公司ESG投入 - 公司承诺投入5亿美元用于推进长期ESG目标[120] 新冠相关成本 - 自疫情开始至2022年底，公司产生超5000万美元与新冠相关的增量成本，2022年约为1000万美元[127] 总营收情况 - 2023年第一季度总营收为19.01亿美元，较2022年同期的16.46亿美元增加2.542亿美元，增幅15.4%[133] 营收影响因素 - 2023年第一季度，收购带来的增量收入为1.326亿美元，剥离业务使收入减少50万美元[134] - 2023年第一季度，现有业务客户价格净增长1.835亿美元，其中核心价格增长1.712亿美元，附加费1230万美元[135] - 2023年第一季度，公司确认的销量损失总计2050万美元，主要因部分市场天气影响运营[135] - 2023年第一季度，自有设施的E&P废物收入较2022年同期增加780万美元[136] - 2023年第一季度，自有设施的可回收商品销售收入较2022年同期减少2990万美元[137] - 2023年第一季度，加元兑美元汇率下降使收入减少1370万美元，2023年和2022年第一季度平均汇率分别为0.7397和0.7897[138] 运营成本情况 - 2023年第一季度，运营总成本为11.47亿美元，较2022年同期的9.895亿美元增加1.574亿美元，增幅15.9%[141] - 2023年第一季度运营成本增加7810万美元，主要因人工、运输、燃料等费用上升，部分被非管理员工补充薪酬减少900万美元抵消[142] - 2023年第一季度运营成本占收入比例从60.1%升至60.3%，上升0.2个百分点[143] SG&A费用情况 - 2023年第一季度SG&A费用增加3030万美元，增幅18.5%，达1.937亿美元[144] - 2023年第一季度SG&A费用占收入比例从9.9%升至10.2%，上升0.3个百分点[146] 折旧费用情况 - 2023年第一季度折旧费用增加2410万美元，增幅13.4%，达2.04亿美元[149] - 2023年第一季度折旧费用占收入比例从11.0%降至10.8%，下降0.2个百分点[150] 无形资产摊销费用情况 - 2023年第一季度无形资产摊销费用增加170万美元，增幅4.4%，达3930万美元[151] - 2023年第一季度无形资产摊销费用占收入比例从2.3%降至2.1%，下降0.2个百分点[152] 运营收入情况 - 2023年第一季度运营收入增加4080万美元，增幅14.9%，达3.147亿美元[155] - 2023年第一季度运营收入占收入比例从16.6%降至16.5%，下降0.1个百分点[157] 各地区业务数据 - 东部地区三个月内收入从4.216亿美元增至4.914亿美元，EBITDA从1.078亿美元增至1.2亿美元，折旧、损耗和摊销费用从6530万美元增至6960万美元[175][176][177] - 南部地区三个月内收入从3.871亿美元增至4.47亿美元，EBITDA从1.086亿美元增至1.333亿美元，折旧、损耗和摊销费用从4760万美元增至5110万美元[178][179][182] - 西部地区三个月内收入从3.467亿美元增至4.1亿美元，EBITDA从1.047亿美元增至1.163亿美元，折旧、损耗和摊销费用从3660万美元增至4870万美元[183][184][185] - 中部地区三个月内收入从2.762亿美元增至3.249亿美元，EBITDA从9200万美元增至1.098亿美元，折旧、损耗和摊销费用从3500万美元增至4020万美元[186][187][188] - 加拿大地区三个月内收入从2.147亿美元增至2.272亿美元，EBITDA从8480万美元降至8300万美元，折旧、损耗和摊销费用从2740万美元增至3000万美元[189][192][193] 公司部门EBITDA情况 - 公司部门EBITDA从亏损470万美元减至亏损250万美元[194] 现金流量情况 - 2023年3月31日止三个月经营活动提供净现金4.42358亿美元，2022年同期为4.40897亿美元[195] - 2023年3月31日止三个月投资活动使用净现金3.17759亿美元，2022年同期为4.89881亿美元[195] - 2023年3月31日止三个月融资活动使用净现金6542.4万美元，2022年同期提供净现金2.92058亿美元[195] - 2023年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为2.40485亿美元，2022年同期为4.63284亿美元[195] - 经营活动净现金增加受多因素影响，净收入增加影响4630万美元，预付费用影响3980万美元，应收账款影响3220万美元，应付账款和应计负债不利影响9650万美元，递延所得税不利影响1020万美元，递延收入不利影响580万美元[197] - 2023年3月31日止三个月，预付费用使经营现金流增加1860万美元，2022年同期减少2120万美元；应收账款使经营现金流增加2100万美元，2022年同期减少1120万美元；应付账款和应计负债使经营现金流减少9290万美元，2022年同期增加360万美元；递延所得税使经营现金流增加2820万美元，2022年同期增加3840万美元；递延收入使经营现金流增加1080万美元，2022年同期增加1660万美元[197] - 投资活动净现金使用量从2022年3月31日止三个月的4.899亿美元降至2023年同期的3.178亿美元，减少1.721亿美元[200] - 融资活动净现金使用量从2022年3月31日止三个月的提供2.921亿美元变为2023年同期的使用6540万美元，增加3.575亿美元[200] 股票回购与股息政策 - 2022年7月26日，董事会批准年度正常发行人投标（NCIB），可在2022年8月10日至2023年8月9日期间回购最多1285.9066万股普通股[201] - 2022年11月，董事会将季度现金股息从每股0.23美元提高至0.255美元，2023年和2022年3月31日止三个月分别支付现金股息6580万美元和5940万美元[202] 资本支出情况 - 2023年3月31日止三个月资本支出1.745亿美元，预计2023年资本支出约8.95亿美元[204] 债务情况 - 2023年3月31日，信贷协议下定期贷款未偿还6.5亿美元，循环信贷安排未偿还6.506亿美元，另有3950万美元备用信用证未偿还；其他安排下有8510万美元信用证未偿还；定期贷款协议下有8亿美元未偿还[205] - 2023年3月31日，长期债务总额69.97427亿美元，现金利息支付总额24.77936亿美元，或有对价1.02903亿美元，经营租赁2.40989亿美元，最终封场、关闭和关闭后费用17.87714亿美元[207] - 2023年3月31日，循环信贷安排下4.4亿美元借款为美国定期SOFR利率贷款，利率范围5.77% - 5.91%；2.106亿美元借款为加拿大银行承兑汇票，利率5.92%[209,210] - 2026年7月到期的信贷协议定期贷款本金支付6.5亿美元，利率5.77%；2026年7月到期的定期贷款协议定期贷款本金支付8亿美元，利率5.78%[211] - 2028 - 2052年各期高级票据本金支付从5 - 8.5亿美元不等，利率在2.2% - 4.25%之间[211] - 应付卖方和其他第三方票据本金支付3600万美元，利率2.42% - 10.35%；融资租赁本金支付1080万美元，利率1.89% - 2.16%[211] - 2023年3月31日，或有对价支付中负债记录8580万美元，未来利息增值1710万美元[213] 采购义务与担保债券 - 2023年3月31日，无条件采购义务总计1.758亿美元，剩余5600万加仑燃料待购买，合同2026年12月31日前到期[215] - 2023年3月31日和2022年12月31日，提供的担保债券总额分别约为14.86亿美元和14.47亿美元[215] 垃圾填埋场处理量 - 2023年和2022年第一季度，所有垃圾填埋场处理垃圾总量分别为1184.1万吨和1113.7万吨[217] 调整后财务指标 - 2023年和2022年第一季度，调整后自由现金流分别为2.73981亿美元和3.20377亿美元[218] - 2023年和2022年第一季度，调整后EBITDA分别为5.66869亿美元和5.0212亿美元[221] - 2023年和2022年第一季度，调整后归属公司净收入分别为2.3039亿美元和2.13446亿美元，摊薄后每股净收入分别为0.89美元和0.82美元[223] 利率互换协议 - 2023年3月31日，公司有四份利率互换协议，每份名义金额为20万美元，固定利率分别为2.1230%、2.8480%、2.8284%、2.7715%[228] 未对冲浮动利率债务 - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司未对冲的浮动利率债务余额分别为13亿美元和11.15亿美元，利率每上升1个百分点，年度税前收入将分别减少约1300万美元和1110万美元[230] 柴油购买与价格影响 - 2023年，公司预计购买约8930万加仑柴油，其中4700万加仑按市场价格购买，4230万加仑按固定价格合同购买；2023年4月1日至12月31日，预计按市场价格购买约3520万加仑，每加仑价格上涨0.1美元，该期间税前收入将减少约350万美元[233] 回收商品价格影响 - 若回收商品平均价格较2023年和2022年第一季度平均价格下降10%，将分别对2023年和2022年第一季度收入产生310万美元和610万美元的影响[234] 汇率影响 - 加元兑美元汇率每变动0.01，公司年度收入和EBITDA将分别受到约1300万美元和500万美元的影响[235] 内部控制情况 - 截至2023年3月31日，公司披露控制和程序在合理保证水平上有效[238] - 2023年第一季度，公司财务报告内部控制无重大变化[239] 法律诉讼信息 - 公司法律诉讼信息可参考本报告第一部分第1项合并财务报表附注17[241]

