收入和利润（同比环比） - 2025年12月季度收入为28亿美元，毛利率为41.6%，净利润为5.93亿美元[112] - 2025年12月季度收入环比（比2025年9月季度）增长1.96亿美元，同比增长（比2024年12月季度）5亿美元[117][119][120] - 2025年12月季度毛利率为42%，环比提升3个百分点，同比提升7个百分点[118][122][123] 成本和费用（同比环比） - 销售激励计划占季度总收入的百分比从2024年12月季度的14%降至2025年12月季度的11%[121] - 与新出货相关的保修成本占收入的百分比从2024年12月季度的0.7%升至2025年12月季度的0.9%[124] - 2025年12月季度运营费用为3.33亿美元，其中产品开发费用为1.87亿美元[125] - 截至2026年1月2日的六个月，产品开发费用增加800万美元，主因外部服务成本增加1000万美元，部分被薪酬及其他员工福利减少300万美元所抵消[126] - 截至2026年1月2日的六个月，营销及行政费用增加1900万美元，主因薪酬福利增加1000万美元、设施成本增加400万美元、信息技术费用增加300万美元及外部服务成本增加300万美元[127] - 2025年第四季度记录重组费用300万美元，主要与员工遣散福利相关[128] - 2025年第四季度其他费用净额为1.36亿美元，主要包括7200万美元利息费用和6600万美元债务交易净损失，部分被700万美元利息收入所抵消[129] - 截至2026年1月2日的六个月，所得税费用为1.79亿美元，而去年同期为2500万美元[133] 业务线表现 - 2025年12月季度硬盘总出货量为190艾字节，其中近线硬盘出货量为165艾字节[112][119] 终端市场与渠道表现 - 按终端市场划分，数据中心市场收入占比为79%，边缘物联网市场收入占比为21%[119] - 按渠道划分，OEM收入占比为81%，分销商占比12%，零售商占比7%[119] 现金流与资本活动 - 2025年12月季度运营现金流为7.23亿美元，偿还了5亿美元长期债务本金，支付了1.54亿美元股息[112] - 截至2026年1月2日的六个月，经营活动提供的现金净额为13亿美元[137] 财务状况（现金、债务与义务） - 截至2026年1月2日，现金及现金等价物为10.46亿美元，较2025年6月27日增加1.55亿美元[136] - 截至2026年1月2日，公司拥有约10亿美元现金及现金等价物，以及13亿美元的可动用循环信贷额度[139] - 截至2026年1月2日，公司无条件购买义务约为14亿美元，其中13亿美元预计在一年内支付[145] - 截至2026年1月2日，长期债务未来本金支付义务为45亿美元，相关未来利息支付估计约为15亿美元，其中2.81亿美元预计在一年内支付[148] 投资与金融工具 - 截至2026年1月2日，公司持有浮动利率货币市场基金、定期存款和存单，公允价值为3.42亿美元，平均利率为3.71%[158] - 公司固定利率债务总额为70.58亿美元，其中2028年到期10亿美元（利率3.50%），2029年到期4.7亿美元（利率4.09%），2030年到期6.38亿美元（利率7.14%），2030年后到期24.38亿美元（利率7.31%），总平均利率为6.12%[158] - 截至2026年1月2日，公司持有外汇远期合约名义本金总额为1.82亿美元，用于管理外汇风险[161] - 外汇远期合约涉及多种货币：英镑1900万美元（合约汇率0.74），人民币2700万美元（合约汇率7.01），新加坡元5900万美元（合约汇率1.28），泰铢7700万美元（合约汇率31.37）[161] - 公司使用总回报互换（TRS）来管理与员工非限定递延薪酬计划（SDCP）负债相关的权益市场风险[163] - 在总回报互换（TRS）中，公司基于SOFR加利差支付浮动利率[163] 风险管理政策 - 公司政策禁止为投机或交易目的使用衍生金融工具[158] - 所有外汇远期合约期限均在12个月以内[159] - 公司通过持续信用评估、管理单一对手方合约名义金额及设置最长期限限制来管理外汇远期合约的信用风险[161] - 公司投资组合多元化以最小化信用风险，并面临交易对手信用评级下调的风险[161]

收入与利润表现 - 2025年第四季度（截至12月31日）总收入为32.97146亿美元，环比上一季度（32.09696亿美元）增长约2.7%[164] - 2025年第四季度净利润为11.45682亿美元，较2024年同期（8.24527亿美元）大幅增长[164] - 2025年第四季度摊薄后每股收益为8.68美元，高于2024年同期的6.16美元[164] - 第二财季总收入为32.97亿美元，同比增长7%；上半年总收入为65.07亿美元，同比增长10%[172][173] - 第二财季产品收入25.11亿美元，同比增长4%；服务收入7.86亿美元，同比增长18%[172] - 2024年第四季度净利润包含2.391亿美元的商誉及购买无形资产减值税前费用[170] 毛利率与成本费用 - 2025年第四季度毛利率为61.4%，较2024年同期（60.3%）提升110个基点[164] - 第二财季毛利率为61.4%，同比提升1.1个百分点；上半年毛利率为61.4%，同比提升1.4个百分点[172] - 截至2025年12月31日的三个月，公司毛利率为61.4%，较上年同期60.3%提升1.1个百分点，主要受产品服务组合（+0.4%）、其他服务与制造成本（+0.4%）等因素推动[185] - 截至2025年12月31日的三个月，研发费用为3.83871亿美元，同比增长11%，主要因员工相关费用增加2630万美元及工程项目材料成本增加1290万美元[187] - 截至2025年12月31日的三个月，销售、一般及行政费用为2.79919亿美元，同比增长5%，主要因设施相关费用增加720万美元及物料费用增加690万美元[190][191] - 公司预计2026年DRAM芯片成本上升可能对毛利率产生负面影响[162] 各业务部门表现 - 半导体过程控制部门第二财季收入30.05亿美元，同比增长9%；上半年收入59.04亿美元，同比增长11%[174][175][176] - 特种半导体过程部门第二财季收入1.41亿美元，同比下降12%；上半年收入2.60亿美元，同比下降10%[174][175][177] - PCB及元件检测部门第二财季收入1.52亿美元，同比下降6%；上半年收入3.42亿美元，同比增长14%[174][175][178] - 按产品划分，第二财季图案化业务收入6.96亿美元，同比增长31%；晶圆检测收入15.73亿美元，同比增长1%[179] - 服务业务收入在2026财年第二季度约占总收入的24%[159] 各地区市场表现 - 按地区划分，第二财季韩国市场收入4.79亿美元，同比增长34%；北美市场收入3.94亿美元，同比增长38%[181][183] - 第二财季中国市场收入9.95亿美元，同比下降9%，主要受美国出口管制影响[181] - 第二财季台湾市场收入8.45亿美元，同比下降4%；但上半年收入16.39亿美元，同比增长22%，受AI创新驱动[181][182] 现金流与股东回报 - 2025年第四季度，公司用于股票回购和股息支付的现金分别为5.478亿美元和2.497亿美元[166] - 季度股息已上调至每股1.90美元，为连续第16年年度增长[166] - 截至2025年12月31日的六个月，经营活动产生的净现金为25.29198亿美元，同比增长37%，主要因客户收款增加约12亿美元[205] - 截至2025年12月31日的六个月，投资活动使用的净现金为5.2267亿美元，变化主要因可供出售证券净购买额增加9.318亿美元[206] - 截至2025年12月31日的六个月，融资活动使用的净现金为16.29378亿美元，同比减少，主要因上年同期偿还了7.5亿美元债务及普通股回购减少1.247亿美元[207] - 截至2025年12月31日的六个月期间，股票回购总额为10.9亿美元，而去年同期为12.2亿美元[208] - 截至2025年12月31日，股票回购计划下仍有39.4亿美元的授权回购额度[208] - 截至2025年12月31日止三个月，公司支付了2.497亿美元的季度现金股息及股息等价物，去年同期为2.268亿美元[209] - 截至2025年12月31日止六个月，公司支付了5.037亿美元的季度现金股息及股息等价物，去年同期为4.249亿美元[209] - 截至2025年12月31日，与未归属限制性股票单位相关的应计股息等价物为1370万美元[209] 债务、利息与税务 - 截至2025年12月31日的三个月，利息费用为6966.8万美元，同比下降7%，主要因公司在2025财年第二季度偿还了7.5亿美元债务[195] - 截至2025年12月31日，公司拥有总计59.5亿美元的高级无担保票据[210] - 公司拥有15亿美元的循环信贷额度，截至2025年12月31日无未偿借款，净杠杆率为0.56:1[211] - 截至2025年12月31日的三个月，实际税率为13.9%，低于上年同期的15.2%，主要因上年同期发生2.304亿美元不可抵税的商誉减值费用[199] 资产与流动性状况 - 截至2025年12月31日，公司现金及现金等价物、有价证券总额为52.07464亿美元，占总资产的31%，较2025年6月30日的44.94623亿美元有所增加[203][204] - 截至2025年12月31日，营运资本为72.8亿美元，较2025年6月30日的66.1亿美元增加6.683亿美元[215] - 截至2025年12月31日，公司主要流动性来源包括52.1亿美元的现金、现金等价物及有价证券，以及15亿美元的循环信贷额度[215] - 公司信用评级为：惠誉A级，穆迪A2级，标普A级[216] 其他收益与费用 - 截至2025年12月31日的三个月，其他费用（收入）净额为-3782.5万美元（净收入），变化主要因一项权益证券公允价值净损失560万美元及不利外汇波动530万美元，部分被利息收入增加190万美元所抵消[196] 行业趋势与增长驱动 - 人工智能、高性能计算及2纳米等先进制程节点正驱动行业增长和公司需求[161]

