公司动态 - Western Midstream Partners LP (WES) 宣布由Occidental的关联方进行1900万普通单位的二次公开发行 这些普通单位代表WES的有限合伙人权益 [1] - 承销商Barclays被授予30天期权 可额外购买最多285万普通单位 [1] - WES不参与此次发行 也不会从普通单位的销售中获得任何收益 [1] - 此次发行受市场和其他条件影响 无法保证是否或何时完成 [1] 发行细节 - Barclays担任此次发行的唯一账簿管理人 [2] - 发行将通过招股说明书补充文件和基础招股说明书进行 这些文件是2023年3月30日生效的货架注册声明的一部分 [2] - 电子版招股说明书可在美国证券交易委员会网站获取 [2] 公司概况 - WES是一家主要从事中游资产开发、收购、拥有和运营的有限合伙公司 [4] - 公司业务涵盖天然气收集、压缩、处理、加工和运输 以及凝析油、天然气液体和原油的收集、稳定和运输 [4] - WES还为其客户收集和处理生产水 [4] - 作为天然气加工商 WES根据某些天然气加工合同代表自己和客户买卖天然气、天然气液体和凝析油 [4] - 公司大部分现金流通过基于费用的合同得到保护 免受商品价格波动的直接影响 [4] 联系方式 - 投资者关系总监Daniel Jenkins和经理Rhianna Disch负责公司联系事宜 [6]

业绩总结 - 2024年第二季度，天然气通量为4.988 Bcf/d，较第一季度下降3%[10] - 2024年第二季度，原油和NGLs通量为515 MBbls/d，较第一季度下降6%[10] - 2024年第二季度，运营现金流为6.314亿美元，较第一季度增长58%[11] - 2024年第二季度，自由现金流为4.248亿美元，较第一季度增长88%[11] - 2024年调整后的EBITDA预期为22亿至24亿美元[12] - 2024年自由现金流预期为10.5亿至12.5亿美元[12] - 2024年每单位现金基础分配预期至少为3.20美元[12] - 2024年调整后EBITDA指导范围为22亿至24亿美元，德拉瓦尔盆地贡献51%[39] - 2024年资本支出指导为7亿至8.5亿美元，其中66%用于扩展[41] 用户数据 - 截至2024年6月30日，净债务与EBITDA比率约为1.5倍[24] - 截至2024年6月30日，净现金流入为631,418千美元，较2024年3月31日的399,708千美元增加[79] - 截至2024年6月30日，净收入为387,564千美元，较2024年3月31日的586,216千美元下降[77] - 截至2024年6月30日，相关方的收入为27,431千美元，较2024年3月31日的32,819千美元下降[77] - 2024年现金分配预计较2023年增长约11%[15] 财务表现 - WES的分配收益率为9.0%，在所有中游公司和S&P 500各子行业中保持竞争力[29] - WES的自由现金流收益率为8%，高于S&P 500的各个子行业[31] - WES的总资本回报收益率为12%，在主要能源指数和各类中游公司中处于领先地位[33] - WES的季度分配为每单位0.8750美元，年化为每单位3.50美元[29] - 现金回报率为8.3%，自2020年以来已支付35亿美元的分配[35] 市场展望 - 2024年天然气的预计通量增长率为中到高十位数[13] - 当前MLP模型的平均估值为8.0倍，相较于旧MLP模型的13.7倍存在显著的估值提升机会[27] - 当前MLP模型相较于旧模型的估值折扣约为5.0倍，提供了多重扩展的机会[26] - 2025年EV/EBITDA预期为11.0倍，显示出强劲的财务定位[30] - 2024年净杠杆比率目标为3.0倍[37] 生产与资产 - 自2020年以来，德拉瓦尔盆地天然气增长43%[35] - 自2020年以来，德拉瓦尔盆地原油和NGLs增长26%，生产水增长52%[35] - 截至2024年6月30日，德拉瓦盆地的油处理能力为310 MBbls/d[58] - 截至2023年年末，盐水处置能力为1,825 MBbls/d，包含54个盐水处置井[60] - 截至2023年年末，粉河盆地的气体处理能力为440 MMcf/d，NGL运输能力为38 MBbls/d[70]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为3.7亿美元,调整后EBITDA为5.78亿美元,较上季度下降5%或3000万美元 [18][19] - 第二季度自由现金流为4.25亿美元,扣除第一季度分配后为8400万美元 [20] - 公司预计全年调整后EBITDA和自由现金流将达到高端指引范围 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 天然气吞吐量基本持平,原油和天然气液体吞吐量下降9%,主要由于第一季度完成的股权投资剥离 [15][16] - 产水吞吐量下降4%,主要由于上游生产商的再利用活动波动 [16] - 天然气资产的每千立方英尺调整后毛利率基本持平,原油和天然气液体资产的每桶调整后毛利率上升0.04美元,主要由于德拉瓦盆地吞吐量增加 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 德拉瓦盆地、DJ盆地和Powder River盆地的天然气、原油和天然气液体吞吐量均有增长 [15][16][22] - 马塞勒斯集输系统出售导致天然气吞吐量有所下降 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续投资于有机增长项目,以增加吞吐量,提高调整后EBITDA和自由现金流 [12] - 公司将继续评估战略性并购机会,如2023年第四季度完成的Meritage Midstream收购 [13] - 公司将根据业务增长情况考虑提高基础分配 [13][26] - 公司认为MLP模式应该得到重新估值,因为C-Corp将面临更高的税收负担 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计德拉瓦盆地、DJ盆地和Powder River盆地的天然气、原油和天然气液体以及产水吞吐量将保持中高个位数的同比增长 [22] - 公司预计第三季度各类资产的调整后毛利率将与第二季度持平 [17] - 公司预计第三季度运营和维护费用将略有上升,主要受到季节性因素影响 [19][20] 其他重要信息 - 公司已于第二季度完成1.35亿美元的优先票据回购,今年累计回购1.5亿美元 [21] - 公司将在未来几周内发布2023年可持续发展报告 [27] - 公司董事长Michael Ure即将卸任,Danny Holderman将接任首席运营官 [80][81] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gabe Moreen提问** 询问公司是否计划在DJ盆地和Uinta盆地进一步扩张 [36] **Michael Ure回答** 公司目前没有在这些地区进行大规模扩张的计划,主要是利用现有资产和产能来满足新的商业协议 [37][38] 问题2 **Keith Stanley提问** 询问2025年资本支出是否会有明显下降,以及公司是否有新的Permian处理厂计划 [44] **Michael Ure回答** 2025年资本支出预计会有一定程度下降,但需要投入一些资本来满足新的商业协议;公司目前没有增加Permian处理厂产能的计划 [45] 问题3 **Neel Mitra提问** 询问公司在Permian地区的处理能力和未来扩张计划 [66] **Michael Ure回答** 公司目前有一些中断性业务的外包,未来会根据长期客户承诺来决定是否新建处理厂 [67][68]

财务表现 - 总收入和其他收入增加3.21亿美元，同比增长20%[215] - 净利润增加5.05亿美元，同比增长108%[216] - 经营活动产生的现金流增加2.38亿美元，同比增长30%[217] - 调整后EBITDA增加1.99亿美元，同比增长20%[219] - 自由现金流增加1.68亿美元，同比增长35%[219] - 总体毛利率下降1%[215] - 总运营费用增加7.89亿美元[216] 资产和权益 - 公司资产包括自有资产和权益法核算的资产，其中98.0%的权益来自WES Operating[154] - 公司关闭了对第三方的几项股权投资的出售，总收益5.886亿美元，并出售了33.75%的Marcellus Interest系统权益，收益2.062亿美元[156] - 公司在2023年10月完成了对Meritage的8.85亿美元的收购[172] 业务运营 - 天然气吞吐量同比增加19%，达到每天49.89亿立方英尺[158] - 原油和天然气液体吞吐量同比下降13%，达到每天540,000桶[159] - 