2025年第三季度财务业绩 - 第三季度销售额达到8亿美元，同比增长8%（按固定汇率计算同样增长8%），去年同期为7.4亿美元 [1] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为2.50美元，低于去年同期的2.71美元；非GAAP摊薄后每股收益为3.40美元，同比增长16%，去年同期为2.93美元 [2] - 第三季度运营收入为1.92114亿美元，运营利润率为24.0%；经调整的非GAAP运营收入为2.42466亿美元，运营利润率为30.3% [22] 业务部门与产品表现 - 仪器销售额按固定汇率计算增长6%，其中液相色谱与质谱（LC & MS）实现高个位数增长，TA部门恢复正增长 [14] - 经常性收入按固定汇率计算增长9%，化学产品收入实现双位数增长，新型生物分离产品获得强劲市场认可 [14] - 制药市场按固定汇率计算增长11%，各地区均实现广泛增长，美洲地区实现双位数增长 [14] 地理区域市场表现 - 亚洲地区销售额为2.69714亿美元，同比增长7%（按固定汇率计算增长13%） [18] - 美洲地区销售额为2.92812亿美元，同比增长5%（按固定汇率计算同样增长5%） [18] - 欧洲地区销售额为2.37361亿美元，同比增长13%（按固定汇率计算增长5%） [18] 2025年财务指引更新 - 将2025年全年固定汇率销售额增长指引上调至+6.7%至+7.3%；计入汇率影响后，报告销售额增长指引上调至+6.5%至+7.1% [5] - 将2025年全年非GAAP每股收益指引上调至13.05美元至13.15美元，反映同比增长约+10%至+11%（按固定汇率计算为+11%至+12%） [6] - 预计第四季度固定汇率销售额增长在+5.0%至+7.0%之间；非GAAP每股收益预计在4.45美元至4.55美元之间，同比增长约+9%至+11% [7] 技术创新与产品发展 - 新型液相色谱-质谱联用（LC-MS）和化学产品抓住了生物制剂和新模式在制药研发管线中份额增长带来的机遇 [3] - Affinity生物分离色谱柱获得客户高度认可，Xevo电荷检测质谱仪仅需不到10分钟即可得出结果，样品用量比现有技术减少高达100倍 [4] 资产负债表与现金流 - 截至2025年9月27日，现金及现金 equivalents 为4.59118亿美元，较2024年12月31日的3.25355亿美元有所增加 [24] - 第三季度经营活动产生的净现金为1.87308亿美元，九个月累计为4.88002亿美元 [25] - 第三季度自由现金流（非GAAP指标）为1.59622亿美元 [28]

To ensure this doesn’t happen in the future, please enable Javascript and cookies in your browser.If you have an ad-blocker enabled you may be blocked from proceeding. Please disable your ad-blocker and refresh. ...

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于马萨诸塞州米尔福德的沃特世集团（WAT），是分析仪器和实验室技术领域的全球领导者，市值达214亿美元 [1] - 公司的产品和服务广泛应用于制药、生命科学、食品饮料、环境测试和材料分析等行业，以确保质量、安全和合规性 [1] 近期财务业绩与预期 - 公司预计在11月4日周二开盘前公布2025财年第三季度财报 [1] - 在本次财报公布前，分析师预计公司每股收益为3.21美元，较去年同期每股收益2.93美元增长9.6% [2] - 公司在过去四个季度中每个季度的盈利均持续超出华尔街预期，上一季度每股收益2.95美元，小幅超出市场共识预期 [2] - 对于整个2025财年，分析师预计公司每股收益为12.99美元，较2024财年的11.86美元增长9.5% [3] - 预计到2026财年，公司每股收益将同比增长9.2%，达到14.18美元 [3] 股价表现与市场比较 - 在过去52周内，公司股价上涨9.8%，表现逊于同期标普500指数16.9%的涨幅 [4] - 但公司股价表现优于同期Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV) 2.3%的跌幅 [4] 近期事件与市场反应 - 尽管公司第二季度调整后每股收益为2.95美元，营收为7.713亿美元，均超出预期，但其股价在8月4日下跌了1.6% [5] - 股价下跌的原因是投资者将注意力转向公司计划收购Becton, Dickinson and Company (BDX) 生物科学和诊断部门的交易，市场普遍认为这是一项对弱势业务的高价收购，且存在整合挑战 [5] 华尔街分析师观点 - 华尔街分析师对公司股票持适度乐观态度，整体评级为“适度买入” [6] - 在覆盖该股票的15位分析师中，5位给予“强力买入”建议，10位建议“持有” [6] - 对公司股票的平均目标价为362.36美元，暗示较当前水平有有限的上涨潜力 [6]

Headlines: , /PRNewswire/ -- Waters Corporation (NYSE: WAT) today unveiled the Waters Xevo Charge Detection Mass Spectrometer (CDMS), delivering unmatched measurement and characterization for the broadest range of mega-mass biomolecules central to next-generation therapeutics and structural biology. With the rapid growth of cell and gene therapies, mRNA, and complex protein therapeutics, scientists face significant challenges in analyzing increasingly large and heterogeneous drug modalities – yet existing ...

