关键要点总结 1 公司概况 - 公司为Viatris Inc (NASDAQ:VTRS)，是一家全球多元化制药公司，业务遍布全球[3] - 过去12个月收入为150亿美元，调整后EBITDA为48亿美元，自由现金流为24亿美元[3] - 公司拥有强大的全球仿制药业务，同时拥有多个知名品牌药物，如Lipitor、Lyrica、Celebrex、Norvasc、Viagra等[3] 2 财务表现 - 公司展示了强劲的财务实力，过去12个月的财务数据包括150亿美元收入、48亿美元调整后EBITDA和24亿美元自由现金流[3] 3 业务范围 - 公司在全球165个地区开展业务[4] 4 管理层声明 - CEO Scott Smith在会议开始时声明，公司不会对2024年全年业绩进行评论，也不会提供2025年的业绩指引[2] 5 会议形式 - 会议包括CEO Scott Smith的简短演讲和与管理团队的广泛问答环节[1]

业绩总结 - 截至2024年9月30日，Viatris的总收入为150亿美元[10] - 截至2024年9月30日，Viatris的GAAP净亏损为8.83亿美元[17] - 2024年第三季度的自由现金流为8.66亿美元，较前一季度有所增长[20] - Viatris在2023年12月31日的收入为44.79亿美元，显示出持续的经营现金流[20] 用户数据 - Viatris的全球标志性品牌在各个市场的收入占比为26%[10] - Viatris在全球拥有超过1,400个制造和包装设施，覆盖165个国家和地区[10] 未来展望 - Viatris预计2025年的资本配置将更倾向于资本回报，优先进行股票回购[14] - 预计2025年至2027年，Viatris的创新、专利保护资产将对收入产生贡献[14] 财务指标 - 调整后的EBITDA为48亿美元[10] - 自由现金流在排除与交易相关的成本后为23.94亿美元，主要与446百万美元的交易成本相关[20] - Viatris的长期毛杠杆目标为约3.0倍，范围在2.8倍至3.2倍之间[7]

公司动态 - 公司将于2025年1月14日在旧金山举行的第43届J P 摩根医疗保健会议上进行演讲和炉边谈话 演讲时间为太平洋时间上午8:15 东部时间上午11:15 [1] - 活动将通过公司官网进行直播 演讲结束后将提供存档版本 供有限时间内访问 [2] 公司概况 - 公司是一家全球医疗保健公司 致力于弥合仿制药和品牌药之间的传统鸿沟 结合两者的优势 更全面地满足全球医疗保健需求 [3] - 公司使命是让全球人民在生命的每个阶段都能更健康地生活 目前每年为约10亿患者提供高质量药品 覆盖从出生到生命终结 从急性病到慢性病的所有生命时刻 [3] - 公司拥有极其广泛和多样化的药品组合 独特的全球供应链设计 旨在在人们需要时和需要的地方触达更多人 并具备解决全球一些最持久健康挑战的科学专业知识 [3] - 公司总部位于美国 在匹兹堡 上海和海得拉巴设有全球中心 [3]

投资组合策略 - Conservative Income Portfolio 专注于高安全边际的最佳价值股票 并通过最佳定价期权进一步降低投资波动性 [1] - Enhanced Equity Income Solutions Portfolio 旨在降低波动性的同时产生7-9%的收益率 [1] - Covered Calls Portfolio 提供低波动性收入投资 重点在于资本保全 [2] - 固定收益投资组合专注于购买具有高收入潜力和相对于同类产品严重低估的证券 [2] 公司分析 - Viatris Inc (NASDAQ: VTRS) 自2021年初以来一直保持"持有"评级 未发布过"买入"或"卖出"评级 [2] 分析师团队 - Trapping Value 是一个拥有超过40年综合经验的分析师团队 专注于期权收入和资本保全 [3] - 该团队与Preferred Stock Trader合作运营Conservative Income Portfolio投资组合 [3] - 投资组合包括两个创收组合和一个债券阶梯 [3]

