财务风险敞口与敏感性 - 利率敏感性分析显示，利率立即平行上升100个基点，预计未来12个月净利息收入将减少3,500万美元[300] - 利率敏感性分析显示，利率立即平行下降100个基点，预计未来12个月净利息收入将增加3,500万美元[300] - 公司主要市场风险敞口来自融资活动，其消费贷款和信用卡主要为固定利率，对利率不敏感[299] - 公司债务主要为固定利率，因此不受重大利率风险影响[299] - 公司对其他市场风险（如外汇、股票和大宗商品价格）的敞口有限，且被认为对经营或财务状况不具重大影响[302] 企业社会责任与社区投资 - 公司金融教育项目“Credit Worthy”已覆盖超过4,900所学校及600,000名学生[70] - 公司计划通过“Credit Worthy”项目提供高达600,000美元的奖学金[70] 人力资源与组织 - 截至2025年12月31日，公司拥有约9,300名员工[60] - 2025年员工敬业度调查参与率达到90%[62]

财务数据关键指标变化：收入和利润（同比环比） - 公司2025年第四季度总营收为4.599亿美元，同比增长13%[125] - 运营收入为1.638亿美元，同比增长18%[125] - 净收入为9272万美元，同比增长22%[125] - 截至2025年12月31日的六个月，公司总收入为6.182亿美元，同比增长13%（增加7207.1万美元）[126][129] - 运营收入为1.3408亿美元，同比增长11%（增加1355.7万美元）[126][151] - 净利润为7106.1万美元，同比增长26%（增加1448.9万美元）[126] - 截至2025年12月31日的三个月，调整后营业利润为190430美元，同比增长26418美元或16%[160] - 截至2025年12月31日的六个月，调整后营业利润为197511美元，同比增长31590美元或19%[162] 财务数据关键指标变化：成本和费用（同比环比） - 总直接运营费用为2.127亿美元，同比增长8%[125] - 销售、一般及行政费用为6836万美元，同比增长20%[125] - 所得税费用为6082万美元，同比增长23%[125] - 总直接运营费用为3.1503亿美元，同比增长7%（增加2024.3万美元）[126][143] - 销售、一般及行政费用为1.2494亿美元，同比大幅增长21%（增加2200.9万美元），主要原因是员工薪酬福利增加，包含397万美元的高管层过渡成本[126][148] - 所得税费用为4205.2万美元，同比增长17%（增加618万美元）[126] - 截至2025年12月31日的三个月和六个月，利息支出分别减少2532美元和5547美元，主要由于国家物业设施下的平均借款利率降低[153] 各条业务线表现 - 娱乐产品收入为3.605亿美元，同比增长13%[125] - 食品、饮料和商品收入为6432万美元，同比增长8%[125] - 场馆许可费及其他租赁收入为3516万美元，同比增长18%[125] - 娱乐业务收入为4.9176亿美元，同比增长13%（增加5840.6万美元），主要受圣诞奇观演出（增加1943.6万美元）及其他现场娱乐活动（增加1858万美元）推动[126][130][134] - 食品、饮料和商品收入为8716.1万美元，同比增长11%（增加886.5万美元）[126] - 场馆许可费及其他租赁收入为3927.8万美元，同比增长14%（增加480万美元），部分原因是尼克斯队和游骑兵队在本报告期内在花园球场多进行了4场季前/常规赛[126][141][142] 其他财务数据 - 长期资产减值损失为1378.2万美元，主要与纽约公司办公室的使用权资产减值有关[126][149] - 截至2025年12月31日，公司不受限制的现金及现金等价物余额为157056美元[166] - 截至2025年12月31日，公司总债务本金余额为594141美元[166] - 截至2025年12月31日，国家物业循环信贷额度下的可用借款能力为132573美元[166][167] - 国家物业定期贷款额度下的利率截至2025年12月31日为5.97%[169] - 截至2025年12月31日的六个月，经营活动提供的净现金为184194美元，相比去年同期的85499美元大幅增长[176] - 截至2025年12月31日的六个月，投资活动使用的净现金为15290美元[176] - 截至2025年12月31日的六个月，融资活动使用的净现金为54865美元[176] - 经营活动产生的现金流量净额在截至2025年12月31日的六个月内同比增加98,695美元，主要由于非现金项目调整后的净利润增加15,236美元，以及营运资本变动产生的现金流量增加83,459美元[177] - 营运资本变动产生的现金流量增加主要由于：应计及其他流动/非流动负债的净现金流出减少；关联方应收/应付款项净额的净现金流出减少；应付账款的净现金流出减少；这些部分被应收账款净现金流入减少所抵消[177][178] - 投资活动使用的现金流量净额在截至2025年12月31日的六个月内同比减少992美元至15,290美元，主要由于资本支出减少[179] - 筹资活动使用的现金流量净额在截至2025年12月31日的六个月内同比增加7,312美元至54,865美元，主要由于从National Properties循环信贷额度获得的收益减少，部分被该额度下的本金偿还额降低所抵消[180] 各地区表现 - 公司所有收入和资产均位于美国，主要集中在纽约市大都会区[122] 管理层讨论和指引 - 公司业务具有季节性，其收入（如圣诞奇观秀收入和来自MSG Sports的场馆许可费）及营业利润 disproportionately 集中在财年第二和第三季度，第一和第四季度则 disproportionately 较低[181] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司通过其子公司MSG National Properties面临与信贷额度借款相关的潜在利率风险，利率变化可能增加利息支出[185] - 假设截至2025年12月31日的浮动利率增加200个基点并持续一整年，将使公司信贷额度未偿还金额的利息支出增加11,883美元[185]

