财务数据和关键指标变化 - 公司目前营收达50亿美元，2014年11月收购资产后从35亿美元增长至2020年2月的50亿美元，2019 - 2020年持平，2021 - 2022年因疫情大幅增长，2023年下降 [8][21] - 公司目标是实现5% - 7%的长期增长率，核心产品组合增长率约为4% - 5% [14] - 预计营收增长时约30%会转化为利润，目标是实现100%的自由现金流转换率 [23][24] - 第一季度关税对业务影响约7000万美元，第一季度利润影响约300万美元，预计第二季度为2500 - 3000万美元，公司已提价并调整供应链来缓解影响 [69][70] - 第一季度至第二季度初回购了2亿美元股票 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件服务和耗材业务约占业务的25%，主要为经常性收入，公司希望继续扩大该部分业务 [59][61] - 核心业务包括移动设备、扫描仪、打印机等，增长率约为4% - 5%；相邻业务如RFID、平板电脑、耗材业务等增长较快；新拓展业务如机器视觉、固定工业扫描、零售软件、机器人等虽目前规模小但增长潜力大 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司核心市场包括零售、运输物流、医疗保健、制造业等，第一季度各垂直市场和地区均实现广泛增长，制造业复苏稍滞后但仍有两位数增长 [11][12][13] - 公司80%以上的财富500强客户是其客户，业务覆盖全球，从大型企业到小型零售商和运输公司等 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是让企业前线的资产和员工可见、互联并得到最优利用，投资新领域如零售软件、机器人和机器视觉等 [6][7] - 竞争格局基本稳定，通过产品分层应对不同市场需求，在高端产品保持优势，为低价市场提供特定产品 [25][26][27] - 优先进行有机投资，也会进行风险投资和并购，如在机器视觉领域先有机投资再进行收购 [64] - 研发投入约占营收的10%，投资于核心业务保持领先，同时向新增长领域倾斜 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易不确定性未改变客户购买行为，客户仍在推进项目，相信问题会得到解决 [12][68] - 看好实现5% - 7%的长期增长率，认为随着业务增长盈利能力将提升，且有机会扩大市场份额 [14][18][22] 其他重要信息 - RFID与条形码互补，条形码应用广泛且有新法规推动其发展，RFID在自动化方面有优势，在零售和供应链中应用增加 [43][44] - 公司通过数字化环境为AI模型提供数据，利用移动设备提升前线员工生产力，内部也在多方面利用AI提高效率 [50][56] - QR码和二维条形码因法规和标准发展，与传统条形码使用相同阅读器，增强了条形码读取的重要性 [74][75][76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：客户的入门时间以及切换到其他竞争对手的时间和成本 - 公司产品生命周期约为五年，客户一旦选择特定区域的设备，通常会持续购买相关产品，在产品更新时也倾向于选择公司产品，公司有信心赢得客户的产品更新订单 [83][84] 问题：请谈谈RFID的客户采用过程，客户在首次部署该技术前是否需要现代技术栈 - RFID客户采用过程包括源头标签、阅读器部署和软件应用。源头标签需在制造或收货时完成，阅读器部署从手持设备开始，逐步发展到门户和永久读取设备，软件应用涉及将位置信息输入库存管理或决策系统，公司与独立软件供应商合作提供相关软件 [85][88][89] 问题：谁是公司的核心客户，哪个产品套件的市场份额最高 - 公司核心客户涵盖零售、运输、物流、制造、医疗保健等行业，在耐用移动设备、手持扫描、工业条形码读取、RFID读取技术和打印技术等方面是全球领导者 [92][93] 问题：鉴于竞争对手面临困难且存在诸多不确定性，公司如何考虑持续扩大市场份额，以及亚洲或中国竞争对手是否构成威胁 - 公司持续投资以保持市场领先地位，与客户密切合作了解其需求。