公司商业模式与策略 - 公司于2017年实施特许权聚合商业模式，通过收购未来里程碑、特许权使用费和商业付款权构建投资组合[27] - 公司策略是从第三方收购与候选产品相关的里程碑和特许权使用费收入流以扩大投资组合[28] 各产品特许权收入及付款情况 - VABYSMO特许权费率为0.5%，公司2024年收到商业付款1690万美元，2023年收到730万美元，2024年和2025年3月分别向Affitech支付里程碑款项600万美元[30][37] - OJEMDA特许权费率为中个位数，公司2023年10月获500万美元里程碑付款，2024年4月获900万美元里程碑付款，5月获810万美元付款，2024年获特许权使用费270万美元[30][39][41] - MIPLYFFA特许权费率为中个位数，公司2024年获净里程碑付款220万美元，2025年3月收到2024年第四季度销售现金付款40万美元[30][44] - IXINITY特许权费率为中个位数，公司2024年收到商业付款160万美元，2023年收到170万美元[30][46] 产品权利收购情况 - 公司2021年10月以600万美元预付款从Affitech购买VABYSMO未来商业付款权[36] - 公司2021年3月以1350万美元预付款获得OJEMDA和vosaroxin未来特许权使用费、里程碑付款等权利[38] - 公司2023年6月以500万美元预付款从LadRx收购MIPLYFFA和aldoxorubicin相关权利[42][43][44] - 公司2023年3月以960万美元预付款及5万美元一次性付款从Aptevo收购IXINITY商业付款流和部分里程碑权利[45] - 2024年4月公司签订Daré RPAs，支付2200万美元现金，获XACIATO剩余100%特许权使用费、OVAPRENE 4%合成特许权使用费、西地那非乳膏2%合成特许权使用费（达特定回报阈值后分别降至2.5%和1.25%）及部分里程碑付款权，达8800万美元回报阈值后每收2200万美元需向Daré支付1100万美元里程碑付款[47][49] - 2024年1月公司以800万美元从Talphera获得DSUVIA经济权益，有权获相关特许权使用费和里程碑付款直至收到2000万美元，之后与Talphera平分国防部采购75%特许权使用费和11650万美元潜在里程碑付款，保留15%商业销售特许权使用费；2024年11月Alora停止DSUVIA商业销售，公司仍有资格获国防部销售付款；2024年获商业付款10万美元，年末记录790万美元信用损失[51][52] - 2024年11月公司以2000万美元现金收购Pulmokine，获seralutinib经济权益，未来或支付基于成功的对价，有权获低至中个位数净特许权使用费和部分里程碑付款[53] - 2024年4月公司通过要约收购Kinnate，每股支付2.5879美元现金及一份非转让合同CVR，获相关IPR&D资产和临床前无形资产；CVR持有者有权获exarafenib许可净收益100%及临床前资产许可或处置净收益85%[54][55][56] - 2024年10月公司签订Twist RPA，支付1500万美元预付款获50%或有付款权，有望获最高5亿美元里程碑付款和未来商业销售低个位数特许权使用费50%份额[57] - 2021年7月公司签订Kuros RPA，支付700万美元预付款获vidutolimod未来100%特许权使用费（高个位数到低两位数）和最高2550万美元临床前里程碑付款权，可能支付最高1.425亿美元基于销售的里程碑付款；2022年获Regeneron收购相关500万美元里程碑付款的50%[58][59] 信用损失情况 - 2024年第三季度公司对Agenus RPA评估后记录1400万美元信用损失[61] - 2024年第二季度公司对Aronora RPA评估后记录900万美元信用损失[62] 合作项目情况 - 公司与Takeda合作，或获TAK - 079最高1900万美元里程碑付款和4%特许权使用费，已获280万美元里程碑付款，仍有望获最高1600万美元[66][68] - 公司与Rezolute合作，有望获最高2.32亿美元里程碑付款和高个位数到中两位数特许权使用费，已获1.65亿美元及161861股股票，2022年和2024年分别获200万和500万美元里程碑付款[70][75][76] 股票回购情况 - 2024年1月董事会授权首个股票回购计划，允许公司在2027年1月前回购至多5000万美元普通股[80] - 截至2024年12月31日，公司已根据股票回购计划购买660股普通股，花费1.3万美元[83] 过往合作协议情况 - 2004年2月公司与Chiron达成独家全球多产品合作协议，2005年5月被新协议取代，2006年诺华收购Chiron，协议经多次调整后于2025年1月终止[79] 公司基本情况 - 公司目前有来自合作伙伴资助项目的投资组合，若项目实现市场化，公司可能获得特许权使用费或其他付款[96] - 公司于1981年在特拉华州注册成立，1998年12月迁至百慕大，2011年12月31日迁回特拉华州并更名，2024年7月10日再次更名[98] - 