，且不进行加价；正在与一些大客户进行沟通 [87][88][89] 问题8：工业业务是否受到关税影响 - 工业业务在成本方面受到关税影响，产品生产和原材料采购涉及从美国以外的供应商进口；公司计划将相关关税成本转嫁给客户 [93][94][96] 问题9：客户的游说努力更可能在医疗方面获得豁免吗 - 目前无法确定客户是否能获得豁免，中国的豁免情况不像美国那样公开宣布，X射线产品目前不在豁免名单中，但客户过去曾获得过豁免，会继续尝试 [97][98] 问题10：偿还可转换债券后，预计年度净利息费用的情况 - 偿还可转换债券后，年度利息费用预计在2900 - 3000万美元之间，债务将接近3.7亿美元 [99] 问题11：如果近期关税得到缓解，对中国市场前景的影响，以及恢复的节奏 - 如果近期关税缓解且有足够时间将产品交付给客户，可能会有立即的拉动效应；如果缓解发生在季度后期，则难以恢复；公司自身的运营策略若成功实施，预计从第四季度开始恢复，若不成功则可能推迟到下一季度 [103][104][106] 问题12：检查业务达到每季度1000 - 1500万美元水平的时间更新 - 目前的订单需要一定时间才能转化为收入，业务的利润率提升需要足够数量的机器发货并投入使用18个月左右，预计至少还需要两年时间 [109][110][111] 问题13：150 - 250个基点的毛利率影响中，中国和其他国家的占比，以及关税变化对毛利率的影响 - 公司未提供具体的计算数据，但表示17%的商品成本来自美国以外（不包括中国）的供应商，3%来自中国供应商；公司计划将关税增加部分转嫁给客户，对毛利率有影响 [117][118][119] 问题14：如果报复性关税仍存在，如何在公司和中国客户之间分担 - 从经济角度看，关税降低会减轻客户负担；公司目前的目标是将关税尽可能转嫁给客户，同时通过本地化制造等策略降低客户的关税负担 [120][121][122] 问题15：向中国销售的X射线管是否全部来自美国 - 公司向中国的销售中，美国占50%，中国本土生产占40%，欧洲或菲律宾等其他地区占10% [125][126]

业绩总结 - Q2 FY25公司收入为2.13亿美元，同比增长3%[11] - 非GAAP毛利率为36%，较去年同期提升350个基点[12] - 调整后EBITDA为3400万美元，同比增长38%[13] - 非GAAP每股收益为0.26美元，同比增长63%[15] - 医疗部门收入为1.54亿美元，工业部门收入为5900万美元[24] - 美洲、EMEA和亚太地区的收入分别为6900万美元、7200万美元和7200万美元[24] - 总资产为13.58亿美元，较上季度增长1.95%[29] - 净债务为2.19亿美元，较上季度减少3.95%[32] 未来展望 - Q3 FY25预计收入在1.80亿至2.00亿美元之间，毛利率预计在32%至33%之间[33] 成本与费用 - 2025年4月4日的三个月销售、一般和行政费用为3260万美元，较2024年3月29日的3550万美元下降8.5%[41] - 2025年4月4日的六个月销售、一般和行政费用为6640万美元，较2024年3月29日的6790万美元下降2.2%[41] - 2025年4月4日的非GAAP销售、一般和行政费用为2940万美元，较2024年3月29日的3190万美元下降7.8%[41] 收入与盈利能力 - 2025年4月4日的三个月营业收入为2210万美元，较2024年3月29日的770万美元增长187.0%[42] - 2025年4月4日的六个月营业收入为3330万美元，较2024年3月29日的1190万美元增长179.0%[42] - 2025年4月4日的非GAAP税前收入为1490万美元，较2024年3月29日的830万美元增长79.5%[43] - 2025年4月4日的非GAAP净收入为1150万美元，较2024年3月29日的660万美元增长74.2%[43] - 2025年4月4日的调整后EBITDA为3430万美元，较2024年3月29日的2480万美元增长38.3%[44] - 2025年4月4日的非GAAP稀释每股收益为0.26美元，较2024年3月29日的0.16美元增长62.5%[43] - 2025年4月4日的有效税率为12.2%，较2024年3月29日的13.3%有所下降[43] 财务指标与调整 - 公司在分析和评估整体业务表现时，使用多种财务指标，包括GAAP和非GAAP指标[51] - 