业绩总结 - 2025年第二季度调整后EBITDA创下618百万美元，环比增长4%[13] - 2025年调整后EBITDA指导范围为23.5亿至25.5亿美元[31] - 2025年第二季度的净现金提供为563,977千美元，较第一季度的530,793千美元增加[134] - 自由现金流为388,394千美元，较第一季度的399,398千美元略有下降[136] - 调整后毛利为879,068千美元，较第一季度的860,783千美元有所上升[138] 用户数据 - 天然气吞吐量为5.4 Bcf/d，环比增长3%[13] - 原油和NGLs吞吐量为543 MBbls/d，环比增长6%[13] - 截至2025年6月30日，WES的分配收益率为9.4%[60] - WES在德克萨斯州德拉瓦盆地的收入占比为53%，在DJ盆地的收入占比为32%[84] 未来展望 - 2025年自由现金流指导范围为12.75亿至14.75亿美元[29] - 2025年预计天然气吞吐量增长率为中单位数[31] - 2025年每单位现金分配至少为3.605美元[34] - 2025年净杠杆比率约为3.0倍[29] 新产品和新技术研发 - Chipeta设施提供790 MMcf/d的低温和冷却天然气处理能力[127] - 预计到2025年底，Williams的Mountain West扩展将提供高达100 MMcf/d的天然气处理能力，Kinder Morgan的Altamont Green River项目将提供高达150 MMcf/d的能力[127] - Brasada提供230 MMcf/d的低温天然气处理能力[127] 市场扩张和并购 - Granger和Red Desert综合体通过1859英里的管道提供天然气收集服务[127] - 2025年将分配资本用于扩展液体处理能力[127] 负面信息 - 自2020年以来，德拉瓦盆地天然气增长62%[49] - WES的债务到期情况显示，2026年至2027年的到期债务为4.41亿美元，2028年为6.79亿美元[80] 其他新策略和有价值的信息 - WES的长期合同支持中，天然气的加权平均剩余合同期限约为9年，原油超过7年[99] - WES的单位回购计划自2019年12月31日以来回购了约2790万单位[56] - WES的天然气资产的最小交易量承诺为每日2.8 Bcf，原油和NGLs资产为每日495 MBbls[85] - WES的总资本回报收益率在主要能源指数和S&P 500中处于领先地位[69] - 截至2025年6月30日，WES的现金余额为1.3亿美元，信用额度有效容量为20亿美元[80]

核心财务表现 - 第二季度每股收益0.87美元 超出市场预期0.82美元 但较去年同期0.97美元下降[1] - 季度总收入9.423亿美元 高于市场预期9.41亿美元及去年同期9.056亿美元[1] - 经营活动现金流5.64亿美元 较去年同期的6.314亿美元下降[6] 运营数据表现 - 天然气资产吞吐量达52.51亿立方英尺/日 同比增长5% 主要受特拉华盆地和粉河盆地产量推动[3] - 原油及NGL资产总吞吐量53.2万桶/日 高于去年同期的51.5万桶/日 主要来自特拉华盆地和DJ盆地资产[4] - 产水资产吞吐量121.7万桶/日 较去年同期的108万桶/日增长[4] 成本与支出结构 - 总运营成本5.241亿美元 略高于去年同期的5.227亿美元[5] - 成本上升主要源于行政管理费用增加及折旧摊销成本上升[5] 资本结构与流动性 - 长期债务69.2亿美元[7] - 现金及等价物1.297亿美元[7] - 季度自由现金流3.884亿美元[6] 2025年度指引 - 维持全年调整后EBITDA指引23.5-25.5亿美元[8] - 资本支出预算6.25-7.75亿美元[8] 同业公司比较 - Antero Midstream通过长期合同产生稳定现金流 股息收益率高于行业平均水平[12] - 葡萄牙Galp Energia在纳米比亚Orange盆地发现Mopane油田 预估储量近100亿桶[13] - Enbridge运营18,085英里原油管网和71,308英里天然气管道 采用照付不议合同规避价格波动风险[14]