财务数据关键指标变化：每股账面价值与股东权益 - 截至2025年12月31日，每股账面价值为2,188美元，第四季度增长18%，全年增长25%（含股息）[2] - 每股账面价值从2024年12月31日的1,745.87美元大幅增长至2025年12月31日的2,187.97美元，年化增长率为25.4%[40] - 公司普通股股东权益从2024年12月31日的44.837亿美元增长至2025年12月31日的54.254亿美元，增幅为21.0%[38] 财务数据关键指标变化：综合收益与净收入 - 2025年全年综合收益（归属于普通股股东）为11.09亿美元，而2024年为2.3亿美元[3] - 2025年第四季度归属于White Mountains普通股股东的净收入为8.358亿美元，而2024年同期为净亏损1.304亿美元[44] - 2025年全年归属于White Mountains普通股股东的净收入为11.064亿美元，较2024年的2.304亿美元大幅增长[44] - 2025年第四季度基本和稀释后每股收益为327.23美元，而2024年同期为每股亏损50.78美元[47] - 2025年全年基本和稀释后每股收益为430.14美元，较2024年的89.79美元增长379.1%[47] 财务数据关键指标变化：总收入与税前利润 - 2025年第四季度总收入为16.038亿美元，较2024年同期的3.58亿美元大幅增长348.0%[42] - 2025年全年总收入为37.35亿美元，较2024年的22.398亿美元增长66.8%[42] - 2025年总营收为37.35亿美元，较2024年的22.398亿美元增长66.8%[52][55] - 2025年第四季度税前利润为9.01亿美元，而2024年同期为税前亏损1.207亿美元，业绩实现显著扭亏为盈[49][50] - 2025年第四季度税前收入为9.01亿美元，相比2024年同期的税前亏损1.207亿美元实现扭亏为盈[44] - 2025年税前利润为13.287亿美元，较2024年的3.167亿美元增长319.7%[52][55] 财务数据关键指标变化：投资表现 - 2025年第四季度总合并投资组合回报率为2.3%，全年为9.1%；若排除MediaAlpha，则分别为2.0%和8.9%[31][32] - 2025年第四季度，排除MediaAlpha的股票投资组合回报率为3.2%，全年为13.0%；同期短期固定收益投资组合回报率分别为1.1%和5.9%[33] - 公司总合并投资组合回报率（不含MediaAlpha）在2025年第四季度为2.0%，而2024年同期为-0.4%[80] - 公司总合并投资组合回报率（不含MediaAlpha）在2025年全年为8.9%，而2024年全年为6.5%[80] - 公司总权益投资组合回报率（不含MediaAlpha）在2025年第四季度为3.2%[80] - 公司总权益投资组合回报率（不含MediaAlpha）在2025年全年为13.0%[80] - 2025年第四季度净投资收入为6780万美元，较2024年同期的5530万美元增长22.6%[49][50] - 2025年全年净投资收入为2.48亿美元，较2024年的2.274亿美元增长9.1%[52][55] - 2025年第四季度净已实现和未实现投资收益为8230万美元，而2024年同期为净损失8380万美元，投资表现大幅改善[49][50] - 2025年已实现及未实现投资净收益为3.319亿美元，较2024年的1.469亿美元增长126.0%[52][55] - 2025年第四季度财产与意外险及再保险业务净已实现和未实现投资损益为2620万美元，而2024年同期为亏损3400万美元[42] - MediaAlpha投资在第四季度和全年分别带来未实现投资收益2,800万美元和3，000万美元[3] - 对MediaAlpha的投资在2025年第四季度带来2800万美元的净收益，而2024年同期为1.217亿美元的净损失[49][50] - White Mountains对MediaAlpha的投资在2025年12月31日的账面价值为2.31亿美元，较2025年9月30日的2.03亿美元有所增加；MediaAlpha股价从11.38美元上涨至12.95美元[24] 财务数据关键指标变化：费用 - 2025年全年总费用为24.063亿美元，较2024年的19.231亿美元增长25.1%[44] - 2025年总费用为24.063亿美元，较2024年的19.231亿美元增长25.1%[52][55] - 2025年第四季度总费用为7.028亿美元，较2024年同期的4.787亿美元增长46.8%，部分源于或有对价公允价值变动增加至9880万美元（2024年同期为1380万美元）[49][50] - 财产险与再保险业务2025年第四季度费用为4.528亿美元，同比增长25.5%[44] - 财产险分销业务2025年全年费用为2.062亿美元，较2024年的1.471亿美元增长40.2%[44] 各条业务线表现：Ark/WM Outrigger部门 - Ark/WM Outrigger部门2025年全年综合成本率为81%，毛承保保费为25.57亿美元，同比增长16%[3][4] - Ark在2025年第四季度和全年的综合成本率分别为79%和83%[5] - WM Outrigger Re在2025年第四季度和全年的综合成本率分别为41%和57%[9] - Ark/WM Outrigger 2025年第四季度综合赔付率为77.2%，较去年同期的77.3%基本持平，但Ark分部赔付率从76.7%上升至79.1%[57] - Ark/WM Outrigger 2025年全年综合赔付率为81.4%，较2024年的81.8%略有改善[59] - Ark/WM Outrigger 2025年全年净已赚保费为16.974亿美元，同比增长6.9%[59] - Ark分部2025年全年净承保保费为17.274亿美元，同比增长8.5%[59] - Ark分部2025年第四季度净已赚保费为4.111亿美元，同比增长5.6%[57] - Ark部门2025年第四季度已赚取保费为4.111亿美元，同比增长5.6%（2024年同期为3.893亿美元）[49][50] - WM Outrigger Re 2025年第四季度损失及损失调整费用比率大幅改善至5.9%，去年同期为64.7%[57] - 2025年Ark/WM Outrigger部门税前利润为2.651亿美元，较2024年的2.527亿美元增长4.9%[52][55] - 2025年第四季度财产与意外险及再保险业务净投资收入为2950万美元，较2024年同期的2420万美元增长21.9%[42] 各条业务线表现：HG Global部门 - HG Global在2025年全年毛承保保费为6,100万美元，同比增长17%；承保单票面价值为31.7亿美元，同比增长7%[12][17] - HG Global 2025年全年承担保单总面值为317亿美元，同比增长7.4%[61] - HG Global 2025年全年总毛承保保费为6140万美元，同比增长17.2%[61] - HG