文章核心观点 - Viasat股价周二早盘暴跌18.1%，原因并非T-Mobile与SpaceX Starlink合作推出新服务威胁其商业模式，而是内部股东抛售股票 [1][2] 股价下跌原因 - T-Mobile与SpaceX Starlink合作推出新的直连卫星通信服务，虽威胁Viasat商业模式，但并非当日股价下跌原因 [1] - 内部股东抛售股票导致投资者跟风卖出，造成股价下跌 [2] 股东抛售情况 - 三位大股东共抛售1125万股Viasat股票，占公司流通股的8.8% [3] - 加拿大安大略省教师养老金计划委员会、加拿大养老金计划投资委员会旗下子公司CPP Investment Board Private Holdings，以及卢森堡公司Triton Luxtopholding Sarl均宣布出售375万股股票 [3][6] - CPP是Viasat五大股东之一，持有850万股，此次出售约44%的持股 [3] 抛售原因猜测 - 安大略省和加拿大养老金计划的抛售可能有关联，但卢森堡投资者同时抛售相同数量股票原因不明 [4] - 抛售可能表明股东担忧T-Mobile与Starlink合作对Viasat威胁比其他投资者意识到的更大 [5]

业务布局与发展 - 截至2024年12月31日，公司IFC系统在约4030架商用飞机（其中约80架在季度末闲置）和约2000架公务机上安装并投入使用，预计另有约1570架商用飞机将按现有协议投入使用[196] - 截至2024年12月31日，公司为约14300艘船只提供Ka波段通信服务[196] - 截至2024年12月31日，公司美国固定宽带业务约有205000名用户，平均每月每用户收入为115美元[197] - 2024年12月18日，公司完成通信服务部门能源服务系统集成业务的剥离[197] - 2024年5月进行组织变革，自2025财年第一季度起，公司业务通过通信服务和国防与先进技术两个报告部门开展[193] - 2023年5月30日，公司完成对Inmarsat的收购，其资产和运营结果自收购完成后纳入通信服务部门[194] - 公司拥有21颗在轨或运营卫星，包括11颗Ka波段卫星、8颗高可用性L波段卫星、1颗S波段卫星和1颗I - 6类混合Ka - /L波段卫星；2024年7月下旬，ViaSat - 3 F1卫星完成在轨测试；8月，发射两颗Ka波段高椭圆地球轨道卫星有效载荷；另有8颗GEO卫星正在开发中[270] - 2023年11月公司完成全球业务角色合理化工作，减少约800个岗位，占比约10%，并在截至2023年12月31日的三个月和九个月内记录了约4500万美元的总成本[264] - 2023年1月，公司出售Link - 16战术数据链业务，获得约19.6亿美元现金[265] 收入确认与合同情况 - 公司收入主要来自固定价格和成本补偿合同，成本补偿合同主要在国防与先进技术部门[201] - 2024年12月31日止三个月和九个月，固定价格合同约占公司总收入的96%，2023年同期分别约为96%和95%[201] - 公司应用ASC 606的五步收入确认模型确认与客户合同的收入[205] - 公司大部分收入来自客户服务合同，主要是连接服务，此类合同通常要求客户提前或每月定期付款[206] - 公司部分收入来自向客户提供产品的合同，产品交付时控制权转移给客户，此时履行义务完成[207] - 美国政府合同通常遵循联邦采购法规，定价基于估计或实际成本；非美国政府合同定价基于与客户的具体谈判[208] - 长期合同中开发和交付按客户规格定制的复杂设备的履行义务，随时间确认收入，一般采用成本 - 成本法衡量进度[209] - 评估交易价格及分配给履行义务的金额可能需要重大判断，合同可能包含奖励费、激励费等影响交易价格的条款[211] - 若合同拆分为多个履行义务，总交易价格按各承诺商品或服务的估计相对单独售价分配[212] 财务数据关键指标变化（2024年第四季度） - 2024年第四季度总营收为11.238亿美元，较2023年同期减少480万美元，降幅为0%，其中服务收入减少1610万美元，降幅2%，产品收入增加1130万美元，增幅4%[231] - 2024年第四季度营收成本为7.619亿美元，较2023年同期减少530万美元，降幅为1%，其中服务成本增加1300万美元，增幅3%，产品成本减少1830万美元，降幅7%[232] - 2024年第四季度销售、一般和行政费用为2.38亿美元，较2023年同期减少3370万美元，降幅为12%[233] - 2024年第四季度独立研发费用为3670万美元，较2023年同期减少500万美元，降幅为12%[234] - 2025财年第三季度无形资产摊销较上年同期减少2590万美元[235] - 2024年第四季度利息收入较上年同期减少320万美元[236] - 2024年第四季度利息支出较上年同期减少3910万美元[237] - 2024年第四季度所得税收益为1180万美元，有效税率为7%；2023年同期所得税收益为3450万美元，有效税率为22%[238] 财务数据关键指标变化（2024年前九个月） - 2024年前九个月总营收33.725亿美元，较2023年增加2.387亿美元，增幅8%，其中服务收入增加2.358亿美元，产品收入增加290万美元[243] - 