公司财务活动安排 - 公司将于2025年11月4日东部时间上午8:00举行2025年第三季度财务业绩电话会议 [1] - 电话会议的网络直播将在公司投资者关系网站提供 直播回放将至少保留至2025年12月2日东部时间午夜 [1] 公司业务概况 - 公司是分析仪器、分离技术和软件领域的全球领导者 为生命、材料、食品和环境科学领域服务超过65年 [1] - 公司业务涵盖确保药物功效、食品安全、水质纯净以及日常产品的质量和可持续性 [1] - 公司在超过100个国家开展业务 拥有超过7,600名员工 [1] 公司管理层参与活动 - 公司总裁兼首席执行官Udit Batra博士将参加富国银行医疗健康会议的炉边谈话 [2] 公司近期财务表现 - 公司报告2025年第二季度财务业绩 第二季度销售额为7.71亿美元 [3]

奖项评选概况 - 2025年上半年"3i奖-科学仪器行业优秀新品奖"提名奖评审已结束 共申报243台仪器新品 其中包含2024年和2025年上市的新品 [2] - 荣获提名奖的新品共有40台 比例约为16% [1][4] - 评审团队由300余位业内资深专家组成 分别来自高校、研究所和企业 具有研究员、教授等高级职称的专家所占比例超过90% [4] 评选标准与流程 - 评选活动自2006年发起 经过20年打造已成为国内外科学仪器行业最权威的奖项之一 获奖名单被多个政府部门采信 [2] - 技术评审委员会主席团承担各阶段评审工作的监督、检查工作 对提名奖名录和年度优秀新品奖名录拥有最终裁决权 [4] - 获得提名奖的仪器需符合六项创新条件之一 包括仪器整机创新、自动化/原位化/实时化显著提高、部件改进创新、专用仪器开发、网络化突出表现或设计独到创新 [6][9] 提名奖产品示例 - 部分获奖仪器包括安捷伦科技的InfinityLab Pro iQ单四极杆液质联用系统、赛默飞的Orbitrap Excedion Pro质谱仪、布鲁克的timsOmni™捕集离子淌度质谱系统以及沃特世的Xevo TQ Absolute XR三重四极杆质谱仪 [5] 后续安排与奖项权益 - 提名奖名单将进行为期10天公示 获奖新品将进入年度优秀新品奖评审 最终获奖名单将于2026年4月22-24日在北京召开的第十九届中国科学仪器发展年会期间揭晓 [7] - 获奖产品权益包括在仪器信息网获得权威认证标识、通过PC端/移动端/Webiner/线下活动等形式进行全面推广 以及在中国科学仪器发展年会颁奖盛典上获得专属荣誉证书和全方位新闻推送 [9]

公司概况 - 市值达182亿美元 属于大盘股 [1][2] - 全球领先的分析仪器和工作流程解决方案提供商 运营分为Waters和TA两大业务板块 [1] - 核心技术涵盖液相色谱、质谱分析、热分析、流变学和量热学领域 同时提供软件和耗材产品 [1] - 客户群体覆盖全球制药、生命科学、工业、学术和政府机构 支持研发、质量保证和法规合规等关键应用场景 [2] 股价表现 - 股价较52周高点423.56美元下跌27.7% [3] - 过去三个月下跌9.7% 同期标普500指数上涨10.9% [3] - 年内累计下跌17.4% 同期标普500指数上涨12.8% [4] - 过去52周下跌8.1% 同期标普500指数涨幅超过18% [4] - 自4月以来持续低于200日移动平均线 [4] 财务与运营 - 2025年第二季度调整后每股收益2.95美元 营收7.713亿美元 均超预期 [5] - 8月4日股价仍下跌1.6% 主要因投资者关注收购BD生物科学与诊断部门的高价交易及整合风险 [5] - 学术和政府销售下降3% 受美国研究资金不确定性影响 [5] - 公司上调年度每股收益指引至12.95-13.05美元 [5] 同业比较 - 竞争对手Quest Diagnostics (DGX) 年内上涨21.5% 过去52周上涨17.9% 表现显著优于Waters [6] - 17位覆盖分析师给予"适度买入"共识评级 平均目标价361.88美元 较当前水平存在18.1%溢价空间 [6]

基础业务表现 - 仪器业务连续第二个季度实现高个位数增长 体现持续增长势头 [1] - 整体业绩表现普遍超出预期 尽管TA业务略显疲软 [1] - 业务发展保持稳定且强劲的态势 公司形容为"单调但持续"的增长模式 [1] 业务发展维度 - 增长动力沿三个既定维度持续展开 与之前季度保持一致 [2] - 业务模式具有高度可重复性 相同策略被反复验证有效 [2] 仪器更换周期 - 仪器更换周期成为重要讨论话题 但具体进展程度未明确说明 [1] - 公司对更换周期问题采取谨慎回应态度 暗示后续将进行更详细讨论 [1]