非GAAP指标包括无形资产摊销，排除该项可以更好地理解公司历史和当前的运营结果[52] - 收购相关的购买价格会计费用被排除，以便更好地理解产品成本和毛利率[53] - 公司因不可预见的事件而产生的重组费用被视为非GAAP调整项目，以提高与历史和未来期间的可比性[54] - 收购和整合相关费用被排除，因为这些费用与公司持续运营无直接关联[55] - 公司可能会因不可预见的事件而产生减值费用，这些费用可能影响与历史和未来期间的可比性[56] - 非正常诉讼费用被排除，普通业务中的诉讼费用不在此列[57] - 某些非运营成本被视为非经常性、异常和不频繁的项目，排除后有助于更好地反映公司持续运营[58] - 非运营税务调整项目被排除，以便更好地理解公司正常业务运营的财务表现[59] - 可转换票据对稀释的影响被视为有用的非GAAP指标，提供了对潜在稀释的经济影响的洞察[61]

公司人员情况 - 公司约有2300名全职员工，约400人从事产品开发相关活动[146][148] 关税及贸易调查情况 - 2025年2月1日，美国对中国加征10%关税，对墨西哥和加拿大加征25%关税；4月9日，美国将中国进口商品关税提高至至少145%；4月11日，中国将美国进口商品报复性关税提高至125%；2024财年公司对华销售额约占总营收15%[150] - 中国商务部发起两项医疗产品进口调查，公司向中国进口的医疗X射线管总销售额约占2024财年总营收10%，预计调查约需一年解决[152] 公司业务部门情况 - 公司有医疗和工业两个可报告运营部门[155] 医疗部门业务数据 - 医疗部门每年生产超27000个X射线管和20000个X射线探测器，全球产品安装基数包括超160000个X射线管、170000个X射线探测器、600000个连接和控制组件以及16500个软件实例[158] - CT X射线管一般每2至6年更换一次，普通放射管最长可用10年，中国CT X射线管更换周期目前为10至20个月，X射线探测器使用寿命长达7年以上[158] 工业部门业务数据 - 工业部门产品包括Linatron® X射线线性加速器、非侵入式货物检查系统等，工业业务受益于医疗业务的研发投资和规模经济，通常能获得比医疗业务更高的毛利润[160] 业务应用及增长机会 - 安全应用主要包括港口和边境的货物安全检查以及机场的行李安全检查，公司近期扩展了安全产品，包括用于港口和边境货物检查的完整系统[161] - 无损检测和检查领域利用X射线成像扫描物品，公司认为这是业务的重要增长机会[162] 会计政策情况 - 公司关键会计政策受会计估计影响的包括存货估值、商誉和无形资产可收回性评估以及所得税，与2024财年相比，重大会计政策无重大变化[164] 商誉账面价值情况 - 截至2025年4月4日，医疗和工业报告单元的商誉账面价值分别为1.726亿美元和1.177亿美元[165] 财年周期情况 - 2025财年为截至2025年10月3日的53周，2024财年为截至2024年9月27日的52周[166] 三个月财务数据关键指标变化 - 2025年4月4日止三个月，总营收2.129亿美元，较2024年3月29日止三个月的2.062亿美元增长3.2%[167] - 2025年4月4日止三个月，总毛利7670万美元，较2024年3月29日止三个月的6580万美元增长16.6%[169] - 2025年4月4日止三个月，运营费用5460万美元，较2024年3月29日止三个月的5810万美元下降6.0%[171] - 2025年4月4日止三个月，利息及其他净费用为1130万美元，较2024年3月29日止三个月的540万美元增加590万美元[174] - 2025年4月4日止三个月，所得税费用为370万美元，基于1080万美元的税前收入；2024年3月29日止三个月，所得税费用为70万美元，基于230万美元的税前收入[176] 六个月财务数据关键指标变化 - 2025年4月4日止六个月，总营收4.127亿美元，较2024年3月29日止六个月的3.962亿美元增长4.2%[178] - 2025年4月4日止六个月，总毛利1.452亿美元，较2024年3月29日止六个月的1.229亿美元增长18.1%[180] - 2025年4月4日止六个月，运营费用1.119亿美元，较2024年3月29日止六个月的1.110亿美元增长0.8%[182] - 2025年4月4日止六个月，公司确认所得税费用630万美元，税前收入1330万美元；2024年3月29日止六个月，所得税费用50万美元，税前收入170万美元[188] 