公司收购交易 - Western Midstream同意以约15亿美元的现金和股票形式收购Aris Water Solutions [1] - 交易条款为每持有1股Aris股票可获得0.625股Western Midstream普通股或25美元现金 较周二收盘价高出23% [1] - 现金选择权最高支付额为4.15亿美元 [1] - 此次收购使Western Midstream得以进入二叠纪盆地水处理领域 [1] 被收购公司业务 - Aris是二叠纪盆地最大的水资源承包商之一 [1] - Aris控制着二叠纪盆地约790英里的废水管道 [1] - Aris每日废水处理能力达180万桶 [1] 行业背景 - 二叠纪盆地每生产1桶原油会产生约5桶废水 [2] - 废水处理业务在石油生产中日益重要 [2] - 过去15年二叠纪盆地水处理量增长7倍多 [2]

财务表现 - 2025年第二季度营收为9亿4232万美元 同比增长4.1% [1] - 每股收益(EPS)为0.87美元 低于去年同期的0.97美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期0.09% EPS超出预期6.1% [1] 运营指标 - 天然气资产日均总吞吐量5433百万立方英尺 超出分析师预估5355百万立方英尺 [4] - 归属于公司的天然气日均吞吐量5251百万立方英尺 高于预估5172百万立方英尺 [4] - 特拉华盆地天然气日均吞吐量2104百万立方英尺 显著超过预估1986百万立方英尺 [4] 区域业务数据 - DJ盆地天然气日均吞吐量1447百万立方英尺 超过预估1398百万立方英尺 [4] - 特拉华盆地原油和NGL日均吞吐量269百万桶 高于预估263百万桶 [4] - DJ盆地原油和NGL日均吞吐量96百万桶 超出预估93百万桶 [4] 其他财务项目 - 其他收入项达1亿8100万美元 远超分析师预估2209万美元 [4] - 其他收入项同比增幅高达67690% 反映异常项目影响 [4] 市场表现 - 过去一个月股价上涨1.1% 同期标普500指数涨幅0.5% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 第二季度总收入和其它收入为9.423亿美元，环比增长2.7%[127] - 上半年总收入和其它收入为18.594亿美元，同比增长3.7%[127] - 2025年第二季度净利润为3.50762亿美元，较上季度增加3420万美元[163] - 2025年上半年净利润为6.67314亿美元，较去年同期下降3.065亿美元[164] - 2025年第二季度总营收增加2520万美元，推动毛利润增长2240万美元[162] - 2025年第二季度调整后总毛利为8.79068亿美元，同比增长2%[167] - 截至2025年6月30日的六个月，调整后总利润为17.399亿美元，较去年同期的16.809亿美元增长3.5%[156] - 2025年上半年调整后EBITDA为12.11448亿美元，较去年同期增长2500万美元[173] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 第二季度NGLs每桶平均销售价格为24.85美元，环比下降19%[136] - 上半年天然气每千立方英尺平均销售价格为1.56美元，同比大幅上升[136] - 上半年天然气采购成本为1919.7万美元，同比增长106%[142] - NGLs采购额在截至2025年6月30日的六个月内减少1430万美元，主要由于DJ Basin综合设施采购量和平均价格下降导致减少810万美元，以及Chipeta综合设施因合同变更和产品回收率下降导致减少600万美元[145] - 其他项目在截至2025年6月30日的三个月内增加710万美元，主要由于西德克萨斯综合设施的不平衡头寸变化；在六个月内减少1150万美元，主要由于粉河盆地综合设施的不平衡头寸变化和西德克萨斯综合设施卸载成本降低[146] - 运营和维护费用在截至2025年6月30日的六个月内增加3290万美元，主要驱动因素包括公用事业费用增加970万美元，设备和材料成本增加960万美元，薪资成本增加600万美元，土地相关成本增加350万美元，以及维护和修理成本增加350万美元，部分被合同工和咨询成本减少520万美元所抵消[147] - 截至2025年6月30日的六个月，总其他运营费用为5.118亿美元，同比增长6%；其中折旧及摊销费用为3.426亿美元，同比增长7%；财产及其他税费为3563万美元，同比增长14%[148] - 折旧及摊销费用在截至2025年6月30日的六个月内增加2120万美元，主要由于西德克萨斯综合设施的资本项目投入使用[149] - 