首次公开募股（IPO）详情 - 公司于2025年12月19日完成首次公开募股，发行23,000,000个单位，每单位10.00美元，募集资金总额为230,000,000美元[25] - 承销商全额行使超额配售权，额外发行3,000,000个单位，占初始发行量（20,000,000个单位）的15%[25] - 2025年12月19日，公司完成首次公开发行，发行23,000,000个单位（包含承销商全额行使的3,000,000个单位超额配售权），每单位10.00美元，募集资金总额230,000,000美元[39][56][58] - 公司于2025年12月19日完成首次公开募股，发行23,000,000个单位，包括承销商全额行使的3,000,000个超额配售单位，每股10.00美元，总募集资金230,000,000美元[88][98] - 首次公开募股发行23,000,000个单位，每股10.00美元，总收益为2.3亿美元[116] - 承销商在首次公开募股中获得45天超额配售选择权，可额外购买最多3,000,000个单位，并于2025年12月19日全额行使该选择权，以每单位10.00美元的价格购买了额外3,000,000个单位[75] 私募认股权证发行 - 与首次公开募股同时，公司以私募方式出售4,116,667份认股权证，每份1.50美元，募集资金总额为6,175,000美元[26] - 同期，公司以私募方式向发起人和Cantor Fitzgerald & Co.出售4,116,667份私募认股权证，每份1.50美元，募集资金总额6,175,000美元[39] - 保荐人及相关方在首次公开募股时以每份1.50美元的价格合计购买了4,116,667份私募认股权证，总金额为6,175,000美元[65] - 同期完成私募配售，以每份1.50美元的价格向发起人和Cantor Fitzgerald & Co.出售4,116,667份私募认股权证，募集资金6,175,000美元[88][98] - 同时完成私募配售，以每份1.50美元的价格出售4,116,667份私募认股权证，总收益为6,175,000美元[117] - 私募配售中，发起人购买2,783,334份认股权证，Cantor Fitzgerald & Co.购买1,333,333份认股权证[117] 募集资金使用与信托账户 - 首次公开募股及私募认股权证净收益中的230,000,000美元（即每单位10.00美元）已存入信托账户[31] - 首次公开募股后，总计230,000,000美元被存入信托账户[99] - 首次公开募股后，总计2.3亿美元（包含1095万美元的递延承销佣金）存入信托账户[118] - 公司信托账户需保证每股公共股不低于10.00美元，或清算时信托账户的实际每股金额（若因资产价值减少而低于10.00美元）[35] 交易成本与承销费用 - 交易成本总额为15,646,442美元，包括4,000,000美元现金承销费和10,950,000美元递延承销费[27] - 公司产生发行相关成本15,646,442美元，包括400万美元现金承销费、1,095万美元递延承销费和其他发行成本696,442美元[99] - 交易成本总计15,646,442美元，包括400万美元现金承销费、1095万美元递延承销费及696,442美元其他发行成本[118] - 承销商获得相当于首次公开募股发行总收入（不含超额配售部分）2.0%的现金承销折扣，合计4,000,000美元，并有权在完成初始业务合并后获得总计10,950,000美元的递延承销折扣[76] - 承销商有权获得信托账户中首次公开募股总收益的4.50%（超额配售部分除外）及超额配售部分总收益的6.50%作为递延承销折扣，总计1095万美元[105] 初始业务合并条款 - 公司必须在首次公开募股完成后24个月内完成初始业务合并，否则将赎回公众股份[31][33] - 初始业务合并的目标企业总公平市场价值必须至少达到信托账户净余额的80%[29] 认股权证条款 - 每个完整的公开认股权证赋予持有人以每股11.50美元购买一股A类普通股的权利，认股权证在初始业务合并完成30天后方可行使，并于五年后到期[58][59] - 截至2025年9月30日，已无未偿还的私募认股权证[66] 股东权益与股本结构 - 公司B类普通股已授权50,000,000股，截至2025年9月30日已发行并流通5,750,000股[11] - 公司授权发行总计50,000,000股B类普通股，每股面值0.0001美元；截至2025年9月30日，已发行流通股为5,750,000股[78] - 公司获授权发行总计5,000,000股面值0.0001美元的优先股，截至2025年9月30日无已发行或流通在外的优先股[77] - 公司获授权发行总计500,000,000股面值0.0001美元的A类普通股，截至2025年9月30日无已发行或流通在外的A类普通股[77] 财务状况（亏损与成本） - 从2025年6月27日成立至9月30日，公司净亏损为48,926美元，每股B类普通股基本及摊薄净亏损为0.01美元[14] - 2025年第三季度及自成立至2025年9月30日期间，公司净亏损为48,926美元，全部为一般及行政成本[96][83] - 截至2025年9月30日，公司递延发行成本为467,953美元[83] 现金与营运资金状况 - 截至2025年9月30日，公司现金为零，营运资金赤字为491,879美元[38] - 首次公开发行后，截至2025年12月19日，公司现金为1,396,792美元，营运资金为1,395,429美元[39] - 截至2025年9月30日，公司无现金，营运资金赤字为491,879美元[97] 关联方交易与贷款 - 发起人曾通过无担保本票向公司提供最高300,000美元的贷款，公司已于2025年12月19日偿还了194,319美元的未偿还余额[38] - 为满足营运资金需求，发起人或其关联方等可提供最高1,500,000美元的营运资金贷款，并可选择按每份认股权证1.50美元的价格转换为合并后实体的私募认股权证[40] - 保荐人于2025年8月18日出资25,000美元获得5,750,000股B类普通股（创始人股份），每股成本约0.004美元[68] - 保荐人曾提供最高300,000美元的无息贷款用于支付部分首次公开募股费用，截至2025年9月30日未偿还贷款为420美元，该贷款已于2025年12月19日全额偿还194,319美元[70] - 为业务合并提供资金，关联方可能提供最高1,500,000美元的营运资金贷款，该贷款可选择性按每份1.50美元的价格转换为业务合并后实体的私募认股权证，截至2025年9月30日无此类未偿还贷款[72] - 公司于2025年12月19日偿还了总额为194,319美元的期票全部未偿余额[90] - 公司可获得的营运资金贷款中，最多150万美元可按贷款方选择以每份认股权证1.50美元的价格转换为业务合并后实体的私募认股权证[102] 行政服务协议 - 公司与关联方签订行政服务协议，自2025年12月17日起每月支付总计25,000美元（每家12,500美元）以换取办公空间及行政支持，截至2025年9月30日尚未产生相关费用[71] - 自2025年12月17日起，公司同意每月向关联方支付总计25,000美元（每家12,500美元）以获取办公空间及行政支持服务[87] - 公司与关联方签订行政服务协议，自2025年12月17日起每月支付总计25,000美元（每方12,500美元）[104] 公司治理与会计政策 - 公司是“新兴成长公司”，选择不退出延长的过渡期，因此在采用新的或修订的会计准则时间点可能与其它上市公司不同[42][43] - 公司主要税务管辖区为开曼群岛，目前无需缴纳所得税，截至2025年9月30日，未确认的税收优惠及应计利息和罚款均为零[51][52] - 截至2025年9月30日，公司披露控制和程序有效[110] - 截至2025年9月30日，公司无重大关键会计估计需要披露[106] 资产与负债状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产为467,953美元，总负债为491,879美元，股东权益赤字为23,926美元[10][11]

