公司活动 - Zebra Technologies Corporation (NASDAQ: ZBRA)将于2024年3月5日在旧金山举行的Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference上进行演讲[1] - 可以通过公司网站的Events部分收听演讲的现场网络直播，并进行回放[2] 公司产品与历史 - Zebra Technologies Corporation (NASDAQ: ZBRA)帮助组织通过赋予前线人员权力，确保每个人和每件事都可见、连接和完全优化，其产品包括软件、机器人技术、机器视觉、自动化和数字决策等创新[3] - 公司拥有50年以上的扫描、追踪和移动计算解决方案的历史[3]

Zebra Technologies Corporation - Zebra Technologies Corporation（纳斯达克股票代码：ZBRA）被《福布斯》评为美国最佳中型雇主名单的第七次入选[6] - Zebra在半导体、电子和电气工程行业中排名前五[6] - 《福布斯》的年度排名是基于员工的直接和间接推荐[7] - Zebra帮助组织通过赋予前线人员权力，确保每个人和每件事都可见、连接和完全优化，来监视、预测和加速工作流程[8]

Zebra Technologies业绩分析 - Zebra Technologies (ZBRA)在第四季度报告了强劲的业绩，引发了多份乐观的分析师报告[1] - Baird分析师Richard Eastman将Zebra的目标股价从292美元提高到312美元，基于令人信服的分析[1] - 公司管理层在财报电话会议上提到了零售客户服务和基础设施支出中的“绿色新芽”，尽管他们仍倾向于保守地保持指引[3] 零售行业前景分析 - Eastman通过深入分析指出，零售行业是2021年和2022年经济衰退的第一个受影响行业，但同样也是一个前景看好的行业[2] - CEO Bill Burns表示，他们对全年需求逐步增长感到乐观，但希望通过更多订单、更多项目和更多终端客户的部署来增强信心[4] 股价展望 - Baird的312美元目标股价将使Zebra的股价较当前股价上涨13%，接近股票52周高点，但仍比2021年12月创下的历史最高点低50%以上。从历史角度看，目标股价看起来是合理的，而Zebra的股价今天以3.1倍的销售额进行交易，估值合理[5] - Eastman对Zebra近期前景的基于零售业的分析让人觉得合理且富有洞察力。我同意他对Zebra股票的乐观评级，公司的人工智能（AI）工具组合也带来了额外的价值。从我的角度来看，这支股票看起来是一个被低估的创新者[6]

文章核心观点 - 斑马技术公司第四季度财报超华尔街预期，股价上涨，且公司借助多项有前景的技术投身人工智能热潮，对投资者而言是不错的投资机会 [1][2][3] 公司财报情况 - 斑马技术公司上周公布第四季度财报，全面超出华尔街平均预期，但预期门槛较低 [1] - 华尔街认可该公司财报，其指引目标显示本季度营收放缓程度较轻，随后将反弹，全年业绩强劲，推动股价周四上涨12%，回到去年夏天以来的水平 [2] 公司AI专长 - 公司本质上一直是AI专家，机器学习算法帮助现代条形码扫描仪在低光、奇怪角度或标签不清晰的情况下解读代码，且多年前就开始通过收购积累AI专长，如2021年收购基于AI的零售预测专家Antuit.ai和2022年收购机器视觉老手Matrox [4] - 公司与半导体巨头高通合作，在其手持平板电脑和计算机上运行类似ChatGPT的大语言模型，该模型可完全在移动设备上运行，突破了多数大语言模型需联网的限制 [6] - 公司CEO表示很多客户所在位置网络连接不佳，使用生成式AI模型回云成本高，而该模型可让新员工像经验丰富的员工一样高效，并举例超市经理报告草莓短缺时，平板电脑可给出陈列建议 [7] 公司AI项目 - 公司有数十个AI项目，除大语言模型外，还有机器视觉检查、光学字符识别、自动驾驶车辆导航、产品识别、劳动力规划和需求规划等，都使用传统AI技术，大语言模型更侧重于规划和沟通，与数据交互更便捷 [10] 投资建议 - 斑马技术公司将先进AI能力融入产品和服务，具有战略眼光，旨在重新定义企业与数据和自动化的交互方式 [10] - 该公司股票估值合理，市销率为2.8倍，远期市盈率为20倍，是投资零售、分销网络和数据管理高科技未来的不错选择 [12]

公司业绩展望 - 公司在2023年面临挑战，销售额下降，管理层预计第一季度销售额将继续下降[2] - 公司主要市场出现放缓，经济增长放缓，供应链困难导致经销商减少订单[3] - 公司管理层谨慎乐观，预计全年销售额将呈现1%下降至3%增长的趋势[5] 股价表现 - Zebra Technologies股价上涨12.1%，市场对公司的第四季度业绩报告感到乐观[1] 行业趋势 - 经销商库存调整可能已经结束，行业复苏迹象明显，对Zebra Technologies是个好消息[6]

