2025年业绩驱动因素 - 2025年创纪录的业绩由特拉华盆地和DJ盆地的处理量增长以及战略性收购Aris Water Solutions所驱动 [1] - 对Aris的整合进度超前，实现了4000万美元的协同效应目标，并使公司成为采出水处理和有益再利用领域的领导者 [1] - 积极的成本削减举措成功使2025年第一季度至第四季度的运营和维护费用年度化基础降低超过1亿美元 [1] 2026年展望与挑战 - 管理层将2026年定性为过渡年，原因是生产商活动暂时从特拉华盆地公司服务的区域转移 [1] - 天然气处理量因与Waha Hub价格波动相关的第三方限产而面临阻力，管理层预计这一情况将持续到2026年中 [1] 战略与财务举措 - 与Oxy的战略合同重新谈判，包括用天然气收集合同交换公司单位，改善了运营杠杆和财务灵活性 [1]

公司所有权与治理结构 - 公司拥有Western Midstream Operating, LP 98.1%的有限合伙人权益[26] - 截至2025年12月31日，Occidental Petroleum持有公司39.7%的有限合伙人权益、2.2%的普通合伙人权益，以及WES Operating 1.9%的有限合伙人权益[47] - 公司拥有WES Operating 98.1%的有限合伙人权益[26] 融资与资本结构 - 公司拥有价值20亿美元的循环信贷额度[22] - 截至2025年12月31日，循环信贷安排下的有效借款能力为20亿美元[49] - WES Operating拥有20亿美元的高级无抵押循环信贷额度[22] 资本配置与公司行动 - 公司正在进行一项2.5亿美元的股票回购计划，截止日期为2026年12月31日[23] - 公司于2025年10月15日收购了Aris Water Solutions, Inc.[22] - 公司于2023年10月13日收购了Meritage Midstream Services II, LLC[22] - 公司于2024年4月出售了位于宾夕法尼亚州的33.75%的Marcellus Interest权益[22] - 公司于2024年2月出售了在Mont Belvieu JV中持有的25%权益[22] - 公司于2024年3月出售了在Panola中持有的15%权益[22] - 公司于2024年3月出售了在Saddlehorn中持有的20%权益[22] - 公司于2024年2月出售了在Whitethorn LLC中持有的20%权益[23] - 2025年第四季度，公司以价值20亿美元的交易完成了对Aris的收购，包括支付4.15亿美元现金及发行2,660万普通单位，并承担Aris的8,000万美元循环信贷和5亿美元优先票据债务[39] - 2024年第二季度，公司出售了其在Marcellus Interest系统中33.75%的权益；2024年第一季度，出售了多项股权投资的权益[40] - 公司于2024年4月出售了位于宾夕法尼亚州的Larry's Creek等天然气集输系统33.75%的权益[22] - 公司于2024年2月出售了Enterprise EF78 LLC 25%的权益[22] - 公司于2024年3月出售了Panola Pipeline Company, LLC 15%的权益[23] - 公司于2024年3月出售了Saddlehorn Pipeline Company, LLC 20%的权益[23] - 公司于2024年2月出售了Whitethorn Pipeline Company LLC 20%的权益[23] - 2025年第四季度，公司以价值20亿美元的交易完成了对Aris的收购，包括支付4.15亿美元现金并发行2,660万个普通单位[39] 资产规模与产能 - 截至2025年12月31日，公司总资产包括：14,910英里管道、5,780 MMcf/d的处理/处理/处置能力、6,304 MBbls/d的处理/处置能力[36] - 2025年资产平均吞吐量：天然气资产5,404 MMcf/d、原油和NGL资产524 MBbls/d、采出水资产1,608 MBbls/d[36] - Aris资产包括约830英里采出水管道、1,812 MBbls/d的采出水处理能力、1,560 MBbls/d的水回收能力以及62.5万英亩专用土地[39] - Aris资产包括：约830英里采出水管道、1,812 MBbls/d的采出水处理能力、1,560 MBbls/d的水回收能力和625,000英亩专用土地[39] 合同结构与风险缓释 - 2025年，公司天然气资产中约97%的井口气量和100%的原油及采出水吞吐量采用基于费用的合同，以规避商品价格风险[45] - 公司资产获得最低量承诺或成本服务合同支持：天然气资产约2.5 