通过产品分层应对低价竞争对手，在全球范围内扩大市场份额，在部分亚洲低价市场虽不参与，但为多数有需求的客户提供有竞争力的产品 [94][95][96] 问题：公司演示的AI功能成熟度如何，从试点项目到部署的时间线是怎样的 - 公司在大型贸易展上演示的AI功能目前处于大型客户的试点阶段，尤其是零售行业的大型客户领先一步，后续有望向更多客户推广软件产品 [97] 问题：每销售一美元硬件的软件总收入TAM（市场规模）是多少，目前哪些公司参与了这个价值链 - 公司不确定TAM，但移动设备上有大量软件，包括公司提供的通信协作、任务管理等软件，以及客户自身的库存管理、店铺管理等系统 [99][100]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：工业科技、制造业、零售业、电商等 [9] - 公司：Zebra Technologies (ZBRA) 核心观点和论据 营收增长 - 2025年营收增长指引为3% - 7%，年初至今需求趋势强劲，Q1处于指引范围高端，Q2预计为中个位数增长，客户未因关税不确定性推迟或延迟项目 [3] - 虽有积极势头，但考虑到市场不确定性，下半年增长预期较为温和，需关注项目管道在夏季及下半年的演变 [4] 客户不确定性与指引保守性 - 客户不确定性主要围绕关税的直接和间接影响，虽年初至今业绩表现出色、外汇状况改善且有收购，但为降低下半年风险，未提高指引 [5][6][7] 各垂直市场需求趋势 - 各垂直市场在去年下半年至Q1实现加速增长和复苏，制造业虽增长为高个位数，落后于其他双位数增长的垂直市场，但仍是机会，公司在制造业核心业务市场份额相对较低，拓展机器视觉和RFID带来新机遇 [9][10] 大订单活动 - 1000万美元以上的大订单数量远低于2021和2022年的峰值，甚至低于疫情前水平，客户仍在消化当时部署的设备，未来几年设备更新换代是机会 [13] 关税影响 - 截至5月，关税对业务的直接成本影响已反映在指引中，假设全年关税无变化，出口中国的关税从145%降至10%，移动计算平台除20%芬太尼关税外有电子豁免，墨西哥有USMCA豁免，全年影响约7000万美元，其中包括Q2初提价带来的5000万美元收益，年化影响约8000 - 9000万美元，且会随关税税率变化而改变 [15][16][17] - 对移动计算平台提价至少10%，假设最终关税至少为10%，待豁免转为正式政策后再调整计划 [20] - 提价后需求弹性方面，过往提价未对需求产生重大影响，目前提价时间短，尚未看到影响，会持续监测并灵活调整价格 [24] - 2026年实现关税价格成本净美元中性为最终目标，但目前难以预测，需明确长期关税政策和全球格局后制定计划 [26] - 关税回滚对定价决策影响不大，定价主要取决于最终关税税率和移动计算平台的电子豁免情况，历史上10%的提价具有粘性，会根据最终税率调整价格 [28][29] 采购策略 - 目标是进一步降低从中国的采购比例，目前中国占美国进口的30%，已采取行动将其降至该水平，后续待明确最佳落地成本后，下半年将继续执行降低计划，但部分组件和服务零件仍会从中国采购 [30][31][32] - 难以确定能否将中国进口比例降至10%，需综合考虑关税成本、整体弹性和效率等因素，团队已对多种情景进行建模，待政策明确后可快速行动 [33][34] - 目标是实现全球生产平衡，国内生产因大部分组件来自东南亚而面临挑战，公司通过与第三方JDM合作，利用其全球制造基地实现生产灵活性 [35][36] 长期有机增长 - 公司长期有机增长目标为5% - 7%，2025年指引中点与2019年相比复合年增长率约为2.5%，未来几年有望恢复到更高增长水平，大型设备更新周期是关键机会，预计将恢复到疫情前的稳定节奏，实现可持续增长 [37][38][42] - 目前移动计算安装基数比2019年高35%，设备使用年限处于4 - 6年的最佳更换期，为长期增长提供信心，公司将通过技术优势激励客户进行设备更新 [43] 利润率 - 今年EBITDA利润率预计收缩50个基点，其中关税影响约100个基点，核心非关税基础上仍有30%以上的增量 [44] - Q1实现创纪录的毛利率，显示出业务在无供应链中断和关税逆风时的盈利潜力，公司可通过拓展新业务（如机器视觉、软件）、提高生产力和运营效率来扩大盈利能力，且由于轻资产和固定成本结构，销量杠杆将推动EBITDA在未来几年扩张 [45][46] 业务板块 - 机器视觉业务是长期增长和盈利的驱动力，通过收购Matrox、Adaptive Vision和Fotoneo以及有机投资固定工业扫描，公司拥有从高端到低端的完整解决方案，软件是机器视觉业务的差异化因素，可带来 recurring revenue [48][49][50] - 软件业务通过推出WorkCloud Sync整合任务和通信平台，与移动计算业务集成，提供 recurring revenue，与机器视觉业务互补 [51][52] 资本配置 - 过去四个季度产生超10亿美元自由现金流，资产负债表和资本结构良好，可更积极地进行资本返还，优先平衡并购和股票回购，目前债务杠杆约为1.2倍，不急于采取行动 [53][54][55] - 并购主要标准包括是否适合公司组合、与核心业务和客户是否有协同效应、文化是否契合以及能否为股东带来长期有吸引力的回报 [56][57] 收购Fotoneo - 该业务规模较小，实现双位数增长，为营收贡献约30个基点，预计未来几年回报高于加权平均资本成本 [58] - 与公司现有业务在3D机器视觉方面完美契合，此前有OEM合作关系，与Matrox的解决方案协同工作，为市场提供独特价值主张 [59][60] 自由现金流 - 长期目标是实现超过100%的自由现金流转换，业务模式允许快速将采购的成品通过分销网络销售，常能在付款前收款，随着营运资金余额（特别是库存）的减少，有望继续实现这一目标 [61][62] 渠道库存 - 因供应链挑战和市场低迷，库存曾面临困境，过去几年取得显著进展，但仍需减少5000 - 1亿美元库存，预计2026年实现，今年库存会因生产地点变更、关税管理等因素有所波动 [64][65] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司CFO Nathan Winters参加会议，解答关于公司业务、财务等方面的问题 [1] - 会议于2025年5月21日上午8:35举行，是会议的第二天 [1]

文章核心观点 - 斑马技术公司一季度业绩良好，虽2025年将面临关税费用，但公司能凭借疫情期间战略行动应对，且长期投资价值高 [1][2][13] 公司业绩情况 - 4月29日公司公布一季度财报，营收同比增长11%，收益跃升42%，全面超越华尔街共识预期 [1] 关税影响 - 公司管理层预计2025年有一定关税费用，二季度直接成本约3000万美元，全年约7000万美元 [4] - 关税成本将影响调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA），下一季度约占调整后EBITDA利润的10%，全年降至不到7%，下半年降至约5% [5][6] 应对策略及效果 - 公司CEO表示，公司受益于近年来供应链调整，拥有多元化供应链和全球制造服务及组件网络，预计到二季度末，从中国运往美国的货物占比将从85%降至30% [8] 剩余关税风险 - 关税成本不会完全消除，部分关键组件只能在中国市场找到，费用常由制造合作伙伴转嫁，这是电子设备制造行业普遍问题 [9] 公司前景及投资建议 - 只要商业世界更依赖数据跟踪服务和供应链分析，公司营收增长和利润率扩张将持续，物品跟踪数据可由人工智能工具分析管理 [11] - 过去三个月公司股价下跌34%，市盈率仅为自由现金流的13倍，市场因关税成本和全球经济不稳定过度压低股价，公司预计销售强劲增长且关税影响可控，现在是投资好时机 [12][13]