Global 2025年第四季度总毛定价为204个基点，较去年同期的190个基点有所上升[61] - HG Global 截至2025年12月31日未到期保费净额为23.1亿美元，较去年同期增长9.6%[61] - 2025年HG Global部门税前利润为1.396亿美元，而2024年为税前亏损3950万美元[52][55] - HG Global部门2025年第四季度因BAM盈余票据公允价值变动录得3750万美元损失，导致该部门总营收为负1200万美元[49] 各条业务线表现：Kudu部门 - Kudu在2025年全年股本回报率为13%，其参与合同投资组合公允价值（同店基础上）增长8%[3][18] - Kudu部门2025年全年GAAP净投资收入为7.87亿美元，同比增长18.0%[64] - Kudu部门2025年全年调整后EBITDA为6.49亿美元，年化调整后EBITDA为7.04亿美元[64] - Kudu部门2025年全年总净资本投入为83.21亿美元，其中股权资本47.38亿美元，债务资本35.83亿美元[64] - Kudu部门2025年现金收入收益率为10.1%，高于其GAAP净投资收入收益率9.5%[64][72] - Kudu部门参与合同期末余额从2024年的10.084亿美元增长至2025年的12.85亿美元[66] - Kudu部门2025年第四季度GAAP净收入为2.02亿美元，扭转了2024年同期1.81亿美元的亏损[64] - Kudu的年度化调整后EBITDA被公司视为理解其业务完整盈利状况的关键非GAAP指标[73] 各条业务线表现：Bamboo部门 - 出售Bamboo交易带来净收益8.16亿美元，为2025年每股账面价值贡献约320美元[3] - Bamboo在2025年1月1日至12月5日期间佣金和费用收入为2.11亿美元，税前收入为4000万美元；而2024年全年分别为1.35亿美元和3300万美元[22] - Bamboo在2025年1月1日至12月5日期间管理保费为7.05亿美元，较2024年全年的4.84亿美元大幅增长[22] - Bamboo在2025年全年管理保费为7.66亿美元，同比增长58%；MGA调整后EBITDA为1.06亿美元，同比增长2倍[23] - Bamboo部门在2025年1月1日至12月5日期间MGA调整后EBITDA为9.14亿美元，显著高于2024年全年的5.27亿美元[68] - Bamboo部门在2025年期间总营收为24.63亿美元，其中佣金和费用收入为21.14亿美元[68] - Bamboo的MGA税前利润在2025年第四季度为100万美元，而2024年同期为1080万美元[75] - Bamboo的MGA税前利润在2025年全年为4110万美元，而2024年全年为3170万美元[75] 各条业务线表现：Distinguished部门 - Distinguished在2025年第四季度管理保费为1.45亿美元，佣金和费用收入为4300万美元，税前亏损为1400万美元[23] - Distinguished部门在2025年9月2日至12月31日期间ScaleCo调整后EBITDA为9100万美元[69] - Distinguished部门同期总营收为5.77亿美元，其中佣金和费用收入为5.67亿美元[69] - Distinguished的ScaleCo调整后EBITDA排除了非现金股权薪酬和交易费用等特定项目[78][79] 各条业务线表现：其他业务 - White Mountains其他业务在2025年第四季度和全年税前收入分别为8.58亿美元和8.10亿美元，主要受出售Bamboo推动，该交易在2025年确认了8.16亿美元的净收益[26] - 2025年其他业务部门税前利润为8.102亿美元，较2024年的910万美元大幅增长[52][55] - 2025年第四季度其他业务部门营收为9.834亿美元，主要受Bamboo出售推动，而2024年同期为亏损8.77亿美元[49][50] - 其他业务收入包含出售Bamboo Group带来的8.493亿美元收益，是第四季度总收入增长的主要驱动力[42] - Bamboo集团出售于2025年12月5日完成，为公司带来8.493亿美元的净收益，是季度利润的主要贡献者[49] - 2025年出售Bamboo集团获得净收益8.493亿美元，占总税前利润的63.9%[52] 管理层讨论和指引：已赚保费与承保表现 - 财产与意外险及再保险业务全年已赚保费为16.974亿美元，较2024年的15.878亿美元增长6.9%[42] - 2025年已赚保费收入为17.771亿美元，较2024年的16.916亿美元增长5.1%[52][55] - 资产管理业务全年总收入为1.834亿美元，较2024年的1.188亿美元增长54.4%[42] 管理层讨论和指引：资本管理与股东回报 - 公司第四季度回购了约1.9亿美元的股票，未动用资本约为10亿美元[3] - White Mountains在2025年第四季度和全年回购并注销了95,484股和100,581股普通股，总金额分别为1.93亿美元和2.03亿美元，平均股价分别为2，017.34美元和2，013.67美元，均为期末每股账面价值的92%[30] - 2025年全年宣布并支付了每股1.00美元的股息[47] 其他没有覆盖的重要内容：非GAAP指标说明 - 非GAAP指标旨在帮助管理层和投资者评估Kudu、Bamboo和Distinguished的业绩表现[73][76][80] - 公司提供了从GAAP净利润到各非GAAP指标（如MGA EBITDA、ScaleCo EBITDA）的详细调节表[73][76][80] 其他没有覆盖的重要内容：其他财务数据 - 2025年第四季度其他综合收益（税后）为120万美元，而2024年同期为亏损120万美元[45] - 截至2025年12月31日，White Mountains总资产为123.065亿美元，其中财产与意外险及再保险资产为63.541亿美元，其他业务资产为25.779亿美元[36] - 公司总负债从2024年12月31日的47.946亿美元下降至2025年12月31日的60.514亿美元，但较上一季度（2025年9月30日）的66.285亿美元有所减少[38]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年第四季度净收入为2357.7万美元，较2024年同期的3141.6万美元下降25.0%[13] - 2025年第四季度净利润为344.2万美元，较2024年同期的381.7万美元下降9.8%[13] - 