截至2025年3月13日，公司有13名全职员工，主要从事行政、业务发展、法律、财务和行政岗位[100] - 公司持有多个专利及申请，部分专利预计到期时间为2028 - 2043年不等[92] 政策法规情况 - 美国自2023年起要求制造商退还特定药品丢弃量费用，2024年取消医疗补助回扣上限，2022年8月颁布《降低通胀法案》[89] 业务风险情况 - 公司业务依赖第三方达成开发里程碑和产品销售，少数产品代表投资组合大部分净现值，任一产品失败可能影响财务状况[97] - 公司收购潜在未来特许权使用费和里程碑付款可能无法产生预期收入，可能受许可方违约或破产影响[102] - 未来资产收购竞争或提高资产价格、减少潜在目标数量，收购成功依赖准确估值假设，失败或影响财务状况[105] - 收购可能面临信用风险，若许可方或被许可方违约或破产，公司收款能力或受影响，可获取担保权益降低风险[106] - 收购持有特许权资产的公司可能无法实现预期效益，还会面临整合困难、稀释股东价值等问题[107] - 收购和投资可能面临竞争报价、交易失败、无法实现预期效益、整合困难等风险，融资也可能面临不利条件[108][110] - 收购其他公司证券价值可能波动贬值，公司对被投资公司决策控制有限，交易还可能面临未发现的风险[111] - 许多潜在特许权收购与临床开发阶段产品相关，产品若无法成功开发和商业化，公司财务状况和经营成果将受负面影响[112] - 流行病等公共卫生危机可能导致公司潜在里程碑和特许权收入延迟或取消，影响许可方药物开发工作[117] - 生物制药产品销售可能低于预期，原因包括定价压力、需求不足、竞争等，导致未来潜在里程碑和特许权支付减少或延迟[118] - 生物制药行业竞争激烈，产品可能因新产品、改进产品或政策变化而过时或失去竞争力，影响公司收入[121] - 公司依赖许可方和特许权协议对手方确定支付金额，审计可能存在困难，需依赖对方合作，否则可能需采取法律措施[123] 财务数据关键指标 - 2024年公司净亏损1380万美元，经营活动现金流为负1370万美元，累计亏损达12亿美元[133] - 公司认为非合并基础上，目前不到40%的总资产（扣除现金项目或美国政府证券持有量）为“投资证券”持有量[127] 贷款与股息情况 - 2023年12月15日，公司通过子公司XRL与Blue Owl Capital Inc.的信贷平台管理的某些基金达成高达1.4亿美元的无稀释、无追索权、特许权使用费支持贷款[141] - 公司A类优先股股东有权获得每年8.625%清算优先权（每股25美元）的累积现金股息，相当于每年每股2.15625美元[143] - 公司B类优先股代表的存托股份持有人有权获得每年8.375%清算优先权（每股25000美元）的累积现金股息，相当于每年每股2093.75美元[144] 优先股发行情况 - 截至2024年12月31日，公司已发行并流通984,000股A类优先股，清算优先权为每股25美元[148] - 截至2024年12月31日，公司已发行并流通1,600,000份存托股份，每份代表B类优先股1/1000的权益，B类优先股清算优先权为每股25,000美元（每份存托股份25美元）[148] 项目中止情况 - 2021年9月起依帕珠单抗系列研究中止，公司和诺华终止该药物许可协议；2023年7月诺华宣布停止NIS793一线转移性胰腺导管腺癌3期试验，8月停止相关开发活动并停止招募患者[152] 公司未来增长情况 - 公司未来增长依赖收购或引进合适产品、候选产品、项目或公司，但竞争激烈，可能需支付更高价格[156] 产品审批情况 - 公司潜在特许权使用费提供商的候选产品需经监管批准才能在美国或其他国家制造和销售，审批过程复杂且不确定[158] - 新药临床试验需获卫生当局批准，开发者需提供产品相关信息并定期提交数据，当局可暂停试验[161] - 临床前研究和测试结果等以新药申请（NDA）或生物制品许可申请（BLA）形式提交审批，审批不保证通过，过程可能耗时数年且费用高昂[162] - 监管机构在药品和生物制品审批过程中有很大自由裁量权，审批政策、法规变化可能导致申请延迟或被拒[163][164] - 公司潜在里程碑和特许权使用费提供商的候选产品临床试验结果不确定，即使获批产品也可能不被市场接受[166] - 临床试验的开始、进行和完成时间可能因多种原因延迟，成本可能高于预期[169] 药品市场独占期情况 - 美国孤儿药定义为针对患者人数少于20万或开发成本无法从美国销售收回的疾病的药物，欧盟定义为针对影响不超过万分之五人口的疾病的药物[171] - 美国孤儿药获批后有7年市场独占期，欧盟有10年，满足特定条件欧盟独占期可减至6年[173] - 生物类似药申请在参照产品获批4年后可提交，获批在12年后生效，12年独占期内满足条件可上市竞争产品[185] - 含新化学实体的新药有5年非专利独占期，特定NDA有3年营销独占期，满足条件4年后可提交申请[188] 优先审评券情况 - 2024年4月Day One的NDA获批获优先审评券，5月以1.08亿美元出售，公司获810万美元付款[179] - 罕见儿科疾病优先审评券可将审评时间从10个月缩短至6个月，指定在2024年12月20日前且2026年9月30日前获批可获券[180] 产品申报与指定情况 - 