产水吞吐量同比增加16%，达到每天1,103,000桶[160] - 天然气资产的调整后毛利率同比增加3%，达到每千立方英尺1.32美元[162] - 原油和天然气液体资产的调整后毛利率同比增加13%，达到每桶2.94美元[163] - 产水资产的调整后毛利率同比增加17%，达到每桶0.96美元[164] - 收费服务收入增加了20%,主要是由于West Texas、DJ Basin、DBM水系统和DBM油系统的收入增加[184] - 产品销售收入增加了30%,主要是由于天然气液体销售收入的增加[186] 成本和费用 - 成品和运营维护费用同比增加15%至2.773亿美元,主要由于设备、材料、维修和人工成本增加[190,194] - 一般及行政费用同比增加25%至1.308亿美元,主要由于人员成本和信息技术成本增加[196] - 折旧和摊销费用同比增加12%至3.214亿美元,主要由于Powder River Basin复杂设施收购Meritage和West Texas复杂设施以及DBM水系统新项目投产[198] - 利息费用同比增加10%至1.85亿美元,主要由于2023年发行的6.35%和6.15%优先票据产生的利息增加,部分被信用评级变化和偿还部分优先票据利息下降所抵消[200,201] 非公认会计准则指标 - 公司调整后毛利率、调整后EBITDA和自由现金流是非公认会计准则指标,与公认会计准则指标如毛利率、净收益、经营活动现金流存在差异[206] - 公司自然气资产、原油和天然气液资产、produced-water资产的毛利率和调整后毛利率数据[209] - 公司自然气资产、原油和天然气液资产、produced-water资产的单位毛利率和调整后毛利率数据[209] 财务状况 - 2024年6月30日,公司有4.34亿美元的营运资金盈余,并有20亿美元的有效借款能力[225] - 截至2024年6月30日，公司债务账面价值为71亿美元，在20亿美元的循环信贷额度下有20亿美元的有效借款能力[235] - 公司在2024年上半年回购并偿还了1.5亿美元的高级票据,并将2025年到期的3.1%和3.95%的高级票据重新分类为长期债务[235] 风险因素 - 公司面临着来自Occidental等主要客户的信用风险,如果Occidental无法履行合同义务,可能会对公司的现金分配产生不利影响[236] - 联邦公开市场委员会在2023年4次提高了联邦基金利率目标区间,未来利率上升可能会增加公司的融资成本[250]

财务业绩 - 报告第二季度净收益为3.698亿美元，调整后EBITDA为5.781亿美元[1] - 2024年第二季度总收入为9.056亿美元，同比增长22.7%[29] - 2024年上半年总收入为17.934亿美元，同比增长21.8%[29] - 2024年第二季度净利润为3.876亿美元，同比增长49.2%[29] - 2024年上半年净利润为9.718亿美元，同比增长108.1%[29] - 2024年第二季度调整后毛利率为92.1%[32] - 2024年上半年调整后毛利率为92.6%[32] - 公司第二季度净收益为3.88亿美元，较上期下降33.91%[36] - 公司第二季度经调整EBITDA为5.78亿美元，较上期下降5.01%[36] 现金流 - 报告第二季度经营活动产生的现金流为6.314亿美元，自由现金流为4.248亿美元[2] - 2024年上半年经营活动产生的现金流为10.311亿美元，同比增长29.9%[31] - 2024年上半年自由现金流为6.013亿美元，同比增长44.1%[32] - 公司第二季度自由现金流为4.25亿美元，较上期增加88.89%[38] 分配 - 宣布第二季度基础分配为每单位0.875美元，年化为3.50美元，与上一季度持平[3] 运营数据 - 特拉华盆地和DJ盆地天然气吞吐量创纪录，分别为19亿立方英尺/天和15亿立方英尺/天[5] - 原油和天然气液体总吞吐量创纪录，达396,000桶/天[6] - 特拉华盆地原油和天然气液体吞吐量创纪录，达241,000桶/天[7] - 公司天然气资产的吞吐量为515.5万立方英尺/天，与上期持平[40] 业务拓展 - 与新老客户签订特拉华盆地天然气和产出水收集协议[8] - 与Phillips 66签订DJ盆地天然气加工协议,延长原有175百万立方英尺/天的加工能力至2029年,并新增200百万立方英尺/天的加工能力[9] 资产情况 - 公司天然气资产的毛利为5.16亿美元，较上期增加0.47%[34] - 公司原油和天然气液体资产的毛利为9,679万美元，较上期增加3.42%[34] - 公司生产水资产的毛利为8,235万美元，较上期下降3.17%[34] - 公司天然气资产的调整后毛利为6.01亿美元，较上期增加0.71%[34] - 公司原油和天然气液体资产的调整后毛利为1.39亿美元，较上期下降7.57%[34] - 公司生产水资产的调整后毛利为9,551万美元，较上期下降2.15%[34] - 2024年6月30日总资产为121.805亿美元[30] - 2024年6月30日总负债为87.565亿美元[30]

