公司股价与交付表现 - 小鹏汽车-W(09868)股价在报告时点下跌3.07%，报64.75港元，成交额为5.28亿港元 [1] - 公司2025年1月新车交付量为20011辆，同比下降34.07%，环比下降46.65% [1] 行业市场环境分析 - 2026年第一季度车市受季节性淡季与前期消费透支的双重影响，整体表现平淡 [1] - 以旧换新政策的延续对年初预期形成支撑，但15万元以内车型补贴力度退坡，导致消费者观望情绪加剧 [1] - 消费者倾向于等待地方补贴细则落地，致使年初部分购车需求延后释放 [1]

公司股价与市场表现 - 小鹏汽车-W(09868)股价续跌超3%，截至发稿跌3.07%，报64.75港元，成交额5.28亿港元 [1] 公司运营数据 - 小鹏汽车1月交付新车20011辆，同比下降34.07%，环比下降46.65% [1] 行业与市场环境 - 交银国际认为，第一季度车市受季节性淡季与前期消费透支的双重影响，整体表现平淡 [1] - 以旧换新政策的延续对年初预期形成支撑，但受限于15万元以内车型补贴力度退坡，消费者观望情绪加剧 [1] - 消费者倾向于等待地方补贴细则落地，致使年初部分购车需求延后释放 [1]

公司战略转型与组织架构调整 - 公司进行重要组织架构调整，将原有的自动驾驶中心与智能座舱中心合并，成立新的通用智能中心，由原自动驾驶业务负责人刘先明主导，直接向董事长兼CEO何小鹏汇报 [2] - 此次组织整合发生在公司明确宣布向“物理人工智能（AI）公司”转型的战略背景下 [2] - 公司创始人兼CEO何小鹏强调，公司不希望仅仅成为一家销售硬件的汽车公司，而是致力于成为一家拥有强大差异化优势的全球科技公司 [2] 核心技术产品与发布 - 公司在2026全球新品发布会上推出了四款新款车型，其Ultra及Ultra SE版本将搭载公司自研的第二代VLA（物理世界大模型） [2] - 第二代VLA模型被定义为行业首个实现L4初阶能力的跨领域模型，计划于第一季度向用户推送，旨在统一驱动汽车、Robotaxi、机器人及飞行汽车等多种智能终端 [2] - 公司智能座舱采用的“图灵”芯片用于驱动VLM大模型，公司将其自主研发的“图灵”AI芯片视为结合人工智能能力与公司优势、获取市场竞争力的关键 [2] 业务拓展与未来规划 - 公司正在积极筹备自动驾驶出租车的街头测试，并计划于今年晚些时候启动人形机器人的量产 [3] - 在公司规划中，汽车与机器人同为“物理AI”的核心载体，共享传感器等多种硬件技术 [3] 市场表现与运营目标 - 公司于2月1日公布了2026年1月交付数据，当月共交付新车20,011台 [3] - 公司在内部战略会议上设定了2026年全年55万至60万辆的销量目标 [3] - 这一目标的确立，正值中国汽车市场竞争加剧、行业价格战持续影响企业利润的背景之下 [3]

公司组织架构调整 - 小鹏汽车将原有的自动驾驶中心和智能座舱中心两个一级部门合并为通用智能中心 [1] - 新成立的通用智能中心由原自动驾驶负责人刘先明主导，直接向董事长兼CEO何小鹏汇报 [1] - 调整前，自动驾驶中心负责人刘先明与智能座舱中心负责人魏斌均直接向何小鹏汇报 [1] - 原智能座舱中心负责人魏斌据称已休假一段时间 [1] 新部门战略定位与技术整合 - 通用智能中心被定位为一个面向汽车加机器人的全新AI组织 [1] - 新部门将围绕基座模型、Infra底座、平台化交付、产品和项目质量等圈层结构设立二级组织 [1] - 新部门的AI技术中台底座将同时为智能驾驶、智能座舱、机器人等应用层提供技术支撑 [1] - 在部门成立之际，两个团队原有的AI与大模型研发力量已先行整合 [2] 近期产品与技术发布 - 小鹏汽车于今年1月8日发布了4款新车 [2] - 顶配车型Ultra搭载三颗图灵芯片，其中两颗用于智能驾驶，一颗用于智能座舱 [2] - 其智能驾驶搭载的自研第二代VLA视觉—动作大模型，计划从今年3月开始向用户推送 [2] - 该VLA大模型被设计为可跨域驱动汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车 [2] - 用于智能座舱的图灵芯片则用于驱动VLM大模型 [2] 核心人员背景 - 新部门主导者刘先明曾在Facebook（现Meta）和通用汽车旗下的自动驾驶公司Cruise任职，从事机器学习与计算机视觉研究 [1] - 原智能座舱中心负责人魏斌在加入小鹏前曾任高德地图产品总监 [1]

