文章核心观点 - 斑马技术公司将公布2023年第四季度和全年财务结果并举办电话会议讨论结果 [1] 财务信息 - 公司将于2024年2月15日周四上午公布2023年第四季度和全年财务结果 [1] 会议安排 - 公司将于同日美国中部时间上午7:30（美国东部时间上午8:30）举办电话会议讨论财务结果 [1] - 可访问公司网站投资者板块观看直播，直播将存档至少一年 [1] 公司介绍 - 斑马技术是领先数字解决方案提供商，助力企业智能连接数据、资产和人员 [1] - 公司帮助组织监控、预测和加速工作流程，确保人员和事物可见、互联和充分优化 [1] - 公司获奖产品组合涵盖软件、机器人、机器视觉、自动化和数字决策等创新领域，有超50年扫描、追踪和移动计算解决方案经验 [1] - 公司在超100个国家拥有1万个合作伙伴，客户包括超80%的财富500强企业 [1] - 公司获《新闻周刊》美国最受喜爱工作场所和多元化最佳工作场所称号，登上《快公司》创新者最佳工作场所榜单 [1]

文章核心观点 美国邮政服务公司（USPS）授予斑马技术公司（Zebra Technologies）一份地址变更报告系统和远程转发系统（COARS - RFS）打印机技术更新合同，斑马公司将提供ZD411打印机及相关服务，支持USPS的相关系统应用 [1][4] 合同相关 - USPS授予斑马公司COARS - RFS打印机技术更新合同，至2028年购买ZD411打印机 [1] - 斑马公司的ZD411打印机及相关服务将为USPS的地址变更报告系统和远程转发系统应用提供标签打印 [1] 打印机特点 - ZD411打印机采用可适应设计和Print DNA软件套件，增强处理能力、提供安全保障，可与任何Windows、Android或iOS设备配合使用 [1] - 能通过直接热敏和热转印打印方法处理几乎任何介质，具备现场可安装选项的额外功能，包括增强移动性和提高员工生产力的电池 [1] 公司荣誉与合作情况 - 斑马公司近期获USPS颁发的2022年供应商绩效奖，以表彰其出色的服务和交付 [3] - ZD411紧凑型打印机与USPS正在使用的其他斑马解决方案相辅相成，包括手持移动计算机、可穿戴扫描仪、软件等 [3] 公司简介 - 斑马公司帮助组织监控、预测和加速工作流程，确保人员和资产可见、互联并充分优化 [5] - 其获奖产品组合涵盖软件、机器人、机器视觉、自动化和数字决策等创新领域，拥有超50年扫描、追踪和移动计算解决方案经验 [5] - 公司在100多个国家拥有1万个合作伙伴，客户包括超80%的财富500强企业 [5] - 斑马公司获《新闻周刊》评为美国最受喜爱的工作场所和多元化最佳工作场所之一，登上《快公司》创新者最佳工作场所榜单 [5]

公司业务 - Zebra Technologies Corporation (ZBRA) 最近受益于供应链改善和产品交货时间缩短[1] - 公司专注于收购业务以获取新客户和进入新市场[2] 股东价值 - ZBRA 致力于通过股票回购增加股东价值[3] 财务状况 - ZBRA 预计第四季度营收将同比下降[5] - ZBRA 的现金流量状况仍然令人担忧[6]

文章核心观点 - 斑马技术公司推出MC9400系列超坚固移动计算机，具备5G和Wi-Fi 6E连接功能，满足多行业需求，提升运营效率和设备安全性 [1][5] 产品发布信息 - 斑马技术公司宣布推出MC9400系列超坚固移动计算机，配备公共和私人5G及Wi-Fi 6E连接，适用于零售、仓储、制造、运输和物流等行业 [1] - MC9400系列是斑马超坚固移动计算机的新发展，是MC9000系列设备中首个提供5G和Wi-Fi 6E连接的产品 [1] 产品优势 - 提供成本效益高的无线解决方案，适用于具有挑战性的工业环境，提高一线员工的生产力 [1] - 配备新的SE58扩展范围扫描引擎和IntelliFocus™技术，扫描距离可达100英尺以上，绿色激光点更易在日光下可见，便于扫描难以触及的物品，且可添加到现有MC9000移动计算机车队中，减少运营干扰 [3] - 提供Identity Guardian™生物识别面部识别和认证解决方案，实现快速、便捷和安全的设备访问，降低密码共享或泄露风险，独特用户配置文件存储在加密二维码中，设备可无限共享 [4] - 配备新的BLE电池，结合斑马设备跟踪器，可定位设备，减少设备丢失的时间和成本 [4] 公司介绍 - 斑马技术是一家领先的数字解决方案提供商，帮助企业智能连接数据、资产和人员，其获奖产品组合涵盖软件、机器人、机器视觉、自动化和数字决策等领域，拥有50多年扫描、跟踪和移动计算解决方案的历史 [6] - 公司在100多个国家拥有10000个合作伙伴，客户包括超过80%的财富500强企业，近期获得多项工作场所相关荣誉 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为9.56亿美元,同比下降30.6% [11] - 第三季度调整后EBITDA利润率为11.6%,同比下降950个基点 [11] - 第三季度非GAAP每股收益为0.87美元,同比下降79% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产智能与跟踪业务销售额下降25.8%,主要受到打印业务拖累 [18] - 企业可见性和移动性业务销售额下降31.4%,移动计算设备需求大幅下降 [18] - 服务和软件业务实现双位数增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美销售额下降25% [18] - 欧洲中东非洲(EMEA)销售额下降39% [18] - 亚太地区销售额下降32%,主要受中国和东南亚市场拖累 [18] - 拉丁美洲销售额下降15%,主要受墨西哥市场影响 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加大对日本、政府和制造业等未被充分开发的市场的投资 [15] - 公司正在加大对RFID和机器视觉等新兴应用场景的投资 [15] - 公司正在与供应商重新谈判长期供应协议,降低零部件库存 [15] - 公司正在调整激励计划,增加自由现金流转换指标,提高盈利能力和销售增长 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第四季度销售额将同比下降32%-36% [22] - 公司预计第四季度调整后EBITDA利润率约为16% [23] - 公司预计2023年全年销售额将下降约21% [24] - 公司预计2023年全年调整后EBITDA利润率约为18% [24] - 公司预计2023年下半年自由现金流为正,全年为负 [24] - 公司对2024年上半年前景持谨慎态度,不会出现明显的市场复苏迹象 [16][50] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brad Hewitt提问** 对2024年整体增长前景的初步看法 [39][40] **Nathan Winters回答** 公司目前不会对2024年进行指引,但预计需求环境在2024年上半年仍将很有挑战,需要保持谨慎 [40][41] 问题2 **Tommy Moll提问** 对销售渠道库存去化进度的看法 [47][48][51] **Nathan Winters回答** 公司预计第四季度渠道库存将降至正常水平,2024年初渠道库存将处于正常范围 [48][49][52][53] 问题3 **Damian Karas提问** 对需求复苏时间点的看法 [57][58][59][61] **Bill Burns和Joachim Heel回答** 公司预计大客户需求将首先恢复,中小客户需求将随后跟进。公司正在密切关注大客户的需求动态和预算计划 [58][59][61]

