行业信息 - 交通部2026年将实施高速公路服务区提质升级行动，重点提升大功率充电能力，以缓解“找桩难、排队长”问题，目前全国高速服务区充电设施覆盖率已达98.8% [7] - 全国政协委员江浩然建议加快高级别自动驾驶场景规模化应用，需修订道路交通安全法等法规并整合多部门资源以弥补基础设施短板 [7] - 全国人大代表刘武建议加快推进“光纤上车”以破解智能网联汽车数据传输的“带宽焦虑”，认为这是引领下一代汽车电子电气架构革命的战略性技术 [8] - 蜂巢能源2026年1-2月海外电池出货量达1.66GWh，占总出货量的39%，公司已进入Stellantis、现代等国际车企供应链并加速服务体系本土化 [9] - 宁德时代2025年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%，净利润722.01亿元，同比增长42.28%，锂离子电池销量达661GWh，同比增长39.16% [9] - 全国政协常委张兴海建议多措并举推动智能网联新能源汽车高质量发展，政策应完善顶层设计并加大财税支持，企业应加大研发投入并深化跨界融合 [9][10] - 工信部召开电解锰渣综合利用工作座谈会，指出将加快先进工艺技术研发推广以提升电解锰渣综合利用水平 [11] - 烽火通信宣布其首款国产高性能车规级MCU芯片DF30于2026年正式量产上车，该芯片基于自主开源RISC-V多核架构，采用国产40nm车规级工艺 [11][12] - 国内首家专注于汽车电子与机器人应用的车规级芯片专业封测工厂——长电科技汽车电子(上海)有限公司在上海临港新片区正式投产 [12][13] - 险企正发力探索“车电分离”模式车险，该模式有助于降低消费者购车与投保成本，但全面推广仍需时间，未来市场或呈现两种模式并行格局 [13] - 国轩高科(赣州)产业园项目开工，首期投资32亿元，计划在“十五五”期间实现总产值100亿元，聚焦低空经济动力电池等领域 [14] - “十五五”规划将新型电池列为新质生产力重点培育赛道，构建“能源基础+新质场景+材料/装备支撑”三重建设闭环 [15] - 远景动力下线首款钠离子储能专用电芯，标志钠电技术进入规模化应用阶段，行业认知从“锂电替补”升级为与锂电协同发展的主力技术 [15] - 湖南高速集团与比亚迪合作推进5分钟快充，单枪峰值功率达1500kW，5分钟可补能400公里续航，比亚迪计划年内建成18000座闪充站，其中2000座布局高速服务区 [16] - 2026年2月国内动力电池装车量为26.3GWh，环比下降37.4%，同比下降24.6%，其中磷酸铁锂电池装车量20.6GWh，占总装车量78.3% [19] - 2026年1-2月，我国动力和储能电池累计销量为262.0GWh，累计同比增长53.8%，其中动力电池累计销量177.2GWh，累计同比增长36.5% [17] - 2026年1-2月，我国动力和储能电池累计出口48.0GWh，累计同比增长24.6%，其中动力电池累计出口34.6GWh，累计同比增长44.6% [18] - 工信部组织开展第一批国家新兴产业发展示范基地创建遴选工作，创建领域包括人工智能、智能网联新能源汽车、新型储能制造等十个方向 [20] - 蔚能电池与武汉东湖高新区签约，落地蔚能电池新基建项目，总投资98亿元，将服务蔚来汽车BaaS用户 [20] - 中科院院士欧阳明高表示未来五年新能源汽车行业有七大技术方向，包括全过程安全、全自动驾驶、全固态电池、全气候超充等 [20] - 中国企业正积极参与法国北部“电池谷”建设，推动围绕新能源汽车的完整产业链在当地逐步成型 [20] - 小鹏汇天完成近2亿美元新一轮股权融资 [2] 政策信息 - 山东青岛将于2026年3月发放2.5亿元汽车以旧换新补贴，个人购买新能源车最高可补贴1.2万元 [3][24] - 福建省在关于推进乡村全面振兴的实施意见中提出，将推动农村电网设备升级和网架结构优化，并推进充电基础设施建设 [24] - 江西抚州市在推动城市高质量发展的实施方案中提出，将加强停车位、充电桩等便民设施建设 [24][25] - 湖南省在公共机构节能管理办法中提出，将统筹利用优惠政策吸引企业参与充电基础设施建设，鼓励单位开展变压器增容改造 [25] - 青海省在城市更新行动实施方案中提出，将加大智慧停车与充电设施建设力度，推动停车充电资源共享 [25] - 内蒙古自治区在深化提升“获得电力”服务水平方案中提出，将优化居民充电桩报装流程，部分情况实行“零证明”办理，并完善绿电交易价格机制 [25][26] - 广东省在加快培育发展新赛道的行动规划中提出，将加快发展L3、L4等高阶自动驾驶，并部署建设全场景全域无人交通试验“安全沙箱” [26] - 四川成都温江区启动汽车消费奖励活动，总资金规模200万元，个人消费者购新车最高可获8000元补贴 [27] - 四川宜宾市在2026年计划中提出，将补齐补强光伏产业链条，力争光伏产业规模达到400亿元，并办好2026世界动力电池大会，力争动力电池产业营业收入达1500亿元 [28] - 河北张家口市在2026年民生工程实施方案中提出，将新改建电动汽车充电基础设施1196个，优化完善充电网络 [28] - 北京市顺义区在公开征集对促进智能网联新能源汽车产业高质量发展措施的反馈中，部分采纳了关于支持企业引进集聚高级人才等建议 [29][30] - 广东揭阳市工业和信息化局发布通知，要求各县区抓紧部署并编制2026年县域充换电设施补短板试点申报实施方案 [30][31][32] - 上海市闵行区在打造先进能源装备产业集聚区的行动方案中提出，将加快在清洁高效发电装备领域实现提升 [32] - 内蒙古自治区财政厅等部门联合发布通知，组织开展2026年县域充换电设施补短板试点申报工作 [32] 企业信息 - 赛力斯新专利可基于面部特征等识别用户情绪 [4] - 蔚来CEO李斌在央视详解换电优势，公司正加速布局万座换电站 [4] - 岚图汽车CEO卢放表示，岚图汽车4个月完成港股上市全部前置审批 [4][37] - 大众汽车品牌全球累计交付第200万辆纯电动汽车，其中ID.3累计销量约62.8万辆，ID.4与ID.5累计销量90.1万辆 [37] - 五菱与华为深化战略合作，聚焦智能制造、辅助驾驶与智能座舱，合作首款车型华境S已亮相，全系标配华为乾崑智驾ADS4.0等 [37][38] - 零跑汽车创始人朱江明透露，公司辅助驾驶技术在下半年将有“几项惊喜”，2026年销量目标为100万辆，计划推出4款新车型 [38][39] - 蔚来加速电池自研，在上海新建电池研发基地，形成“上海研发+安徽制造”双平台格局，公司已拥有1382项电池相关专利 [40] - MG品牌宣布MG4家族首款纯电SUV命名为MG 4X，入门即搭载半固态电池，续航510km起步 [41] - 蔚来发布2025年四季度及全年财报，四季度实现经营利润12.5亿元，为公司首次季度盈利，四季度现金储备459亿元，环比增长近百亿 [41] - 蔚来CFO曲玉表示，公司维持2026年全年NON-GAAP口径盈利的目标以及40~50%的增长目标 [42] - 比亚迪正式加入国际汽车工作组(IATF)，将参与国际核心标准的制定 [42] - 东风汽车进军泰国市场，首发新能源SUV FRIDAY，该车为增程式动力，纯电续航超200km，并计划快速构建覆盖泰国的销售与服务网络 [42] - 小米汽车推出官方合作车险“法巴天星保险”，目前已在北京地区开放续保服务 [43] - 广汽埃安旗下紧凑型SUV埃安i60累计销量已突破28000台 [44] - 小米汽车公布“停车位确定方法”专利，该专利能在停车位被障碍物遮挡时确定出相应停车位 [44][45] - 比亚迪启动大规模招聘，目前集团员工人数已突破90万人，是A股上市公司中员工数量最多的公司 [45] - 理想汽车执行董事马东辉表示，从2026年开始，公司所有车型将统一采用“理想品牌”和宁德时代品牌双电池路线 [45] - 吉利汽车集团旗下智能辅助驾驶系统千里浩瀚G-ASD正式获颁联合国欧盟UNR171国际认证证书，成为中国首个成功出海的高阶辅助驾驶系统 [46] - 大众汽车与小鹏汽车联合开发的首款车型“与众08”在大众安徽正式量产下线，该车全系标配小鹏VLA全场景智能驾驶辅助系统，CLTC续航最高超700公里 [46][47] - 长安汽车2026年总体销量目标330万辆，其中新能源140万辆、海外75万辆，并计划2028年实现人形机器人量产 [47] - 浙江省人民政府与吉利控股集团签署新一轮战略框架协议，合力推动浙江汽车及零部件产业高端化、智能化、绿色化转型 [47] - 上汽MG 4X纯电SUV完成工信部申报，将搭载半固态电池 [48] - 比亚迪在发布会后一周内新建358座闪充站，累计建成4597座闪充站，覆盖全国279座城市 [48][49] 新车信息 - 岚图梦想家冠军版上市，售价30.99万元，搭载1.5T插电混动系统，配备41.7kWh三元锂电池组，CLTC纯电续航235km，综合续航1411km [50][51] - 电动MINI COOPER SE赛车手上市，售价25.98万元，搭载160kW驱动电机，配备51.5kWh电池组，CLTC纯电续航里程为463km [53][54][55] - iCAR V27正式上市，共推出3款车型，售价区间16.98-19.68万元，搭载1.5T增程系统，动力电池容量34.3kWh，纯电续航200km/210km [56][57] - 缤果S 525km旗舰款上市，上市指导价8.98万元，置换补贴价8.68万元，搭载75kW单电机，CLTC纯电续航里程525km [58][59] - 方程豹钛3闪充版上市，共推出2款车型，售价15.38-16.98万元，配备双电机，CLTC纯电续航565km和620km，搭载新一代刀片电池与闪充技术 [60]

月度产销数据 - 2月全国乘用车市场零售103.4万辆，同比下降25.4%，环比下降33.1%；1-2月累计零售257.8万辆，同比下降18.9% [1] - 2月乘用车批发销量151.8万辆，同比下降14.3%，环比下降23.0%；1-2月累计批发349.4万辆，同比下降9.8% [1] - 2月新能源乘用车零售46.4万辆，同比下降32.0%，新能源零售渗透率为44.9%，同比下降4个百分点；1-2月新能源乘用车累计零售106.0万辆，同比下降25.7% [1] - 据中汽协统计，2月汽车总销量180.5万辆，环比下降23.1%，同比下降15.2%；其中乘用车销量153.6万辆，环比下降22.7%，同比下降15.4% [1] - 2月新能源汽车销量76.5万辆，同比下降14.2%；1-2月新能源汽车累计销量171万辆，同比下降6.9% [1] - 行业观点认为，2月销量逐步触底，板块基本面下行趋缓，3月有望进入环比向上及新技术/新品周期，叠加4月车展，行业迎来催化密集期，看好板块进入做多窗口期 [1] 市场行情与成本 - 2月CS汽车板块上涨2.82%，跑赢沪深300指数2.73个百分点，跑赢上证综合指数1.73个百分点 [2] - 2月CS汽车子板块表现分化：CS乘用车下跌0.21%，CS商用车上涨9.22%，CS汽车零部件上涨2.88%，CS汽车销售与服务上涨2.17%，CS摩托车及其它上涨2.99% [2] - 