文章核心观点 - 运输、物流和分销行业连接解决方案领导者Wabash与领先的自动驾驶卡车公司Kodiak Robotics达成合作，Kodiak将使用Wabash的Trailers as a Service (TaaS)℠服务 [1] 合作情况 - Wabash的TaaS为Kodiak提供从收购到维护和正常运行时间管理的整体解决方案，与传统租赁不同，TaaS提供全新或认证的、经过全面维护的拖车，通过管理服务确保最少的停机时间 [2] - Wabash首席增长官表示TaaS提供的灵活性和全面支持与Kodiak的目标完美契合，双方将共同开发支持自动驾驶长途卡车的拖车解决方案 [3] - Kodiak商业化副总裁兼运输部门总经理称Wabash的TaaS解决方案为其提供可靠且灵活的拖车管理方式，使其能专注于推进自动驾驶卡车的核心使命 [4] 公司介绍 - Wabash是运输、物流和分销行业连接解决方案的领导者，总部位于印第安纳州拉斐特，设计、制造和服务多种产品 [5] - Kodiak Robotics成立于2018年，致力于开发适用于长途卡车的自动驾驶技术，为客户提供日常货运服务，还为美国国防部开发、测试和部署自动驾驶能力 [6] 活动信息 - Wabash将在9月30日至10月2日于肯塔基州路易斯维尔举行的Ignite生态系统活动中展示其TaaS拖车，感兴趣的客户可注册参加或了解更多信息 [4]

文章核心观点 - 公司获新闻周刊“2025年美国最受赞赏工作场所”殊荣，体现其对创新工作场所的承诺及员工和行业的认可 [1] 公司荣誉情况 - 公司获四星半评级，是榜单中仅有的两家重型车辆制造商之一，也是入选的五家印第安纳州公司之一 [2] - 过去一年公司还获新闻周刊“2024年美国最具责任感公司”、《今日美国》“2024年气候领袖”、《福布斯》“2024年最佳小盘股公司”等第三方认可，以及卡车拖车制造商协会两项工厂安全奖 [4] 评选相关信息 - 新闻周刊和数据研究公司Plant - A Insights基于对超25万美国各行业员工的调查和超150万条公司评论编制榜单，评估企业文化、工作与生活平衡、职业发展机会等关键因素，超16.8万受访者确定心仪雇主 [3] 公司表态 - 首席行政官表示公司一直努力打造创新、成长和支持性文化的工作场所，此认可证明员工力量和共同进步 [3] - 公司将继续致力于在尊重人的基础上营造包容和支持性工作环境，认为团队成员的福祉和参与是成功基础 [5] 公司简介 - 公司是运输、物流和分销行业互联解决方案的领导者，总部位于印第安纳州拉斐特，为客户提供从首英里到最后一英里的实用解决方案 [6] - 公司设计、制造和服务多种产品，包括干货和冷藏拖车、平板拖车、罐式拖车等 [6]

文章核心观点 - 公司是一家优秀企业，过去几年运营利润率、资本效率和回报率均在增长，当前股价被低估，是投资机会 [2] 背景 - 2024年5月公司股价为23美元/股，当时认为虽公司优秀但安全边际不足，如今股价降至18美元/股，需重新评估 [3] - 公司是拖车和液体运输系统的领先生产商，将自身重新定位为“运输、物流和分销行业互联解决方案的领导者” [3] - 公司为周期性企业，2017 - 2024年营收复合年增长率为3.8%，行业预计呈低个位数增长 [3] - 此前评估公司财务状况良好，从当前偿债能力和流动性来看，这一观点不变 [3] 估值模型参数 - 估值模型有三个关键参数，分别为营收、代表运营效率的贡献利润率和代表资本效率的资本周转率 [6] 营收 - 对周期性公司估值应基于周期内表现，2017 - 2024年至少涵盖一个峰到峰周期，预测营收时假设2017 - 2024年平均营收为基础营收，且营收将以4%的复合年增长率永续增长 [7] - 2024年业绩可能低于2023年，但仍远好于2017年，且2023年生产者价格指数上涨使公司平均单位售价提高，2024年该指数降低，营收下降属正常 [7][8] 效率 - 公司曾有提高运营和资本效率的记录，但当前估值采用2017 - 2024年平均贡献利润率和资本周转率，因其他运营和资本效率指标结果不一 [10] - 运营效率方面，运营利润率和资产回报率有所改善，但库存周转率下降，运营费用比率变差 [10] - 资本效率方面，毛利润率、资本周转率和资产周转率呈改善趋势，但现金转换周期恶化，从2017 - 2024年看，改善趋势多于恶化趋势 [10] 增长 - 2017 - 2024年平均投资资本回报率（ROIC）为14.6%，营收复合年增长率为3.8%，由此得出再投资率为26.0%，但实际再投资率为40.2%，说明公司再投资效率不高，估值采用基本增长方程计算再投资率 [11] 估值 - 采用三种估值方法判断公司是否被低估，分别为基于单阶段自由现金流模型的内在价值法、收购者倍数法和自由现金流收益率法，三种方法均显示公司股价被低估 [12][13] - 内在价值法得出每股收益价值为27美元/股，收购者倍数法中小于6被认为股价便宜，自由现金流收益率法目标是高于无风险利率的两倍 [13] 风险与局限性 - 收购者倍数和自由现金流收益率基于历史平均数据，但周期性公司业绩模式会重复，这些数据可能比初创或成长阶段公司更可靠 [18] - 估值模型中再投资率采用基本增长方程计算，实际历史再投资率远高于此，采用多阶段模型将再投资率从40%降至基本水平，内在价值从27美元/股降至26美元/股，影响不显著 [19][20] 结论 - 虽2024年营收低于2023年，但属周期性表现，2017 - 2024年多数指标呈改善趋势，偿债和流动性指标无显著变化，公司仍是优秀企业 [24] - 采用单阶段自由现金流估值模型得出内在价值为27美元/股，安全边际超30%，收购者倍数和自由现金流收益率也表明公司股价被低估，是投资机会 [24][25]

文章核心观点 - 公司宣布评估所有可用法律选项应对圣路易斯陪审团在Williams等人诉公司案中的裁决，认为裁决与事实和法律不符 [1][2] 案件情况 - 案件涉及2019年一起机动车事故，一辆高速行驶乘用车撞上几乎停下的2004年公司拖车后部 [1] - 事故发生时拖车已制造近二十年，且公司制造时符合所有现行监管标准 [2] - 陪审团未听取关键证据，包括事故发生时司机血液酒精含量超标、司机和乘客未系安全带 [3] 公司态度 - 公司总法律顾问和首席行政官表示尊重但不同意陪审团裁决，认为没有后防撞装置或拖车安全技术能改变事故结果 [2] - 公司坚定支持其所有产品的质量和安全性，该裁决不会阻止公司继续为客户提供有助于道路安全的产品 [4] 公司介绍 - 公司是运输、物流和分销行业互联解决方案的领先者，总部位于印第安纳州拉斐特 [5] - 公司设计、制造和服务多种产品，包括干货运和冷藏拖车、平板拖车等 [5]

文章核心观点 - 公司宣布一系列战略高管领导变更以谋求持续成功，变更9月1日生效 [1] 高管变动情况 - 迈克·佩蒂特从高级副总裁兼首席财务官转任新设立的高级副总裁兼首席增长官，将专注推动增长计划、扩大市场覆盖范围及提升公司零部件和服务业务 [2] - 帕特里克·凯斯林从副总裁兼财务晋升为高级副总裁兼首席财务官，负责监督公司财务战略、报告和业绩 [3] - 唐纳德·温斯顿从副总裁兼全球运营晋升为高级副总裁兼全球运营，将继续推动公司运营效率和卓越表现 [4] - 德鲁·施瓦茨霍夫从副总裁兼营销晋升为高级副总裁兼战略营销，职责将扩展至产品管理 [5] - 达斯汀·史密斯将卸任高级副总裁兼首席运营官，过渡至高级顾问角色直至12月1日，以确保平稳过渡 [6] 公司评价 - 总裁兼首席执行官布伦特·耶吉表示领导变更体现公司培养顶尖人才和推动未来增长的承诺，对新领导团队有信心 [6] - 布伦特·耶吉评价达斯汀·史密斯为公司发展做出巨大贡献，祝愿其开启新篇章 [7] 公司简介 - 公司是运输、物流和分销行业互联解决方案的创新领导者，总部位于印第安纳州拉斐特，提供多种产品和服务 [8]

文章核心观点 - 公司宣布派发每股0.08美元的定期季度股息,将于2024年10月31日支付给2024年10月10日的股东 [1] - 公司是连接运输、物流和配送行业的解决方案的先驱,总部位于印第安纳州拉法叶市 [2] - 公司设计、制造和维修多种产品,包括干货和冷藏拖车、平板拖车、罐式拖车、干货和冷藏车厢、结构复合材料板和产品、拖车气动解决方案以及特殊食品级加工设备 [2] 公司概况 - 公司是连接运输、物流和配送行业的解决方案的先驱,总部位于印第安纳州拉法叶市 [2] - 公司设计、制造和维修多种产品,包括干货和冷藏拖车、平板拖车、罐式拖车、干货和冷藏车厢、结构复合材料板和产品、拖车气动解决方案以及特殊食品级加工设备 [2] 财务信息 - 公司宣布派发每股0.08美元的定期季度股息,将于2024年10月31日支付给2024年10月10日的股东 