2025年第四季度每股收益为0.23美元，较2024年同期的0.26美元下降11.5%[13] - 2025年第四季度公司净利润为344.2万美元，基本和稀释后每股收益为0.23美元，低于2024年同期的381.7万美元净利润和0.26美元每股收益[41] - 2025年第四季度净收入为2357.7万美元，较2024年同期的3141.6万美元下降24.9%[67] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度毛利润为675.5万美元，毛利率为28.7%，较2024年同期毛利润866.8万美元（毛利率27.6%）有所改善[13] - 2025年第四季度计提信用损失准备9.5万美元，而2024年同期为0美元[59] - 2025年第四季度计提估计退货及折让准备4.5万美元，较2024年同期的16万美元大幅下降71.9%[59] - 2025年第四季度经营租赁成本及现金支付为11.5万美元，较2024年同期成本11.2万美元增长2.7%[62] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年第四季度运营活动产生的现金流为1111.7万美元，较2024年同期的1480.9万美元下降24.9%[19] 各条业务线表现 - 2025年第四季度公司净营收为2357.7万美元，较2024年同期的3141.6万美元下降，其中按时段确认的设备销售收入为929.5万美元，在某一时点确认的设备销售收入为590.4万美元[50] 各地区表现 - 美国市场2025年第四季度净收入为2267.7万美元，占总额96.2%，较2024年同期的2999.1万美元下降24.4%[67] - 加拿大市场2025年第四季度净收入为81万美元，较2024年同期的139.1万美元下降41.8%[67] 资产与负债状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为3673.1万美元，较2025年9月30日的2658.7万美元增长38.2%[11] - 截至2025年12月31日，公司总资产为2.28913亿美元，较2025年9月30日的2.22596亿美元增长2.8%[11] - 截至2025年12月31日，股东权益为2.15244亿美元，较2025年9月30日的2.11802亿美元增长1.6%[11] - 截至2025年12月31日，公司按公允价值计量的可交易证券总额为1.11003亿美元，其中第一层级（Level 1）资产为8021.2万美元，第二层级（Level 2）资产为3079.1万美元[34] - 截至2025年12月31日，公司存货净额为5324.9万美元，其中原材料2708.4万美元，在产品1282万美元，产成品1334.5万美元[39] - 截至2025年12月31日，公司呆滞及过时存货准备金为1584.3万美元，较2025年9月30日的1556.9万美元增加了27.4万美元[39] - 截至2025年12月31日，公司合同资产为509.1万美元，较2025年9月30日的1220.8万美元大幅减少[40] - 截至2025年12月31日，公司未确认税收优惠（UTBs）为212.2万美元，较2025年9月30日的198.3万美元有所增加[47] - 截至2025年12月31日，与客户合同相关的客户存款为602.2万美元，较2025年9月30日的388.9万美元增加[55] - 信用损失准备期末余额为49.8万美元，较期初43.4万美元增长14.7%[59] - 截至2025年12月31日，经营租赁使用权资产及当期租赁负债均为24.8万美元，较2025年9月30日的33.9万美元下降26.8%[63] - 公司长期资产总额：截至2025年12月31日为1642.2万美元，截至2025年9月30日为1605.5万美元，增长2.3%[67] 运营与项目相关变动 - 2025年第四季度合同资产减少711.7万美元，主要由于项目进度确认[19] - 2025年第四季度客户存款增加213.3万美元，反映预收款增加[19] - 2025年第四季度，公司交易证券的未实现净收益为16.9万美元[34] 客户与合同信息 - 2025年第四季度，有三名客户的营收占比分别达到11.5%、10.9%和10.6%[43] 租赁与承诺事项 - 截至2025年12月31日，加权平均剩余租赁期为0.67年，未来年度最低租赁付款额（2026年）为25.2万美元[63]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营收下降5%至13.3亿美元，按固定汇率计算下降6%[3] - 2025财年第三季度（截至12月31日）净收入为13.28亿美元，同比下降5.2%；九个月累计净收入为37.95亿美元，同比下降4.7%[16][18] - 2025财年第三季度运营亏损为1.498亿美元，运营利润率为-11.3%；去年同期运营利润为1350万美元，利润率1.0%[16] - 运营亏损为1.5亿美元，调整后运营收入为2600万美元[3] - 季度净亏损4.31亿美元，其中包括对美国递延所得税资产的2.47亿美元估值备抵；调整后净利润为3700万美元[6] - 2025财年第三季度净亏损为4.308亿美元，净亏损率为-32.4%；去年同期净利润为120万美元，净利润率0.1%[16] - 摊薄后每股亏损1.01美元；调整后摊薄每股收益0.09美元[6] - 公司九个月净亏损扩大至4.52253亿美元，上年同期为1.3381亿美元[29] - 九个月经调整后营业利润为1.04221亿美元，GAAP营业亏损为1.29411亿美元[35] - 九个月经调整后净利润为6073.6万美元，GAAP净亏损为4.52253亿美元[37] - 九个月经调整后每股收益为0.14美元，GAAP每股亏损为1.06美元[39] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 毛利率下降310个基点至44.4%[3] - 销售、一般及行政费用增长4%至6.65亿美元，调整后SG&A下降7%至5.63亿美元[3] - 2025财年第三季度毛利率为44.4%，同比下降310个基点；销售及管理费用率为50.0%，同比上升450个基点[16] 各地区市场表现 - 北美市场营收下降10%至7.57亿美元，国际市场营收增长3%至5.77亿美元[3] - 分区域看，北美市场第三季度收入7.567亿美元，同比下降10.3%；EMEA市场收入3.158亿美元，同比增长6.0%[18] - 按固定汇率计算，九个月总净收入下降5.5%，其中北美下降8.1%，EMEA增长4.9%[31] 各业务线/渠道/产品表现 - 