公司表现与估值 - Waters Corporation (WAT) 股价自上次报告以来上涨24%，接近340美元的目标价 [4] - 公司目前市值为198亿美元，接近分析师认为的195亿美元合理估值 [4] - 公司Q2 FY'24销售额同比下降400个基点，但环比增长500个基点 [5] - 公司预计FY24销售额将下降0.5%至2%，并预计每股收益为-11.65美元 [5] - 公司Q2自由现金流为1.43亿美元，占销售额的28% [5] 行业与市场趋势 - 仪器更换时间在行业内放缓，预计FY24仪器增长率为1%，低于长期平均的5% [4] - 中国市场需求疲软，拖累了公司在亚洲的销售表现，亚洲销售额同比下降300个基点 [6][7] - 美洲和欧洲市场销售额同比下降700个基点 [7] - 公司预计中国市场的政府刺激措施将在FY25转化为订单 [6] 财务与资本回报 - 公司资本回报率（ROIC）在过去12个月中仍高达25%，但较FY21-22年度的35%有所下降 [9][10] - 公司市场隐含的竞争优势期（CAP）从26.77年减少至15.78年，ROIC衰减率从3.7%上升至6.3% [10][12] - 公司每投入1美元资本，市场估值为6.50美元，低于FY21年度的10.5倍 [14][15] 未来展望与估值 - 公司预计FY26E的EV/IC倍数为6.5倍，可能进一步收缩 [16] - 如果ROIC恢复到FY21-22年度的水平，公司股价可能上涨至400美元以上 [18][21] - 公司预计FY25E股价可能从340美元上涨至360美元 [23] 财务模型与预测 - 公司预计FY24E收入为31.4亿美元，NOPAT为8.54亿美元 [25] - 公司预计FY24E自由现金流为6.75亿美元，资本回报率为22.9% [25] - 公司预计FY25E收入为33.3亿美元，NOPAT为9.06亿美元 [25]

公司动态 - Waters Corporation宣布任命Heather Knight为董事会成员 生效日期为2024年8月14日 [1][2] - Heather Knight目前担任Baxter International的执行副总裁兼医疗产品和疗法集团总裁 [1][2][3] 新任董事会成员背景 - Heather Knight在制药和医疗设备行业拥有数十年的经验 是一位成就卓著的领导者 [1][3] - 她在全球商业和商业领导方面拥有近30年的经验 并有着推动业务转型和产品组合创新的良好记录 [3] - Heather Knight拥有布法罗大学生物学学士学位 [3] 公司评价 - Waters Corporation董事会主席Flemming Ornskov博士表示 Heather的经验丰富了董事会成员的多样化技能和背景 这对公司战略监督和提升股东价值至关重要 [3] - Waters Corporation总裁兼首席执行官Udit Batra博士表示 Heather对卓越运营的承诺以及她在全球推动商业执行和产品组合创新的经验将与董事会互补 [3] 新任董事会成员表态 - Heather Knight表示 在这个激动人心的时刻加入Waters董事会是一种荣幸 她长期以来一直钦佩这家公司 并期待为其成功做出贡献 [3] 公司概况 - Waters Corporation是全球领先的分析仪器和软件公司 在色谱、质谱和热分析创新方面处于领先地位 为生命、材料、食品和环境科学领域服务超过65年 [4] - 公司在全球拥有约7500名员工 在35个国家直接运营 包括15个制造工厂 产品销往100多个国家 [4]