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入为5.51亿美元 [27] - 毛利率为16.3% [28] - 营业利润率为7.9% [28] - 调整后EBITDA为6200万美元,占销售额11.2% [28] - 归属于普通股股东的净收益为2900万美元,每股收益0.64美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运输解决方案业务收入4.99亿美元,营业利润5700万美元 [29] - 零件及服务业务收入5500万美元,营业利润1210万美元 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 干线厢式车需求受整体货运市场状况影响 [11][15] - 罐式挂车和卡车车厢业务受到更稳定的行业需求驱动 [11][12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过精简组织、优化客户组合、稳固资产负债表和聚焦运输、物流和配送市场,提升了抗周期能力 [8] - 公司正在开发"挂车即服务"数字化平台,提供更多增值服务 [8][9] - 零件及服务业务将成为公司财务表现的稳定力量 [10] - 公司的产品组合涵盖从首末里程的多样化运输解决方案,不应被单一市场评判 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年行业需求预计将下滑,但公司有信心在行业低谷期实现历史最佳财务表现 [21][25] - 2025年公司有信心实现营收和利润的同比增长,零件及服务和卡车车厢业务将是增长动力 [38][40][43] - 公司认为目前股价被低估,将继续进行股票回购 [23][33][41] 其他重要信息 - 公司2024年全年收入指引为20-22亿美元,每股收益1.50-1.60美元 [35] - 2024年第三季度收入预计为4.5-5亿美元,每股收益0.20-0.25美元 [37] - 2024年资本支出预计为7.5-8.5亿美元,其中包括"挂车即服务"相关投资 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mike Shlisky提问** 询问2024年下半年运输解决方案业务的毛利率情况 [45] **Mike Pettit回答** 下半年运输解决方案业务毛利率将有所下降,但仍将保持较好水平 [46][47] 问题2 **Mike Shlisky提问** 询问2024年挂车销量和价格走势 [48] **Mike Pettit回答** 挂车价格将有一定幅度下降,但仍将维持较高的盈利水平 [49] 问题3 **Jeff Kauffman提问** 询问2025年挂车需求的恢复情况 [63][64] **Brent Yeagy回答** 预计2025年上半年挂车需求将开始回升,但具体幅度还需进一步观察 [68][69][71][72]

业绩总结 - 2024年第二季度每股收益（EPS）为0.64美元，超出之前的季度预期，主要得益于强劲的利润率表现[12] - 第二季度总收入为5.51亿美元，运营收入为4380万美元，运营利润率为7.9%[17] - 第二季度运营利润率为18.4%，相比于去年同期的11.4%有所提升[22] - 2024年财务展望已下调，预计收入中点为21亿美元，每股收益中点为1.55美元[15] 用户数据 - 截至第二季度末，公司的总订单积压为13亿美元，12个月的订单积压为10亿美元，因货运条件持续疲软，积压有所下降[14] - 2024年上半年总净外部销售为1,065,886千美元，较2023年的1,307,572千美元下降了18.5%[47] - 2024年上半年毛利润为166,104千美元，较2023年的267,054千美元下降了37.8%[47] - 2024年上半年调整后的运营收入为101,173千美元，较2023年的202,922千美元下降了50%[47] 现金流与资本支出 - 第二季度自由现金流为负610万美元，而去年同期为4920万美元[28] - 2024年上半年净现金流出为6,388千美元，而2023年为净现金流入146,331千美元[40] - 