财务表现 - 2023年第三季度净销售额为9.56亿美元，较去年同期的13.78亿美元下降30.6%[82] - 2023年第三季度营业亏损为1200万美元，较去年同期的营业收入2.02亿美元下降105.9%[82] - 2023年第三季度净亏损为1500万美元，每股稀释亏损为0.28美元，较去年同期的净收入1.7亿美元，每股稀释收入3.26美元下降[79] 费用情况 - 2023年9月30日和2022年10月1日的营业费用分别为12.68亿美元和16.7亿美元，占净销售额的35.5%和39.0%[96] - 当前年度营业费用较去年略有下降，主要是由于较低的员工激励报酬、无形资产摊销和收购及整合成本，部分抵消了较高的退出和重组成本以及最近收购业务的运营费用[96] 收入情况 - 当前年度营业收入较去年增加至4.07亿美元，主要是由于较低的营业费用，而去年的期间包括3.72亿美元的结算费用[97] - 税前净收入较去年增加，主要是由于较高的营业收入，部分抵消了较高的其他（费用）收入、净利息和所得税支出[98] 税务情况 - 2023年9月30日和2022年10月1日的公司有效税率分别为16.0%和13.2%，与去年相比主要是由于去年结算相关的离散利益的影响[99] 股票情况 - 每股摊薄收益由去年的5.25美元增至5.40美元，主要是由于较高的净收入和较少的平均流通股数[100] 部门表现 - AIT部门的净销售额在2023年9月30日和2022年10月1日分别为3.24亿美元和4.42亿美元，同比下降26.7%[102] - AIT部门的毛利率在当前年度增至44.8%，主要是由于较低的高级运费和零部件成本，以及价格上涨，部分抵消了不利的业务组合和外汇变动的负面影响[106] - EVM部门的净销售额在2023年9月30日和2022年10月1日分别为6.32亿美元和9.36亿美元，同比下降32.5%[110] 现金流和资产负债表 - 公司的现金流量情况显示，2023年前九个月的经营活动产生了1.45亿美元的现金流出，主要是由于较高的现金支付，包括库存购买、所得税、利息、结算和退出重组行动[118] - 公司截至2023年9月30日的资产负债表中包括了5.3亿美元的应收账款，其中1.19亿美元已被借出并被列为流动资产[125] 公司行动 - 公司有两项应收账款保理安排，其中一项允许从欧洲、中东和非洲地区的未收账款中保理高达2.5亿美元，另一项允许从欧洲、中东和非洲地区的未收账款中保理高达5千万美元[128] - 公司董事会授权了高达10亿美元的股票回购计划，截至2023年9月30日，公司已累计回购了约11.1亿美元的普通股，剩余授权回购金额为8.93亿美元[131] 客户情况 - 公司的三个分销商客户在2023年9月30日占公司净销售额的45%，其中没有其他客户在该期间占总净销售额的10%以上[132] 风险提示 - 公司鼓励读者查看报告中的“风险因素”部分，以进一步讨论可能影响公司未来业绩的问题[135]

业绩总结 - Zebra Technologies报告的GAAP合并净销售额同比下降9.7%[7] - 调整后的净销售额为12.14亿美元，较去年同期的14.68亿美元下降了10.4%[11] - 调整后的毛利润为5.83亿美元，毛利率为48.0%[11] - 非GAAP EBITDA为5.06亿美元，较去年同期的1.70亿美元显著增长[14] - 调整后的EBITDA占调整后净销售额的比例为21.2%[14] - 调整后的EBITDA利润率为21.2%，较上年下降70个基点[46] - 非GAAP稀释每股收益为3.29美元，同比下降29%[46] - GAAP净收入（损失）为2023年7月1日的294百万美元，相比2022年7月2日的107百万美元增长了175%[112] - 非GAAP净收入为2023年7月1日的170百万美元，较2022年7月2日的243百万美元下降了30%[112] - GAAP每股收益（基本）为2023年7月1日的2.80美元，较2022年7月2日的(1.87)美元增长了249%[112] 用户数据与市场表现 - 公司的有机净销售额增长受到收购影响，下降了1.5%[9] - 所有地区销售额均下降，主要受移动计算需求疲软影响[46] - EVM细分市场的有机销售增长为-23.6%[50] - 由于销售量低于预期，Zebra的组件库存预计将在2023年保持高位[42] 未来展望 - 预计2023年净销售额同比下降20%至23%[62] - 2023年调整后的EBITDA利润率预计在10%至12%之间[62] - 自由现金流预计在2023年下半年为正，但全年为负[62] 成本与支出 - 由于高端供应链成本，预计将对毛利润产生2000万美元的负面影响[29] - 预计2023年下半年将不再有高端供应链成本的影响[29] - 