2026年初至今，CS汽车板块累计上涨3.16%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，但跑输上证综合指数1.73个百分点 [2] - 截至2月28日，主要原材料价格同比变化：浮法平板玻璃价格同比下降16.7%，铝锭类价格同比上涨14.0%，锌锭类价格同比上涨2.9% [2] - 截至2月28日，主要原材料价格环比变化：浮法平板玻璃价格环比上涨2.8%，铝锭类价格环比下降3.0%，锌锭类价格环比下降0.2% [2] - 2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，位于荣枯线之上 [2] 行业动态：整车技术迭代 - 比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，实现“5分钟充至70%”、“9分钟充至97%”，在-30℃环境下20%-97%充电需12分钟 [4] - 比亚迪计划在2026年底建成2万座闪充站，包括1.8万座城市闪充站（已建成4239座）和2000座高速闪充站（五一前建成1000座） [4] - 搭载第二代刀片电池的车型包括：海狮06 EV、海豹07 EV、大唐、宋Ultra EV、海豹08、腾势Z9GT、仰望U8/U8L/U7、方程豹钛7EV及钛3 [4] - 小鹏汽车将于3月推送第二代VLA（视觉-LiDAR融合感知）模型，实现端到端能力，可识别异形车辆，并支持从停车位、P挡原地激活 [5] - 小鹏实测第二代VLA在保障安全的前提下，综合行车效率提升了23% [5] - 鸿蒙智行发布新一代双光路图像级激光雷达，拥有超高清、超远距、超精准特点，尊界S800和问界M9为首批搭载896线激光雷达的车型 [11] 行业动态：企业合作与资本运作 - 文远知行与吉利远程深化合作，发布升级版前装量产Robotaxi GXR，搭载最新GEN8自动驾驶套件，计划2026年第三季度下线并交付2000台 [7] - 博世与蔚来签署战略合作协议，合作覆盖蔚来旗下NIO、ONVO乐道与firefly萤火虫三大品牌，涉及线控底盘、电池管理、制动控制、转向系统等核心技术 [15] - 舍弗勒与乐聚机器人签订战略合作协议，乐聚成为舍弗勒首个中国具身智能合作伙伴，双方将围绕工业场景应用、数据训练场、新技术研发展开合作 [12][13] - 魔法原子完成新一轮5亿元融资，投资方包括天空工场创投基金、拓普集团、金雨茂物等，公司以“具身智能+X”为战略，聚焦人形和四足机器人 [8] - 岚图汽车港股上市议案获高票通过，预计3月19日通过介绍方式在香港联交所上市，成为港股市场“央国企高端新能源第一股” [9] 行业动态：机器人应用与自动驾驶 - 特斯拉Optimus更新在即，小鹏布局机器人全链条生产基地，小米机器人已在汽车工厂“实习”，连续工作三小时实现90%的工作准确率 [3][10] - 宝马集团在德国莱比锡工厂启动欧洲首个人形机器人试点项目，采用瑞典Hexagon Robotics公司的Aeon机器人，测试高压电池组装与零部件生产 [14] - Waymo设定2026年目标：年底前在美国实现每周100万单付费无人出租车服务，目前在美国六个城市每周提供约40万单服务，并计划年内将运营扩展至20个城市 [17] 行业动态：产品与价格策略 - 奇瑞旗下星途品牌对ET5 210激光雷达智尊版上调官方指导价5000元至16.49万元，成为2026年首个公开宣布涨价的车企，主因是车规级存储芯片价格暴涨 [6] - 3月有多款新车型上市或发布，包括比亚迪方程豹钛3/钛7、海豹07EV、腾势Z9GT，小鹏G6/X9，岚图梦想家，赛力斯问界M9，广汽AION 160等 [24] - 尚界Z7将于3月底正式发布 [11] - 宝马计划于2027年底启动纯电动X3 M与X4 M的量产，作为2028款车型上市，下一代iX4预计将于今年晚些时候发布 [16] 政策与行业标准 - 深圳发布以旧换新实施方案，对汽车报废更新给予补贴：购买新能源乘用车最高补贴2万元（车价12%），购买2.0升及以下排量燃油乘用车最高补贴1.5万元（车价10%） [18] - 工信部就《智能网联汽车 自动驾驶系统安全要求》等五项强制性国家标准公开征求意见，截止日期为2026年4月13日，拟于2027年7月1日正式执行 [19] 板块业绩预告 - 在披露2025年业绩预告的148家中信汽车板块企业中，依据业绩预告下限计算，有90家（占比61%）净利润同比增长，63家（占比43%）净利润同比增长50%以上 [20] - 依据业绩预告上限计算，有96家（占比65%）净利润同比增长，76家（占比51%）净利润同比增长50%以上 [20] - 部分代表性公司2025年预告净利润及同比增幅（根据预告上限）：上汽集团110亿元（同比增558%），福田汽车13.3亿元（同比增1551%），南方精工3.7亿元（同比增1417%），海联金汇3.4亿元（同比增581.3%） [21][22][23]