公司结构与法律实体 - 公司并非中国运营实体，而是开曼群岛控股公司，无重大自身业务，通过中国子公司运营，且未采用VIE架构[24] - 公司绝大部分资产位于美国境外，且多数董事及高管非美国籍或不在美国居住，这可能使投资者难以在美国境内对公司或相关人员提起诉讼或执行判决[50] - 公司注册于开曼群岛，主要资产和运营位于中国，美国投资者可能难以在美国境内对公司及相关个人提起诉讼或执行判决[196] - 公司遵循开曼群岛的公司治理实践，而非纳斯达克的全部要求，可能为投资者提供较少保护[195] 审计与PCAOB检查 - 公司审计机构HTL总部位于美国德克萨斯州休斯顿，定期接受PCAOB检查，因此不受PCAOB 2021年12月16日关于无法完全检查的认定影响[32] - 若PCAOB连续两年无法检查公司审计机构，其证券在美国所有国家证券交易所及场外交易将被禁止交易[29][32] - 若PCAOB连续三年无法检查公司审计机构，其证券可能被禁止在纳斯达克或其他美国交易所交易，并最终导致退市[32] - 若PCAOB连续两年无法审查审计机构，公司证券可能被禁止在美国交易所交易[168][173] - 公司审计师HTL位于美国德克萨斯州休斯顿，不受PCAOB对中港审计检查限制的影响[177] - PCAOB在2022年获得了对总部位于中国大陆和香港的会计师事务所进行完整检查和调查的权限[179] - PCAOB计划在2023年初及以后恢复对中港会计师事务所的定期检查[179] - 若无法满足PCAOB检查要求，公司可能面临退市风险[181] 网络安全与数据监管 - 根据《网络安全审查办法》（2021版），公司认为自身无义务申请网络安全审查，因其不持有超过100万用户的个人信息，且近期不太可能达到此门槛[36][38] - 截至年报日期，公司未收到任何中国政府部门将其中国运营实体认定为关键信息基础设施运营者的通知或决定[36][38] - 根据中国律师意见，公司目前不受中国网信办的网络安全审查要求约束[38] - 修订后的《网络安全审查办法》于2022年2月15日生效，规定掌握超过100万用户个人数据的“网络平台运营者”赴国外上市必须申报网络安全审查[41] - 公司作为海外上市公司，若《网络数据安全管理条例》草案按现行形式颁布，将需进行年度数据安全审查并履行报告义务[41] 境外上市与备案管理 - 公司已在美国纳斯达克上市，截至年报日期，未收到中国证监会对该上市的任何正式问询、通知、警告、制裁或反对[39] - 根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，公司需在提交首次公开发行或上市申请后三个工作日内向中国证监会完成备案程序[39] - 在2023年3月31日前已完成境外上市的公司，需在2023年9月30日前完成境外发行上市，其后续发行需按境外上市规则备案[39] - 中国政府对境外上市（如网络安全审查、备案管理）的新规可能对公司运营和证券价值产生重大不利影响[128][130][132] 股息政策与利润分配 - 截至报告日，公司所有子公司均未向控股公司或美国投资者支付过任何股息或进行其他分派[45][46] - 公司预计在可预见的未来不会支付任何现金股息，计划保留所有可用资金及未来收益用于业务发展[46] - 中国子公司每年须将税后利润的至少10%提取为法定公积金，直至累计额达到注册资本的50%，这部分净资产不得作为股息分配[45] - 公司目前不打算在可预见的未来支付股息，计划保留所有未来收益用于业务运营和扩张[203] - 中国子公司向控股公司支付股息受限于其累计税后利润，且必须至少提取10%作为法定储备金直至达到注册资本的50%[147] - 公司依赖中国子公司的股息来满足现金和融资需求，包括向股东支付股息和偿还债务[146] 内部现金转移 - 截至2025年9月30日财年，公司内部现金转移包括：华迪国际向HK Beach注资2万美元，HK Beach向华迪松阳注资47万美元，华迪钢铁向HK Beach偿还内部贷款45万美元[45] - 截至2024年9月30日财年，公司内部现金转移总额为529.1万美元，其中最大单笔为HK Beach向华迪松阳注资1098.03万美元[45] - 截至2023年9月30日财年，公司内部现金转移总额为3082.24万美元，其中最大单笔为华迪国际向HK Beach注资1280万美元[45] 关税与贸易政策 - 美国政府对钢铁进口征收的232条款关税在2018年3月为25%，2025年2月铝进口关税提升至25%，2025年6月钢铁和铝进口关税均进一步提升至50%[68] - 公司对美出口的关税在2018年前已达25%，在2025年6月前已达70%，因此232条款关税对公司美国销售影响有限[68] - 美国于2018年7月6日对价值340亿美元的中国商品加征25%关税，中国对等加征340亿美元美国商品关税[69] - 美国自2018年7月起对价值2500亿美元的中国商品加征关税，并威胁对额外3250亿美元商品加税；中国对价值1100亿美元的美国商品加征关税作为回应[69] - 美国于2019年5月将1000亿美元中国商品的关税从10%提高至25%，并计划在2019年10月15日提高至30%[69] - 美国于2025年2月对所有中国进口商品加征10%关税；中国对进口美国煤炭和液化天然气加征15%附加关税，对原油、农业机械等加征10%附加关税[69] - 美国于2025年3月将中国商品关税提高至20%；中国对鸡肉、小麦等加征15%关税，对高粱、大豆等加征10%关税[69] - 美国于2025年4月2日将中国进口商品关税提高34%至54%；中国对所有美国商品加征对等关税[69] - 美国和中国于2025年5月12日达成协议，暂时将互征关税降低115%[69] - 美国和中国于2025年10月30日达成协议，美国将中国进口关税降低10%，中国暂停自2025年3月4日以来宣布的所有报复性关税[69] 关联方交易 - 截至2025年9月30日财年，公司从关联方泰州华迪实业有限公司采购原材料总额为2,456,896美元，上一财年为1,832美元[79][81] - 截至2024年9月30日财年，公司从另一关联方泰州华迪材料科技有限公司采购原材料总额为666,114美元，而截至2025年9月30日财年采购额为0美元[79][81] - 截至2024年9月30日财年，公司向关联方泰州华迪材料科技有限公司销售管道产品总额为7,343美元，向上海华迪实业有限公司销售1,661美元，截至2025年9月30日财年这两项销售均为0美元[81] - 中国税务机关有权对不符合独立交易原则的关联方交易进行纳税调整[185] 客户与收入集中度 - 截至2025年9月30日财年及2024年9月30日财年，公司分别有0名和2名主要客户（定义为收入占比超过10%的客户）[80] 员工与知识产权 - 截至2025年9月30日，公司员工总数为362人[88] - 公司中国子公司拥有55项专利和10项商标，其中39项实用新型专利的保护期为10年[93][95] 业务与运营风险 - 钢铁行业产能过剩可能持续导致钢价下行压力[78] - 原材料和能源成本上升可能无法完全转嫁给客户，从而严重影响公司收益[79] - 公司未来需要大量额外资金用于研发、新设施建设和运营，若融资失败可能对财务状况产生重大不利影响[85][86] - 公司业务增长依赖于关键研发人员，人才竞争可能导致薪酬成本上升，对运营结果和财务业绩产生重大不利影响[92] - 公司业务可能受到流行病、自然灾害、地缘政治冲突等外部因素的不利影响，从而影响旅行量并损害运营业绩[97] - 公司面临因环境法规不合规而导致的潜在重大货币损害赔偿和罚款风险[117] - 公司计划未来通过建立新设施来增加产能，但需获得环境、建设和安全审批[118] - 公司库存管理面临风险，需求预测不准可能导致销售损失或库存过剩及持有成本增加[119][120] - 中国宏观经济调控，特别是对钢铁行业的去产能政策，可能影响公司产品的市场需求[125] - 中国经济增速的不确定性可能对公司产品需求产生负面影响[126] - 公司所有业务位于中国，其经营和财务状况可能受到中国政治、经济和社会状况变化的重大影响[134] - 并购规则可能使公司在中国通过收购实现增长更加耗时和复杂[158] 应收账款与信用管理 - 截至2025年9月30日，公司应收账款净额为24,773,841美元，截至2024年9月30日为18,713,342美元[113] - 公司给予客户的信用期一般为6个月[113] - 公司在截至2025年9月30日和2024年9月30日的财年中均未记录应收账款核销[114] - 公司客户包括各级政府和国有实体，其付款可能因内部现金流预算或多级审批而延迟[113] - 公司为估算信用损失采用了结合历史率和调整率的损失率法[114] 财务结构与流动性风险 - 公司短期借款依赖度高，截至2025年9月30日，有追索权的未到期应收账款保理票据（归类为短期借款）金额为4,122,341美元[123] - 公司依赖短期借款满足流动性需求，信贷市场中断可能影响其获取资金的能力[121] - 公司可能无法及时完成对境内子公司贷款或增资所需的政府登记或审批，这会影响其流动性和业务扩张能力[138] 外汇管制与汇率风险 - 根据外汇管理局第19号及第16号文，公司境外融资兑换的人民币资金使用受限，不得用于证券投资、向非关联企业贷款等[137][141] - 人民币兑美元汇率波动影响公司以美元计价的经营业绩和资产价值，例如2005年至2008年间人民币对美元升值超过20%[149][150] - 公司所有收入和支出以人民币计价，而报告货币为美元，汇率重计量导致以美元计价的经营业绩随汇率波动[149] - 公司目前未进行任何对冲交易以规避汇率风险，且中国境内的对冲选项非常有限[152] - 中国政府对资本外流实施更严格的外汇管制，可能影响公司向股东支付外币股息的能力[154] - 中国子公司向开曼母公司支付股息需遵守外汇程序，但资本项下资金汇出需经批准[153] - 2016年第四季度，为应对资本外流和人民币贬值，中国人民银行和外汇管理局实施了一系列资本管制措施[148] 外商投资与行业准入 - 