Bcf/d，原油和NGL资产约476 MBbls/d，采出水资产约1,028 MBbls/d[45] - 2025年，公司97%的井口天然气体积和100%的原油及采出水吞吐量采用基于费用的合同，规避直接商品价格风险[45] - 2025年，公司资产获得最低量承诺支持：天然气资产约2.5 Bcf/d、原油和NGL资产约476 MBbls/d、采出水资产约1,028 MBbls/d[45] 西德克萨斯综合设施表现 - 2025年，西德克萨斯综合设施的吞吐量中，Occidental的产量占43%，两大第三方客户贡献了29%[56] - 2025年，西德克萨斯综合设施新增了North Loving工厂，增加了250 MMcf/d的处理能力[56] - 西德克萨斯综合设施正在建设North Loving Train II，处理能力为300百万立方英尺/天，预计2027年第二季度完工，届时该综合设施总处理能力将达到2,490百万立方英尺/天[59] - 2025年，北拉文工厂完工，为西德克萨斯综合设施增加了250 MMcf/d的处理能力[56] DBM资产表现 - 截至2025年12月31日，DBM石油系统吞吐量中Occidental的产量占比99%[59] - 截至2025年12月31日，DBM水系统吞吐量中Occidental的产量占比61%[59] - DBM水系统目前拥有1,560千桶/天的采出水回收能力和19,539千桶的储水能力[61] - 公司计划建设一条42英里、30英寸的管道，运输能力超过800千桶/天的采出水，以及三个总增量能力约为280千桶/天的区域净水处理设施，预计2027年第一季度完工[61] - 截至2025年12月31日，Occidental的产量占DBM石油系统总输送量的99%[59] - 截至2025年12月31日，Occidental的产量占DBM水系统输送量的61%[59] - 公司于2025年1月批准建设一条42英里、30英寸的管道，运输能力超过800千桶/天的采出水，以及三个总增量能力约为280千桶/天的区域净水处理设施[61] 特拉华盆地资产表现 - 2024年第四季度，公司通过协议重组了Mi Vida工厂的商业结构，从2025年中开始获得100百万立方英尺/天的专用天然气处理能力[61] - 2024年第四季度，公司通过协议重组了Mi Vida工厂的商业结构，从2025年中开始，在特拉华盆地获得了100百万立方英尺/天的专用天然气处理能力[61] 落基山脉资产表现 - 在科罗拉多州和犹他州的落基山脉资产中，DJ盆地综合设施处理/处理能力为1,750百万立方英尺/天和70千桶/天，Chipeta设施处理能力为790百万立方英尺/天，总计处理能力为2,540百万立方英尺/天和225千桶/天[67] - 截至2025年12月31日，DJ盆地综合设施吞吐量中Occidental的产量占比56%，两大第三方客户贡献30%[73] - 截至2025年12月31日，DJ盆地石油系统吞吐量中Occidental的产量占比98%[73] - 在怀俄明州的落基山脉资产中，Powder River Basin综合设施处理/处理能力为620百万立方英尺/天和7千桶/天，其吞吐量中三大第三方客户贡献66%，Occidental产量占比3%[77][83] - 在科罗拉多州和犹他州的落基山脉资产中，处理/处理总能力为2,540百万立方英尺/天和225千桶/天，管道里程为2,143英里[67] - 截至2025年12月31日，Occidental的产量占DJ Basin综合设施输送量的56%，两个最大的第三方客户占30%[73] - 截至2025年12月31日，Occidental的产量占DJ Basin石油系统总输送量的98%[73] - 在怀俄明州的落基山脉资产中，Powder River Basin综合设施的处理能力为620百万立方英尺/天和7千桶/天，管道总里程为4,762英里[77] 管道网络与供应 - 德州快线管道（TEP）将天然气液体输送至公司在德克萨斯州Mont Belvieu的天然气液体分馏和储存设施，并由包括FRP、MAPL管道和TEG在内的其他管道或系统供应[90] - 截至2025年12月31日，德州快线管道（TEP）拥有多个承诺托运人，包括西方石油公司（Occidental）[90] - 截至2025年12月31日，Red Bluff快线管道拥有多个承诺托运人，包括西方石油公司（Occidental）[91] - Texas Express Pipeline (TEP) 向Enterprise的Mont Belvieu NGL分馏和储存设施输送产品，并由FRP、MAPL和TEG等其他管道系统供应[90] - Red Bluff