文章核心观点 - 眼镜股Warby Parker获高盛评级上调及目标价提升，股价上涨，基本面改善且有上涨潜力 [1] 评级与目标价 - 高盛将Warby Parker评级从“中性”上调至“买入”，目标价从15美元上调至18美元 [1] - 15位分析师中9位给予“买入”或更高评级，6位给予“中性”评级，12个月共识目标价17.15美元与当前水平相符 [1] 股价表现 - 截至最新报价，WRBY上涨3.5%，报17.13美元，有望创6月初以来最高收盘价，突破16.50美元压力位 [1] - 今年以来，该股涨幅超20% [1] 做空情况 - 空头持仓占流通股的14.6%，按平均交易速度，空头回补需近9天 [1]

文章核心观点 - JMP证券上调眼镜零售商Warby Parker评级及目标价 该股盘前涨6.9% 同时Piper Sandler开始覆盖并给予积极评级 但空头也在加仓 [1][2] 评级情况 - JMP证券将Warby Parker评级从“市场表现”上调至“跑赢大盘” 并设定20美元的目标价 理由是管理层建设性评论或推动未来季度增长 [1] - Piper Sandler开始覆盖Warby Parker 给予“增持”评级和18美元的目标价 [2] - 13家覆盖该公司的券商中 有8家仍建议“持有” [2] 空头情况 - 空头正在建立头寸 最新报告期内空头兴趣增加2.7% [2] - 卖空的1124万股占该证券流通股的12% 按Warby Parker的日均交易速度计算 回补空头头寸需要近8天 [2] 股价表现 - Warby Parker股票盘前上涨6.9% 有望开盘价约14.80美元 近期从320日移动平均线反弹 [1][3] - 若盘前涨幅得以维持 该股将回升至年初至今的盈亏平衡线之上 [3] - 从长期来看 该股在过去12个月中上涨了12.3% [3]

财务数据 - 公司2024年第二季度的调整后EBITDA为1,958.3万美元[137] - 公司2024年第二季度的调整后EBITDA利润率为10.4%[137] - 公司2024年上半年的调整后EBITDA为4,196.1万美元[132] - 公司2024年上半年的调整后EBITDA利润率为10.8%[132] - 公司2024年第二季度的净收入为1.882亿美元[134] - 公司2024年第二季度的毛利率为56.0%[134] - 公司2024年第二季度的净亏损为680万美元[134] - 公司2023年第二季度的净收入为1.661亿美元[134] - 净收入同比增长13.3%，达到1.88亿美元[153] - 毛利率同比提升1.4个百分点至56.0%[156,157,158,159] - 销售、一般及管理费用同比增长5.0%，占净收入的比重下降4.7个百分点至60.8%[160,161] - 净收入增长14.8%，达到3.88亿美元[168] - 毛利率增加160个基点至56.4%[170,173] - 销售、一般及管理费用增加7.8%，占净收入比例下降390个基点[175,176] - 利息及其他收入净额增加23.1%[177,178] - 所得税费用增加103.0%[179,180] 运营数据 - 公司在2024年6月30日的活跃客户数为2,386,000人[135] - 公司在2024年6月30日拥有256家零售门店[136] - 活跃客户数同比增长4.5%，人均消费金额从277美元增长至302美元[154] - 新推出的高端渐进式眼镜产品受到良好市场反响[154] - 公司眼镜业务增长较快，成为公司最高毛利的产品类别[159] - 公司自有光学实验室的效率提升，降低了客户运输成本[159] - 公司新增215家提供验光服务的门店，相关医生薪酬成本有所增加[159] 现金流和财务状况 - 公司预计未来12个月内现有现金及现金等价物、信贷额度和经营活动现金流将足以满足运营需求[185,186] - 公司于2024年2月签订新的120亿美元五年期循环信贷额度[188,189,191] - 经营活动产生的现金流为5.16亿美元[194] - 公司上半年经营活动产生的净现金流为2740万美元[195] - 公司上半年投资活动使用的净现金为3410万美元，主要用于支持公司增长的设备购置和软件开发投资[196] - 公司上半年筹资活动产生的净现金为370万美元，主要来自于员工股票期权行权和ESPP发行[198] 风险因素 - 公司存在与信息技术控制和财务报告流程控制相关的重大缺陷[211] - 公司正在采取多项措施来整改这些重大缺陷,但需要一定时间和成本[212][213] - 公司目前的外汇风险和利率风险较小[205][206] - 通胀可能会对公司的原材料、运输、人工等成本产生影响,公司可能无法完全转嫁成本上涨[207]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入为1.882亿美元,同比增长13.3% [6][7] - 毛利率为56.1%,同比提升140个基点 [49] - 调整后EBITDA为1960万美元,同比增长近40%,利润率为10.4% [7][57][58] - 