2024年前九个月营收成本22.479亿美元，较2023年增加1.694亿美元，增幅8%，其中服务营收成本增加2.011亿美元，产品营收成本减少3170万美元[244] - 2024年前九个月销售、一般和行政费用7.616亿美元，较2023年减少8.787亿美元，降幅54%，主要因卫星减值净损失[245] - 2024年前九个月独立研发费用1.087亿美元，较2023年增加450万美元，增幅4%，主要因国防和先进技术部门增加880万美元[246] - 2024年前九个月利息收入较上一年度减少820万美元，主要因平均投资余额和利率降低及上一年有诉讼和解利息收入[248] - 2024年前九个月利息费用较上一年度增加4000万美元，主要因收购Inmarsat后债务增加及部分债务再融资利率提高[249] 各条业务线数据关键指标变化（2024年第四季度） - 2024年第四季度通信服务业务收入为8.203亿美元，较2023年同期减少5450万美元，降幅为6%，运营利润为4440万美元，较2023年同期增加830万美元，增幅为23%[239][240] - 2024年第四季度国防和先进技术业务收入为3.034亿美元，较2023年同期增加4970万美元，增幅为20%，运营利润为4270万美元，较2023年同期增加3100万美元，增幅为264%[241][242] 各条业务线数据关键指标变化（2024年前九个月） - 2024年前九个月通信服务部门营收24.735亿美元，较2023年增加1.918亿美元，增幅8%，运营亏损转为运营利润8580万美元[251][252] - 2024年前九个月国防和先进技术部门营收8.99亿美元，较2023年增加4690万美元，增幅6%，运营利润1.686亿美元，较2023年增加5270万美元，增幅45%[253][255] 订单与资金情况 - 截至2024年12月31日，公司确定订单积压35.412亿美元，已获资金支持的订单积压33.701亿美元[257] - 2024年截至12月31日的三个月和九个月新订单分别约为11亿美元和35亿美元，2023年同期分别约为12亿美元和30亿美元[259] 现金与债务情况 - 2024年12月31日，公司现金及现金等价物为16亿美元，营运资金为13亿美元，Viasat循环信贷安排下可用借款额度为5.855亿美元，Inmarsat循环信贷安排下可用借款额度为5.5亿美元；2024年3月31日，现金及现金等价物为19亿美元，营运资金为22亿美元，Viasat循环信贷安排下可用借款额度为5.915亿美元，Inmarsat循环信贷安排下可用借款额度为5.5亿美元[262] - 2025财年第二季度，公司在公开市场交易中回购了总计3.592亿美元的未偿还票据；2025财年第三季度，全额赎回了剩余的Inmarsat 2026票据，截至2024年12月31日的三个月和九个月内，分别记录了约9660万美元和9980万美元的债务清偿净损失[266] - 2025财年前九个月，经营活动提供的现金为6.097亿美元，上年同期为4.562亿美元，同比增加1.535亿美元；支付的所得税净额分别为1.746亿美元和1.764亿美元；支付的利息（扣除资本化金额）分别为2.71亿美元和1.799亿美元[267] - 2025财年前九个月，投资活动使用的现金约为5.249亿美元，上年同期为15亿美元，同比减少9.27亿美元[268] - 2025财年前九个月，融资活动使用的现金约为4.359亿美元，上年同期融资活动提供现金12亿美元[269] - 截至2024年12月31日，公司未偿还债务的总本金金额为72亿美元，包括多种高级票据、定期贷款安排下的未偿还借款以及融资租赁义务[275] - 截至2024年12月31日，公司未来12个月已知合同义务和承诺的现金需求为2280446千美元，之后为10423030千美元，其中运营租赁分别为93556千美元和584703千美元，高级票据和其他长期债务分别为1096530千美元和8868027千美元，采购承诺分别为1090360千美元和970300千美元[277] - 截至2024年12月31日和2024年3月31日，公司合并资产负债表中“其他负债”分别为22亿美元和25亿美元，主要包括递延所得税和递延收入的长期部分[279] - 截至2024年12月31日，2022年定期贷款工具未偿借款的有效利率为9.51%，2023年定期贷款工具为10.05%，国际海事卫星组织定期贷款工具的加权平均有效利率约为9.31%，ViaSat循环信贷工具下任何基于SOFR的新借款的有效利率约为7.53%，国际海事卫星组织循环信贷工具约为7.08%[285] - 假设2022年定期贷款工具、2023年定期贷款工具和国际海事卫星组织定期贷款工具的未偿余额在一年内保持不变，且循环信贷工具无未偿借款，利率提高10%将使公司在12个月内的利息支出增加约2370万美元[285] 风险与其他情况 - 一份 variance 为 1%的未来成本估计变化，会使公司截至2024年12月31日的未结固定价格合同的税前收入（亏损）产生微不足道的变化[209] - 公司在2024财年第四季度进行的定性评估得出，截至2024年3月31日，各报告单位的估计公允价值很可能超过其相关账面价值[224] - 公司根据ASC 842评估合同是否为租赁，租赁分为融资租赁和经营租赁[215] - 