分渠道看，批发渠道第三季度收入6.600亿美元，同比下降6.4%；DTC渠道收入6.468亿美元，同比下降3.9%[20] - 分产品看，服装第三季度收入9.340亿美元，同比下降3.3%；鞋类收入2.651亿美元，同比下降12.0%[22] 管理层讨论和指引 - 预计2026财年全年营收下降约4%，此前预期为下降4%至5%[7] - 预计2026财年全年摊薄后每股亏损在1.24至1.25美元之间；调整后摊薄每股收益预计在0.10至0.11美元之间[8] - 公司预计全年GAAP营业亏损约1.54亿美元，经调整后营业利润约1.1亿美元[42] - 公司预计全年经调整后每股收益在0.10至0.11美元之间，GAAP每股亏损约1.25美元[43] 其他财务数据（资产、负债、现金流等） - 库存下降2%至11亿美元[6] - 截至2025年12月31日，库存为10.75亿美元，较2025年3月31日的9.458亿美元有所增加[26] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为4.646亿美元，总负债为31.95亿美元，股东权益为14.35亿美元[26] - 经营活动现金流为2.57079亿美元，较上年同期的1.4288亿美元增长80%[29] - 投资活动现金流出6.73703亿美元，主要因购买6.01235亿美元限制性投资及资本支出[29] - 融资活动现金流入3.60486亿美元，主要来自发行6亿美元长期债务[29] 其他重要内容 - 公司其他（Corporate Other）项目在第三季度造成3.340亿美元的运营亏损，主要受外汇对冲损益及中央支持职能费用影响[24]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第三季度营收下降5%至13.3亿美元，按固定汇率计算下降6%[3] - 第三季度净收入为13.28亿美元，同比下降5.2%[18][20][22] - 运营亏损为1.5亿美元，调整后运营收入为2600万美元[3] - 第三季度营业亏损1.498亿美元，营业亏损率为11.3%[16] - 当季净亏损4.31亿美元，包含2.47亿美元递延所得税资产估值备抵；调整后净利润为3700万美元[6] - 第三季度净亏损4.308亿美元，净亏损率为32.4%[16] - 摊薄后每股亏损1.01美元，调整后摊薄每股收益为0.09美元[6] - 公司九个月净亏损扩大至4.52253亿美元，上年同期为1.3381亿美元[29] - 九个月经调整后营业利润为1.04221亿美元，GAAP营业亏损为1.29411亿美元[35] - 九个月经调整后净利润为6073.6万美元，GAAP净亏损为4.52253亿美元[37] - 九个月经调整后每股收益为0.14美元，GAAP每股亏损为1.06美元[39] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 毛利率下降310个基点至44.4%[3] - 第三季度毛利率为44.4%，同比下降310个基点[16] - 销售、一般及行政管理费用增长4%至6.65亿美元，调整后费用下降7%至5.63亿美元[3] - 第三季度重组费用为7498万美元，占收入的5.6%[16] 各地区表现 - 北美市场营收下降10%至7.57亿美元，国际市场营收增长3%至5.77亿美元[3] - 第三季度北美地区收入7.567亿美元，同比下降10.3%[18] - 第三季度EMEA地区收入3.158亿美元，同比增长6.0%[18] - 按固定汇率计算，九个月总净收入下降5.5%，其中北美下降8.1%，EMEA增长4.9%[31] 各条业务线表现 - 第三季度鞋类产品收入2.651亿美元，同比下降12.0%[22] 管理层讨论和指引 - 预计全年营收下降约4%，此前预期为下降4-5%[7] - 预计全年毛利率下降约190个基点，此前预期为下降190-210个基点[7] - 预计全年摊薄后每股亏损1.24-1.25美元，调整后摊薄每股收益为0.10-0.11美元[8] - 公司预计截至2026年3月31日财年经调整后营业利润约为1.1亿美元[42] - 公司预计财年经调整后每股收益在0.10至0.11美元之间[43] 其他财务数据 - 截至2025年12月31日，库存为10.75亿美元，较2025年3月31日增加13.6%[26] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为4.646亿美元[26] - 经营活动现金流为2.57079亿美元，较上年同期的1.4288亿美元增长80%[29] - 投资活动净流出6.73703亿美元，主要因购买6.01235亿美元限制性投资及资本支出[29] - 融资活动净流入3.60486亿美元，主要来自6亿美元长期债务及循环信贷借款[29]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司第一季度净销售额同比增长31%，达到1.409亿美元，去年同期为1.076亿美元[4] - 公司第一季度营业亏损为290万美元，较去年同期的2020万美元大幅收窄[5][14] - 公司第一季度净亏损为330万美元，摊薄后每股亏损0.33美元，去年同期净亏损为1530万美元，每股亏损1.49美元[6][15] 财务数据关键指标变化：成本与盈利能力 - 公司第一季度毛利率提升至36.6%，去年同期为29.9%[5] 各条业务线表现 - 钓鱼业务部门销售额同比增长36%，达到1.124亿美元，营业利润为752万美元，去年同期为营业亏损826万美元[9][15] - 露营与水上休闲业务部门销售额同比增长12%，达到1060万美元[9][15] - 潜水业务部门销售额同比增长15%，达到1797万美元[9][15] 其他财务数据 - 截至2026年1月2日，公司现金及短期投资为1.307亿美元[7][15] - 第一季度资本支出为430万美元，略高于去年同期的410万美元[7] - 公司净库存从去年同期的2.016亿美元下降至1.839亿美元[15]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2025 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number: 0-19311 BIOGEN INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 33-0112644 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identi ...