业绩总结 - 2022年公司收入为72.12亿美元，同比增长1060百万美元，增幅为17.2%[18] - 2022年调整后EBITDA为22.21亿美元，同比增长301百万美元，增幅为15.7%[20] - 2022年净收入为835,662千美元，2023年预计增长至961,000千美元[25] - 2022年股东回报增加20%至668百万美元[20] - 2022年运营活动提供的净现金为2,022,492千美元，预计2023年将达到2,120,000千美元[27] 未来展望 - 2023年预计收入为80.50亿美元，同比增长837百万美元，增幅为11.6%[22] - 2023年预计调整后EBITDA为25亿美元，同比增长278百万美元，增幅为12.6%[22] - 2023年调整后EBITDA利润率为31.1%，同比提升30个基点[22] - 2023年预计调整后的EBITDA为2,500,000千美元，占收入的31.1%[25] - 2022年与2023年调整后的自由现金流占调整后EBITDA的比例预计为49.0%[27] 资本支出与现金流 - 2022年调整后自由现金流为11.65亿美元，占收入的16.2%，同比增长15.4%[21] - 2022年资本支出为912,677千美元，预计2023年将增加至925,000千美元[27] - 2022年调整后的自由现金流为1,164,844千美元，预计2023年将达到1,225,000千美元[27] 收购与市场扩张 - 2022年公司进行了24项收购，预计年化收入约为640百万美元[20] - 2022年公司在固体废物收购上投入超过23亿美元[19] 负面信息 - 2022年利息支出为202,331千美元，预计2023年将增加至255,000千美元[25] - 2022年所得税费用为212,962千美元，预计2023年将增加至271,000千美元[25]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年营收和调整后EBITDA实现两位数百分比增长，调整后EBITDA利润率扩张，排除收购影响后表现更优 [5] - 2022年实现定价9.2%，超初始展望超200个基点，约85%非核心价格；预计2023年定价平均约9.5%，基本为核心价格 [13] - 2022年调整后自由现金流11.65亿美元，同比增长超15%，资本支出9.13亿美元，同比增长23% [14] - 2022年回收商品收入同比下降约70%，OCC价格从Q3到Q4环比下降约60%，11月后相对稳定在55 - 60美元/吨 [27] - Q4调整后EBITDA为5.64亿美元，同比增长13.8%，超预期1100万美元，调整后EBITDA利润率为30.2%，超预期20个基点 [28] - 预计2023年营收80.5亿美元，调整后EBITDA约25亿美元，利润率约31.1%，同比提高30个基点 [33][34] - 预计2023年利息费用约2.55亿美元，有效税率约22%，调整后自由现金流12.25亿美元，资本支出9.25亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q4固体垃圾业务量下降1.7%，排除两个市政合同影响后符合预期 [25] - Q4同店商业收集收入同比增长14%，主要因价格因素；滚装业务日均量持平，每单收入增长9%；垃圾填埋场每吨费率增长约7.5%，日均处理量下降约2%，MSW和特殊垃圾各下降3% - 4%，C&D垃圾增长7% [26] - Q4 E&P垃圾收入5300万美元，与上季度持平，同比增长超50% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - Q4总价格10.6%，核心价格9%，较Q3环比提高70个基点；西部地区独家市场价格约6%，竞争市场价格在11% - 13%以上 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重可持续发展与盈利能力的平衡，在2022 - 2025年对自有研发项目的资本支出接近2亿美元，预计2026年产生2亿美元EBITDA [16] - 2022年完成24项收购，年化收入约6.4亿美元，2023年初已完成一项西海岸综合特许经营权收购，年化收入超3500万美元，收购贡献超5% [18][19] - 公司维持对市场选择、风险承受和评估的严格标准，有能力进行持续的有机增长、可再生能源项目投资和收购 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司克服了工资、燃料、通胀压力和回收商品价值下降等挑战，为2023年实现两位数营收增长和调整后EBITDA利润率扩张奠定基础 [4][5] - 若回收商品价值、RIN价值改善，通胀压力缓和或有额外收购活动，2023年业绩将有上行空间 [7][35] - 预计2024年在特许经营市场定价和回收价值改善的情况下，利润率将实现超预期增长 [46][47] 其他重要信息 - 2023年预计接收原计划2022年交付的5000万美元车队，可持续发展资本支出预计高于2022年 [15] - 近期颁布的《通胀恢复法案》可能为公司带来税收优惠，预计2023年下半年一座新工厂上线后开始贡献收益 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释利润率的季度变化节奏以及对2024年利润率的预期 - 2024年在特许经营市场定价和回收价值改善的情况下，利润率将实现超预期增长；2023年回收商品和RINs的逆风因素在上半年较重，随后逐渐减弱，利润率将逐季改善 [46][49] 问题2: 公司有多少未实现垃圾填埋气 monetize 的站点，以及燃气发电设施的发电量 - 目前有17个站点设有发电设施；关于eRINs，需等待最终规则颁布后再做评论 [52][53] 问题3: 如何看待2022年以来业务量逐渐疲软的情况，以及2023年业务量的预期 - 行业业务量通常在正负1%之间波动，2022年因放弃两个合同导致业务量下降，2023年预计仍在0到负1%之间，价格是关键因素 [57] 问题4: 公司在可持续发展方面的战略定位以及与同行的差异化 - 可持续发展是公司25年来的核心，公司注重自有项目和合作项目的平衡投资，追求资本支出与EBITDA的一对一回报 [60][61] 问题5: 2023年并购管道的构成是否发生变化，是否会有更大规模的交易 - 目前并购管道处于正常水平，目标项目平均规模无变化，卖家选择合适时机出售导致交易规模波动 [67][69] 问题6: 《通胀恢复法案》对公司2023年及长期投资回报的影响是否已纳入预期 - 未纳入预期，该法案可能带来约1000万美元的现金税收节省，具体情况有待观察 [71][72] 问题7: OCC价格每变动10%对营收和EBITDA的影响是否相同，收购是否会带来资产剥离或置换的情况 - OCC价格变动对营收和EBITDA的影响具有高传导性；公司收购的项目通常集中在单一市场，无需大规模资产剥离 [75][77] 问题8: 劳动力成本压力对利润率的影响，以及2023年可持续发展资本支出预算 - 劳动力成本压力将逐渐缓解，预计2024年降至中低个位数；2023年可持续发展资本支出预算为7500 - 8500万美元 [84][85] 问题9: 2023年75%的定价已确定，这是否比往年更具可见性，以及Q4利润率受哪些因素影响 - 今年因2022年价格上涨的性质，定价可见性更高；Q4利润率受收购、燃料和回收商品的影响，分别为60、60和150个基点 [90][93] 问题10: 公司是否有燃料对冲策略，对2023年利润率有何影响，以及如何理解自由现金流指引 - 约50%的燃料已进行对冲，2023年收购和燃料对利润率的影响较小；自由现金流指引考虑了额外的5000万美元资本支出 [97][99] 问题11: 2023年单位成本通胀的假设范围，以及如何看待未来两到三年自由现金流的增长 - 2023年单位成本通胀假设范围为6% - 7%；随着可持续发展项目资本支出的减少和RNG项目的贡献，2026年自由现金流占营收的比例将提高到17.5% [100][104] 问题12: 奖金折旧取消后，对公司的影响金额是多少，以及达到2亿美元EBITDA时公司将拥有多少MMBtu的RINs - 奖金折旧取消对公司的影响较复杂，需考虑多种因素；关于MMBtu的RINs数量暂无数据 [109][111] 问题13: 公司对RINs和天然气价格的基本假设，以及小容器业务服务间隔的潜在趋势 - RINs价格假设为2美元，天然气价格假设为2.5美元；小容器业务净新业务在过去六个月保持正增长 [112][114] 问题14: “增长的感恩”的含义是什么 - “增长”指公司领导者的个人和职业发展，“感恩”指对员工的认可和感激 [115][117] 问题15: 随着时间推移，资本支出是否会回到历史水平，以及新设备或其他因素是否会带来成本降低或利润率提升 - 预计未来资本支出将回到10.5% - 11%的正常水平；自动化和技术应用可能带来劳动力成本降低和产品质量提升 [121][125] 问题16: 如果通胀压力持续或缓解，对公司定价和利润率有何影响 - 公司定价已考虑通胀持续的情况，若通胀缓解将带来利润率提升 [128] 问题17: 公司是否有能力在2023年进行大规模收购，以及客户对当前定价环境的接受程度和行业定价纪律的可持续性 - 公司有能力进行大规模收购，客户对定价的接受度较高，行业定价纪律是通胀环境的产物，预计随通胀下降而调整 [130][134] 问题18: 公司何时会考虑进行股票回购，以及客户留存率情况 - 收购是优先使用资金的方式，股票回购具有机会性；客户留存率处于历史高位 [136][138] 问题19: 市场对塑料循环利用的需求增加，公司是否会考虑进一步探索 - 公司目前愿意作为回收塑料的供应商，暂不考虑进一步探索 [139]