2024年上半年资本支出现金支付为36,288千美元，较2023年的55,820千美元减少了35%[40] - 2024年预计资本支出在7500万至8500万美元之间[35] 新产品与市场表现 - 2024年第二季度新拖车销售额为382,464千美元，较2023年的521,535千美元下降了26.6%[43] - 2024年第二季度调整后的EBITDA为124,594千美元，较2023年的220,931千美元下降了43.7%[62] - 2024年第二季度调整后的EBITDA利润率为12.9%，较2023年的18.3%下降了5.4个百分点[62] 股票回购与融资活动 - 第二季度回购了93.5万股股票，回购金额为2200万美元，显示出公司对长期前景的信心[16] - 2024年上半年现金及现金等价物减少了101,986千美元，2023年同期增加了40,546千美元[40] - 2024年第二季度用于融资活动的现金流出为52,210千美元，较2023年的46,721千美元增加了11.9%[40] 税率与其他信息 - 预计2024年税率为25.5%[35]

财务业绩 - 公司第二季度净销售额为5.506亿美元，同比下降19.8%[126] - 运输解决方案(TS)分部销售额为4.987亿美元，同比下降20.9%[127] - 零部件及服务(P&S)分部销售额为5,490.1万美元，同比下降11.5%[127] - 新拖车发货量为9,245辆，同比下降21.8%[128] - 新卡车车身发货量为3,925辆，同比下降2.5%[128] - 公司整体毛利率为16.3%，同比下降5.7个百分点[132] - TS分部毛利率为15.0%，同比下降6.2个百分点[133] - P&S分部毛利率为27.3%，同比下降0.2个百分点[133] - 前六个月销售收入同比下降18.5%，主要由于运输解决方案业务新拖车发货量下降24.8%[140][141][142] - 前六个月毛利率由20.4%下降至15.6%，主要受新拖车发货量下降影响[147] 成本管控 - 销售、一般及管理费用同比下降2.6百万美元[125] - 第二季度一般及行政费用同比下降9.0%，主要由于员工相关成本下降约350万美元[134] - 销售费用同比增加10.3%，主要由于广告和促销费用增加约160万美元[135] - 前六个月一般及行政费用占销售收入比重由5.6%上升至6.6%，主要由于销售收入下降[149] - 前六个月销售费用占销售收入比重由1.1%上升至1.4%，主要由于广告和促销费用增加[150] 资产减值 - 本期计提了100万美元的资产减值损失[137] 财务费用 - 利息费用保持稳定，为490万美元[138] - 第二季度税率为25.1%，较上年同期的24.6%有所上升[139] 资本结构和流动性 - 公司的资本结构由债务和股权组成，截至2024年6月30日，债务权益比约为0.7:1.0[155] - 公司的流动性水平(现金和可用信贷额度)为3.809亿美元,较2023年6月30日下降14%,较2023年12月31日下降26%[155] - 公司将继续从经营活动或可用信贷额度中为营运资金需求、资本支出和TAAS计划提供资金[155] - 公司发行了4.5亿美元的4.50%无担保优先票据,将于2028年到期[156,157] - 公司与银行签订了3.5亿美元的循环信贷协议,到期日为2027年9月[158,159] - 2024年上半年,公司经营活动使用了6.4百万美元现金,主要由于营运资金增加89.8百万美元[160,161] - 应收账款在2024年上半年增加6030万美元，而2023年同期减少2380万美元[163] - 存货在2024年上半年增加530万美元，而2023年同期增加9860万美元[163] - 应付账款和应计负债在2024年上半年减少2530万美元，而2023年同期增加6980万美元[163] - 2024年上半年投资活动使用4340万美元，而2023年同期使用5910万美元[163] - 2024年上半年融资活动使用5220万美元，而2023年同期使用4670万美元[163] - 截至2024年6月30日，公司的流动性为3.809亿美元，较2023年6月30日和2023年12月31日分别减少6020万美元和1.352亿美元[163] - 2024年资本支出预计为7500万美元至8500万美元，其中用于TAAS业务的资产投资预计为1000万美元至2000万美元[164] 