特朗普关税输家指数表现 - 指数上涨0 85%至84 49点 [1] - 成分股斑马技术涨幅最大达5 16% [1] - Five Below上涨3 12% Gap上涨1 35% 蔻驰上涨1 13% 美元树上涨0 9% [1] - 百思买下跌1 19% 哈雷戴维森下跌1 24% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额达到13亿美元 同比增长12% [7] - 调整后EBITDA利润率为22.3% 同比提升240个基点 [7] - 非GAAP稀释每股收益为4.2美元 同比增长42% [7] - 调整后毛利率为49.6% 同比提升150个基点 [11] - 第一季度自由现金流为1.58亿美元 [12] - 净债务与调整后EBITDA杠杆比率为1.2倍 [12] - 全年自由现金流预计至少为7亿美元 自由现金流转化率超过90% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产智能与追踪部门销售额增长18% [10] - 企业可视性与移动部门销售额增长9% [10] - 服务与软件经常性收入业务略有增长 [10] - 机器视觉业务出现下滑 主要受制造业疲软影响 [86] - 所有主要产品类别均实现强劲广泛增长 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区销售额增长7% 数据采集、打印和RFID表现突出 [11] - EMEA地区销售额增长18% 北欧表现强劲 [11] - 亚太地区销售额增长13% 澳大利亚和新西兰领先 [11] - 拉丁美洲销售额增长18% 墨西哥表现突出 [11] - 大多数垂直终端市场实现两位数增长 制造业为高个位数增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续将约10%的销售额投入研发以推动解决方案组合进步 [22] - 通过战略收购扩展能力 如收购Fotoneo增强3D机器视觉解决方案 [13][22] - 解决方案帮助客户实现收入增长、提升生产力和效率 [22] - 推出Aurora Velocity扫描隧道系统 整合机器视觉智能相机和RFID阅读器 [23] - 在NRF展会上推出AI套件和Zebra Companion生成式AI助手 [85] - 竞争优势来自深厚的垂直市场专业知识和广泛的解决方案组合 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境保持积极 进入第二季度仍看到坚实需求 [4][7] - 全球贸易政策的不确定性给客户情绪带来压力 [32][77] - 客户资本预算保持完整 项目继续推进 [31] - 长期增长由劳动力限制、追踪追溯授权、消费者期望提升和AI进步等主题支撑 [26] - 对可持续长期增长保持信心 [26] 其他重要信息 - 公司以1.25亿美元回购股票 4月份再回购7500万美元 [13] - 收购Fotoneo交易金额为6200万美元 预计为2025年整体销售增长贡献约30个基点 [13] - 公司拥有近9亿美元现金 适度债务水平和15亿美元信贷能力 [14] - 供应链多元化取得重大进展 将北美生产从中国转移 [5][16] - 美国进口关税预计年化毛利润影响为8000-9000万美元 缓解后为7000万美元 [16] - 第一季度关税影响为300万美元 第二季度预计为2500-3000万美元 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 需求状况和关税缓解措施 - 需求保持强劲 客户行为没有实质性变化 资本预算保持完整 [31][32] - 公司已建立专门团队监控贸易政策变化并设计缓解策略 [33] - 持续评估制造足迹 考虑地缘政治稳定性和运营能力等因素 [33] 问题: 制造业终端市场前景 - 制造业增长滞后于其他行业 第一季度为高个位数增长 [38] - 全球贸易环境给制造业带来压力 但继续看到同比增长 [38] 问题: 生产转移时间线和成本 - 生产转移通常需要12-18个月 取决于地点 [40] - 资本支出主要由制造合作伙伴承担 [40] - 现有转移行动将在本季度完成 [41] 问题: 