公司业务（建筑材料产品及制造设备）目前未列入《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》（2024年版）的限制类目[145] - 若未来公司业务被列入负面清单，其现有的公司结构、治理和运营可能受到重大影响[145] 税务事项 - 向非居民企业投资者支付股息需缴纳10%的中国预提所得税，转让普通股所得收益目前也按10%税率征税[48] - 公司按最低标准缴纳员工福利计划，但中国法律要求按实际工资缴纳，已计提潜在补缴及滞纳金准备[156] - 若境外实体被认定为中国居民企业，将按25%税率全球征税，非中国股东出售股份可能面临10%或20%预提税[164][165] - 公司通过香港子公司从中国子公司获得股息，可能适用5%优惠预提税率，但需满足条件并完成申报[166] - 截至2024年及2025年9月30日，公司未就中国子公司留存收益计提预提税，因计划将收益用于再投资[166] - 根据中国税法，非居民企业间接转让中国应税资产可能被征收企业所得税[183] 股东结构与公司治理 - 公司董事长Di Wang通过英属维尔京群岛公司持有8,336,000股普通股，董事Jueqin Wang持有1,664,000股，两人合计控制公司超过50%的已发行股份[101] - 公司是纳斯达克规则下的“受控公司”，可能豁免部分公司治理要求，例如董事会多数成员无需为独立董事[101] - 中国居民股东需完成外汇登记，否则可能影响子公司利润分配或资本注入[160][161] - 公司部分中国居民股东已完成外汇登记，但无法确保所有股东均持续合规[161][162] 保险与资产保护 - 公司未为其大部分资产、财产及潜在责任购买保险[107] - 公司在中国大陆的银行存款受存款保险条例保护，但补偿上限为每家银行人民币50万元（约合7万美元）[106] 上市地位与合规 - 公司作为“新兴成长公司”，可能享受长达五年的简化报告要求豁免期[192] - 公司“新兴成长公司”身份可能因收入超过12.35亿美元或发行超过10亿美元非可转换债务而提前终止[192] - 公司作为“外国私人发行人”，其信息披露义务与美国国内报告公司不同[194] - 纳斯达克可能对华迪国际的持续上市适用额外且更严格的标准，包括审计师未经PCAOB审查等情况[198] - 若无法满足纳斯达克资本市场持续上市要求，公司证券可能被退市，导致流动性降低、交易受限等后果[199][200] - 公司作为上市公司将产生显著的法律、会计及其他费用，合规成本预计将增加[206] 融资活动 - 华迪国际于2021年1月26日完成首次公开募股，发行3,125,000股普通股，扣除承销佣金及发行费用后净筹资约2200万美元[211] - 公司于2022年11月9日完成一次注册直接发行，出售1,000,000股普通股，扣除费用前获得总收益约2500万美元[211] 业务与市场概况 - 公司业务遍及中国超过20个省份，产品出口至美国、新加坡等20个国家和地区[213] - 公司主要市场包括中国、美国、印度、墨西哥和澳大利亚[214] - 公司子公司华迪松阳于2023年6月15日成立，其工厂预计在2026年9月30日前建成并投入使用[212] - 公司生产超过3000种不同的管道产品，并拥有超过17年客户关系的长期客户约400家[217] - 公司专注于冷拔无缝（CDS）制造技术，区别于采用电阻焊（ERW）等其他技术的厂商[218] - 冷拔无缝（CDS）技术使产品适用于要求高可靠性、耐腐蚀、高温或高压的极端环境[219] - 公司确认其中国运营实体已获得开展业务所需的所有重要许可和批准[133] 收入与利润（同比环比） - 公司2025财年总收入为6289.56万美元，同比下降15.3%（对比2024财年7427.04万美元）[215] 各条业务线表现 - 钢铁管道产品是公司核心收入来源，2025财年贡献6248.76万美元，占总收入99.4%[215] 各地区表现 - 中国市场是公司最大销售区域，2025财年销售额为5357.25万美元，占总收入85.18%，但占比从2023财年的87.45%有所下降[215][216] - 美国市场是第二大销售区域，2025财年销售额为626.78万美元，占总收入9.97%[215] - 公司2025财年对印度销售额为140.79万美元，占总收入2.24%，较2024财年（74.82万美元，占比1.01%）显著增长[215][216] - 公司2025财年对新加坡销售额为40.06万美元，占总收入0.64%，较2024财年（376.72万美元，占比5.07%）大幅下降[215][216] 成本和费用（同比环比） - 原材料和直接人工成本合计占产品总成本的80%以上，成品率对盈利能力至关重要[220]

债务发行条款 - 公司发行了本金为150万美元的高级有担保本票，到期日为2027年1月28日[2] - 本票年利率为8%[4] - 公司被允许在到期前无溢价或罚金地全额或部分提前偿还本票[3] - 利息将在到期日一次性支付[6] 财务报告义务 - 公司需在每财季结束后45天内向持有人提供经审阅的合并财务报表[9] - 公司需在每财年结束后90天内向持有人提供经审阅的年度合并财务报表[9] 运营与财务限制 - 公司除特定情况外不得产生新债务，包括对美国小企业管理局的3.45万美元债务[10] - 公司不得支付任何股息或对其流通股进行分配[11] - 公司不得预付2024年7月24日发行的本金高达340万美元、利率12%的高级有担保可转换本票[11] 违约与法律条款 - 若公司对超过10万美元的借款义务违约，将构成交叉违约事件[14] - 公司放弃陪审团审判权，作为票据购买的重要诱因[19] - 公司承担持票人及其关联方因票据产生的所有自付费用，包括法律顾问费用[20]

订单类型分布 - Robinhood在2025年第四季度，所有非定向订单中，市价单占比42.65%，可执行限价单占比12.67%，非可执行限价单占比34.06%，其他订单占比10.62%[1] - 非标普500股票的非定向订单中，市价订单占比为39.05%[12] - 非标普500股票的非定向订单中，可执行限价订单占比为16.27%[12] - 非标普500股票的非定向订单中，非可执行限价订单占比为38.58%[12] - 非定向订单占所有订单的100%[17] - 非定向订单中，市价订单占比39.05%，可执行限价订单占比16.27%，非可执行限价订单占比38.58%，其他订单占比6.10%[17] - 期权非定向订单中，市价订单占比1.10%，可执行限价订单占比26.67%，非可执行限价订单占比55.85%，其他订单占比16.38%[21] - 2025年10月期权订单汇总显示，非定向订单占所有订单的100%，其中市场订单占1.10%，可执行限价订单占26.67%，非可执行限价订单占55.85%，其他订单占16.38%[23] - S&P 500股票非定向订单中，市价订单占比为43.77%[30] - 非定向订单中，可执行限价订单占比12.25%，不可执行限价订单占比34.33%[30] - 非标普500股票的非定向订单中，市价单占比37.55%，可执行限价单占比14.81%，非可执行限价单占比42.21%，其他订单占比5.42%[41][44] - 非定向订单中，市价单占比26.46%，可执行限价单占比55.18%，不可执行限价单占比16.94%[53] - 非定向订单占所有订单的100.00%[59] - 市价订单占非定向订单的1.41%[59] - 可执行限价订单占非定向订单的26.46%[59] - 不可执行限价订单占非定向订单的55.18%[59] - 其他订单占非定向订单的16.94%[59] - 非定向订单中，市价单占比为40.62%[61] - 非定向订单中，可执行限价单占比为9.88%[61] - 非定向订单中，非可执行限价单占比为39.09%[61] - 非定向订单中，其他订单类型占比为10.41%[61] - 所有非定向订单中，市场订单占比40.62%，非市价限价订单占比39.09%[65] - 在非标普500股票的非定向订单中，市价单占比为35.68%[70][71] - 在非定向订单中，非可执行限价单占比最高，为45.53%[70][71] - 在非定向订单中，可执行限价单占比为12.73%[70][71] - 在非定向订单中，其他类型订单占比为6.06%[70][71] - 非定向订单中，市价单占比1.72%，可执行限价单占比27.31%，非可执行限价单占比54.47%，其他订单占比16.50%[80] - 2025年12月期权摘要显示，非定向订单占所有订单的100%，其中市场订单占1.72%，可执行限价订单占27.31%[82] 订单流接收方份额与支付（股票） - Virtu Americas是最大订单流接收方，处理了Robinhood 46.32%的非定向订单，并从市价单中获得净付款608,042.28美元[2] - G1 Execution Services处理了14.62%的非定向订单，其市价单净付款率为每百股83.1523美分[2] - Jane Street Capital处理了13.47%的非定向订单，其可执行限价单净付款率为每百股187.2268美分[2] - Citadel Securities处理了10.30%的非定向订单，并从市价单中获得净付款552,285.94美元[2] - Hudson River Trading处理了9.28%的非定向订单，其市价单净付款率为每百股66.7502美分[2] - Two Sigma Securities处理了6.01%的非定向订单，并从市价单中获得净付款131,340.84美元[2] - Virtu