EXHIBIT 99.1 The Chemours Company Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results Wilmington, Del., February 19, 2026 – The Chemours Company ("Chemours" or "the Company") (NYSE: CC), a global chemistry company with leading market positions in Thermal & Specialized Solutions ("TSS"), Titanium Technologies ("TT"), and Advanced Performance Materials ("APM"), today announced its financial results for the fourth quarter and full year 2025. Key Fourth Quarter 2025 Results & Recent Highlights 1 Key Full Year 202 ...

资产规模与能力 - 公司拥有并运营约12,200英里的州内天然气运输管道，运输能力约为240亿立方英尺/天 (24 Bcf/d)[22] - 公司拥有并运营约20,090英里的州际天然气管道，运输能力约为201亿立方英尺/天 (20.1 Bcf/d)[26] - 公司拥有位于德克萨斯州的三个天然气储存设施和位于俄克拉荷马州的两个天然气储存设施[22] - 中游业务板块拥有总处理能力约13.5 Bcf/d的天然气处理厂等设施[37] - NGL和成品油运输与服务板块拥有约5,750英里NGL管道、分馏能力115万桶/天的设施及总计约1亿桶的NGL储存能力[39] - 原油运输与服务板块拥有超过18,000英里原油管道及约7,300万桶的原油储存能力[43] - 对Sunoco LP的投资中，其燃料分销业务每年分销超过150亿加仑燃料至约11,000个地点[46] - 对USAC的投资中，截至2025年12月31日，其压缩设备车队拥有390万马力[52] - 截至2025年12月31日，公司压缩设备总马力为3,894,332马力，总设备数量为5,364台[123] - 公司拥有或控制约7.25亿吨已证实及概算煤炭储量，位于阿巴拉契亚中部和北部、伊利诺伊盆地等地[126] 州内运输与存储资产详情 - 州内运输和储存板块中，ET燃料系统拥有3,270英里管道、5.2 Bcf/d的输送能力和11.2 Bcf的工作储存容量[62] - 州内运输和储存板块中，休斯顿管道系统拥有3,920英里管道、5.3 Bcf/d的输送能力和52.5 Bcf的工作储存容量[62] - ET燃料系统包含Bethel储存设施（工作容量6.0 Bcf）和Bryson储存设施（工作容量5.2 Bcf）[63] - Enable Oklahoma州内传输管道拥有2,200英里管道、2.4 Bcf/d的输送能力和24.0 Bcf的工作储存容量[62] - Oasis Pipeline西向至东向吞吐能力为13亿立方英尺/天，东向至西向吞吐能力超过7.5亿立方英尺/天[64] - Bammel储气设施工作气容量约为525亿立方英尺，峰值提取率为13亿立方英尺/天，峰值注入率为6亿立方英尺/天[64] - 截至2025年12月31日，Bammel储气设施中约有118亿立方英尺已通过收费协议承诺给第三方，403亿立方英尺为公司自有账户储存[64] 州际运输与存储资产详情 - 通过合资权益，公司还拥有约7,080英里的州际管道，运输能力约为127亿立方英尺/天 (12.7 Bcf/d)[26] - Lake Charles LNG进口终端拥有约90亿立方英尺 (9.0 Bcf) 的地上存储容量[28] - Lake Charles LNG再气化设施的送出能力为18亿立方英尺/天 (1.8 Bcf/d)[28] - 州际运输和存储资产中，Panhandle Eastern Pipe Line吞吐能力为28亿立方英尺/天，存储容量为570亿立方英尺[67] - 州际运输和存储资产中，EGT吞吐能力为48亿立方英尺/天，存储容量为293亿立方英尺[67] - 州际运输和存储资产中，MRT吞吐能力为17亿立方英尺/天，存储容量为489亿立方英尺[67] - Lake Charles LNG进口终端拥有约90亿立方英尺的地上LNG存储容量，再气化设施外输能力为18亿立方英尺/天[70] 天然气处理能力分布 - 南德克萨斯州资产净天然气处理能力为25.3亿立方英尺/天[78] - 二叠纪盆地资产净天然气处理能力为54.95亿立方英尺/天[78] - Eagle Ford系统的四座处理厂总产能为20亿立方英尺/天[81] - 北德克萨斯州系统Godley工厂的天然气处理总产能为700百万立方英尺/天[84] - 二叠境盆地收集系统拥有22个处理设施，总处理能力为55亿立方英尺/天，另有一个天然气调节设施，产能为2亿立方英尺/天[87] - 公司拥有Mi Vida JV LLC合资企业50%的权益，该企业拥有一个位于西德克萨斯州、产能为2亿立方英尺/天的低温处理厂[87] - 中部大陆系统包括16个天然气处理设施，总产能约为29亿立方英尺/天[88] - 威利斯顿盆地Arrow和Rough Rider系统的处理设施总产能为4亿立方英尺/天[89] - 粉河盆地Bucking Horse天然气处理设施的总处理能力为3.45亿立方英尺/天[90] - 东部地区资产包括产能为2亿立方英尺/天的Revolution处理厂，以及拥有47英里36英寸等管道的俄亥俄州尤蒂卡河系统，可输送高达36亿立方英尺/天的天然气[93] NGL与成品油资产详情 - 蒙特贝尔维尤NGL综合体的分馏能力为115万桶/天，盐穴储存能力为6300万桶[96] - 公司拥有多个NGL管道，包括吞吐能力约为90万桶/天的Gulf Coast NGL Express，以及吞吐能力约为38万桶/天的Mariner East管道系统[97] - 公司拥有37个成品油终端，总储存能力约为860万桶[102] 原油资产与合资权益 - 在ET-S Permian合资企业中，Energy Transfer持有67.5%的权益，该合资企业拥有超过5,000英里原油和集输管道及超过1,100万桶的原油储存能力[44] - Bakken Pipeline（Dakota Access与Energy Transfer Crude Oil Pipeline合计）全长1,915英里，运输能力高达750千桶/天[106] - ET-S Permian合资公司拥有超过5,000英里的原油和水收集管道，以及超过1,100万桶的原油储存能力[109] - Nederland终端总储存能力超过3,000万桶，拥有超过80个地上储罐，单罐容量高达66万桶[110] - Houston终端总储存能力为1,820万桶[113] - Cushing终端拥有约950万桶的原油储存能力[120] - Patoka终端拥有约190万桶的原油储存能力[120] - Colt Hub拥有约120万桶的原油储存能力和16万桶/天的铁路装载能力[120] - 公司原油收购和营销业务拥有367辆原油运输卡车、356辆拖车和242个原油卡车卸货设施[115] 投资与合资企业详情 - 公司拥有Red Bluff Express Pipeline 70%的权益，以及Comanche Trail Pipeline和Trans-Pecos Pipeline各16%的成员权益[23] - 对Sunoco LP的投资包括约6,000英里成品油管道、约6,000英里原油管道、约2,000英里氨管道和69个终端[117] 压缩设备构成 - 大马力设备（>400马力）占总马力的87.6%（3,405,519马力），占总设备数量的46.6%（2,486台）[123] - 超大马力设备（>1,000马力）占总马力的77.0%（2,982,599马力），占总设备数量的33.2%（1,764台），并有63,250马力（28台）的订单[123] - 小马力设备（<400马力）占总马力的12.4%（488,813马力），占总设备数量的53.4%（2,878台）[123] 业务运营模式与风险 - 公司州内运输和存储业务的收入主要取决于客户预留的运力以及通过管道的实际天然气量[24] - 州际运输和存储业务的运营受美国联邦能源监管委员会 (FERC) 监管[27] - 截至2025年12月31日财年，没有单一客户贡献超过公司合并收入的10%[145] - 公司面临违反反市场操纵法规的风险，可能面临最高约每天每项违规150万美元的民事罚款[150] - 公司压缩业务通过子公司Dual Drive Technologies, Ltd.