Express管道由公司西德州综合设施及第三方工厂的产量供应，将天然气从德克萨斯州Reeves和Loving县运输至Pecos县的WAHA枢纽[91] 监管与合规风险 - 违反FERC和CFTC的规则和法规可能导致每日超过100万美元（$1.0 million）的巨额民事处罚[102] - 对于州际液体管道，CFTC和联邦贸易委员会的违规罚款也可能超过每日100万美元（$1.0 million）[103] - Red Bluff Express管道根据《1978年天然气政策法案》第311条提供天然气运输服务，需满足季度报告要求并接受FERC定期费率审查[108] - 州内管道安全法规可能比联邦法规更严格，导致合规成本增加和业务延迟[99] - 违反FERC和CFTC的规定可能导致巨额罚款，潜在金额超过每天100万美元[102] - 公司受FERC监管的州际液体管道（包括GNB NGL、Thunder Creek NGL、FRP、TEP和White Cliffs）的费率受“公正合理”原则约束，并采用每五年审查一次的指数化方法调整[103] - 违反CFTC和联邦贸易委员会的市场行为规定可能面临巨额罚款，潜在金额超过每天100万美元[103] 环境法规与责任 - 公司业务受多项美国联邦环境法规约束，包括《清洁空气法》、《清洁水法》和《1990年石油污染法》等[110] - 根据《石油污染法》，美国水域发生溢油事故时，陆上设施和管道所有者或运营者需承担清除成本和损害赔偿责任[110] - 公司可能因前任所有者或运营者处置或释放碳氢化合物、有害物质或废物而承担严格的连带责任[112] - 公司预计遵守环境法规将产生运营和资本支出，部分可能重大，历史合规成本未对运营结果产生重大不利影响，但未来无法保证[115] - 美国环保署于2024年3月发布新规，针对油气行业新源和现有设施制定更严格的甲烷与挥发性有机化合物排放标准，部分规定已于2024年5月生效[116][117] - 科罗拉多州空气质量控制委员会于2025年11月批准新措施，要求到2030年将中游行业燃烧温室气体排放量较2015年基线减少20.5%[117][118] - 科罗拉多州空气质量控制委员会于2025年11月批准新措施，要求将油气作业产生的地面臭氧形成空气污染排放量较2017年水平减少50%[117] - 美国环保署2015年将地面臭氧国家环境空气质量标准从十亿分之75收紧至十亿分之70，未来可能实施更严格标准[116] - 公司为油气生产作业处理采出水，相关法规可能变化，例如科罗拉多州和德克萨斯州已对注入井实施压力、速率、体积限制及运营限制[118] - 公司业务受《清洁空气法》监管，该法限制空气污染物排放，并对新、改建及现有设施施加建设前、运营、监测和报告要求[110] - 公司业务受《联邦水污染控制法》（即《清洁水法》）监管，该法规范向州和联邦水域排放污染物[110] - 公司业务受《1990年石油污染法》监管，该法使陆上设施和管道所有者/运营者对美国水域溢油产生的清除成本和损害承担赔偿责任[110] 人力资源 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为1,704人，全部位于美国，自愿离职率为9%[122] - 公司通过竞争性薪酬、激励奖励、健康与退休福利以及灵活工作安排等措施吸引和留住人才[123] - 公司将安全指标纳入激励薪酬计划，并通过定期培训努力创建安全文化[124] 不动产与产权 - 公司不动产通过完全所有权、长期租赁、地役权、通行权等方式持有，认为对重要权益拥有良好产权[120] 业务描述 - 公司业务包括天然气、凝析油、天然气液、原油的集输处理以及采出水的收集、运输、回收、处理和处置[28]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度归属于有限合伙人的净利润为1.872亿美元，调整后EBITDA创纪录达6.356亿美元，其中包含2950万美元的不利非现金收入调整[1] - 2025年全年归属于有限合伙人的净利润为11.54亿美元，调整后EBITDA创纪录达24.81亿美元，同比增长6%，超出指导区间中点[1] - 2025年第四季度归属于Western Midstream Partners, LP的净收入为1.90681亿美元，同比下降42.8%[20] - 2025年全年归属于Western Midstream Partners, LP的净收入为11.80983亿美元，同比下降24.9%[20] - 2025年第四季度基本每股净收益为0.47美元，较2024年同期的0.86美元下降45.3%[20] - 2025年全年总营收为38.43403亿美元，较2024年的36.05223亿美元增长6.6%[20] - 