**公司：Waters Corporation (WAT)** * 公司是一家生命科学工具和诊断公司，专注于复杂仪器、软件、化学/耗材和服务的生态系统 [3] * 公司拥有约170,000台仪器部署在全球受监管的实验室 [3] * 公司的Empower软件用于提交约80%的新药数据给FDA、MPA和EMA [3] * 服务团队约占公司总收入的三分之一，拥有约2,000名员工 [4] * 公司正在收购BD（Becton Dickinson）的生物科学和诊断业务，该业务价值33亿美元 [19] **核心观点与论据：转型与增长战略** * **转型成果**：过去五年，公司通过转型增强了商业实力、重振了创新并进入了快速增长的新领域 [2] * **业务模式**：公司将复杂的仪器转化为用于高容量、受监管应用的系统，并在有吸引力的、由容量驱动的市场中应用此模式 [4] * **市场扩张**：从110亿美元规模、中个位数增长的核心市场（制药QA/QC、后期药物开发、食品与环境安全等）[5]，扩展到生物制剂、专业诊断和电池测试等快速增长的新领域，总目标市场（TAM）达190-200亿美元，增长中高个位数 [6] * **五大执行计划**： * 仪器更换：两年内通过更换13,000台仪器带来超过4,000万美元的增量销售额 [8] * 服务附加率：从2019年的43%提升至约54%，每年提升约2.2% [9] * 电子商务：色谱柱通过电商销售的比例从约20%提升至超过45%，每年提升约5% [9] * 拓展合同研究组织（CRO）：占制药业务比例从15%提升至超过25% [9] * 卓越创新：确保每次产品发布都达到卓越标准 [10] * **创新领导地位**：公司在多个产品线重获领先地位 [10] * Alliance iS系统：在质量控制中减少40%的错误，发布第二年同比增长270% [10] * Xevo TQ Absolute质谱仪：用于PFAS测试，发布第三年增长约40% [10] * MaxPeak Premier色谱柱：发布第五年，同比增长35% [10][12] * **新的增长载体**：重点进入生物分析表征、生物分离以及将LC-MS引入专业诊断领域 [11] * 生物分离类色谱柱业务同比增长50% [12] * 通过收购Halo Labs和Wyatt Laboratories的资产增强生物分析表征组合 [14] * **公司特有增长驱动力**：贡献超过250个基点的收入增长 [14] * GLP-1测试：2025年增加约3,000万美元收入（约95个基点）[14] * PFAS测试：增加约2,000万美元收入（约70个基点）[14] * 印度仿制药测试：增加约3,000万美元收入（约95个基点）[14] * **财务表现**：过去12个月收入增长约8%，高于竞争对手的5%，是行业平均增速的三倍 [16]；调整后营业利润率领先最接近的竞争对手约180个基点 [16] **核心观点与论据：收购BD业务的价值创造** * **被收购业务概况**：BD生物科学与诊断业务规模33亿美元，2019-2024年复合年增长率约5% [19]；80%收入为经常性收入 [19]；地理分布：美洲近50%，欧洲约30%，亚太和中国约20% [19] * 生物科学业务：约15亿美元，在流式细胞仪和流式特异性抗体领域领先 [20] * 诊断解决方案业务：约18亿美元 [20] * 微生物学：占该业务三分之二，拥有BACTEC、Phoenix等领先品牌 [20] * 分子诊断：占25%-26%，BD Max平台是行业唯一的开放式LDT PCR平台，过去几年以两位数增长 [21] * 床旁诊断：约1亿美元业务 [21] * **战略协同（加速进入高增长领域）**： * **流式细胞术**：将BD的流式细胞仪（如FACSLyric）与公司的Empower软件兼容，打造未来生物制剂QC实验室 [23][24]；利用BD的抗体加速公司12-15个亲和色谱项目 [23] * **分子诊断**：利用BD更大的商业、服务、监管事务和自动化基础设施，加速公司LC-MS诊断业务（目前约2.65亿美元销售额，高个位数至低两位数增长）的增长 [25][26] * **微生物学**：用公司自有的质谱仪替换BD目前使用的竞争对手MALDI-TOF质谱仪，预计未来几年带来至少1亿美元的收入增长 [27]；将BD的微生物学工作流程引入公司有优势的制药QC和工业测试领域，预计带来约5,000万美元的增长 [27] * **成本协同**：签署了未来三年约2亿美元的成本协同目标，约占合并后成本基础的5% [29]；若按可比交易（如EMD Millipore与Sigma-Aldrich合并）的8%基准调整，潜力应超过3亿美元 [30]；预计2026年即可在制造、G&A、商业以及直接/间接采购方面实现部分协同效益 [31][47] * **收入协同**： * **高增长领域**：预计在生物分析表征、生物分离和LC-MS诊断三个领域带来总计约1.15亿美元的收入协同 [32] * 生物分析表征（流式细胞仪）：第五年末增加约4,000万美元收入 [32] * 生物分离（抗体获取）：加速现有项目 [32] * LC-MS诊断：第五年末增加约4,000万美元收入 [32] * **交叉销售**：利用BD在学术/政府实验室、药物发现、生物技术领域的强大商业基础设施，销售公司的LC-MS等产品 [33] * **商业卓越计划应用**：将公司的商业杠杆应用于BD业务 [31] * 仪器更换：BD有约22,000台流式和诊断仪器待更换，目标第五年末带来2,000万美元收入 [33] * 服务计划附加率：目标每年提升约1%，第五年末带来2,000万美元收入 [34] * 电子商务：目标将耗材电商销售比例从20%提升至近40%，每年提升4% [34] **核心观点与论据：未来展望与财务目标** * **2026年增长框架**：预计与过去类似，由以下因素驱动 [17][40] * 仪器更换周期仍处于中期阶段，六年复合年增长率仍为低个位数 [17][40] * 公司特有增长驱动力（GLP-1、PFAS、印度仿制药测试）继续保持强劲 [17] * 新增生物制剂（生物分离与生物分析表征）和信息化（Empower）作为增长驱动力，预计这些特有驱动力合计为总收入增长贡献至少200个基点 [18][41] * 新产品如电荷检测质谱仪（CDMS）也将贡献增长 [41] * **长期战略与财务目标（未来五年）**： * **战略**：将业务组合 decisively 转向更高增长的终端市场，涵盖小分子、大分子制药、临床诊断、微生物学、电池测试和过程分析技术等领域 [35][36][37][38] * **财务目标**： * 收入：指引未来五年复合年增长率（CAGR）为7%，高于同行平均约4%的水平 [39] * 利润率扩张：签署了约500个基点的利润率扩张目标 [39] * 每股收益（EPS）增长：预计实现中双位数（mid-teen）增长 [39] * **回流（Reshoring）机会**：客户承诺的资本支出约3,500-400亿美元，预计在2026年底或2027年开始影响公司业务 [42]；公司在新建设施（greenfield）机会中胜多负少 [42]；仪器更换周期可能在2027年减弱，而回流资本支出可能接续，随后2021-2022年安装的仪器又将进入更换周期，可能使仪器业务在相当长时期内保持高个位数增长 [43] * **化学/耗材业务**：2025年第三季度同比增长11%，高于历史7%-8%的增长率 [43][46]；被视为高毛利、具有定价弹性的“年金”业务 [44][45]；生物分离产品组合（如MaxPeak Premier色谱柱增长35%，整体增长50%）是主要驱动力 [45]；长期看，该业务有潜力维持高个位数至低两位数增长 [46] * **中国业务考量**：BD业务中约11%聚焦中国，诊断部分主要是微生物学，而非受报销影响较大的分子诊断 [49]；微生物学市场由两大竞争对手主导，公司看到医院因成本压力减少检测瓶使用的压力，但上一季度末已开始缓解 [50] * **2026年最期待事项**：打造未来的生物制剂质量控制（QC）体系，特别是在加速生物类似药市场准入方面发挥重要作用 [50][51]；对微生物学业务也感到兴奋 [51]

业绩总结 - 公司在2024年实现了270%的年初至今销售增长[15] - 2025年预计总收入为31亿美元，毛利率为59%[21] - 2025年前九个月，GAAP营业收入为824,335千美元，调整后非GAAP营业收入为945,378千美元，调整后利润率为30.4%[60] - 2025年第三季度GAAP营业收入为532,072千美元，调整后非GAAP营业收入为635,989千美元，调整后利润率为28.5%[60] - 2024年第四季度GAAP营业收入为292,263千美元，调整后非GAAP营业收入为309,389千美元，调整后利润率为35.5%[60] 用户数据 - 公司在2024年服务计划的附加率超过50%[15] - 公司在2024年电子商务采用率达到54%[15] - 2024年药品收入中，服务计划的附加率为27%[15] - 2024年化学收入中，服务计划的附加率为45%[15] - 2025年前九个月，Waters Alliance iS销售额在恒定货币下增长270%[16] 未来展望 - 预计2026年至2030年，年均核心增长贡献超过200个基点[24] - 调整后的每股收益（EPS）年均增长率预计为12%，同行业平均为4%[63] - 预计2025年至2030年间的收入年复合增长率（CAGR）超过80%[56] - 2025年，调整后的运营利润率为30.4%[21] - 2025年，Waters的自由现金流占销售额的24%[21] 新产品和新技术研发 - 公司在2023年提交给FDA、EMA和中国国家药品监督管理局的药物中，约80%使用了Empower软件[11] - 2025年，生物分离、分析特征和LC-MS在诊断领域的增长贡献分别为3000万美元、2000万美元和3000万美元[18] - 2025年，生物科学和诊断解决方案的总GAAP收入分别为18亿美元和15亿美元[28] - 2025年，流式细胞术的收入占生物科学收入的48%[28] 市场扩张和并购 - 公司在核心市场的总可寻址市场（TAM）为120亿美元，较高增长的市场为70亿美元，总TAM为190亿美元[13] - 公司承诺的研发支出超过70%[56] 负面信息 - 2025年第三季度至今，调整后利润率为28.5%[60] - 2025年，调整后的EBIT利润率预计在2025年至2030年间将扩展360个基点，同行业平均为10%[56]

市场分析覆盖公司 - 分析覆盖了沃特世公司、赛默飞世尔科技公司、丹纳赫公司以及安捷伦科技公司 [1] 信息来源 - 市场分析来源于Investing.com平台 [1]

并购交易调查 - 路易斯安那州前总检察长Charles C. Foti, Jr及Kahn Swick & Foti, LLC律师事务所正在调查沃特世公司与碧迪公司生物科学与诊断解决方案业务的拟议合并案 [1] - 调查旨在确定该合并案及促成该交易的流程是否充分，以及合并对沃特世公司股东是否公平 [1] 交易结构与股权 - 交易完成后，现有沃特世公司股东预计将拥有合并后公司约60.8%的股权 [1]

交易概述 - 2025年7月，碧迪公司同意将其生物科学与诊断解决方案业务与沃特世公司合并 [1] - 交易宣布后一周内，沃特世股价下跌约20%，因投资者对整合风险及财务结构变化感到意外 [3] - 此后股价出现反弹，部分得益于宏观因素驱动的工具行业复苏 [4] 投资论点与战略契合 - 分析师认为合并具有强大的战略契合度，协同效应潜力超出市场最初定价 [2] - 合并后的新沃特世公司将继续保持高于行业平均水平的增长、利润率及投入资本回报率 [5] - 公司投资组合的扩充带来了业务重叠和战略邻近性，且过去20年生命科学领域类似大型并购交易均取得成功 [5] 财务预测与协同效应 - 