为天然气运输客户提供服务[125] 公司战略 - 公司业务策略包括通过战略性收购、内部扩张、提高现有资产盈利能力和成本控制来实现增长[127][128] - 公司计划增加基于费用的第三方业务比例，以提供长期稳定的现金流并减少商品价格波动风险[130] - 2025年12月，公司宣布暂停Lake Charles LNG项目的开发[31] 监管环境与费率 - 德州铁路委员会（TRRC）有权监管天然气公用事业费率，公司运输服务费率在德州法律下被视为公正合理，除非被客户或TRRC投诉[155] - 公司NGL管道费率、条款和服务条件受联邦能源监管委员会（FERC）根据《州际商业法》和《1992年能源政策法案》监管[156] - 公司天然气和NGL的销售价格目前不受联邦和州监管[157] - 公司部分州际管道（如Tiger、Midcontinent Express、Fayetteville Express）采用与客户长期合同约定的协商市场费率，不受费率基础方法直接影响[169] - FERC于2018年3月修订政策声明，禁止MLP管道在其服务成本中回收所得税津贴，以避免双重回收[169] - 2017年《减税与就业法案》将最高公司税率降低，可能影响FERC费率基础方法下允许的最高关税费率[169] - FERC采用指数化费率方法，允许管道费率根据成品生产者价格指数（PPI-FG）变化在限定范围内调整，每五年审查一次[171] - 2020年12月FERC设定2021年7月1日至2026年6月30日五年期指数化费率为PPI-FG加0.78%[172][173] - 2025年11月FERC提议2026年7月1日至2031年6月30日下一五年期指数化费率为PPI-FG减1.42%[173][176] - FERC于2025年11月20日授予液体管道补救救济，允许其在2022年3月1日至2024年9月17日期间回收按2020年12月命令本应收取的费率差额[174][175] - 2026年1月，多家托运人向哥伦比亚特区巡回上诉法院提交了针对三项命令的复审请求，相关上诉正在审理中[177] - 2022年12月15日，FERC发布了一项关于油管关联方承诺服务的政策声明提案，若通过将增加对关联合同的审查[178] 管道安全与环境法规 - 管道安全违规的最高行政罚款已从单项违规的10万美元提高至20万美元，系列违规从100万美元提高至200万美元[185] - 2021年5月，PHMSA发布最终规则将最高民事罚款提高至每天约20万美元，系列违规最高约200万美元[185] - 2021年11月，PHMSA发布最终规则，对约40万英里此前未受监管的陆上天然气集输管线实施安全监管[185] - 2019年10月，PHMSA发布最终规则，要求到2023年前对中后果区域（MCAs）等地的额外管道里程进行完整性评估[186] - 针对危险液体输送和集输管道的另一项2019年10月最终规则，要求到2039年前使用内检测工具[186] - 公司运营受严格环境法规监管，不合规可能导致巨额成本、罚款及第三方索赔[190] - 根据《综合环境反应、赔偿和责任法》（CERCLA），公司可能需承担清理受污染场地的全部或部分费用[192] - 公司面临因《清洁水法》管辖权扩大而导致的湿地疏浚和填充活动许可成本增加及延迟的风险[203] - 美国陆军工程兵团（USACE）于2026年1月发布了最终规则，重新颁发了56项全国性许可证（NWP），包括NWP 12[204] - EPA于2026年1月发布了一项拟议规则，旨在修订《清洁水法》第401条的认证程序[204] - 公司认为，遵守现有及可预见的新许可要求不会对其经营业绩、财务状况或预期现金流产生重大不利影响[206] - 公司可能因物种被列为濒危或受威胁而承担额外成本、制定栖息地保护计划，或面临运营限制与禁令[208] - 客户运营区域物种保护可能导致其成本增加、作业延迟或受限，进而减少对公司服务的需求[208] 环境负债与修复活动 - 截至2025年12月31日，公司合并资产负债表中的环境负债预估应计项目为4.16亿美元，较2024年的2.78亿美元有所增加[195] - 2025年应计项目的增加包含了Sunoco LP收购Parkland所产生的1.4亿美元影响[195] - 截至2025年12月31日，ETC Sunoco用于环境修复活动的应计项目为1.86亿美元，2024年同期为1.97亿美元[196] - 公司为已停运的遗留资产设立了一家全资自保保险公司，截至2025年12月31日，该公司持有1.03亿美元的现金和投资[196] - Transwestern管道公司预计将持续到2026年的土壤和地下水修复活动总应计成本为240万美元[201] 空气质量与气候变化相关法规 - 美国环保署（EPA）于2015年10月将地面臭氧的国家环境空气质量标准（NAAQS）从8小时主要和次要标准降至70 ppb[202] - 美国联邦层面尚未实施全面的气候变化立法，但加拿大已实施联邦碳定价机制[209] - 美国环保局（EPA）已通过规则，要求对特定石油和天然气系统来源的温室气体排放进行监测和年度报告[209] - EPA在2015年10月修订并扩展了温室气体报告要求，覆盖油气行业所有环节，包括集输增压设施和天然气传输管道泄放[209]

财务数据关键指标变化：第四季度收入 - 第四季度产品收入为9270万美元，同比增长15.3%，环比增长4.5%[2] - 第四季度特许权使用费收入为1450万美元，同比下降7.8%，环比下降33.1%[3] 财务数据关键指标变化：第四季度利润与现金流 - 第四季度毛利率为5940万美元，毛利率率为55.4%，同比上升300个基点[4] - 第四季度净利润为4650万美元，摊薄后每股收益1.01美元，其中包括2730万美元的税收优惠[5] - 第四季度末现金及现金等价物约为4.028亿美元，环比增长11.2%[6] 财务数据关键指标变化：全年收入与利润 - 2025全年产品收入为3.503亿美元，同比增长12.1%；全年特许权使用费收入为5740万美元，同比增长23.2%[8] - 2025全年总收入（含4500万美元专利诉讼和解金）为4.527亿美元，同比增长26.1%；全年毛利率率为57.3%[8] - 2025全年净利润为1.186亿美元，摊薄后每股收益2.61美元，其中包括2400万美元的税收优惠[8] - 2025全年经营活动现金流为1.395亿美元，同比增长174.5%[8] 财务数据关键指标变化：资产与负债 - 总资产从2024年的6.4118亿美元增长至2025年的7.8583亿美元，增幅为22.6%[17] - 现金及现金等价物从2024年的2.7727亿美元增至2025年的4.0281亿美元，增幅为45.3%[17] - 存货从2024年的1.0603亿美元减少至2025年的9134万美元，降幅为13.9%[17] - 总流动资产从2024年的4.6303亿美元增至2025年的5.8736亿美元，增幅为26.8%[17] - 总负债从2024年的7083万美元微增至2025年的7402万美元，增幅为4.5%[17] - 应收账款净额从2024年的5295万美元增至2025年的6072万美元，增幅为14.7%[17] 财务数据关键指标变化：股东权益 - 股东权益总额从2024年的5.7029亿美元增至2025年的7.1182亿美元，增幅为24.8%[17] - 资本公积从2024年的4.0819亿美元增至2025年的4.6281亿美元，增幅为13.4%[17] - 留存收益从2024年的3.0280亿美元增至2025年的4.2136亿美元，增幅为39.2%[17] - 库藏股从2024年的1.3942亿美元增至2025年的1.7094亿美元，增幅为22.6%[17] 业务运营表现：订单积压 - 第四季度末订单积压为1.769亿美元，同比增长13.8%，环比增长15.8%[7]

财务数据关键指标变化 - 2025年净收入为9940万美元，摊薄后每股收益为0.50美元[22] - 2025年调整后运营资金为2.963亿美元，摊薄后每股1.49美元，较2024年增长4.2%[22] - 2025年基础租金收取率达到99.8%[22] 投资活动与资本配置 - 2025年总投资额为7.484亿美元，其中新物业收购4.299亿美元，定制开发2.093亿美元，过渡性资本1.008亿美元，创收性资本支出830万美元[22] - 新收购物业和创收性资本支出的加权平均初始现金资本化率为7.0%，加权平均剩余租期为14.2年，加权平均年租金增长率为2.6%，加权平均直线收益率为8.4%[22] - 过渡性资本投资：圣路易斯Sunset Hills零售中心投资5291.5万美元，稳定资本化率8.0%，年化初始现金收益率7.6%，剩余期限1.5年[45] - 过渡性资本投资：Olyphant的Project Triboro工业园投资1.00059亿美元，稳定资本化率7.8%，剩余期限2.8年[45] - 圣路易斯零售中心投资包含一项780万美元的额外承诺资本（截至2025年底剩余710万美元），并设有两个一年期续期权（续期费分别为0.50%）及350万美元的到期还款费[47] 投资组合概况 - 公司投资组合总可出租面积为4160万平方英尺，截至2025年12月31日，年化基本租金为4.288亿美元[20][26] - 公司总年化基础租金（ABR）为4.28845亿美元，总出租面积为4156.1万平方英尺[30] - 截至2025年12月31日，公司总物业数量为771处，总租赁年化基础租金（ABR）为4.28845亿美元，总可出租面积为4156.1万平方英尺[41] - 投资组合高度分散，涉及206个不同租户、197个品牌和57个行业，单一租户贡献的ABR不超过3.9%[20] - 投资组合出租率约为99.8%，ABR加权平均剩余租期约为9.6年（不包括续租选择权）[20] - 约97.6%的租约包含租金递增条款，ABR加权平均增幅为2.1%[20] - 截至2025年12月31日，公司物业出租率为99.8%，仅有一处物业空置[38] - 截至2025年12月31日，公司租约的ABR加权平均剩余期限约为9.6年[38] - 约2%的物业所涉租约不包含至少一个续租选择权[38] - 该零售中心底层物业数据：28个零售单元，30万平方英尺可出租面积，加权平均剩余租期6.0年，占用率98.3%，租金收缴率99.4%[47] - 97.6%的ABR合同包含未来租金调涨条款，ABR加权平均年涨幅为2.1%，其中80.2%的ABR为每年调涨，加权平均涨幅2.2%[41] 租户集中度分析 - 前十大租户贡献ABR 9039.2万美元，占总ABR的21.1%，占用面积953.5万平方英尺，占总面积的22.9%[27] - 前二十大租户贡献ABR 1.47113亿美元，占总ABR的34.3%，占用面积1365万平方英尺，占总面积的32.8%[27] - 截至2025年12月31日，主租约贡献了多地点租户（658处物业中的379处）ABR的64.9%，以及公司总ABR（771处物业中的379处）的38.6%[37] 