公司潜在里程碑和特许权使用费提供者的未来申报可能延迟，临床前研究可能成功，有望产生可行产品候选[170] - 公司潜在里程碑和特许权使用费提供者可能为产品候选寻求孤儿药指定，但可能无法获得或维持相关利益[171] - 公司特许权提供者追求罕见儿科疾病指定，获指定不保证获优先审评券、加快开发或获批[178] 产品竞争情况 - 公司潜在里程碑和特许权提供者的生物产品和产品候选可能面临比预期更早的竞争[183] 仲裁败诉情况 - 公司在2023年3月21日的仲裁中败诉，需承担被许可方此前产生的成本、仲裁员和行政费用410万美元，并于4月支付[221] 市场竞争风险 - 竞争对手可能凭借更丰富的财务资源、更多的研发人员、合作或收购生物技术公司等优势，开发出有竞争力的产品，影响公司从开发里程碑和特许权使用费获得收入的潜力[192,195] 产品盈利风险 - 公司潜在特许权提供方可能无法有效定价产品或获得足够报销，导致产品无法盈利，影响公司特许权收入[194,197] 价格与市场风险 - 第三方付款方对药品价格的挑战以及美国政府控制定价的提案和管理式医疗的发展，给公司业务带来不确定性[198,199] - 公司拥有权益的产品候选药物可能没有可行市场，即使获批也可能不被市场接受，潜在特许权提供方可能在产品推出方面遇到困难[200] 产品使用风险 - 政府机构和私人组织发布的指南或建议可能影响公司产品的使用，降低产品销量和特许权收入[201] 产品责任风险 - 产品 liability 索赔可能减少生物制药产品的回报，影响公司业务和财务状况[203,204] 知识产权风险 - 公司和潜在特许权提供方的知识产权保护存在不确定性，包括专利有效性、可执行性以及防止侵权的能力等问题，可能损害公司业务[205,207,208] - 专利申请过程中的费用支付和合规要求若未满足，可能导致专利权利丧失，对公司业务产生重大不利影响[214] - 知识产权诉讼和合同权利执行可能成本高昂，且存在不确定性，可能导致公司损失合同权利价值和专利有效性[220] - 公司或其被许可方、特许权协议交易对手的被许可方可能面临侵犯他人专利的索赔，若败诉可能被禁止相关业务，影响未来潜在收入[222] - 涉及知识产权和/或合同权利的诉讼、仲裁等程序的不确定性，可能对公司或其合作伙伴的市场竞争力产生重大不利影响，还可能导致公司普通股股价下跌[223] 合作关系风险 - 公司和合作伙伴严重依赖许可和合作关系，与合作伙伴的任何纠纷、诉讼或相关协议的终止、违约，可能减少公司可获得的财务资源[224] - 与产生未来潜在里程碑、特许权使用费和其他付款权利的产品相关的许可或合作协议过去曾被终止，未来也可能被终止，这可能对产品销售和公司潜在收入产生不利影响[225]

业务拓展与资产变化 - 2024年通过五笔交易使特许权和里程碑组合翻倍，资产超120项[1] - 2024年与Twist达成1500万美元特许权货币化协议，获60多个早期项目50%未来里程碑和特许权[3] - 2024年收购Kinnate Biopharma，增加约780万美元现金和五项资产[4] 现金收入情况 - 2024年第四季度现金收入400万美元，全年4630万美元[1] 收入数据对比 - 2024年第四季度和全年总收入分别为870万美元和2850万美元，2023年分别为180万美元和480万美元[7] - 2024年公司总营收2848.7万美元，2023年为475.8万美元，同比增长498.72%[24] 费用数据对比 - 2024年研发费用全年290万美元，较2023年增加280万美元[9] - 2024年一般及行政费用全年3450万美元，较2023年增加890万美元[10] 信用损失情况 - 2024年信用损失全年3090万美元，主要涉及Agenus、Aronora和Talphera交易[12] 净亏损情况 - 2024年第四季度和全年净亏损分别为400万美元和1380万美元，主要因3090万美元非现金信用损失[16] - 2024年公司净亏损1382.1万美元，2023年为4083.1万美元，亏损幅度收窄66.15%[24] - 2024年基本每股净亏损1.65美元，2023年为4.04美元，亏损幅度收窄59.16%[24] 资产负债情况 - 截至2024年12月31日，公司总资产22127.7万美元，2023年为23430.1万美元，同比下降5.56%[26] - 截至2024年12月31日，公司总负债13935.6万美元，2023年为14558万美元，同比下降4.96%[26] 现金及等价物情况 - 2024年底公司现金及现金等价物为1.064亿美元，2023年底为1.596亿美元[17] 现金流量情况 - 2024年经营活动净现金使用量为1374.8万美元，2023年为1815.8万美元，同比减少24.39%[28] - 2024年投资活动净现金使用量为2825.9万美元，2023年为71.1万美元，同比增加3874.54%[28] - 2024年融资活动净现金使用量为1112.7万美元，2023年为提供12059.3万美元，同比减少109.23%[28] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净减少5313.4万美元，2023年为增加10172.4万美元[28] 商业资产情况 - 公司商业资产包括VABYSMO®、OJEMDA™等，其他为研究性化合物，无保证会商业化[22]