关税假设和豁免 - 指导基于当前有效税率 不包括电子产品和USMCA豁免的变更 [48] - 移动计算组合约三分之二的中国采购进口目前享受电子豁免 [48] 问题: 定价和销量影响 - 全年销售指导保持不变 但下半年增长预期从中个位数降至低个位数 [55] - 定价将带来约70个基点的增量收益 [55] 问题: 运输物流行业表现 - 运输物流实现两位数增长 受益于全球业务多样性和电子商务需求 [58][59] - RFID部署在运输物流行业持续增长 创造更多效率 [60] 问题: 需求拉动和渠道库存 - 未看到客户因关税而提前购买行为 [64] - 分销商库存水平健康 没有提前囤货动机 [65][66] 问题: 定价增加和执行信心 - 4月实施定价调整 与竞争对手行动一致 [71] - 对定价增加有信心 但更希望不涨价 [72] 问题: 能见度改善 - 能见度实际上有所改善 主要不确定性来自关税 [75] - 客户对话主导话题是关税 但没有削减或撤回项目的讨论 [76] 问题: 季节性表现和终端市场 - 第一季度增长广泛 零售和电子商务持续表现优异 [79] - 所有垂直市场实现强劲两位数增长 制造业为高个位数 [80] 问题: 份额获取机会 - 相信正在获取市场份额 竞争优势来自垂直专业知识和产品组合广度 [84] - AI技术提供长期竞争差异化机会 [85] 问题: 机器视觉业务和多元化 - 机器视觉业务下滑 受制造业疲软影响 [86] - 多元化努力继续进展 在北美获得更好吸引力 [87] 问题: 定价实现和历史比较 - 历史上定价实现表现一致 从未假设100%实现 [92] - 定价调整将根据关税环境变化相应调整 [93] 问题: 地区表现差异 - EMEA强劲增长部分由于去年同期比较有利 [94] - 北美所有终端市场实现两位数增长 制造业除外 [95] 问题: 第一季度关税影响低于预期 - 团队在生效日期前尽可能多地采购产品 [99] - 第一季度定价影响可忽略不计 [101] 问题: 关税影响的部门分布 - 关税影响相对平衡 但AIT部门权重稍高 [103] 问题: 半导体关税排除风险 - 半导体关税范围和管理方式尚不明确 [106] - 与大型半导体公司合作评估原产国选项 [106] 问题: 预购行为分析 - 关税实施时间很短 反应时间有限 [110] - 基本需求符合预期 没有看到意外的需求激增 [112] 问题: 剩余关税影响缓解 - 目标是完全缓解关税影响 等待政策确定性以执行最佳行动 [115] - 有多种选择包括转移生产和额外定价行动 [116] 问题: 服务软件收入平淡 - 服务软件增长略有增长 受2023年移动计算销量下降影响 [119] - 增长率预计在第二季度和下半年改善 [119] 问题: AI功能部署进展 - AI套件已发布 Zebra Companion处于概念验证阶段 [122][123] - 开发按计划进行 [122] 问题: 生产转移带来的机会 - 客户生产转移为Zebra创造机会 如同几年前东南亚转移一样 [124] - 供应链数字化和自动化自动化趋势带来长期机会 [125] 问题: 资本分配和股票回购 - 年初200万美元回购利用市场波动 [129] - 预计今年剩余时间保持活跃回购 [130]

公司业绩 - 2025年第一季度调整后每股收益为4.02美元，超出市场预期的3.60美元，同比增长41.5% [1] - 总营收达13.1亿美元，超出预期的12.8亿美元，同比增长11.3%，主要受企业可视性与移动性及资产智能与追踪部门推动 [2] - 资产智能与追踪部门营收达4.62亿美元，同比增长17.9%，超出预期的4.34亿美元 [2] - 企业可视性与移动性部门营收达8.46亿美元，同比增长8.1%，略低于预期的8.52亿美元 [3] 财务指标 - 销售成本达6.63亿美元，同比增长8.3%，运营费用达4.5亿美元，同比增长11.4% [4] - 净利润达1.36亿美元，高于去年同期的1.15亿美元 [4] - 运营现金流达1.78亿美元，同比增长42.4%，自由现金流达1.58亿美元，同比增长42.3% [6] 