业务行业分布 - 按行业划分，包装食品与肉类行业贡献ABR 5723.4万美元（占比13.3%），餐厅行业贡献ABR 5562.3万美元（占比13.0%）[30] 业务地域分布 - 按地域划分，德克萨斯州贡献ABR 4368万美元（占比10.2%），密歇根州贡献ABR 3697.3万美元（占比8.6%）[34] - 美国物业贡献ABR 4.20655亿美元（占比98.1%），加拿大物业贡献ABR 8190万美元（占比1.9%）[34] 租赁到期情况 - 租赁到期情况：2026年到期ABR为1397.8万美元（占总ABR 3.3%），2030年到期ABR为4840.7万美元（占11.3%），2042年到期ABR为4555.8万美元（占10.7%）[41] 债务与资本结构 - 年末总未偿债务和净债务为25亿美元，净债务与年化调整后EBITDAre之比为6.0倍[22] - 截至2025年12月31日，公司固定利率债务的账面价值和公允价值均约为22亿美元[326] - 截至2025年12月31日，公司循环信贷安排及其他可变利率债务总额为13亿美元[327] - 其中9.43亿美元的可变利率债务通过利率互换转为固定利率[327] 利率风险 - 市场利率上升1%将导致公司固定利率债务的公允价值减少约4960万美元[326] - 考虑利率互换影响后，利率每变动1%将导致公司年度利息支出相应增加或减少320万美元[327] 汇率风险 - 公司加拿大投资面临汇率风险，加元波动影响未来成本和现金流[329] - 公司通过加元循环信贷为加拿大投资融资，作为自然对冲[329] - 加元循环信贷借款每期重估，未实现汇兑损益计入收益[329] - 加元兑美元汇率每波动10%，将导致约700万美元的未实现汇兑损益变动[329] - 未实现汇兑损益在结算前不影响经营现金流[329] - 未实现汇兑损益预期可抵消加元变动导致的净资产投资价值变化[329] - 加拿大投资按历史汇率记录，不受加元价值变动影响[329] 公司战略与投资策略 - 公司投资策略旨在使单一租户的ABR占比持续不超过5%，目前主要专注于工业和零售地产类型[48] 公司治理与人力资源 - 公司共有62名全职员工，负责项目发起、承销、结算、会计与财务报告、物业与资产管理、资本市场等业务[52] - 公司提供具有竞争力的薪酬福利，包括基于绩效的奖金、全员股权计划、100%雇主支付的医疗保险选项、雇主匹配的401(k)计划（立即归属）以及慷慨的带薪休假[55] 法规与合规风险 - 公司作为房地产投资信托基金，每年需将至少90%的应税收入进行分配[73] - 公司投资受《美国残疾人法案》等法规约束，不合规可能导致罚款或整改成本[62][63] - 环境法规可能使公司承担清理有害物质的连带责任，相关成本可能超过房产价值[65] - 公司通常通过环境评估来识别潜在环境问题，但未知或未来产生的环境状况可能带来重大责任[69][70] - 公司租约通常要求承租方遵守环保法规并对相关损失进行赔偿，若承租方违约可能对公司运营产生不利影响[71]

管理资产规模（AUM）与收费管理资产规模（FPAUM） - 截至2025年12月31日，Blue Owl的管理资产规模（AUM）为3074亿美元，其中收费管理资产规模（FPAUM）为1877亿美元[30] - 公司AUM基础为3074亿美元，其中当前收费AUM为1877亿美元[45] - 截至2025年12月31日，有284亿美元AUM尚未开始收费，完全部署后预计可产生约3.263亿美元的年化管理费[45] - 截至2025年12月31日，公司、高管及员工持有的AUM（含应计附带权益）总计约64亿美元，其中26亿美元为应计附带权益[47] 各产品平台资产规模 - 公司三大产品平台AUM分别为：信贷平台1578亿美元，实物资产平台806亿美元，GP战略资本平台691亿美元[30] - 在信贷平台中，直接贷款策略AUM为1150亿美元，占该平台最大份额[30] - 在实物资产平台中，净租赁策略AUM为459亿美元，房地产信贷策略AUM为175亿美元，数字基础设施策略AUM为171亿美元[30] - 在GP战略资本平台中，GP少数股权策略AUM为651亿美元，是核心策略[30] - 信贷平台下的投资级信贷策略AUM为192亿美元，FPAUM为183亿美元[30] - GP战略资本平台的GP少数股权策略FPAUM为376亿美元，是其AUM（651亿美元）的主要部分[30] - 实物资产平台下的数字基础设施策略FPAUM为122亿美元，占其AUM（171亿美元）的绝大部分[30] 收入结构与费用 - 截至2025年12月31日，公司约85%的管理费收入来自永久资本工具[23] - 截至2025年12月31日，公司管理费中约85%来自永久资本AUM，这为AUM提供了稳定基础[40] - 公司收入绝大部分来自管理费和其他费用，其大幅减少将对运营结果和股东可分配现金产生不利影响[95] - 管理费和其他费用构成公司收入的大部分，若监管产品总资产或净投资收益大幅下降，将导致基础管理费和第一部分费用显著减少[107] - 公司可能放弃或自愿递延监管产品的应付费用，或重组现有费用豁免安排，此类豁免和递延的持续时间和程度可能需要很大以支持持续募资[107] - 对于私募基金，管理费通常在基金清算或设定期间支付，若无法成功募集继任基金或继任基金因规模和/或费用结构导致费率降低，相关收入将下降[111] - 公司根据投资者承诺规模、承诺时间等因素提供管理费折扣或费用豁免期，机构投资者正加大压力要求降低管理费和绩效费[113] - 公司可能需更广泛地提供折扣或降低费用以满足行业压力，现有投资者的折扣预期可能进一步加剧费用减少[114] - 其他费用收入（如安排、承销、发起等服务费）取决于交易频率和规模，公司产品投资速度或规模的放缓可能对费用产生不利影响[115] - 公司向战略关系投资者和员工提供净利润/总收入分成或回扣，这会减少公司收入但公司仍需承担全部费用[119] - 公司预计将继续向现有和未来产品的投资者提供费用折扣，并免除许多或全部共同投资费用，这可能减少公司最终收入[120] - 公司部分产品产生基于业绩的费用，包括附带权益，但GP Stakes I - V及其相关共同投资工具的附带权益均不分配给公司[209] - GP战略资本产品在GP Stakes VI及未来产品中的附带权益分配比例为15%，现有及未来实物资产和信贷产品中的附带权益分配比例也为15%[209] 业务能力与市场地位 - 公司信贷平台能够处理从定制融资方案到传统中上层市场贷款，以及越来越多的20亿美元或以上的贷款[43] - 公司最近完成的旗舰募资基金Blue Owl GP Stakes V的规模是最接近同行所募基金的两倍以上[46] - 公司净租赁业务交易规模通常为1亿美元及以上，而许多同行平均交易规模低于1,000万美元[53] - 公司GP债务融资策略面临有限竞争，因利益冲突、监管限制和资本约束使向私募资本管理人放贷对其他机构具有挑战性[57] 客户与投资者基础 - 截至2025年12月31日，约33%的机构投资者投资了超过一种产品[47] - 截至2025年12月31日，有25家机构投资者在公司各策略中的承诺资本总额至少达10亿美元，53家至少达5亿美元，101家至少达2.5亿美元[49] - 截至2025年12月31日，公司约75%的资本募集自美国和加拿大[49] 竞争环境 - 净租赁领域竞争加剧，包括来自高净值买家和净租赁REITs的竞争[52] - 公司GP战略资本业务面临来自私募股权基金、对冲基金、商业银行、投资银行等多类型机构的竞争，且预计竞争将持续加剧[58] - 公司业务正面临来自另类资产管理公司的激烈竞争，这可能使募资和资本部署更加困难，从而限制其收费管理资产的增长或维持[95] 增长与募资 - 公司增长在很大程度上取决于能否募集新的和后续产品，否则其收费管理资产和资本部署能力将放缓或下降[95] - 公司产品可能因经济市场波动导致投资者延迟新承诺或限制现有产品部署资本，影响资金募集和增长[118] - 公司业务快速增长可能难以持续，并对行政、运营和财务资源造成重大压力。管理资产规模（AUM）的显著增长及未来增长（包括通过收购）对法律、合规、会计和运营基础设施提出高要求，并导致费用增加[157] - 公司未来增长部分取决于维持足够的运营基础设施和管理体系，并可能面临资本资源投入、管理层注意力分散、承担被收购方负债、业务中断、进入经验有限的新市场、运营管控需求增加、合规风险及地域扩张风险等挑战[158] 人力资源与关键人员 - 公司全球雇员约1,365人[21] - 截至2025年12月31日，公司拥有约1,365名全球全职员工[59] - 公司通过递延股权奖励（激励单位和限制性股票单位）与高管及高级员工利益绑定，薪酬越高，递延及有没收风险部分的比例通常越大[63] - 公司依赖高级管理团队、高级投资专家和其他关键人员提供服务[100] - 公司依赖高级管理团队、资深投资专家等关键人员，他们的流失可能对公司及产品业绩产生重大不利影响[176] - 关键人员（Key Individuals）离职后，公司可能需继续支付巨额补偿款长达五年，同时需支付额外巨额薪酬寻找或提拔替代者，这可能损害公司收益[180] - 公司未为高级专业人员购买“关键人物”保险，且无政策禁止他们共同出行[178] - 公司在高度竞争的人才市场面临吸引、保留和发展人力资源的挑战，人员流失可能损害增长能力和卓越标准[183] 杠杆与财务风险 - 公司产品越来越多地使用杠杆，这可能会显著增加回报，但也可能导致重大损失或全部资本损失[95] - 公司产品（尤其是信贷和实物资产产品）使用杠杆，可能显著增加回报但也可能导致重大损失或资本全部损失[127][128] - 公司私募基金依赖以投资者未缴资本承诺为主要担保的信贷额度管理现金流，无法获得或维持这些额度将对产品和公司产生不利影响[129] - 