公司技术战略与投入 - 公司为研发第二代VLA（视觉-语言-动作模型）智驾系统，在过去一年多里选择了“华山一条路”的单一技术路线，而非同时走两条道路[7][9] - 公司每月投入3亿元人民币用于该系统的全栈自研，已连续投入十几个月，投入范围涵盖从芯片、编译器到软件架构、数据闭环的完整体系[7][9] - 该系统的直接产物是即将推送的第二代VLA，其研发体系包括图灵芯片、图灵模型结构、编译器、软件架构以及积累的大量数据和AI Infra体系[9] 第二代VLA系统进展与迭代 - 第二代VLA系统计划于3月19日开启推送，P7 Ultra车型率先推送，G7、X9车型在3月内完成推送，其他车型（P7+、G9、G6等）的Ultra/SE版本于4月开启推送[18] - 系统经历了快速密集的迭代，媒体试驾版本是第二个大版本中的第十几个小分支，而即将推送的量产版本是第四个大版本中的第28个小版本[9] - 原计划中的“园区和地库漫游”功能因未达到预期体验标准（如城区90分，园区仅60分）而被临时叫停，计划在下一个版本达到85-90分后再推送[9][10] 技术能力与性能表现 - 系统展示了较强的场景泛化与推理能力，例如在导航未更新的施工封路路段，系统停顿14秒后自行左转绕行并更新了导航路线[14][15] - 公司对当前14秒的“思考”时间并不满意，目标是将其缩短至2秒，并将接管率从现在的水平提升5到10倍，实现千公里甚至万公里接管一次[15] - 在与中国路况相关的“人车博弈”（如应对快递小哥、行人、窄路）处理上，公司认为其效果比特斯拉FSD V13更好，但承认这与在中国拥有更多数据有关，期待在相同国家、相同复杂线路上进行公平对比[15] 安全理念与目标 - 公司研发自动驾驶的核心目标被强调为“极大提高安全性”，而非仅仅是解放双手，其背景是全球每年驾驶死亡接近20万人[12] - 公司通过一个识别并减速避让躺在马路上的四个孩子的案例，说明了系统在提升安全性上的作用，但也承认当前减速尚不足以完全刹停，离“完美”和“在任何突发情况下足够安全”仍有距离[10][12] - 第二代VLA的目标是提供“安心感”，让用户“敢开、愿开、要开”，内部测试中邀请的“食堂阿姨们”在15分钟内从“不敢”转变为“敢”[13] 技术架构与未来愿景 - 公司提出应从L2直接跨越到L4，跳过L3，因为基于AI大模型动态推理的新架构不再需要依赖过去写大量规则的递进式发展，走L3容易在全球竞争中掉队[16] - 为实现L4，公司正在推进跨域融合，将底盘、动力、智驾、座舱全部整合，用一个通用智能系统控制整车，最终目标是让汽车成为一个“超级智能体”或“机器人”[18] - 相同的VLA技术也在机器人上进行验证，公司预计其机器人将很快能够做到坐、站、跳、跑、跨栏、上楼梯等非常灵活的动作[18] - 公司畅想在2027、2028年实现“野外自动驾驶”，即在没有路的地方自己开路[15]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体汽车行业的投资评级 但覆盖的股票列表中 对多家汽车及产业链公司给出了“买入”或“持有”的评级 [2] 报告核心观点 * 报告核心观点认为 新一轮氢能政策（《关于开展氢能综合应用试点工作的通知》）聚焦长续航、高功率的燃料电池重卡应用 并致力于降低氢价 将驱动氢能行业从“政策输血”转向“市场造血” 实现“自我造血” [2][3] * 政策方向更加聚焦市场化特征 通过设定高功率补贴上限和明确的氢价下降目标 促进加氢成本显著下降并削弱地方保护主义 [2][3] * 报告认为 在补贴总额受限的背景下 市场份额将加速向具备成本技术优势和全产业链整合能力的头部企业集中 并明确建议关注重塑能源（2570 HK） [3] 政策细节与对比分析 * **补贴功率与金额**：新一轮政策将燃料电池系统的最高补贴功率从上一轮的110kW大幅提升至280kW 超出预期 [3] 按每积分8万元的中央政府奖励计算 一台燃料电池重卡最高可获得35.2万元奖励 略低于2025年最高单车补贴37.8万元 但考虑到成本下降及地方配套补贴 实际补贴力度远超报告此前预期（2027年30万元/辆 补贴周期内平均20万元/辆） [3] * **补贴总量与范围**：本轮延续5个城市示范群的申报额度 少于此前预期的8-10个 单个城市群的奖励上限从17亿元降为16亿元 合计总上限80亿元 低于此前预期的160-200亿元 [3] 但覆盖城市个数及范围可能较上轮增加 [3] * **氢价目标**：政策明确提出2030年终端用氢价格降至25元/公斤（优势地区15元/公斤） 印证了燃料电池汽车全生命周期成本（TCO）短期竞争力的核心在于氢价而非车价的判断 [3] 报告此前预计 一旦氢价在2027年降至28元/公斤 49吨氢能重卡的TCO将低于柴油车 [3] * **积分规则变化**：对比两轮补贴细则 本轮补贴的基础积分起点降低（如第一年度从1.30分/辆降至1.00分/辆） 且每积分补贴金额从10万元降至8万元 [4] 但对高功率、长续航车型的奖励系数显著提升 例如对31吨以上重型货车 燃料电池系统额定功率超过280kW时 奖励系数Y可达4.0 而上一轮政策下功率超过110kW时系数为2.8 [4] * **各类车型补贴金额**：根据测算 在本轮补贴下 31吨以上重型货车在第一年度最高可获得54.60万元补贴 高于上一轮同期的35.20万元 [5] 其他车型如乘用车、大型客车等的最高补贴金额则普遍低于上一轮同期水平 [5] * **加氢补贴**：本轮对加氢站的基础积分奖励大幅降低（第一年度从7分/百吨降至2.5分/百吨） 每积分补贴金额也从10万元降至8万元 [6] 假设获得所有额外奖励积分 加氢最高补贴在第一年度为4.4元/公斤 低于上一轮同期的9.6元/公斤 [6] 投资建议与公司分析 * 报告覆盖的股票列表中 给予小鹏汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、广汽集团、零跑汽车、永达汽车、美东汽车、途虎、敏实集团、正力新能、重塑能源、亿和控股“买入”评级 给予理想汽车和蔚来汽车“持有”评级 [2] * 报告重点指出 重塑能源（2570 