第二季度的资本支出预计在6500万至7500万美元之间[32] - 2023年上半年自由现金流为-1.44亿美元，同比下降2.67亿美元[66] - 自由现金流（非GAAP）为2023年7月1日的(144)百万美元，相比2022年7月2日的123百万美元下降了217%[115] - 2023年7月1日的资本支出为34百万美元，较2022年7月2日的31百万美元增加了10%[115] 其他信息 - 调整后的毛利率为48.0%，较上年提高200个基点[52] - 2023年7月1日的净现金流出为(110)百万美元，较2022年7月2日的154百万美元下降了171%[115] - 2023年7月1日的基本加权平均流通股为51,377,064股，较2022年7月2日的52,138,470股下降了1.5%[112] - 2023年7月1日的稀释每股收益（基本）为3.31美元，较2022年7月2日的4.64美元下降了29%[112]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为12亿美元,同比下降16% [11] - 调整后EBITDA利润率为21.2%,同比下降70个基点 [11] - 非GAAP每股收益为3.29美元,同比下降29% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产智能跟踪业务销售额持平,RFID和耗材增长抵消了打印业务下滑 [22] - 企业可见性和移动性业务销售额下降23.6%,主要受移动计算设备需求大幅下滑影响 [22][23] - 数据采集解决方案实现增长,抵消了移动计算设备的下滑 [23] - 服务和软件业务实现有机增长,服务附加率保持强劲 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美销售额下降11% [23] - 欧洲中东非洲销售额下降24%,东欧地区尤为疲软 [23] - 亚太地区销售额下降17%,中国和印度下滑,日本和澳大利亚实现增长 [23] - 拉丁美洲销售额下降6%,巴西和墨西哥实现增长 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取措施控制成本,包括进一步实施裁员等重组行动,预计将带来6500万美元的年度净运营成本节省 [17] - 公司将重点加快在未开发市场的增长,并继续与客户合作,帮助他们数字化和自动化运营 [17] - 公司长期看好业务前景,认为其解决方案能够帮助客户应对劳动力短缺和提高生产效率等挑战 [40][41] - 公司正在投资RFID、机器视觉和工作流优化软件等领域,这些都是公司的利润增长点 [45][46][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度业绩受到需求疲软和客户谨慎消费行为的影响 [10] - 零售、电商和物流运输行业需求最为疲软,客户正在消化疫情期间扩张的产能 [13][14] - 分销商正在大幅降低库存,这占到第二季度销售下降的20% [13] - 宏观经济指标保持韧性,但商品经济表现不及服务经济,IT设备支出等关键指标大幅疲软 [14] - 公司预计2023年全年销售额将下降20%-23%,调整后EBITDA利润率约为18% [34][35] - 公司认为需求下滑将持续到2023年,不预期今年会出现复苏 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy Moll 提问** 询问电商和快递行业需求重置的持续时间,以及是否仅限于个别大客户 [57][58] **Bill Burns 回答** 电商和快递行业需求重置不仅发生在个别大客户,而是广泛存在于零售、物流运输等多个行业。这是由于疫情期间这些行业扩张了产能,现在正在消化这些产能 [58][59][60] 问题2 **Damian Karas 提问** 询问客户需求下滑的主要驱动因素,是客户面临销售压力和预算限制,还是客户认为生产效率已经提高 [69] **Joe Heel 回答** 客户需求下滑主要是由于他们的销售预期下调,不是因为对公司产品的ROI产生疑虑。客户正在消化疫情期间购买的设备,并延迟新的采购计划 [70][71][72][73] 问题3 **Joe Giordano 提问** 询问公司如何看待商品经济和服务经济的分化,以及对公司业务的影响 [128][129] **Bill Burns 回答** 公司认为是商品经济疲软拖累了整体业绩,而服务经济相对保持韧性。消费者更倾向于支出于旅游等服务,而减少商品消费,这导致公司客户的需求下滑 [129][130][131]