公司依赖金融机构提供合理条件的信贷，无法保证其会继续提供信贷或续签现有协议[161] - 公司现有及未来债务面临杠杆使用的典型风险，可能导致信用评级下调，进而增加借款成本并限制未来融资[161] - 循环信贷额度（Revolving Credit Facility）的借款利率基于SOFR浮动，若未对冲为固定利率，SOFR上升将增加利息成本[162] - 公司为某些投资（特别是实物资产产品）可能向贷款方提供财务担保，若担保被追索，公司资产可能受到重大不利影响[163] - 公司持有的现金及现金等价物可能因金融机构倒闭而受到不利影响，且存款余额常超过FDIC保险限额[164] - 公司及产品的风险对冲活动（使用衍生工具等）可能产生显著交易成本，包括潜在税务成本，从而降低回报[167] 投资与业务风险 - 公司正积极拓展面向个人投资者的产品数量和类型，这可能使其面临新的、更高水平的风险[95] - 公司正增加面向个人投资者（包括高净值人士、家族办公室和大众富裕人士）的产品数量和类型，这带来了更高的诉讼、监管、合规和运营风险[130][131] - 公司通过非关联第三方等新渠道分销产品，可能无法有效监控分销方式，导致诉讼或监管行动，并增加合规负担[132] - 公司向美国以外的个人投资者分销产品，面临非美国司法辖区复杂多样的证券法规和监管制度，增加了复杂性、诉讼和监管风险[133] - 公司非交易产品（如BDCs、REITs、间隔基金）的股票回购计划或要约收购若遇大量赎回请求，可能导致管理费和激励费下降[134] - 公司另类信贷产品涉及多种资产类别抵押的结构化融资，面临比传统贷款更高的业务和信用风险，并受到消费者金融保护局（CFPB）等机构的额外监管[138] - 公司房地产资产产品面临房地产基本面恶化和当地市场条件不利变化的风险，包括竞争性物业供需变化、入住率波动以及商业办公物业需求变化（部分由于远程办公增加）[140] - 公司房地产资产产品投资于数据中心和物流枢纽等基础设施资产，此类资产受到监管机构的高度监管，可能需要获取复杂的政府许可、特许权、租赁或合同，且可能被终止而补偿有限[142] - 数字基础设施投资收入易受经济状况、市场竞争、监管、客户财务状况及业务战略等因素影响[144] - 数字基础设施投资面临多种风险，包括租户财务资源变化、法律法规变化、能源与供应链中断、未投保风险、自然灾害、利率变化、抵押贷款资金减少、经济下行、环境责任、关税贸易战、资产处置或有负债、开发项目成本超支及恐怖袭击等[145] - 公司GP战略资本产品若其合作管理人无法募集新基金或增长其管理资产规模（AUM），则可能遭受损失。投资表现依赖于合作管理人成功执行其投资计划及增长AUM的能力[147] - 公司专业体育少数股权策略规模较小但可能对声誉产生不成比例的影响。Blue Owl HomeCourt基金对NBA球队进行少数股权投资，NBA为其提供服务并分享管理费和激励分配。该策略增长困难，且若失败可能影响公司收费管理资产（FPAUM）增长潜力及声誉[148][150] - 公司股权投资和部分债务投资在清偿顺序上劣后于其他投资，因此在投资组合公司破产时面临更高损失风险。高级证券持有人有权先于公司投资获得全额偿付[151] - 公司产品组合中的公司若无法将运营成本上涨转嫁给客户，将增加其作为借款人的违约风险[104] - 美联储在2025年三次下调联邦基金利率，未来降息的幅度和时间仍存在不确定性[105] 运营与声誉风险 - 公司业务高度依赖专业人才声誉，员工或第三方服务商不当行为可能导致重大法律诉讼、监管审查和声誉损害[181] - 员工或第三方不当行为（如越权交易、隐瞒投资失败）可能导致未知风险或损失，并影响公司未来产品募集能力[181] - 网络安全事件可能导致运营中断、机密信息泄露、业务关系受损，并增加网络安全保护和保险成本[168][169] - 公司近期或未来的发展机会、收购或合资企业的预期收益可能无法实现或需要更长时间实现，整合过程复杂、成本高且耗时，可能导致延迟、成本增加、业绩未达预期及协同效应减少[152][153] 利益冲突 - 不同产品间（包括不同收费结构产品）的资本和共同投资机会分配存在利益冲突，可能影响公司收入[185] - 公司将投资机会分配给低费率、共同投资产品或第三方共同投资者（不收费）时，可能减少基于FPAUM的收入[185] - 公司产品间或与共同投资者间的证券买卖交易可能产生利益冲突，尤其在证券缺乏流动性或难以估值时[186] - 现有及未来的合伙管理人、公司产品及其投资者之间的关系可能引发实际或潜在的利益冲突[197] - 2024年公司同意收购一家合伙管理人，其部分GP战略资本产品持有少数非控股权益，公司已实施程序以最小化或消除相关冲突[198] - 成本费用分配存在主观判断和监管不确定性，不当分配可能导致声誉损害、投资者信心丧失及监管处罚[190] - 公司可能需承担超过产品上限的BSP费用，或不向任何产品分配BSP费用而自行承担，从而减少净费用收入或造成亏损[191][192] - 公司可能被迫出售合伙人管理人权益，这可能减少公司从相关GP战略资本产品收到的费用金额[207] - 公司可能因建立永久信息隔离墙而产生重组成本，包括为隔离墙两侧分配现有投资专业人员而招聘额外人员的相关成本[204] 监管与合规 - 公司业务受到广泛监管，任何不合规行为可能导致业务受限、承担责任或声誉损害[78] - 公司运营所在司法管辖区有严格的数据隐私和网络安全法规，不合规可能导致巨额罚款、诉讼及声誉损害[80] - 公司及其产品受到广泛且日益严格的数据保护法规约束，这可能增加业务运营的复杂性和风险[100] - 公司使用人工智能技术可能导致数据泄露或其他不利影响，并以不可预测的方式增加竞争、运营、法律和监管风险[100] - 公司业务受美国证券交易委员会等机构广泛监管，合规要求可能导致运营成本增加[210][213] - 公司受《萨班斯-奥克斯利法案》和《多德-弗兰克法案》约束，作为上市公司需承担重大合规成本和义务[213] - 公司受《投资顾问法》监管，未能遵守可能导致调查、制裁、罚款、活动限制及声誉损害[215] - 公司受监管产品需遵守《投资公司法》，顾问对受监管产品负有防止收取过高报酬的受托责任[217] - 公司作为注册投资顾问，其咨询合同可由受监管产品的权益持有人、董事或受托人在不超过60天的通知后终止，并在初始两年期后需每年由相应董事会续签[218] - 公司受《多德-弗兰克法案》授权监管机构审查，可能禁止鼓励不当风险行为的激励性薪酬安排，若相关规则通过可能对公司招聘和留住人才产生不利影响[219] - 私募基金投资者有权终止基金或罢免管理人，若行使该权利，可能导致投资提前清算，或在罢免生效后管理费支付权利终止[112] 系统重要性金融机构（SIFI）风险 - 目前没有非银行金融公司被指定为非银行系统重要性金融机构[220] - 2023年11月，金融稳定监督委员会修订了指定非银行金融公司为系统重要性金融机构的指引[220] - 新指引取消了先前“基于活动”的优先方法[220] - 取消“基于活动”方法可能增加单个公司被指定为非银行系统重要性金融机构的可能性[220] - 若被指定，公司将面临更严格的监管，包括资本、杠杆、流动性和风险管理标准[220] - 监管要求还包括信用敞口报告和集中度限制[220] - 监管要求还包括加强公开披露[220] - 监管要求还包括对收购行为的限制[220] - 监管要求还包括美联储的年度压力测试[220] - 这些为银行设计的监管要求需修改才能适用于资产管理公司，但目前尚无具体提案[220] 公司治理与结构 - 公司组织架构中，截至2025年12月31日，经济所有权和投票权百分比未计入可能产生稀释效应的限制性股票单位或未归属激励单位[74][76] - 公司于2025年2月20日通过决议，授权采纳经修订和重述的公司章程，以配合内部重组[77] - 公司作为控股公司，其唯一重要现金来源是通过Blue Owl GP持有的Blue Owl Operating Partnerships间接权益，因此依赖子公司分配来支付税款、履行税收补偿协议和支付股息[100] - 公司A类普通股的市场价格和交易量可能波动剧烈，导致股东快速且重大的损失[100] - 公司已与某些BDC签订费用支持安排，支付或报销其部分费用以支持目标股息支付，并与OWLCX签订合同费用限制协议[107]

财务数据关键指标变化 - 2025年总产量为1.203亿吨，其中Powder River Basin的North Antelope Rochelle矿产量最高，达6500万吨[32] - 2025年Wilpinjong矿产量为1050万吨，较2024年的1260万吨下降[32] - 公司在Middlemount矿拥有50%权益，该矿2025年产量（按50%基准）为140万吨[32] - 2025年亨利港天然气即期价格平均为每百万英热单位3.62美元，2024年和2023年分别为2.41美元和2.66美元[51] - 黑肺税相关费用：2025年、2024年、2023年分别为5460万美元、5220万美元和5740万美元[77] - 废弃矿山土地基金费用：2025年、2024年、2023年分别为2140万美元、2040万美元和2220万美元[88] 各条业务线表现 - 2025年海运业务（海运动力煤和海运冶金煤）收入占公司煤炭供应协议总收入的比例为51%，但其销量仅占总销量的20%[37] - 2025年美国动力煤业务（Powder River Basin和其他美国动力煤）收入占公司煤炭供应协议总收入的比例为49%，其销量占总销量的80%[38] - 海运业务中，合同期限短于一年的销量占比在2025年为50%[37] - 公司预计2026年全年海运动力煤部门的热煤销量为1200万至1300万吨，其中出口热煤750万至850万吨，国内销量450万吨；预计2026年全年海运冶金煤部门的冶金煤销量为1030万至1130万吨[499] 各地区表现 - 