业绩总结 - 2022年第四季度收入为18.69亿美元，净收入为1.944亿美元，调整后EBITDA为5.636亿美元，占收入的30.2%[1] - 2022年全年收入为72.12亿美元，同比增长17.2%，净收入为8.357亿美元，调整后EBITDA为22.21亿美元，占收入的30.8%[1] - 2022年调整后自由现金流为11.65亿美元，占收入的16.2%[3] - 2022年第四季度调整后净收入为2.298亿美元，每股调整后净收入为0.89美元[6] - 2022年全年调整后净收入为9.853亿美元，每股调整后净收入为3.82美元[9] 用户数据 - 2022年第四季度运营收入为3.12亿美元，较2021年同期的2.493亿美元有所增长[5] - 2022年全年运营收入为1.242亿美元，同比增长19.5%[18] - 固体废物内部增长在2022年12月31日的三个月和十二个月期间分别为4.3%和6.9%[21] - 核心价格在2022年三个月和十二个月期间分别增长9.0%和7.7%[21] 未来展望 - 2023年预计收入约为80.5亿美元，同比增长11.6%，净收入约为9.61亿美元，调整后EBITDA约为25亿美元，占收入的31.1%[1] - 2023年预计运营活动提供的净现金约为21.2亿美元，资本支出预计为9.25亿美元[11] - 2023年预计调整后EBITDA为2.5亿美元，占预计收入的31.1%[33] - 2023年预计调整后自由现金流为1.225亿美元[34] 收购与市场扩张 - 2022年完成收购活动，带来约6.4亿美元的年化收入[3] 财务状况 - 2022年现金及现金等价物为78,637千美元，较2021年减少46.6%[19] - 2022年总资产为17,134,603千美元，同比增长16.5%[19] - 2022年总负债为10,020,959千美元，同比增长30.0%[19] - 2022年经营活动产生的现金流为2,022,492千美元，同比增长19.1%[20] - 2022年三个月的应收账款周转天数为41天[24] - 2022年12月31日的债务对账面资本化比率为49%[24] 负面信息 - 2022年面临70%的回收商品价值下降，但通过价格加速实现了更高的核心定价[3]

公司基本信息 - 公司是北美第三大固体废物服务公司，业务覆盖美国43个州和加拿大6个省[9] 公司收购情况 - 2022年完成24项收购，净公允价值23.34亿美元；2021年完成30项收购，净公允价值10.69亿美元；2020年完成21项收购，净公允价值4.816亿美元[29] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司有22109名活跃员工，其中10866名为商业卡车司机，1815名为机械师[33] - 截至2022年12月31日，美国有18799名员工，加拿大有3310名员工；40%的活跃员工为少数民族，17%为女性，8%来自军队[33] - 截至2022年12月31日，约15%（3323名）的员工受集体谈判协议约束，多数协议与美国和加拿大的卡车司机工会签订[34] - 2023年有17项集体谈判协议到期，涉及1059名员工，公司预计不会对整体业务造成重大影响[34] - 2020年公司将美国最低时薪目标提高到每小时15美元，加拿大为每小时16加元；2022年分别提高到每小时17美元和每小时17加元[37] - 2022年公司通过内部招聘网络招聘了6713名员工[59] 公司新冠相关成本 - 自疫情开始至2022年底，公司产生超5000万美元的增量新冠相关成本，2022年约1000万美元用于一线员工补充工资[36] 公司运营与增长策略 - 公司运营策略包括瞄准二级和农村市场、控制废物流、优化资产定位、提供垂直整合服务、分散管理和实施运营标准[11][12][13][14][15][20] - 公司增长策略包括获取更多独家协议、实现内部增长和通过收购扩张[22][25][26] 公司业务管理与评估 - 公司管理和评估业务基于运营部门的地理特征、州际废物流、收入基础、员工基础、监管结构和收购机会[18] 公司安全与培训情况 - 2022年约60%的运营地点实现零安全相关事故或事故频率较上一年降低，总可记录事故率远低于行业平均水平[40] - 2022年公司完成了一项超1000万美元的全车队车载事件记录技术升级[42] - 2022年约38%的领导团队参加了多日的仆人式领导培训课程，高于2021年的24%[45] - 2022年公司提供的培训课程数量较上一年增加了40%以上，约72%的员工参加了线上或线下培训[49] 公司福利与奖学金计划 - 2022年公司扩大了收入保障福利和休假计划，减少了短期残疾福利的等待期，提高了收入替代率和最高福利金额[52] - 废物连接奖学金计划已资助125名学生，公司的财务贡献超过30万美元，总承诺高达125万美元，每位获奖者每年可获得2500美元，最多可获得四年[53] 公司领导评分与员工回应 - 2022年公司经理的仆人式领导评分持续提高，员工回应率超过86%[55] 公司ESG目标投入 - 公司承诺投入5亿美元推进2020年制定的长期ESG目标[61] 公司垃圾填埋场情况 - 公司正寻求10个垃圾填埋场的扩容许可，考虑剩余许可容量、可能的扩容容量和预计年处理量，自有和运营的垃圾填埋场平均剩余寿命约为35年[69][71] - 2022年末，许可容量为1540533千吨，可能的扩容容量为180678千吨，总容量为1721211千吨；2021年末对应数据分别为1474754千吨、212722千吨和1687476千吨[71] - 截至2022年12月31日，自有和运营的垃圾填埋场剩余运营寿命在0 - 5年的有5个，6 - 10年的有5个，11 - 20年的有18个等；2021年对应数据分别为3个、6个、15个等[72] - 2022年公司所有垃圾填埋场接收的处理吨位为47849千吨，2021年为47212千吨[72][74] - 7个运营的垃圾填埋场到期日期从2023年到2042年，公司将在到期前或到期时寻求所有7份合同的续签[74] - 截至2022年12月31日，公司55个垃圾填埋场有气体回收系统收集甲烷，其中17个项目处理后的气体用于发电卖给公用事业公司，10个项目将垃圾填埋气体处理成管道质量天然气卖给天然气公司[77] 公司行业竞争情况 - 北美城市固体废弃物服务行业竞争激烈，竞争对手包括三家上市公司及众多区域和本地公司，公司主要基于价格竞争，也受回收和废物减少计划影响[81][82] - 公司在收购收集业务、转运站和垃圾填埋场时面临竞争，通常与上市的区域和国家废物管理公司竞争[83] - 油气勘探与生产（E&P）废物处理业务的竞争主要来自较小的区域公司，也有一些上市公司和私营公司参与竞争[84] 公司法规合规情况 - 公司在美国和加拿大的运营受广泛且不断演变的环境、健康和安全法律法规约束，合规成本高，违规可能面临严重后果[87] - 美国环境法规通常由EPA、州环境机构等管理，加拿大由联邦和省级监管机构管理[88][89] - 遵守环境法规需大量资本和运营支出，未来可能产生合规成本或违规罚款[90] - 1991年10月，EPA通过Subtitle D法规，管理美国固体非危险废物填埋场[95] - 公司油井废物回收、处理和处置设施目前未获许可接收危险废物，若RCRA油井废物豁免被废除或修改，公司运营和处置要求将更严格、成本更高[96] - CERCLA规定对危险物质泄漏的清理责任方承担严格、连带责任，EPA考虑将PFAS和BPA等物质列入危险物质清单[100] - 加拿大主要废物法律由各省制定，联邦法律对危险废物和可回收材料的省际和国际运输有要求[101][103] - 加拿大各省和联邦有污染场地相关法律，公司可能需承担部分清理成本[105] - 《清洁水法》规定向美国水域排放污染物需许可，2015年《清洁水规则》扩大了联邦对美国水资源的控制范围[106][107][109] - 违反法规可能导致必要许可或批准被暂停、撤销，并处以罚款，影响公司运营、增长和收入[97][99][104] - 公司部分设施需对已知土壤和地下水污染进行监测或修复，未来其他设施也可能有此需求[92] - 2022年12月30日，美国环保署和陆军工程兵团宣布最终修订的美国水域定义规则，若该规则通过，《清洁水法》管辖范围可能扩大，公司或面临成本增加和许可证获取延迟问题[110] - 2020年5月，美国环保署发布关于油气开采废水管理的最终报告，尚未确定下一步管理措施，若实施废水再利用或处理法规，可能增加公司或客户合规成本[113] - 2020年2月，美国环保署发现42个州和地区未在截止日期前提交可批准的州实施计划，2021年5月最终确定联邦实施计划，6月21日生效[122] - 2020年3月，美国环保署最终确定对城市固体垃圾填埋场新源性能标准和排放指南的修正案，公司遵守这些法规可能产生额外成本[123] - 2020年12月18日，美国环保署发布的颗粒物国家环境空气质量标准保留2012年水平，12月31日发布的臭氧标准保留2015年水平，2021年6月10日宣布重新考虑该决定[124] - 2021年11月，美国环保署发布旨在减少石油和天然气行业温室气体排放的拟议规则，2022年11月发布补充提案，若实施可能导致公司客户的勘探与生产废物减少[125] - 2019年10月，2015年《清洁水规则》被废除，2019年12月23日起恢复到2015年前的监管定义[110] - 2020年4月21日，美国环保署发布新的《通航水域保护规则》，6月22日生效，2021年被两个联邦地方法院撤销[110] - 