文章核心观点 - Waters Corporation (WAT) 2024年第二季度非GAAP每股收益为$2.63，超出Zacks共识预期3.1%，但同比下降6.1%。净销售额为$708.53 million，超出Zacks共识预期，但同比下降4%[1] 收入情况 - 净销售额为$708.53 million，同比下降4%，且在固定汇率基础上也下降4%[1] - Waters和TA两个主要业务部门的销售额均有所下降，Waters部门销售额为$622.56 million，同比下降5%；TA部门销售额为$85.97 million，同比下降2%[3] - 产品和服务方面，仪器销售额为$294.06 million，同比下降14%；服务销售额为$273.4 million，同比增长4%；化学品销售额为$141.1 million，同比增长4%[4] - 服务和化学品部门共同产生的经常性收入为$414.5 million，同比增长4%[4] - 按市场划分，制药市场销售额为$415.75 million，同比下降3%；工业市场销售额为$221.39 million，同比下降4%；政府和学术市场销售额为$71.4 million，同比下降15%[5] - 按地理区域划分，亚洲销售额为$237.43 million，同比下降7%；美洲销售额为$274.47 million，同比下降3%；欧洲销售额为$196.63 million，同比下降3%[5][6] 运营情况 - 非GAAP销售和管理费用为$168.3 million，同比下降4%，占净销售额的比例同比扩大10个基点[7] - 研发支出为$44.9 million，同比下降0.2%，占净销售额的比例同比扩大20个基点[7] - 调整后的营业利润率为29.2%，同比下降40个基点[8] 财务状况 - 截至2024年6月30日，现金、现金等价物和投资为$327.4 million，较2024年3月31日的$338.2 million有所下降[9] - 报告季度内，经营活动产生的现金流量为$54.5 million，较上一季度的$262.9 million有所下降[9] - 报告季度内，自由现金流为$143.5 million[9] 展望 - 2024年第三季度，Waters预计非GAAP每股收益为$2.60-$2.70，低于Zacks共识预期的$2.89；预计有机销售额在固定汇率基础上增长1-3%，但由于外汇不利影响，预计销售额将下降1.5%；预计总销售额在报告基础上下降0.5%-1.5%，低于Zacks共识预期的$739.43 million[10] - 2024年全年，Waters预计非GAAP每股收益为$11.55-$11.65，低于Zacks共识预期的$11.83；预计有机销售额在固定汇率基础上下降2%-0.5%，但由于Wyatt交易，预计销售额增长将增加1.3%；预计由于外汇不利影响，销售额将下降1.5%；预计总销售额在报告基础上下降2.2%-0.7%，低于Zacks共识预期的$2.96 billion[11]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比下降4%,有机恒定汇率销售额同比下降4% [15] - 非GAAP每股收益为2.63美元,GAAP每股收益为2.40美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 仪器销售下降17%,经常性收入增长5% [16] - Wyatt业务贡献了2%的销售增长,超出预期 [16] - Wyatt业务专注于大分子应用,特别是细胞、基因和RNA疗法,将为公司带来40个基点的年化增长贡献 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 除中国外,制药业务销售额小幅下降,中国制药业务销售额下降低个位数 [15] - 工业业务销售额下降4%,学术和政府业务销售额下降16% [29] - 中国销售额下降低个位数,好于预期 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加快向大分子应用的转型,大分子和新型疗法现已占制药收入的三分之一以上 [21][22] - 公司推出了多款创新产品,增强了竞争优势和定价能力 [22][23] - 公司预计未来检测量的增长将快于历史水平,公司已做好准备把握这些增长机会 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度客户支出呈现稳步改善,6月份表现强劲 [12] - 订单增长超过销售,为下半年奠定了良好基础 [12] - 公司预计下半年业务将恢复增长,但出于谨慎考虑,全年指引略有下调 [26][37] - 公司有信心通过卓越的运营表现来提升利润率 [17][33] 其他重要信息 - 公司宣布成为首家获得My Green Lab ACT Ecolabel认证的液相色谱柱供应商 [43] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vijay Kumar 提问** 指引下调的原因是什么?