公司业绩 - Zebra Technologies Corp.的股价在周四飙升，创下四年来最佳表现[1] - 公司在财报中超出预期，并表示业务可能正在触底[1] 客户群体 - 公司客户涵盖零售、制造业、银行、交通运输、医疗保健、酒店业和公共部门等关键市场[2]

财务表现 - Zebra Technologies Corporation (ZBRA)报告2023年第四季度调整后每股收益为1.71美元，同比下降64%[1] - 总收入达到10亿美元，超过了Zacks Consensus Estimate的9.93亿美元，但同比下降32.9%[2] - 资产智能与追踪（AIT）部门的收入同比下降33.1%，达到3.46亿美元，有机净销售下降33.6%[3] - 企业可见性与移动性部门的收入为6.63亿美元，同比下降32.8%[4] - Zebra Technologies的销售成本同比下降31.4%，总运营费用同比减少12%[5] 财务状况 - ZBRA第四季度净收入为1,700万美元，较去年同期的1.86亿美元下降[6] - Zebra Technologies第四季度末现金及现金等价物为1.37亿美元，长期债务为20亿美元[7] - Zebra Technologies在2023年运营活动中使用了净现金4百万美元，资本支出为8700万美元，自由现金流为负9,100万美元[8] 未来展望 - ZBRA预计2024年第一季度净销售将同比下降17-20%，调整后每股收益预计为2.30-2.60美元[9] - 公司预计2024年净销售将同比下降1%至增长3%，调整后EBITDA利润率预计约为19%[10]

文章核心观点 - 斑马技术公司虽未恢复增长模式但最坏时期已过，四季度财报超预期，有望缓解投资者担忧，长期看仓库自动化趋势不变，公司未来能实现可靠增长，但投资者需有长期投资耐心 [1][9][10] 公司业绩表现 - 周四公司股价一度涨至16.6%，美东时间上午11:15时涨幅达11.5%，因四季度收益超华尔街预期 [2] - 2023年最后一季度公司每股收益1.71美元，营收10.1亿美元，高于每股1.66美元收益和10亿美元销售额的市场共识预期 [5] - 该季度净销售额下降32.9%，净收入下降91% [6] 公司发展历程与现状 - 公司曾是疫情期间的热门股，电商供应商大量投资更新仓库和供应链，但这种消费热潮短暂，去年公司面临销售放缓和经销商清理过剩库存问题 [3][4] - 公司将此前宣布的成本削减计划预期收益从每年1亿美元提高到1.2亿美元，并表示相关工作在2024年基本完成 [6] 公司前景与预期 - 首席执行官认为经销商库存已与当前需求匹配，但终端市场不会一夜复苏，预计2024年营收较2023年略有下降或增长3% [7] - 虽订单活动有改善，但未看到广泛市场复苏迹象，在终端市场恢复增长前公司股价可能维持现状 [8][9] 投资建议 - 长期仓库自动化趋势不变，随着后疫情商业周期平稳，公司未来能实现可靠增长，投资者应着眼长期并保持耐心 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为10亿美元,同比下降33% [7] - 调整后EBITDA利润率为15.4%,同比下降7个百分点 [7] - 非GAAP每股收益为1.71美元,同比下降64% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产智能与跟踪业务销售额下降33.6%,主要受到打印业务拖累 [15] - 企业可见性与移动性业务销售额下降32.7%,主要受到数据采集和移动计算业务拖累 [15] - 服务和软件业务表现较好,保持强劲的附加和续约率 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 各个地区和客户规模都出现双位数销售下降 [15] - 分销商去库存占到销售下降的四分之一以上 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在采取成本优化措施,预计到2024年中期实现1.2亿美元的净运营成本节省 [9] - 公司正在加大对日本、政府和制造业等未开发市场的资源投入,以及在RFID和机器视觉等新自动化应用领域 [11] - 公司看好劳动力和资源约束、实时供应链可见性、追踪溯源要求以及消费者期望提升等行业长期趋势 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2024年第一季度销售额同比下降17%-20%,全年销售额在-1%至3%之间 [21][22] - 公司预计2024年全年调整后EBITDA利润率约为19%,下半年将达到20% [23] - 公司对需求复苏持谨慎态度,将继续保持灵活和纪律性的成本管控 [13][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tommy Moll 提问** 对于电商行业的产能消化,公司预计何时能够完成? [39] **Bill Burns 回答** 电商行业的产能消化正在逐步完成,但物流运输行业的产能消化仍然存在挑战。公司预计电商行业的产能消化将先于物流运输行业完成 [40][41][42][43] 问题2 **Brad Hewitt 提问** 公司如何看待2024年需求的恢复情况,以及订单转化率是否有望在2024年末和2025年改善 [48] **Nathan Winters 回答** 公司对2024年全年的需求恢复持谨慎态度,预计第二季度与第一季度相当,下半年有望略有改善。公司将密切关注订单转化情况,以确定是否有更多信心提升全年指引 [49][50][51] 问题3 **Meta Marshall 提问** 公司是否考虑在当前利率环境下重新融资,以降低利息费用 [59] **Nathan Winters 回答** 公司目前的融资成本水平较为合理,但仍在持续关注市场机会,如有更优惠的融资条件会考虑重新融资 [60][61]

