股价表现 - 阿里巴巴股价下跌超过6% [1] - 百度股价下跌超过6% [1] - 京东股价下跌超过6% [1] - 拼多多股价下跌4% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过7% [1] - 蔚来股价下跌超过7% [1] - 哔哩哔哩股价下跌超过7% [1]

纳斯达克中国金龙指数表现 - 指数跳水跌超3%，创8月27日以来最大跌幅 [1] 公司股价表现 - 金山云跌9% [1] - 万国数据跌超7% [1] - 大全新能源跌超7% [1] - 蔚来跌超7% [1] - 向上融科跌超6% [1] - 晶科能源跌超6% [1] - 小鹏汽车跌超6% [1] - 知乎跌超6% [1] - 文远知行跌超6% [1] - 哔哩哔哩跌超5% [1] - 阿里巴巴跌超5% [1] - 百度跌超5% [1] - 京东跌超5% [1]

智通财经APP获悉，周五，纳斯达克中国金龙指数盘中直线跳水下跌2.7%，创出8月27日以来最大跌 幅。热门中概股普跌，老虎证券(TIGR.US)、小鹏汽车(XPEV.US)跌逾6%，阿里巴巴(BABA.US)跌逾 5%。 ...

市场整体表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至2.78% [1] - 多数热门中概股呈现下跌态势 [1] 个股表现 - 金山云股价下跌超过7% [1] - 蔚来股价下跌超过5% [1] - 小鹏汽车股价下跌超过4% [1]

新能源车企激战智驾正酣之际，小鹏汽车(09868)传出智驾一号位换帅的消息。 近日，小鹏汽车自动驾驶中心发布内部信，李力耘不再担任自动驾驶中心负责人，世界基座模型负责人 刘先明接替该职位。 刘先明于2024年3月加入小鹏汽车，担任AI团队负责人。此前，他在2016年于伊利诺伊大学厄巴纳-香槟 分校电气和计算机工程专业博士毕业后，曾任职于Meta、通用汽车旗下的自动驾驶公司Cruise等，担任 机器学习与计算机视觉领域的研究工作。 在小鹏任职期间，刘先明推动了自动驾驶技术向AI大模型方向的演进。在今年6月的CVPR WAD上，他 发表了题为《通过大规模基础模型实现自动驾驶的规模化》的演讲，系统地介绍了小鹏汽车自研的业界 首个超大规模自动驾驶基座模型的历程和方法。 历经多次主将更换的小鹏汽车自动驾驶业务，也落地了不少进展。早在2022年9月，小鹏率先在广州开 启城市NGP(智能导航辅助驾驶)试点，高阶智能驾驶由此在城市场景量产落地。在此之后，NGP可以说 成为了小鹏自动驾驶的核心卖点，截至2024年初XNGP在全国243座城市全面开通，可用道路里程达56.9 万公里。 战略上，小鹏的自动驾驶业务也在深化，从202 ...