威廉·布莱尔公司预计此次合并将在2026年带来约0.10美元的每股收益增值，到2028年将增至约2.70美元 [2] - 分析师预测公司2027年每股收益为15.55美元，合并完成后将达到17.18美元 [4] - 公司设定的第五年总息税折旧摊销前利润协同效应目标为3.45亿美元，分析师认为此目标偏保守，因类似交易（如赛默飞世尔收购Life Technologies、默克收购Sigma-Aldrich）实现的协同效应均超出交易前预期 [6] 市场地位与增长前景 - 沃特世在具有韧性的质量保证与控制市场占据领先地位，新的增长催化剂开始显现 [2] - 核心终端市场预计明年将较今年有所改善，这将是自新冠疫情前以来的首次同比增长复苏 [3] - 基于26倍的2027年合并后每股收益目标，分析师预计到2026年底股价有约20%的上涨空间，当前估值为26.7倍，其10年平均水平为25.9倍，同业公司为25.2倍 [5] 市场反应与投资者信心 - 管理层通过近期的投资者沟通，阐明了协同效应目标和战略契合度，增强了投资者信心 [4] - 发布报告当日，沃特世股价上涨1.21%，至399.75美元 [6]

百事公司北美饮料业务表现 - 百事公司北美饮料业务是其长期增长战略的核心支柱 2025年第三季度该部门表现强劲 有机收入增长2% 增长势头持续增强 [2] - 增长由销量趋势改善和关键品牌的广泛实力驱动 其中百事零糖实现两位数增长 激浪等风味平台份额势头恢复 特别是Baja Blast零售额有望超过10亿美元 [3] - 尽管第三季度业绩受到关税相关压力影响 但利润率已在第四季度反弹 预计随着成本压力缓解和创新加速 PBNA利润率将继续以健康的速度扩张 [5] 百事公司品牌与产品战略 - 公司通过有效的营销活动提升品牌相关性和消费者参与度 利用创新和品牌投资推动饮料产品组合的增量需求 [3] - 现代苏打品牌poppi持续快速扩张 加强了公司在功能性和健康饮料领域的领导地位 管理层强调蛋白质是关键战略增长平台 [4] - 公司在饮料领域通过Muscle Milk和Propel等品牌在运动表现 补水和健康方面建立了信誉 并推出了蛋白质增强型星巴克饮料等创新产品 旨在抓住消费者对蛋白质日益增长的需求 特别是在早餐场景 [4] 百事公司财务与市场表现 - 公司模型预测PBNA部门收入在第四季度同比增长1% 2025年全年增长0.8% [5] - 展望未来 PBNA的收入轨迹预计将由销量增长和价格实现的更平衡贡献驱动 随着消费者需求稳定 销量趋势应继续改善 同时严格的定价和有利的产品组合将支持收入持续增长 [6] - 百事公司股价在过去六个月上涨5.8% 而同期行业下跌1.4% [12] 百事公司估值与盈利预测 - 从估值角度看 百事公司的远期市盈率为16.62倍 低于行业平均的17.84倍 [13] - Zacks对百事公司2025年每股收益的共识预期意味着同比下降0.5% 而2026年每股收益预期显示增长5.4% [14] - 具体季度预测显示 当前季度每股收益预计为2.24美元 同比增长14.29% 下一季度预计为1.58美元 同比增长6.76% 当前财年每股收益预计为8.12美元 下一财年预计为8.55美元 [15] 行业竞争对手动态 - 可口可乐公司拥有高度多元化的全球非酒精饮料组合 其战略以品牌引领增长 高端化 零糖创新以及在快速增长品类中的扩张为核心 [8] - 可口可乐正大力投入“更大胆的创新” 推出了如北美市场的Sprite + Tea 墨西哥和欧洲的BACARDÍ Mixed with Coca-Cola 以及南非的Powerade Springboks Edition等新产品 这些产品均带来了强劲的销售速度和可观收入贡献 [8] - 怪物饮料公司持续受益于全球能量饮料市场的稳定增长 2025年第三季度其怪物能量饮料部门销售额按汇率调整后增长16% [9] - 怪物饮料公司持续进行新口味和健康导向产品的创新 并优化供应链和实施战略性定价行动 在其价值10亿美元的Ultra品牌成功基础上 公司还推出了新的视觉形象和营销策略 包括专用的零糖冷藏柜 并围绕其旗舰产品Zero Ultra开展了病毒式社交媒体活动 [9][11]