利息费用在截至2025年6月30日的六个月内增加740万美元，主要由于2024年第三季度发行的5.450%于2034年到期的优先票据导致应计利息增加2220万美元，部分被2025年第一季度偿还的3.100%于2025年到期的优先票据导致减少910万美元以及商业票据计划借款余额降低导致减少560万美元所抵消[150] 业务线表现：资产吞吐量 - 2025年第二季度Delaware Basin天然气资产吞吐量为2,104 MMcf/日，较2025年第一季度增长7%[115] - 2025年第二季度Delaware Basin原油和NGL资产吞吐量为269 MBbls/日，较2025年第一季度增长5%[115] - 2025年第二季度总天然气资产吞吐量为5,433 MMcf/日，较2025年第一季度增长3%[115] - 2025年第二季度总原油和NGL资产吞吐量为543 MBbls/日，较2025年第一季度增长6%[115] - 2025年第二季度Delaware Basin采出水资产吞吐量为1,242 MBbls/日，较2025年第一季度增长4%[115] - 第二季度归属于WES的天然气资产总吞吐量为52.51亿立方英尺/天，环比增长3%[129] - 上半年归属于WES的原油和NGLs资产总吞吐量为51.8万桶/天，同比下降4%[129] 业务线表现：服务收入与资产利润 - 第二季度基于费用的服务收入为8.514亿美元，环比增长3%[136] - 上半年基于费用的服务收入为16.746亿美元，同比增长6%[136] - 按资产划分，截至2025年6月30日的六个月，天然气资产调整后总利润为12.475亿美元，原油和NGLs资产调整后总利润为2.896亿美元，产出水资产调整后总利润为2.027亿美元[158] - 按单位计算，截至2025年6月30日的六个月，天然气资产每千立方英尺调整后总利润为1.33美元，原油和NGLs资产每桶调整后总利润为3.09美元，产出水资产每桶调整后总利润为0.94美元[158] - 2025年上半年天然气资产每千立方英尺调整后毛利为1.33美元，同比增长1%[167] - 2025年第二季度原油和NGL资产每桶调整后毛利为3.02美元，同比下降5%[170] 业务线表现：产能与投资 - North Loving工厂于2025年2月底投产，使西德州综合设施的天然气处理能力增加250 MMcf/日，总能力达到2,190 MMcf/日[114] - 第二季度权益性投资收益为2712.8万美元，环比增长33%[141] - 截至2025年6月30日，公司持有WES Operating 98.0%的合伙权益[107] 现金流与资本管理 - 2025年上半年自由现金流为7.87792亿美元，较去年同期大幅增长1.38亿美元[176] - 2025年第二季度资本支出为1.78623亿美元，导致自由现金流减少1100万美元[175] - 2025年上半年运营活动提供的净现金为10.9477亿美元，同比增长6360万美元[176] - 2025年上半年经营活动产生的净现金为10.9477亿美元，投资活动使用的净现金为3.14764亿美元，融资活动使用的净现金为17.40738亿美元[185] - 2025年上半年资本支出为3.21025亿美元，较2024年同期减少8460万美元[183] - 2025年上半年WES Operating经营活动产生的净现金为10.74841亿美元[198] 分派与股东回报 - 2025年第二季度每单位分派为0.910美元，与第一季度持平[114] - 公司宣布2025年第二季度现金分配为每单位0.910美元，总额为3.553亿美元[179] - 董事会授权一项最高2.5亿美元的普通单位回购计划，有效期至2026年12月31日[180] 债务与流动性 - 截至2025年6月30日，未偿还债务的账面价值为69亿美元[190] - 2025年上半年，公司偿还了于2025年到期的3.950%高级票据（3.368亿美元）和3.100%高级票据（6.638亿美元）[191] - 截至2025年6月30日，营运资本盈余为2.102亿美元，循环信贷安排下的有效借款能力为20亿美元[182] - 截至2025年6月30日，公司无基于有担保隔夜融资利率或替代基准利率的循环信贷安排未偿还借款[207] - 截至2025年6月30日，公司无未偿还的商业票据借款[207] 风险与合同模式 - 公司面临来自主要交易对手（如西方石油公司）的信用风险，若其无法履约可能对向单位持有人进行现金分配的能力产生不利影响[193, 