文章核心观点 公司通过收购和产品获批等举措扩大特许权和里程碑资产组合 有望实现可持续现金流 为患者和股东创造价值 2024年财务结果受收购相关费用影响 但预计后续费用将正常化 [1][2][10] 特许权和里程碑收购 - 与Twist Bioscience达成1500万美元特许权货币化协议 获得60多个合作早期项目50%的未来里程碑和特许权 [3] - 向Daré Bioscience的三个资产增加经济权益 预付2200万美元 包括XACIATO™阴道凝胶、Ovaprene®和西地那非乳膏 [3] - 以800万美元从Talphera, Inc.获得DSUVIA®经济权益 虽其商业活动已停止 但仍有国防部销售付款资格 [3] 公司收购 - 收购Kinnate Biopharma 股东获现金及或有价值权 为公司增加约780万美元现金和五项资产 [4] - 以2000万美元收购Pulmokine Inc. 获得Gossamer Bio和Chiesi Farmaceutici的seralutinib的里程碑和特许权权益 [4] 产品获批 - Day One的OJEMDA™获FDA批准用于小儿低级别胶质瘤 公司获900万美元里程碑收入和270万美元销售所得 还收到810万美元优先审评券销售付款 [5] - Zevra的MIPLYFFA™获FDA批准用于尼曼-匹克病C型治疗 [5] 对外授权活动 - 2024年12月 Alexion行使Amolyt的选择权继续开发抗PTH1R单克隆抗体 公司有望获最高1050万美元里程碑付款和特许权使用费 并已获50万美元付款 [6][8] - 2025年初 公司为Kinnate五项未合作资产获得许可协议 部分预付款将分配给Kinnate或有价值权持有人 [8] 后续事件 - Rezolute的ersodetug获FDA突破性疗法认定 数据监测委员会认为可开展双盲安慰剂对照研究 公司还增加了Castle Creek Biosciences的D-Fi特许权权益并出资500万美元参与融资交易 [6] - 公司因VABYSMO®达到特定销售门槛向Affitech支付600万美元里程碑款项 为最终付款 [6] 2025年预期事件 - Rezolute的sunRIZE 3期临床试验预计2025年第四季度完成入组并公布顶线结果 还将开展肿瘤性高胰岛素血症导致低血糖的3期注册研究 [7] - Gossamer/Chiesi将公布PROSERA 3期研究顶线结果 并开展肺动脉高压和间质性肺病相关肺动脉高压的3期注册研究 [7][9] - Takeda将开展mezagitamab治疗成人慢性原发性免疫性血小板减少症的3期临床试验 [9] - Daré Bioscience将开展西地那非乳膏治疗女性性唤起障碍的两项3期注册研究之一 [9] 2024年第四季度和全年财务结果 - 收入和营收：第四季度和全年分别为870万美元和2850万美元 2023年同期为180万美元和480万美元 全年增长主要因购买应收账款收入增加 [10] - 研发费用：第四季度和全年分别为90万美元和290万美元 2023年同期为2.5万美元和10万美元 全年增加280万美元因KIN - 3248临床试验成本 [11] - 一般及行政费用：第四季度和全年分别为700万美元和3450万美元 2023年同期为730万美元和2560万美元 全年增加890万美元主要因Kinnate收购成本和股票薪酬费用增加 [12] - 信用损失：第四季度为790万美元 全年为3090万美元 2023年为160万美元 [14] - 利息费用：第四季度和全年分别为340万美元和1380万美元 2023年为60万美元 [15] - 其他非可比交易：2023年有仲裁和解成本和无形资产减值费用 2024年有Kinnate收购收益和Viracta交易嵌入式衍生品公允价值变动 [16] - 其他收入净额：第四季度和全年分别为100万美元和690万美元 2023年同期为40万美元和160万美元 全年增加530万美元主要因投资收入增加 [17] - 净亏损：第四季度和全年分别为400万美元和1380万美元 2023年同期为2010万美元和4080万美元 [18] - 现金情况：2024年底现金及现金等价物为1.064亿美元 2023年底为1.596亿美元 2024年现金收入4630万美元 支出包括收购资产6500万美元和优先股股息550万美元 [19]