债务及现金流情况 - 2025年6月到期的2亿美元可转换票据，公司预计用循环信贷额度未来借款、优先担保票据增额发行净收益和现金偿还；截至2025年4月4日，优先担保票据增额发行用于回购或偿还可转换票据的受限现金为1.254亿美元，循环信贷额度可用金额为1.548亿美元；当日总债务为5.672亿美元，扣除递延发行成本320万美元[189] - 截至2025年4月4日，现金及现金等价物为2.051亿美元，较2024年9月27日增加3640万美元；定期存款为0，减少340万美元；有价债务证券为2090万美元，减少1990万美元；总计2.26亿美元，增加1310万美元[190] - 截至2025年4月4日，长期债务当期到期部分为140万美元，较2024年9月27日减少4510万美元；非当期到期部分为5.69亿美元，增加1.689亿美元；未摊销发行成本和债务溢价总计为 - 320万美元，无变化；总债务净额为5.672亿美元，增加1.238亿美元[191] - 2025年4月4日止六个月，经营活动净现金流为2610万美元，较2024年3月29日止六个月增加1270万美元；投资活动净现金流为1170万美元，增加3290万美元；融资活动净现金流为1.242亿美元，增加1.272亿美元；现金及现金等价物和受限现金净增加1.618亿美元，而2024年同期减少1080万美元[192] 固定成本承诺情况 - 2025年公司与dpiX的固定成本承诺为1370万美元，截至4月4日，预计本年度剩余固定成本承诺为1020万美元[195] 股权及补偿情况 - 截至2025年4月4日，MeVis Medical非控股股东持有约50万股，占已发行股份的26.3%，公司需按每股0.95欧元支付年度净补偿[196] 采购义务情况 - 截至2025年4月4日，公司不可撤销的供应商采购义务总计460万美元[197] 应收账款周转天数情况 - 2025年4月4日，应收账款周转天数为62天，2024年9月27日为70天[199] 积压订单情况 - 截至2025年4月4日，公司估计总积压订单约为3.16亿美元[201] 价格风险及衍生工具使用情况 - 公司产品原材料价格波动影响产品利润率和盈利能力，2025年4月4日止的三个月和六个月未使用商品衍生工具管理价格风险[211] 风险因素对年度收益影响情况 - 2025年4月4日，外汇汇率下降10%，预计对公司年度收益的影响为1.39亿美元[213] - 2025年4月4日，基础投资利率下降100个基点，预计对公司年度收益的影响为290万美元[213] - 2025年4月4日，商品价格上涨10%，预计对公司年度收益的影响为320万美元[213]

2025财年第二季度整体营收及业务线营收情况 - 2025财年第二季度公司营收2.13亿美元，同比增长3%，医疗业务营收1.54亿美元，同比增长3%，工业业务营收5900万美元，同比增长3%[3] 2025财年第二季度盈利指标情况 - 本季度非GAAP毛利率为36%，2024财年第二季度为33%；非GAAP每股收益从2024财年第二季度的0.16美元增至0.26美元[3] - 2025财年第二季度GAAP毛利率36%，非GAAP毛利率36%；GAAP营业利润率10%，非GAAP营业利润率12%[6] - 2025财年第二季度GAAP摊薄后每股净收益0.17美元，非GAAP摊薄后每股净收益0.26美元[6] 2025财年第二季度现金流及资金储备情况 - 2025财年第二季度经营活动现金流为1700万美元[4] - 2025财年第二季度末现金、现金等价物和有价证券为2.26亿美元，2024财年末为2.13亿美元[4] 公司债务偿还计划 - 公司计划在2025年6月到期时偿还可转换债券的未偿本金[5] 2025财年第三季度营收及收益预计情况 - 2025财年第三季度营收预计在1.8亿至2亿美元之间，假设中国销售额约为1000万美元[7] - 2025财年第三季度非GAAP摊薄后每股净收益预计在 - 0.05美元至0.10美元之间[7] 公司员工分布情况 - 公司约有2300名员工分布在北美、欧洲和亚洲[10] 公司资产负债情况 - 截至2025年4月4日，公司总资产为13.576亿美元，较2024年9月27日的12.17亿美元增长11.55%[17] - 2025年4月4日，公司总负债为7.937亿美元，较2024年9月27日的6.678亿美元增长18.85%[17] 2025年第一季度营收及盈利情况 - 