小鹏汽车智驾负责人更迭 - 小鹏汽车自动驾驶中心负责人李力耘因身体原因暂时休息，不再担任该职务 [1][2] - 原世界基座模型负责人刘先明接任自动驾驶中心组织负责人，全面负责中心业务和组织管理工作，向何小鹏汇报 [2][3][9] - 刘先明于2024年3月加入小鹏汽车，担任AI团队负责人，入职仅一年多即晋升为智驾一号位 [6][8] - 刘先明博士毕业于伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校，曾在Facebook和Cruise任职，聚焦机器学习与计算机视觉领域 [6] - 小鹏汽车自动驾驶业务在5年内出现3次掌权人更迭，从吴新宙到李力耘，再到刘先明 [10][11][12] 小鹏汽车技术路线转向 - 公司官方回应指出，自动驾驶VLA大模型只是世界基座模型的应用，核心是让模型具备推演世界的能力 [13] - 刘先明此前为世界基座模型负责人，其晋升信号着小鹏将加速物理世界基座大模型在AI汽车领域的全面应用 [13] - 小鹏汽车于2024年4月提出“世界基座模型”路线，并在6月CVPR顶会上首次对外展示技术细节 [13] - 该世界模型参数规模高达720亿（72B），是行业主流VLA模型的35倍以上，训练数据超过2000万条视频片段（每条30秒） [14] - 公司认为“大算力 + 物理世界大模型 + 大数据”将定义未来AI汽车能力上限，该模型是走向L3、L4的基础 [13][16] 行业竞争与蔚来人事变动 - 蔚来智驾团队同期发生人事变动，世界模型负责人马宁宁、智驾产品负责人黄鑫等多位核心高管离职 [2][19] - 蔚来回应称此为主动组织架构调整，旨在构建新管理模式以全力冲刺世界模型2.0版本的开发与交付 [2][19] - 行业技术路线出现分岔，主流分为VLA（视觉-语言-动作）与世界模型（World Model + Action）两派 [17] - VLA路线的代表企业是理想和小鹏，世界模型路线的代表企业是华为和蔚来 [17] - 理想汽车上月亦调整自动驾驶团队，将智驾团队拆分为11个二级部门以推进AI大模型研发 [19] 小鹏智驾业务进展 - 李力耘在任期间带队完成了城市NGP在国内数百座城市落地，并推动“端到端”智驾方案在行车全功能量产上线 [12] - 刘先明加入小鹏后，其AI研究已同时为芯片、具身团队提供必要软件支持，显示出较强的业务能力 [7][8] - 小鹏世界基座模型未来将全面赋能公司AI体系全图谱，包括AI汽车、AI机器人、飞行汽车 [16]

随着行业端到端落地节点逼近，理想、华为的智驾技术崛起，小鹏汽车早期建立起的智驾优势逐渐被对手 追赶，一直以智驾为核心竞争力的小鹏汽车，亟需构建新的技术壁垒，同时需要一位能打通"算法–数据– 量产"全链路的人来主导下一阶段竞争。 今年4月14日，小鹏汽车正式对外公布了以"基座模型"为核心的智能辅助驾驶技术路线，并计划在即将举 行的年度AI科技日上，展示其在物理AI领域的最新进展，重点介绍自研的AI基座模型。 " 刘先明上任，是小鹏押注智驾大模型的必然选择。 " 作者丨 韦艳娇 编辑丨田哲 10月9日，小鹏汽车自动驾驶中心发布内部信宣布了一项重要的人事变动，李力耘已离开小鹏汽车自动驾 驶中心负责人岗位，由世界基座模型负责人刘先明接棒。 小鹏智驾负责人变动，向外界释放出其在路线与战略层面调整的信号。 2024年8月，吴新宙卸任后，李力耘接任小鹏自动驾驶中心负责人，重点负责智能驾驶决策规划算法，其 任期内，完成了小鹏汽车高速和城市自主导航辅助驾驶系统NGP的研发，并推动小鹏研发自动驾驶大模型 领域。今年4月他曾表示，小鹏汽车已建成国内汽车行业首个万卡智算集群。 小鹏正将智驾的算法决策中心，从工程逻辑（规控）转向AI逻 ...