2025年第四季度总营收为10.31481亿美元，2025年第三季度为9.52484亿美元，2025年全年为38.43403亿美元，2024年全年为36.05223亿美元[31] - 2025年第四季度调整后毛利润为9.34803亿美元，2025年第三季度为8.74903亿美元，2025年全年为35.49557亿美元，2024年全年为33.76793亿美元[31] - 2025年第四季度净收入为1.96269亿美元，2025年第三季度为3.48872亿美元，2025年全年为12.12455亿美元，2024年全年为16.11252亿美元[32] - 2025年第四季度调整后EBITDA为6.35582亿美元，2025年第三季度为6.33752亿美元，2025年全年为24.80782亿美元，2024年全年为23.44038亿美元[32] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年全年经营活动现金流为22.23亿美元，自由现金流为15.26亿美元，同比增长15%，超出指导区间上限[1] - 2025年全年运营活动产生的净现金为22.22625亿美元，较2024年的21.3686亿美元增长4.0%[23] - 2025年第四季度经营活动净现金流为5.57645亿美元，2025年第三季度为5.70210亿美元，2025年全年为22.22625亿美元，2024年全年为21.36860亿美元[32][33] - 2025年第四季度自由现金流为3.40828亿美元，2025年第三季度为3.97405亿美元，2025年全年为15.26025亿美元，2024年全年为13.24164亿美元[33] - 2025年第四季度可分配现金流为5.271亿美元，较第三季度的5.473亿美元下降3.7%[35] - 2025年全年可分配现金流为21.254亿美元，较2024年的20.569亿美元增长3.3%[35] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年全年折旧与摊销费用为7.10778亿美元，较2024年的6.50428亿美元增长9.3%[20] 业务线表现：吞吐量 - 2025年全年天然气吞吐量平均为52亿立方英尺/天，同比增长4%；原油和NGLs吞吐量平均为51.4万桶/天，同比增长1%；采出水吞吐量平均为157.8万桶/天，同比增长40%[3][6] - 2025年第四季度天然气资产总吞吐量为5,343 MMcf/天，环比下降4%，但全年5,404 MMcf/天较2024年增长3%[37][39] - 2025年第四季度原油和NGL资产总吞吐量为518 MBbls/天，与上季度持平，但全年524 MBbls/天较2024年下降3%[37][39] - 2025年第四季度采出水资产吞吐量激增，达2,744 MBbls/天，环比增长121%，全年1,608 MBbls/天较2024年增长40%[37][39] - 2025年第四季度Delaware盆地天然气吞吐量为1,974 MMcf/天，环比下降7%，但全年2,042 MMcf/天较2024年增长9%[39] - 2025年第四季度Delaware盆地采出水吞吐量为2,744 MBbls/天，环比大幅增长121%[39] 业务线表现：资产毛利率 - 2025年第四季度天然气资产调整后毛利润为5.99775亿美元，2025年第三季度为6.23691亿美元，2025年全年为24.71011亿美元，2024年全年为24.11438亿美元[31] - 2025年第四季度原油和NGL资产调整后毛利润为1.29395亿美元，2025年第三季度为1.45463亿美元，2025年全年为5.64461亿美元，2024年全年为5.70476亿美元[31] - 2025年第四季度采出水资产调整后毛利润为2.05633亿美元，2025年第三季度为1.05749亿美元，2025年全年为5.14085亿美元，2024年全年为3.94879亿美元[31] - 2025年第四季度天然气资产每Mcf毛利率为1.03美元，环比下降3%，全年1.07美元较2024年1.08美元下降1%[37] - 2025年第四季度原油和NGL资产每Bbl毛利率为1.91美元，环比下降15%，但全年2.13美元较2024年2.00美元增长6%[37] - 2025年第四季度采出水资产每Bbl毛利率为0.68美元，环比下降15%，全年0.74美元较2024年0.81美元下降9%[37] 资本支出与投资 - 2025年全年资本支出为7.218亿美元[2] - 2025年全年资本支出为7.27991亿美元，较2024年的8.33856亿美元下降12.7%[23] - 