财务表现 - 公司2024年第二季度归属于有限合伙人的净收入为3.698亿美元，调整后的EBITDA为5.781亿美元 [1][2] - 第二季度经营活动产生的现金流为6.314亿美元，自由现金流为4.248亿美元 [1][2] - 第二季度每单位基础分配为0.875美元，年化为3.50美元，与上一季度持平 [1][4] 运营亮点 - 公司在Delaware和DJ盆地的天然气吞吐量分别达到19亿立方英尺/天和15亿立方英尺/天，环比增长6% [3] - 原油和NGLs的总吞吐量达到39.6万桶/天，环比增长6%，其中Delaware盆地的原油和NGLs吞吐量达到24.1万桶/天，环比增长7% [3] - 公司在Delaware盆地与第三方客户签订了多项天然气和采出水收集协议，预计从2024年下半年开始受益 [6] 资本与债务管理 - 公司在第二季度回购了1.349亿美元的优先票据，年初至今回购总额达到1.5亿美元，平均价格为面值的96% [3] - 自2023年底以来，公司通过资产出售收益减少了7.626亿美元的总债务，提前实现了长期净杠杆率3.0倍的目标 [3] 未来展望 - 公司预计2024年剩余时间的吞吐量将继续增长，推动调整后的EBITDA和自由现金流达到此前披露的指引范围的高端 [6] - 公司计划通过基础分配和增强分配框架作为向单位持有人返还增量资本的主要工具 [7] 行业动态 - 公司在DJ盆地与Phillips 66签订了天然气处理协议，将原有的175百万立方英尺/天的处理能力从2027年延长至2029年，并从2026年开始提供额外的200百万立方英尺/天的处理能力 [3] - 公司在Uinta盆地与Williams Companies和Kinder Morgan签订了天然气处理协议，分别提供110百万立方英尺/天和150百万立方英尺/天的处理能力 [3]

行业趋势 - 能源行业再次成为全球热点 碳氢化合物勘探和生产公司目前拥有较高的股票估值和稳健的资产负债表 这些公司处于有利位置 可以回购股票并通过增加股息回报投资者 [2] - 中游公司在后疫情经济中估值显著提升 管道运营商可以通过长期合同中的通胀条款将成本转嫁给客户 [2] - 中游MLPs和公司预计将继续跑赢更广泛的能源行业 因其具有高度防御性的商业模式和丰厚的股东回报 [3] 公司表现 - Western Midstream Partners (WES) 在Q1报告了天然气和产出水的创纪录吞吐量 调整后毛利率分别为1.32Mef（从1.29上升）和0.95/Bbl（从0.86上升） [5] - WES利用固定收益价格折扣优势 在Q1以面值的96%回购了1.5亿美元的高级票据 并有望在2025财年满足增强分配的标准 [6] - WES预计2024财年将产生10.5-12.5亿美元的自由现金流 超过预计的年度股东分配 [6] - WES在过去五年中已回购了16%的流通单位 利用2020年价格下跌迅速减少了大量股份 [9] 财务策略 - WES积极追随Enterprise Products Partners (EPD) 的步伐 通过剥离非核心资产 减少债务 回购单位 并在保持适度资本支出的同时增加分配 [3] - WES的目标是将杠杆率降至3倍 目前杠杆率为3.3倍 预计将实现这一目标 [6][13] - WES与Occidental Petroleum (OXY) 高度整合 OXY拥有WES 49.9%的普通单位 并在Q1贡献了WES 31%的天然气吞吐量 89%的原油和NGL吞吐量 以及77%的产出水吞吐量 [12] 股东回报 - WES和EPD等MLPs专注于通过增加股息和回购股票向投资者返还资本 WES今年早些时候实现了52%的分配增长 EPD最近宣布了5%的年度分配增长至0.525美元/股 [2] - WES目前提供8.8%的分配收益率 并具有投资级资产负债表和行业领先的杠杆水平 预计将有更多增长和估值上升空间 [7] 市场展望 - 中游业务因其基于费用的多年合同而具有防御性 预计在经济衰退中将比其他能源行业表现更好 中游MLPs在2001年经济衰退期间表现良好 并在大金融危机期间比更广泛的能源行业和标普500指数表现更好 [13]

