公司信息 - Winnebago Industries是房车和休闲船领域的领先企业，自1958年开始经营，以房车闻名，2018年收购豪华船制造商Chris - Craft，还收购了Barletta [1] 人物信息 - Ian Bezek曾是Kerrisdale Capital的对冲基金分析师，在拉丁美洲生活了十年，为对墨西哥、哥伦比亚和智利等市场感兴趣的投资者进行实地研究，还擅长研究美国和其他发达市场中价格合理的优质复利股和成长股 [2] 投资服务 - Ian领导投资小组Ian's Insider Corner，成员可获得类似的新买入股票的启动报告，还包括活跃聊天室、每周更新以及Ian对问题的回复，该小组特色有涵盖新想法、现有持仓更新和宏观分析的周末摘要、交易提醒等 [1]

文章核心观点 公司总裁兼首席执行官将参加会议的炉边谈话，活动将进行网络直播并提供回放 [1] 公司动态 - 公司总裁兼首席执行官Udit Batra博士将于2025年3月11日上午10点（东部时间）参加Leerink Partners全球医疗保健会议的炉边谈话 [1] - 活动将在公司投资者关系网站的“活动与演示”部分进行网络直播，直播回放将保留90天 [1] 公司介绍 - 公司是分析仪器、分离技术和软件的全球领导者，服务生命、材料、食品和环境科学领域超65年 [2] - 公司助力确保药品功效、食品和水的安全以及日常用品的质量和可持续性 [2] - 公司在超100个国家拥有7600名员工，与实验室、制造工厂和医院的客户合作，加速开创性科学的效益 [2]

公司基本情况 - 公司全球约有7600名员工，在超35个国家直接运营，产品在超100个国家有售[12] - 公司1995年11月首次公开募股，自上市后收购TA Instruments、Micromass Limited和Wyatt Technology三项重要互补技术[14] - 公司主要竞争对手包括安捷伦科技、岛津公司、布鲁克公司、丹纳赫公司和赛默飞世尔科技等[78] - 公司拥有多项美国和外国专利，有专利申请待批，部分技术和软件从第三方获取或授权[81] - 公司自2019年起每年发布可持续发展报告，2024年11月发布了2024年ESG报告[83] - 公司向美国证券交易委员会提交所有必需报告，相关报告可在公司网站“投资者”板块获取[85] - 公司有Waters和TA两个运营部门，Waters产品和服务主要包括HPLC、UPLC、MS和精密化学消耗品及相关服务，TA产品和服务主要包括热分析、流变学和量热仪系统及服务销售[184] 产品与技术研发 - 2004年公司推出超高效液相色谱技术及ACQUITY UPLC系统，相比HPLC能实现更全面化学分离和更快分析时间[19] - 2023年下半年公司通过Wyatt Technology推出DynaPro ZetaStar仪器用于纳米颗粒分析[21] - 2024年公司推出HPLC CONNECT软件，实现HPLC/UPLC系统与MALS仪器全数字同步[22] - 2023年公司推出新型尺寸排阻色谱柱，使测量AAV效力和安全性的速度提高一倍[27] - 2024年公司推出Alliance iS Bio HPLC系统，可消除高达40%的常见错误[29] - 2022年公司推出Xevo TQ Absolute System，为同类产品中最灵敏紧凑的台式串联质谱仪[35] - 2022年公司推出新的PFAS定量工作流程和Extraction+ Connected Device软件控制产品[38] - 2023年公司推出Xevo TQ Absolute IVD质谱仪，灵敏度最高达同类五倍，新系统体积小45%，氮气和电力消耗减少50%[39] - 2023年公司推出基于Xevo TQ Absolute的靶向成像质谱仪，灵敏度和速度是发现型成像系统五倍；SELECT SERIES MRT系统分辨率提高50%，达300,000 FWHM，扫描速度快3倍[40] - 2022年TA推出粉末流变附件和聚合物工作流引导方法；2023年推出电池循环微量热仪解决方案；2024年推出三款新仪器系统[48][49][50][55] 市场地位与销售数据 - 基于2024年独立市场研究公司报告和竞争对手公开销售数据，公司认为是全球最大的LC和LC - MS仪器系统等制造商和分销商之一[36] - 2024年仪器、软件和配件的服务与支持收入占公司销售额超35%[43] - 2024年TA仪器的服务与支持收入占销售额超25%[51] - 2024年公司58%的净销售额来自制药客户，31%来自其他工业客户，11%来自学术机构和政府机构[52] - 2024、2023和2022财年，单一客户销售额占公司净销售额均不超2%[53] - 截至2024年12月31日，公司在全球有79个销售办事处，2024、2023和2022年分别约有4200、4300和4500名现场代表[54][56] - 2024年和2023年公司分别约68%和69%的净销售额来自美国以外且主要以外国货币计价[91] - 2024年公司来自中国的总净销售额为3.97亿美元，较2022年的5.65亿美元下降30%[92] - 