研究结果与机制 - Cenerimod 4 mg 在系统性红斑狼疮（SLE）患者中显示出显著的临床改善，与安慰剂相比，mSLEDAI-2K 评分的最小二乘均值变化为 -4.04（95% CI -4.79 至 -3.28；与安慰剂的差异为 -1.19 [-2.25 至 -0.12]；p=0.029）[5] - 在 IFN-1 基因表达特征高的患者亚组中，Cenerimod 4 mg 在 6 个月时 mSLEDAI-2K 评分减少更多，达到 -2.78，且 SRI-4 反应率比安慰剂高 24% [6] - Cenerimod 4 mg 显著降低了 IFN-γ 相关蛋白以及 IFN-1 蛋白和基因表达特征生物标志物，支持了在 IFN-1 高患者中观察到的更强临床反应 [7] 研究设计与执行 - CARE 研究是一项双盲、随机、安慰剂对照的 2b 期试验，纳入 427 名 18-75 岁中重度 SLE 患者，随机分配至每日口服 Cenerimod 0.5 mg、1 mg、2 mg、4 mg 或安慰剂组，随访 12 个月 [4] - 研究的主要终点是 Cenerimod 与安慰剂在 6 个月时 mSLEDAI-2K 评分相对于基线的变化 [4] - 在 12 个月的治疗和随访期间，大多数不良事件为轻度至中度，未发现与 Cenerimod 相关的严重不良事件，Cenerimod 在所有剂量下均表现出良好的耐受性 [8] 药物机制与开发进展 - Cenerimod 是一种高度选择性的 S1P1 受体调节剂，通过免疫调节作用靶向 SLE 的发病机制，减少循环和组织浸润的淋巴细胞、全身和局部炎症、自身抗体以及自身抗原向淋巴结的转运 [12] - 2022 年 12 月启动了 OPUS 项目，包括两项多中心、随机、双盲、安慰剂对照的 3 期研究，旨在评估 Cenerimod 4 mg 在中重度 SLE 患者中的疗效、安全性和耐受性 [13] - Cenerimod 用于治疗 SLE 的研究已获得美国 FDA 的快速通道认定，旨在促进 FDA 与制药公司之间的沟通与合作，以解决严重疾病和未满足的医疗需求 [14] 公司背景 - Viatris Inc 是一家全球医疗保健公司，致力于通过结合仿制药和品牌药的优势，满足全球医疗需求，每年为约 10 亿患者提供高质量药物 [16]

一、涉及公司 Viatris Inc. (NASDAQ:VTRS)[1] 二、核心观点及论据 （一）公司18个月来的成就及现状 1. **团队协作成果显著**：公司有32,000名员工，在过去18个月取得诸多成就，基础业务稳固，已连续六个季度实现运营收入增长[5]。 2. **资产优化与债务削减** - 完成了既定的资产剥离，强化并精简了公司，将杠杆率目标降至3倍。自公司成立四年以来，已偿还超过100亿美元债务[6]。 - 今年单独就偿还了40亿美元债务，包括6月到期的9亿多美元、回购约19亿美元以及11月到期的10亿美元[11]。 3. **人才与资产扩充** - 引入新技能人才，充实管理团队[7]。 - 今年增加了如selatogrel、cenerimod和sotagliflozin（国际市场）等未来增长型资产[7]。 4. **未来资本分配规划** - 到2025年，每年将有至少23亿美元的自由现金流，一半用于股东回报（股息和股票回购），另一半用于业务发展[8]。 （二）业务发展与资本回报策略 1. **资本分配侧重** - 随着基础业务发展良好、债务偿还进展顺利，未来四到五年，现金将大致一半用于回馈股东（鉴于公司股价情况，初期在股票回购上会更积极），另一半用于构建产品线、开展业务发展和许可交易[14]。 2. **业务发展方向** - 未来业务发展将注重投资于市场内或接近市场的产品，采取有纪律的方式进行业务发展和许可交易，重点关注已获批或有数据即将获批、在市场或接近市场的资产，而不是大量的二元并购[16][19][20]。 （三）公司增长的驱动因素及趋势 1. **增长驱动因素** - 自公司成立以来，每年新产品增长达4.5 - 5.5亿美元，今年接近6亿美元，整体基础业务稳定[24]。 - 2025年有liraglutide、octreotide、iron - sucrose、glucagon等产品推出，公司每年约有130 - 140个申报项目，产品线广泛，包括GLP - 1s、寡核苷酸和呼吸类产品等，这些都有助于实现每年超过4.5亿美元的新产品收入[25][31]。 2. **增长趋势可持续性** - 公司看到当前模式具有真正的可持续性，每年能实现4.5 - 5.5亿美元的新产品收入，基础业务相对稳定，虽每年有百分之几的价格损失，但有1 - 3%的有机增长，加上新产品以及自由现金流可继续投入产品线，有望将增长率从1 - 2%提升到5 - 8%[32][33][34]。 （四）不同地区业务表现 1. **各地区增长情况** - 公司在所有地理区域都有增长，欧洲业务健康，上季度增长6%（净剥离后），主要是品牌业务，依赖标志性品牌，在法国和意大利等国有良好的销售和营销运营及关系，有大型血栓和心血管产品组合等[44]。 - 中国业务表现极好，有很强的存在感和良好的基础设施，呈现持续增长[35][44]。 - 新兴市场持续增长，美国的仿制药业务有良好的稳定和增长，且短期内美国仿制药价格相当稳定[36]。 （五）财务相关情况 1. **2024年第四季度展望** - 在第三季度财报中重申了2024财年约2%的增长预期，预计指标处于指引中点附近。第四季度有季节性因素，在北美有阶段性影响，JANZ地区受仿制药进入者影响，从调整后的EBITDA和EPS角度看，由于正常季节性和产品及细分市场组合等因素会略低，但对业务发展势头感觉良好[59][60][61]。 2. **2025年展望及相关情况** - 预计2024年的运营收入增长势头将延续到2025年，基于基础业务的稳定性和预计能实现的4.5 - 5.5亿美元新产品收入。不过2024年包含了妇女保健和API业务一个季度以及OTC业务两个季度，2025年将是“干净”的一年[63][64][65]。 - 目前谈论EBITDA还为时过早，正在处理与资产剥离相关的成本调整等问题，优先考虑EBITDA稳定性，平衡增长、剥离调整和维持增长所需的投资，明年初提供更多明确信息[68]。 3. **公司估值被低估** - 尽管过去股东回报令人满意，但公司目前被严重低估，基础业务的稳定性、已恢复增长、即将完全去杠杆化、产生行业领先的自由现金流用于股票回购、稳定且增长的基础业务有能力增加资产实现真正增长等方面被市场低估[70][71][72]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司在全球165个国家销售4,400种产品，每年药物覆盖患者达10亿人，拥有强大的全球基础设施[15]。 2. 公司支付4%的股息，但在研究中认为这一点未得到足够重视[69]。 3. 公司目前的估值仅为EBITDA的6倍左右[69]。