资产负债表 - 现金及等价物为8.79亿美元，较2024年12月底的9.01亿美元略有下降 [5] - 长期债务为21亿美元，与2024年12月底的20.9亿美元基本持平 [5] 业绩展望 - 2025年第二季度营收预计同比增长4-7%，调整后每股收益预计为3.00-3.50美元 [7] - 2025年全年调整后每股收益预期上调至13.75-14.75美元，营收预计增长3-7%，自由现金流预计至少7亿美元 [8] 同业表现 - AZZ公司每股收益0.98美元，超出预期的0.95美元，但营收3.5188亿美元低于预期的3.655亿美元 [10] - Valmont工业营收9.6931亿美元，同比下降0.9%，每股收益4.32美元与去年同期持平 [11] - Pentair公司每股收益1.11美元，超出预期的1.01美元，营收10.1亿美元超出预期的9.756亿美元 [12]

业绩总结 - 第一季度销售额为13.08亿美元，同比增长11.3%[10] - 调整后的EBITDA利润为2.92亿美元，同比增长24.8%[10] - 调整后的毛利润为6.49亿美元，同比增长14.9%[14] - GAAP净收入为1.36亿美元，非GAAP净收入为2.08亿美元[66] - 自由现金流为1.58亿美元，同比增加4700万美元[18] 用户数据 - 第一季度各主要产品类别、垂直市场和地区均实现强劲增长，资产智能与追踪业务增长18.4%[16] - 第一季度北美地区有机净销售增长为7%，EMEA地区增长18%[16] - AIT的GAAP合并净销售增长为17.9%，EVM为8.0%，整体为11.3%[60] - 合并有机净销售增长为AIT 18.4%，EVM 8.6%，整体11.9%[60] - 北美地区GAAP净销售增长为7.2%，EMEA为16.6%，亚太地区为11.6%，拉丁美洲为18.3%[61] 未来展望 - 预计2025财年自由现金流至少为7亿美元[24] - 预计第二季度销售增长在4%至7%之间，调整后的EBITDA利润率约为19%[24] - 由于美国进口关税，预计2025财年将对毛利润产生7000万美元的净影响[24] 财务状况 - 现金及现金等价物为8.79亿美元，负债总额为22亿美元[18] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.2倍[72] - 总债务为21.83亿美元，净债务为13.04亿美元[72] - 报告期内，运营活动提供的现金为1.78亿美元[70] 毛利率与利润 - 调整后的EBITDA利润率为22.3%，提高240个基点[10] - 调整后的毛利率为49.6%，提高150个基点[14] - 合并调整后毛利率为49.6%[64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额达13亿美元 同比增长12% [7] - 调整后EBITDA利润率达22.3% 同比提升240个基点 [7] - 非GAAP稀释每股收益4.2美元 同比大增42% [7] - 自由现金流1.58亿美元 净债务与调整后EBITDA杠杆比率1.2倍 [12] - 第一季度股票回购1.25亿美元 4月追加回购7500万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产智能与追踪业务销售额增长18% [10] - 企业可视性与移动业务销售额增长9% [10] - 服务与软件经常性收入业务小幅增长 [10] - 机器视觉业务受制造业疲软影响出现下滑 [87] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区销售额增长7% 数据采集、打印和RFID表现突出 [11] - EMEA地区销售额增长18% 北欧表现强劲 [11] - 亚太地区销售额增长13% 澳大利亚和新西兰领先 [11] - 拉丁美洲销售额增长18% 墨西哥表现优异 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资研发 约占销售额10% 