订单情况 - 2024年12个月订单量为9.59亿美元，较2023年12月31日和2023年6月30日分别下降40%和54%[170] - 2024年整体订单量为13.01亿美元，较2023年12月31日和2023年6月30日分别下降31%和46%[170] - 2024年美国拖车产量预计将较2023年下降23.8%至24.6%[172] 公司战略 - 公司管理层继续专注于提高股东价值,优化生产运营,实施成本节约措施,加强资本结构和流动性,开发创新产品,提高盈利能力,并进一步多元化业务[125] - 公司将继续调整应对当前环境变化，保持资产负债表的实力，优先确保员工安全，确保公司的流动性和财务健康[173] - 公司相信自己在运输、物流和配送行业中处于有利地位,因为:1)核心客户是该行业的主要参与者;2)技术和创新为客户提供增值解决方案;3)公司的管理系统和精益努力关注关键成功因素;4)品牌知名度高,在北美有广泛覆盖和经销商网络;5)公司的一体化方法为客户提供一致优质的解决方案[173] - 公司通过继续成为运输、物流和配送行业的创新领导者,预计将把现有资产和能力转化为更高利润的产品和市场,提供互联的增值客户解决方案[173] 风险因素 - 公司面临的主要风险包括原材料、商品和部件成本上涨,以及供应商短缺等,但公司采取了一些缓解措施[173] - 公司面临的市场风险包括商品价格、利率和汇率波动,公司采取了一些对冲措施[175-178] - 公司的关键会计政策和估计在2023年年报中有详细说明,自那以来没有重大变化[174]

财务业绩 - 第二季度收入为5.51亿美元，符合之前的季度预期范围[2] - 营业利润为4.38亿美元，营业利润率为7.9%[3] - 第二季度每股摊薄收益为0.64美元，超出之前的季度预期范围[2] - 2024年全年收入将在20亿美元至22亿美元之间，每股收益将在1.50美元至1.60美元之间[3,4] - 2024年第二季度净销售额为5.506亿美元，同比下降19.8%[16] - 2024年上半年净销售额为10.659亿美元，同比下降18.5%[16] - 2024年第二季度毛利为8966万美元，同比下降40.6%[16] - 2024年上半年毛利为1.661亿美元，同比下降37.7%[16] - 2024年第二季度营业利润为4376万美元，同比下降57.6%[16] - 2024年上半年营业利润为7334万美元，同比下降57.6%[16] - 2024年第二季度公司调整后EBITDA为1.17亿美元，较2023年同期下降6.7%[35] - 2024年第二季度公司调整后每股收益为0.64美元，较2023年同期下降58.4%[37] 订单及发货情况 - 截至6月30日的总订单量为13亿美元，较第一季度下降28%[3] - 2024年第二季度新拖车发货量为9,245辆，同比下降21.8%[20] - 2024年上半年新拖车发货量为17,745辆，同比下降24.8%[25] 业务分部表现 - 运输解决方案业务第二季度收入为4.99亿美元，同比下降20.9%[7] - 零部件及服务业务第二季度收入为5,490万美元，同比下降11.5%[7] - 2024年第二季度运输解决方案业务调整后EBITDA利润率为13.8%，较2023年同期下降6个百分点[42][43] - 2024年第二季度零部件及服务业务调整后EBITDA利润率为23.0%，较2023年同期上升1.3个百分点[42][43] - 2024年上半年运输解决方案业务调整后EBITDA利润率为12.9%，较2023年同期下降5.4个百分点[44][45] - 2024年上半年零部件及服务业务调整后EBITDA利润率为22.7%，较2023年同期上升1.5个百分点[44][45] 现金流及资产情况 - 2024年6月30日现金及现金等价物为7728.5万美元，较2023年12月31日下降56.8%[15] - 2024年6月30日总资产为13.393亿美元，较2023年12月31日下降1.7%[15] - 2024年上半年公司自由现金流为-4,268万美元，较2023年同期下降148.8%[40] 其他 - 公司提供了调整后的EBITDA、自由现金流等非GAAP财务指标[9,10] - 公司将于7月24日召开第二季度业绩电话会议[11]