Americas, LLC处理了34.57%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付292.595874万美元[13] - Jane Street Capital处理了25.87%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付389.826082万美元[13] - CITADEL SECURITIES LLC处理了18.52%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付549.053635万美元[13] - Hudson River Trading (HRT)处理了9.14%的非定向订单流，其市价订单占比为16.36%[13] - Two Sigma Securities, LLC处理了6.22%的非定向订单流，其市价订单占比为10.16%[13] - G1 Execution Services, LLC处理了5.67%的非定向订单流，其市价订单占比为10.14%[13] - Virtu Americas, LLC接收了34.57%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付292.595874万美元（合每百股12.3562美分）[17] - Jane Street Capital接收了25.87%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付389.826082万美元（合每百股11.0785美分）[17] - CITADEL SECURITIES LLC接收了18.52%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付549.053635万美元（合每百股14.0017美分）[17] - Hudson River Trading (HRT)接收了9.14%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付143.822039万美元（合每百股9.4826美分）[17] - Two Sigma Securities, LLC接收了6.22%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付134.97907万美元（合每百股13.8405美分）[17] - G1 Execution Services, LLC接收了5.67%的非定向订单流，并从市价订单中获得净支付116.425286万美元（合每百股15.9498美分）[17] - Virtu Americas， LLC的非定向订单流占比最高，为39.02%[33] - G1 Execution Services， LLC的市场订单净付款为291，383.12美元，每百股支付73.7058美分[33] - CITADEL SECURITIES LLC的非定向订单流占比16.31%，市场订单净付款为325，732.11美元[33] - Virtu Americas处理了30.49%的非定向订单流，获得市场订单净付款1,516,365.93美元，合每百股15.0894美分[42][44] - Jane Street Capital处理了25.08%的非定向订单流，获得市场订单净付款2,310,119.41美元，合每百股13.4664美分[42][44] - Citadel Securities处理了23.75%的非定向订单流，获得市场订单净付款2,834,884.31美元，合每百股15.3637美分[42][44] - Hudson River Trading (HRT)处理了8.10%的非定向订单流，获得市场订单净付款817,491.16美元，合每百股9.7100美分[42][44] - G1 Execution Services处理了7.18%的非定向订单流，获得市场订单净付款807,846.26美元，合每百股16.3114美分[42][44] - Two Sigma Securities处理了5.40%的非定向订单流，获得市场订单净付款694,425.57美元，合每百股18.0076美分[42][44] - CITADEL SECURITIES LLC处理了34.05%的非定向订单，并从市价单中获得净付款373,009.07美元[54] - CITADEL SECURITIES LLC处理了36.32%的市价单，每百股平均获得付款31.3206美分[54] - Dash/IMC Financial Markets处理了31.58%的非定向订单，并从市价单中获得净付款258,916.67美元[54] - Jane Street Capital处理了18.53%的非定向订单，并从市价单中获得净付款180,498.40美元[54] - Global Execution Brokers, LP处理了8.49%的非定向订单，并从市价单中获得净付款32,601.87美元[54] - Wolverine Execution Services, LLC处理了7.36%的非定向订单，并从市价单中获得净付款15,801.66美元[54] - Citadel Securities LLC获得非定向订单流份额为34.05%，其市价订单净支付为373,009.07美元[59] - Dash/IMC Financial Markets获得非定向订单流份额为31.58%，其市价订单净支付为258,916.67美元[59] - Jane Street Capital获得非定向订单流份额为18.53%，其市价订单净支付为180,498.40美元[59] - Virtu Americas LLC的非定向订单流占比最高，为42.87%[65] - G1 Execution Services LLC的市场订单净支付最高，为每百股59.8477美分[65] - Jane Street Capital的市价限价订单净支付最高，为每百股112.1211美分[65] - Citadel Securities LLC的其他类型订单净支付总额最高，为339,039.09美元[65] - Hudson River Trading (HRT) 的市价限价订单占比最低，为0.82%[65] - Virtu Americas, LLC的非定向订单流占比为35.31%，市场订单占比为43.12%，净支付/收取金额为1,869,190美元[72] - Jane Street Capital的市场订单净支付/收取金额为2,017,735.44美元，每百股支付/收取17.7222美分[72] - CITADEL SECURITIES LLC的市场订单净支付/收取金额为2,113,796.31美元，每百股支付/收取16.9868美分[72] - Hudson River Trading (HRT)的非市场性限价订单占比为8.49%，净支付/收取金额为817,968.83美元[72] - G1 Execution Services, LLC的非市场性限价订单净支付/收取金额为735,293.58美元，每百股支付/收取20.4891美分[72] - Two Sigma Securities, LLC的其他订单净支付/收取金额为64,357.18美元，每百股支付/收取31.4871美分[72] - Virtu Americas, LLC的市场性限价订单净支付/收取金额为846,187.02美元，每百股支付/收取9.3621美分[72] - Jane Street Capital的非市场性限价订单净支付/收取金额为1,003,442.80美元，每百股支付/收取16.5913美分[72] - CITADEL SECURITIES LLC的非市场性限价订单净支付/收取金额为969,008.86美元，每百股支付/收取18.1481美分[72] - Hudson River Trading (HRT)的定向订单占比为13.41%，非市场性限价订单占比为8.49%[72] - Virtu Americas获得来自Robinhood的订单路由份额最高，占非定向订单的35.31%[76] - Jane Street Capital和Citadel Securities分别获得23.90%和21.68%的非定向订单路由份额[76] - 来自Virtu Americas的市价单净支付为每百股12.1380美分[76] - 来自Citadel Securities的市价单净支付为每百股16.9868美分[76] - 来自Two Sigma Securities的其他订单净支付最高，为每百股31.4871美分[76] 订单流接收方份额与支付（期权） - Citadel Securities LLC 获得了Robinhood非定向订单流的最大份额，占比39.84%[22]，其市场订单、可执行限价订单、非可执行限价订单及其他订单的份额分别为44.70%、41.00%、37.87%和44.38%[22] - Citadel Securities LLC 为Robinhood带来的订单流支付净额最高，其中可执行限价订单支付21,177,144.33美元（每百股37.4399美分），非可执行限价订单支付18,882,702.94美元（每百股46.9495美分）[22] - Dash/IMC Financial Markets 获得了Robinhood非定向订单流的第二大份额，占比26.74%[23]，其市场订单、可执行限价订单、非可执行限价订单及其他订单的份额分别为22.97%、23.67%、26.17%和33.96%[23] - Dash/IMC