行业整体表现 - 2026年1月汽车行业实现“开门红”，多数车企销量同比增长，主要因2025年春节在1月导致同期基数较低[2] - 多数车企1月销量环比下滑明显，主因是2025年12月新能源汽车享受购置税全额减免及车企年底冲量优惠政策，而2026年1月购置税减半征收且车企兜底政策结束，同时各地购车补贴细则未全出台引发消费者观望[2] 主要汽车集团销量概览 - 吉利汽车1月销量27.02万辆，同比增长1.29%，环比增长14%，销量超越比亚迪，其中新能源销量12.43万辆（占比46%），海外出口6.05万辆（同比增长121%，环比增长50%）[3] - 比亚迪1月销量21.01万辆，其中海外销售10万辆（同比增长43.3%），分品牌看：比亚迪品牌17.75万辆、方程豹品牌2.16万辆、腾势品牌6002辆、仰望品牌413辆[4] - 长城汽车1月销量9.03万辆，同比增长11.59%，环比下滑27.18%，海外销量同比增长43.77%，哈弗品牌销售5.05万辆（同比增长4.03%）[4] - 奇瑞集团1月销量20.03万辆，同比下滑10.72%，环比下滑18.23%，新能源汽车5.21万辆，出口11.96万辆（同比增长48.1%），除奇瑞品牌（13.56万辆，同比增长4.63%）外，其他品牌销量均下滑，iCAR品牌（3419辆）和智界品牌（4506辆）同比下滑幅度超50%[5] - 广汽集团1月销量11.66万辆，同比增长18.47%，环比下滑37.79%，自主品牌销量超4.9万辆（同比增长87.58%），海外销量同比增长68.59%，广汽本田销售4558辆（同比下滑69.86%）[5] 其他车企及新势力表现 - 上汽集团部分业务单元数据：荣威、MG零售超7.8万辆（同比增长9.8%，环比增长8.8%），上汽通用五菱全球销量10.58万辆，上汽通用终端交付5.1万辆（同比增长8.2%）[6] - 东风汽车旗下：岚图汽车交付1.05万辆（同比增长31%，环比下滑40.04%），奕派科技（含奕派和风神）销量2.13万辆（同比增长145%，环比下滑23.30%），猛士汽车销售1008辆（同比增长300%，环比下滑66.42%），东风本田销量3.14万辆（同比增长4.4%，环比增长1.8%）[6] - 新势力形成新梯队：问界（约4万辆，同比增长83%，环比下滑30.74%）、小米（超3.9万辆）、零跑（3.21万辆，同比增长27%，环比下滑46.94%）为“第一梯队”（3万至4万辆）；理想（2.77万辆，同比下滑7.55%，环比下滑37.47%）、蔚来（2.72万辆，同比增长96.1%，环比下滑43.53%）、小鹏（2万辆，同比下滑34.07%，环比下滑46.65%）为“第二梯队”（2万至3万辆）[6][7] 关键变动与共性 - 在多数集团环比下滑背景下，吉利汽车实现环比14%增长且销量超越比亚迪[3] - 奇瑞集团是已公布集团中唯一同比下滑（-10.72%）的，且旗下多个品牌大幅下滑[3][5] - 广汽集团自主品牌增长强劲，但广汽本田因1月停产影响销量骤降近七成[3][5] - 几大汽车集团1月销量共性为海外出口均取得大幅增长[3]