2024年和2023年公司分别约58%和57%的净销售额来自全球制药客户[102] - 2024年总净销售额为29.58387亿美元，与2023年基本持平，2023年较2022年下降1%；产品销售2024年为18.44176亿美元，较2023年下降3%，服务销售2024年为11.14211亿美元，较2023年增长6%[186] - 按地区看，2024年美国销售增长1%，欧洲增长4%，亚洲下降4%；中国销售2024年较2023年下降10%，2023年较2022年下降22%[198][199] - 按客户类别看，2024年制药客户销售增长1%，工业客户销售持平，学术和政府客户销售下降6%[201] - Waters产品和服务销售2024年基本持平，2023年下降1%；仪器系统销售2024年下降7%，化学消耗品销售增长4%，服务销售增长6%[203] - 2023年沃特世产品和服务销售额下降1%，外币换算使销售额增长降低1%，怀亚特产品和服务使销售额增长约3%[206] - 2023年沃特世仪器系统销售额下降8%，主要因中国客户需求疲软；排除中国，仪器系统销售额与2022年持平；怀亚特仪器系统使销售额增长5%[207] - 排除中国，2023年沃特世化学消耗品销售额增长7%，主要因多数主要地区需求强劲，但外币换算使销售额增长降低1%[207] - 2023年沃特世服务销售额增长7%，因服务需求计费增加，但外币换算使销售额增长降低1%；怀亚特服务收入使服务收入增长2%[207] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，TA仪器系统净销售额分别为246,202千美元、252,879千美元和252,314千美元，占比分别为70%、71%和73%，2024年较2023年下降3%[208] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，TA服务净销售额分别为107,764千美元、101,947千美元和93,180千美元，占比分别为30%、29%和27%，2024年较2023年增长6%，2023年较2022年增长9%[208] - 2024年TA仪器系统和服务销售增长持平，2023年增长3%；外币换算使2024年销售额增长降低1%，对2023年销售额增长影响极小[208] 财务数据关键指标变化 - 2024年运营收入为8.26亿美元，高于2023年的8.18亿美元；2023年运营收入较2022年的8.73亿美元下降5500万美元[190][191] - 2024、2023和2022年有效税率分别为15.5%、12.8%和15.5%；摊薄后每股净收益分别为10.71美元、10.84美元和11.73美元[192] - 2024、2023和2022年经营活动产生的净现金流分别为7.62亿美元、6.03亿美元和6.12亿美元[193] - 2024、2023和2022年投资活动使用的净现金中，资本支出分别为1.42亿美元、1.61亿美元和1.76亿美元；2023年还包括13亿美元的Wyatt收购费用[194] - 2024年7月，公司与NYL签订协议，可发行最高2亿美元的高级本票[195] - 2024年销售成本与2023年持平，主要因销售组合变化和外汇影响；2023年销售成本较2022年下降4%，主要因销售组合变化和材料及运费成本降低[209] - 按当前汇率，公司预计2025年外币换算将对毛利润产生负面影响[210] - 2024年销售及管理费用下降6%，2023年增长12%，近期裁员节省成本等部分被年度激励薪酬费用增加抵消[211] 公司运营与发展 - 2024年2月公司完成陶顿制造工厂扩建，2018 - 2024年扩建成本约2.51亿美元[59] - 2024年3月公司裁员约2%，主要在中国地区[92] - 2023年5月公司完成Wyatt收购，部分通过循环信贷安排借款融资，导致未偿还债务显著增加[109] - 2024年12月公司董事会批准实施新的全球ERP系统，全面过渡预计是一个多年的过程，过渡需要大量人力和财力资源投入[114] - 公司在各经营司法管辖区的所得税税率为0%至34%，通常在每个财年第四季度产生大部分收入[124] - 自2024年起，各外国司法管辖区开始实施经合组织关于全球最低税规则的新支柱二系统的相关规定，2024年未对公司产生重大影响，目前预计未来也不会产生重大影响[125] - 公司在新加坡获得新的开发和扩张激励措施，2021年4月1日至2026年3月31日期间特定类型收入的优惠所得税税率为5%，此前在满足一定条件下有税收豁免，若未达成里程碑目标，需按17%的法定税率补缴税款[126] - 截至2024年12月31日，公司商誉和其他无形资产的净账面价值约为19亿美元，怀亚特收购使其账面价值显著增加，可能导致潜在减值[128] - 2024年和2023年公司进行组织变革，全球裁员约5%，可能无法达到预期的成本节约效果，还会带来一系列不利影响[129] - 截至2024年12月31日，公司有16亿美元债务和3.25亿美元现金、现金等价物及投资，还可从现有信贷安排额外借款16亿美元[157] - 