Financial Markets 为Robinhood带来的订单流支付净额中，可执行限价订单支付11,868,489.49美元（每百股40.0029美分），非可执行限价订单支付12,403,572.29美元（每百股53.6135美分）[23] - Jane Street Capital 获得了Robinhood非定向订单流的18.12%[24]，其市场订单、可执行限价订单、非可执行限价订单的份额分别为22.55%、22.49%和21.26%[24] - Jane Street Capital 为Robinhood带来的订单流支付净额中，可执行限价订单支付10,048,028.74美元（每百股45.7651美分），非可执行限价订单支付9,405,830.65美元（每百股57.1979美分）[24] - Global Execution Brokers, LP 和 Wolverine Execution Services, LLC 分别获得了Robinhood非定向订单流的8.46%和6.83%[24] - Jane Street Capital在非定向订单流中占比18.12%，从该做市商处获得的市场订单净付款为179，607.25美元[32] - Jane Street Capital从Robinhood Securities处获得的可执行限价订单净付款为10，048，028.74美元[32] - Global Execution Brokers， LP的非定向订单流占比为8.46%，从该做市商处获得的其他订单净付款为1，054，493.47美元[32] - CITADEL SECURITIES LLC从可执行限价单中获得净付款12,933,977.20美元，每百股平均获得付款38.9214美分[54] - Dash/IMC Financial Markets从可执行限价单中获得净付款9,810,793.91美元，每百股平均获得付款36.0610美分[54] - Jane Street Capital从可执行限价单中获得净付款6,464,593.66美元，每百股平均获得付款39.9486美分[54] - Citadel Securities LLC是Robinhood最大的订单流支付合作伙伴，非定向订单流占比37.60%，市场订单占比41.71%，为市场订单支付净额621,633.55美元，每百股支付30.3721美分[81][82] - Dash/IMC Financial Markets非定向订单流占比29.45%，市场订单占比26.90%，为市场订单支付净额325,417.60美元，每百股支付30.6355美分[82] - Jane Street Capital非定向订单流占比16.51%，市场订单占比21.61%，为市场订单支付净额187,565.89美元，每百股支付30.3351美分[83] - Global Execution Brokers, LP非定向订单流占比8.53%，市场订单占比3.56%，为市场订单支付净额37,555.14美元，每百股支付42.6303美分[83] - Wolverine Execution Services, LLC非定向订单流占比7.92%，市场订单占比6.23%，为市场订单支付净额17,721.66美元，每百股支付13.8476美分[83] - Citadel Securities为可执行限价订单支付净额14,964,517.58美元，每百股支付36.4420美分[81][82] - Dash/IMC Financial Markets为可执行限价订单支付净额10,077,974.14美元，每百股支付34.5646美分[82] - Jane Street Capital为可执行限价订单支付净额5,584,741.21美元，每百股支付38.3245美分[83] 内部订单路由与收入分配机制 - 对于Virtu Americas的订单流，Robinhood Financial将客户订单发送给其关联公司Robinhood Securities，后者以委托人或无风险委托人身份执行[3] - Robinhood Securities作为SEC注册的投资顾问，不以委托人身份执行持有订单，因此未列入上述交易场所名单[5][6][7][8] - Robinhood Securities, LLC (RHS)将从做市商处获得的部分订单流支付收入的80%传递给Robinhood Financial LLC (RHF)[17] - Robinhood Securities, LLC (RHS) 从做市商处获得的订单流付款，会依据收入成本分摊协议将80%转给Robinhood Financial LLC (RHF)，上述支付净额数据代表RHS收到款项的80%[23] - Robinhood Securities将做市商支付收入的80%传递给其关联公司Robinhood Financial LLC[32] - Robinhood Securities (RHS) 将80%的订单流收入分配给Robinhood Financial (RHF)[44] - Citadel Securities LLC将客户订单路由至Robinhood Securities LLC (RHS)，根据收入与成本分配协议，RHS将此类收入的80%传递给Citadel Securities LLC[55] - Citadel Securities LLC从RHS获得的付款占RHS收到付款总额的60%[55] - Dash/IMC Financial Markets

财务业绩：净利润与每股收益 - 2025年第四季度净利润为1200万美元，稀释后每股收益1.19美元；2025年全年净利润为5920万美元，稀释后每股收益5.88美元[3][4] - 2025年第四季度核心净利润（非GAAP）为1370万美元，稀释后每股收益1.36美元；2025年全年核心净利润为6110万美元，稀释后每股收益6.07美元[3][12] - 2025年第四季度每股净收入为1.19美元，较前一季度的1.51美元下降21.2%[54] - 2025年第四季度核心每股净收入为1.36美元[54] - 净收入从2024年的849.8万美元飙升至2025年的5.9187亿美元[57] - 基本每股收益从2024年的1.00美元大幅提升至2025年的5.92美元[57] - 2025年第四季度净收入为1197.6万美元，基本每股收益为1.20美元[58] - 2025年核心每股收益为6.07美元，较2024年的3.77美元增长61.0%[75] - 2025年全年核心拨备前净收入每股收益为7.47美元，较2024年的5.10美元增长46.5%[75] - 2025年全年拨备前净收入每股收益为7.22美元，较2024年的2.86美元增长152.4%[75] 财务业绩：回报率指标 - 2025年第四季度年化平均资产回报率(ROAA)为0.92%，年化平均股本回报率(ROAE)为9.16%；2025年全年ROAA为1.17%，ROAE为11.89%[3][12] - 2025年第四季度平均股东权益回报率为9.16%，较前一季度的12.02%下降286个基点[54] - 2025年第四季度平均资产回报率为0.92%，较前一季度的1.19%下降27个基点[54] - 2025年第一季度核心平均资产回报率为1.05%，高于2024年第四季度的0.76%[74] - 2025年第一季度核心平均股东权益回报率为10.49%，高于2024年第四季度的8.31%[74] - 2025年第一季度核心平均有形股东权益回报率为13.14%，高于2024年第四季度的10.87%[74] - 2025年核心平均股东权益回报率为12.27%，较2024年的7.88%提升439个基点[75] - 2025年核心平均有形股东权益回报率为15.63%，较2024年的10.03%提升560个基点[75] - 2025年核心平均资产回报率为1.21%，较2024年的0.72%提升49个基点[75] 净利息收入与净息差 - 2025年第四季度净息差（完全应税等价基础，非GAAP）为3.60%，较2024年同期提升35个基点；2025年全年净息差为3.58%，较2024年提升74个基点[12] - 2025年全年净利息收入为1.66亿美元，较2024年的1.16亿美元增加5000万美元[26] - 2025年第四季度净息差为3.60%，较前一季度的3.54%上升6个基点[54] - 净利息收入大幅增长43.1%，从2024年的11.5989亿美元增至2025年的16.5962亿美元[57] - 2025年第四季度净利息收入为4303.4万美元，较前一季度的4118.3万美元增长4.5%[58] - 2025年第四季度净利息收入为4.366亿美元，净息差为3.60%，分别高于上年同期的3.921亿美元和3.25%[61] - 2025年全年净利息收入为16.873亿美元，净息差为3.58%，分别高于2024年的11.836亿美元和2.84%[63] - 2025年第四季度净利息收入为4366.3万美元，环比增长4.2%（从4189.7万美元），同比增长11.4%（从3921.2万美元）[65] - 2025年第四季度净息差为3.60%，环比增长6个基点（从3.54%），同比增长35个基点（从3.25%）[65] - 2025年全年全税等值调整后净利息收入为16.8725亿美元，较2024年的11.8356亿美元增长42.6%[76] - 