小鹏汽车组织架构调整 - 公司近期将自动驾驶中心与智能座舱中心两大一级部门合并，成立“通用智能中心” [2] - 新部门由原自动驾驶负责人刘先明主导，直接向董事长兼CEO何小鹏汇报 [2] - 调整前，刘先明与智能座舱中心负责人魏斌均直接向何小鹏汇报，魏斌目前据称已休假一段时间 [5] 新部门战略与职能 - 通用智能中心是一个面向“汽车+机器人”的全新AI组织，将围绕基座模型、Infra底座、平台化交付等设立二级组织 [2] - 新部门的AI技术中台底座将同时为智能驾驶、智能座舱、机器人等应用层提供技术支撑 [3] - 此次整合旨在集中AI资源，通过统一的技术底座使资源分配更灵活、业务步调更协调 [5] - 在整合之际，两个团队原有的AI与大模型研发力量已先行整合 [5] 调整背景与行业趋势 - 公司内部此前存在智驾与座舱开发节奏不一致、软件OTA更新相对割裂的问题，被认为组织模式跟不上AI汽车发展 [5] - 当前AI技术发展迅猛，智能座舱逻辑可能改变，带有大模型加持的智能体及“舱驾一体”趋势将更明显 [5] - 行业已出现类似转向：特斯拉向xAI投资20亿美元并计划将部分产线转为人形机器人生产；理想汽车也整合了相关技术团队并将汽车与机器人归入硬件团队 [6] - 公司CEO何小鹏认为汽车与AI已进入“跨域融合”大时代，智能座舱与智能驾驶将技术合流组成“超级智能体” [6] 公司技术产品与战略愿景 - 公司于今年1月8日发布4款新车，顶配Ultra车型搭载三颗图灵芯片，其中两颗用于智驾，一颗用于智能座舱 [6] - 其智驾搭载的自研第二代VLA视觉-动作大模型计划从2024年3月开始推送，该模型旨在跨域驱动汽车、Robotaxi、机器人及飞行汽车 [6] - 用于座舱的图灵芯片则用于驱动VLM大模型 [6] - 公司长期深耕“物理AI”领域，目标是成为首家抓住自动驾驶“DeepSeek时刻”的中国公司 [6] - 公司下一站战略是进化为“全球物理AI科技公司”，用同一套AI技术体系驱动汽车、人形机器人、飞行汽车等不同形态的“机器人”并推向全球 [6] - 2023年，公司全年交付新车42.9万辆，同比增长126% [6]

国内政策与市场动态 - 商务部等九部门鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量 并动员企业持续开展汽车、家电、数码和智能产品展销活动 [2] - 国内成品油价格预计将迎来年内第二次上涨 私家车加满一箱70升油预计多花11元左右 [3] - 2026年1月汽车消费指数为31.1 受春节长假、需求透支、新能源车购置税退坡等多因素影响 2月汽车市场将进入阶段性调整期 [4] - 广东省支持广州、深圳、横琴等地推进智能网联汽车道路测试和示范应用 并推动跨区域测试结果和牌照互认 [5] 国际汽车行业动态 - 特斯拉确认其4680电池的正极与负极均已采用干电极工艺进行量产 [6] - 韩国现代汽车正式放弃回购其位于俄罗斯圣彼得堡的前整车工厂 [7][8] - 丰田汽车印尼合资公司PT Toyota-Astra Motor已启动混合动力汽车电池本地化生产准备工作 并在印尼设立专用电池生产线 [9] 中国车企战略与运营 - 比亚迪旗下全新品牌领汇汽车正式官宣 将聚焦网约车、出租车等对公出行B端市场 [10] - 小鹏汽车宣布2026款小鹏P7+正式开启海外大规模发运 将奔赴全球18个国家 [11] - 小米董事长雷军回应二手车价格争议 援引报告称小米SU7的2025年度纯电车型一年保值率为86.05% 排名第一 [12] - 曹操出行宣布其Robotaxi 2.0车队已搭载低轨卫星通信技术 后续将上线卫星网络SOS功能 [13] - 上汽通用五菱1月全球总销量达105,792辆 其中海外市场销量同比增长超过40% [14] - 华为余承东宣布新锐王牌问界M6即将登场 [15]

股价表现 - 小鹏汽车港股于2月2日收盘报66.800港元，下跌4.850港元，跌幅6.77% [1][2] - 小鹏汽车美股于2月2日收盘报16.490美元，下跌1.490美元，跌幅8.29% [1][2] - 美股盘后交易时段股价有所反弹，报16.630美元，上涨0.140美元，涨幅0.85% [2] 港股市场交易详情 - 港股当日开盘价为68.000港元，最高价68.000港元，最低价64.600港元，昨日收盘价为71.650港元 [2] - 港股当日成交量为4313万股，成交额为28.42亿港元 [2] - 港股换手率为2.26%，总市值为1276亿港元 [2] - 公司市盈率（TTM）为亏损状态 [2] 美股市场交易详情 - 美股当日开盘价为17.220美元，最高价17.240美元，最低价16.160美元，昨日收盘价为17.980美元 [2] - 美股当日成交量为1663万股，成交额为2.75亿美元 [2] - 美股换手率为1.74%，总市值为157.19亿美元 [2] - 公司市盈率（TTM）为亏损状态 [2] 跨市场价格比较 - 根据ADR换算价，美股相对港股存在折价，折价幅度为2.80% [2]