公司在业务合并时，将购买价格分配至收购的有形和无形资产及承担的负债，确认可辨认无形资产和商誉[220] - 公司预计随着新卫星商业服务的准备和推出，将经历运营成本增加和带宽供应受限的周期，随后收入基础和规模将增加，但不能保证通信服务部门能显著增加收入或实现并保持营业利润[274] - 公司签订的利率上限合约可防范复合SOFR利率超过2%的风险，涵盖国际海事卫星组织定期贷款工具的总名义金额16亿美元，截至2024年12月31日，利率上升或下降100个基点将使利率上限合约的账面价值和公允价值增加或减少约250万美元[277][286] - 公司国际业务使用多种外币，2024年和2023年截至12月31日的三个月和九个月内，外币汇率5%的波动对公司税前损益的影响不显著[287]

文章核心观点 - Viasat 2025财年第三季度业绩不佳，调整后收益和收入均未达Zacks共识预期 [1] 财务表现 净收入 - 公司净亏损1.584亿美元，合每股亏损1.23美元，上年同期净亏损1.244亿美元，合每股亏损0.99美元，债务减值费用增加影响了本季度利润，亏损幅度超过Zacks共识预期 [3] - 剔除非经常性项目，非GAAP净收入为1470万美元，合每股0.11美元，上年同期为2970万美元，合每股0.24美元 [4] 收入 - 收入基本持平于11.2亿美元，未达共识预期200万美元，产品收入从上年同期的3.031亿美元增至3.144亿美元，服务净销售额从8.255亿美元降至8.094亿美元 [5] - 通信服务部门收入8.203亿美元，同比下降6%，主要因美国固定宽带服务和产品收入下降，部分被航空和政府卫星通信业务增长抵消，调整后EBITDA从3.331亿美元降至3.296亿美元 [6] - 国防与先进技术部门收入3.034亿美元，同比增长20%，主要受信息安全、网络防御、太空与任务系统及战术网络产品推动，调整后EBITDA从5000万美元增至6360万美元 [7] 其他财务指标 - 12月季度运营收入2120万美元，上年同期运营亏损4390万美元，调整后EBITDA为3.933亿美元，同比增长3%，主要受国防与先进技术部门增长推动 [8] 现金流与流动性 - 2025财年第三季度运营现金流为2.19亿美元，上年同期为1.34亿美元，主要因营运资金减少和现金税降低，截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为15.6亿美元，净债务为56.6亿美元，资本支出同比下降40%至2.53亿美元，主要因卫星支出和地面基础设施成本降低 [9] 展望 - 2025财年，公司预计收入同比持平或略有上升，持续经营业务调整后EBITDA预计实现个位数增长，资本支出预计下降约11亿美元 [10] - 2026财年，管理层预计收入同比增长，调整后EBITDA适度增长 [11] 评级与其他信息 - Viasat目前Zacks评级为4（卖出） [12] - Zillow Group定于2月11日公布第四季度财报，Zacks共识预期每股收益0.34美元，同比增长50% [13] - Keysight Technologies定于2月25日公布2025财年第一季度财报，Zacks共识预期每股收益1.69美元，同比增长3.68% [13] - Light and Wonder定于2月25日公布第四季度财报，Zacks共识预期每股收益1.08美元，同比增长47.95% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季收入11.2亿美元，与上年同期基本持平；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.93亿美元，增长3%；净亏损1.58亿美元，上年同期为1.24亿美元；运营现金流2.19亿美元，增长超60%；资本支出2.53亿美元，同比下降40%；净杠杆率约为3.7倍 [43][44][45] - 全年预计收入持平至略有增长，调整后EBITDA实现个位数增长；2025财年资本支出预计约为11亿美元，较上次指引低端减少2亿美元；2026财年预计收入同比增长，调整后EBITDA适度增长，资本支出约为13亿美元 [54][55][56] 各条业务线数据和关键指标变化 通信服务业务 - 收入8.2亿美元，下降6%；EBITDA为3.3亿美元，同比下降1% [48][49] - 航空业务增长12%，商用飞机在役数量增长13%；政府卫星通信业务收入增长4%；海事业务收入下降8%；固定服务及其他业务收入下降21% [48][49] 国防与先进技术业务 - 订单额3.27亿美元，增长约49%；收入3.03亿美元，增长20%；调整后EBITDA为6400万美元，增长27% [50][52] - 信息安全、太空与任务系统和战术网络等业务均表现强劲，信息安全和太空与任务系统产品收入分别增长24%和19% [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空市场中，商用机上互联飞机在役数量同比增长约13%，公务机增长约18%，积压订单同比增长22%；季度末在役飞机达3950架，环比增加约130架，积压订单约1570架，环比增加约60架；航空服务收入同比增长约12% [10][37] - 