2025年第四季度全税等值调整后净利息收入为4.3663亿美元，较上年同期的3.9212亿美元增长11.4%[76] 生息资产收益率与资金成本 - 2025年第四季度计息资产收益率（完全应税等价基础，非GAAP）为5.56%，同比提升5个基点；2025年全年为5.57%，同比提升43个基点[12] - 2025年第四季度资金成本为2.55%，同比下降33个基点；2025年全年资金成本为2.59%，同比下降34个基点[12] - 2025年全年平均贷款增加5.414亿美元，平均投资增加2410万美元；贷款收益率上升37个基点至5.99%，投资收益率上升72个基点至3.15%[27] - 2025年全年计息负债平均余额增加3.548亿美元至36亿美元，其成本下降34个基点至2.59%[28] - 2025年第四季度总生息资产平均余额为480.5亿美元，收益率5.56%，略高于上年同期的480.3亿美元和5.51%[60] - 2025年第四季度总计息负债平均余额为368.8亿美元，成本率2.55%，低于上年同期的376.5亿美元和2.88%[60] - 2025年第四季度应税贷款平均余额为37.6亿美元，收益率6.19%，高于上年同期的37.6亿美元和6.04%[60] - 2025年第四季度免税投资平均余额为1.133亿美元，收益率3.14%，高于上年同期的0.874亿美元和2.29%[60] - 2025年全年总生息资产平均余额为470.8亿美元，收益率5.57%，高于2024年的416.2亿美元和5.14%[63] - 2025年全年总贷款平均余额为39.98亿美元，收益率5.99%，高于2024年的34.57亿美元和5.62%[63] - 2025年全年总计息负债平均余额为361.6亿美元，成本率2.59%，低于2024年的326.1亿美元和2.93%[63] - 2025年全年免税投资平均余额为0.965亿美元，收益率2.67%，高于2024年的0.876亿美元和2.24%[63] - 2025年第四季度总贷款利息收入为6067.5万美元，占总利息收入的90.1%，贷款收益率（总贷款）为5.99%[65] - 2025年第四季度存款利息支出为1983.0万美元，存款付息率为2.30%，环比下降9个基点（从2.39%），同比下降45个基点（从2.75%）[65] - 2025年第四季度总生息资产收益率为5.56%，总付息负债成本率为2.55%，净利差为3.01%[65] - 次级债务利息支出在2025年第四季度为175.0万美元，其成本率高达8.35%[65] - 季度平均生息资产为48.05亿美元，较上季度的47.01亿美元增长2.2%[73] 贷款业务表现 - 截至2025年12月31日，总贷款增加7340万美元至41亿美元，较2024年增长1.8%；第四季度贷款年化增长率为5.0%[12] - 截至2025年12月31日，总资产53亿美元，总贷款41亿美元，总存款44亿美元[34] - 截至2025年12-31日，贷款总额为40.67亿美元，环比增长1.3%（从40.16亿美元）[67] - 期末总贷款为40.67亿美元，较上季度末的40.16亿美元增长1.3%[69] - 商业房地产贷款为23.30亿美元，占总贷款组合的57.3%[69] 存款业务表现 - 截至2025年12月31日，总存款44亿美元[34] - 截至2025年12月31日，存款总额为44.34亿美元，环比增长3.4%（从42.90亿美元），其中无息存款为9.54亿美元[67] - 期末总存款为44.34亿美元，较上季度末的42.90亿美元增长3.4%[71] - 零售存款占比最高，达40.6%，金额为17.98亿美元[71] - 未投保存款占比从31.3%上升至34.3%，金额达15.20亿美元[71] 资产质量 - 截至2025年12月31日，不良资产占总资产比例改善至0.23%（2024年同期为0.45%）；不良资产占总贷款及止赎资产比例改善至0.30%（2024年同期为0.58%）[12] - 截至2025年12月31日，不良资产为1210万美元，占总贷款的0.30%，较2024年末的2300万美元（占比0.58%）下降[42] - 2025年第四季度不良资产占贷款净额及止赎资产的比例为0.30%，较前一季度的0.42%下降12个基点[54] - 期末不良资产总额为1.207亿美元，较上季度的1.681亿美元大幅改善，下降28.2%[69] 信贷损失拨备 - 2025年第四季度信用损失拨备为100万美元，较上年同期的340万美元减少240万美元[22] - 2025年第四季度信贷损失拨备占贷款净额的比例为0.96%[54] - 信贷损失拨备显著下降99.5%，从2024年的1913.1万美元降至2025年的98万美元[57] - 2025年第四季度信贷损失拨备为97.5万美元，而第三季度为拨备回拨83.8万美元[58] - 期末信贷损失拨备余额为3.9007亿美元，本季度计提拨备975万美元[69] 非利息收入 - 2025年第四季度非利息收入为370万美元，上年同期为550万美元，本季度包含出售AFS国债证券产生的220万美元损失[23] - 非利息收入增长18.5%，从2024年的1.8336亿美元增至2025年的2.1727亿美元[57] - 2025年第四季度非利息收入为372.3万美元，较第三季度的550.1万美元下降32.3%[58] 非利息支出与效率 - 2025年第四季度非利息支出为3110万美元，较上年同期的3480万美元减少380万美元，主要因无并购相关费用[24] - 2025年第四季度效率比率（非GAAP）为59.53%，2025年全年为56.45%，分别优于2024年同期的62.67%和63.83%[19] - 2025年第四季度效率比为59.53%，较前一季度的56.52%上升301个基点[54] - 非利息支出增长8.1%，从2024年的10.6726亿美元增至2025年的11.5357亿美元[57] - 2025年第四季度非利息支出为3106.4万美元，较第三季度的2867.8万美元增长8.3%[58] - 2025年全年效率比率为56.45%，较2024年的63.83%改善738个基点[76] - 2025年第四季度效率比率为59.53%，较上年同期的62.67%改善314个基点[76] 投资组合与资本运作 - 2025年第四季度完成投资组合重组，出售7860万美元美国国债（加权平均收益率1.18%），录得税后损失约180万美元；用所得净收益约7610万美元购买加权平均账面收益率约4.67%的证券[12] - 2025年第四季度长期债务平均余额为1.454亿美元，平均成本4.54%，而2024年同期为1.111亿美元，平均成本4.97%[21] - 2025年第四季度次级债务平均余额为8310万美元，平均成本8.35%，而2024年同期为3300万美元，平均成本5.35%[21] 其他财务数据 - 2025年第四季度每股账面价值为52.01美元，较前一季度的50.95美元增长2.1%[54] - 2025年第四季度末市场资本总额为4.86837亿美元[54] - 现金股息从2024年的每股2.06美元增加至2025年的每股2.47美元[57] - 其他综合收益（税后）从2024年的365.6万美元增至2025年的1600.4万美元[57] - 2025年第四季度其他综合收入（损失）为581.2万美元[58] - 截至2025年12月31日，股东权益为5.20亿美元，环比增长2.1%（从5.09亿美元）[67] - 截至2025年12月31日，现金及存放同业款项与卖出联邦基金合计为2.69亿美元，环比增长42.8%（主要因卖出联邦基金增至2.01亿美元）[67] - 公司总流动性来源为30.81亿美元，未来可用流动性为22.70亿美元[71] - 季度平均总资产为51.80亿美元，股东权益为5.19亿美元[73] - 2025年第一季度核心有形每股账面价值为41.64美元，较2024年第四季度的35.88美元增长16.1%[74] - 2025年第一季度核心拨备前净收入为1.513亿美元，较2024年第四季度的1.463亿美元增长3.4%[74] - 2025年第一季度平均资产为51.8亿美元，略低于2024年第四季度的52.0亿美元[74] - 2025年第一季度平均股东权益为5.189亿美元，高于2024年第四季度的4.779亿美元[74] - 2025年第一季度商誉为7598.6万美元，略低于2024年第四季度的7632.5万美元[74] - 2025年第一季度其他无形资产净值为2770万美元，低于2024年第四季度的3419.7万美元[74] 利息收支明细 - 总利息收入同比增长22.8%，从2024年的21.146亿美元增至2025年的25.9697亿美元[57] - 2025年第四季度总利息收入为6677.2万美元，总利息支出为2373.8万美元[58] - 2025年第四季度贷款利息和费用收入为5762.1万美元[58] 税前利润 - 税前利润激增753%，从2024年的846.8万美元增至2025年的7223.4万美元[57] - 2025年第四季度税前收入为1471.8万美元，较第三季度的1884.4万美元下降21.9%[58] 管理层讨论与指引 - 公司提供了未经审计的净息差数据[59]