公司概况 - Viatris Inc 是一家在纳斯达克上市的公司 股票代码为 VTRS 公司高管包括首席执行官 Scott Smith 首席财务官 Doretta Mistras 首席商务官 Corinne Le Goff 以及首席研发官 Philippe Martin [1] 近期表现 - 公司首席执行官 Scott Smith 已任职 18 个月 在此期间公司经历了重大变革 [2] - 公司刚刚公布了强劲的第三季度业绩 获得了分析师的推荐 [2] 市场反应 - 分析师 Glen Santangelo 对 Viatris 的推荐获得了积极反馈 特别是关于 Mylan 的预测得到了多次认可 [2]

文章核心观点 - Viatris公司CFO参加UBS全球医疗保健会议在问答环节被问到公司三季度财报显示运营持续增长以及公司战略支柱相关问题表示公司目前状况良好且三季度财报证明公司在战略支柱方面持续发展的势头 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 会议相关 - UBS全球医疗保健会议于2024年11月12日上午11:45举行Viatris公司CFO参加会议 [1] - 会议主持人介绍自己负责中小盘股生物技术和特殊制药领域并欢迎Viatris公司CFO参会 [1] - 会议开始前主持人提到听众可通过应用提问最后解答 [2] 公司运营与战略相关 - 公司最近公布三季度财报运营持续稳定增长 [3] - 公司建立在今年早些时候提出的三个战略支柱之上有稳固的基础 [3] - 三季度财报证明公司在执行这些战略支柱方面有持续的发展势头 [3]