194, 195] - 截至2025年6月30日的六个月内，公司97%的井口天然气量（不包括权益投资）和100%的原油及产出水输送量（不包括权益投资）采用收费合同模式[206] - 商品价格10%的变动对未来12个月的经营收入、财务状况或现金流无重大影响[206] - 适用基准利率10%的变动对截至2025年6月30日的未偿还借款利息支出无重大影响[207] - 适用基准利率10%的变动将影响高级票据的公允价值[207] - 公司未来可能通过循环信贷安排或其他融资来源发行额外的短期或浮动利率债务[208] 税务与基础设施 - 公司确认其并非美国联邦所得税纳税实体，联邦法定税率为零，但分配给德克萨斯州的收入需缴纳德克萨斯州边际税[151] - 截至2025年6月30日，公司拥有并运营18个集输系统、43个处理设施、27个加工厂/生产线、3条NGL管道、6条天然气管道和2条原油管道[113] 商品价格环境 - 2024年WTI原油价格在每桶65.75美元至86.91美元间波动，2025年上半年在每桶57.13美元至80.04美元间波动[119]

EXHIBIT 2.1 Execution Version AGREEMENT AND PLAN OF MERGER by and among WESTERN MIDSTREAM PARTNERS, LP, ARRAKIS OPCO MERGER SUB LLC, ARRAKIS HOLDINGS INC., ARRAKIS UNIT MERGER SUB LLC, ARRAKIS CASH MERGER SUB LLC, ARIS WATER SOLUTIONS, INC., and ARIS WATER HOLDINGS, LLC Dated as of August 6, 2025 ______________________________________________________________________________ ______________________________________________________________________________ TABLE OF CONTENTS ARTICLE I. THE MERGERS | Section 1.1 | ...

财务表现 - 2025年第二季度归属于有限合伙人的净收入为3.338亿美元，摊薄后每股收益0.87美元 [2] - 第二季度调整后EBITDA达到6.179亿美元，创历史新高 [2][6] - 第二季度经营活动产生的现金流为5.64亿美元，自由现金流为3.884亿美元 [2] - 第二季度资本支出为1.705亿美元 [2] 运营数据 - 天然气日均处理量为53亿立方英尺，环比增长3% [5] - 原油和NGLs日均处理量为53.2万桶，环比增长6% [5] - 采出水日均处理量为121.7万桶，环比增长4% [5] - 特拉华盆地天然气处理量达21亿立方英尺/日，环比增长7% [8] 战略举措 - 宣布收购Aris Water Solutions，交易企业价值约20亿美元 [6][8] - 批准建设North Loving Train II项目，新增3亿立方英尺/日的天然气处理能力 [6][8] - 预计Aris收购将在2026年带来约4000万美元的年度成本协同效应 [6] - 收购将使公司成为特拉华盆地最大的三流中游服务提供商 [6] 资本分配 - 宣布第二季度每单位分配0.91美元，与前一季度持平 [4] - 分配后自由现金流为3310万美元 [4] - 2025年6月用现金偿还3.37亿美元高级票据 [8] 业绩指引 - 重申2025年调整后EBITDA指引区间为23.5-25.5亿美元 [7] - 维持2025年资本支出指引区间为6.25-7.75亿美元 [7] - 确认2025年自由现金流指引区间为12.75-14.75亿美元 [7]