是否只是出于谨慎考虑,而没有看到业务有任何实质性变化? [45][50] **Udit Batra 回答** 指引下调主要出于谨慎考虑,没有看到业务有任何实质性变化,只是希望稳健一些 [46][47][48][49][50] 问题2 **Dan Brennan 提问** 仪器业务在第二季度和下半年的表现如何?中国市场的情况如何? [56][57][58][59][60][61] **Udit Batra 和 Amol Chaubal 回答** 仪器业务第二季度下降17%,其中LC仪器下降中个位数,MS仪器下降幅度略大 [57] 预计下半年仪器业务将持平,LC仪器在第四季度将开始恢复增长 [57][58] 中国市场第二季度下降低个位数,好于预期,有望在未来恢复增长 [59][60][61] 问题3 **Tycho Peterson 提问** 第四季度的利润率预期较高的原因是什么? [63][64][65] **Amol Chaubal 回答** 第四季度利润率略高于第三季度,主要是由于公司采取了一些成本控制措施,这些措施在第四季度会有更大影响 [64][65]

文章核心观点 - 分析Waters公司季度财报表现及未来股价走势，提及NeuroPace公司营收预期和业绩发布时间，强调行业排名对股票表现的影响 [1][2][7] 公司业绩表现 Waters公司 - 2024年第二季度营收7.0853亿美元，超Zacks共识预期1.51%，去年同期营收7.4058亿美元，过去四个季度有三次超营收预期 [1] - 季度每股收益2.63美元，超Zacks共识预期2.55美元，去年同期为2.80美元，本季度财报盈利惊喜为3.14%，上季度盈利惊喜为5.24% [4][8] - 过去四个季度均超共识每股收益预期 [12] NeuroPace公司 - 预计营收1872万美元，较去年同期增长13.4% [3] 公司业绩预期 Waters公司 - 下一季度共识每股收益预期为2.89美元，营收7.3943亿美元；本财年共识每股收益预期为11.83美元，营收29.6亿美元 [2] - 即将发布的报告预计季度每股亏损0.29美元，同比变化+19.4%，近30天该季度共识每股收益预期未变 [15] NeuroPace公司 - 2024年第二季度业绩预计8月13日发布 [7] 公司股价表现 Waters公司 - 年初至今股价下跌约0.5%，同期标准普尔500指数上涨14% [5] - 财报发布前，盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计近期股价表现逊于市场 [14] 行业情况 - Zacks医疗仪器行业目前排名在前41%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [11]

财务业绩 - 第二季度销售额709百万美元超出预期，同比下降4%，有机同比下降4%[1][4] - 非GAAP每股收益2.63美元超出预期，得益于出色的经营业绩[1][5] - 公司总销售额为7.085亿美元，同比下降4%[22] - 仪器销售额为2.941亿美元，同比下降14%[22] - 服务和化学品销售额分别为2.734亿美元和1.411亿美元，同比增长4%[22] - 公司总销售额为13.454亿美元，同比下降6%[25] - 仪器销售额为5.360亿美元，同比下降17%[25] - 服务和化学品销售额分别为5.341亿美元和2.753亿美元，同比增长5%和2%[25] - 公司第二季度营业收入为2,070.84百万美元，同比增长4.1%[29] - 第二季度调整后非GAAP营业利润率为29.2%，同比提高1.6个百分点[29] - 第二季度调整后非GAAP每股摊薄收益为2.63美元，同比增长4.8%[29] - 上半年营业收入为3,789.87百万美元，同比增长6.9%[29] - 上半年调整后非GAAP营业利润率为28.2%，同比提高0.1个百分点[29] - 