HK）在大功率系统的成本控制与技术领先性上已建立显著壁垒 完美契合本轮“高功率、长续航”的补贴导向 [3] 同时 其在制氢端的超前布局使其具备“车-氢联动”优势 能更有效应对氢价下降要求 提供一体化解决方案 [3] 在补贴总额受限的背景下 其市场份额有望加速提升 [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出对汽车或氢能行业的整体投资评级 [1][2] 报告核心观点 * 新一轮氢能综合应用试点政策出台，政策方向聚焦于长续航、高功率的燃料电池重卡/系统应用，并致力于降低加氢成本、破除地方保护，以推动行业实现“自我造血” [2][3] * 政策对燃料电池系统的最高补贴功率从上一轮的110kW大幅提升至280kW，超出预期，体现了对市场化发展方向的引导 [3] * 政策明确提出2030年终端用氢价格降至25元/公斤（优势地区15元/公斤），验证了降低“补能成本”是燃料电池汽车实现全生命周期成本（TCO）竞争力的核心 [3] * 报告认为，在补贴总额受限的背景下，市场份额将加速向具备全产业链整合能力的头部企业集中，并建议关注重塑能源（2570 HK） [3] 政策细则与对比 * **补贴总额与范围**：本轮补贴延续5个城市示范群，单个城市群奖励上限从17亿元降至16亿元，合计总上限80亿元，低于报告此前预期的160-200亿元 [3] * **单车补贴力度**：按照每积分8万元的中央政府奖励，一台燃料电池重卡最高可获奖励35.2万元，略低于2025年最高单车补贴37.8万元，但考虑到成本下降及地方配套补贴，实际补贴力度远超报告此前对2027年30万元/辆、补贴周期内平均20万元/辆的预期 [3] * **积分规则导向**：政策通过设定单企业在单个城市群的积分上限，有助于破除地方保护主义，使头部企业有机会进入更多示范群 [3] * **加氢补贴变化**：本轮加氢补贴的每积分金额从10万元降至8万元，基础积分也大幅下调，导致加氢最高补贴从上一轮第一年度的9.6元/公斤降至本轮第一年度的4.4元/公斤 [6] 具体车型补贴金额对比 * **31吨以上重型货车**：本轮补贴第一年度最高可获得54.6万元，显著高于上一轮同期的35.2万元 [5] * **10米以上大型客车**：本轮补贴第一年度最高为36.4万元，远高于上一轮同期的13.76万元 [5] * **乘用车及中小型货车/客车**：本轮补贴金额也普遍高于上一轮同期水平 [5] 重点公司分析 * **重塑能源（2570 HK）**：报告认为该公司在大功率系统的成本控制与技术领先性上已建立显著壁垒，完美契合本轮“高功率、长续航”的补贴导向 [3] * **重塑能源（2570 HK）**：该公司在制氢端的超前布局使其具备“车-氢联动”优势，能更有效应对氢价下降的政策要求，提供一体化解决方案 [3]

行业会议与活动概览 - “2026先进尼龙产业创新与应用开发大会”将于3月19-20日在广州南洋长胜酒店举行，会议聚焦尼龙单体、聚合、改性的最新进展，并针对汽车、电子电气、低空经济、人形机器人等应用领域的新需求与新方案展开全面研讨 [1] - 会议面向用户单位开放**100位免费参会名额**，并提供小鹏汽车全球新总部参观交流机会，可参观小鹏AI体验中心、销售展厅及小鹏汇天飞行汽车展厅，参观限额**100**位 [1][3] 大会议程与核心议题（3月19日） - 上午议题覆盖生物基聚酰胺的产业化研究进展、尼龙工程材料在汽车上的应用、全系列聚酰胺创新布局与多场景应用实践，以及特种聚酰胺和MXD6特种尼龙的应用技术与市场分析 [7] - 下午议题包括尼龙用高性能玻璃纤维的创新、FCM激光雾透系列材料在新能源汽车行业的应用、eVTOL航空器材料应用的机遇与挑战，以及特种尼龙MXD6的应用 [7][8] - 下午后续议程涵盖聚酰胺材料改性应用及发展趋势、耐高温抗氧剂9228的国产化、新能源与消费电子用尼龙材料，并从小米SU7事件探讨新能源汽车外饰件需求与尼龙解决方案新策略，以及改性尼龙在电子电气行业的应用与挑战 [8] 大会议程与核心议题（3月20日） - 上午议题聚焦交互人形机器人轻量化材料需求与探索、先进尼龙材料专用水下切粒系统、尼龙在安防电子的创新应用与趋势 [8][9] - 上午后续议题包括生物制造技术下的绿色聚酰胺材料多领域应用，以及赢创高性能PA12在传统及创新行业的应用 [9] 参会与赞助信息 - 参会费用为**3500元/位**，团体参会（3人及以上）有优惠，终端用户（如新能源汽车、电子电气、无人机及人形机器人等企业）可免参会费用，每家企业限**2**位，超出人员收取基本餐费**800元/位** [20] - 会议提供多会同报优惠，例如“2026先进尼龙产业创新与合作大会+2026尼龙高级研修班（7月）”费用为**6000**元 [18] - 会议主办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司（DT新材料），支持单位包括小鹏汽车，并有众多企业作为特别鸣谢单位 [14] 产业标准与合作动态 - 中国首个针对激光焊接PPA材料的团体标准《激光焊接PPA材料》已完成立项，正在征集参与单位 [16]