约3,500名员工位于美国，其余主要在澳大利亚，约94%的团队成员在美国和澳大利亚的矿山运营部门工作[58] - 澳大利亚业务截至2025年12月31日的复垦保证金要求为3.461亿美元[135] - 根据美国会计准则计算的澳大利亚业务资产弃置义务为2.785亿美元[135] - 新南威尔士州煤炭开采权使用费率为：深井地下矿（深度大于400米）8.8%，地下矿9.8%，露天矿10.8%[146] - 昆士兰州煤炭特许权使用费采用累进税率：价格超过175澳元/吨部分税率为20%，超过225澳元/吨部分为30%，超过300澳元/吨部分为40%[163] 管理层讨论和指引 - 公司预计新兴技术将推动美国电力需求，2026年美国煤炭消费量预计将增加，导致计划中的煤电厂退役被推迟[51] - 公司通过长期煤炭供应协议（期限超过一年）管理其非交易、长期煤炭合同组合的商品价格风险，此类协议下的销售额分别占其截至2025年、2024年和2023年12月31日年度全球采矿业务销售额（按销量计）的约87%、90%和92%[499] - 截至2025年12月31日，公司已为2026年定价和承诺的美国动力煤约为9100万吨，其中包括约7800万吨粉河盆地煤炭和1300万吨其他美国动力煤[499] - 公司预计未来12个月将消耗9000万至1亿加仑柴油[502] - 原油价格每桶变动10美元，将导致公司年度柴油成本相应增加或减少约2200万美元[502] 销售与客户结构 - 长期煤炭供应协议占公司采矿业务销量的比例在2025年、2024年和2023年分别为87%、90%和92%[34] - 2025年前五大客户贡献了公司煤炭供应协议收入的25%，其中最大客户贡献收入约2.91亿美元，占总协议收入的8%[35] - 截至2026年1月1日，公司销售积压订单约为2.38亿吨，较2025年1月1日的1.53亿吨大幅增长，其中约64%预计在2026年后交付[36] 运营与生产发展 - Centurion矿于2024年6月产出首批开发煤，长壁开采于2026年2月开始[32] - 2025年公司全球安全事故率为每20万工作小时0.71起，创历史新低，较2024年行业平均事故率2.96起优76%[59] - 公司预计2026年全年海运动力煤部门的热煤销量为1200万至1300万吨，其中出口热煤750万至850万吨，国内销量450万吨；预计2026年全年海运冶金煤部门的冶金煤销量为1030万至1130万吨[499] 人力资源与组织 - 截至2025年12月31日，公司拥有约5,400名员工，其中约4,200名为小时工[57] - 典型员工在公司平均任职约7.5年，约42%的员工在职超过5年[62] - 过去五年中，约30%的空缺职位和63%的总监及以上职位由内部候选人通过晋升或横向发展填补[62] 竞争环境 - 公司主要美国直接煤炭供应竞争对手包括Alliance Resource Partners、American Consolidated Natural Resources等[53] - 主要国际直接冶金煤竞争对手包括Anglo American、BHP、Glencore等[56] 环境责任与复垦 - 黑肺责任自保险规则变更可能导致公司需追加约4000万美元的担保金[79] - 截至2025年12月31日，公司在美国的复垦担保要求总额为8.786亿美元[85] - 截至2025年12月31日，按会计准则计算的资产弃置义务负债为4.764亿美元[85] 法规与政策影响（美国） - 美国环保署于2025年3月12日宣布将重新审议多项法规，可能对美国煤炭业产生重大影响[81][82] - 美国环保署于2024年3月6日将PM2.5年标准从12.0 µg/m³降至9.0 µg/m³，并于2025年3月12日宣布重新审议该标准[91] - 美国环保署于2024年5月9日发布最终规则，要求现有燃煤电厂在2032年1月1日前通过碳捕集实现90%的二氧化碳减排[93] - 美国环保署于2025年6月17日提议废除所有新建和现有化石燃料电厂的温室气体排放标准[95] - 美国环保署于2026年2月12日最终废除了2009年的危害认定及后续所有温室气体排放标准[95] - EPA估计，2023年至2042年期间，执行区域臭氧运输规则的年度合规成本将在7.7亿美元至9.1亿美元之间[98] - 2024年5月7日最终确定的MATS规则将现有燃煤发电机组可过滤颗粒物排放限值从0.030磅/百万英热单位大幅收紧至0.010磅/百万英热单位[100] - 2025年9月29日，土地管理局宣布将提供高达1310万英亩的联邦煤炭用于租赁[104] - 2024年5月9日的最终规则为烟气脱硫废水等制定了更严格的排放标准，可能显著增加燃煤电厂的合规成本[110] - 2025年12月31日，EPA发布最终期限延长规则，为EGU提交计划停止燃煤的通知额外提供6年时间（至2031年12月31日）[110] - 2025年12月31日的规则将直接排放EGU遵守烟气脱硫废水等零排放限值的期限延长了5年（至2034年12月31日）[110] - 2025年11月28日，EPA提议将2020年修正案中要求业主完成关闭大于40英亩无衬里蓄水池的合规期限延长三年[114] - 2025年《一个宏伟美丽法案》使公司获得约1900万美元联邦特许权使用费率降低收益[120] - 预计《一个宏伟美丽法案》第45X条税收抵免每年带来约500万美元收益[120] - 美国证券交易委员会气候相关披露规则于2024年3月6日通过，但实施被自愿暂停并面临法律挑战[120] - 美国内政部和商务部于2024年4月5日发布了三项最终修订规则，并于2025年11月21日发布了四项拟议规则以恢复《濒危物种法》框架[116] - 美国《2022年通胀削减法案》为能源基础设施、太阳能电池板、风力涡轮机、核能和地热能、氢项目以及碳捕获和储存提供了大量税收优惠、赠款和贷款担保[174] - 美国10个东北部州参与了区域温室气体倡议（RGGI），这是一个针对发电厂区域二氧化碳排放的强制性总量控制与交易计划；加利福尼亚州和加拿大魁北克省也已采用温室气体总量控制与交易法规[175] 法规与政策影响（澳大利亚） - 澳大利亚保障机制要求高排放设施基准线每年改善4.9%直至2030年[127] - 澳大利亚碳信用单位价格上限在2023-2024年为每吨二氧化碳当量75澳元，2024-2025年为79.20澳元[127] - 澳大利亚《公平工作法》修订导致Coppabella和Metropolitan矿山的劳动力成本增加[129] - 澳大利亚露天矿需在两年内过渡到更复杂的甲烷排放报告方法，财务影响预计2026年晚些时候明确[127] - 澳大利亚联邦政府计划立法到2030年将澳大利亚温室气体排放量减少43%，并要求年碳排放量超过10万吨的重排放公司加快减排活动[181] - 新南威尔士州针对年排放超过25,000吨二氧化碳当量（范围1和范围2）的采矿作业，将逐步实施新的气候缓解许可要求[141] - 新南威尔士州工业误杀罪对法人团体最高罚款2000万澳元，对个人最高判处25年监禁[148] - 昆士兰州工业误杀罪对法人团体最高罚款1000万澳元，对个人最高判处20年监禁[162] 工作场所安全与健康标准 - 新南威尔士州工作场所暴露标准：可吸入结晶二氧化硅0.05 mg/m³，可吸入煤尘1.5 mg/m³，柴油颗粒物0.1 mg/m³[149] - 昆士兰州工作场所暴露标准：可吸入结晶二氧化硅0.05 mg/m³，可吸入煤尘1.5 mg/m³[161] 气候与转型相关风险 - 公司面临向净零排放经济转型及气候变化物理影响带来的财务、政策、法律等多重风险[169] - 公司最大的温室气体排放贡献来自客户使用煤炭发电和炼钢产生的间接（范围3）排放[165] - 公司面临向净零排放经济转型带来的风险，包括现有燃煤电厂利用率降低或关闭、发电商转向替代燃料、合规成本增加、融资限制以及因金融机构政策导致的资本成本不利和金融市场准入困难等[171][172] - 公司识别出与气候变化实际影响相关的风险，包括恶劣天气事件导致的生产中断、对采矿至关重要的供水中断、运输中断、资产损坏以及电网故障等[171] 公司治理与风险管理 - 公司董事会拥有气候相关风险评估的最终监督权，并定期获取相关重大风险更新[167] - 公司持有名义总额为5.5亿澳元的平均汇率期权，以及名义总额为5.54亿澳元的买入领子期权，以对冲截至2026年9月30日的九个月期间与预期澳元运营支出相关的货币风险[497] - 若无外汇对冲工具，澳元/美元汇率每变动0.10美元，公司未来十二个月的运营成本和费用风险敞口约为2亿至2.1亿美元；基于现有期权合约，汇率每上涨0.10美元，风险敞口将限制在约1.34亿美元，而汇率每下跌0.10美元，公司将受益约1.89亿美元[497] - 截至2025年12月31日，公司没有与预测销售相关的煤炭衍生品合约[500] - 截至2025年12月31日，公司未持有任何柴油衍生金融工具[503] - 基于2025年12月31日的计息现金及受限现金余额，利率每下降1个百分点，将导致未来12个月利息收入减少约1300万美元[505] 行业与市场趋势 - 2025年美国约有3吉瓦的煤电产能退役，自2010年以来美国煤电产能已下降约46%[51]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2025年公司总营业收入为60.745亿美元，较2024年的56.811亿美元增长7%[181] - 2025年，Equifax的运营收入为60.745亿美元，同比增长7%；运营利润为10.952亿美元，运营利润率为18.0%[179] - 2025年，Equifax的净收入为6.603亿美元，稀释后每股收益为5.32美元[179] - 公司2025年归属于Equifax的净利润为6.603亿美元，较2024年的6.041亿美元增长9%，稀释后每股收益为5.32美元，增长10%[198] - 