宏观经济与政策 - 美国1月非农就业报告及12月职位空缺报告因政府局部停摆而推迟发布 [4] - 中国1月制造业PMI为50.3，维持扩张，新出口订单重返扩张区间 [22] - 花旗将香港2026年GDP增长预测上调至3.2%，反映主要行业复苏更趋稳固 [24] - 香港金管局总裁余伟文表示香港楼价2025年上升3.3%，终止3年跌势 [29] - 中共中央、国务院发布规划，旨在建成以首都为核心的世界一流都市圈 [10] - 国务院总理李强强调需深入谋划一批重大举措和重大项目，以推动高质量发展 [12] - 湖南推出青年人才创业扶持政策，包括落地即领20万元补贴及办公场地三年免租 [25] - 上海启动收购二手住房用于保障性租赁住房工作，以对接新市民等群体租赁需求 [26] - 特朗普拟启动一项名为“金库计划”的关键矿产战略储备，初始资金规模为120亿美元 [19] 国际贸易与地缘政治 - 特朗普与莫迪达成贸易协议，将印度商品关税从25%下调至18%，并取消因购买俄罗斯原油加征的25%关税 [2] - 印度承诺在未来一段时间内购买超过5000亿美元的美国商品，涵盖能源、科技、农业和煤炭等领域 [2] 全球市场表现 - 隔夜美股三大指数集体收涨，道指涨1.05%至49407.66点，纳指涨0.56%至23592.11点，标普500涨0.54%至6976.44点 [5][6][33] - 热门科技股多数上涨，英特尔涨近5%，苹果、AMD涨超4%，谷歌、亚马逊涨超1%，英伟达跌超2%，微软、Meta跌超1% [5][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.65%，小鹏汽车跌8.29%，比亚迪ADR跌6.7%，拼多多涨2.38%，新东方涨2.8% [5][6] - 全球主要股指多数下跌，韩国KOSPI指数跌5.26%，上证指数跌2.48%，恒生指数跌2.23%，恒生科技指数跌3.36% [33] - 欧洲主要股指上涨，欧洲斯托克50涨1.00%，德国DAX涨1.05% [33] - 现货黄金周一再跌超4%，伦敦金现跌4.64%至每盎司4657.50美元，白银继续走弱近7% [6][8] - WTI 3月原油期货收跌4.71%至每桶62.14美元，布伦特4月原油期货收跌4.50%至每桶66.20美元 [6][8] - 美元指数上涨0.64%至97.6100，离岸人民币微涨0.02%至6.9427 [8] - 恐慌指数VIX下跌6.31%至16.34 [8] 行业与公司动态 - 马斯克旗下SpaceX完成对xAI的收购，合并后估值达1.25万亿美元，SpaceX估值约1万亿美元，xAI估值约2500亿美元 [3] - 据报SpaceX去年EBITDA利润约80亿美元，营收150亿-160亿美元，星链(Starlink)占总收入的50%至80%，并预计将于2026年上市 [20] - 特斯拉宣布第三代特斯拉人形机器人即将亮相，预计2026年底前启动量产，最终规划年产能为100万台 [14] - 三星电子和SK海力士计划在2026年第二季度对尖端NAND闪存进行转换投资，三星讨论的投资规模约为每月4万至5万片晶圆 [18] - 茅台价格经历剧烈波动，四天内价格先涨150元/瓶后又跌160元/瓶，业内认为与黄牛炒作预期有关 [15] - 深圳水贝黄金平台“云点当”爆雷，受害者称一次性兑付仅能拿到40%，专家指其交易行为实为与客户对赌 [21] - 钨市价格迭创新高，钨精矿突破62万元/标吨，仲钨酸铵价格突破92万元/吨，钨粉价格突破150万元/吨 [28] - 存储概念股涨幅居前，闪迪涨超15% [5] - 国投瑞银白银LOF因国际白银价格极端波动，启用特殊估值方法，净值单日下跌31.5%，溢价率飙升至109.92% [11] - 白银全球资产市值缩水至4.331万亿美元，跌至全球资产市值第三位，仅次于英伟达的4.653万亿美元 [16][17] 金融市场与监管 - 香港金管局拟于2026年3月发出首批稳定币发行人牌照，已收到36份申请，初步目标只会发出非常少量牌照 [13] - 十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南(2025年版)》，围绕五大核心领域建立标准体系 [9] - 两市融资余额较前一交易日减少234.17亿元，至26898.75亿元 [35] - 南下资金净买入港股19.07亿港元，净买入腾讯控股13.04亿港元，净卖出华虹半导体6.51亿港元 [34] 公司公告与项目 - 远东股份子公司1月份中标/签约合计30.75亿元合同订单 [30] - 芯导科技2025年净利润1.06亿元，同比下降4.91%，拟10派4.3元 [30] - 版米科技拟斥资5000万元至1亿元回购股份 [30] - 粤电力A茂名博贺电厂3、4号2×1000MW机组工程项目投产 [30] - 與瑞德子公司深圳智算力拟投资约1.45亿元购买算力设备 [30]