招聘会概况与规模 - 2026年春季“百万英才汇南粤”大型综合招聘会在广州启动，21市联动，近2000家用人单位提供超8.5万个岗位，开幕首日吸引近12万名求职者[1] - 招聘会提供数百个百万年薪岗位，其中小鹏汽车一家就提供了包括大模型算法工程师、自动驾驶产品专家在内的40个百万年薪岗位[1] 招聘模式与产业战略信号 - 招聘会首次采用“两馆分区、产业聚类”模式，17.1馆主打现代服务业，17.2馆聚焦先进制造业[2] - 此举体现了广东以“两业融合”（制造业与服务业融合）为抓手推动人才工作的战略，旨在以制造业之强牵引服务业之优，以服务业之优增进制造业之强[2] 两业融合催生的新岗位与产业趋势 - 低空经济成为招聘会亮点，已从“新兴产业”升级为“新兴支柱产业”，企业如天河投资集团急需懂空域管理、航线审批及政策的专业人才[4] - 制造业正与服务深度融合，从卖产品转向提供“产品+技术服务包”或整体解决方案，例如小鹏汽车从汽车制造向智能出行服务转型[6] - 服务业也在向制造环节延伸，例如中兴通讯从通信设备制造拓展到智能终端与AI服务[6] - 新兴岗位如AI美术师、AI分镜师、短视频策划主管等AI相关岗位吸引求职者，企业看重对AI工具的驾驭能力和复合型技能[8][9] 高薪岗位分布与人才需求特点 - 全场提供近3万个年薪20万至50万元的岗位，超4000个年薪50万元以上的岗位[9] - 高薪岗位高度集中于研究和试验发展、软件和信息技术服务业[9] - 企业高薪岗位主要面向两类人群：一是有经验的高级工程师、高管或海外人才；二是能够持续深耕技术的博士人才[10] - 高薪职位集中在自动驾驶、生物医药和新材料等新兴产业，例如广汽集团招聘智驾数据挖掘负责人、座舱系统主任工程师，广州医药集团招聘细胞基因治疗等领域人才，年薪从50万元到300万元不等[10] - 企业对“懂工艺、有沉淀”的精准匹配技术人才需求迫切，博士人才因专业精深更需要高度对口的职位[11] 湾区主要城市的人才竞合策略 - 深圳以“圳启十五五 才聚新征程”为主题，携近400家企业、超2.1万个岗位亮相，展区突出沉浸式科技感与硬核产品[13] - 广州提供超3.7万个岗位，以顶尖薪酬和规模吸引人才，天河区委主要领导以“首席引才官”身份现场揽才[13] - 珠海展区融合港珠澳大桥元素，招聘航空发动机维修、生物医药研发等特色岗位[13] - 东莞展示“制造业家底”，通过“鲲鹏计划”2.0版加强上市服务和高层次人才保障[14] - 中山展示本地智造产品，并发布“人工智能+”服务平台及5亿元“算力券”以降低企业数字化转型门槛[14] - 湾区城市正从“拼产业”、“拼服务”转向“拼生态”和“拼政策”，以特色化、年轻化的方式吸引人才[15]

宝胜国际 (3813 HK) 分析 - 2025年业绩不及预期，收入171.3亿元，同比下滑7.2%，净利润2.1亿元，同比下滑57.1%[1] - 业绩下滑主要受线下渠道拖累、折扣加深以及经营去杠杆的负面影响[1] - 线下渠道持续承压，全年同店销售下滑10-20%中段，库存周转天数从2024年的145天增加至160天[2] - 2026年1-2月零售额合计同比微增0.9%，显示温和复苏，折扣水平同比改善2-3个百分点[2] - 基于审慎假设，报告下调2026-27年收入预测6-8%，净利润预测下调24%，目标价下调至0.49港元，评级下调至中性[1] 理想汽车 (2015 HK) 分析 - 2025年第四季度（4Q25）收入与交付量环比修复，净利润及自由现金流转正，但经营利润仍未完全转正[3] - 2026年第一季度（1Q26）指引偏谨慎，淡季叠加行业竞争可能令毛利率承压[3] - 后续需观察L9车型换代、纯电车型放量及渠道改革的兑现情况，报告维持中性评级[3] - 目标价下调至75.36港元[3] 置富产业信托 (778 HK) 分析 - 2025年收入同比微降3.7%至16.82亿港元，物业收入净额下降5.2%至11.88亿港元[4] - 可供分派收入总额稳定在7.23亿港元，与去年同期几乎持平[4] - 全年每基金单位分派为35.22港仙，按年温和下跌1.0%，以3月11日收盘价计隐含分派收益率约7.0%[4] - 中国香港零售业务出租率上升0.8个百分点至95.8%的高水平，17个商场中有13个出租率在96%以上[6] - 2025年底资产负债率为26.9%，同比上升1.3个百分点，实际借贷成本由去年的4.0%降至3.5%[6] - 预期2026年分派可能因部分行业续租基数较高及利率对冲到期而轻微下降，但2026年下半年后前景更正面，维持买入评级，目标价5.92港元[6] 汽车行业分析 - 2026年2月中国车市持续承压，零售量为103.4万辆，同比下滑25.4%，环比下降33.1%[7] - 2月新能源乘用车零售46.4万辆，同比下滑32.0%，但渗透率环比回升6.3个百分点至44.9%[7] - 出口延续强劲势头，2月乘用车出口（含整车与CKD）共计55.5万辆，同比增长56.0%[7] - 2月新能源乘用车出口26.9万辆，同比增长124.7%，占出口总量比重升至48.5%，同比提升14.8个百分点[7] - 伴随地方促消费政策加速落地，叠加4月北京车展及多款新车上市，市场景气度有望逐步回暖[8] - 中国新能源汽车出口正加快从“产品出海”向“产业链出海”转型[8] - 个股建议关注：**小鹏汽车**（VLA2.0开启推送，海外本地化生产逐步落地）、**吉利汽车**（私有化极氪后推动内部资源整合）、**比亚迪**（第二代刀片电池和闪充技术发布，海外产能进入放量期）[8] 市场与指数数据 - 主要指数表现：恒生指数收于25,466点，单日下跌0.98%，年初至今下跌1.20%；国企指数收于8,671点，单日下跌0.32%，年初至今下跌2.72%[5] - 美股指数：道指收于46,558点，标普500收于6,632点，纳指收于22,105点，年初至今均录得下跌[5] - 商品及外汇：布伦特原油收于88.13美元/桶，年初至今上涨44.86%；期金收于5,115.80美元/盎司，年初至今上涨18.27%[5] - 利率：香港银行同业拆息（HIBOR）为4.58%，美国10年期国债收益率为4.26%[5] - 恒生指数技术走势：50天平均线为26,544.78点，200天平均线为26,211.21点，14天相对强弱指数（RSI）为40.86[5] 近期深度研究报告列表（摘要） - 报告列出了交银国际自2025年12月至2026年3月发布的多份深度及每日报告[10] - 涵盖主题包括2026年各行业展望（如汽车、科技、医药、消费、房地产等）、宏观分析、月度金股及具体公司研究报告[10] - 近期每日报告涉及对**宝胜国际**、**理想汽车**、**置富产业信托**、**汽车行业**等的更新分析[10]