用于推进解决方案组合 [22] - 通过战略收购拓展业务 如近期收购Fotoneo增强3D机器视觉能力 [22] - 解决方案帮助客户提高收入、生产力和效率 优化一线运营 [23] - 在ProMat展会上推出Aurora Velocity扫描隧道等新产品 [24] - AI技术成为长期竞争优势 推出AI套件和GenAI助手 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求环境保持积极 进入第二季度后仍保持稳健 [5] - 供应链多元化取得重大进展 减少对中国依赖 [5] - 资本轻量级商业模式保持灵活性 [5] - 关税预计全年影响7000万美元毛利 已采取定价调整等措施缓解 [16] - 全年销售指引维持3-7%增长 但下调EBITDA利润率预期100个基点 [19] 其他重要信息 - 预计全年自由现金流至少7亿美元 转换率超过90% [20] - 关税缓解措施包括转移北美生产、产品组合优化和价格调整 [17] - 半导体关税排除政策存在不确定性 公司正在评估潜在影响 [107] 问答环节所有的提问和回答 需求前景 - 零售年终支出强劲延续至第一季度 4月需求保持稳定 [31] - 客户资本预算保持完整 项目继续推进 [31] - 未看到客户因关税改变采购行为 [32] 关税影响与缓解措施 - 预计全年关税影响7000万美元 已宣布8000万美元年度定价调整 [48] - 生产转移通常需要12-18个月 大部分资本支出由制造合作伙伴承担 [41] - 移动计算产品三分之二的中国进口享受电子产品关税豁免 [48] 终端市场表现 - 制造业增长高个位数 落后于其他双位数增长的垂直领域 [38] - 运输物流实现双位数增长 受益于全球业务布局和RFID部署 [59] - 医疗保健持续强劲 临床移动性推动增长 [81] 价格调整 - 4月实施价格调整 预计将部分抵消关税影响 [71] - 价格调整与竞争对手一致 预计能够实现 [72] - 历史上价格调整实现率良好 但从不假设100%实现 [93] 资本配置 - 利用股价波动加大股票回购力度 第一季度回购1.25亿美元 [129] - 4月追加回购7500万美元 预计全年保持活跃回购 [130] 供应链与库存 - 未看到客户或分销商因关税提前囤货 [65] - 库存水平合理 与分销商密切合作管理库存 [65] - 团队提前采购以减轻第一季度关税影响 [99] 技术创新 - AI套件已发布 允许合作伙伴在移动计算平台开发AI应用 [123] - GenAI数字助手正在与灯塔客户进行概念验证 [123] - 3D机器视觉业务长期前景看好 但短期面临挑战 [88]

收入和利润（同比环比） - 第一季度净销售额为13.08亿美元，同比增长11.3%[3][4][5] - 2025年第一季度净销售额为13.08亿美元，同比增长11.3%，其中有机增长率为11.9%[28][32] - 第一季度净利润为1.36亿美元，摊薄每股收益2.62美元，同比增长18.3%[3][4][8] - GAAP净利润从2024年第一季度的1.15亿美元增长至2025年第一季度的1.36亿美元，同比增长18.3%[40] - 非GAAP摊薄每股收益为4.02美元，同比增长41.5%[3][4][8] - 净利润1.36亿美元，同比增长18.3%，非GAAP调整后净利润2.08亿美元[37] 成本和费用（同比环比） - 毛利率从2024年同期的47.9%提升至49.3%，非GAAP调整后毛利率达49.6%[34] - 研发费用1.51亿美元，占营收11.5%，同比增长9.4%[28] - 2025年第一季度股权激励费用总计5300万美元（销售成本400万美元+运营费用4900万美元），较2024年同期的2100万美元大幅增长152.4%[40] - 2025年第一季度收购整合成本为300万美元，较2024年同期的100万美元增长200%[40] - 2024年第一季度退出和重组成本为1000万美元，而2025年同期该项成本为零[40] 调整后EBITDA - 