2025年公司营业利润为10.952亿美元，同比增长5%，营业利润率为18.0%，同比下降0.3个百分点[190] - 2025年合并营业利润为10.952亿美元，较2024年的10.421亿美元增长5%[198] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年公司总营业费用为49.793亿美元，同比增长7%[183] - 公司一般性开支2025年为7.04亿美元，较2024年的5.968亿美元增加1.072亿美元（18%），主要由于更高的激励计划成本、诉讼费用、相关集体诉讼和解拨备以及折旧与摊销增加所致[222][223] - 2025年公司利息支出为2.123亿美元，同比下降7%[192] - 2025年公司有效所得税率为25.8%，高于2024年的25.1%[196] - 2025年合并净利息及其他费用净额减少3130万美元（14%），但所得税费用增加2740万美元（13%）[198] 各条业务线表现 - 2025年美国信息解决方案业务收入为20.785亿美元，同比增长10%[181] - 2025年劳动力解决方案业务收入为25.823亿美元，同比增长6%[181] - 2025年国际业务收入为14.137亿美元，同比增长4%[181] - Workforce Solutions部门2025年总营业收入为25.823亿美元，增长6%，其中验证服务收入增长8%至21.798亿美元，雇主服务收入下降2%至4.025亿美元[200] - Workforce Solutions部门2025年营业利润率提升0.9个百分点至44.2%[200][204] - U.S. Information Solutions部门2025年总营业收入为20.785亿美元，增长10%，其中在线信息解决方案收入增长10%至18.214亿美元[205] - U.S. Information Solutions部门2025年营业利润率提升1.5个百分点至22.9%[205][209] - 国际业务运营利润率2025年为12.9%，低于2024年的13.4%，下降主要由于人力成本上升及技术转型资本支出带来的内部使用软件成本摊销增加[221] 各地区表现 - Equifax 2025年77%的收入来自美国市场，这一比例较2024年的76%略有上升[177] - 公司国际销售收入占总收入的23%[99] - 国际业务2025年总营业收入为14.137亿美元，按当地货币计算增长6%，但汇率波动造成2170万美元（2%）的负面影响[211] - 拉丁美洲业务2025年营业收入为4.034亿美元，按当地货币计算增长10%，但汇率波动造成2140万美元（5%）的负面影响[211][213] - 欧洲业务2025年营业收入为3.967亿美元，按当地货币计算增长4%，汇率波动带来1350万美元（3%）的正面影响[211][215] - 亚太地区2025年本地货币收入同比增长5%，主要由澳大利亚的商业、消费者信用报告及身份与欺诈业务增长驱动，但被印度市场的下滑部分抵消；汇率波动对收入产生8400万美元（3%）的负面影响；报告收入同比增长2%[217] - 加拿大2025年本地货币收入同比增长4%，由直接面向消费者、消费者信用报告和商业业务增长驱动；汇率波动对收入产生530万美元（2%）的负面影响；报告收入同比增长2%[219] 管理层讨论和指引 - 公司预计2026年美国抵押贷款信贷活动将低于2025年水平[71] - 公司2026年规划假设美国GDP增速与2025年一致，而国际市场的经济活动增速将低于2025年[70] - 公司预计2026年美国GDP增长将与2025年保持一致，但美国抵押贷款信贷活动将略低于2025年水平[171] - 公司预计其运营的国际市场2026年GDP增长率将普遍低于2025年[172] 资本配置与股东回报 - 2025年第四季度，Equifax以约2.296百万股的总数回购了其普通股，总金额未披露，但根据平均股价计算，10月、11月、12月的平均回购价分别为231.34美元、208.88美元和214.88美元[160] - 2025年全年，Equifax回购了价值9亿美元的普通股；截至2025年12月31日，根据一项新的30亿美元股票回购计划，仍有约21亿美元可用于未来回购[163] - 公司于2025年4月21日批准了新的股票回购授权，总额高达30亿美元，并在2025年期间于公开市场回购了4,006,173股普通股，耗资9.274亿美元[180] - 截至2025年12月31日，公司仍有约21亿美元的回购授权额度可用于未来购买普通股[180] - 2025年，公司支付给Equifax股东的现金股息为2.328亿美元（每股1.89美元），2024年和2023年分别为1.932亿美元和1.918亿美元（每股1.56美元）[255] - 2025年，公司回购了4,006,173股普通股，并批准了新的高达30亿美元的股票回购授权，截至2025年底仍有约21亿美元授权额度可用[255] - 2025年，公司从股票期权和员工购股计划中获得现金4640万美元，2024年和2023年分别为7820万美元和3230万美元[255] - 2025年，公司支付给非控股权益的股息为610万美元，2024年和2023年分别为460万美元和4560万美元[255] 现金流与投资活动 - 2025年，Equifax经营活动产生的现金流为16.157亿美元，资本支出为4.802亿美元[179] - 2025年经营活动产生的净现金为16.157亿美元，较2024年增加2.912亿美元，主要由于净收入增长及营运资本变动[229][230] - 2025年资本支出为4.814亿美元，较2024年的5.115亿美元减少3010万美元，主要由于资本化软件成本和技术基础设施支出降低[231][233] - 2025年用于收购的净现金为7410万美元，同期收到资产剥离现金120万美元[234] 债务与流动性 - 公司拥有15亿美元循环信贷额度，信用评级下调可能增加其借款成本并限制商业票据发行能力[124] - 2025年短期借款净额为4.747亿美元，较2024年增加3.835亿美元，主要由于商业票据发行增加[236][237] - 截至2025年12月31日，公司拥有现金及现金等价物1.808亿美元，循环信贷额度下尚有7亿美元可用借款额度[226] - 截至2025年12-31日，公司有7.62亿美元商业票据未偿还，循环信贷额度下无未偿还借款，可用额度为7亿美元[244] - 截至2025年12月31日，公司债务中约85%为固定利率债务，15%为浮动利率债务[245] - 公司浮动利率债务的利率区间为3.80%至4.17%[245] - 循环信贷额度要求最大杠杆率（总债务/EBITDA）为3.75倍，在满足特定条件下可因重大收购临时提高至4.25倍[247] - 计算杠杆率时，超过1.75亿美元的现金可按规定用于净额抵减债务[247] - 截至2025年12月31日，公司未偿还债务本金总额为51亿美元，其中10.38亿美元需在未来12个月内支付[257] - 与未偿还债务相关的未来利息支付总额为7.868亿美元，其中2.091亿美元需在未来12个月内支付[257] 运营与战略风险 - 公司已将绝大部分应用程序和系统基础设施从本地遗留系统迁移至第三方托管的云解决方案[64] - 公司依赖广泛的外部数据源，包括美国及许多其他市场的大多数贷款机构自愿提供的信贷数据[66] - 公司业务运营依赖外包的云技术和第三方供应商，存在运营中断风险[94][96][97] - 公司系统需满足客户高可用性和快速响应要求，系统故障可能导致收入损失和客户流失[96] - 公司依赖收购、合资和联盟实现增长，但整合过程存在成本超支和收益未达预期的风险[86] - 公司加速推出新产品和服务可能对现有运营流程增加压力并带来相关风险[80] - 公司使用人工智能和机器学习模型存在数据偏见、配置错误和法律风险，可能影响产品性能和声誉[81][82][83][84] - 公司数据准确性至关重要，数据不准确可能导致客户决策失误、声誉损害和合规风险[95] 市场竞争与客户关系 - 公司运营所在的多个市场面临高度竞争，竞争对手可能拥有显著更多的财务、技术、营销或其他资源[72][73] - 公司面临免费或低成本消费者信息（如信用评分）竞争加剧的风险，可能影响其产品需求[85] - 许多重要客户协议允许客户在有限提前书面通知后随时终止，这为客户提供了重新谈判合同或将更多业务授予竞争对手的机会[77] - 公司现有许可协议有固定期限并需定期续签，若未能以可接受条款续签，可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[78] - 公司收入中很大一部分来自包含第三方授权知识产权的产品和服务[66][78] 法律、监管与合规风险 - 公司业务受美国及外国众多法律法规约束，涉及消费者金融保护、数据隐私、人工智能和网络安全，合规可能导致成本显著增加并改变商业实践[107] - 合规、法律和运营业务资源大量投入于遵守适用法规，未来可能因新法律和不断变化的解释而产生重大额外费用[112] - 根据欧洲《通用数据保护条例》（GDPR），若违反规定，罚款最高可达全球年营业额（类似于收入）的4%[113] - 美国消费者金融保护局（CFPB）可对违反联邦消费者金融法的行为采取执法行动，包括每日最高100万美元的民事罚款[115] - 公司定期接受CFPB对其业务和消费者报告行业的检查，并可能因此面临执法行动[115] - 公司面临来自《公平信用报告法》（FCRA）的消费者诉讼（个人和集体诉讼）数量及相关解决成本在过去几年大幅增加[118] - 消费者金融保护局于2023年7月、2024年3月和8月向公司发出三次民事调查要求，调查其劳动力解决方案业务的数据准确性和争议处理[150] - 公司于2024年5月28日被起诉，指控其劳动力解决方案业务部门违反反垄断法，索赔涉及2020年5月28日至今购买服务的所有人员[149] 