文章核心观点 - 生物科技特许权聚合商XOMA Royalty Corporation宣布其高管团队将于3月参加两场投资者会议并参与一对一投资者会议 [1] 公司参会信息 - 参加T.D. Cowen第45届年度医疗保健会议 3月3日11:10 ET进行公司展示 地点为马萨诸塞州波士顿 链接为https://bit.ly/4jUN9w2 [2] - 参加Leerink 2025全球医疗保健会议 3月10日14:20 ET进行炉边谈话 地点为佛罗里达州迈阿密海滩 链接为https://bit.ly/4hxV1Cg [3] - 公司展示可通过访问公司网站投资者关系板块查看 活动结束后90天内可在网站查看并保存回放 [3] 公司介绍 - 公司是生物科技特许权聚合商 收购已授权给制药或生物技术公司的临床前和商业治疗候选药物的潜在未来经济权益 为卖方提供非稀释性、无追索权资金 拥有广泛且不断增长的资产组合 [4] 公司联系方式 - 投资者联系人为Juliane Snowden 电话+1 646 - 438 - 9754 邮箱juliane.snowden@xoma.com [5] - 媒体联系人为Kathy Vincent 电话+1 310 - 403 - 8951 邮箱kathy@kathyvincent.com [5]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2025 - 2026年有望实现现金流由负转正，仅依靠特许权使用费即可达成 [56] - 公司目标是在未来四到五年内，每年获得1.5 - 2亿美元的特许权使用费收入，若达成，可为股东创造显著价值，实现20% - 25%的内部收益率 [57] - 公司每收入一美元超过2000万美元，即为100%的自由现金流，且因净运营亏损（NOLs），未来几年无需缴税 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 目前有6项资产为公司带来特许权使用费收入，还有多个处于三期开发阶段，超百项处于一期、二期和临床前阶段 [6][7] - 公司最大资产Vebysmo的推出远超预期，是罗氏历史上最快的推出项目之一，推出情况能在很大程度上预示未来三、五、七年的发展轨迹 [30][31] - 公司曾为Agemda, overafenib的特许权支付1400万美元，在药物获批前已收到2200万美元，后续特许权收入全为额外收益 [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2017年2月，公司从临床开发药物公司转型为特许权聚合商，初始拥有约40项处于不同临床开发阶段的资产，此后不断扩充资产组合 [5] - 公司与竞争对手的关键区别在于愿意承担临床风险，从临床前开发阶段开始承保，业务覆盖从临床前到商业化的全阶段 [5] - 公司作为上市公司，具有永久资本工具的独特优势，可进行时间套利并保持耐心，收购特许权并构建全面的资产组合，等待资产成熟 [8] - 公司愿意开具较小金额支票，为更多公司提供有意义的支持，能跨阶段创造性地考虑特许权交易，利用上市公司身份更灵活地构建交易结构 [9] - 公司未来一两年希望合成特许权交易占交易流量的20% - 30%，该类资产未进行合作，风险稍高，但公司认为其能产生足够临床数据以实现融资和商业化 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所处的生物技术领域竞争激烈，过去十到十五年有大量资本涌入，如今有超十几家资产超10 - 20亿美元的生物技术基金 [15] - 特许权业务通常终端价值不高，但公司试图让市场了解其管道情况，使管道成熟时能反映在股权终端价值上，若成功，该业务模式在特许权领域将独具特色 [19] - 公司认为目前处于业务拐点，即将产生正运营现金流，未来有望实现自我可持续发展，且负债较少，有能力推动业务模式升级 [17][18] 其他重要信息 - 公司拥有独特的数据库和流程，用于跟踪公开披露的合作协议，还围绕自身构建生态系统，包括与董事会成员、管理团队、律师、银行家和顾问建立联系 [20][23] - 公司在评估资产时不依赖特定标准，首要考虑承担的风险，会问自己愿意为特定资产损失多少钱 [31] - 公司倾向于进行一揽子交易，以分散早期阶段药物开发成功与否难以确定的风险 [32] - 公司在交易结构设计上，会围绕里程碑进行，如购买一期、二期、三期和批准里程碑等，以回收资本、降低风险 [35] - 公司在尽职调查过程中，关注知识产权、目标市场是否存在、资产能否获得商业保护、医生和支付方行为、数据情况以及潜在的技术颠覆者等因素，这些因素可能导致交易终止 [40] - 公司对罕见病和免疫学领域感兴趣，也关注神经领域，整体投资相对多元化，倾向于投资主流投资者回避的领域，因这些公司融资困难，但投资回报可能很高 [41][45] - 公司在与合作方谈判时，注重成为可靠的交易对手，保持纪律性，避免观点分歧过大，若无法达成一致，可能暂停或放弃机会 [51] - 公司努力对潜在合作伙伴做出及时响应，若合作不合适，会尝试将其介绍给其他公司 [54][55] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司如何设计商业模式，与竞争对手的差异在哪 - 公司历史悠久，1981年成立，1984年上市，原从事抗体药物发现业务，曾接触多项数十亿美元资产并拥有特许权 [2][3][4] - 因前期资产开发失败，公司两次濒临破产，2017年转型为特许权聚合商，与竞争对手的关键区别是愿意从临床前阶段开始承担临床风险 [4][5] 问题: 是什么吸引管理层加入公司 - 该业务模式是对独特资产类别的新颖探索，可参与资产临床开发各阶段，成功时能带来稳定持久的现金流，且不受市场对特许权的信贷套利观点影响，可追求长期股权回报 [11] - 