2021年12月7日，美国环保署和陆军工程兵团发布拟议规则，恢复2015年规则之前使用的定义[110] - 新源通常指2014年7月17日后建设、改造或重建的城市固体垃圾填埋场，适用新源性能标准；现有源指2014年7月17日或之前开始建设、改造或重建的填埋场，适用排放指南[119] - 2022年加拿大联邦碳定价制度下最低全国碳价为每公吨二氧化碳当量50加元，2023年升至65加元，到2030年将达到170加元[137] - 2016 - 2021年美国环保署颁布和修订甲烷与挥发性有机化合物规则，2021年11月再次提议相关规则，2022年11月提议实施更严格要求的规则[131] - 自2011年1月2日起美国环保署颁发的某些空气许可证必须处理温室气体排放问题[136] - 2021年1月1日起中国政府禁止进口所有被中国列为固体废物的材料和几乎所有可回收物（某些金属可回收物除外）[143] - 《巴塞尔公约》2021年1月1日起限制某些情况下非危险塑料废料的移动，2022年修订将危险和非危险电子垃圾列入公约附件，2025年1月1日生效[143] - 美国《职业安全与健康法》规定雇主对工人健康和安全的责任，多项标准适用于公司运营[127] - 加拿大各省建立和管理省级职业健康与安全制度，多项标准适用于公司在加拿大的运营[127] - 美国州、省和地方层面有趋势强制和鼓励源头减废与回收，禁止或限制某些固体废物的填埋处置[127] - 公司不进行水力压裂作业，但为客户提供相关流体和废物的处理、回收和处置服务，相关法规变化可能影响公司业务[129,130,133] - 公司美国部分设施接受钻井液等进行地下注入处置，虽目前未面临相关诉讼，但未来可能面临[134,135] - EPA拟在2022年的提案基础上，于2023年额外增加2.5亿加仑生物燃料补充义务，并计划2024年再增加2.5亿加仑以应对先前诉讼结果[157] - EPA于2022年6月3日确定2020 - 2022年可再生燃料混合义务，并宣布通过生物燃料生产者计划向符合条件的生产者支付7亿美元CARES法案资金作为新冠相关市场损失补偿[157] - EPA于2022年12月1日提议制定2023 - 2025年RFS体积和百分比标准，还包括关于可再生电力RINs的实施和管理规定[157] - 加拿大清洁燃料法规（CFRs）于2022年6月21日生效（部分2024年9月30日生效），要求2023年汽油和柴油生产商及进口商将CI较2016年降低3.5gCO₂e/MJ，到2030年降低14gCO₂e/MJ[159][161] - 缅因州和俄勒冈州2021年、科罗拉多州和加利福尼亚州2022年颁布EPR法规，要求品牌为改善全州回收基础设施提供资金[166] - 2021年7月9日美国总统拜登发布行政命令，指示FTC起草限制OEM限制独立维修产品能力的法规，2022年FTC提起首例维修权案件，12月29日纽约州签署数字公平维修法案[168] - 2022年通胀削减法案（IRA）实施广泛税收、贷款、激励等计划，可能增加公司部分客户运营成本，影响公司业务[172] - 美国部分州公共当局监管垃圾填埋场运营商收费率，采用费率监管或降低现行费率可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[171] - 加拿大多个省级司法管辖区颁布EPR及相关废物转移立法和计划，限制某些类型废物填埋处理，可能影响公司未来运营[167] - 美国和加拿大对PFAS及其他新兴污染物监管增加，可能使公司现有垃圾填埋场关闭后维护财务义务和成本增加[154] 公司担保与保险情况 - 公司在2022年12月31日和2021年12月31日分别提供约8.112亿美元和7.44亿美元的担保债券以确保资产关闭和退休要求，以及6.362亿美元和5.566亿美元以确保收集合同和垃圾填埋场运营协议的履行[179] - 公司从一家持股9.9%的公司获取金融担保债券，用于保障固体废物行业公司的垃圾填埋场最终封顶、关闭和关闭后义务[180] - 公司目前全公司范围的保险计划中，网络责任和董事及高级职员责任索赔的每次事故免赔额或自保留存额为25万美元至200万美元[175] - 公司美国业务的保险计划中，汽车责任索赔、工人赔偿和雇主责任索赔、一般责任索赔等的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至1500万美元[176] - 公司加拿大业务的保险计划中，汽车责任索赔、财产索赔等的每次事故免赔额或自保留存额为35万美元至500万美元[178] 公司运营季节性 - 排除新冠疫情或经济衰退影响，公司运营结果呈季节性变化，最高和最低季度间预计波动约10%[181] 公司管理层情况 - 罗纳德·J·米特尔施泰德自2019年7月起担任公司执行董事长，拥有超30年固体废物行业经验[183][184] - 沃辛·F·杰克曼自2019年7月起担任公司总裁兼首席执行官，曾在多家公司担任重要职位[183][186] - 达雷尔·W·钱布利斯自2003年10月起担任公司执行副总裁兼首席运营官，拥有超30年固体废物行业经验[183][187] - 詹姆斯·M·利特尔自2019年7月起担任公司执行副总裁 - 工程与处置，曾在废物管理公司担任多个管理职位[183][189] - Susan R. Netherton自2022年2月起担任公司高级副总裁，2013年7月至2022年2月任副总裁，2007年2月至2013年7月任人力资源总监和就业经理[199] - Andrea R. Click自2023年2月起担任公司副总裁，2017年2月至2023年2月任税务执行董事，2015年2月至2017年1月任税务总监[200] - Keith P. Gordon自2017年1月起担任公司副总裁，2010年9月至2017年1月任信息系统总监，此前在其他公司有14年领导经验，曾在军队任职11年[201] - Michelle L. Little自2023年2月起担任公司副总裁，2019年8月至2023年2月任执行董事，2017年1月至2019年8月任会计副总裁[202] - Shawn W. Mandel自2017年1月起担任公司副总裁，2011年

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收18.8亿美元，同比增长2.83亿美元或17.7%，比预期高约1500万美元 [26] - 第三季度调整后EBITDA为5.88亿美元，同比增长约8200万美元或16.3%，比预期高约700万美元 [27] - 第三季度调整后EBITDA利润率为31.3%，环比上升10个基点，同比上升20个基点（排除收购的摊薄影响） [28][29] - 第三季度折旧和摊销费用占营收的12.3%，同比下降70个基点 [32] - 第三季度调整后EBIT利润率为18.7%，比预期高10个基点，同比上升20个基点 [32] - 第三季度利息支出同比增加1070万美元至5120万美元，净利息支出同比增加950万美元至4940万美元 [33] - 第三季度GAAP和调整后摊薄每股净收益分别为0.92美元和1.10美元 [35] - 年初至今调整后自由现金流为9.29亿美元，占营收的17.4%，同比增长12.5% [37] - 预计2022年全年营收约71.9亿美元，比此前预期高6500万美元 [40] - 预计2022年全年调整后EBITDA约22.1亿美元，比此前预期高2000万美元 [41] - 预计第四季度营收约18.45亿美元，调整后EBITDA约为营收的30%或5530万美元 [42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业收集收入同比增长约15%，主要得益于价格上涨 [16] - 滚装业务收入同比增长约11%，每次拉运收入增长约9%，每日拉运次数增长约2% [16] - 垃圾填埋场每吨费率同比上涨超过9%，收入增长约3%，吨数下降6%，特殊垃圾吨数下降16%，相关收入同比略有增长 [16] - MSW吨数下降4%，C&D吨数增长3% [16] - 排除收购因素，回收商品收入同比下降近35%，环比下降30% [17] - 第三季度垃圾填埋气销售略有增长，可再生能源信用额度（RINs）价值和销量略高 [18] - 第三季度E&P废物收入环比继续增加至5300万美元，同比增长52% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 定价方面，西部地区专属市场定价为5.5%，竞争地区定价在10% - 13%之间 [14] - 第四季度预计固体废物价格加销量增长7.5% - 8%，总价格保持在10%左右，核心价格预计从第三季度开始环比上升 [42] - RINs在250 - 260美元区间，回收商品价格环比第三季度下降约60%，旧瓦楞纸箱（OCC）平均价格约为每吨50美元 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年实现两位数的收入和调整后自由现金流增长，主要得益于持续的高固体废物定价水平以及已签署或完成的收购贡献 [6][50] - 公司继续进行大规模收购活动，年初至今已完成年化收入5.35亿美元的收购，另有3500万美元的收购已达成最终协议，预计在年底或2023年初完成 [19] - 公司在可持续发展方面持续投入，发布2022年可持续发展报告，详细介绍了超2万名员工在实现ESG目标方面的努力，并新增了减排目标 [23][24] - 行业内定价受通胀、商品价格和成本压力等因素影响，公司预计2023年定价平均在8% - 9%，若通胀压力持续，定价将保持在10%或更高 [59][60] - 行业内小型竞争对手也面临相同挑战，定价环境与大型企业一致，部分小型企业在市政合同投标中因设备、人员和价格等因素无法参与 [123][124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度克服了回收商品价值暴跌和通胀压力等挑战，实现了优于预期的业绩 [5][13] - 尽管面临挑战，但定价增长和收购活动仍处于较高水平，公司对2023年的前景持乐观态度 [48][49] - 预计2023年公司将实现两位数的收入和调整后自由现金流增长，潜在的积极因素包括回收商品价值改善、通胀压力缓解和更多收购完成 [50][51] 其他重要信息 - 公司董事会授权将定期季度现金股息提高10.9%，这是自2010年开始分红以来连续第12次实现两位数百分比增长 [22] - 公司在8月宣布年度更新正常发行人投标计划，授权回购最多5%的流通股 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年双位数自由现金流增长的潜在正负因素 - 公司预计2023年实现双位数营收增长并克服回收商品的逆风，资本支出约占营收的10.5%，利息支出取决于债务偿还情况，现金税预计在账面税的70% - 80%范围内 [55][57] 问题2: 定价轨迹及何时见顶 - 公司定价是对经营环境的反应，若明年通胀压力缓解，定价可能年初见顶但全年仍能达到8% - 9%；若通胀压力持续，定价将保持在10%或更高 [59][60] 问题3: 第四季度抵消回收纸板价格暴跌的杠杆 - 主要是延续全年的执行和定价加速举措，第三季度核心定价的环比增长将延续到第四季度 [64] 问题4: 2023年考虑OCC逆风情况下是否能实现利润率扩张 - 公司认为可以实现利润率扩张，这依赖于当地团队的成功执行，定价需从地方层面发起 [70][71] 问题5: 若保持当前OCC价格，2023年的逆风影响及如何降低回收商品业务风险 - 预计对利润率的影响在70 - 100个基点，公司通过在源头定价、内部处理回收商品和采用新技术等方式降低风险 [74][76] 问题6: 并购卖家增多的原因及私人估值是否波动 - 卖家增多是地理上广泛的现象，卖家在商品价格下跌时希望对话，市场对低利润率、低现金流企业的估值进行了重置，公司评估方法未变 [78][100] 问题7: 2023年潜在利润率扩张是否考虑并购拖累及内部通胀情况 - 预计2023年并购拖累约20个基点，公司正常利润率扩张为20 - 40个基点，明年预计更高以抵消商品逆风；内部通胀和劳动力情况变化不大，招聘有所改善 [83][85] 问题8: 第三季度专属市场和开放市场的定价变化及第四季度假设 - 第三季度专属市场定价约5.5%，竞争地区在10% - 13%，第四季度与第三季度差异不大，核心定价可能略有上升 [90][92] 问题9: 通胀稳定和经济放缓时价格变化及持续性 - 公司大部分价格调整将在年初进行，预计明年最低定价在8% - 9%，若通胀持续，将在Q3或Q4重新评估 [93][94] 问题10: 销量方面是否有净新增业务和服务区间 - 公司在竞争市场的净新增业务和净新增价格表现优于计划 [98] 问题11: 债务市场对并购估值的影响及并购节奏是否会因衰退暂停 - 市场对低质量资产的高估值预期已重置，公司评估方法未变；难以预测并购节奏，取决于优质公司所有者的出售意愿 [99][100] 问题12: 资本支出是否包含可持续性支出及内部通胀是否见顶 - 资本支出占营收的10.5%包含所有支出；内部通胀在过去四五个月保持在高位，没有上升 [104][108] 问题13: 从COVID中恢复业务时如何推动安全改进 - 公司认为安全是基于行为的，每个员工都要对安全负责，公司持续关注日常安全并庆祝无事故日 [113][114] 问题14: 劳动力市场情况及对利润率假设下内部成本通胀的预期 - 劳动力市场因地区而异，整体预计为中个位数或略高；预计明年内部成本通胀平均约为6%，最高可能到7% [115][116] 问题15: 当地小型竞争对手的定价活动变化 - 小型竞争对手面临与公司相同的挑战，定价环境与大型企业一致，部分小型企业因设备、人员和价格等因素无法参与市政合同投标 [123][124] 问题16: 过去两年并购活动对路线密度和市场集中度及利润率的影响 - 并购对利润率的提升作用有限，部分并购业务结构上可能稀释利润率 [125] 问题17: 为何特别指出西海岸专属市场的并购机会 - 每十年左右西海岸会出现卖家高峰，今年该地区对话活跃，预计全年收购收入超2亿美元 [131][132] 问题18: 并购管道中最有吸引力的交易先完成，何时并购活动会放缓 - 难以预测并购活动何时放缓，取决于优质公司所有者的出售意愿，2023年仍有可见性 [134][135] 问题19: 2023年双位数增长预期的支撑因素及抵消OCC价格下降最重要的因素 - 支撑因素是定价达到10%左右且公司有执行能力，目前OCC逆风影响仅持续约八个月，公司员工在销售产品方面表现出色 [137][138] 问题20: 销量是否放缓及对经济放缓的可见性 - 特殊废物项目因物流成本上升曾放缓，随着物流成本下降项目开始恢复；C&D业务持续强劲，垃圾填埋场C&D量在第四季度保持增长 [142][144] 问题21: 2023年自由现金流转化率是否稳定 - 预计2023年自由现金流转化率将保持在50%以上 [148]

公司战略与市场定位 - 公司是一家综合性固体废物服务公司，业务覆盖美国43个州和加拿大6个省[135] - 公司一般避开竞争激烈的大型城市市场，目标是通过独家合同、垂直整合或资产定位获得高市场份额的市场[138] - 固体废物行业具有地方性和高度竞争性，行业正在整合，最盈利的运营商通常是垂直整合或签订长期收集合同的公司[139][140] - 公司E&P废物服务需求取决于石油和天然气的需求和生产，油价波动会影响E&P活动和公司相关业务需求[141] 可持续发展目标投入 - 公司2020年引入长期ESG目标，并承诺投入超5亿美元以实现可持续发展目标[137] 新冠疫情影响 - 自疫情爆发至2021年底，公司产生超4000万美元与新冠相关的增量成本，2022年前九个月约为1000万美元[145] - 新冠疫情导致固体废物商业收集、转运站和垃圾填埋场业务量下降，E&P废物收入减少，目前大部分影响已减弱[143][144] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2022年第三季度总营收为18.80亿美元，较2021年同期的15.97亿美元增加2.827亿美元，增幅17.7%；前九个月总营收为53.43亿美元，较2021年同期的45.27亿美元增加8.155亿美元，增幅18.0%[151] - 2022年前三季度收购业务使第三季度和前九个月营收分别增加1.541亿美元和4.106亿美元，剥离业务使营收分别减少340万美元和860万美元[152] - 2022年第三季度现有业务向客户收取的价格净增1.542亿美元，其中核心价格上涨1.263亿美元，附加费2790万美元；前九个月价格净增3.769亿美元，其中核心价格上涨3.153亿美元，附加费6160万美元[153] - 2022年第三季度和前九个月，公司分别确认销量损失2230万美元和2430万美元[154] - 2022年第三季度和前九个月，因加元兑美元汇率下降，收入分别减少780万美元和1620万美元[158] - 2022年第三季度和前九个月，其他收入分别增加810万美元和2170万美元[159] 财务数据关键指标变化 - 各业务线收入 - 2022年第三季度和前九个月，E&P废物收入分别增加1930万美元和5570万美元[155] - 2022年第三季度和前九个月，可回收商品销售收入分别减少1950万美元和30万美元[156] 财务数据关键指标变化 - 成本与费用 - 2022年第三季度和前九个月，总运营成本分别增加1.745亿美元（18.4%）和5.248亿美元（19.6%）[160][162] - 2022年第三季度和前九个月，运营成本占收入的百分比分别增加0.4和0.8个百分点[166][167] - 2022年第三季度和前九个月，SG&A费用分别增加3140万美元（20.2%）和6380万美元（14.0%）[168][170] - 2022年第三季度和前九个月，SG&A费用占收入的百分比分别增加0.2个百分点和减少0.3个百分点[173][174] - 2022年第三季度和前九个月，折旧费用分别增加2130万美元（12.4%）和6360万美元（12.8%）[175][176] - 折旧和损耗费用方面，收购带来4190万美元增加，车队和设备购置带来1900万美元增加，填埋场相关带来690万美元增加，剥离业务减少250万美元，汇率因素减少170万美元[177][178] - 2022年三季度折旧费用占收入比例从10.8%降至10.3%，前九个月从11.0%降至10.5%[179] - 2022年三季度无形资产摊销费用增至3890万美元，较2021年增加360万美元，增幅10.0%；前九个月增至1.14亿美元，较2021年增加1380万美元，增幅13.7%[180][181] - 2022年三季度无形资产摊销费用占收入比例从2.2%降至2.1%，前九个月同样从2.2%降至2.1%[182] - 2022年三季度减值和其他运营项目净损失增至1340万美元，较2021年增加1030万美元；前九个月净损失增至1950万美元，较2021年增加970万美元[183][186] 财务数据关键指标变化 - 利润 - 2022年三季度营业收入增至3.268亿美元，较2021年增加4170万美元，增幅14.6%；前九个月增至9.302亿美元，较2021年增加1.399亿美元，增幅17.7%[189][190] - 2022年三季度营业收入占收入比例从17.9%降至17.4%，前九个月从17.5%降至17.4%[192][193] - 2022年三季度利息费用增至5120万美元，较2021年增加1080万美元，增幅26.6%；前九个月增至1.376亿美元，较2021年增加1340万美元，增幅10.8%[194][195] - 