收入和利润（同比环比） - 2025财年第三季度（截至12月31日）营收为199.9万美元，较上年同期的901.8万美元大幅下降701.9万美元（降幅77.8%）[29] - 2025财年前九个月（截至12月31日）营收为574.0万美元，较上年同期的2148.3万美元下降1574.3万美元（降幅73.3%）[29] - 2025年第三季度（截至12月31日）总收入为57.4万美元，同比下降73.3%（对比2024年同期2148.3万美元）[142] - 2025年第四季度营收为199.9万美元，较2024年同期的901.8万美元下降701.9万美元[170][173] - 2025年前九个月营收为574.0万美元，较2024年同期的2148.3万美元下降1574.3万美元[172][174] - 2025财年第三季度运营亏损为3.3915亿美元，较上年同期的运营亏损2.7438亿美元扩大6477万美元[29] - 2025财年前九个月运营亏损为9.3031亿美元，较上年同期的运营亏损7.1829亿美元扩大2.1202亿美元[29] - 2025财年第三季度归属于Roivant Sciences Ltd.的净亏损为2.6589亿美元，而上年同期为净利润1.6938亿美元[29] - 2025财年前九个月归属于Roivant Sciences Ltd.的净亏损为6.0277亿美元，而上年同期为净利润3449.4万美元[29] - 2025年第二季度，公司净亏损2.74亿美元[35] - 公司净亏损为166,039美元[36] - 2024年第二季度净亏损为3.13701亿美元[37] - 截至2025年12月31日九个月，公司净亏损为7.53651亿美元，上年同期净亏损为1.04359亿美元[40] - 2025年第三季度净亏损7.53651亿美元，而2024年同期净亏损为1.04359亿美元[142] - 2025年第四季度运营亏损为3.39153亿美元，同比扩大6477.2万美元[170] - 2025年第四季度归属于Roivant Sciences Ltd.的净亏损为2.65891亿美元，而2024年同期净利润为1.69381亿美元[170] - 2025年前九个月运营亏损为9.30308亿美元，同比扩大2.11979亿美元[172] - 2025年前九个月归属于Roivant Sciences Ltd.的净亏损为6.02765亿美元，而2024年同期净利润为3449.4万美元[172] - 九个月持续经营业务净亏损分别为7.537亿美元（2025年）和4.774亿美元（2024年）[196] - 2025财年第三季度基本和稀释后每股亏损为0.38美元，而上年同期为每股收益0.23美元[29] - 2024年第二季度归属于母公司股东的净利润为9529.7万美元[37] 成本和费用（同比环比） - 2025年第四季度研发费用为1.6538亿美元，同比增长2378.5万美元[170] - 2025年第四季度一般及行政费用为1.75072亿美元，同比增长3352.7万美元[170] - 2025年前九个月研发费用为4.82867亿美元，同比增长7769.2万美元[172] - 截至2025年12月31日的三个月，研发费用总额为1.654亿美元，较去年同期的1.416亿美元增加2380万美元[175] - 项目特定成本增加1130万美元，主要由莫西利瓜特（mosliciguat）相关费用增加570万美元和布雷波西替尼（brepocitinib）相关费用增加530万美元驱动[176] - 截至2025年12月31日的九个月，研发费用总额为4.829亿美元，较去年同期的4.052亿美元增加7770万美元[178] - 九个月期间项目特定成本增加4430万美元，主要由抗FcRn特许经营权相关费用增加2700万美元、布雷波西替尼相关费用增加1390万美元和莫西利瓜特相关费用增加1240万美元驱动[179] - 截至2025年12月31日的三个月，一般及行政费用为1.751亿美元，较去年同期的1.415亿美元增加3350万美元，主要由于美国总部搬迁产生1710万美元减值损失以及基于股份的薪酬费用增加1750万美元[181][182] - 截至2025年12月31日的九个月，一般及行政费用为4.522亿美元，较去年同期的4.443亿美元增加790万美元，主要由于基于股份的薪酬费用增加6310万美元以及1710万美元的减值损失[183] - 抗FcRn管线（内分泌疾病）研发费用为6403万美元，占九个月总研发费用显著部分[142] - Brepocitinib项目九个月研发费用为4593.6万美元，同比增长43.3%[142] - 研发人员相关费用九个月为1.24591亿美元，同比增长20.5%[142] - 一般及行政管理基于股份的补偿费用九个月为2.28778亿美元，同比增长38.1%[142] - 基于股份的薪酬费用增加840万美元，主要由Priovant交换要约驱动[177] - 2025年第二季度，基于股份的薪酬费用为8217.8万美元[35] - 基于股份的薪酬支出为81,821美元[36] - 基于股份的薪酬支出总计1.04997亿美元[1] - 2024年第二季度基于股份的薪酬支出为5023.9万美元[37] - 截至2025年12月31日九个月，股份支付费用为2.68996亿美元[40] - 在截至2025年12月31日的九个月中，子公司股权激励计划产生的股份支付费用为7210万美元[108] - Priovant股权交换产生增量股份支付费用2520万美元，其中830万美元计入研发费用，1690万美元计入一般及行政费用[109] - 因美国总部搬迁及转租，公司确认税前资产减值费用1710万美元[118] - 利息收入季度同比下降1860万美元至4330万美元，九个月同比下降6680万美元至1.369亿美元，主因现金等价物及有价证券余额减少和利率下降[191][192] - 所得税费用季度同比增加4890万美元至2330万美元，九个月同比增加3610万美元至3500万美元，主因各司法管辖区盈利波动及应税关联方收入等影响[193][194] 现金及流动性状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为14.78亿美元，较2025年3月31日的27.15亿美元减少12.37亿美元（降幅45.6%）[27] - 截至2024年12月31日，公司现金、现金等价物及限制性现金总额为20.02亿美元[41] - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及有价证券总额约为45亿美元[46] - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及受限现金总额为14.8877亿美元，其中现金及现金等价物为14.7827亿美元[60] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物及受限现金总额为27.25661亿美元，其中现金及现金等价物为27.15411亿美元[60] - 现金及现金等价物从2025年3月31日的27.154亿美元降至2025年12月31日的14.783亿美元，减少12.371亿美元（-45.6%）[79] - 公司截至2025年12月31日拥有现金、现金等价物、受限现金及有价证券共计45亿美元[154] - 截至2025年12月31日，公司现金、现金等价物及有价证券约为45亿美元[217] - 