公司已有70项潜在特许权基础，市场前景可见，业务模式在生物技术股权市场好坏时期均适用 [11][12] - 公司业务模式产生的经济流与市场其他资产不相关，特许权不可稀释，具有长期性质，有时可低价购买资产，且公司当时即将产生正运营现金流，有望实现自我可持续发展 [14][16][17] 问题: 公司在早期阶段寻找交易的采购和尽职调查流程是怎样的 - 公司开发了专有数据库和流程，用于跟踪公开披露的合作协议，以明确投资方向和兴趣点 [20] - 公司围绕自身构建生态系统，与董事会成员、管理团队、律师、银行家和顾问建立联系，借助他们的创意和想法，且因公司业务模式独特，吸引了很多感兴趣的公司主动联系 [23] - 公司团队积极参加行业和银行会议，拓展人脉 [24] 问题: 公司如何决定是否进行交易，内部有哪些讨论，可利用哪些资源 - 公司拥有众多曾在公司工作的蛋白质工程师作为顾问，在抗体分子设计等方面有专业知识，可按需获取建议，同时注重控制成本 [25] - 公司决策注重人际关系，依靠过去的工作经验和人脉资源，与对冲基金、私募股权基金或共同基金的分析方式类似 [26][27] - 公司评估资产时不依赖特定标准，首要考虑承担的风险，会问自己愿意为特定资产损失多少钱，倾向于进行一揽子交易以分散风险 [31][32] 问题: 公司如何通过交易结构设计降低风险 - 公司围绕里程碑进行交易结构设计，如购买一期、二期、三期和批准里程碑等，使资本在系统内循环，降低药物无法上市的风险，待产生特许权收入时可获得显著收益 [35] - 以Agemda, overafenib的特许权交易为例，公司在药物获批前已收回成本，后续特许权收入全为额外收益 [36][37] 问题: 尽职调查过程中出现哪些红旗会让公司暂停或放弃交易 - 公司关注知识产权、目标市场是否存在、资产能否获得商业保护、医生和支付方行为、数据情况以及潜在的技术颠覆者等因素，若这些方面存在问题，可能导致交易终止 [40] - 公司对罕见病和免疫学领域感兴趣，也关注神经领域，倾向于投资主流投资者回避的领域，因这些公司融资困难，但投资回报可能很高 [41][45] 问题: 公司是否有特定的投资重点领域 - 公司投资相对多元化，资产组合按适应症、治疗子类别、方式和阶段等因素分散 [45] - 公司对罕见病、神经领域感兴趣，尤其关注主流投资者回避的领域，因这些公司融资困难，但投资回报可能很高 [45][46] 问题: 公司与合作方的谈判如何进行 - 公司注重成为可靠的交易对手，保持纪律性，避免观点分歧过大，若无法达成一致，可能暂停或放弃机会 [51] - 公司努力对潜在合作伙伴做出及时响应，若合作不合适，会尝试将其介绍给其他公司 [54][55] 问题: 公司业务模式的近期财务杠杆如何，未来三到五年运营费用如何变化，需要多少营收才能达到30% - 40%的净利润率 - 公司每收入一美元超过2000万美元，即为100%的自由现金流，且因净运营亏损（NOLs），未来几年无需缴税 [56] - 公司希望在2025 - 2026年实现现金流由负转正，仅依靠特许权使用费即可达成 [56] - 公司目标是在未来四到五年内，每年获得1.5 - 2亿美元的特许权使用费收入，若达成，可为股东创造显著价值，实现20% - 25%的内部收益率 [57] - 公司业务的杠杆在于费用较低，即使特许权使用费收入达到1.5 - 2亿美元，费用也不会与之成比例增长，有望在几年内实现接近90%的运营利润率 [58][59]

文章核心观点 XOMA Royalty Corporation宣布其高管团队将参加2025年2月11 - 12日举行的Oppenheimer第35届年度医疗保健生命科学虚拟会议 [1] 会议参与信息 - 首席执行官Owen Hughes和首席投资官Brad Sitko将于2025年2月11日下午3点20分（美国东部时间）参加炉边谈话 [2] - 可通过链接https://bit.ly/4jAMqQw查看演示文稿，也可访问公司网站www.xoma.com的投资者关系板块获取，活动结束后每个演示文稿的回放将在网站存档90天 [2] 公司介绍 - 公司是一家生物技术特许权聚合商，助力生物技术公司实现改善人类健康的目标 [3] - 公司收购已授权给制药或生物技术公司的临床前和商业化治疗候选药物的潜在未来经济权益，卖方获得非稀释性、无追索权资金用于推进内部候选药物或一般公司用途 [3] - 公司拥有广泛且不断增长的资产组合，资产指与基础治疗候选药物进展相关的潜在未来经济权益 [3] 联系方式 - 投资者联系人为Juliane Snowden，电话+1 646 - 438 - 9754，邮箱juliane.snowden@xoma.com [4] - 媒体联系人为Kathy Vincent，电话+1 310 - 403 - 8951，邮箱kathy@kathyvincent.com [4]