财务数据和关键指标变化 - 基础业务持续走强 仪器业务连续两个季度实现高个位数增长 [3] - 服务附加率提升至52% 电子商务渗透率超过40%-45% [4] - CDMO业务渗透率超出预期计划 [4] - 新产品的贡献显著 Alliance IS销售额同比增长三倍 TQ Absolute XR在药物代谢领域表现优异 色谱柱业务增长约30% [5] - 特殊增长驱动因素表现强劲 PFAS检测业务本季度增长30% 上半年累计增长近50% GLP-1检测业务上半年增长70% 印度仿制药业务增长15%-20% [6][7] - TA业务在美国市场下滑约20% 主要受材料科学和化学品客户研发测试减少影响 但在美国以外市场表现良好 特别是在中国市场实现高个位数增长 [7][8] - 中国市场整体表现强劲 第二季度实现两位数增长 主要受CDMO活动推动 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - LCMS业务连续两个季度实现高个位数增长 [9] - 仪器更换周期进展顺利 主要受LC业务驱动 [9] - 从2019年到2025年的六年复合年增长率来看 LCMS的CAGR仍为1% 表明更换周期远未结束 [10] - 不同细分市场的参与度存在差异 后期制药、仿制药和CDMO市场增长良好 但中国仿制药、药物发现、学术和政府研究以及CRO和生物技术领域尚未参与更换周期 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场表现强劲 第二季度实现两位数增长 主要受CDMO活动推动 [8] - 中国市场各细分领域表现不一 制药领域增长良好 尽管仿制药领域仍在下滑 CDMO增长强劲以支持本地生物技术产业 工业领域主要受电池测试推动 学术和政府领域受益于本地化和更广泛的分销 [68][69] - 公司对今年剩余时间在中国市场的增长保持谨慎 预计低至中个位数增长 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个维度展开 商业计划、新产品和特殊增长驱动因素 [3][4][5][6] - 商业计划包括服务附加率、电子商务渗透率和CDMO渗透率的提升 [4] - 新产品推出表现优异 包括Alliance IS、TQ Absolute XR和MaxPeak Premier色谱柱 [5] - 特殊增长驱动因素包括PFAS检测、GLP-1检测和印度仿制药业务 [6][7] - 仪器更换周期进展顺利 但远未结束 预计将持续更长时间 [9][10][11] - 行业竞争方面 公司注意到竞争对手也开始讨论更换周期 但公司认为在更换业务领域很难取代竞争对手 而在新用户和新客户领域 公司凭借创新产品赢得更多份额 [12][13][16][17][18][19] - 公司近期宣布收购BD业务 战略契合度极高 包括在生物制剂QC领域的布局、试剂组合的补充以及质谱在专业诊断实验室应用的增强 [21][22][23][24] - 收购预计带来2亿美元的成本协同效应和2.9亿美元的收入协同效应 公司认为还有进一步的成本优化空间 [26][28][35][36][37][38] - 收入协同效应主要来自商业卓越计划的执行 包括仪器更换、电子商务渗透和服务附加率的提升 以及高增长相邻应用的拓展 [26][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本支出审批流程的漏斗速度在疫情后放缓 目前仍保持相同节奏 未见改善 [14] - 关于制药关税和最惠国待遇问题 管理层表示在与客户的交流中较少提及 美国与欧洲的关税问题已通过15%的关税宣布解决 中国方面讨论较多但进展良好 印度方面仿制药行业免于关税 制药业外包给CDMO的趋势明显 [64][65][66] - 中国市场前景谨慎乐观 预计低至中个位数增长 但动态积极 特别是在制药领域 [70][71] - 公司对收购BD业务后的整合充满信心 计划在交易完成前确保基础业务稳健运行 制定详细的整合计划 并注重文化融合和执行力的提升 [53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] - 收购资金计划通过发行40亿美元债务筹集 杠杆率预计在2.5-2.6左右 