交易概述 - Western Midstream Partners LP (WES) 将以约15亿美元的全股票加现金交易收购Aris Water Solutions全部流通股 [1] - 交易对价包括每股Aris股票兑换0.625个WES普通单位或25美元现金选择权 现金部分上限为4.15亿美元 整体交易股权占比72% 现金占比28% [1][9] - 基于WES 2025年8月5日收盘价和最大现金对价 该交易较Aris 30日成交量加权均价溢价10% 较当日收盘价溢价23% [1] - 包含债务的总企业价值约20亿美元 预计2025年第四季度完成 [1][2] 战略协同效应 - 合并后将形成覆盖790英里产水管网 180万桶/日水处理能力 140万桶/日水循环系统的综合平台 显著增强WES在特拉华盆地北部的业务覆盖 [3] - 通过整合Pathfinder管道项目 构建从水收集 处理 回用到长距离运输的完整价值链 预计产生4000万美元年化成本协同效应 [6] - Aris的McNeill Ranch资产将提供额外孔隙空间和地表使用权 支持二叠纪盆地快速增长区域的产水处理需求 [3][6] - 交易预计提升2026年自由现金流 对应7.5倍2026年EBITDA倍数 并维持3.0倍净杠杆率 [6] 资产与业务整合 - Aris拥有625,000英亩投资级客户专属区域 产水和解决方案合同平均期限分别为10年和8年 补充WES现有830英里管道和203.5万桶/日处理能力 [3] - 合并后系统将覆盖新墨西哥州Lea和Eddy县 为天然气 原油和产水业务创造增量输送机会 [3] - Aris在有益回用和海水淡化技术方面的专长将加速相关技术研发 [7] 管理层评论 - WES首席执行官强调此次收购符合获取高质量中游资产的战略 将增强为客户提供流量保证的能力 [4][5] - Aris CEO指出合并将创造规模领先的水解决方案平台 通过WES的分红政策为股东创造更高回报 [8] 交易条款细节 - 已获得持有Aris 42%流通股的股东支持协议 预计交易完成后Aris股东将持有WES约7%股权 [9] - WES将保留Aris截至2025年3月31日的5亿美元优先票据债务 [9] - 美银证券和花旗分别担任WES与Aris的财务顾问 [11]

核心财务预期 - 华尔街分析师预计公司即将公布的季度每股收益为0.82美元，同比下降15.5% [1] - 预计季度营收为9.4148亿美元，较上年同期增长4% [1] - 过去30天内，市场对该季度的共识每股收益预期被下调了0.5% [1] 收益预期修正的重要性 - 收益预期的修正是预测股票短期价格表现的关键因素 [2] - 大量实证研究表明，收益预期修正的趋势与股票短期价格表现之间存在强相关性 [2] 关键运营指标预测 - 预计特拉华盆地产水资产日处理量将达到120.788万桶，上年同期为110.2万桶 [7] - 预计特拉华盆地原油和天然气液体资产日处理量将达到26.308万桶，上年同期为24.1万桶 [8] - 预计DJ盆地原油和天然气液体资产日处理量将达到9.358万桶，上年同期为9.1万桶 [9] - 预计权益投资项下的原油和天然气液体资产日处理量将达到10.291万桶，上年同期为13万桶 [9] - 预计其他地区原油和天然气液体资产日处理量将达到3.626万桶，上年同期为3.9万桶 [10] 近期股价表现与市场对比 - 过去一个月，公司股价回报率为+3.3%，同期标普500指数回报率为+1% [10]

近期股价表现与市场对比 - 最新收盘价为40.49美元，较前一交易日下跌1.68% [1] - 当日表现落后于标普500指数0.13%的跌幅，道琼斯指数下跌0.39%，纳斯达克指数上涨0.15% [1] - 过去一个月股价上涨6.74%，表现领先于能源行业4.18%的涨幅和标普500指数3.39%的涨幅 [1] 即将发布的财报与市场预期 - 公司预计于2025年8月6日公布财报 [2] - 市场预期每股收益为0.82美元，较去年同期下降15.46% [2] - 预期营收为9.4148亿美元，较去年同期增长3.96% [2] 全年财务预测 - 全年每股收益预期为3.33美元，较上年下降17.16% [3] - 全年营收预期为38亿美元，较上年增长5.33% [3] - 过去一个月内，市场共识每股收益预期下调了2.16% [5] 估值与行业对比 - 公司当前远期市盈率为12.39倍 [6] - 该估值低于其所在行业20.97倍的远期市盈率，显示存在折价 [6] - 公司所属的石油与天然气-精炼与营销-业主有限合伙行业，其Zacks行业排名为196，在所有250多个行业中处于后21%的位置 [6] 分析师评级与投资工具 - 公司目前拥有Zacks排名第4级（卖出） [5] - Zacks排名模型考虑了分析师预期的变化，排名从第1级（强力买入）到第5级（强力卖出） [4][5] - 历史数据显示，排名第1级的股票自1988年以来平均年回报率为+25% [5]