文章核心观点 - XOMA Royalty获Zacks评级上调至买入，因其盈利预期上升，这或对股价产生积极影响，该股票有望在短期内上涨 [1][3][10] 评级系统优势 - 个人投资者难依据华尔街分析师评级升级做决策，Zacks评级系统可利用盈利情况变化判断短期股价走势 [2] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素对股票分类，有经外部审计的良好记录，自1988年以来Zacks排名第一的股票平均年回报率达25% [7] - Zacks评级系统对超4000只股票维持“买入”和“卖出”评级比例均衡，仅前5%获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [9] 盈利预期对股价影响 - 盈利预期变化与股票短期价格走势强相关，机构投资者会根据盈利和盈利预期计算股票公允价值并买卖，进而导致股价变动 [4] - 跟踪盈利预期修正进行投资决策或有回报，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [6] XOMA Royalty盈利预期情况 - 该药物开发商预计在2024年12月结束的财年每股亏损0.12美元，同比变化95.5% [8] - 过去三个月，该公司的Zacks共识预期增长了19.2% [8]

文章核心观点 - 介绍XOMA Royalty季度财报情况、股价表现及未来展望，提及同行业Aprea Therapeutics预期业绩 [1][3][9] XOMA Royalty财报情况 - 本季度每股亏损0.39美元，好于Zacks共识预期的亏损0.44美元，去年同期每股亏损0.60美元，此次财报盈利惊喜为11.36% [1] - 上一季度预期每股亏损0.26美元，实际亏损0.28美元，盈利惊喜为 -7.69% [1] - 过去四个季度公司仅一次超越共识每股收益预期 [2] - 截至2024年9月季度营收720万美元，超越Zacks共识预期8.06%，去年同期营收83万美元，过去四个季度公司四次超越共识营收预期 [2] XOMA Royalty股价表现 - 自年初以来，公司股价上涨约75.5%，而标准普尔500指数涨幅为24.3% [3] XOMA Royalty未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，可借助Zacks Rank工具跟踪 [4][5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度当前共识每股收益预期为亏损0.49美元，营收652万美元；本财年预期每股亏损0.12美元，营收2575万美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，医疗 - 生物医学和遗传学行业目前处于250多个Zacks行业的前36%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Aprea Therapeutics预期业绩 - 预计截至2024年9月季度报告中每股亏损0.75美元，同比变化 +12.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该季度营收45万美元，较去年同期增长40.6% [9]

2024年第三季度财务数据 - 2024年第三季度现金收入总计990万美元，前九个月为4230万美元[1] - 2024年第三季度总收益和收入为720万美元，2023年第三季度为80万美元[6] - 2024年第三季度研发费用为80万美元，2023年第三季度为2.5万美元[7] - 2024年第三季度管理费用为800万美元，2023年第三季度为640万美元[8] - 2024年第三季度因与Agenus沟通评估相关合作项目状况，记录一次性非现金减值费用1400万美元并减少1400万美元应收特许权使用费[9] - 2024年第三季度总利息费用为350万美元[10] - 2024年第三季度其他净收入为190万美元，2023年同期为30万美元[11] - 2024年第三季度净亏损为1720万美元，2023年第三季度净亏损为550万美元[12] - 2024年第三季度从特许权使用费和商业付款中收到990万美元现金，运营活动净现金使用860万美元[13] 2024年前三季度财务数据 - 2024年前三季度来自购买应收账款的收入为11895000美元[18] - 2024年前三季度按单位收入法确认的收入为1828000美元[18] - 2024年前三季度总运营费用为52496000美元[18] - 2024年前三季度运营亏损为32723000美元[18] - 2024年前三季度净亏损为9853000美元[18] - 2024年前九个月净亏损9853美元2023年同期净亏损20722美元[20] - 股票薪酬支出2024年前九个月为8136美元2023年同期为6450美元[20] - 特许权购买协议资产减值2024年前九个月为23000美元2023年同期为1575美元[20] - 收购Kinnate收益2024年前九个月为19316美元2023年无此项[20] - 经营活动现金2024年前九个月净使用10845美元2023年同期净使用14231美元[20] - 投资活动现金2024年前九个月净提供8172美元2023年同期净使用6222美元[20] - 融资活动现金2024年前九个月净使用10061美元2023年同期净使用3901美元[20] - 