自由现金流为1400万美元,连续第5个季度为正 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 眼镜业务增长加速,单光眼镜销售增长加快 [12][13][14] - 渐进式眼镜占比仍然较低,只有23%,有较大提升空间 [14][15] - 隐形眼镜销售同比增长约45%,占收入10%左右 [30][31] - 验光业务收入同比增长约40%,占收入5%,仍有较大提升空间 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 实体店收入同比增长17.8%,电商收入同比增长4.4% [38] - 截至二季度末门店数量为256家,过去12个月新增39家 [25][39] - 同店销售生产率为99%,12个月以上门店表现良好 [39][41] - 活跃客户数为239万,同比增长4.5%,客户平均收入增长8.8% [44][45][46] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续扩大营销投入,提升客户增长 [8][18] - 公司将继续扩大保险网络覆盖,为更多客户提供服务 [22][23] - 公司将继续扩大门店网络,长期目标达到900家以上 [25][26] - 公司将继续提升线上线下一体化体验,提升客户粘性 [27][28] - 公司将继续拓展验光和隐形眼镜业务,提升客户终身价值 [30][32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者和光学行业环境充满挑战,但公司仍在持续增长,并保持盈利能力 [10] - 公司有信心在不依赖行业整体需求改善的情况下实现全年业绩目标 [60][69][70] - 公司将继续保持营销投入,同时通过提升运营效率来扩大利润空间 [96] 其他重要信息 - 公司将扩大"Pupils Project"公益项目,为更多学生提供免费视力检查和眼镜 [35][36][37] - 公司股权激励计划将在2025年后逐步降至2%-4%的水平 [63][64] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Oliver Chen 提问** 公司在行业中表现出色,是如何做到的?公司在推广验光和隐形眼镜业务方面有什么计划? [78][79][80] **Neil Blumenthal 回答** 公司持续加大营销投入,提升品牌知名度和客户获取效率 [81][82] 公司不断创新,提升客户体验,提高客户复购率 [83] 公司正在大力推广验光和隐形眼镜业务,未来有很大提升空间 [91][92][93] 问题2 **Janine Stichter 提问** 公司毛利率未来的变动空间如何?有哪些主要影响因素? [85][86][87][88][89] **Steve Miller 回答** 毛利率未来变动主要取决于产品结构,眼镜业务占比提升有助于提升毛利率 [87][88] 同时公司将继续优化门店运营,提升验光业务占比,这些都有助于毛利率提升 [103][104][105][106]

业绩总结 - 2024年第二季度净收入为1.88亿美元，同比增长13.3%[8] - 2024年第二季度毛利润为105,382千美元，同比增长16.3%[39] - 2024年第二季度调整后EBITDA为19,583千美元，同比增长38.2%[39] - 2024年第二季度净亏损为6,762千美元，同比减少57.5%[39] - 2024年第二季度自由现金流为13,973千美元，较2023年同期增长114.0%[40] 用户数据 - 活跃客户数量同比增长4.5%[12] - 每位客户的平均收入增长8.8%，达到302美元[12] - 2024年第二季度活跃客户数为当前期间的独特客户账户[35] 财务指标 - 2024年第二季度调整后的EBITDA利润率为10.4%[14] - 调整后的毛利率为56.1%，较Q2 2023增加1.4个百分点[14] - 2024年第二季度总SG&A费用为114,338千美元，同比增长5.0%[39] - 2024年第二季度市场营销费用占收入的11.9%，较Q2 2023增加0.9个百分点[14] 未来展望 - 2024年第三季度的净收入预期为1.88亿至1.90亿美元[20] - 2024年全年净收入预期为7.57亿至7.62亿美元[20] - 2024年6月截至目前的净收入增长为14.8%[12] 市场扩张 - 截至2024年6月30日，公司在美国和加拿大共开设256家零售店[7] - 2024年第二季度零售生产力为每家店的平均零售销售[37] 客户获取 - 2024年第二季度客户获取成本为每位活跃客户的获取成本[36]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报显示营收和每股收益同比增长且超预期，部分关键指标表现与分析师预估接近，近一个月股价表现弱于标普500指数，当前评级为持有 [1][5] 