项目中标概况 - 河南中医药大学科研公共服务平台药学平台25年度升级建设项目完成招标，中标总金额为1517万元人民币 [1] - 项目分为三个采购包，分别采购超高效液相色谱高分辨质谱仪、液质联用仪和色谱质谱仪各1台 [3] 项目采购详情 - 包A采购内容为超高效液相色谱高分辨质谱仪1台及相关配套设施的采购、安装、调试、验收及质保售后服务 [3] - 包B采购内容为液质联用仪1台及相关配套设施的采购、安装、调试、验收及质保售后服务 [3] - 包C采购内容为色谱质谱仪1台及相关配套设施的采购、安装、调试、验收及质保售后服务 [3] - 项目招标公告发布日期为2025年11月27日，评审日期为2025年12月19日 [4] - 合同要求签订合同后45天内交货，质保期为自验收合格之日起三年 [5] 中标供应商与金额 - 包A（豫政采(2)20252149-1）由河南省新异进出口贸易有限公司中标，中标金额为682.5万元人民币，评审总得分为93.86分 [6] - 包A采购的设备为沃特世品牌的超高效液相色谱高分辨质谱仪 [6] - 包B（豫政采(2)20252149-2）由河南豫招进出口有限公司中标，中标金额为506万元人民币，评审总得分为95.71分 [6] - 包B采购的设备为SCIEX品牌的ZenoTOF 7600型号液质联用仪 [6] - 包C（豫政采(2)20252149-3）由河南省隆瑞进出口贸易有限责任公司中标，中标金额为329万元人民币，评审总得分为91.75分 [6] - 包C采购的设备为SCIEX品牌的Triple Quad 6500+型号色谱质谱仪 [6] 采购方与代理机构信息 - 项目采购人为河南中医药大学，联系人为王锐 [7] - 项目采购代理机构为河南招标采购服务有限公司，项目联系人为李冰、冯新生、张庆波、徐芳芳 [7]

公司动态 - 沃特世公司宣布其总裁兼首席执行官Udit Batra博士将于2026年1月12日太平洋时间下午2:15（东部时间下午5:15）在第44届摩根大通医疗健康年会上发表演讲 [1] - 演讲将通过公司投资者关系网站的“活动与演示”栏目进行网络直播 并提供90天的回放 [1] 公司概况 - 沃特世公司是分析仪器、分离技术和软件领域的全球领导者 为生命、材料、食品和环境科学领域服务超过65年 [2] - 公司业务有助于确保药物的有效性、食品和水的安全以及日常使用产品的质量和可持续性 [2] - 公司在超过100个国家开展业务 拥有超过7,600名员工 与实验室、制造工厂和医院的客户合作 [2]

文章核心观点 - 在宏观经济环境与行业成本结构变化的背景下，多家科学仪器厂商因原材料、人力及供应链等成本持续上升而面临生产运营压力，并相继宣布自2025年底至2026年初对产品价格进行上调 [3][4] 各公司调价声明总结 - **赛默飞**：受宏观经济因素影响，色谱耗材类产品面临原材料和中间环节成本持续增加，公司虽尽力减少影响但仍面临压力，因此将对产品目录价格进行调整，新的人民币及美金价格将于2026年1月1日生效 [4][6] - **丹纳赫-Abcam**：由于关键领域及业务成本不断上升，为确保持续提供高质量试剂与服务，公司已完成全线目录产品价格审查与调整，部分产品价格将进行必要“微调”，新价格将于2026年1月1日生效 [8][10][11] - **丹纳赫-艾杰尔飞诺美**：面对全球经济环境及供应链新形势下的挑战，公司决定自2025年12月22日起对飞诺美和艾杰尔产品在中国地区的市场定价进行调整，调价幅度因产品线而异 [15][16] - **珀金埃尔默**：受多方面因素影响，消耗品采购成本持续上升，尤其是核心采购成本因关税等因素出现显著增长，公司决定自2026年1月1日起对消耗品类价格进行适当调整，不同产品调整幅度有所差异 [20][22] - **德国耶拿**：受宏观经济影响，原材料、人力成本等因素导致生产成本不断上升及运营压力增大，公司决定自2026年1月1日起对主机及消耗品价格进行适当调整 [25] - **ATAGO（爱拓）**：随着全球经济不稳定因素反复及行业成本急剧上涨，公司收到总部通知，自2025年12月1日起对部分产品价格进行上调 [29][32]