2025年第四季度资本支出为2.22208亿美元，2025年第三季度为1.84758亿美元，2025年全年为7.27991亿美元，2024年全年为8.33856亿美元[33] 管理层讨论和指引：财务展望 - 2026年调整后EBITDA指导区间为25亿至27亿美元，中点较2025年增长约5%[1][9] - 2026年总资本支出指导区间为8.5亿至10亿美元，中点9.25亿美元显著低于此前至少11亿美元的预期[1][9] - 2026年可分配现金流指导区间为18.5亿至20.5亿美元，或每股4.59至5.08美元[1][9] - 公司预计2026年全年每单位分配至少为3.67美元[15] 管理层讨论和指引：股东回报 - 计划自2026年第一季度起将季度分派提高0.02美元至每股0.93美元，年化每股3.72美元，较上季度增长2.2%[1][9] - 公司2025年向单位持有人回报了14.31亿美元，全年净杠杆率维持在约3.0倍[5] - 2025年全年向合伙单位持有人分配现金14.31024亿美元，较2024年的12.46069亿美元增长14.8%[23] 其他财务数据：债务 - 截至2025年12月31日，长期债务为81.9517亿美元，较2024年底的69.26647亿美元增加18.3%[22]

2025年第四季度及全年业绩亮点 - 2025年全年归属于有限合伙人的净利润为11.54亿美元，摊薄后每单位收益为2.98美元 [1] - 2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润创纪录，达到24.81亿美元，超过指导区间中点，同比增长6% [1] - 2025年全年经营活动产生的现金流为22.23亿美元，产生自由现金流15.26亿美元，超过指导区间上限，同比增长15% [1] - 2025年第四季度归属于有限合伙人的净利润为1.872亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为6.356亿美元 [1] - 2025年第四季度经营活动产生的现金流为5.576亿美元，自由现金流为3.408亿美元 [1] 2025年运营与战略进展 - 完成了对Aris Water Solutions的收购，成为最大的、完全一体化的特拉华盆地采出水解决方案提供商之一，显著扩大了在新墨西哥州的业务版图 [1] - 在特拉华盆地与西方石油和康菲石油重新谈判了天然气收集和处理合同，以简化固定收费结构取代了传统的成本加成模式，并获得了价值6.1亿美元的WES单位 [1] - 批准了长输管道Pathfinder项目，该管道将运输超过80万桶/日的采出水，用于处理和再利用，并获得了长期固定收费合同支持 [1] - 批准了North Loving II项目，预计在2027年第二季度初完工后，将特拉华盆地天然气处理能力额外提升13% [1] - 通过2025年第二季度完成North Loving I项目以及在Mi Vida工厂增加专用产能，将特拉华盆地天然气处理能力扩大了18% [1] - 2025年全年向单位持有人返还了14.31亿美元，同时全年净杠杆率保持在约3.0倍 [1] 2025年各产品线吞吐量表现 - 天然气：全年平均吞吐量达52亿立方英尺/日，同比增长4%，符合中个位数增长的预期 [1][2] - 原油和天然气凝析液：全年平均吞吐量为51.4万桶/日，同比增长1%，符合低个位数增长的预期 [1][2] - 采出水：全年平均吞吐量创纪录，达157.8万桶/日，同比增长40%，主要得益于第四季度对Aris的收购 [1][2] 成本控制与效率提升 - 排除Aris收购的影响，2025年第三季度和第四季度的运营和维护费用分别较2024年同期下降了8%和12% [1][2] - 2025年全年报告的运营和维护费用（排除Aris）同比下降了2% [2] - 从2025年第一季度到第四季度，运营和维护费用（排除Aris和公用事业成本）按年化运行率计算减少了超过1亿美元 [2] 2026年财务与运营指引 - 计划向董事会建议，从2026年第一季度起将季度分派提高0.02美元至每单位0.93美元，年化分派为每单位3.72美元，较上一季度增长2.2% [1][2] - 2026年调整后税息折旧及摊销前利润指导区间为25亿至27亿美元，中点值约为26亿美元，较2025年预计增长约5% [1][2] - 2026年可分配现金流指导区间为18.5亿至20.5亿美元，或每单位4.59至5.08美元 [1][2] - 2026年总资本支出指导区间为8.5亿至10亿美元，中点值为9.25亿美元，显著低于此前至少11亿美元的预期 [1][2] - 预计2026年全年分派至少为每单位3.70美元 [2] 2026年运营展望与挑战 - 预计特拉华盆地原油、天然气凝析液和天然气吞吐量将实现低至中个位数的同比增长，而采出水吞吐量预计将增长超过80%（主要受Aris收购驱动）[2] - 由于其他几个运营盆地的预期下滑，预计全投资组合范围内的原油和天然气凝析液运营吞吐量将出现低至中个位数的同比下降，天然气吞吐量将同比相对持平 [2] - 预计2026年将继续实现成本效率提升，传统WES资产的运营和维护费用将进一步降低，全合伙企业的平均运营和维护费用同比仅增长10%至15%，显著低于合并实体的备考费用 [2][3] - 约一半的2026年预期资本计划将用于Pathfinder和North Loving II项目的建设 [3]

核心财务数据与预期 - 公司预计将于2026年2月18日发布季度财报 [1] - 市场预期每股收益为0.91美元 较去年同期增长7.1% [2][6] - 市场预期营收约为10.5亿美元 较去年同期大幅增长20% [3][6] 市场预期与估值指标 - 过去30天内 市场对每股收益的一致预期被下调了3.7% [2] - 公司市盈率为12.58倍 市销率为4.74倍 [4] - 企业价值与销售额比率为6.56 企业价值与营运现金流比率为11.06 [4] 财务健康状况与杠杆水平 - 公司债务权益比为2.20 表明其运用了财务杠杆 [5][6] - 流动比率为1.43 显示出覆盖短期负债的稳健流动性 [5] - 公司收益率为7.95% [5][6]

核心财务预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为0.91美元，同比增长7.1% [1] - 预计季度营收为11.1亿美元，较上年同期增长20% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期被下调了3.7% [1] 收益预期修正的重要性 - 收益预期的修正是预测股票短期价格表现的关键因素 [2] - 大量实证研究表明，收益预期修正趋势与股票短期表现之间存在强关联 [2] 关键运营指标预测（天然气资产） - 分析师预计“特拉华盆地天然气资产日输送量”为特定数值，但未提供具体预测数据 [6] - 分析师预计“DJ盆地天然气资产日输送量”为特定数值，但未提供具体预测数据 [9] - 分析师预计“非控股权益天然气资产日输送量”为特定数值，但未提供具体预测数据 [4] - 分析师预计“天然气资产日总输送量”为特定数值，但未提供具体预测数据 [4] - 分析师预计“归属于WES的天然气资产日总输送量”为特定数值，但未提供具体预测数据 [5] - 分析师预计“股权投资天然气资产日输送量”为特定数值，但未提供具体预测数据 [5] 关键运营指标预测（采出水与原油/NGL资产） - 分析师预计“特拉华盆地采出水资产日输送量”为237.905万桶，上年同期为121.6万桶 [6] - 分析师预计“特拉华盆地原油和NGL资产日输送量”为25.392万桶，上年同期为26万桶 [7] - 分析师预计“DJ盆地原油和NGL资产日输送量”为10.418万桶，上年同期为10.2万桶 [7] - 分析师预计“股权投资原油和NGL资产日输送量”为10.116万桶，上年同期为12.1万桶 [8] - 分析师预计“其他原油和NGL资产日输送量”为4.024万桶，上年同期为3.4万桶 [8] 近期股价表现与市场评级 - 公司股价在过去一个月内上涨4.4%，同期标普500指数下跌1.7% [10] - 公司目前Zacks评级为3（持有），预计其近期表现将与整体市场同步 [10]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为0.91美元，较去年同期增长7.1% [1] - 预计季度营收为11.1亿美元，较去年同期增长20% [1] - 过去30天内，市场对每股收益的共识预期被下调了3.7% [1] 收益预期修正的重要性 - 收益预期的修正是预测股票短期价格走势的关键指标 [2] - 历史研究表明，收益预期的修正趋势与股票短期表现存在强相关性 [2] 关键运营指标预测 - 预计特拉华盆地产水资产日输送量将达到237.905万桶油当量，去年同期为121.6万桶油当量 [6] - 预计特拉华盆地原油和天然气液体资产日输送量为25.392万桶油当量，去年同期为26万桶油当量 [7] - 预计DJ盆地原油和天然气液体资产日输送量为10.418万桶油当量，去年同期为10.2万桶油当量 [8] - 预计权益投资类原油和天然气液体资产日输送量为10.116万桶油当量，去年同期为12.1万桶油当量 [8] - 预计其他类原油和天然气液体资产日输送量为4.024万桶油当量，去年同期为3.4万桶油当量 [9] 近期市场表现与评级 - 过去一个月，公司股价回报率为+0.5%，同期标普500指数回报率为-0.3% [10] - 公司目前的Zacks评级为3级（持有），预示其未来表现可能与整体市场一致 [10]