国防市场中，政府卫星通信业务在第三财季获得新奖项，公司多频段、多轨道、多网络终端将集成到飞机中；加密业务的KG - 142产品在2025财年至今获得创纪录的1.35亿美元订单 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在有吸引力且不断增长的卫星服务和技术市场中维持并加强领先地位，重点关注打造业务、降低杠杆和产生自由现金流 [9][25] - 优化容量利用，整合第三方容量，重新配置地面网络以实现跨网络漫游，降低资本支出并提高服务能力 [29][30][32] - 推进ViaSat - 3卫星的部署，预计Flight 2于2025年夏完成并运往卡纳维拉尔角，年底投入使用；Flight 3制造和测试进度不变，但选择资本密集度较低的发射配置，预计2026年投入使用 [18] - 与多方合作，参与基于标准、开放架构的低地球轨道（LEO）星座建设，支持5G非地面网络服务 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三财季业绩良好，略超预期，全年业绩指引有望达成；尽管面临挑战，但团队积极应对，对实现2025财年EBITDA指引的信心增强 [7][54] - 2026财年是重要一年，NexusWave服务和ViaSat - 3卫星的推出将扭转海事和固定宽带业务的趋势，同时继续提升航空、政府卫星通信和国防与先进技术业务的盈利能力 [58] 其他重要信息 - 完成能源服务系统集成业务的出售，该业务年收入约5000万美元，与核心业务战略协同效应极小 [46] - 已累计收到约7.7亿美元卫星保险理赔款的97%，理赔款对自由现金流计算无影响 [45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Flight 2和Flight 3的覆盖区域以及对机上互联合同的影响 - Flight 2计划覆盖美洲，Flight 3计划覆盖亚太地区；公司通过优化现有卫星容量和整合第三方容量，降低了Flight 2和Flight 3发射时间的风险，客户对此表示放心，对客户和业务前景无影响 [68][69][74] 问题2: 2026财年收入增长但调整后EBITDA适度增长的原因 - 公司仍在研究2026财年情况，后续会提供更多信息 [76] 问题3: 解释Ligado和ASTS交易以及如何看待非地面网络频谱资产 - Ligado打算履行与Inmarsat的合作协议，AST将承担该义务；非地面网络使用地面频谱或许可的移动卫星服务（MSS）频谱，公司认为该交易体现了许可MSS频谱的价值，公司希望与其他MSS频谱持有者合作以降低成本并扩大市场 [80][81][86] 问题4: DAT资产出售进展 - 公司正在推进资产出售相关工作，有具体财务目标，即降低债务并释放股权价值，但暂不评论具体交易 [90][91][92] 问题5: 如何决定L频段频谱的最佳回报方式 - 公司有多种业务模式，会对不同的货币化选项进行建模分析，考虑时间框架后做出谨慎决策，且不会进行非此即彼的选择，会综合考虑公共利益和不同地理市场的情况 [94][96][97] 问题6: 能源业务剥离的收益金额 - 未具体披露，但可在现金流的其他投资活动中看到小几千万的金额 [100][102][103] 问题7: DAT资产中哪些业务与卫星业务有协同效应以及与Telesat的谈判进展和额外LEO容量的用例 - 涉及卫星终端技术开发、相控阵技术等业务与卫星业务协同性较强；与Telesat的谈判处于高级阶段，双方在航空市场有共识，预计在卫星投入使用前达成协议，且正在确保当前部署的终端能在Telesat的Lightspeed网络上运行 [107][108][110] 问题8: 解释2亿美元节省的来源以及哪些卫星发射有潜在节省空间 - 节省主要来自选择不同的发射配置，同时还包括Viasat和Inmarsat的协同效应以及资本效率和生产力的提升；发射合同未变，只是对发射配置进行评估 [118][119][124] 问题9: 如何推进太空部队PLEO合同以及后续潜在合同情况 - 公司主要为相关应用打包LEO服务，并与多个非地球静止轨道（NGSO）和LEO供应商合作，长期来看也会考虑用自身资产参与 [129][130] 问题10: Inmarsat如何参与替代P&T业务以及相关机会 - 公司为国际客户提供区域或增强型P&T服务，涉及托管有效载荷或特定应用，该领域因导航系统干扰问题存在业务机会 [134][135] 问题11: 2026财年资本支出中与发射相关的金额以及长期维护资本支出情况 - 2026财年与ViaSat - 3相关的资本支出约2.5亿美元；维护资本支出可参考过去的1/3比例，但需根据基线变化进行调整；预计未来资本支出会下降 [141][142][145] 问题12: 管理层重组的目标和新角色预期 - 与Guru友好分手，为简化和降低成本，让原本向他汇报的人员转由Mark汇报 [151] 问题13: NexusWave服务的当前需求和未来几个季度的增长预期 - 海事市场对NexusWave服务反应积极，订单管道持续增长，目前已转化为数百份订单，目标是本季度安装数百套，2026财年实现显著增长，增长顺序为停止净船只数量下降、增加净船只数量、增加收入，最终实现EBITDA增长 [155][156][158] 问题14: 解释Ligado破产相关情况以及频谱与Ligado频谱的相互作用和效用 - 相关信息可参考破产案件的公开文件，公司因处于活跃诉讼中无法评论 [164][166]