2024年第四季度，公司回购普通股不足1000股，成本低于100万美元，2024年12月董事会授权现有股票回购计划延长至2028年1月21日，剩余授权金额为10亿美元[183] - 2024年12月，公司董事会授权将现有股票回购计划延长至2028年1月21日，剩余授权金额为10亿美元[197] 风险因素 - 公司财报包含前瞻性陈述，受外汇汇率波动、全球经济政治状况等多种风险因素影响[86][87] - 新产品推出面临监管、经济和竞争障碍，存在不被市场接受和无法通过创新实现有机增长的风险[90] - 公司面临供应链中断、网络安全、数据隐私合规等多方面风险[90] - 公司依赖技术基础设施和第三方合作伙伴开展业务，其技术基础设施易受多种因素破坏或中断，虽采取措施但仍面临网络安全威胁，目前未造成重大影响，但未来可能产生影响[133][134] - 公司部分产品通过第三方销售，面临竞争压力、销售集中、信用和合规等风险，第三方出现问题可能影响公司收入和声誉[121] - 公司部分收入来自政府合同，需遵守相关法律法规，违规可能导致合同终止、处罚等，影响公司业务和运营[123] - 公司业务依赖知识产权保护，若无法有效保护，可能对经营业绩和财务状况产生重大不利影响[115] - 公司面临安全措施被攻破、数据隐私法规违反、合规失败等风险，可能影响业务和财务状况[135][138][139] - 欧盟已颁布广泛的数据保护法规，罚款基于全球收入的一定比例[140] - 2023年公司无法确定部分制造产品中冲突矿物的原产国，计划2025年5月向美国证券交易委员会提交2024年SD表格[145] - 2024年公司无法确定部分冲突矿物原产国，计划2025年5月向美国证券交易委员会提交2024年SD表格[65] - 气候变化可能使公司需改变制造流程，极端天气可能损坏制造设施，影响财务结果[152][153] - 公司会计估计和假设依赖未来结果，可能与实际结果有重大差异，影响财务状况和经营成果[155] - 公司赞助的退休计划受法规和市场风险影响，可能对现金流或经营成果产生不利影响[156] - 公司业务受多种法律和监管程序影响，虽认为当前诉讼结果不会重大影响财务状况，但存在不确定性[151] - 公司产品部分受工业标准机构规则约束，违反规则可能导致失去认证和罚款[143] - 公司面临员工、代理商或商业伙伴不当行为风险，可能损害声誉并导致法律后果[146] - 公司债务受限制性契约约束，若不遵守且未获豁免或补救，可能导致债务违约，需提前还款[158] 其他信息 - 截至2025年2月21日，公司有65名普通股登记股东，过去三个财年未宣派或支付普通股股息，且近期无支付计划[176] - 以2019年12月31日为基准投资100美元，到2024年12月31日，公司普通股累计总回报为158.78，NYSE市场指数为154.19，SIC代码3826指数为89.95，标准普尔500指数为197.02[180][182] - 公司运营19个美国设施和68个国际设施，包括外地办事处，另有9个美国和55个国外外地办事处[168][170] - 公司首席信息官有超24年管理网络安全风险经验及相关认证[167] - 公司维持强大的数据保护和网络安全体系，定期评估风险和法规要求，进行相关培训和审计[161][163] - 公司及子公司不时涉诉，但认为当前诉讼结果不会对财务状况和经营成果产生重大影响[172] - 2023年5月16日，公司以13亿美元现金完成对Wyatt Technology的收购，2024年全年财务结果包含Wyatt全年业绩，2023年只包含7个半月业绩[185]

文章核心观点 - 沃特斯公司（NYSE: WAT）2月12日公布2024年第四季度和全年财报，结果好于预期 [1] 公司情况 - 过去几个季度公司正从仪器业务低迷中走出 [1]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报表现良好，各业务板块和地区均有增长，同时发布了2025年第一季度和全年业绩指引 [1][3][11] 第四季度财报表现 财务指标 - 非GAAP每股收益4.10美元，超Zacks共识预期1.99%，同比增长13.3% [1] - 净销售额8.727亿美元，超Zacks共识预期，按报告基础增长6.5%，按固定汇率计算增长8% [2] 业务板块表现 - 运营部门：Waters部门销售额7.643亿美元，占比87.6%，同比增长6.6%；TA部门销售额1.084亿美元，占比12.4%，同比增长5.7% [4] - 产品与服务：仪器销售4.196亿美元，占比48.1%，同比增长5.6%；服务销售3.018亿美元，占比34.6%，同比增长8.2%；化学销售1.513亿美元，占比17.3%，同比增长5.5%；服务和化学部门联合产生经常性收入4.531亿美元，同比增长7.3% [5] - 市场：制药市场销售额4.988亿美元，占比57.2%，同比增长7.6%；工业市场销售额2.64亿美元，占比30.3%，同比增长1.5%；政府和学术市场销售额1.099亿美元，占比12.6%，同比增长15% [6] - 