现金及等价物和受限现金2024年前九个月净减少12734美元2023年同期净减少24354美元[20] - 期初现金及等价物和受限现金2024年前九个月为159550美元2023年同期为57826美元[20] - 期末现金及等价物和受限现金2024年前九个月为146816美元2023年同期为33472美元[20] 2024年9月30日财务状况 - 2024年9月30日公司有现金及现金等价物1.468亿美元，2023年12月31日为1.596亿美元[13] - 2024年9月30日现金及现金等价物为142050000美元[19] - 2024年9月30日短期受限现金为80000美元[19] - 2024年9月30日短期股权证券为785000美元[19] - 2024年9月30日长期债务为108089000美元[19] - 2024年9月30日累计赤字为1233089000美元[19]

收入相关 - 2024年9月30日止的三个月和九个月，公司从Affitech CPPA相关的已购应收账款中分别确认了540万美元和1000万美元的收入[299] - 2024年9月30日止的九个月，公司从与客户的合同中获得的收入包括来自Rezolute的500万美元里程碑付款和来自AVEO的100万美元里程碑付款[306] - 2023年9月30日止的三个月和九个月，公司从与客户的合同中获得的收入包括来自Janssen的20万美元和130万美元的里程碑收入[306] - 公司预计未来期间与VABYSMO相关的收入将增加[305] - 公司预计未来期间OJEMDA的特许权使用费收入将增加[305] 亏损与赤字相关 - 2024年9月30日止的三个月和九个月，公司净亏损分别为1720万美元和990万美元[292] - 截至2024年9月30日公司累计赤字达12亿美元[292] - 截至2024年9月30日公司累计亏损12亿美元[328] 经营活动现金相关 - 2024年9月30日止的九个月公司经营活动使用的净现金为1080万美元[292] - 2024年九个月经营活动现金净流出较2023年同期减少340万美元[325] 费用相关 - R&D费用方面，2024年第三季度为80万美元，2023年同期为2.5万美元，增长约80万美元[310] - G&A费用方面，2024年第三季度为800万美元，2023年同期为640万美元，增加160万美元[311] - 2024年九个月的G&A费用为2750万美元，2023年同期为1830万美元，增加920万美元[312] 资产减值相关 - 2024年第三和九个月的特许权购买协议资产减值分别为1400万美元和2300万美元，2023年同期分别为0和160万美元[314] - 2024年第三季度公司基于Agenus Royalty Purchase Agreement记录了1400万美元的减值费用[299] 特殊收益相关 - 2024年九个月因收购Kinnate确认1930万美元收益[316] - 2024年九个月因RPA相关嵌入式衍生工具公允价值变动确认810万美元[317] 利息费用相关 - 2024年第三和九个月利息费用分别为349.3万美元和1044.6万美元，2023年同期无债务无利息费用[318] 其他收入（费用）净额相关 - 2024年第三和九个月其他收入（费用）净额分别为189万美元和590万美元，2023年同期分别为27.8万美元和119.2万美元[319] 股票回购相关 - 2024年1月2日董事会授权股票回购计划，2027年1月前可回购至多5000万美元普通股，截至2024年9月30日共回购660股普通股花费1.3万美元[337] 贷款相关 - 蓝鸮贷款协议下未偿本金余额年利率为9.875%[338] 协议相关 - 2024年10月21日公司与Twist Bioscience Corporation签订协议，支付1500万美元预付款，有资格获得高达5亿美元的里程碑付款[293] - 2024年2月向Pierre Fabre出售exarafenib相关的3050万美元里程碑事件，Kinnate CVR持有者有权获得净收益的100%[339] - 已支付100万美元用于2024年1月与LadRx协议下的里程碑付款，支付600万美元用于2024年3月与Affitech协议下的销售里程碑付款[341] - 2024年4月3日签订Kinnate CVR协议，可能需支付至多3050万美元给Kinnate CVR持有者[346] - 2024年4月29日签订Daré RPAs，在达到8800万美元回报门槛后，每收到2200万美元需额外支付1100万美元[347] 股息相关 - A系列优先股持有者有权按每年每股2.15625美元的比率获得现金股息，B系列存托股份持有者有权按每年每股2.09375美元的比率获得现金股息[344] 或有事项相关 - 可能需要根据许可和开发计划向第三方支付未来潜在的里程碑付款和法律费用，截至2024年9月30日，总计达630万美元的或有事项未记录在合并资产负债表[343] 里程碑付款负债相关 - 2024年9月20日FDA批准Zevra的MIPLYFFA新药申请，确认100万美元商业里程碑付款负债[348] - 根据2024年截至9月30日VABYSMO的销售情况，确认300万美元基于销售的里程碑付款负债[349]