业绩总结 - Q3 FY2025的总收入为11.24亿美元，同比下降0.4%[15] - 调整后的EBITDA为3.93亿美元，同比增长2.6%[15] - 运营现金流为2.19亿美元，同比增长63.4%[15] - 资本支出为2.53亿美元，同比下降40%[15] - 公司的后续订单积压为9.25亿美元，同比增长26%[36] 财务状况 - 总负债为72.18亿美元，净负债为56.62亿美元[39] - 公司的总流动性为26.91亿美元[39] - 公司的安全债务占比为78%[43] - 公司的固定利率和浮动利率债务中，80%为固定和浮动利率的组合[43] - Viasat的调整后EBITDA和净债务等非GAAP财务指标被认为有助于增强对公司财务表现的整体理解[59] 未来展望 - 2025财年的资本支出指导为约11亿美元，较之前季度减少2亿美元[14] - 2025财年国防与先进技术部门的收入预计将增长中位数十个百分点[38] 产品与技术研发 - 公司在防务和先进技术领域专注于商业通信卫星产品开发和多轨道解决方案的协调[53] - 公司提供高质量的加密产品，以确保数据在传输和存储过程中的安全性[52] 其他信息 - 国防与先进技术部门的奖项同比增长49%，达到1.07亿美元[15] - 公司在Q3 FY25的调整后EBITDA为5.0%[55] - 公司在Q1 FY25的调整后EBITDA为3.4%，Q2 FY25为3.0%[55] - Inmarsat TLB 2026/2029的浮动利率基于SOFR，并在2025年2月之前设定上限[44]

文章核心观点 - 介绍ViaSat 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对公司表现的影响和公司股价表现及评级 [1][2][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收11.2亿美元，同比下降0.4%，低于Zacks共识预期的11.3亿美元，营收意外下降0.21% [1] - 2024年第四季度每股收益为 - 1.23美元，去年同期为 - 0.99美元，低于共识预期的 - 0.91美元，每股收益意外下降35.16% [1] 关键指标表现 - 产品收入3.144亿美元，高于五名分析师平均预期的3.2092亿美元，同比增长3.7% [4] - 服务收入8.0937亿美元，高于五名分析师平均预期的8.0686亿美元，同比下降2% [4] - 通信服务收入8.2035亿美元，低于两名分析师平均预期的8.4926亿美元 [4] - 国防和先进技术收入3.0342亿美元，高于两名分析师平均预期的2.8491亿美元 [4] 股价表现与评级 - 过去一个月ViaSat股价回报率为 + 2.7%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 2.1% [3] - 该股目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [3]

文章核心观点 文章围绕ViaSat和Shopify两家公司展开，分析ViaSat季度财报表现及股价走势并展望未来，还提及Shopify即将公布的财报预期 [1][9] ViaSat公司情况 盈利情况 - 本季度每股亏损1.23美元，高于Zacks共识预期的0.91美元，去年同期每股亏损0.99美元，此次财报盈利意外为 -35.16% [1] - 上一季度预期每股亏损0.56美元，实际亏损1.07美元，盈利意外为 -91.07% [1] - 过去四个季度，公司仅一次超过共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2024年12月季度营收11.2亿美元，未达Zacks共识预期0.21%，去年同期营收11.3亿美元 [2] - 过去四个季度，公司三次超过共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来，ViaSat股价上涨约8.5%，而标准普尔500指数上涨3.1% [3] 未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 财报发布前，盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为 -0.63美元，营收11.4亿美元；本财年共识每股收益预期为 -2.62美元，营收45.1亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，无线设备行业目前处于250多个Zacks行业前30%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%高出超两倍 [8] Shopify公司情况 财报预期 - 预计2月11日公布截至2024年12月季度财报，预计每股收益0.44美元，同比增长29.4%，过去30天共识每股收益预期上调0.8% [9] - 