行业总览 - **行业投资评级**：报告未明确给出行业投资评级 - **核心观点**：2026年1月，汽车OTA行业整体活跃度大幅提升，共计更新1969项功能，较上月（1397项）大幅上涨，主要受春节假期驱动[4] 32个品牌集中推送，聚焦提升春节出行体验、安全保障及优化家庭用车场景[4] 行业技术竞争深化，新势力与自主品牌在智能驾驶和座舱体验上展开正面交锋[17][18] - **整体升级概况**：2026年1月，行业整体升级类型以优化为主，占比59%，新增功能占比41%，开放占比1%[6] 升级功能数量最多的中类为“行车辅助”（446项）、“中控通用设置”（194项）和“语音功能”（189项）[6] - **新势力品牌**：2026年1月，新势力品牌共计更新839项功能，较上月（216项）大幅提升[7] “蔚小理”及鸿蒙智行“五界”均进行了重要升级，竞争焦点从功能堆砌转向基于大模型的驾驶质感竞赛[7][17] 升级类型以优化为主，占比67%，新增占比33%[9] 升级功能数量最多的中类为“行车辅助”（241项）和“中控通用设置”（85项）[9] - **自主品牌**：2026年1月，自主品牌共计更新1080项功能，较上月（1144项）略有下降[10] 技术体系呈现“分层”趋势，第一梯队（比亚迪、吉利、长城）进入全栈自研收获期，第二梯队（东风、广汽、长安等）依托生态合作伙伴补齐短板[10] 升级类型以优化为主，占比53%，新增占比45%[12] 升级功能数量最多的中类为“行车辅助”（196项）、“语音功能”（140项）和“中控通用设置”（102项）[12] - **合资&豪华品牌**：2026年1月，合资&豪华品牌共计更新50项功能，较上月（37项）略有上涨[13] 更新仍侧重于中控生态、通用设置，日产N7在智能驾驶个性化方面有所深耕[13] 升级类型以优化为主，占比72%，新增占比28%[15] 升级功能数量最多的中类为“中控生态”（12项）和“行车辅助”（9项）[15] 品牌OTA频率概况 - **新势力品牌**：1月共有9家新势力品牌推送OTA升级[17] 智能驾驶是核心竞争高地，“端到端”与“大模型”结合是更新重点[17] AITO在过去一年版本数最多（39次），2026年1月推送12次[19] 零跑（29次）、智界（19次）紧随其后[19] - **自主品牌**：1月共有19家自主品牌推送OTA升级[18] 升级逻辑从“单一车机优化”转向“整车控制与大模型底座”的深度融合[18] 比亚迪在过去一年版本数遥遥领先（229次），2026年1月推送38次[19] 腾势（52次）、领克（33次）分列二、三位[19] - **合资品牌**：1月仅2家合资品牌（别克、日产）推送OTA升级[20] 别克近一年OTA更新较为频繁（20次），1月推送5次[22] 日产N7在智驾个性化体验和车控交互上有所突破[20] - **豪华品牌**：1月，smart和沃尔沃进行了OTA推送[21] smart侧重于保障假期出行，沃尔沃聚焦NPA智能领航辅助系统的开城[21] smart近一年版本数为6次，1月推送1次[22] 政策/运营 - **鸿蒙智行运营模式**：鸿蒙智行建立了成熟的OTA运营体系，在正式推送前一周（1月29日）通过“OTA首批推送活动”进行大规模用户招募，单一型号最多招募3000人，流程规范成熟[26][30] 正式推送时，强调“五界”节奏统一，于1月30日同步发布图文推文，并于2月4日进行多平台直播[31][32] - **品牌差异化运营**：各品牌结合自身定位进行差异化OTA内容运营[32] 例如，问界（AITO）侧重“中高端家用”场景，优先展示儿童娱乐等功能[33] 享界绑定明星IP，强化“行政豪华”定位，优先展示语音控制等仪式感功能[33] 智界定位“年轻运动”，功能说明用词更年轻活泼[33] - **话题运营**：鸿蒙智行建立了常态化话题OTA常用常新体验报告，长期累积热度达74.1万次，维持车主关注度[37][38] 针对新春OTA也发起了11个特色话题，但缺乏激励措施，热度最高的话题麒麟领航动效仅6716次参与[37] - **未来升级规划**：多家品牌公布了2026年的OTA升级计划，重点仍在智能驾驶领域[39] 例如，鸿蒙智行ADS Pro车型计划在第一季度推送城区NCA，蔚来Banyan车型计划在第二季度进行座舱优化，小鹏部分车型计划在第二季度推送第二代VLA等[39] 用户声音 - **极氪用户反馈**：一位极氪007车主在升级ZEEKR OS 6.7后，对G-ASD-NZP全域领航辅助体验给予积极评价，认为智驾通行效率和能力明显提升，基本实现“车位到车位”全程智驾[42] 其智驾评分从升级前的2分提升至4分，但指出“幽灵刹车”问题仍需优化[42] - **蔚来用户反馈**：一位蔚来EC7车主在升级Banyan 3.3.0后，对NOP+表现非常满意，认为其提升超出预期，策略更接近领先梯度[43] 升级后，其在城区使用NOP+的意愿大幅增强，智能驾驶使用比例从全程的45%提升至95%[43] 同时，车主也指出NOP+存在“闯黄灯”的激进策略及红灯停顿时顿挫感等待优化点[43] 该车主对城区NOP+的评分从3分提升至4分[44]