公司业务风险 - 公司业务扩张和复杂性增加可能带来管理困难[86] - 公司可能无法继续有效开发产品或解决用户需求[91] - 公司所处行业受到不断变化的影响[92] - 公司竞争激烈，需不断创新以保持竞争力[94] - 公司在全球运营中面临多种运营风险[97] 收购风险 - 未来收购价格不当可能对增长率和股价产生负面影响[87] - 收购可能导致未预期的整合问题和业务中断[88] - 收购可能涉及一系列风险，包括客户、供应商关系保持困难[89] - 收购实体未达到或超过预期运营结果可能导致商誉或无形资产减值[90] 信息安全风险 - 公司依赖信息技术系统来保持财务记录、处理订单、管理库存、协调向分销商和客户的发货、维护机密和专有信息等关键功能[105] - 公司通过云服务存储机密和专有信息，但对安全协议的影响力较小，存在安全风险[105] - 公司不断努力符合行业信息安全标准，但无法保证当前的安全控制和措施足以防止网络安全事件[105] - 公司尚未发生重大网络安全事件，但一旦核心业务或第三方服务提供商的核心业务遭到侵犯，可能影响系统和数据的保密性、完整性和可用性[107] 产品质量和服务风险 - 公司产品和解决方案在客户环境中可能遭到侵犯，可能导致客户机密信息泄露或数据和系统可用性受到干扰[110] - 公司产品出现实际或表面设计或制造缺陷可能导致产品召回、声誉受损和客户服务成本或法律成本增加，对财务结果产生重大不利影响[111] - 公司软件产品中的缺陷或错误可能损害声誉、造成重大成本，并影响我们营销这些产品的能力[112] 人力资源风险 - 公司业务成功取决于吸引、留住、培养和激励关键人员，员工流动率增加或薪酬成本增加可能对公司业务和运营结果产生不利影响[113] 全球经济和市场风险 - 全球卫生危机可能对公司全球运营、客户和供应商产生重大影响，对业务结果和财务状况产生不利影响[115] - 公司与客户签订的大型、多年期系统和解决方案合同可能对公司业务产生负面影响，包括技术风险、财务风险和网络安全风险[117] - 公司的负债可能对业务产生不利影响，包括难以满足现有或未来负债的义务[137] - 公司使用衍生金融工具来降低利率风险，这可能会给运营结果带来额外的波动[140] - 公司可能会受到会计准则和管理层对复杂会计事项的主观假设、估计和判断的影响[141] - 公司主要面临利率、商品价格和外汇变动等市场风险[241] - 公司通过利率衍生合同，如利率互换，来减轻利率变动对现有债务和未来债务的影响[242] - 公司在外汇风险方面主要受欧元、英镑和捷克克朗汇率波动的影响[245] 法律法规合规风险 - 个人数据处理相关的法律法规可能导致公司面临增加的成本、法律索赔或罚款[144] - 公司受到广泛的产品监管和安全、消费者、劳工安全以及环境法律的影响[147] - 公司预计将面临越来越多的法律要求，包括能源效率、电子产品回收、减少有害物质、电池运输等方面[148] - 公司预计将面临越来越多的法律要求，包括减少产品中某些成分、提高能源效率、提供更多无障碍功能等方面[149] - 全球对环境和气候变化问题的关注导致立法和监管努力限制温室气体排放，可能导致更多的国际、联邦或地区要求或行业标准[150] - 公司不时发布有关ESG事项的自愿披露，但如果ESG实践或业务组合不符合投资者或其他利益相关者的期望和标准，公司的声誉、吸引力和竞争地位可能会受到负面影响[151] - 公司可能会面临税务挑战，导致税款超过当前准备金[130] - 公司在许多国家开展业务，受到多个税法和法规的影响，税收法规的变化可能会对公司的税负产生重大影响[132] - 经济条件和金融市场动荡可能对公司业务和运营结果产生不利影响[133]