地区：亚洲销售额2.729亿美元，占比31.3%，同比增长4.2%；美洲销售额3.21亿美元，占比36.8%，同比增长5.7%；欧洲销售额2.788亿美元，占比31.9%，同比增长9.8% [7] 运营详情 - 非GAAP销售和管理费用1.685亿美元，同比下降2.6%，占净销售额的比例同比收缩180个基点 [8] - 研发支出4630万美元，同比增长8.9%，占净销售额的比例同比扩大10个基点 [9] - 调整后运营利润率为35.5%，同比增加60个基点 [9] 资产负债表和现金流 - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和投资为3.254亿美元，低于9月28日的3.315亿美元 [10] - 本季度运营现金流为2.401亿美元，高于上一季度的2.046亿美元 [10] - 第四季度自由现金流为1.88亿美元 [10] 2025年业绩指引 第一季度 - 预计非GAAP每股收益2.17 - 2.25美元，Zacks共识预期为2.47美元，较去年同期增长11.76% [11] - 预计有机销售额按固定汇率计算增长4 - 7%，受外汇波动影响销售额增长预计降低3%，按报告基础计算总销售额增长预计为1 - 4%，Zacks共识预期收入为6.7885亿美元，同比增长6.60% [11][12] 全年 - 预计非GAAP每股收益12.70 - 13.00美元，Zacks共识预期为12.80美元，较2023年下降8.52% [12] - 预计2024年有机销售额按固定汇率计算增长4.5 - 7%，受不利外汇波动影响销售额增长预计为2%，按报告基础计算总销售额预计增长2.5 - 5%，Zacks共识预期收入为31亿美元，同比增长5.48% [13] 股票评级与相关股票 - 公司目前Zacks排名为4（卖出） [14] - 医疗市场板块中排名较好的股票有Alnylam Pharmaceuticals（ALNY）、AdaptHealth（AHCO）和Outset Medical（OM），目前Zacks排名均为2（买入） [14] - Alnylam Pharmaceuticals年初至今股价上涨13%，长期盈利增长率预计为32.56% [14] - AdaptHealth年初至今股价下跌6%，长期盈利增长率预计为8.13% [15] - Outset Medical年初至今股价下跌29.7%，长期盈利增长率预计为25.07% [16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为8.73亿美元，按报告值计算增长6%，按固定汇率计算增长8%，超过指引范围上限 [13][38] - 全年销售额为29.6亿美元，按报告值和有机固定汇率计算均持平 [16][43] - 第四季度非GAAP每股收益为4.10美元，增长13%，剔除外汇影响后调整后每股收益增长22%；GAAP每股收益为3.88美元 [15] - 全年非GAAP每股完全摊薄收益为11.86美元，增长1%，包括因外汇逆风导致的5%下降；GAAP每股收益为10.71美元 [16] - 第四季度调整后营业利润率提高60个基点至35.5%，全年调整后营业利润率扩大至31% [29][46] - 第四季度自由现金流为1.88亿美元，全年为7.44亿美元，占销售额的25%，自由现金流与调整后净收入的转换率为105% [49] - 2024年净债务偿还约9亿美元，季度末净债务约为13亿美元，净债务与EBITDA比率约为1.3倍 [50] - 2025年全年固定汇率销售额增长指引为4.5% - 7%，报告销售额增长指引约为2.5% - 5% [36][54] - 2025年全年非GAAP每股完全摊薄收益指引为12.70 - 13美元，增长约7% - 10%，包括约4%的外汇逆风 [37][57] - 2025年第一季度固定汇率销售额增长指引为4% - 7%，报告销售额增长指引为1% - 4%；第一季度非GAAP每股完全摊薄收益估计为2.17 - 2.25美元 [57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 仪器业务第四季度增长8%，液相色谱、质谱、光散射和TA系统销售均实现高个位数或更好增长；全年仪器增长率有所回升，但总体下降7% [14][42][45] - 经常性收入第四季度增长9%，化学和服务业务均实现高个位数增长；全年经常性收入增长6% [14][16][45] - 第四季度LC业务中Alliance iS销售额环比增长超一倍，占第四季度HPLC收入的20%；质谱业务中Xevo TQ Absolute系统第四季度单位销量同比增长40%，占串联四极杆收入的50% [21][22] - 第四季度PFAS收入增长超40%，全年也实现相同增长幅度；临床总收入季度增长低两位数 [23][24] - 化学耗材业务中Max Premier色谱柱季度销售额增长超30%，全年增长超40%；大型分子应用目前约占制药化学收入的40%且在增长 