一、涉及公司 Viatris Inc. (NASDAQ:VTRS)[1] 二、核心观点与论据 （一）业务运营情况 1. **基础业务** - 第三季度业绩表现优异，是连续第六个季度实现运营调整后营收同比增长，增长由品牌药和仿制药共同驱动[4]。 - 所有报告板块均有增长，新产品营收贡献约1.33亿美元，全年有望达到5 - 6亿美元新产品营收区间的上限[5]。 - 欧洲、大中华区和JANZ地区增长显著，本季度分别实现调整后EBITDA增长4%和调整后EPS增长6%[5]。 - 重申基础业务全年营收增长2%，从运营角度看，不仅今年，明年也有望持续增长[6]。 - 对于2025年新的产品营收，公司基于广泛多样的产品线有信心达到4.5 - 5.5亿美元区间，构成将来自2024年产品的延续、北美和欧洲仿制药的推出以及一些关键复杂仿制药产品的推出[10][11][12]。 2. **创新管线** - 继续推进selatogrel和cenerimod的临床试验，按既定时间表进行[8]。 - 本季度与Lexicon就sotagliflozin达成独家许可协议，增加创新能力并利用美国以外的心血管产品线[8]。 （二）资本分配策略 1. **资本分配框架** - 采用50 - 25 - 25的资本分配框架，分别用于业务发展（BD）、股票回购和股息，但这是一个框架，每年可能会根据机会有所变化[16][18]。 - 基于公司领先的自由现金流，2025年将更积极进行股票回购，但也会关注BD机会，因为持续投资增长对公司很重要[17][19]。 - 目前董事会授权15亿美元（原20亿美元，已使用5亿美元），无时间限制[20]。 2. **业务发展（BD）策略** - 目标是将目前低个位数的基础业务增长率提升到中个位数，从两个方面考虑：一是支持和投资基础业务，如今年早些时候的合作交易；二是增加有意义、创新且持久的资产[23]。 - 公司有强大的领导团队，补充了有品牌和创新产品经验的人员，会在评估机会时保持自律，考虑战略契合度、商业潜力、财务影响等多个标准[27][28][29]。 - 没有一种适用于所有业务发展的方法，既会考虑小的附加项目（如与Lexicon的合作），也会考虑增加大型创新资产（如selatogrel和cenerimod）[31]。 - 在治疗领域方面，关注眼科、胃肠道（GI）、皮肤科、心血管等领域，会根据现有能力寻找能加速近期营收增长的机会[33][34][53]。 - 投资创新耐用的专利保护资产有助于提高公司的利润率，如selatogrel和cenerimod的毛利率可能高于公司目前约5%左右的水平[35][36]。 （三）主要产品进展 1. **正在进行监管流程的产品** - 对于sandostatin LAR、liraglutide、iron sucrose和Copaxone depot等产品正在进行监管流程，接近尾声，有信心获得批准，对于Copaxone depot，12月将与FDA开会，之后能提供更多关于时间和流程的信息[14][15]。 2. **特定产品市场情况** - **cenerimod**：针对狼疮市场，美国有22 - 24万患者，还有每年1.6万的新增病例，针对干扰素1高的患者，约占中重度系统性红斑狼疮（SLE）患者的75 - 80%，占整体SLE患者的30 - 40%，预计2026年底进行三期试验结果读出，2027年底或2028年初进入市场[37][38][39][41]。 - **selatogrel**：针对急性心肌梗死（AMI）市场，仅美国就有850万人患过某种形式的AMI，年发病率80万，初始目标人群为已患过心脏病或急性心肌梗死的患者，也看到生命周期管理机会，预计2026年底进行三期试验结果读出，2027年底或2028年初获得批准，是全球市场[43][44][50]。 （四）不同地区业务情况 1. **欧洲**：业务稳定且强劲，仿制药组合持续执行带来增长，品牌药组合也有增长，实现中个位数增长[55]。 2. **大中华区**：业务有很强的品牌忠诚度，第三季度增长2%，尽管面临政治环境的不确定性，但对商业基础设施和持续执行有信心[56]。 3. **新兴市场和JANZ**：新兴市场资产组合多样，在欧亚大陆（Eurasia）和中东及北非（MENA）地区受益，JANZ地区是持续关注区域，虽有压力但有新的产品线加入，北美仿制药增长强劲，但也面临医疗补助（Medicaid）使用和EpiPen处方集变化带来的短期逆风[57]。 三、其他重要内容 1. 本季度回购了约19亿美元债务，有望在年底达到约3倍的杠杆目标[6]。 2. 本季度产生了8.66亿美元的强劲自由现金流，年初至今现金流为19亿美元，有信心持续产生23亿美元的现金流[7]。

公司背景 - Brendan 拥有斯坦福大学有机合成领域的博士学位（2009年）[1] - 曾在默克公司工作（2009-2013年）[1] - 在生物技术领域工作，包括初创公司，后共同创立1200 Pharma（2016年）[1] - 1200 Pharma 从加州理工学院分拆出来，获得重大投资（8位数）[1] - Brendan 是1200 Pharma的首位员工，并持续关注市场趋势，尤其是生物技术股票[1] 投资信息 - 分析师持有VRTS的长期头寸，成本基础在11美元左右[2] - 分析师可能考虑在未来增加对VRTS的头寸[2]