截至2025年12月31日九个月，经营活动所用现金净额为5.86531亿美元[40] - 截至2025年12月31日九个月，投资活动所用现金净额为8.55824亿美元[40] - 截至2025年12月31日九个月，融资活动提供现金净额为2.03013亿美元[41] - 九个月经营活动现金净流出减少8040万美元至5.865亿美元，投资活动现金净流出减少约20亿美元至8.558亿美元，融资活动现金净流入2.030亿美元（去年同期净流出10.4亿美元）[207][209][210][212] - 公司拥有4亿美元的ATM股权发行计划剩余额度[97] 投资及公允价值变动 - 可出售美国国债投资增加，持有至到期国债减少，总的有价证券从2025年3月31日的21.715亿美元增至2025年12月31日的30.517亿美元，增加8.802亿美元（+40.5%）[79] - 对Arbutus投资的公允价值从2025年3月31日的1.356亿美元增至2025年12月31日的1.869亿美元，期间确认未实现收益5130万美元[83] - 对Datavant投资的公允价值从2025年3月31日的1.674亿美元增至2025年12月31日的2.471亿美元，期间确认未实现收益7970万美元[85] - 在截至2025年12月31日的九个月内，公司对Datavant投资的公允价值变动为7969万美元，使该投资价值从1.6736亿美元增至2.4705亿美元[131] - 截至2025年12月31日的九个月，投资公允价值变动产生未实现收益1.310亿美元，较去年同期的4230万美元收益增加8870万美元，主要由Arbutus股价变动及Datavant投资公允价值变动驱动[186][188] - 公司金融工具包括Arbutus普通股（按公允价值1级计量）和Datavant的A类单位（按公允价值3级计量）[66][67] - 公司对具有重大影响的某些投资选择采用公允价值计量[64] - 公司可出售债务证券的未实现持有损益（扣除所得税后）作为股东权益的单独组成部分列报，直至实现[61] - 截至2025年12月31日，公司按公允价值计量的总资产为48.719亿美元，其中一级资产15.732亿美元，二级资产30.517亿美元，三级资产2.4705亿美元[128] - 截至2025年3月31日，三级负债中包含或有对价股份的公允价值为1000万美元[128] - 用于评估Datavant投资公允价值的关键不可观察输入参数包括：截至2025年12月31日，波动率为95.0%，折现率为11.8%[132] - 截至2025年12月31日，公司对Arbutus和Datavant的投资面临股价风险[220] - 假设Arbutus和Datavant投资的公允价值变动10%，其价值将相应变动约4340万美元[220] - 2025年第二季度，可供出售证券的未实现收益为47万美元[35] - 可供出售证券的未实现收益为1213万美元[1] 资产、负债及权益变动 - 截至2025年12月31日，公司总资产为52.25亿美元，较2025年3月31日的54.37亿美元减少2.12亿美元（降幅3.9%）[27] - 截至2025年12月31日，公司股东权益总额为49.74亿美元，较2025年3月31日的51.87亿美元减少2.13亿美元（降幅4.1%）[27] - 截至2025年3月31日，公司股东权益总额为51.87亿美元[35] - 截至2025年6月30日，公司股东权益总额降至48.16亿美元，较3月底下降约7.1%[35] - 截至2025年9月30日，公司股东权益总额为4,805,458美元[36] - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为6.95亿美元[46] - 截至2025年6月30日，公司累计亏损（留存收益/累计赤字）增至31.56亿美元，较3月底的1.16亿美元亏损大幅扩大[35] - 截至2025年12月31日，受限现金总额为1050万美元（260.8万美元计入其他流动资产，789.2万美元计入其他资产）[60] - 截至2025年3月31日，受限现金总额为1025万美元（235.8万美元计入其他流动资产，789.2万美元计入其他资产）[60] - 应计研发费用从2025年3月31日的4581万美元增至2025年12月31日的5572万美元[94] - 2025年第二季度，股权激励计划相关股份发行及扣税后，使额外实收资本增加1691.2万美元[35] - 2025年第二季度，外币折算调整带来其他综合收益增加773.9万美元[35] - 根据员工股票购买计划发行普通股80,792股[36] - 与股权激励计划和代扣税款相关的普通股发行数量为65,422股[36] - 子公司发行普通股（扣除发行成本后）净额为193,605美元[36] - 少数股东向子公司注资39,250美元[36] - 子公司股份奖励的行权和归属产生21,585美元[36] - 公司向控股子公司提供现金贡献160,357美元[36] - 子公司普通股净发行带来1164.7万美元资本增加[37] - 员工股票购买计划下发行公司普通股带来648万美元资本增加[37] - 外币折算调整产生76万美元的其他综合收益[37] - 2024年第二季度末累计其他综合亏损为1794.8万美元[37] - 外币折算调整产生损失263美元[36] - 截至2025年9月30日的九个月内，公司外汇交易损失为710万美元[72] 业务剥离及终止经营 - 公司因出售Telavant资产在截至2024年12月31日的九个月内确认收益1.104亿美元[89] - 公司因出售Dermavant在截至2024年12月31日的三个月和九个月内确认总收益3.765亿美元[91] - 已终止经营业务（Dermavant）在截至2024年12月31日的九个月内净收入3.7303亿美元[92] - 公司子公司Dermavant于2024年10月被Organon收购，其业绩在截至2024年12月31日的三个月和九个月期间被列为终止经营[54] - 截至2024年12月31日的九个月，因出售子公司权益及Telavant净资产确认的收益分别为3.76506亿美元和1.10387亿美元[40] - 2024年第四季度因出售子公司Dermavant获得税后收益3.2702亿美元，计入终止经营业务[170] - 终止经营业务收入（税后）在截至2024年12月31日的季度和九个月分别为3.270亿美元和3.730亿美元，源于出售Dermavant子公司权益的收益[195] - 2023年12月出售Telavant权益获得现金约52亿美元[46] - 截至2024年12月31日的九个月，公司确认出售Telavant净资产收益约1.104亿美元[185] 或有对价及负债公允价值变动 - 截至2025年12月31日的三个月和九个月，公司因或有对价股份公允价值变动分别确认了2440万美元和4770万美元的损失[126] - 截至2024年12月31日的三个月和九个月，公司因或有对价股份公允价值变动分别确认了210万美元和40万美元的收益[126] - 或有对价股份在归属时被重新计量，产生的5770万美元负债被重分类至额外实收资本[125] - 在截至2025年12月31日的九个月内，公司因公允价值计量的负债工具变动确认了4770.4万美元的损失，随后因或有对价股份归属将5768.5万美元重分类至额外实收资本，使三级负债余额降至零[131] - 