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 按终端市场划分，第四季度制药市场增长10%，工业市场增长2%，学术和政府市场增长16%；全年制药市场增长1%，工业市场持平，学术和政府市场下降7% [17][39][44] - 按地区划分，第四季度欧洲增长11%，亚洲增长9%，美洲增长6%，中国市场整体销售恢复正增长，实现低个位数增长；全年欧洲增长2%，美洲和亚洲均下降1%，中国下降低两位数 [19][42][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在分析仪器和系统市场开始复苏的背景下执行良好，创新产品组合与客户未满足需求相契合，专注下游高容量生命科学应用领域，具有独特的市场定位 [11] - 持续推进运营卓越，通过定价、生产力和成本管理等措施抵消外汇和宏观经济逆风，实现利润率扩张 [29][46] - 评估并购机会以提升股东价值创造，同时考虑在2025年恢复股票回购计划 [51][52] - 即将在投资者日详细讨论新的商业和价值创造举措 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在分析仪器方面的支出呈现稳定复苏迹象，特别是公司服务的下游高容量领域，预计这一积极趋势将延续到2025年 [12][34][52] - 仪器替换周期开始启动，长期来看仪器平均增长率有望高于历史的5%，公司有望迎来新的增长阶段 [31][32][33] - 公司对实现2025年的销售和盈利目标充满信心，凭借强大的经常性收入增长和特殊增长驱动因素，将继续保持强劲势头 [35][53] 其他重要信息 - 会议提及公司服务团队获得SDI认可，服务满意度得分在所有仪器供应商中最高，净推荐值在行业中领先 [26] - 2025年3月5日将在纽约市举行投资者日活动 [170] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 预算刷新动态、仪器替换周期情况、iS产品占比及资本配置计划 - 2024年预算刷新情况正常，从Q3到Q4实现高个位数增长，得益于年底销售势头 [66] - 仪器替换周期方面，公司在年底表现强劲，制药市场双位数增长，大型制药企业已启动替换周期，漏斗情况良好 [68][69] - Alliance iS在第四季度占HPLC销售额的20% [68] - 资本配置上，公司继续寻找符合价值加速目标的资产，可接受杠杆率最高达2.5倍，确保资产具有EPS增值性和至少8%的ROIC [71] 问题2: 如何将宏观相关风险纳入2025年指引考虑 - 公司2024年业绩良好，新产品表现出色，服务于特殊增长驱动因素，预计2025年趋势将延续 [75][76] - 指引下限4.5%已考虑一定谨慎因素，随着积极趋势发展，有望实现并超越指引 [80][81] 问题3: 特殊增长驱动因素（PFAS、GLP - 1）贡献、中国和印度市场在指引中的情况及定价贡献 - GLP - 1和PFAS预计在2025年各贡献30个基点增长；印度预计贡献70 - 100个基点增长；中国预计保持低个位数增长，刺激政策可能带来上行空间 [83][84][85] - 定价贡献接近200个基点 [86] 问题4: 第一季度指引范围较宽的原因及如何考虑美国学术市场风险 - 第一季度指引范围较宽是考虑到不确定性，给予一定谨慎缓冲，若不确定性发生则处于指引下限，反之则处于上限 [92] - 由于Q4多两天、Q1少两天，净影响下指引中点与Q4表现相当；美元走强在Q1带来7%的盈利逆风 [91][93] 问题5: 欧洲和印度市场动态及印度专利悬崖机会 - 印度市场第四季度固定汇率增长34%，全年增长27%，占公司总销售额超8%，公司在印度关键仿制药公司中占据市场份额领先地位，未来仿制药机会巨大 [98][99][100] - 欧洲市场表现出色，各领域均有增长，得益于团队执行、产品组合更新和特殊增长机会 [102] 问题6: 仪器替换机会剩余15%的情况及与行业平均对比、中国市场情况 - 15%是2020 - 2021年开始的转型中仍未完成的替换机会，与当前的替换周期不同，公司在CRM系统中进行了跟踪 [111][112] - 中国市场预计保持低个位数增长，刺激政策可能带来一定贡献 [113] 问题7: 定价贡献及2025年指引情况 - 2024年定价贡献接近200个基点，与2025年指引一致，且不包括升级销售的好处 [115] 问题8: 仪器增长在LC、质谱和光散射之间的比较及各终端市场增长假设 - 预计质谱、LC、TA均为中个位数增长，光散射可能接近双位数，但占业务比例小 [118] 问题9: PFAS市场规模增长原因及发展快速的领域 - PFAS市场因应用增加而扩大，公司增长快于市场是由于拥有最佳仪器、商业卓越、信息学软件表现良好以及不断推出新化学和工作流程 [121][122][126] 问题10: 美国水测试实验室PFAS测试的额外产能需求及2024年相关情况 - PFAS测试处于早期渗透阶段，包括学术实验室、公共卫生实验室、水测试实验室和修复环节，公司将在投资者日详细讨论 [129][130][131] 问题11: 质谱增长受LC替换周期的影响情况 - 质谱增长不受LC替换的显著影响，主要得益于产品组合创新和不同应用领域的需求 [134][135][136] 问题12: Empower软件的好处、高附加率应用领域及提升措施 - 公司经常性收入增长稳定，得益于Empower软件、服务附加率、生物分离色谱柱推出和电子商务进展 [143][144] 问题13: 学术和政府部门本季度表现强劲的原因及2025年预期、NIH风险影响 - Q4学术和政府部门表现强劲得益于预算刷新和中国刺激政策带来的初始订单转化 [146] - 2025年预计为低个位数增长，公司对NIH资金直接暴露极少，不到1% [147][148][149] 问题14: 2025年仪器指引4%是否保守及与历史趋势对比 - 2025年仪器增长需达到4% - 4.5%以实现指引中点，公司对全年表现乐观，但年初保持谨慎，随着信息增加将更积极 [152][153][154] - 通常从仪器替换低谷期走出后会有2% - 3%的超额增长，但此次替换周期回升速度可能不如历史，但持续时间可能更长 [154][155][157] 问题15: 制药市场第四季度预算刷新动态量化及第一季度和全年增长假设 - 第四季度制药市场预算刷新动态正常，从Q3到Q4增长近20%，开始趋向正常水平 [165][166] 问题16: 服务合同安装基数目标及全年发展情况 - 目前超50%的活跃安装基数有服务合同，加上保修期内仪器，近60%的安装基数有保障 [168] - 目标是达到55%，公司在剩余地区如中国取得进展，部分市场已转向服务潜在客户开发和收入转化 [169]

业绩总结 - 2024年第四季度收入为8.73亿美元，同比增长6.4%（按固定汇率计算增长8%）[7] - 2024财年总收入为29.58亿美元，同比增长0.1%（按固定汇率计算增长0%）[10] - 2024年第四季度非GAAP每股收益为4.10美元，同比增长13%[7] - 2024财年非GAAP每股收益为11.86美元，同比增长1%[10] - 2024年第四季度药品市场收入增长10%，非药品市场收入增长6%[13] - 2024年第四季度销售额为872.7百万美元，同比增长6%，在恒定货币下增长8%[43] - 2024年全年销售额为2,958.4百万美元，同比增长0%，在恒定货币下增长0%[44] - 2024年第四季度制药销售额为498.8百万美元，同比增长8%，在恒定货币下增长10%[45] - 2024年第四季度非制药销售额为373.9百万美元，同比增长5%，在恒定货币下增长6%[45] - 2024年第四季度GAAP营业收入为292,263千美元，营业收入率为33.5%[46] - 2024年全年GAAP营业收入为826,353千美元，营业收入率为27.9%[46] - 2024年第四季度每股收益为3.88美元，同比增长6.3%[52] 用户数据与市场表现 - 2024年第四季度亚太地区收入增长9%，美洲地区增长6%，欧洲地区增长11%[32] - 2024年第四季度的货币影响为-2%[43] 未来展望 - 预计2025财年收入增长将在2.5%至5.0%之间（按报告计算）[30] - 预计2025年第一季度收入增长将在1.0%至4.0%之间（按报告计算）[30] - 2025年预计销售增长率为2.5%，在恒定货币下为4.5%[53] - 2025年预计每股收益为11.83美元，调整后为12.70美元[53] 新产品与技术研发 - GLP-1药物的质量控制测试预计将为公司带来每年30个基点的增长贡献[20] 成本与费用管理 - 公司排除了诉讼准备金和和解收益，认为这些项目是孤立的、不可预测的，并且不预期会定期出现[55] - 公司排除了重组成本，认为这些费用不代表未来持续的业务开支[55] - 收购相关成本包括所有增量费用，如顾问费、法律费、会计费、税务费、估值费等，认为这些费用不代表未来持续的业务开支[55] - ERP实施和转型成本为公司从传统企业资源规划系统过渡到新的全球云基础设施ERP解决方案所产生的费用，属于一次性、非经常性成本[55] - 在Wyatt收购中，公司开始确认一项为期两年的保留奖金义务，认为这些费用不代表未来持续的业务开支[55] - 某些所得税项目被排除，因这些非现金费用和收益代表管理层对持续审查、税务审计和其他税务项目的评估更新，不反映公司的正常或未来所得税费用[55]