文章核心观点 - 2026年是中国智能汽车产业“芯片分水岭”的关键落地年，以蔚来、理想、小鹏为代表的国内造车新势力在芯片自研领域迎来集中收获期，其自研芯片从成本控制、供应链安全和技术协同等维度深刻重塑了产业竞争规则，标志着行业从通用芯片垄断走向多元供给，并进入“算力主权”争夺的下半场 [2][10][29] 蔚来芯片业务发展 - 蔚来芯片自研始于2021年，2024年7月全球首款5nm车规级芯片“神玑NX9031”流片成功，该芯片拥有超过500亿颗晶体管，单颗算力超1000 TOPS，内存带宽达546 GB/s，是英伟达Thor-U的两倍，AI推理延迟小于5ms，BEV算法处理效率达同代通用芯片的3倍以上 [3][5] - 神玑NX9031通过自研ISP和NPU实现架构级优化，截至2025年底累计出货超15万套，为蔚来全系车型带来单车约1万元的降本空间，成为公司2025年四季度首次盈利的关键支撑 [7] - 蔚来还发布了自研激光雷达主控芯片“杨戬”，采用8核64位处理器，将激光雷达功耗降低50%，每台车物料成本节省数百元 [7] - 2025年6月，蔚来拆分芯片业务成立神玑公司，并于2026年2月完成22.57亿元首轮融资，投后估值近百亿，业务模式从自研自用转向“全行业外供”，并已拓展至具身机器人、Robotaxi等非车领域 [7][8][9] - 蔚来芯片与自研整车全域操作系统SkyOS·天枢深度融合，形成“芯片-操作系统-算法”三位一体的全栈整合能力，第二颗智能芯片计划于2026年下半年上车并逐步向外部客户交付 [9] 理想汽车芯片技术路径 - 理想汽车自研的“马赫100”（M100）芯片采用5nm制程，单颗有效算力达1280 TOPS，约为英伟达Thor-U的三倍，两颗芯片总算力达2560 TOPS [10][17] - 该芯片基于理想提出的“端侧大语言模型的软硬协同设计定律”开发，是专为VLA模型定制的“算法原生芯片”，在大语言模型推理上等效2颗英伟达Thor-U，传统视觉任务上等效3颗Thor-U，并将有效算力利用率从Orin-X的30%提升至80% [11][15] - 马赫100芯片将感知-决策-执行全链路响应时间压缩至350ms，计划于2026年二季度随新一代理想L9 Livis版量产交付 [10][17] - 理想通过“软硬协同设计定律”将芯片设计从“黑箱试错”转变为白盒预测，大幅缩短了芯片与算法的协同设计周期，为后续芯片迭代奠定方法论基础 [11][12][16] 小鹏汽车芯片战略 - 小鹏汽车于2024年发布自研“图灵AI芯片”，采用40核DSA架构，单颗算力达750TOPS，等效3颗Orin-X，算力利用率达100%，支持30B参数大模型运行，1颗可实现L3+智驾，2颗可支撑L4级自动驾驶 [18][19] - 图灵芯片采用模块化异构算力布局，具备跨场景复用能力，可应用于人形机器人的运动控制与飞行汽车的感知避障，突破了单车销量对芯片成本的摊销限制 [21] - 2025年5月，图灵芯片随小鹏G7 Ultra量产上车，同年11月获得大众汽车定点，大众2026款电动车将深度绑定小鹏EEA架构，实现“反向合资”与技术输出 [21] - 2026年，小鹏Robotaxi将搭载4颗图灵芯片，总算力达3000TOPS，创下行业纪录 [22] - 小鹏汽车CEO何小鹏认为，未来全球最好的AI公司很可能都会选择定制芯片，因为自研芯片能用同一代技术实现下一代性能提升，这不仅是成本问题，更是能力问题 [22] 车企自研芯片的驱动因素 - **成本控制**：以蔚来为例，2024年采购英伟达Orin-X芯片单车成本达1.1万元，自研神玑芯片后单车降本1万元，2025年17.9万辆销量即贡献近18亿元毛利，对于年销量超百万的车企，自研芯片可节省数十亿元采购支出 [24] - **供应链安全**：英伟达Thor芯片曾出现算力从2000TOPS缩水至700TOPS及多次延期交付的情况，加之复杂的地缘政治关系与芯片出口限制，促使车企追求“算力主权”以保障产品迭代稳定性 [24] - **技术协同**：2025年端到端大模型全面接管城区智驾后，通用芯片在功耗、推理时延方面弊端显现，自研芯片可实现架构级优化，如蔚来神玑的ISP像素处理能力、小鹏图灵的端到端模型适配、理想马赫100的稀疏计算支持，形成差异化优势 [25] 行业影响与未来趋势 - **重塑产业价值链**：中国车企造芯热潮推动形成“设计-制造-封测”的本土生态闭环，使全球智驾芯片市场从英伟达、Mobileye等海外企业垄断走向多元供给，提升了中国汽车产业的全球话语权并倒逼海外企业加速迭代与降价 [25] - **算法与芯片“同位体”趋势**：软硬一体深度协同推动车规芯片从通用计算走向专用计算，未来竞争焦点将转向芯片架构对端到端大模型的适配程度，而非单纯的GPU算力对比 [27] - **供应链权力转移**：车企通过“自研+绑定”模式，从被动接受芯片转为主动设计芯片，甚至向传统Tier1供应商反向输出方案，整车企业因最理解端到端系统需求而掌握供应链主导权 [27] - **应用场景拓展**：车规级芯片凭借高可靠性、高算力、低功耗特性，正评估在具身机器人、低空经济（eVTOL）、AIPC等新兴领域的应用机会，有望成为AGI时代的“通用智能硬件芯片”基础平台，开辟远超汽车市场的增量空间 [27]