财务表现 - 2024年第二季度营收1.8822亿美元，同比增长13.3%，超Zacks共识预期0.71% [1] - 同期每股收益0.06美元，去年同期为0.04美元，超共识预期20.00% [1] 关键指标表现 - 活跃客户239万，略高于三位分析师平均预估的238万 [3] - 每位客户平均营收302美元，略低于三位分析师平均预估的302.33美元 [4] - 期末门店数量256家，略低于三位分析师平均预估的257家 [5] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为-9.7%，Zacks标普500综合指数变化为-6.5% [5] - 股票当前Zacks排名为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [5]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为3（持有），行业排名靠前 [1][2][3][6] 公司盈利情况 - 本季度每股收益0.06美元，超Zacks共识预期0.05美元，去年同期为0.04美元，盈利惊喜达20% [1] - 上一季度预期每股收益0.07美元，实际为0.08美元，盈利惊喜为14.29% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] 公司营收情况 - 截至2024年6月季度营收1.8822亿美元，超Zacks共识预期0.71%，去年同期为1.6609亿美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超共识营收预期 [2] 公司股价表现 - 年初至今公司股价下跌约0.3%，而标准普尔500指数上涨9% [3] 公司盈利预期 - 目前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.05美元，营收1.9003亿美元；本财年共识每股收益预期为0.21美元，营收7.5958亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗产品行业目前处于250多个Zacks行业前34%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业公司情况 - 菲布罗动物健康公司预计即将公布的季度每股收益为0.34美元，同比变化-10.5%，过去30天该季度共识每股收益预期上调2.1% [9] - 菲布罗动物健康公司预计营收2.6244亿美元，较去年同期增长2.9% [9]

财务业绩 - 净收入同比增长13.3%至1.882亿美元，公司提高全年业绩指引[5] - 活跃客户增加4.5%，人均收入增加8.8%[9] - 毛利率提升1.4个百分点至56.0%[10] - 调整后EBITDA利润率提升1.9个百分点至10.4%[14] - 经营活动产生的净现金流为3.16亿美元[6] - 自由现金流为1.4亿美元[7] - 预计2024年全年净收入增长约13%至14%，调整后EBITDA利润率为9.5%[16][17] - 2024年上半年净收入为3.88亿美元，同比增长15%[46] - 2024年上半年毛利率为56.4%，同比提升1.6个百分点[56] - 2024年上半年调整后EBITDA为4,196万美元，调整后EBITDA利润率为10.8%[52] - 2024年第二季度收入为218,841,000美元，同比增长20.3%[59] - 2024年上半年收入为388,225,000美元，同比增长17.9%[59] - 2024年第二季度毛利率为55.9%，同比提升1.6个百分点[59] - 2024年上半年毛利率为56.5%，同比提升1.7个百分点[59] 门店拓展 - 在本季度新开11家门店，总店数达到256家[7] - 计划在2024年新开40家门店[17] 财务状况 - 公司有2.38亿美元现金及现金等价物[15] - 2024年6月30日总资产为6.18亿美元，较2023年12月31日增加6.5%[44] - 2024年6月30日总负债为2.89亿美元，较2023年12月31日增加3.7%[44] - 2024年6月30日股东权益为3.29亿美元，较2023年12月31日增加9.2%[44] - 2024年上半年经营活动产生的现金流入为5,155万美元[51] - 2024年上半年投资活动产生的现金流出为3,409万美元[51] - 2024年第二季度现金及现金等价物余额为2.38亿美元[51] - 2024年第二季度自由现金流为13,973,000美元，同比增长114.1%[62] - 2024年上半年自由现金流为19,462,000美元，同比增长599.2%[62] 其他 - 公司持续投资新产品研发和市场拓展[58,59,60] - 公司积极参与慈善公益活动[60]