并在一年后降低至2以下 两年后降至1-1.5左右 [63] 其他重要信息 - 公司注重具体数据和细节披露 习惯对外分享具体数字和计划 以便内外部分析和问责 [30][31] - 收购BD业务的过程高度协作 包括反向尽职调查 双方共同验证协同效应数字 [29][30] - 公司计划在整合过程中注重寻找关键贡献者 通过"删除实验"确保每个协同效应都有专人负责 [55][56] - 文化整合被视为关键 公司计划将过去五年在Waters成功的文化元素带入BD 注重客户问题解决、执行聚焦和问责制 而非大规模人事变动 [57][58][59][60][61][62] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于资本支出审批流程是否改善 - 回答: 资本支出审批流程的漏斗速度从概念到订单释放的时间在疫情后放缓 目前仍保持相同节奏 未见改善 [14] 问题: 关于LC领域的竞争动态和定价环境 - 回答: 在更换业务领域(占LC业务的70%) 很难取代未犯错的竞争对手 在新用户和新客户领域(占30%) 公司凭借创新产品赢得更多份额 如Alliance IS减少40%错误 TQ Absolute XR进入药物代谢领域 色谱柱连续三年增长30% [16][17][18][19] 问题: 关于收购BD交易的决策过程和战略思考 - 回答: 战略契合度极高 包括在生物制剂QC领域的布局、试剂组合的补充以及质谱在专业诊断实验室应用的增强 协同效应具体可量化 包括2亿美元成本协同和2.9亿美元收入协同 还有进一步优化空间 [21][22][23][24][26][28][35][36][37][38] 问题: 关于为何向市场披露如此详细的协同效应数字 - 回答: 这是公司一贯做法 习惯分享具体数字和计划 以便内外部分析和问责 同时BD作为新公司40%的股东 也有动力确保数字真实 [29][30][31] 问题: 关于成本协同效应的可实现性和比较 - 回答: 与Sigma交易相比 BD目前利润率在中20%左右 有更多效率提升空间 从成本基础比例看 还有1.35亿美元额外空间 具体体现在采购、G&A优化等方面 [34][35][36][37][38][39] 问题: 关于收入协同效应中的高增长相邻应用 - 回答: 非常具体可行 如流式细胞术在细胞治疗中的交叉销售机会 质谱在专业诊断实验室的渠道拓展和服务提升 这些都已通过详细尽职调查验证 [40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51] 问题: 关于收购后的整合风险和文化融合 - 回答: 计划分阶段进行 先确保基础业务稳健 然后制定详细整合计划 注重寻找关键贡献者 文化整合注重带入Waters的成功元素 如执行聚焦、问责制和紧迫感 而非大规模人事变动 [53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] 问题: 关于收购资金的债务计划和杠杆率 - 回答: 计划发行40亿美元债务 杠杆率预计2.5-2.6 一年后降至2以下 两年后降至1-1.5 [63] 问题: 关于制药关税和最惠国待遇的影响 - 回答: 客户交流中较少提及 美欧关税已解决 中国讨论多但进展良好 印度仿制药免关税 制药外包CDMO趋势明显 [64][65][66] 问题: 关于中国市场现状和竞争 - 回答: 上半年增长良好 制药增长 CDMO支持本地生物技术 工业受电池测试推动 学术政府受益本地化 对下半年谨慎预计低中个位数增长 但动态积极 [68][69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告季度仪器业务实现高个位数增长约8% [3] - 热分析业务在美国市场下降约20% 主要受材料科学领域研发测试影响 [7] - 服务附加率达到52% 电子商务渗透率超过40-45% [4] - 中国业务恢复双位数增长 CDMO活动推动增长 [8] - 临床诊断业务市场规模达15亿美元 并以高个位数增长 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 液相色谱质谱联用系统业务保持高个位数增长 [9] - 新产品Alliance IS销售额同比增长三倍(300%) [5] - MaxPeak Premier色谱柱业务增长约30% [5] - TQ Absolute XR在药物代谢领域表现优异 [19] - PFAS检测业务本季度增长30% 年初至今增长近50% [6] - GLP-1检测业务上半年增长70% [7] - 印度仿制药业务增长15-20% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场实现双位数增长 CDMO活动推动复苏 [8] - 美国市场热分析业务下降20% [7] - 中国仿制药业务仍处于下滑状态 [70] - 工业领域主要受电池测试推动 热分析业务表现优异 [71] - 学术和政府市场受益于本地化和更广泛的分销 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦三个维度:商业计划执行 新产品推出 特殊增长驱动因素 [4][5][6] - 收购BD业务旨在建立生物制剂质量控制领域能力 [22] - 战略契合度体现在生物分析仪器和试剂组合的补充 [23][24] - 计划通过仪器更换 电子商务渗透和服务附加提升协同效应 [28] - 在液相色谱市场 70%为更换业务 30%为新用户业务 [17] - 竞争对手也开始讨论仪器更换周期 比公司晚约一年 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基础业务持续走强 势头良好 [3] - 仪器更换周期仍处于早期阶段 远未结束 [11] - 中国业务预计下半年保持低至中个位数增长 [71] - 制药关税问题对业务影响有限 [65] - 资本支出审批流程速度尚未改善 [15] - 杠杆率预计在2.5-2.6 一年内降低一个点 [64] 其他重要信息 - 公司签署2亿美元协同效益目标 [28] - 采购成本预计减少2-2.5% 约5000万美元 [39] - 组织架构优化可带来3000-4000万美元额外效益 [41] - 交易预计在2026年第一季度完成 [56] - 计划筹集40亿美元债务资金 [64] 问答环节所有提问和回答 问题: 仪器更换周期进展情况 - 液相色谱质谱联用系统保持高个位数增长 更换周期进展良好 [9] - 算术上看 2019-2025年LCMS复合年增长率仍为1% 远未结束更换周期 [11] - 多个细分市场尚未开始参与更换周期 包括中国仿制药 药物发现 科研学术 政府机构和CROs [12] 问题: 资本支出审批流程是否改善 - 从订单进入概念到最终销售的漏斗速度没有改善 审批流程保持相同节奏 [15] 问题: 液相色谱市场竞争动态和定价环境 - 70%业务为更换业务 难以替代竞争对手仪器 [17] - 30%业务为新用户业务 公司赢率表现优异 [18] - 创新产品如Alliance IS减少40%错误率 推动业务增长 [18] 问题: 收购BD交易的决策过程和战略考量 - 战略契合度体现在生物制剂质量控制需要两大组成部分 [22] - 获得行业最佳抗体组合和生物制剂能力 [24] - 价值创造机会包括具体运营改进 非空中楼阁 [26] - 协同效益包括收入端和成本端的可量化改进 [27] 问题: 成本协同效益的可实现性 - BD业务利润率在20%左右 存在效率提升空间 [37] - 相比之前交易 可提取成本协同效益比例更高 [38] - 采购成本减少有额外5000万美元空间 [39] - 组织架构优化可带来3000-4000万美元效益 [41] 问题: 收入协同效益的具体用例 - 流式细胞术在细胞治疗领域有巨大增长潜力 [44] - 目前只有30%上市细胞疗法使用BD流式细胞仪 [46] - 质谱在临床诊断市场有自动化工作流程机会 [50] - BD提供监管和医学专业能力补充 [51] 问题: 组织整合和文化融合挑战 - 基础业务运行良好 为整合提供稳定基础 [55] - 整合计划在交易完成前验证和准备 [57] - 文化相似 都注重客户问题解决 [59] - 计划引入执行力和问责制文化元素 [61] 问题: 债务融资和杠杆计划 - 计划筹集40亿美元债务资金 [64] - 杠杆率预计2.5-2.6 一年内降低一个点 [64] 问题: 制药关税对业务的影响 - 制造和质量控制端未受MFN和关税影响 [65] - 中美15%关税问题已解决 [66] - 印度仿制药行业豁免于关税 [67] 问题: 中国市场现状和竞争格局 - 上半年中国业务增长良好 [70] - 仿制药板块仍下滑 CDMOs增长良好 [70] - 工业领域受电池测试推动 [71] - 预计下半年低至中个位数增长 [71]