文章核心观点 公司本季度财报表现良好，但近期盈利预测修正趋势不利，股票短期或跑输市场，行业排名靠后也会影响股价表现 [1][2][6][8] 公司业绩情况 - 本季度每股收益4.10美元，超Zacks共识预期的4.02美元，去年同期为3.62美元，盈利惊喜为1.99% [1] - 上一季度实际每股收益2.93美元，超预期的2.68美元，盈利惊喜为9.33% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [2] - 截至2024年12月季度营收8.7271亿美元，超Zacks共识预期1.82%，去年同期为8.1947亿美元 [2] - 过去四个季度，公司营收均超共识预期 [2] 股价表现 - 年初以来公司股价上涨约9.3%，而标准普尔500指数涨幅为3.2% [3] 未来展望 - 股票短期价格走势和未来盈利预期取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为4（卖出），股票短期或跑输市场 [6] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为2.47美元，营收6.7885亿美元；本财年共识每股收益预期为12.80美元，营收31亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗仪器行业目前处于250多个Zacks行业的后48%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业iRadimed公司尚未公布2024年12月季度财报，预计2月13日发布 [9] - 预计该公司本季度每股收益0.45美元，同比增长15.4%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该公司本季度营收1909万美元，同比增长9.4% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度销售额为8.73亿美元，较2023年同期的8.19亿美元增长6%，货币换算使销售额下降2%[4] - 2024财年销售额为29.58亿美元，与2023财年的29.56亿美元基本持平，货币换算使销售额下降约1%，收购影响使销售额增加约1%[10] - 2024年第四季度GAAP摊薄后每股收益为3.88美元，2023年同期为3.65美元；非GAAP每股收益增长13%至4.10美元，2023年同期为3.62美元[5] - 2024财年GAAP每股收益为10.71美元，2023财年为10.84美元；非GAAP每股收益增长1%至11.86美元，2023财年为11.75美元[11] - 2024年第四季度公司总净销售额为872,714千美元，较2023年同期的819,474千美元增长6%，恒定货币增长率为8%[27] - 2024年全年公司总净销售额为2,958,387千美元，较2023年的2,956,416千美元基本持平，有机恒定货币增长率为0%[29] - 2024年第四季度GAAP运营收入为2.92263亿美元，占比33.5%；调整后Non - GAAP运营收入为3.09389亿美元，占比35.5%[31] - 2023年第四季度GAAP运营收入为2.64223亿美元，占比32.2%；调整后Non - GAAP运营收入为2.8569亿美元，占比34.9%[31] - 2024年全年GAAP运营收入为8.26353亿美元，占比27.9%；调整后Non - GAAP运营收入为9.16332亿美元，占比31.0%[31] - 2023年全年GAAP运营收入为8.17676亿美元，占比27.7%；调整后Non - GAAP运营收入为9.1289亿美元，占比30.9%[31] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和投资为3.25355亿美元，2023年同期为3.95974亿美元[38] - 截至2024年12月31日，应收账款为7.33365亿美元，2023年同期为7.02168亿美元[38] - 截至2024年12月31日，存货为4.77261亿美元，2023年同期为5.16236亿美元[38] - 截至2024年12月31日，总资产为45.53795亿美元，2023年同期为46.26854亿美元[38] - 截至2024年12月31日，总负债为27.25288亿美元，2023年同期为34.76513亿美元[38] - 截至2024年12月31日，股东权益总额为18.28507亿美元，2023年同期为11.50341亿美元[38] - 2024年第四季度净利润为231,398美元，2023年同期为216,205美元；2024年全年净利润为637,834美元，2023年为642,234美元[40] - 2024年第四季度经营活动提供的净现金为240,139美元，2023年同期为230,122美元；2024年全年为762,123美元，2023年为602,809美元[40] - 2024年第四季度投资活动使用的净现金为52,113美元，2023年同期为37,944美元；2024年全年为144,023美元，2023年为1,442,265美元[40] - 2024年第四季度融资活动使用的净现金为193,578美元，2023年同期为130,487美元；2024年全年为696,675美元，2023年提供754,951美元[40] - 2024年第四季度调整后非GAAP自由现金流为188,035美元，2023年同期为191,653美元；2024年全年为744,307美元，2023年为554,040美元[42] 各业务线销售额关键指标变化 - 2024年第四季度，制药市场销售额报告增长8%，固定汇率下增长10%；工业市场报告增长1%，固定汇率下增长2%；学术和政府市场报告增长15%，固定汇率下增长16%[8] - 2024年第四季度，仪器系统销售额报告增长6%，固定汇率下增长8%；经常性收入报告增长7%，固定汇率下增长9%[9] - 2024年第四季度，亚洲销售额报告增长4%，固定汇率下增长9%；美洲销售额报告增长6%，固定汇率下增长6%；欧洲销售额报告增长10%，固定汇率下增长11%[9] - 2024年第四季度Waters业务净销售额为764,309千美元，较2023年同期增长7%，恒定货币增长率为8%[27] - 2024年全年Waters业务净销售额为2,604,421千美元，与2023年基本持平，有机恒定货币增长率为0%[29] - 2024年第四季度仪器产品净销售额为419,616千美元，较2023年同期增长6%，恒定货币增长率为8%[27] - 2024年全年仪器产品净销售额为1,278,695千美元，较2023年下降6%，有机恒定货币增长率为 - 7%[29] - 2024年第四季度亚洲地区净销售额为272,903千美元，较2023年同期增长4%，恒定货币增长率为9%[27] - 2024年全年亚洲地区净销售额为969,222千美元，较2023年下降4%，有机恒定货币增长率为 - 1%[29] - 2024年第四季度制药市场净销售额为498,807千美元，较2023年同期增长8%，恒定货币增长率为10%[27] - 2024年全年制药市场净销售额为1,718,899千美元，较2023年增长1%，有机恒定货币增长率为1%[29] 未来财务数据预测 - 公司预计2025年全年固定汇率销售额增长在4.5% - 7.0%之间，货币换算预计使全年销售额增长下降约2.0%，报告销售额增长预计在2.5% - 5.0%之间[13] - 公司预计2025年全年非GAAP每股收益在12.70 - 13.00美元之间，包括约4%的不利外汇影响[14] - 公司预计2025年第一季度固定汇率销售额增长在4.0% - 7.0%之间，货币换算预计使第一季度销售额增长下降约3.0%，报告销售额增长预计在1.0% - 4.0%之间[16] - 预计2025年全年按固定汇率计算的销售额增长率为4.5% - 7.0%，报告的销售额增长率为2.5% - 5.0%[46] - 预计2025年第一季度按固定汇率计算的销售额增长率为4.0% - 7.0%，报告的销售额增长率为1.0% - 4.0%[46] - 预计2025年全年GAAP摊薄后每股收益为11.83 - 12.13美元，调整后非GAAP摊薄后每股收益为12.70 - 13.00美元[46] - 预计2025年第一季度GAAP摊薄后每股收益为1.96 - 2.04美元，调整后非GAAP摊薄后每股收益为2.17 - 2.25美元[46] - 货币换算对2025年全年销售额的影响为 - 2.0%，对第一季度销售额的影响为 - 3.0%[46]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度和全年财务业绩，各业务板块和地区销售有不同程度增长，虽面临外汇等不利因素，但运营表现良好，对2025年业绩给出增长预期 [1][3][9] 各部分总结 2024年第四季度财务情况 - 销售额8.73亿美元，同比增长6%，外汇换算使销售额降低2% [1] - GAAP摊薄后每股收益3.88美元，非GAAP每股收益4.10美元，增长13%，外汇逆风致约9%下降 [2] - 制药市场销售额增长8%（按报告）和10%（固定汇率），工业市场增长1%和2%，学术和政府市场增长15%和16% [4] - 仪器系统销售额增长6%和8%，经常性收入增长7%和9% [5] - 亚洲销售额增长4%和9%，美洲增长6%，欧洲增长10%和11% [5] 2024年全年财务情况 - 销售额29.58亿美元，与2023年持平，外汇换算使销售额降低约1%，收购影响使销售额增加约1% [6] - GAAP每股收益10.71美元，非GAAP每股收益11.86美元，增长1%，外汇逆风致约5%下降 [7] 2025年财务指引 - 全年固定汇率销售额增长预计在4.5% - 7.0%，外汇换算预计使全年销售额增长降低约2.0%，报告销售额增长预计在2.5% - 5.0% [9] - 全年非GAAP每股收益预计在12.70 - 13.00美元，含约4%外汇不利因素 [10] - 第一季度固定汇率销售额增长预计在4.0% - 7.0%，外汇换算预计使第一季度销售额增长降低约3.0%，报告销售额增长预计在1.0% - 4.0% [11] - 第一季度非GAAP每股收益预计在2.17 - 2.25美元，含约7%外汇不利因素 [12] 其他信息 - 公司将于2025年2月12日上午8点进行2024年第四季度财报电话会议网络直播，回放至少到3月5日 [13] - 公司是分析仪器、分离技术和软件全球领导者，服务多领域超65年 [14] - 新闻稿含非GAAP财务指标，用于辅助决策和提供更全面业务信息 [16]