2022年三季度其他收入增至850万美元，较2021年增加540万美元；前九个月降至240万美元，较2021年减少310万美元[196] - 2022年三季度所得税增至4880万美元，较2021年增加3040万美元，有效税率为17.1%；前九个月增至1.559亿美元，较2021年增加4930万美元，有效税率为19.5%[202] 各地区业务数据关键指标变化 - 东部地区2022年第三季度收入从3.962亿美元增至5.011亿美元，增长1.049亿美元；前九个月收入从11.02亿美元增至14.01亿美元，增长2.991亿美元[214] - 东部地区2022年第三季度EBITDA从1.069亿美元增至1.334亿美元，增长2650万美元；前九个月EBITDA从2.954亿美元增至3.672亿美元，增长7180万美元[215] - 东部地区2022年第三季度折旧、损耗和摊销费用从6100万美元增至7230万美元，增长1130万美元；前九个月从1.735亿美元增至2.078亿美元，增长3430万美元[218] - 南部地区2022年第三季度收入从3.71亿美元增至4.284亿美元，增长5740万美元；前九个月收入从10.72亿美元增至12.32亿美元，增长1.594亿美元[219] - 南部地区2022年第三季度EBITDA从9960万美元增至1.307亿美元，增长3110万美元；前九个月EBITDA从2.92亿美元增至3.638亿美元，增长7180万美元[220] - 南部地区2022年第三季度折旧、损耗和摊销费用从4920万美元增至4980万美元，增长60万美元；前九个月从1.411亿美元增至1.47亿美元，增长590万美元[221] - 西部地区2022年第三季度收入从3.32亿美元增至3.855亿美元，增长5350万美元；前九个月收入从9.428亿美元增至10.93亿美元，增长1.503亿美元[222][223] - 西部地区2022年第三季度EBITDA从1.083亿美元增至1.157亿美元，增长740万美元；前九个月EBITDA从3.015亿美元增至3.31亿美元，增长2950万美元[224][225] - 西部地区2022年第三季度折旧、损耗和摊销费用从3250万美元增至3970万美元，增长720万美元；前九个月从9400万美元增至1.139亿美元，增长1990万美元[226] - 中部地区2022年第三季度收入从2.737亿美元增至3.227亿美元，增长4900万美元；前九个月收入从7.759亿美元增至9.088亿美元，增长1.329亿美元[227][228] - 2022年第三季度EBITDA从9500万美元增至1.163亿美元，增幅2130万美元，利润率从34.7%升至36.1%；前九个月从2.69亿美元增至3.174亿美元，增幅4840万美元，利润率从34.7%升至34.9%[229] - 2022年第三季度折旧、损耗和摊销费用从3460万美元增至3890万美元，增幅430万美元；前九个月从9920万美元增至1.119亿美元，增幅1270万美元[230] - 加拿大地区2022年第三季度收入从2.243亿美元增至2.423亿美元，增幅1800万美元；前九个月从6.336亿美元增至7.074亿美元，增幅7380万美元[231][233] - 2022年第三季度EBITDA从9230万美元降至8790万美元，降幅440万美元，利润率从41.1%降至36.3%；前九个月从2.549亿美元增至2.654亿美元，增幅1050万美元，利润率从40.2%降至37.5%[234] - 2022年第三季度折旧、损耗和摊销费用从2760万美元增至2950万美元，增幅190万美元；前九个月从8430万美元增至8880万美元，增幅450万美元[235] 财务数据关键指标变化 - EBITDA亏损 - 公司2022年第三季度EBITDA亏损从660万美元扩大至1170万美元，降幅510万美元；前九个月亏损从1370万美元扩大至1900万美元，降幅530万美元[236][237] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2022年前九个月经营活动净现金流入从12.69961亿美元增至15.00137亿美元，增幅2.302亿美元[238][239] - 2022年前九个月投资活动净现金使用从10.3484亿美元增至18.58586亿美元，增幅8.237亿美元[238][243] - 2022年前九个月融资活动净现金从使用4.91581亿美元变为提供4.50417亿美元，增幅9.42亿美元[238][245] 财务数据关键指标变化 - 营运资金与股息 - 截至2022年9月30日，公司营运资金赤字为1.484亿美元，较2021年12月31日的2亿美元增加5160万美元[242] - 2021年10月公司季度现金股息从每股0.205美元增至0.230美元，2022年10月增至0.255美元；2022年和2021年前九个月现金股息分别为1.777亿美元和1.608亿美元[247] 财务数据关键指标变化 - 资本支出与借款 - 2022年前九个月公司物业和设备资本支出为6.183亿美元，预计2022年总支出约8.5亿美元[248] - 2022年前九个月长期借款增加10.98亿美元，2021年同期增加1.319亿美元；2022年因回购普通股、支付现金股息和债务发行成本分别减少1.194亿美元、1700万美元和650万美元[249] 财务数据关键指标变化 - 债务情况 - 截至2022年9月30日，信贷协议下定期贷款未偿还6.5亿美元，循环信贷安排未偿还7.382亿美元，备用信用证未偿还4270万美元；另一安排下信用证未偿还8470万美元[251] - 2022年3月9日公司完成5亿美元3.20% 2032年到期高级票据公开发行，2022年8月18日完成7.5亿美元4.20% 2033年到期高级票据公开发行[252][253] - 2022年10月31日公司签订8亿美元定期贷款协议，款项已全额提取[256] - 截至2022年9月30日，公司长期债务总计62.84737亿美元，现金利息支付总计23.97779亿美元，或有对价总计1.038亿美元，经营租赁总计2.28269亿美元，最终封场、关闭和关闭后支出总计16.34162亿美元[261] 财务数据关键指标变化 - 其他财务指标 - 截至2022年9月30日，公司无条件购买义务总计9251.4万美元，主要为剩余3550万加仑燃料购买合同，合同将于2024年12月31日前到期[267] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司提供的担保债券总额分别约为14.25亿美元和13.01亿美元[267] - 公司应付卖方和其他第三方票据本金支付为3440万美元，利率在2.42% - 10.35%之间，到期日为2028 - 2036年；融资租赁本金支付为1210万美元，利率在1.89% - 2.16%之间，到期日为2026 - 2027年[269] - 2022年和2021年前三季度，公司所有垃圾填埋场的处置吨位分别为35740千吨和35588千吨[271] - 2022年和2021年前三季度，公司调整后自由现金流分别为928960千美元和825838千美元[272] - 2022年和2021年前三季度，公司调整后EBITDA分别为1657005千美元和1423725千美元；第三季度分别为588070千美元和505645千美元[275] - 2022年和2021年前三季度，公司调整后归属净收入分别为755516千美元和629472千美元；第三季度分别为284922千美元和233130千美元[278] - 2022年和2021年前三季度，公司摊薄后每股收益（调整后）分别为2.93美元和2.39美元；第三季度分别为1.10美元和0.89美元[278] 运营季节性与风险因素 - 公司运营结果存在季节性波动，最高和最低季度间波动约10%[282] - 通胀导致燃料、材料、劳动力等成本上升，公司部分合同可将成本转嫁给客户[280] - 2022年全年公司预计购买约8800万加仑燃料，其中4390万加仑按市场价格购买，4410万加仑按固定价格合同购买[289] -

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收18.16亿美元，超预期约3000万美元，同比增长2.82亿美元或18.4%，有机增长超9%，收购贡献约1.44亿美元营收 [29] - 第二季度调整后EBITDA为5.67亿美元，超预期约1000万美元，同比增长约8200万美元或16.9%，调整后EBITDA利润率为31.2% [30] - 年初至今调整后自由现金流超6.38亿美元，占营收18.4%，同比增长9%，全年调整后自由现金流预计同比增长近15%至11.6亿美元 [32][33] - 2022年营收预计约71.25亿美元，较初始预期高2.15亿美元；调整后EBITDA预计约21.9亿美元，占营收30.7%，较初始预期降50个基点 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度总定价8.8%，核心定价7.2%，燃料和材料附加费160个基点，超预期30个基点，Q3预计增长100个基点至近10% [14][15] - 第二季度潜在业务量略有上升，报告业务量同比下降约70个基点，因两份低质量市政合同到期 [16] - 同店基础上，第二季度商业收集收入同比增长约14%，滚装收入增长约11%，垃圾填埋场收入增长2.5% [17][18] - 第二季度回收商品收入同比增长约14%，带来约20个基点的利润率顺风，商品价值略低于Q1，7月较Q2下降约20% [19][20] - 第二季度E&P废物收入5040万美元，环比增长24%，同比增长62%，带来约40个基点的利润率顺风 