网络安全与数据隐私 - 公司曾经历过重大的网络安全事件，导致失去关键认证，部分客户和合作伙伴暂停业务，并暂时限制了赢得新业务的能力[63] - 网络安全事件可能导致业务中断、重大诉讼、监管罚款，对公司现金流、竞争地位、财务状况或运营结果产生重大不利影响[61] - 公司拥有约450名网络安全专业人员组成的全球安全团队[128] - 公司董事会审计委员会与技术委员会通过季度联席会议协调网络安全风险管理监督[143] - 公司首席信息官定期向董事会技术委员会直接提交季度报告，包括企业网络安全威胁级别更新[145] - 公司内部审计部门负责人每季度向管理层及董事会审计与技术委员会汇报IT和安全部分的审计活动[140] - 公司董事会技术委员会每年审查由第三方进行的信息安全计划成熟度评估结果[145] - 公司因2017年重大网络安全事件与美国消费者集体诉讼案及多个联邦和州政府调查达成全球和解，并需履行广泛的商业实践承诺[105][106] 人力资源与人才竞争 - 公司在关键领域（如数据分析、人工智能、IT安全）面临人才保留和招聘的激烈竞争[98] 政府业务风险 - 公司政府合同收入占重要部分，但面临预算削减和合同终止风险[88][89][90] 外汇风险 - 公司收入、费用、资产和负债涉及多种非美元货币，包括英镑、澳元、加元、阿根廷比索、智利比索、欧元、新西兰元、哥斯达黎加科朗、新加坡元、巴西雷亚尔和印度卢比，其美元折算受汇率波动影响[100] - 公司可能通过远期合约等衍生工具对冲部分外汇折算风险或重大外币交易风险，但此类对冲可能无法完全抵消不利汇率变动的影响[100][102] - 外汇汇率波动，特别是美元对主要货币走强，可能对公司合并财务业绩产生重大影响[102] 养老金与租赁义务 - 公司退休及退休后养老金计划的资产和负债受金融市场表现及利率影响，利率大幅下降或资产公允价值下跌将增加其资金义务[125] - 公司通常租赁办公空间开展业务，受约56份现场地点租约约束，并拥有4栋办公楼[147] 股东信息与市场表现 - 截至2026年1月30日，Equifax拥有约2,211名登记股东，但实际受益所有人数量更多[155] - 五年股东总回报数据显示，截至2025年底，Equifax的投资价值为112（以2020年底为100基准），表现逊于同期标普500指数（182）和标普500银行指数（147）[159]

各产品线净收入表现 - Sephience™ (sepiapterin) 在2025财年实现净产品收入1.112亿美元[611] - Translarna™ (ataluren) 在2025财年实现净产品收入2.353亿美元[612] - Emflaza® (deflazacort) 在2025财年实现净产品收入1.464亿美元[612] - Sephience产品2025年销售收入为1.11153亿美元，其中美国市场9504.5万美元，国际市场1608万美元[668] - Translarna产品2025年国际销售收入为2.35299亿美元，较2024年的3.21071亿美元下降26.7%[668] - Emflaza产品2025年美国销售收入为1.46361亿美元，较2024年的2.07215亿美元下降29.4%[668] 产品监管与市场准入进展 - Sephience™ 于2025年6月获欧盟委员会批准，2025年7月获美国FDA批准，2025年12月获日本MHLW批准，2026年2月获巴西ANVISA批准[610][611] - Translarna™ 在欧盟的附条件上市许可未获续期，但欧盟成员国可依据特定条款允许其继续商业使用[612] - Emflaza® 用于5岁及以上DMD患者的7年孤儿药独占期已于2024年2月到期，导致仿制药竞争加剧并影响收入[615] - Emflaza® 用于2岁至5岁以下DMD患者的孤儿药独占期将于2026年6月到期[616] - 基因疗法Upstaza/Kebilidi于2024年11月获美国FDA加速批准用于治疗AADC缺乏症[617] - vatiquinone用于治疗弗里德赖希共济失调的NDA于2025年8月收到FDA的完整回复函，要求进行额外研究[622] 研发项目与合作进展 - 公司与诺华就votoplam项目达成许可与合作协议，其II期研究达到主要终点，预计III期试验将于2026年上半年启动[620] - 公司与诺华（Novartis）的合作协议带来10亿美元首付款，并有资格获得高达19亿美元的里程碑付款、40%的美国利润分成及美国以外销售的分级两位数特许权使用费[631][644] - 公司与诺华于2024年11月就votoplam HD项目达成协议，并于2025年1月交易完成时收到10亿美元首付款，并有资格获得高达19亿美元的开发、监管和销售里程碑付款，以及40%的美国利润分成和海外销售的分级两位数特许权使用费[726] - 根据与罗氏（Roche）的SMA许可协议，截至2025年12月31日，公司已累计获得3.1亿美元里程碑付款和7.898亿美元销售特许权使用费，剩余潜在销售里程碑为1.5亿美元[642] 总收入与利润变化（同比） - 2025财年公司净利润为6.826亿美元，2024和2023财年净亏损分别为3.633亿美元和6.266亿美元[634] - 公司2025年总净产品收入为5.86703亿美元，较2024年的5.82145亿美元增长0.8%，较2023年的6.38177亿美元下降8.1%[668] - 净产品收入为5.867亿美元，同比增长460万美元或1%[672] - 合作与许可收入为9.984亿美元，同比增长9.9805亿美元（超过100%），主要源于与诺华协议中votoplam HD项目10亿美元许可收入的确认[673] - 特许权使用费收入为2.442亿美元，同比增长4040万美元或20%[674] - 公司净产品收入为5.821亿美元，同比下降5600万美元（9%）[691] - Translarna净产品收入为3.211亿美元，同比下降1170万美元（4%）[691] - Emflaza净产品收入为2.072亿美元，同比下降4790万美元（19%）[691] - 合作收入为30万美元，同比下降9970万美元（100%）[692] - 特许权收入为2.039亿美元，同比增加3500万美元（21%）[693] 成本与费用变化（同比） - 公司2025年研发总支出为4.55249亿美元，较2024年的5.3448亿美元下降14.8%，较2023年的6.66563亿美元下降31.7%[649] - Sephience项目2025年开发费用为1.31257亿美元，较2024年的9604.3万美元增长36.7%[649][650] - 炎症与铁死亡平台2025年开发费用为3873.8万美元，较2024年的4927.7万美元下降21.4%[649] - 全球DMD项目2025年开发费用为2217.3万美元，较2024年的2775.8万美元下降20.1%，较2023年的4538.7万美元下降51.1%[649][650] - 基因治疗平台2025年开发费用为1427.2万美元，较2024年的1733.9万美元下降17.7%，较2023年的4211.4万美元下降66.1%[649][650] - 里程碑费用2025年为0美元，2024年因Sephience项目达到多个监管里程碑产生6500万美元费用，2023年因完成III期临床试验入组产生3000万美元费用[649][654] - 研发费用为4.552亿美元，同比减少7920万美元或15%[680] - 销售、一般和管理费用为3.471亿美元，同比增加4620万美元或15%[681] - 无形资产摊销费用为2470万美元，同比减少3600万美元或59%[679] - 产品、合作及许可销售成本（不包括无形资产摊销）为4700万美元，同比减少1040万美元或18%[678] - 研发费用为5.345亿美元，同比下降1.321亿美元（20%）[698] - 销售、一般及行政费用为3.009亿美元，同比下降3160万美元（10%）[699] - 无形资产减值损失为1.595亿美元，同比下降5830万美元（27%）[701] 其他财务数据与债务 - 截至2025年12月31日，公司累计赤字为29.642亿美元[634] - 公司于2025年12月向Royalty Pharma出售其保留的特许权权益，获得2.4亿美元首付款，并可能根据2027-2029年销售情况额外获得总计6000万美元（每年2000万美元）的付款[630][643] - 截至2025年12月31日，根据市场发行协议（ATM），公司仍可发行和出售的普通股总筹资额上限为9300万美元[625] - 公司于2019年发行了2.875亿美元（含全额行使的3750万美元超额配售）的2026年到期可转换票据，净收益为2.793亿美元[626] - 公司于2023年终止了与黑石（Blackstone）的信贷协议，偿还了3亿美元本金、210万美元应计利息、820万美元预付溢价及退出费用，并记录了9270万美元的债务清偿损失[629] - 公司2026年到期可转换票据需每半年支付现金利息，每年总计需430万美元[637] - 利息净费用为1.522亿美元，同比减少1480万美元或9%[686] - 所得税费用为1400万美元，同比增加1380万美元（超过100%），主要受诺华协议相关收入驱动[689] - 出售优先审评凭证获得收益9990万美元[706] - 净利息费用为1.67亿美元，同比增加3780万美元（29%）[704] - 公司于2023年10月终止Blackstone信贷协议，记录了9270万美元的债务清偿损失，其中包含8200万美元的预付溢价、退出费用和债权人费用，以及1070万美元的债务发行成本[723][724] - 根据与Royalty Pharma的修订版特许权购买协议，公司于2020年7月、2023年10月、2024年6月和2025年12月累计获得21亿美元资金，并出售了100%的特许权[725] - 