2025年前三季度车企销量目标完成情况综述 - 2025年1-9月主要新势力品牌年度销量目标完成率呈现分化格局，部分车企完成率较高，部分则面临较大压力 [1] - 行业普遍认为，前三季度目标完成率需达到70%左右方有可能如期完成年度目标，超过65%则仍有机会冲刺 [5] 各车企具体销量表现与目标完成率 - **小鹏汽车**：目标完成率暂居新势力榜首，达89.5%，累计销量31.3万辆，已超额完成35万辆年度目标 [1] - **零跑汽车**：目标完成率达79.1%，累计销量39.6万辆，距离50万辆年度目标尚差11.4万辆 [1] - **小米汽车**：目标完成率为71.4%，累计销量超25万辆，距离35万辆目标尚有10万辆缺口 [3] - **比亚迪汽车**：目标完成率约为70.87%，1-9月销量超过326万台 [5] - **蔚来汽车**：目标完成率仅为45.7%，累计销量未达预期 [3] - **理想汽车**：目标完成率为46.4% [3] - **极氪汽车**：目标完成率为44.9% [3] - **鸿蒙智行**：目标完成率约为34.4% [3] 影响销量表现的核心因素 - **积极因素**：小鹏汽车得益于"做精、做少、做差异、做全球"的产品战略及智能驾驶领域的持续突破 [1]；比亚迪凭借极强的生产交付能力、供应链整合能力及以价换量策略 [5] - **挑战因素**：小米汽车面临产能爬坡和供应链管理的关键挑战 [3]；蔚来、理想等品牌面临产品迭代周期长、市场竞争加剧、年度目标制定过高等问题 [3]；蔚来ES8、理想i6等新车型虽反响热烈，但难以在短期内达成大规模交付 [7] 年度销量目标设定变化与行业竞争态势 - 2025年多家车企上调销量目标，其中零跑汽车目标较2024年提高一倍，小米汽车目标提高近两倍，蔚来目标几乎翻倍 [5] - 对比2024年，2025年新势力车企目标完成率整体偏低 [5] - 第四季度作为传统销售旺季"金九银十"的关键期，比亚迪、吉利等头部企业凭借完善产品矩阵、渠道下沉和极强交付能力，可能对新势力车企造成冲击 [7] 行业长期发展趋势与竞争焦点 - 汽车行业竞争正从销量规模转向体系能力、技术实力和全球化布局的综合竞争力 [9] - 市场从"增量竞争"转向"存量博弈"，行业强调需坚持长期主义，避免短期投机行为损害市场良性竞争和品牌声誉 [9]

核心观点 - 报告对假期经济持谨慎乐观态度，认为消费呈现温和增长，但不同行业分化显著 [1][2] - 宏观层面通缩压力有望缓解，流动性环境将保持宽松，但房地产市场持续疲软，可能需要进一步的财政与货币刺激 [2][6][7][8] - 投资策略上偏好消费降级、高股息以及受益于结构性趋势（如旅游品质化、新能源车渗透率提升）的标的 [1][2][28][32][56] 宏观经济 - 国庆假期服务消费温和增长，总客运量同比增长6.2%，预计国内旅游收入同比增长6%-8% [4] - 绿色与智能消费需求强劲，假期前四天智能家电销售额同比增长16.8%，节能产品销售额同比增长19.0% [4][55] - 文化与科技融合带动体验式消费爆发，假期前五天文旅门票销售收入同比增长超过100% [5] - 房地产市场依然疲软，国庆假期前七天30城日均新建商品房销售面积同比下降18%，政策效果边际减弱 [2][6][76] - 通缩压力预计从2025年第四季度开始缓解，受全球流动性宽松、美元贬值及国内供给侧调控影响，PPI有望环比止跌回升 [7] - 流动性宽松周期预计至少持续两个季度，2025年第四季度可能再次降准降息并扩大财政刺激 [2][8] 互联网（在线旅游平台） - 旅游需求展现韧性，关键词是“品质”和“长途游”，预示主要OTA公司三季度利润率扩张趋势可能优于预期 [2][28] - 具体平台数据显示消费升级趋势：携程长途游预订占比同比提升3个百分点；飞猪客单价同比增长14.6%；同程旅行出境长途跟团游预订量同比增长近100% [2][28][30] - 非一线城市用户在国内和出境跟团游产品上的支出同比增长超过33% [2][28] - 国庆中秋假期国内出游8.88亿人次，日均出游花费1,011亿元人民币，同比增长1.0% [29] - 报告重申对携程和同程旅行的“买入”评级 [2][28] 可选消费 - 2025年国庆假期零售额增长略低于预期，三季度行业趋势放缓，对四季度持谨慎看法 [2][32] - 增长放缓归因于2024年高基数、缺乏政府家电补贴、强劲的出境游分流、宏观压力及天气因素 [32] - 增长放缓、折扣加深和竞争加剧导致利润率承压，投资偏好消费降级主题和高股息标的 [2][32] - 报告列出首选标的：瑞幸咖啡、锅圈、绿茶集团、九毛九、李宁、波司登、JS环球生活 [1][33] 体育用品行业 - 行业评级下调至同步大市，估计9月流水为低单位数增长，三季度增长慢于二季度 [37] - 十一黄金周表现预计不佳，原因包括天气恶劣、宏观经济疲弱、产品创新力不足，且折扣水平同比环比均在加深 [37] - 四季度展望保守，因基数更高且宏观未明显好转，将行业首选调整为李宁 [37][38] 服装行业 - 行业评级下调至同步大市，9月增长估计持平至低单位数，十一黄金周表现预计差于预期 [39] - 折扣力度同比加深，利润率承压，四季度展望保守 [39] - 波司登因产品创新和营运效率提升，基本面表现相对较好 [39] 餐饮行业 - 维持优于大市评级，但看法转趋保守，9月同店销售估计为中至高单位数下跌 [40] - 十一黄金周数据弱于预期，外卖平台补贴增加对堂食品牌构成压力，偏好单价低、受益于消费降级的品牌 [40] - 首选标的为锅圈、绿茶集团和九毛九 [41] 茶饮咖啡行业 - 维持优于大市评级，9月同店销售增长快速，十一黄金周表现符合预期 [42] - 四季度仍可看好，但对2026年利润看法更保守，因补贴减少、基数变高、竞争加剧 [42] - 瑞幸咖啡为首选标的，开店超预期，下半年增长保持快速 [42] 旅游-酒店行业 - 维持优于大市评级，十一黄金周行业每间可售房收入预计转正，主要由入住率上升带动 [43] - 复苏态势持续，但看法审慎乐观，因房间供应量同比有中高单位数上升，增速快于需求 [44] 家电行业 - 维持同步大市评级，9月大家电行业全渠道销售估计已转负，十一黄金周表现预计更弱 [45] - 四季度增长预计大幅下滑，因补贴暂停、高基数及消费意欲减低，价格战可能加剧 [46] - 看好JS环球生活，因其内在价值及SharkNinja在亚太区的强劲发展 [46] 汽车行业 - 国庆期间销售分化加剧，新能源汽车客流和订单情况明显强于传统燃油车 [56] - 8-9月上市超20款新能源新车型（如特斯拉Model Y L、蔚来ES8、理想i6），成为订单增长关键来源 [57][58][59] - 预计四季度将有约50款新车上市，同比接近翻倍，叠加2026年新能源车购置税优惠减半可能引发的提前购买效应，将推动四季度新能源车市场份额提升 [56][61] - 小幅上调2025年乘用车零售及批发销量预测，但预计四季度燃油车销量同比下滑 [56][66] - 整车厂首选吉利汽车和零跑汽车，电池供应商正力新能也将受益 [56][67] 房地产行业 - 国庆假期销售低迷，政策效果明显不及2024年“924”新政，实时数据显示北京和深圳二手房成交套数分别同比下降72%和77% [2][3][76][78] - 惨淡销售表现可能促使监管者推出进一步宽松措施，预计四季度行业保持波动态势 [2][3][76] - 长期仍看好行业处于复苏周期，选股推荐二手房市场受益者贝壳，以及现金流具有韧性的物业管理公司，如华润万象生活、绿城服务等 [3][76]