公允价值变动损失4770万美元，而去年同期为收益160万美元，主要与已归属的盈利支付股份有关[190] - 截至2025年12月31日的九个月，负债工具公允价值变动产生损失4770万美元，而去年同期为收益160万美元[189] - 用于计算或有对价股份公允价值的关键不可观察输入参数包括：截至2025年3月31日，波动率为38.4%，无风险利率为3.96%[133] 股权激励与薪酬 - 截至2025年12月31日，公司2021年股权激励计划下仍有24,970,629股普通股可供未来授予[101] - 截至2025年12月31日，未行权期权为97,405,163股，其中可行权期权为85,840,056股[102] - 截至2025年12月31日，未归属限制性股票单位为14,886,335个[103] - 截至2025年12月31日，未归属绩效限制性股票单位为48,772,465个，其中授予Frank Torti博士的PSU最大数量为11,900,000个，对应公允价值为8510万美元[104] - 截至2025年3月31日年度的现金奖金计划总额为7970万美元[110] - 2024年高管薪酬计划现金奖励支付总额为1.018亿美元，其中Mayukh Sukhatme获得8055万美元[112] 股票回购与资本分配 - 2025年第二季度，公司回购了2026.945万股普通股，金额为2.08亿美元[35] - 公司董事会授权一项新的5亿美元股票回购计划，截至2025年12月31日尚未使用[98] - 公司董事会于2025年6月授权一项最高5亿美元的普通股回购计划，截至2025年12月31日尚未执行[201] - 上一轮最高15亿美元的股票回购计划已于2025年6月完成，其中包括以每股9.10美元回购Sumitomo持有的7125万股，总价约6.484亿美元[202] - 2024年第二季度回购普通股导致股东权益减少6.48385亿美元[37] 税务相关 - 公司2025年第三季度和九个月的有效税率分别为-8.0%和-4.9%[113] - 公司预计截至2026年3月31日财年的当期

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2026财年第三季度净销售额为5,670.1万美元，同比增长21%[78] - 2026财年第三季度净利润为284.5万美元，摊薄后每股收益为0.25美元[81] - 2025年第三季度净销售额为56,701美元，同比增长21%[97][99] - 2025年第三季度净收入为2,845美元，摊薄后每股收益0.25美元[97][110] - 2025年前九个月净销售额为178,215美元，同比增长18%[97][101] - 2025年前九个月净收入为10,530美元，摊薄后每股收益0.95美元[97][111] - 2026财年前九个月调整后净利润为1.1881亿美元，摊薄后每股收益为1.07美元，较2025财年同期的8965万美元和0.81美元分别增长32.5%和32.1%[113] - 2026财年前九个月净销售额为17.8215亿美元，调整后EBITDA为1.9177亿美元，调整后EBITDA利润率为10.8%[117] - 2026财年第三季度净销售额为5.6701亿美元，同比增长20.6%；调整后EBITDA为6044万美元，调整后EBITDA利润率为10.7%[117] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2026财年第三季度毛利率下降100个基点至23.8%[81] - 2026财年第三季度销售、一般及行政费用占销售额比例为18.6%，去年同期为20.6%[81] - 2025年第三季度毛利率为23.8%，同比下降100个基点[97][103] - 2025年第三季度销售、一般及行政费用占销售额18.6%，同比下降200个基点[97][105] 各条业务线表现：销售额 - 2026财年第三季度国防工业销售额同比增长31%[78] - 2026财年第三季度能源与过程市场销售额同比增长1,309万美元或13%[78] - 2026财年第三季度售后市场销售额为1,081.5万美元，同比增长11%[79] - 2025年第三季度国防市场销售额为35,283美元，占总销售额62%，同比增长31%[98][99] - 2025年第三季度能源与过程市场销售额为18,287美元，同比增长13%[98][99] - 2025年第三季度航天市场销售额为3,131美元，同比下降18%[98] 各条业务线表现：订单额 - 2026财年第三季度订单额增至7,167.1万美元，去年同期为2,478.6万美元[81] - 第三季度订单总额为71,671千美元，同比增长189%[131] - 前九个月订单总额为280,769千美元，同比增长95%[131] - 国防市场第三季度订单为49,570千美元，同比增长637%，占订单总额的70%[131] - 能源与过程市场第三季度订单为14,582千美元，同比下降2%，占订单总额的20%[131] - 航天市场第三季度订单为7,519千美元，同比增长132%，占订单总额的10%[131] 各地区表现 - 前九个月美国地区订单占总额97%，达271,347千美元，同比增长147%[131] 管理层讨论和指引：订单与积压 - 截至2025年12月31日，积压订单创纪录达到5.156亿美元[81] - 2026财年第三季度订单出货比为1.3倍[81] - 国防业务占2025年底总积压订单的85%[93] - 公司年度订单出货比目标为1.1倍，历史年度范围在0.9倍至1.4倍之间，季度波动范围在0.5倍至2.8倍之间[129] - 截至2025年12月31日，未交付订单总额为515,633千美元，同比增长34%[132] - 国防市场未交付订单为438,762千美元，占总额85%，同比增长43%[132] 管理层讨论和指引：财务展望 - 公司提供2026财年新指引：净销售额为233,000千美元至239,000千美元，调整后EBITDA为24,000千美元至28,000千美元[134] - 前九个月关税影响约为1,000千美元，预计全年关税增加影响为1,000千美元至1,500千美元[134][147] 其他财务数据：现金流与资本支出 - 2026财年前九个月经营活动产生的净现金为1.6084亿美元，较2025财年同期的2.7873亿美元下降42.3%[119] - 2026财年前九个月资本支出为1.3328亿美元，预计全年资本支出在1.5亿至1.8亿美元之间，约占销售额的7%至10%[120][121] - 截至2025年12月31日，营运资本为9145万美元，营运资本比率为1.1[119] 其他财务数据：资金与债务 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为2.2254亿美元，循环信贷额度可用借款额度为4.3029亿美元[122][123] - 截至2025年12月31日，公司杠杆率（按信贷协议计算）为0.4倍，收购FlackTek后预估杠杆率约为1.2倍[124][126] - 公司无未偿还的浮动利率债务[150] - 公司无未偿还的利率衍生品[150] 其他重要内容：战略与投资 - 公司获得国防客户战略拨款用于设施建设，包括一笔1350万美元的拨款用于建设3万平方英尺制造设施，以及一笔220万美元的拨款用于安装RT设备[120]