财务数据关键指标变化 - 2024年和2023年第一季度净收入分别为2亿美元和1.72亿美元[112] - 2024年和2023年第一季度毛利润分别为1.135亿美元和9480万美元，毛利率分别为56.7%和55.1%[112] - 2024年和2023年第一季度净亏损分别为270万美元和1080万美元[112] - 2024年和2023年第一季度调整后EBITDA分别为2240万美元和1770万美元，调整后EBITDA利润率分别为11.2%和10.3%[110][112] - 2024年第一季度净收入20.0003亿美元，较2023年同期的17.1968亿美元增加2.8035亿美元，增幅16.3%[129] - 2024年第一季度商品销售成本8654.4万美元，较2023年同期的7717.7万美元增加936.7万美元，增幅12.1%[130] - 2024年第一季度毛利润1.13459亿美元，较2023年同期的9479.1万美元增加1866.8万美元，增幅19.7%[130][131] - 2024年第一季度毛利率56.7%，较2023年同期的55.1%增加1.6个百分点[130][132] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用1.18586亿美元，较2023年同期的1.07221亿美元增加1136.5万美元，增幅10.6%[133] - 2024年第一季度利息和其他收入净额255.6万美元，较2023年同期的187.9万美元增加67.7万美元，增幅36.0%[134] - 2024年第一季度所得税拨备10.8万美元，较2023年同期的26.1万美元减少15.3万美元，降幅58.6%[135] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物2.204亿美元，累计亏损6.695亿美元；截至2023年12月31日，现金及现金等价物2.169亿美元，累计亏损6.668亿美元[138] - 2024年3月31日结束的三个月经营活动提供净现金1992.7万美元，2023年同期为864.3万美元[146][147][148] - 2024年3月31日结束的三个月投资活动使用净现金1643.7万美元，2023年同期为1238.5万美元[146][149][150] - 2024年3月31日结束的三个月融资活动提供净现金9.1万美元，2023年同期为8.1万美元[146][151] - 2024年3月31日结束的三个月汇率对现金影响为 -9.1万美元，2023年同期为 -66.2万美元[146] - 2024年3月31日结束的三个月现金及现金等价物净增加349万美元，2023年同期净减少432.3万美元[146] - 2024年3月31日现金及现金等价物包括2.204亿美元现金和货币市场基金[159] 各条业务线数据关键指标变化 - 截至2024年3月31日，公司有245家零售店，其中204家提供现场眼科检查[110][115] - 2024年和2023年第一季度活跃客户分别为236.1万和228.7万[110] 业务模式与经营情况 - 公司通过销售眼镜、太阳镜、隐形眼镜等产品及提供眼科检查等服务创收[106] - 公司眼镜起售价95美元，含处方镜片[106] - 公司通过“买一赠一”计划已在全球80多个国家和美国多地为超1500万人分发眼镜[106] - 公司业务受通胀、利率等宏观经济因素影响，但业务模式有助于减轻影响[108] 信贷与借款情况 - 2024年2月公司签订2024信贷安排，包含1.2亿美元的五年期循环信贷安排，最高借款能力可达1.75亿美元[142] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，信用证未偿还金额均为430万美元，无其他未偿还借款[145] 内部控制情况 - 公司识别出两个重大缺陷，与关键会计、报告和专有系统的信息技术一般控制及财务报告流程中的某些控制有关[164] - 为补救重大缺陷，公司在IT环境投入并增加资源，在多方面取得进展[165][166] - 公司当前及新开发的控制措施可能因业务条件变化而变得不足[167] - 未来可能发现公司披露控制和财务报告内部控制存在弱点[167] - 未能有效开发或维护控制措施、实施或改进控制措施遇困难可能损害公司经营业绩、导致无法履行报告义务或重述前期财务报表[167] - 截至2024年3月31日的季度，除“补救措施”中所述措施外，公司财务报告内部控制无重大影响或可能产生重大影响的变化[168] 风险评估与影响 - 公司认为外汇汇率对业务、财务状况和经营成果无重大影响[158] - 公司认为通胀对业务、财务状况和经营成果影响有限，但成本受通胀压力时可能无法完全抵消[160]