工信部第400批新车公告电池配套分析 - 本批公告共有111款新车公示，其中三元电池车型16款，磷酸铁锂（LFP）电池车型95款，纯电车型64款，插混/增程车型47款 [4] - 三元与铁锂新车申报数量比例进一步拉大，纯电与混动车型数量保持微小差距 [4] - 混动车型中出现4款吉利甲烷插混车型，小鹏带来P7+、G6两款增程车型，电池均来自亿纬锂能 [4] 主要电池企业配套情况 - 宁德时代配套新车54款，为配套数量最多的企业，同时也是配套三元车型最多的企业，配套11款 [5] - 中创新航、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢能源4家电池企业本次公告配套数量均超过弗迪 [5] - 中创新航成为宁德时代后唯一配套超过10款新车的企业，配套品牌包括小鹏、捷途、吉利、埃安等 [5] 三元电池市场动态与趋势 - 三元电池车型份额持续下降，企业通过降价增强竞争力，例如三元版长安深蓝SL03售价下探至15万以内 [5] - 特斯拉MODEL Y+搭载LG三元电池，价格有望落定28万，续航可达830公里 [5] - 极氪、别克的三元电池新车均为混合动力，主要为SUV、MPV等高端车型，行业在稳固高端市场高溢价的同时，向主流轿车市场寻找差异化突破口 [6]