2026年可转换票据每年需支付现金利息430万美元[737] - 公司运营租赁相关的总负债为1.569亿美元[740] - 公司与MassBio的商业制造服务协议产生了600万美元的负债[741] - 截至2025年12月31日，公司已向SMA基金会支付了总计5250万美元的款项[744] - 公司已支付与Sephience相关的监管和开发里程碑款项总计1.525亿美元[746] - 公司同意向参与的权利持有人支付高达2.5亿美元的预付款，以及基于净销售额阈值、每项高达1亿美元（总计高达5亿美元）的额外里程碑款项[749] - 截至2025年12月31日，公司持有19.454亿美元的现金及现金等价物和可交易证券[755] - 截至2025年底，2026年可转换票据的公允价值约为4.245亿美元[759] - 2026年可转换票据本金为2.875亿美元，固定年利率为1.50%[759] 现金流状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物与有价证券总额为19.454亿美元[727] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为7.112亿美元，主要得益于诺华协议的首付款；2024年和2023年经营活动使用的现金流量净额分别为1.0768亿美元和1.5842亿美元[728] - 2025年投资活动使用的现金流量净额为8.6198亿美元，主要由于收购产品权利、购买有价证券和固定资产；2024年投资活动提供的现金流量净额为4418.2万美元；2023年投资活动使用的现金流量净额为1.7673亿美元[729] - 2025年、2024年和2023年融资活动提供的现金流量净额分别为3.3109亿美元、2.5586亿美元和6.464亿美元，主要来自特许权购买协议的收益[730][731] - 公司预计现有产品销售收入、现金及现金等价物和有价证券将足以支持未来至少12个月的运营支出和资本支出需求[733] 管理层讨论与风险提示 - Translarna法国相关销售备抵估计变更导致产品净收入减少9860万美元[675] - Emflaza针对5岁及以上DMD患者的7年孤儿药独占权于2024年2月到期，导致仿制药竞争加剧，预计将持续对Emflaza产品净收入产生负面影响[712] - Translarna在EEA的条件性上市授权于2025年3月未获续期，存在丧失EEA地区大部分销售收入的重大风险[713] 外汇风险 - 公司2025年全年实现净外币交易损失1130万美元[757] - 假设美元对英镑、欧元、巴西雷亚尔或瑞士法郎汇率变动10%，对公司现金流无重大影响[757] - 公司目前未从事任何外汇对冲活动[757] - 公司面临英镑、欧元、巴西雷亚尔和瑞士法郎兑美元汇率变动的风险[757] - 外币汇率变动对国际销售的影响可能被其对国际运营费用的相反影响部分抵消[757] 里程碑付款与协议负债 - 2025年，公司产品Sephience获得欧盟委员会（EC）和美国FDA批准，分别触发了向原Censa证券持有人支付2500万美元和3250万美元的监管里程碑付款[638] - 因Sephience在EEA和FDA获批，公司分别向原Censa证券持有人支付了2500万美元和3250万美元的里程碑款项[738][746] - 公司向原Censa证券持有人支付了2.251亿美元的预付款项[738] - 公司因Kebilidi获批向FDA支付了1100万美元的监管里程碑款项[739]

财务业绩：每股收益与核心运营资金 - 2025年第四季度每股摊薄净收益为1.36美元，同比增长9.7%[5] - 2025年第四季度核心运营资金为每股2.08美元，同比增长2.5%[5] - 2025年全年每股摊薄净收益为4.59美元，同比增长13.9%[5] - 2025年全年核心运营资金为每股8.21美元，同比增长1.1%[5] - 2025年第四季度基本每股收益为1.36美元，同比增长9.7%；2025年全年为4.59美元，同比增长13.9%[39] 财务业绩：总收入与净利润 - 2025年第四季度总收入为8.57467亿美元，同比增长4.3%；2025年全年总收入为33.77542亿美元，同比增长3.7%[39] - 2025年第四季度归属于普通股股东的净利润为2.87395亿美元，同比增长9.5%；2025年全年为9.73999亿美元，同比增长14.0%[39] 同店运营表现：收入与净营业收入 - 2025年第四季度同店收入增长0.4%，同店净营业收入增长0.1%[5] - 2025年全年同店收入增长0.1%，同店净营业收入下降1.7%[5] - 同店净营业收入（NOI）在2025年第四季度为4.759亿美元，同比微增0.1%；但全年为18.848亿美元，同比下降1.7%[11] - 同店总收入在2025年第四季度为6.642亿美元，同比增长0.4%；全年为26.488亿美元，同比增长0.1%[11] - 2025年第四季度同店净营业收入为4.75904亿美元，与去年同期的4.75509亿美元基本持平；2025年全年同店净营业收入为18.84797亿美元，较2024年的19.17206亿美元下降1.7%[40] - 2025年第四季度同店租金收入为6.64233亿美元，同比增长0.4%；2025年全年同店租金收入为26.48814亿美元，同比增长0.1%[40] 同店运营表现：成本与费用 - 同店总运营费用在2025年第四季度为1.883亿美元，同比增长1.1%；全年为7.640亿美元，同比增长4.9%[11] 同店运营表现：出租率 - 截至2025年12月31日，期末同店出租率为92.6%，低于2024年同期的93.3%[5] - 季度末同店平方英尺占用率为92.6%，低于去年同期的93.3%[11] 业务规模与门店情况 - 截至2025年底，公司第三方管理门店总数达2,263家[5] - 截至2025年12月31日，公司管理的门店总数为2,263家，是美国最大的自助仓储管理公司[19] - 同店池由1,804家完全拥有并运营且已稳定的门店组成[35] - 截至2025年12月31日，公司拥有和/或运营4,281家自助仓储门店，包含约290万个单元和约3.304亿平方英尺可出租面积[36] 资本运作：股票回购 - 2025年第四季度以1.409亿美元回购1,089,659股普通股，均价129.32美元[5] - 公司在2025年第四季度回购了1,089,659股普通股，价值1.409亿美元，平均价格为每股129.32美元[20] 资本运作：资产收购 - 2025年全年以4.836亿美元收购41家运营中的门店[5] 债务与资本结构 - 截至季度末，公司过桥贷款未偿还余额约为15亿美元[18] - 截至2025年底，公司固定利率债务占总债务比例为82.1%，加权平均利率为4.3%，加权平均到期期限约为4.5年[22][23] - 无抵押高级票据净额从77.570亿美元大幅增加至94.324亿美元[38] - 无抵押定期贷款净额从21.925亿美元减少至14.947亿美元[38] 资产负债表关键项目变化 - 公司总资产从2024年12月31日的288.479亿美元增长至2025年12月31日的292.640亿美元[38] - 净房地产资产从245.876亿美元增至250.044亿美元[38] - 公司股东权益总额从139.475亿美元下降至134.332亿美元[38] - 累计赤字从8.993亿美元扩大至14.492亿美元[38] - 现金及现金等价物从1.382亿美元微增至1.389亿美元[38] - 投资于债务证券和应收票据从15.510亿美元增加至18.065亿美元[38] 管理层未来业绩指引 - 公司2026年核心FFO（运营资金）指引范围为每股8.05美元至8.35美元[26] - 公司2026年同店NOI增长指引范围为-2.25%至1.25%，同店收入增长指引范围为-0.50%至1.50%[26] - 公司预计2026年归属于普通股股东的每股净收入范围在4.40美元至4.70美元之间[41] - 公司预计2026年核心运营资金（Core FFO）每股范围在8.05美元至8.35美元之间[41] - 公司预计2026年同店净营业收入范围在18.78亿美元至19.44亿美元之间，涉及1,871家门店[42] - 公司预计2026年同店租金收入范围在26.93亿美元至27.47亿美元之间[42] - 公司预计2026年同店运营费用范围在8.03亿美元至8.15亿美元之间[42]

财务风险敞口与对冲管理 - 公司面临外汇汇率波动风险，但截至2025年底，假设汇率出现10%的不利变动，对财务状况和经营成果影响不大[331] - 公司面临利率风险，但截至2025年底，假设利率出现10%的增减，对财务报表影响不大[337] - 公司使用远期合约作为现金流对冲，以管理部分外币支出的外汇风险[332] - 公司投资被归类为可供出售证券，利率变动导致的未实现损益通常不确认，除非在到期前出售或发生非暂时性减损[334] - 公司可转换票据的公允价值受利率、市场风险及公司普通股市场价格波动等因素影响[335] - 截至2025年底，通货膨胀未对公司的业务、财务状况或经营成果产生重大影响[338] 现金、投资与债务状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物为2.467亿美元，投资额为4.121亿美元[333] - 截至2025年12月31日，2027年可转换票据的公允价值为5.655亿美元，2029年可转换票据的公允价值为2.729亿美元[336] - 公司拥有大量债务，可能降低业务灵活性、影响资本获取和/或增加借贷成本，且未来可能产生更多债务[21] 业务运营与客户依赖风险 - 公司业务增长很大程度上依赖于客户续订和扩大订阅，任何续订率下降或交叉销售失败都可能对未来经营业绩产生不利影响[15]