股价表现与市场对比 - 在最新交易时段，Western Midstream股价收于42.45美元，较前一交易日上涨1.8%，表现优于标普500指数0.01%的日跌幅，道指下跌0.13%，纳斯达克指数下跌0.16% [1] - 在过去一个月中，公司股价下跌了1.09%，而同期石油-能源板块上涨了13.82%，标普500指数下跌了0.28% [1] 近期财务预期 - 公司预计于2026年2月18日发布财报，市场预期每股收益为0.91美元，较去年同期增长7.06% [2] - 市场一致预期营收为11.1亿美元，较去年同期增长19.98% [2] 全年财务预期 - 对于整个财年，Zacks一致预期每股收益为3.44美元，营收为39.3亿美元，分别较上年变化-14.43%和+8.9% [3] 分析师预期与评级 - 过去一个月内，Zacks一致每股收益预期下调了1.26% [6] - 公司目前持有的Zacks评级为3（持有）[6] - Zacks评级系统（从1强力买入到5强力卖出）中，排名第1的股票自1988年以来平均年回报率为+25% [6] 估值与行业对比 - 公司当前远期市盈率为11.44，相较于其行业远期市盈率16.4存在折价 [7] - 公司所属的石油和天然气-精炼与营销-业主有限合伙行业是石油-能源板块的一部分，目前该行业的Zacks行业排名为87，位于所有250多个行业的前36% [7] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，比例约为2比1 [8]

市场股息收益率背景 - 标普500指数的股息收益率目前约为1.1% 接近历史低点 [1] - 股价上涨以及许多公司减少对派息的关注是导致市场整体收益率微薄的两个因素 [1] AGNC投资公司 - 公司股息收益率高达12.5% 并以月度形式派发股息 [4] - 公司在2020年因疫情下调股息后 当前股息率已维持超过五年 [4] - 公司投资于机构抵押贷款支持证券市场 该市场规模达9.2万亿美元 是美国金融体系的支柱 [5] - 公司采用杠杆方式投资这些固定收益资产 以提高回报 [5] - 只要其投资回报超过资本成本 就能维持派息 当前强劲的机构MBS市场条件使其可能持续 [6] - 随着利率下降和经济健康 公司预计将产生有利回报 从而继续支付超高月度股息 [6] Ares资本公司 - 公司当前股息收益率为10% [7] - 作为一家商业发展公司 主要向年收入在1亿至10亿美元之间的中型市场公司提供直接贷款 利息收入用于支持股息 [7] - 公司核心盈利水平健康 核心收益超过其股息支付 建立了缓冲以在盈利下滑时维持股息 [8] - 公司已连续超过16年维持或增加股息支付 [8] - 公司财务实力雄厚 能够增长其行业领先的贷款组合 去年新增投资创纪录 并为2026年储备了强劲的项目管道 [9] - 不断增长的贷款组合应能继续支持其高额股息 [9] Western Midstream Partners公司 - 公司当前收益率为8.9% [10] - 作为一家业主有限合伙制企业 每年向投资者发送K-1联邦税表 [11] - 公司运营一系列能源中游资产 如管道和加工厂 其大部分资产通过长期固定费用合同产生稳定的现金流 [11]

公司评级与市场观点 - RBC资本于2026年1月28日重申对Western Midstream Partners, LP的“持有”评级，并维持42美元的目标价 [2] - 摩根士丹利维持对该股的“卖出”评级，分析师给出的目标价为41美元 [2] - 该股被列为2026年值得购买的11支最佳管道和MLP股票之一 [1] 公司运营与财务动态 - 公司宣布2025年第四季度现金分配为每单位0.91美元，与前一季度持平 [3] - 股权登记日为2026年2月2日，派息日为2026年2月13日 [3] - 公司与西方石油和康菲石油就特拉华盆地关键天然气合同重新谈判 [4] - 合同结构从传统的成本服务模式转变为简化的固定收费安排 [4] - 作为收费让步的交换，西方石油将把约1530万个WES普通单位（估值约6.1亿美元）转移回合伙企业进行赎回 [4] - 此举旨在稳固其收入至2030年代末，并实现客户群多元化 [4] 公司背景与业务 - 公司成立于2007年，是一家主要有限合伙企业 [5] - 业务主要是在美国主要盆地通过收费合同，从事天然气、原油和天然气液体的收集、处理和运输 [5] - 公司总部位于德克萨斯州 [5]