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部地区定价近5%，竞争地区定价在9.5% - 10.5%，较Q1增长170个基点 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2023年实现两位数营收增长和利润率扩张，源于固体废物定价持续强劲和收购的滚动贡献 [6][43] - 有2个新建回收设施和2个可再生天然气设施正在开发，预计2023年底完成，可避免第三方处理费用并实现垃圾填埋气的有益再利用 [21][22] - 收购活动活跃，年初至今已完成12笔收购，年化营收约2.45亿美元，预计第三季度完成年化营收2.25亿美元的收购，管道项目仍强劲 [24][25] - 公司以核心定价为重点，约85%的价格为核心定价，目标是长期恢复与通胀的正常价差 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀压力已见顶，预计明年平均接近5%，即使如此，公司在不采取其他定价行动的情况下也能恢复成本，预计明年总定价至少7% [48] - 成本压力的峰值已过，公司已实施定价以恢复成本，目前主要关注常规通胀率，如工资通胀在Q1已见顶 [50][51] - 行业具有韧性，在经济困难时期表现良好，公司大部分营收采用固定支付系统，价格比业务量更重要 [92] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能因各种风险和不确定性与陈述有重大差异 [8] - 会议讨论非GAAP指标，如调整后EBITDA、调整后净利润和调整后自由现金流，具体调和请参考财报发布 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023年核心定价情况及来源 - 2023年即使不采取其他定价行动，公司至少有5%的定价，其中特许经营市场至少6%，加上竞争市场已实施的滚动定价 [47] - 预计通胀压力已见顶，明年平均接近5%，若通胀为5%，预计总定价至少7%，且大部分为核心定价 [48] 问题: 成本结构趋势及业务杠杆潜力 - 成本压力的峰值已过，公司已实施定价以恢复成本，目前主要关注常规通胀率，如工资通胀在Q1已见顶 [50][51] - 员工工资增长已从年初的8%缓和至6% - 6.5%，但Q2燃料和第三方物流成本增加抵消了部分缓和 [53] 问题: 通胀缓和时可持续定价类型及定价决策思路 - 公司以核心定价为重点，约85%的价格为核心定价，目标是长期恢复与通胀的正常价差 [59][60] - 公司通过核心定价回收成本压力，过去15年定价平均比CPI高约150个基点 [60] 问题: 公司工会劳动力占比及是否为逆风因素 - 公司工会劳动力占比约20%，美国占比更低，加拿大占比较高 [64] - 工会劳动力不是逆风因素，公司员工应获得加薪，且在风险成本方面有优势 [65][66] 问题: 第三季度利润率展望及影响因素 - 第三季度利润率环比持平，主要受回收商品价值和RINs下降以及去年同期高基数影响 [69] - 若燃料价格下降、RINs回升等因素出现，利润率可能增加 [70] 问题: 2023年利润率扩张机会 - 随着通胀压力下降，利润率扩张机会增加，但需观察通胀缓和情况和收购对利润率的影响 [73] 问题: 垃圾填埋气销售市场发展情况 - 公司有4个项目在建或已订购设备，6个项目在开发，预计未来2 - 5年上线，有望实现受益使用量增加约40%的目标 [74] - 市场需求和兴趣较高，行业基本面良好 [76] 问题: 2023年燃料对冲计划及对冲效果 - 2022年约50%的燃料已对冲，2023年约25%，公司会寻找机会增加对冲以提高可见性 [79] - 燃料对冲在2022年起到缓冲成本压力的作用，但随着对冲到期，燃料将成为增量压力 [80] 问题: CPI重置时间和节奏 - 大部分价格调整在1月进行，部分在7月，公司在2月提供指引时已完成大部分价格调整，4月有约80%的调整已知 [82] 问题: 并购活动的节奏、前景和估值情况 - 并购活动节奏仍高，对话活跃，不限于特定地区，公司有资产负债表优势 [83] - 优质公司估值变化不大，沿海涉及房地产的交易估值可能因房地产因素略高 [87][88] 问题: 业务内部通胀成本趋势 - 通胀成本已见顶并逐渐下降，但公司未将其纳入展望，需观察经济形势 [89][90] 问题: 供应链问题是否缓解 - 供应链问题未缓解，部分设备交付将推迟到明年，黄色铁制品有12 - 18个月的交货期 [93] 问题: 公司业务模式的差异化要点 - 公司模式为领先的定价、利润率和自由现金流转换，核心定价占比85%，与其他公司形成差异 [96] - 定价是本地市场实施的，需要销售人员和账户分析，体现了公司在定价方面的文化差异 [96] 问题: 更新后指引中EBITDA、自由现金流和经营现金流的情况 - 自由现金流指引同比增长约1000万美元或15%，经营现金流因调整项目在GAAP指标下看似较低，但调整后应不受影响 [99] 问题: 废物行业是否有结构性积极变化 - 行业自大衰退以来更加注重定价纪律，随着成本压力缓解，行业利润率扩张机会增加 [103][104] 问题: 本地市场定价是否有下滑风险 - 部分市场可能有低价竞争策略，但在当前环境下，低价竞争者面临成本压力，可能会退出市场 [107][108] 问题: E&P业务后续增长预期 - 第三季度E&P业务预计与Q2持平，若大型企业明年增加资本支出预算，2023年有望继续增长 [110][111] 问题: 客户行为或活动变化情况 - 商业业务同比增长，可能是市场份额获取；特殊废物业务因物流成本问题部分项目推迟，物流成本下降后有望回升 [113][114] - 业务中最具周期性的部分，如滚装业务，活动水平稳定，建筑相关业务占比不到10%，无明显变化 [115] 问题: 并购活动中是否有回收业务目标 - 收购的公司可能包含回收设施，但公司没有特别关注单一的回收业务公司，回收业务会随收购资产而来 [116]

公司业务覆盖范围 - 公司是综合固体废物服务公司，业务覆盖美国43个州和加拿大6个省[121] 可持续发展投入 - 2020年公司承诺投入5亿美元推进2021年可持续发展报告中的长期目标[123] 新冠相关增量成本 - 自疫情爆发至2021年底，公司产生超4000万美元与新冠相关的增量成本，2022年上半年约为1000万美元[132] 整体营收情况 - 2022年Q2营收18.16亿美元，较2021年同期的15.34亿美元增长2.825亿美元，增幅18.4%；2022年上半年营收34.63亿美元，较2021年同期的29.30亿美元增长5.328亿美元，增幅18.2%[138] - 2021年Q2及之后完成的收购使2022年Q2营收增加1.442亿美元，使2022年上半年营收增加2.565亿美元[139] - 2021年6月30日后剥离的业务使2022年Q2营收减少280万美元，使2022年上半年营收减少510万美元[139] - 2022年Q2总营收18.16435亿美元，2021年同期为15.33931亿美元；2022年上半年总营收34.6269亿美元，2021年同期为29.29874亿美元[195] 各业务线营收影响因素 - 2022年第二季度现有业务客户价格净增1.286亿美元，上半年净增2.227亿美元[140] - 2022年第二季度销量损失1040万美元，上半年损失200万美元[141] - 2022年第二季度和上半年E&P废物收入分别增加1990万美元和3640万美元[142] - 2022年第二季度和上半年可回收商品销售收入分别增加570万美元和1920万美元[144] - 2022年第二季度和上半年因加元兑美元汇率下降，收入减少850万美元[145] - 2022年第二季度和上半年其他收入分别增加580万美元和1360万美元[146] 运营成本情况 - 2022年Q2运营成本10.88亿美元，占营收59.9%；2022年上半年运营成本20.77亿美元，占营收60.0%[138] - 2022年第二季度运营总成本增加1.867亿美元（20.7%）至10.88亿美元，上半年增加3.503亿美元（20.3%）至20.77亿美元[147][149] - 2022年第二季度运营成本占收入百分比增加1.1个百分点至59.9%，上半年增加1.0个百分点至60.0%[152][153] 销售、一般和行政费用情况 - 2022年Q2销售、一般和行政费用1.684亿美元，占营收9.3%；2022年上半年为3.318亿美元，占营收9.6%[138] - 2022年第二季度SG&A费用增加1050万美元（6.6%）至1.684亿美元，上半年增加3240万美元（10.8%）至3.318亿美元[154][158] - 2022年第二季度SG&A费用占收入百分比下降1.0个百分点至9.3%，上半年下降0.6个百分点至9.6%[160][161] 净收入情况 - 2022年Q2净收入2.242亿美元，占营收12.3%；2022年上半年净收入4.046亿美元，占营收11.7%[138] - 2022年Q2归属于公司的净收入2.241亿美元，占营收12.3%；2022年上半年为4.044亿美元，占营收11.7%[138] 折旧费用情况 - 2022年第二季度折旧费用增至1.889亿美元，较2021年同期增加1970万美元，增幅11.7%；上半年增至3.689亿美元，较2021年同期增加4230万美元，增幅12.9%[162][165] - 2022年第二季度折旧费用占收入的比例降至10.4%，较2021年同期下降0.6个百分点；上半年降至10.6%，较2021年同期下降0.6个百分点[166] 无形资产摊销费用情况 - 2022年第二季度无形资产摊销费用增至3750万美元，较2021年同期增加480万美元，增幅14.5%；上半年增至7510万美元，较2021年同期增加1020万美元，增幅15.7%[167][168] - 