公司表现 - Western Midstream最新交易日收盘价为4037美元较前一交易日上涨141%涨幅超过标普500指数的008%涨幅同时道琼斯指数下跌012%纳斯达克指数上涨007% [1] - 公司过去一个月股价上涨02%表现优于同期能源行业下跌938%和标普500指数下跌021% [6] - 公司预计2024年8月7日公布财报预计每股收益088美元同比增长375%预计收入88363亿美元同比增长1969% [7] 财务预测 - Zacks共识预测公司全年每股收益408美元同比增长5692%全年收入365亿美元同比增长1749% [2] - 公司当前远期市盈率为976低于行业平均的1062 [9] - 公司当前PEG比率为086略高于行业平均的074 [9] 行业地位 - 公司所属的石油和天然气精炼与营销-主有限合伙行业在Zacks行业排名中位列第20属于所有250多个行业中的前8% [5] - Zacks行业排名显示排名前50%的行业表现优于后50%行业表现差距为2比1 [10] 分析师评级 - 公司当前Zacks评级为3级(持有)过去30天共识每股收益预测下调041% [4] - 分析师预测调整反映了短期业务趋势变化积极调整表明分析师对公司业务健康和盈利能力的看好 [3]

公司表现与财务数据 - Western Midstream (WES) 最新收盘价为 $42.74 较前一交易日上涨 1.62% 表现优于标普500指数的 1.08% 涨幅 道琼斯指数上涨 0.32% 纳斯达克指数上涨 1.58% [1] - 公司预计将于 2024年8月7日 公布财报 预计每股收益 (EPS) 为 $0.89 较去年同期增长 39.06% 预计营收为 8.8363亿美元 同比增长 19.69% [2] - 公司全年 Zacks 共识预期为每股收益 $4.11 营收 36.5亿美元 分别同比增长 58.08% 和 17.49% [8] 估值与行业比较 - 公司当前 PEG 比率为 0.75 低于行业平均 PEG 比率 0.77 [5] - 公司当前 Forward P/E 比率为 10.24 低于行业平均 Forward P/E 比率 10.8 [10] - 公司所属的石油和天然气 - 炼油和营销 - 主有限合伙行业 Zacks 行业排名为 12 位列所有 250+ 行业的前 5% [11] 分析师预期与评级 - 过去 30 天内 公司共识 EPS 预期上调 0.28% [4] - 公司当前 Zacks 评级为 2 (买入) [4] - Zacks 排名系统显示 排名第1的股票自1988年以来平均年回报率为 +25% [4] 近期表现与行业对比 - 过去一个月 公司股价上涨 9.39% 表现优于石油能源板块的 9.19% 跌幅和标普500指数的 0.43% 涨幅 [7] - Zacks 行业排名显示 排名前50%的行业表现优于后50%的行业 比例为2:1 [6]

公司公告 - 公司宣布2024年第二季度每单位现金分配（基础分配）为0.8750美元，按年化计算为3.50美元，与上一季度的基础分配保持一致 [1] - 2024年第二季度基础分配将于2024年8月14日支付给截至2024年8月1日营业结束时登记在册的单位持有人 [1] - 公司计划在2024年8月7日市场收盘后公布2024年第二季度业绩，并于2024年8月8日下午1:00（中部时间）举行电话会议讨论季度业绩 [6] 公司业务 - 公司是一家主要从事中游资产开发、收购、拥有和运营的有限合伙企业 [3] - 公司业务包括天然气收集、压缩、处理、加工和运输，凝析油、天然气液体和原油的收集、稳定和运输，以及为客户收集和处理生产水 [3] - 作为天然气加工商，公司还根据某些天然气加工合同代表自己和客户买卖天然气、天然气液体和凝析油 [3] - 公司大部分现金流通过基于费用的合同免受商品价格波动的直接影响 [3] 投资者关系 - 公司提供2024年第二季度收益电话会议的拨入信息和网络直播链接 [2] - 公司投资者关系经理和总监的联系方式已公布 [5][10] 国际投资者 - 公司向非美国投资者的分配被视为与美国贸易或业务有效相关的收入，需按最高适用有效税率缴纳联邦所得税 [9] - 公司向非美国投资者的分配超过累计净收入，经纪人和提名人有责任代扣代缴税款 [9]