美股市场表现 - 美国三大股指于2月2日全线收涨，道琼斯工业指数上涨1.05%至49407.66点，标普500指数上涨0.54%至6976.44点，纳斯达克指数上涨0.56%至23592.11点 [1][2] - 大型科技股涨跌互现，苹果股价上涨超过4%，谷歌和亚马逊股价上涨超过1%，而英伟达股价下跌近3%，特斯拉下跌近2%，微软和META下跌超过1% [2] - 芯片股多数上涨，费城半导体指数上涨1.7%，美光科技股价上涨超过5%，英特尔上涨近5%，德州仪器上涨超过4% [2] 存储与能源板块 - 存储板块走强，闪迪股价上涨超过15%，西部数据上涨近8%，希捷科技上涨超过6% [3] - 消息面上，闪迪业绩大幅超出预期，且两大NAND闪存原厂SK海力士和闪迪的财报数据显示，NAND闪存的平均单价在2025年第四季度上涨了30%以上 [3] - 能源板块全线走低，埃克森美孚股价下跌超过2%，雪佛龙下跌逾1%，康菲石油下跌超过2%，斯伦贝谢下跌0.68%，西方石油下跌超过3% [3] 中概股与贵金属 - 中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数下跌0.65% [2][3] - 个股方面，小鹏汽车股价下跌超过8%，好未来和爱奇艺下跌超过4%，蔚来和小马智行下跌近4%，叮咚买菜上涨近7%，世纪互联上涨近4%，新东方上涨近3%，百胜中国上涨逾2% [3] - 贵金属方面，现货黄金在2月2日盘中一度重回每盎司4800美元，尾盘报每盎司4658美元，2月3日开盘后上涨超过1%，重回每盎司4700美元上方，报每盎司4703美元 [3] - 现货白银在2月2日盘中跌幅一度收窄至2%左右，尾盘跌幅再度扩大至7%，报每盎司79美元，2月3日上涨超过2%，报每盎司81美元 [3] 原油与加密货币 - 国际原油价格下挫，WTI原油期货价格收跌4.71%，报每桶62.14美元，布伦特原油期货收跌4.36%，报每桶66.30美元 [4] - 主要加密货币价格上涨，比特币重返78000美元上方，过去24小时全市场超过17万人被爆仓 [4] - 2026年1月，比特币ETF出现大规模提现，净流出总额达16.1亿美元 [4] - 其他主要币种中，以太坊价格为2342.02美元，24小时上涨0.79%，Solana价格为104.9美元，24小时上涨2.23% [4] 宏观消息与贸易协议 - 最新CME“美联储观察”数据显示，市场预计美联储到3月维持利率不变的概率为91.1%，到6月累计降息25个基点的概率为45.9% [4][5] - 美国劳工统计局表示，由于联邦政府部分“停摆”，原定于2月6日发布的美国1月就业报告将不会按时公布 [5] - 美国总统特朗普宣布与印度总理莫迪达成一项美印贸易协议，美国对印度商品加征的所谓“对等关税”将从25%降至18%，立即生效 [5] - 印度承诺将大幅增加对美国产品的采购，包括价值超过5000亿美元的美国能源、技术、农产品、煤炭等产品，并同意停止购买俄罗斯石油，转而从美国购买更多石油 [5] - 受该消息影响，在美国上市的iShares MSCI India ETF上涨近3%，印度卢比对美元走强，上涨1% [6]