预计营收27.2亿美元，较去年同期增长27% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收11.2亿美元，与去年同期基本持平，净亏损1.58亿美元，较去年的1.24亿美元有所增加，主要因9700万美元非现金损失 [29] - 调整后EBITDA为3.93亿美元，增长3%，主要受DAT部门增长推动，部分被固定宽带和海事业务抵消 [30] - 运营现金流2.19亿美元，增长超60%，主要因营运资金减少和现金税降低 [30] - 资本支出2.53亿美元，同比下降40%，从4.21亿美元降至2.53亿美元 [31] - 净杠杆率约为3.7倍，较去年同期略降，较上一季度略升 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 通信服务 - 营收8.2亿美元，下降6%，美国固定宽带服务和产品收入下降，部分被航空和政府卫星通信业务增长抵消 [32] - 航空业务增长12%，商用飞机在役数量增长13% [33] - 政府卫星通信业务营收增长4% [33] - 海事业务营收下降8%，传统L波段业务持续下滑，宽带ARPU面临压力 [33] - 固定服务及其他业务营收下降21%，美国固定宽带用户持续减少 [33] 国防与先进技术（DAT） - 营收3亿美元，增长20%，各业务领域均有增长 [34] - 订单额3.27亿美元，增长约49% [34] - 调整后EBITDA为6400万美元，增长27% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空市场，商用机队在役数量同比增长约13%，业务订单增长约18%，积压订单增长22% [5][6] - 国防市场，第三季度政府卫星通信业务获得新奖项，DAT部门营收增长近20%，积压订单和未授予的无限期交付无限期数量（IDIQ）投资组合同比增加 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持并加强在卫星服务和技术市场的领先地位，通过合作和技术创新提升竞争力 [5] - 推进ViaSat - 3卫星的部署，预计二号卫星今年夏季完成并运往卡纳维拉尔角，年底投入使用；三号卫星可能于2026年投入使用 [11] - 加强与多个卫星运营商的合作，整合卫星资源，提升服务覆盖范围和容量 [7] - 推动NexusWave海事服务发展，目标是在2026财年实现业务增长 [9] - 积极参与L波段网络转型，与欧洲航天局合作，推动基于标准的开放式架构低地球轨道（LEO）星座发展 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩良好，略超预期，全年业绩有望达到指引目标 [4] - 2025财年营收预计持平或略有增长，调整后EBITDA将实现个位数增长 [36] - 2026财年预计营收和调整后EBITDA将实现适度增长 [37] - 尽管面临挑战，但公司团队有能力应对，对未来发展充满信心 [39] 其他重要信息 - 完成能源服务系统集成业务出售，该业务年营收约5000万美元，与核心业务战略协同性较低 [31] - 收集到约7.7亿美元卫星保险理赔款的97%，约7.47亿美元 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题1：ViaSat - 2和ViaSat - 3卫星的覆盖区域及对机上连接合同的影响 - 卫星设计使其可在全球各区域运行，将根据客户需求灵活部署，二号卫星计划覆盖美洲，三号卫星计划覆盖亚太地区 [45][46] - 通过优化现有卫星容量和引入第三方容量，降低了二号和三号卫星发射时间的风险，客户对此表示理解和满意，未对机上连接合同产生影响 [47][48] 问题2：2026财年营收增长但调整后EBITDA增长温和的原因 - 目前还在研究2026财年的情况，后续会提供更多信息 [53] 问题3：如何理解直接设备频谱交易及公司频谱资产的价值 - Legato和ASTS交易意味着他们将履行与Inmarsat的合作协议，这体现了许可移动卫星服务（MSS）频谱的价值 [56] - 公司将评估不同的货币化选项，包括现有L波段业务、与航空和海事客户的捆绑服务以及未来卫星的高功率应用，同时考虑公共利益和不同地理市场的情况 [65][67] 问题4：DAT资产出售进展及与Telesat的合作情况 - 公司正在推进资产出售工作，以实现降低债务和释放股权价值的目标，但暂不评论具体交易 [62] - 与Telesat的谈判处于高级阶段，双方在航空市场有合作意向，预计在卫星投入使用前达成协议，并已开始合作确保终端设备与Telesat的网络兼容 [75][76] 问题5：2亿美元资本支出节省的来源及潜在节省空间 - 主要是选择了成本较低的发射配置，节省了部分资金，但这只是资本支出节省的一部分 [82][83] - 还通过优化Viasat和Inmarsat网络协同、调整资本支出时间和重点等方式实现了节省 [84][85] 问题6：Space Force PLEO合同的拓展及加密通信业务的潜力 - 公司主要为该合同的终端用户打包低地球轨道（LEO）服务，并可能结合其他功能或技术，同时也在考虑利用LEO增强自身的地球同步卫星系统 [90][91] 问题7：Inmarsat在替代PNT领域的参与情况及潜在机会 - 公司为国际客户提供区域定位、导航和授时（PNT）服务或增强现有PNT服务的准确性，涉及托管有效载荷或特定应用，以应对导航系统干扰问题 [93] 问题8：2026财年资本支出中与发射相关的部分及长期维护资本支出的预期 - 2026财年资本支出中与ViaSat - 3卫星相关的支出为2.5亿美元，运营支出为8000万美元 [99] - 长期维护资本支出可参考过去三分之一的比例，但需根据基准变化进行调整，预计未来资本支出将下降 [100][102] 问题9：管理层重组的目标和预期 - 公司正在应对ViaSat - 3卫星部署带来的资本支出高峰，通过合作和创新降低未来资本支出 [104] - 管理层重组是为了简化流程、降低成本，提高运营效率 [105] 问题10：NexusWave海事服务的需求和增长预期 - 该服务在海事市场受到积极反馈，订单管道持续增长，目前已转化为数百份订单 [109][110] - 目标是在本季度安装数百艘船只，并在2026财年实现显著增长，预计先停止净船只数量的下降，然后实现营收和EBITDA增长 [110][112] 问题11：关于Legado破产程序中公司频谱相关问题 - 相关信息可参考破产案件的公开文件，公司因涉及正在进行的诉讼，无法对此进行评论 [117][118]

文章核心观点 - 卫星通信全球领先企业Viasat公布2025财年第三季度财务结果并将举办财报电话会议 [1][2] 公司信息 - Viasat是全球通信公司，在24个国家设有办事处，致力于打造全球通信网络，2023年5月完成对Inmarsat的收购 [3] 财务信息 - 公司公布2025财年第三季度财务结果，相关信件和网络直播幻灯片已发布在公司网站投资者关系板块 [1] 会议信息 - 公司将于2025年2月6日下午2:30太平洋时间/下午5:30东部时间举办财报电话会议，美国拨打(800) 715 - 9871，国际拨打(646) 307 - 1963，会议ID为2357759，也可在公司网站投资者关系板块收听网络直播，会议将存档约一个月 [2] 联系方式 - 公司企业传播联系人为Jonathan Sinnatt/Scott Goryl，邮箱pr@viasat.com；投资者关系联系人为Lisa Curran/Peter Lopez，电话+1 (760) 476 - 2633，邮箱IR@viasat.com [5]

公司整体财务数据关键指标变化 - Q3 FY2025公司营收11亿美元，同比持平，净亏损1.58亿美元，较Q3 FY2024的1.24亿美元有所增加，调整后EBITDA为3.93亿美元，同比增长3%，季度订单额11亿美元，同比下降12%[11] - 公司第三财季运营现金流为2.19亿美元，同比增加8600万美元，环比减少2000万美元[40] - 2025财年第三季度资本支出同比下降40%，至2.53亿美元[41] - 截至2025财年第三季度末，公司净债务增至56.6亿美元，可用流动性为27亿美元[42] - 2025财年第三季度营收11.238亿美元，去年同期为11.285亿美元，同比基本持平；前9个月营收33.725亿美元，去年同期为31.337亿美元，同比增长8%[61] - 2025财年第三季度净亏损1.584亿美元，去年同期为1.244亿美元，同比扩大27%；前9个月净亏损3.289亿美元，去年同期为9.686亿美元，同比收窄66%[61] - 2025财年第三季度非GAAP净收入1470万美元，去年同期为2970万美元，同比下降51%；前9个月非GAAP净收入2420万美元，去年同期为1.79亿美元，同比下降86%[61] - 2025财年第三季度调整后EBITDA为3.933亿美元，去年同期为3.831亿美元，同比增长3%；前9个月调整后EBITDA为11.722亿美元，去年同期为10.527亿美元，同比增长11%[61] - 2025财年第三季度新合同授予额为10.78亿美元，去年同期为12.183亿美元，同比下降12%；前9个月新合同授予额为35.148亿美元，去年同期为30.406亿美元，同比增长16%[61] - 2024年12月31日结束的三个月，调整后EBITDA为3.9326亿美元，2023年同期为3.8311亿美元[74] - 2024年12月31日结束的九个月，调整后EBITDA为11.72177亿美元，2023年同期为10.52679亿美元[74] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为15.56489亿美元，3月31日为19.01033亿美元[76] - 截至2024年12月31日，总资产为156.00351亿美元，3月31日为163.29364亿美元[76] - 2024年12月31日结束的三个月，GAAP净亏损为1.58413亿美元，2023年同期为1.24399亿美元[77] - 截至2024年12月31日，总债务为72.18294亿美元，净债务为56.61805亿美元[77] - 2024年12月31日结束的三个月，折旧费用为2.57074亿美元，2023年同期为2.2948亿美元[74] - 