业绩总结 - 公司挑战宏观环境中实现了稳健的Q1业绩，销售和盈利超过了预期中值[6] - 有机净销售下降了0.3%，区域销售表现不一，APAC和NA增长抵消了EMEA和LA的下降[6] - 调整后的EBITDA利润率为21.4%，同比增加150个基点，调整后的毛利率增加了290个基点[6] 财务指标 - 公司提供了一些非GAAP财务指标，包括“调整后净销售额”，“调整后毛利润”，“EBITDA”，“调整后EBITDA”，“自由现金流”，“有机净销售额”等[22] - 公司认为非GAAP财务指标有助于投资者进行过去和现在运营结果的有意义比较，但这些指标不应被视为替代任何按照GAAP确定的绩效指标[22] 有机增长信息 - 公司提供了一些有机增长的财务信息，以评估公司业务的表现，排除外汇汇率波动的影响[24]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA利润率为21.4%，同比增加150个基点，主要因毛利率扩张 [8] - 非GAAP摊薄每股收益为3.94美元，同比下降1.7%，因利息支出增加和税率提高，部分被流通股减少抵消 [8] - 第一季度净销售额下降1.9%，有机基础上下降0.3% [112] - 第一季度负自由现金流为9200万美元，较上年同期不利，因库存付款时间、较高利息成本和现金税等，部分被客户收款时间有利和较低激励性薪酬支付抵消 [114] - 第一季度产生1500万美元的溢价供应链成本，较上年减少5300万美元，预计将继续下降 [115] - 预计第二季度调整后EBITDA利润率约为20%，非GAAP摊薄每股收益在3.20 - 3.40美元之间 [116] - 预计全年调整后EBITDA利润率约为22%，为先前展望低端，预计全年溢价供应链成本约为4000万美元 [117] - 降低2023年全年销售展望3个百分点，预计净销售额下降2% - 6%，假设外汇变化和收购带来约50个基点净负面影响 [95] - 预计全年自由现金流在4.5 - 5.5亿美元之间 [96] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业可见性与移动性业务部门销售额下降11.2%，数据捕获解决方案和RFID实现强劲增长，移动计算销售下降 [91] - 资产智能与跟踪业务部门增长28.4%，受印刷业务带动 [112] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销售增长1%，得益于印刷和数据捕获业务，供应链挑战恢复提供帮助 [7] - EMEA市场销售下降4%，主要因暂停向俄罗斯销售产生350个基点影响 [113] - 亚太市场销售增长6%，受日本移动计算业务强劲增长驱动 [113] - 拉丁美洲市场销售下降1%，巴西和墨西哥表现相对较好 [113] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进企业资产智能愿景，通过引人注目的产品组合提升斑马技术作为一流解决方案提供商地位 [15] - 采取针对性的市场行动以推动额外需求，采取增量成本行动以减轻销售疲软影响 [111] - 与客户密切合作，帮助其部署解决方案以提高业务效率，增加对渗透不足市场增长的关注，在业务内推动增量成本行动 [37] - 投资互补产品，扩大业务挑战解决范围，进一步渗透客户账户 [100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业需求普遍疲软风险已显现，公司降低全年展望，第一季度末和第二季度需求趋势在终端市场走软，特别是EMEA和北美移动计算机市场 [5] - 下半年销售预计将受益于同比比较基数降低、近期宣布的价格上涨以及外汇逆风减弱，但鉴于近期需求趋势和不确定宏观环境，展望持谨慎态度 [11] - 客户短期内支出承压，但公司解决方案对客户运营至关重要，有望受益于服务市场数字化和自动化工作流程的长期趋势 [98] - 尽管面临短期逆风，但公司对业务长期信心不变，未来将专注于核心和扩展市场的盈利增长，与客户和合作伙伴密切合作 [102] 其他重要信息 - 会议期间将参考非GAAP财务指标，相关调整可在幻灯片演示文稿末尾和今日收益新闻稿中找到 [3] - 销售增长按固定货币计算，同比计算，并排除每次收购后12个月内新收购业务的结果 [3] - 现金流量受现金税增加和1.8亿美元先前宣布的和解付款影响，公司继续专注于调整资产负债表上过高的库存 [12] - 第一季度进行1500万美元的股票回购，并向风险投资组合投资100万美元，季度末净债务与调整后EBITDA杠杆比率为1.6倍，远低于2.5倍目标范围上限，循环信贷额度约有13亿美元可用 [93] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 运行率业务与大客户需求情况及渠道去库存现象的关联 - 第一季度运行率业务前期表现强劲，但接近季度末开始放缓，主要挑战来自大客户收紧资本支出预算，导致新项目资金不足，许多原计划在第二季度和第三季度初的项目被推迟，尤其在北美和EMEA的零售领域 [125] - 渠道去库存受大客户交易放缓和运行率业务适度放缓影响，同时产品交付周期改善也促使分销商调整营运资金水平 [125] 问题: 各垂直市场第一季度表现及项目推迟情况 - 零售领域，部分大客户项目推迟，如美国一大型零售客户原计划在第二季度末额外订购2000万美元产品，现600万美元仍待确定采购订单，1000万美元推迟到第三季度，400万美元推迟到第四季度 [130] - 运输与物流、制造业和医疗保健领域第一季度需求稳定，但预计后续增长可能会因宏观环境有所缓和 [66] 问题: 价格上涨情况及对业绩的影响 - 去年年底在北美以外地区提价，第一季度在北美提价，提价基于对产品和地区的分析，以确保渠道合作伙伴的经济利益，提价取得了良好反响，将有助于缓解公司面临的挑战 [146] 问题: 库存情况及去库存过程 - 整体库存健康，但分销商根据需求放缓、交付周期改善和资金成本调整库存天数，不同分销商和地区会有差异 [148] - 渠道去库存对第二季度影响较大，预计整体库存水平与疫情前相当 [175] 问题: 业务展望及可见性 - 对下半年展望持谨慎态度，考虑到宏观环境不确定性和客户谨慎行为，但公司有机会和行动使业绩达到预期范围高端 [126] - 运输与物流、制造业和医疗保健领域在第一季度表现强劲，虽预计后续增长会缓和，但仍将为业绩做出贡献 [138] 问题: RFID业务优势及可持续性 - 公司拥有最广泛和最深入的RFID解决方案组合，包括固定阅读器、手持阅读器、移动打印机、软件和解决方案以及标签，预计将继续受益于RFID业务的优势 [163] - RFID需求广泛，涵盖零售、运输物流和制造业等供应链领域，在亚太和欧洲等地区表现强劲 [51][52] 问题: 项目推迟的客户范围及时间线 - 项目推迟主要集中在北美和EMEA的零售领域，但并非所有零售客户都如此，部分项目已推迟到2024年，客户仍致力于推进这些项目 [133][156] 问题: 客户资产替换周期及推迟项目性质 - 过去几年对客户成功的投资使公司了解到客户使用周期缩短，目前考虑替换的产品大多是约三年前或更短时间内投入使用的 [142] - 推迟的项目既有新的扩张项目，也有旧产品的替换项目 [141] 问题: 价格上涨的反馈及积压订单情况 - 价格上涨未收到明显反馈，积压订单情况已从过去几年的高位恢复正常，目前水平足以支持第二季度的业绩指引，印刷和数据捕获业务仍有部分积压订单待处理 [172][174] 问题: 相邻扩张领域与核心业务的风险比较 - 固定工业扫描、机器视觉、RFID和生物光学扫描等相邻领域表现良好，客户兴趣浓厚，有较大市场份额增长空间，与核心业务面临的风险不同 [177][179] 问题: 第二季度销售指导中进货与出货差异的量化 - 公司从绝对范围看待库存情况，目前与疫情前范围相同，可能略高于第四季度，暂无销售出货与进货的对账数据 [211]