上半年调整后非GAAP每股摊薄收益为4.84美元，同比增长10.2%[29] 地理区域表现 - 中国市场表现优于预期，以及Wyatt公司并购对总销售额的贡献高于预期[2] - 除中国外，制药、工业和学术及政府市场的有机同比销售增长符合预期[2] - 地理区域方面，亚洲销售下降7%，美洲下降3%，欧洲下降3%[9] - 亚洲地区销售额为2.374亿美元，同比下降7%[22] - 亚洲地区销售额为4.450亿美元，同比下降12%[25] 市场表现 - 制药市场销售额为4.157亿美元，同比下降3%[22] - 制药市场销售额为7.900亿美元，同比下降3%[25] 业绩指引 - 全年业绩指引反映下半年市场改善可能会比之前预期的更为缓慢[11] - 第三季度预计销售同比增长-0.5%至1.5%，非GAAP每股收益2.60美元至2.70美元[13][14] - 全年预计销售同比下降2.2%至0.7%，非GAAP每股收益11.55美元至11.65美元[11][12] - 公司预计2024年12月31日结束的12个月内有机恒定货币销售增长率为-2.0%至-0.5%之间，受汇率变动影响为-1.5%，收购影响为1.3%[4] - 公司预计2024年9月结束的3个月内有机恒定货币销售增长率为1.0%至3.0%之间，受汇率变动影响为-1.5%[4] - 公司预计2024年12月31日结束的12个月内GAAP每股摊薄收益为10.47美元至10.57美元之间[5] - 公司预计2024年9月结束的3个月内GAAP每股摊薄收益为2.52美元[5] - 公司预计2024年12月31日结束的12个月内调整后非GAAP每股摊薄收益为未披露[5] - 公司预计2024年9月结束的3个月内调整后非GAAP每股摊薄收益为2.70美元[5] 现金流和资产负债 - 第二季度经营活动产生的现金流为181.18百万美元[32] - 上半年经营活动产生的自由现金流为3,773.10百万美元，同比增长57.5%[32] - 截至2023年12月31日，现金及投资总额为3,959.74百万美元[31] - 截至2023年12月31日，总资产为46,268.54百万美元[31] - 公司将自由现金流定义为根据GAAP记账的经营活动产生的净现金流减去资本支出和软件资本化，加上或减去任何非经常性项目[1] 非经常性项目 - 在收购Wyatt公司的交易中，公司承担了Wyatt的某些义务并在交易完成时立即支付了这些义务，公司认为这些承担的义务不代表未来的持续性业务费用[2] - 在截至2024年6月29日的三个月内，公司进行了首次Wyatt保留奖金计划下的保留付款，公司认为这些付款是非正常的，不代表未来的持续性业务费用[3] - 这些前瞻性调整估计不反映未来难以预测和估计的收益和费用[7]

公司业绩预期 - Waters Corporation预计2024年第二季度非GAAP每股收益在2.50至2.60美元之间 Zacks共识预期为2.55美元 同比下降8.9% 过去60天内预期下降2.3% [2] - 公司预计2024年第二季度净销售额按固定汇率计算将下降6-4% 报告销售额预计下降6.5-4.5% [10] - 公司过去四个季度业绩均超预期 平均超出幅度为6.5% [11] 收入预期 - 2024年第二季度制药业务收入预期为4.254亿美元 同比下降0.3% [5] - 工业业务收入预期为2.176亿美元 同比下降5.3% [6] - 学术和政府业务收入预期为7521万美元 同比下降10.7% [15] - 净销售额预期为6.98亿美元 同比下降5.8% [23] 影响因素 - 公司在定价和生产力方面的运营管理举措以及积极的成本调整可能带来积极影响 [3] - 整体需求环境疲软预计对公司业绩产生负面影响 [4] - 制药和学术、政府终端市场需求疲软 特别是中国市场 预计对公司产生负面影响 [14] - 外汇波动和宏观经济挑战预计对公司产生负面影响 [16] - 化学终端市场需求强劲 特别是大分子工作流程 预计对公司产生积极影响 [26] - 公司在液相色谱和质谱领域的投资增加预计带来积极影响 [26] 新产品和市场 - 公司在PFAS和电池测试应用市场表现强劲 新推出的Oasis双相分析柱可能对公司收入产生积极影响 [13] - 公司持续投资创新产品 增强目标市场产品组合 预计对业绩产生积极影响 [12] 其他公司业绩预期 - Aspen Aerogels预计2024年第二季度每股收益为5美分 较去年同期的亏损22美分大幅改善 [8] - Apple预计2024财年第三季度每股收益为1.33美元 同比增长5.6% [9] - GoDaddy预计2024年第二季度每股收益为1.07美元 同比增长69.8% [19]