2025年第一季度，公司净收入为2.129亿美元，较2024年同期的2.062亿美元增长3.25%[18] - 2025年第一季度，公司GAAP毛利润为7670万美元，非GAAP毛利润为7730万美元，毛利率分别为36.0%和36.3%[18] - 2025年第一季度，公司GAAP运营收入为2210万美元，非GAAP运营收入为2590万美元，运营利润率分别为10.4%和12.2%[19] - 2025年第一季度，公司GAAP税前收入为1080万美元，非GAAP税前收入为1490万美元[19] - 2025年第一季度，公司GAAP所得税费用为370万美元，非GAAP所得税费用为320万美元[19] - 2025年第一季度，公司GAAP净利润为690万美元，非GAAP净利润为1150万美元[20] - 2025年第一季度，公司摊薄后GAAP净利润每股0.17美元，非GAAP净利润每股0.26美元[20] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为3430万美元，较2024年同期的2480万美元增长38.31%[20] 非GAAP财务指标相关情况 - 新闻稿包含非GAAP财务指标，无法对非GAAP指引指标与相应GAAP指标进行前瞻性调和[21] - 公司使用GAAP和非GAAP财务指标分析业务，非GAAP指标有助于评估业务运营表现[22] - 非GAAP指标包含无形资产摊销，排除该摊销利于用户理解运营结果和与同行比较[23] - 非GAAP指标包含采购价格会计对收入成本的费用，排除该费用利于理解产品成本和毛利率[24] - 非GAAP指标包含重组费用，该费用可能限制业务运营的可比性[25] - 非GAAP指标包含收购和整合相关成本，这些成本与持续业务运营无直接关联[26] - 非GAAP指标包含减值费用，该费用可能限制业务运营的可比性[27] - 非GAAP指标包含非日常诉讼费用，日常业务诉讼费用不排除[28] - 非GAAP指标包含其他非运营成本和非运营税务调整[29][30] 非GAAP摊薄股份数影响因素 - 当平均股价超20.81美元且公司有GAAP净收入时，非GAAP摊薄股份数包含可转换债券对冲交易的反摊薄影响[32]

文章核心观点 - VAREX IMAGING股价上一交易日上涨，或因美国宣布暂停加征关税引发全球市场反弹，其即将公布的财报有盈利和营收预期，需关注盈利预估修正趋势；TriSalus Life Sciences也有相关盈利预估变化 [1][2][3][4] VAREX IMAGING情况 - 上一交易日股价飙升16.5%，收于8.69美元，成交量可观，过去四周股价下跌41.8% [1] - 即将公布的财报预计每股收益0.14美元，同比变化-12.5%，营收2.0683亿美元，同比增长0.3% [2] - 过去30天该季度的共识每股收益预估未变，股票目前Zacks排名为3（持有） [3] TriSalus Life Sciences情况 - 上一交易日收盘价上涨0.2%，收于5.50美元，过去一个月回报率为7.9% [3] - 即将公布的财报共识每股收益预估过去一个月变化-2%至-0.20美元，较去年同期变化+63%，目前Zacks排名为3（持有） [4] 行业情况 - 两家公司均属于Zacks医疗产品行业 [3]

文章核心观点 - 价值投资是寻找优质股票的常用方法 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统筛选股票 VAREX IMAGING（VREX）是值得关注的价值股 [1][2][5] 投资方法 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的常用方法 价值投资者会使用各种方法和估值指标来筛选股票 [1] - 投资者可结合Zacks Rank系统和Style Scores系统寻找具有特定特征的股票 价值投资者可关注“价值”类别 [2] VAREX IMAGING（VREX）情况 - VREX目前Zacks Rank为2（买入） 价值评级为A [3] - VREX的市盈率为18.38 而行业平均市盈率为22.55 过去12个月其远期市盈率最高达26.48 最低为14.78 中位数为19 [3] - 价值投资者常用市销率评估股票 VREX的市销率为0.65 而行业平均市销率为1.52 [4] - 上述数据表明VREX可能被低估 结合其盈利前景 VREX是一只令人印象深刻的价值股 [5]