财务数据和关键指标变化 - Q1净收入2亿美元，同比增长16.3% [7] - 调整后毛利率为56.9%，高于去年Q1的55.2% [7] - 调整后EBITDA为2240万美元，利润率为11.2% [7] - 活跃客户达236万，按过去12个月计算增长3.2% [32] - 每位客户平均收入为296美元，同比增长9.6% [33] - 调整后SG&A为1.034亿美元，占收入的51.7%，去年Q1为8720万美元，占比50.7% [38] - 营销支出占收入的比例从11.7%升至12.4% [38] - 全年收入指引上调至7.53 - 7.61亿美元，同比增长约12.5% - 13.5% [42] - 调整后EBITDA中点为7000万美元，利润率为9.2% [42] - Q2收入指引为1.85 - 1.87亿美元，同比增长约11.5% - 12.5% [44] - Q2调整后EBITDA约为1700万美元，利润率为9.1% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 眼镜业务Q1增长超13%，高于2023年平均8%的增速，约占本季度收入增长的70% [10] - 隐形眼镜销售额同比增长约40%，占收入略超9% [24] - 眼科检查收入同比增长超40%，占收入约5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略投资包括扩大门店、招聘验光师、拓展隐形眼镜业务、推出新品及加大营销投入 [8] - 目标是重新加速眼镜和活跃客户增长，通过营销、拓展门店和电商渠道实现 [18] - 计划扩大隐形眼镜和眼科检查业务，提升整体视力护理服务 [24] - 与Versant Health合作，增加网络保险覆盖人数 [26] - 行业尚未恢复正常，但公司通过自身策略获取市场份额 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业动态具有挑战性，但公司投资开始见效，团队有能力实现增长和盈利 [8] - 对业务增长势头感到鼓舞，但鉴于宏观环境保持保守立场 [42] - 预计活跃客户增长将持续上升，营销资源部署将带来回报 [47] - 相信电商业务将实现长期可持续增长 [17] 其他重要信息 - 公司在Q1推出四个眼镜系列，价格从95美元到195美元不等 [12] - 利用日食活动进行营销，提升品牌知名度和门店客流量 [19] - 与时尚品牌合作推出限量版产品，吸引时尚消费者 [22] - 连续四个季度实现自由现金流为正，资产负债表状况良好 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 活跃客户的长期目标增长率、宏观环境下的流量趋势及价格点考量、固定与可变成本比例及长期利润率扩张的关注点 - 活跃客户增长预计将持续上升，公司会通过多元化渠道投入资本获取客户，并确保投资回报 [47] - 宏观上业务逐月更具一致性，但零售中心流量未完全恢复，公司将专注于可控因素以获取市场份额 [48] - 约60%的成本为可变成本；公司对全年调整后EBITDA及利润率提升感到兴奋，眼镜增长、维持营销强度、新门店生产力提升、劳动效率提高和控制企业费用将推动利润率增长 [49][50] 问题2: 眼镜渗透率提升的驱动因素、新客户线上与线下来源、新店在新市场和现有市场的生产力情况 - 眼镜业务增长得益于产品设计、门店拓展、营销和客户获取等多方面的有效执行，客户对新产品和高价系列接受度高 [53] - 门店是吸引新客户的主要渠道，零售收入同比增长超24%，而门店数量增长20% [54] - 新市场和现有市场的门店生产力表现一致，2022 - 2023年新店在各方面指标表现良好 [55] 问题3: 本季度生产力趋势变化及营销投资的经验和新客户获取的相关性 - 生产力指标在季度内波动，102%的数据与之前的季度内可见性一致，是门店表现积极的指标 [58] - 日食活动带动了大量流量和销售，公司将继续开展品牌营销活动，并通过多元化渠道稳定获客成本 [59][60] 问题4: 保险渠道获取客户和覆盖范围的最新情况 - 与Versant MetLife的合作按计划进行，大部分客户将在未来几个月完成整合，预计年底前1550万新增客户可使用网络福利；现有保险合作关系利用率呈上升趋势，公司扩张业务使其成为有吸引力的合作伙伴 [62][63] 问题5: 毛利率在50% - 55%区间的结果范围及店内远程医疗的初步经验 - 公司对毛利率在50% - 55%的指引有信心，Q1眼镜增长带来了杠杆效应，但考虑到宏观环境和产品组合变化，仍保持谨慎态度；若眼镜利润率持续，毛利率可能处于区间高端 [65] - 远程医疗可补充线下医生服务，提供更多便利，公司将扩大视频辅助眼科检查试点，明年可能产生更大影响 [66] 问题6: 新医生可用性带来的增长提升、相关营销投入及各渠道收入增长情况 - 有医生的门店销售额更高，公司通过媒体投资提高眼科检查和医生服务的知名度；随着客户使用网络福利，医生利用率有望提高 [68][69] - 大部分增长来自零售渠道，电商预计全年实现低个位数增长 [70] 问题7: 网络内和网络外客户的购物趋势差异及电商加速增长的驱动因素 - 网络内客户消费更多，是优质客户；公司60%的客户有视力保险，希望让客户更方便地利用福利 [73] - 电商目前有适度增长，相比去年有显著改善，直接眼镜购买增长良好，重复购买和隐形眼镜销售在线上进行，随着客户基础扩大，电商将成为增长动力，公司还将改进数字体验 [74]