公司业绩预期 - Waters预计在2024年6月季度的财报中将出现收入和盈利的同比下降 盈利预计为每股2 55美元 同比下降8 9% 收入预计为6 98亿美元 同比下降5 8% [1][11][12] - 过去四个季度 Waters连续四次超出市场预期的每股盈利 [8] - 最近30天内 市场对Waters的每股盈利预期下调了0 46% 反映出分析师对其业绩的重新评估 [12] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计与市场共识估计来预测实际盈利与预期的偏差 最准确估计是分析师在财报发布前的最新预测 可能比早期预测更准确 [3][4] - 正面的盈利ESP读数通常预示着盈利超预期的可能性 特别是当与Zacks排名1 2或3结合时 这种组合在近70%的情况下会产生正面惊喜 [14] - Waters当前的盈利ESP为-0 57% 表明分析师对其盈利前景持悲观态度 这使得预测其盈利超预期变得困难 [20][21] 行业对比 - 同行业的Penumbra预计2024年6月季度每股盈利为0 56美元 同比增长30 2% 收入预计为2 9858亿美元 同比增长14 2% [24] - Penumbra的盈利ESP为0 08% 结合其Zacks排名2 表明其很可能超出市场预期的每股盈利 过去四个季度中 Penumbra三次超出市场预期 [9][25] 市场反应 - 财报发布后 如果关键数据优于预期 股价可能上涨 反之则可能下跌 管理层的业务讨论将决定短期价格变动的可持续性和未来盈利预期 [10] - 尽管盈利超预期或不及预期可能影响股价 但其他因素也可能导致股价波动 例如 一些股票在盈利不及预期后仍可能因其他催化剂而上涨 [17]

文章核心观点 - 嘉年华公司(Carnival Corp)正在从疫情中复苏,其客运量已恢复到2024财年第二季度的104%[2] - 公司的2025年预订量创历史新高,未来收入前景看好[4] - 公司债务水平虽然很高,但已有所下降,且短期内无大额到期[6][7] - 嘉年华仍是全球最大的邮轮公司,占据43%的市场份额,远超竞争对手[8] - 公司正在增加船队规模,显示其高债务水平并未阻碍扩张[9] - 尽管消费支出有放缓迹象,但公司服务需求依然强劲[10] 公司表现总结 - 2024财年前两个季度收入超110亿美元,同比增20%[11] - 虽然营业利润,但由于利息成本导致亏损1.18亿美元,但第二季度实现净利9200万美元,有望全年盈利[11] - 股价在2022年熊市低点后有所上涨,但整体表现未超过标普500指数[12] - 目前市盈率27倍较高,但预测市盈率仅15倍,低估值或将推动股价上涨[13] 行业总结 - 邮轮行业正从疫情中复苏,需求强劲[2][4][10] - 嘉年华作为行业龙头,占据较大市场份额,具有竞争优势[8] - 行业整体债务水平较高,但公司正在逐步降低债务[6][7] - 行业正在扩张船队规模,以满足强劲需求[9]

公司动态 - Waters Corporation将于2024年7月31日东部时间上午8点举行2024年第二季度财务业绩电话会议 [1] - 电话会议将通过Waters投资者关系网站进行直播 [1] - 网络直播的回放将至少保留至2024年8月28日午夜东部时间 [1] 公司概况 - Waters Corporation是全球领先的分析仪器和软件公司 [2] - 公司在色谱、质谱和热分析领域拥有超过65年的创新历史 [2] - 公司服务于生命科学、材料科学、食品科学和环境科学等领域 [2] - 公司在全球拥有约7,700名员工 [2] - 公司在35个国家直接运营，包括15个制造工厂 [2] - 公司产品在超过100个国家销售 [2]