2024年12月31日结束的三个月，基于股票的薪酬费用为2150.3万美元，2023年同期为2219.9万美元[74] - 2024年12月31日结束的三个月，收购和交易相关费用为2085.5万美元，2023年同期为6506.8万美元[74] 航空业务数据关键指标变化 - 航空业务中，商用IFC飞机数量同比下降13%，公务机同比下降18%，积压订单同比增长22%[4] - 2024年第四季度航空服务收入263,880美元，2023年同期为236,008美元，同比增长11.81%[81] - 2024年全年航空服务收入783,022美元，2023年全年为611,169美元，同比增长28.12%[81] 国防与先进技术业务数据关键指标变化 - 国防与先进技术业务Q3 FY2025营收同比增长近20%，订单积压同比增加，累计未授予IDIQ投资组合也有所增加[4] - 国防与先进技术业务Q3 FY2025订单同比增长49%至3.27亿美元，积压订单9.25亿美元，同比增长26%，订单出货比为1.1[30] - 国防与先进技术业务Q3 FY2025营收3.03亿美元，同比增长20%，调整后EBITDA同比增长27%至6400万美元[31][32] - 2025财年第三季度国防和先进技术业务新合同授予额为3.274亿美元，去年同期为2.198亿美元，同比增长49%；前9个月为11.884亿美元，去年同期为7.572亿美元，同比增长57%[62] - 2025财年第三季度国防和先进技术业务营收为3.034亿美元，去年同期为2.537亿美元，同比增长20%；前9个月为8.99亿美元，去年同期为8.521亿美元，同比增长6%[62] - 2024年第四季度国防与先进技术总收入303,420美元，2023年同期为253,681美元，同比增长19.61%[81] - 2024年全年国防与先进技术总收入898,970美元，2023年全年为852,070美元，同比增长5.50%[81] 通信服务业务数据关键指标变化 - 通信服务业务Q3 FY2025营收同比下降6%，订单同比下降25%，调整后EBITDA与上年持平，总积压订单26亿美元，同比下降13%[11][19][20][21] - 通信服务业务中，航空和政府卫星通信服务收入分别同比增长12%和11%，FS&O服务和海事服务收入分别同比下降21%和9%[20] - 2025财年第三季度通信服务业务新合同授予额为7.505亿美元，去年同期为9.985亿美元，同比下降25%；前9个月为23.263亿美元，去年同期为22.834亿美元，同比增长2%[62] - 2025财年第三季度通信服务业务营收为8.203亿美元，去年同期为8.749亿美元，同比下降6%；前9个月为24.735亿美元，去年同期为22.817亿美元，同比增长8%[62] - 2025财年第三季度通信服务业务运营利润为4440万美元，去年同期为3600万美元，同比增长23%；前9个月为8580万美元，去年同期亏损8.051亿美元[62] - 2024年第四季度航空服务收入263,880美元，2023年同期为236,008美元，同比增长11.81%[81] - 2024年第四季度政府卫星通信服务收入195,048美元，2023年同期为176,311美元，同比增长10.63%[81] - 2024年第四季度海事服务收入118,895美元，2023年同期为130,121美元，同比下降8.62%[81] - 2024年第四季度固定服务及其他服务收入181,162美元，2023年同期为229,929美元，同比下降21.21%[81] - 2024年第四季度通信服务总收入820,347美元，2023年同期为874,858美元，同比下降6.23%[81] - 2024年全年航空服务收入783,022美元，2023年全年为611,169美元，同比增长28.12%[81] - 2024年全年政府卫星通信服务收入558,796美元，2023年全年为428,778美元，同比增长30.32%[81] - 2024年全年通信服务总收入2,473,519美元，2023年全年为2,281,675美元，同比增长8.41%[81] 卫星项目进展 - 预计VS - 3 F2将于今年夏天完成并运往卡纳维拉尔角，2025年末投入商业服务，VS - 3 F3商业服务日期将推迟至2026年[4] - ViaSat - 3 F2预计2025年末投入使用，ViaSat - 3 F3预计2026年初投入使用[50] - GX - 10A/B预计2025年中前期投入使用，Inmarsat - 8预计2028年投入使用[50] 业务相关协议与举措 - 欧洲航天局与相关方达成协议，支持开发基于标准的开放式架构LEO星座，公司预计该举措将减少未来资本支出[4] 业务剥离与合同获取 - 公司完成能源服务系统集成业务的剥离[22] - 公司获得高达5.68亿美元的单一来源IDIQ合同，为美国国防部队提供C5ISR能力支持[34] 财年指引 - 2025财年通信服务收入指引不变，DAT收入预计实现中两位数增长[48] - 2025财年调整后EBITDA指引不变，增长预计由DAT许可协议和通信服务的强劲收入推动[48] - 2025财年资本支出预计降至约11亿美元，2026财年预计为13亿美元[48] - 截至2024年12月31日，2025财年收入可见性由超9亿美元的积压订单支持[48]