Zacks Premium 研究服务概览 - 研究服务旨在帮助所有投资者更聪明、更自信地进行投资，提供多种工具包括Zacks Rank和Zacks Industry Rank的每日更新、完全访问Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] Zacks Style Scores 定义与目的 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank并行的补充指标，根据三种广泛遵循的投资方法论对股票进行评级，帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票 [3] - 每只股票会根据其价值、成长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级，评级越高（如A优于B），股票跑赢市场的机会越大 [4] Style Scores 具体类别 - **价值评分**：价值投资者寻找价格合理的优质股票，该评分利用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率等多种比率来识别最具吸引力且折扣最大的股票 [4] - **成长评分**：成长投资者更关注股票的未来前景及公司整体财务健康状况，该评分通过分析预测及历史收益、销售额和现金流等特征，寻找能持续增长的股票 [5] - **动量评分**：动量投资者利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势，该评分利用一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素，帮助确定买入高动量股票的有利时机 [6] - **VGM评分**：该评分是上述三种评分的综合，结合了最具吸引力的价值、最佳增长预测和最有望的动量，是与Zacks Rank一起使用的重要指标 [7] Zacks Rank 与 Style Scores 的协同使用 - Zacks Rank是一种专有的股票评级模型，利用盈利预测修正来帮助构建投资组合，自1988年以来，1（强力买入）股票产生了年均+23.81%的回报，是同期标普500指数表现的两倍多 [8] - 每日可能有超过200家公司被评为1（强力买入），另有600家被评为2（买入），从超过800只高评级股票中挑选可能令人无所适从，此时Style Scores可帮助筛选 [9] - 为最大化回报，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，对于3（持有）评级的股票，也应确保其有A或B的评分以保障上行潜力 [10] - 由于评分与Zacks Rank协同设计，选择股票时盈利预测修正的方向应是关键因素，即使评分是A或B，被评为4（卖出）或5（强力卖出）的股票其盈利预测仍在下降，股价下跌的可能性更大 [11] 案例公司：沃特世 - 沃特世公司是一家分析仪器制造商，为实验室依赖型组织提供实用且可持续的产品，并提供基于质谱、液相色谱和热分析技术的分析工作流程解决方案 [12] - 该公司Zacks Rank为3（持有），VGM评分为B [12] - 对于成长型投资者，该公司可能是一个首选，其成长评分为B，预测当前财年每股收益同比增长10.5% [13] - 在过去60天内，有七位分析师上调了对2025财年的盈利预测，Zacks共识预期每股收益增加了0.16美元至13.10美元，公司平均盈利惊喜为+2.5% [13] - 凭借坚实的Zacks Rank以及顶级的成长和VGM评分，该公司应列入投资者的关注名单 [13]