调整后EBITDA为2.92亿美元，利润率22.3%，同比增长24.8%[3][4][9] - 公司2025年第一季度EBITDA（非GAAP）为2.36亿美元，较2024年同期的2.02亿美元增长16.8%[40] - 调整后EBITDA（非GAAP）从2024年第一季度的2.34亿美元增至2025年第一季度的2.92亿美元，同比增长24.8%[40] - 调整后EBITDA利润率（非GAAP）从2024年第一季度的19.9%提升至2025年第一季度的22.3%，增长2.4个百分点[40] 各条业务线表现 - 企业可视性与移动（EVM）部门销售额8.46亿美元，同比增长8.6%[5] - 资产智能与追踪（AIT）部门销售额4.62亿美元，同比增长18.4%[5] 现金流和资本支出 - 经营活动现金流净流入1.78亿美元，较去年同期1.25亿美元增长42.4%[30] - 2025年第一季度自由现金流（非GAAP）为1.58亿美元，较2024年同期的1.11亿美元增长42.3%[42] - 2025年第一季度运营现金流为1.78亿美元，相比2024年同期的1.25亿美元增长42.4%[42] - 2025年第一季度资本支出为2000万美元，较2024年同期的1400万美元增长42.9%[42] - 全年自由现金流预计超7亿美元[14][15] 股票回购 - 公司回购股票1.25亿美元[4][10] - 股票回购支出1.25亿美元[30] 管理层讨论和指引 - 预计第二季度销售额同比增长4%-7%，调整后EBITDA利润率约19%[11][12] - 维持全年销售额增长预期3%-7%，调整后EBITDA利润率预期20%-21%[13][14] 其他财务数据 - 公司2025年第一季度总资产为78.99亿美元，较2024年底的79.68亿美元下降0.9%[26] - 现金及等价物余额8.79亿美元，较期初9.01亿美元下降2.4%[26][30] - 长期债务21.03亿美元，较期初20.92亿美元增加0.5%[26] - 库存净额6.81亿美元，较期初6.93亿美元下降1.7%[26][30]

公司业绩发布 - Zebra Technologies Corporation (ZBRA) 计划于2025年4月29日盘前发布2025年第一季度财报 [1] - 市场预期营收为12.8亿美元，同比增长9%，调整后每股收益预期为3.60美元，同比增长26.8% [1] - 过去60天盈利预期保持稳定，且公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为9.3% [2] 业务表现驱动因素 - 企业可视化和移动业务部门预计表现强劲，主要受益于移动计算产品和数据捕获解决方案的强劲需求，以及零售软件销售增长，该部门营收预期为8.52亿美元，同比增长8.8% [3] - 资产智能和追踪业务部门预计表现良好，主要受益于打印解决方案和RFID产品需求复苏，该部门营收预期为4.34亿美元，同比增长10.7% [4] 业绩面临的挑战 - 尽管终端市场需求强劲，但高成本和费用对业绩产生负面影响，供应链约束有所缓解，但劳动力短缺和原材料成本上升可能损害公司利润 [5] - 公司业务遍布全球，汇率波动（尤其是美元走强）可能对海外业务产生不利影响 [6] 盈利预测模型分析 - 当前模型未预测Zebra Technologies本次财报会超出盈利预期，盈利ESP为0.00%，且Zacks评级为4（卖出） [7][8] 其他可能超出盈利预期的公司 - Emerson Electric Co (EMR) 盈利ESP为+1.96%，Zacks评级为3，预计5月7日发布财报，过去四个季度平均超出盈利预期4.3% [9][10] - Illinois Tool Works (ITW) 盈利ESP为+1.52%，Zacks评级为3，预计4月30日发布财报，过去四个季度平均超出盈利预期3.6% [11] - Parker-Hannifin Corporation (PH) 盈利ESP为+1.01%，Zacks评级为3，预计5月1日发布财报，过去四个季度平均超出盈利预期5.4% [11][12]