2022年第二季度无形资产摊销费用占收入的比例为2.1%，与2021年同期持平；上半年为2.2%，与2021年同期持平[169] 减值和其他经营项目净亏损情况 - 2022年第二季度减值和其他经营项目净亏损降至410万美元，较2021年同期减少200万美元；上半年净亏损降至600万美元，较2021年同期减少70万美元[169][172] 营业收入情况 - 2022年第二季度营业收入增至3.296亿美元，较2021年同期增加6280万美元，增幅23.5%；上半年增至6.034亿美元，较2021年同期增加9820万美元，增幅19.5%[176][177] - 2022年第二季度营业收入占收入的比例增至18.1%，较2021年同期增加0.7个百分点；上半年增至17.4%，较2021年同期增加0.2个百分点[179][180] 利息费用情况 - 2022年第二季度利息费用增至4510万美元，较2021年同期增加380万美元，增幅9.1%；上半年增至8640万美元，较2021年同期增加260万美元，增幅3.2%[181][182] 其他收入（费用）净额情况 - 2022年第二季度其他收入（费用）净额亏损增至260万美元，较2021年同期增加140万美元；上半年亏损增至610万美元，较2021年同期减少840万美元[183][188] 所得税情况 - 2022年第二季度所得税增至5830万美元，较2021年同期增加1040万美元；上半年增至1.071亿美元，较2021年同期增加1890万美元[191] EBITDA情况 - 2022年Q2总EBITDA为5.60139亿美元，利润率30.8%；2021年同期EBITDA为4.74797亿美元，利润率31.0%[197][198] - 2022年上半年总EBITDA为10.53462亿美元，利润率30.4%；2021年同期EBITDA为9.03398亿美元，利润率30.8%[204] 各地区营收及EBITDA情况 - 东部地区2022年Q2营收4.78739亿美元，较2021年同期增加1.091亿美元；EBITDA为1.26042亿美元，较2021年同期增加2660万美元[202][204] - 南部地区2022年Q2营收4.16464亿美元，较2021年同期增加5320万美元；EBITDA为1.24507亿美元，较2021年同期增加2560万美元[207][208] - 西部地区2022年Q2营收3.60923亿美元，较2021年同期增加4710万美元；EBITDA为1.10602亿美元，较2021年同期增加1120万美元[210][211] - 中部地区2022年Q2营收3.09927亿美元，2021年同期为2.66845亿美元；EBITDA为1.09023亿美元，2021年同期为9488.6万美元[197][198] - 加拿大地区2022年Q2营收2.50382亿美元，2021年同期为2.20344亿美元；EBITDA为9264.8万美元，2021年同期为8864.1万美元[197][198] 折旧、损耗和摊销费用情况 - 2022年Q2折旧、损耗和摊销费用为2.26399亿美元，2021年同期为2.01928亿美元；2022年上半年为4.43985亿美元，2021年同期为3.91523亿美元[197][198][204] - 2022年Q2折旧、损耗和摊销费用较2021年同期增加620万美元，达3760万美元；上半年增加1270万美元，达7420万美元[214] 中央收入及EBITDA情况 - 2022年Q2中央收入较2021年同期增加4310万美元，达3.099亿美元；上半年增加8390万美元，达5.861亿美元[215] - 2022年Q2 EBITDA较2021年同期增加1410万美元，达1.09亿美元，利润率为35.2%；上半年增加2720万美元，达2.011亿美元，利润率为34.3%[216] 加拿大收入及EBITDA情况 - 2022年Q2加拿大收入较2021年同期增加3010万美元，达2.504亿美元；上半年增加5580万美元，达4.651亿美元[218][219] - 2022年Q2加拿大EBITDA较2021年同期增加400万美元，达9260万美元，利润率为37.0%；上半年增加1490万美元，达1.775亿美元，利润率为38.2%[220] 公司EBITDA亏损情况 - 2022年Q2公司EBITDA较2021年同期增加370万美元，亏损270万美元；上半年减少20万美元，亏损740万美元[224][225] 现金流量情况 - 2022年上半年经营活动提供的净现金为9.737亿美元，较2021年同期增加1.252亿美元[227] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为8.919亿美元，较2021年同期增加5.591亿美元[230] - 2022年上半年融资活动提供的净现金为2510万美元，较2021年同期增加4.183亿美元[230] 营运资金情况 - 截至2022年6月30日，公司营运资金赤字为7980万美元，较2021年12月31日增加1.202亿美元[229] 资本支出及收益情况 - 2022年上半年收购现金支出增加4.795亿美元，运营资本支出增加6350万美元，收购业务资本支出增加3650万美元，资产处置收益增加900万美元[232] - 2022年上半年物业和设备资本支出为3.714亿美元，预计2022年总资本支出约为8.5亿美元[237] 长期借款及支出情况 - 2022年上半年长期借款净增加5.542亿美元（2022年上半年增加5.987亿美元，2021年上半年增加4450万美元），普通股回购支出增加1.194亿美元，现金股息支出增加1150万美元，债务发行成本增加470万美元[232] 普通股回购安排 - 2021年7月27日，董事会批准年度正常发行人投标（NCIB），可在2021年8月10日至2022年8月9日期间回购最多1302.5895万股普通股[233][234] - 2022年7月26日，董事会批准NCIB年度续约，预计在当前NCIB于2022年8月9日到期后开始，授权在2022年8月10日至2023年8月9日期间进行回购[235] 现金股息情况 - 2022年上半年和2021年上半年分别支付现金股息1.188亿美元和1.073亿美元，2021年10月季度现金股息从每股0.205美元提高到0.23美元[236] 信贷协议及债务情况 - 截至2022年6月30日，信贷协议下定期贷款未偿还6.5亿美元，循环信贷安排未偿还9.02亿美元，另有4330万美元备用信用证未偿还，其他安排下有8460万美元信用证未偿还，信贷协议于2026年7月到期[238] - 2022年3月9日，完成5亿美元3.20% 2032年到期高级票据的承销公开发行[239] - 截至2022年6月30日，长期债务总额为56.98281亿美元，现金利息支付总额为20.88954亿美元，或有对价为1.08549亿美元，经营租赁为2.0236亿美元，最终封场、关闭和关闭后支出为16.53406亿美元[243] 垃圾填埋场处置吨位情况 - 2022年和2021年上半年所有垃圾填埋场的处置吨位分别为2369.9万吨和2289.6万吨[252] 调整后财务指标情况 - 2022年和2021年截至6月30日的六个月调整后自由现金流分别为638362000美元和585835000美元[254] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月调整后EBITDA分别为566814000美元和484905000美元；六个月调整后EBITDA分别为1068934000美元和918079000美元[257] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月调整后归属废物连接公司的净收入分别为257145000美元和210884000美元；六个月调整后归属废物连接公司的净收入分别为470593000美元和396341000美元[260] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月摊薄后每股收益（报告净收入）分别为0.87美元和0.68美元；调整后每股收益分别为1.00美元和0.81美元；六个月摊薄后每股收益（报告净收入）分别为1.57美元和1.29美元；调整后每股收益分别为1.82美元和1.51美元[260] 运营季节性情况 - 公司运营结果存在季节性，最高和最低季度之间预计波动约10%[265] 利率互换协议情况 - 2022年6月30日，公司有六份利率互换协议，涉及不同名义金额和固定利率[267] 未对冲浮动利率债务余额情况 - 20

Waste Connections, Inc. (NYSE:WCN) Q1 2022 Earnings Conference Call May 4, 2022 8:30 AM ET Company Participants Worthing Jackman - President, CEO & Director Mary Whitney - EVP & CFO Conference Call Participants Toni Kaplan - Morgan Stanley Walter Spracklin - RBC Capital Markets Stephanie Yee - JPMorgan Chase & Co. Noah Kaye - Oppenheimer Michael Hoffman - Stifel, Nicolaus & Company Kyle White - Deutsche Bank Mario Cortellacci - Jefferies Jerry Revich - Goldman Sachs Group Sean Eastman - KeyBanc Capital Mark ...