公司治理与股权结构 - 公司作为新兴成长公司，需满足以下条件之一才会改变状态：非关联方持有的A类普通股市值超过7亿美元[153]、年总收入达到12.35亿美元或以上[153]、三年内发行超过10亿美元的非可转换债务[153]、或完成首次公开募股后的第五个财年结束[153] - 公司作为“受控公司”，可能豁免部分公司治理要求，例如董事提名完全由独立董事进行以及公司治理与提名委员会需全部由独立董事组成的要求[155][156] - 公司创始人曾先生持有约2.60%的已发行A类普通股及100.00%的已发行B类普通股，合计代表62.14%的投票权[155] - 公司采用双重股权结构，A类普通股每股1票，B类普通股每股20票[196] - 截至年报日，曾俊豪先生持有约2.60%的已发行A类普通股及100.00%的已发行B类普通股，合计拥有62.14%的投票权[197] - 公司控股股东曾俊豪持有约2.60%的A类普通股及100.00%的B类普通股，合计拥有62.14%的投票权[222] - 公司章程授权9亿股A类普通股和6亿股B类普通股，截至年报日已发行15,262,500股A类股和1,200,000股B类股[245] 股份激励计划 - 公司2024年10月10日批准了2024年股份激励计划，预留发行普通股上限为1,526,250股[199] - 根据该计划，每年1月首个交易日自动增发股份，增发数量为前一年末总流通股的10%[199] - 同日，董事会批准向曾俊豪先生授予1,200,000股普通股，该等股份后被重新指定为1,200,000股B类普通股[199] - 公司因此确认截至2025年9月30日止年度的股份补偿费用为43,299,650港元（约5,564,864美元）[199] - 股份补偿费用基于2024年10月10日收盘价6.19美元，并因三年锁定期扣除了25.08%的流动性折扣计算得出[199] - 2024年股权激励计划最多可授予1,526,250股A类普通股，将稀释现有股东的所有权比例和投票权，期权公允价值计入损益表将影响财务业绩[244] 法律与监管风险 - 公司注册于英属维尔京群岛（BVI），其法律对少数股东的保护有限，可能使股东在维护权益时比在美国公司更为困难[160][162] - 中国大陆法律存在长臂管辖条款，未来可能对公司在香港的运营子公司实施监管并产生重大直接影响，这可能对业务和财务状况造成重大不利影响[170] - 若中国大陆法律适用于公司，将面临法律体系复杂多变、数据与网络安全及反垄断监管不确定性的风险，可能需改变业务模式并增加成本[171][172] - 遵守中国大陆法律法规可能成本高昂，并可能导致业务延迟、负面舆论、运营成本增加、管理时间占用，甚至面临罚款或业务中止等处罚[174] - 若中国政府将对境外发行和/或外资投资中国大陆发行人的监管延伸至香港发行人，可能极大限制或完全阻碍公司向投资者发行A类普通股的能力，并导致其价值大幅下降或变得一文不值[175] - 公司认为其香港运营子公司因仅在香港提供服务，不受2021年11月1日生效的《中华人民共和国个人信息保护法》管辖[177] - 若香港运营子公司被认定为“网络运营者”或需遵守相关法规，可能导致业务中断、负面舆论及资源分散，并可能被要求整改或终止现有个人信息处理实践，对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[178] - 中国证监会于2023年2月17日发布并于3月31日生效的《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》要求境内企业境外发行上市履行备案程序，其解释、应用和执行存在重大不确定性[179] - 根据2020年3月生效的《中华人民共和国证券法》第177条，境外证券监管机构不得在中国境内直接进行调查取证活动，这可能增加海外投资者保护自身利益的难度[181] - 香港的法律和监管环境可能迅速变化且事先通知很少，这可能导致公司运营子公司的运营和/或注册出售的证券价值发生重大变化[185] - 2019年由《逃犯条例修订草案》引发的香港抗议活动持续，并变得日益暴力，对航空、零售和房地产等多个经济领域造成不利影响，导致销售额下降[188] 审计与上市合规风险 - 公司当前审计师为Audit Alliance LLP，其总部位于新加坡并在PCAOB注册，目前不受PCAOB无法审查的认定影响[214] - 若PCAOB连续两年无法完全审查公司审计师，根据《外国公司问责法》，其证券可能被禁止在美国交易并最终退市[209][213] - 若PCAOB无法对公司审计师进行完整审查，可能导致公司证券从纳斯达克退市[217][219] - 公司A类普通股在纳斯达克资本市场上市，需满足最低股东权益、股价及公众持股市值等要求，否则可能被退市[237] 地缘政治风险 - 2020年7月14日美国前总统签署行政命令终止香港根据《1992年美国-香港政策法》享有的特殊地位，包括关税、出口管制、移民等领域的特殊待遇，可能影响香港普通法体系及公司合同权利的执行[180] - 2020年6月30日中国全国人大常委会通过的《中华人民共和国香港特别行政区维护国家安全法》定义了四类罪行及相应处罚；美国随后通过的《香港自治法》授权对损害香港自治的个人和实体实施制裁，可能直接影响相关外国金融机构及其交易对手[184] 运营与地区风险 - 公司运营子公司位于香港，目前中国大陆法律对其业务、财务状况和经营业绩无重大影响[168] - 公司运营子公司主要在香港运营，其业务运营和财务状况受香港政治法律发展影响；在财报涵盖期间，公司所有收入均来自香港[187] 外汇与财务风险 - 公司运营主要位于香港，所有净收入均以港元收取，目前港元兑换及汇出无限制，但未来可能受中国外汇管制影响[191] - 公司业务以港元进行，财报以美元呈现，港币与美元汇率波动将影响以美元计价的资产价值、经营业绩及可用资金[239] - 公司绝大部分收入和费用以港元计价，但未使用任何衍生金融工具对冲外汇风险，截至2023年、2024年及2025年9月30日均无货币对冲工具[613] - 港元兑美元升值将减少公司运营所需美元兑换成的港元金额，美元兑港元升值则会影响公司用于支付股息等的美元可用资金[614] - 公司面临浮动利率风险，但利率变动带来的风险并不重大[616] - 公司未使用任何衍生金融工具来管理利率风险敞口[616] 客户集中度 - 公司前三大客户收入占比在2023财年（2022年10月12日至2023年9月30日）分别为35.01%、32.50%和16.23%[615] - 公司前三大客户收入占比在2024财年（截至2024年9月30日）分别为21.04%、18.67%和12.31%[615] - 公司前三大客户收入占比在2025财年（截至2025年9月30日）分别为31.53%、26.51%和8.46%[615] 通胀影响 - 中国2023年、2024年和2025年的消费者价格指数（CPI）分别上涨0.2%、0.2%和0%[617] - 迄今为止，中国的通货膨胀未对公司的运营结果产生重大影响[617] 身份变更相关成本 - 公司预计在失去“新兴成长公司”身份后，将产生重大费用并投入大量管理精力以确保符合《萨班斯-奥克斯利法案》404条款等要求[154] - 公司作为外国私人发行人，其信息披露要求低于美国本土发行人，且高管、董事及主要股东可豁免《交易法》第16条的报告与短线利润回收规定[232][234] - 若公司不再符合外国私人发行人资格，将需完全遵守适用于美国本土发行人的报告要求，并产生显著额外的法律、会计等费用[235] - 公司若失去“外国私人发行人”身份将承担大量额外合规成本，管理层需从其他职责中转移时间和资源[236] 市场与流动性风险 - 公司A类普通股交易可能不活跃（“交易清淡”），导致投资者难以在需要时以接近卖价的价格出售或无法出售[229] - 大量A类普通股在公开市场出售或出售预期可能对公司股价产生不利影响[230] - 公司董事会拥有股息分配的完全自主权，投资回报可能完全依赖于A类普通股的未来价格升值[231] - 公司A类普通股价格波动可能使公司面临证券集体诉讼风险[227] - 未知第三方通过社交媒体操纵公司A类普通股交易可能导致交易暂停，损害公司融资能力、声誉及投资者信心[225][226] - 证券分析师若停止发布关于公司的研究报告或发布负面报告，可能导致公司A类普通股价格和交易量下降[221] - 三位现有股东注册了2,000,000股A类普通股以备转售，占当前A类股的13.10%，其出售可能增加股价波动[246] 税务风险 - 公司可能成为被动外国投资公司，若任一纳税年度满足被动收入占毛收入75%或被动资产占资产价值50%的条件[241] - 若成为被动外国投资公司，美国投资者在出售股份或获得分红时可能面临显著增加的美国所得税及繁重报告要求[243] 国际合作与调查限制 - 香港证监会是《国际证监会组织多边谅解备忘录》签署方，可与美国SEC等机构进行调查协助和信息交换，但无法保证此类合作能够实现或满足美国监管机构的调查取证需求[182]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended December 28, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 0-19655 TETRA TECH, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 95-4148514 (State or other jurisdiction ...

财务数据关键指标变化 - 777X项目在2025年和2024年分别确认了49亿美元和35亿美元的额外远期亏损，主要由于生产挑战、认证延迟以及更高的预估劳动力和供应商成本[43] - 2024年波音防务、空间与安全部门在其五大固定价格开发项目上记录了50亿美元的额外损失[73] - 若汇率变动10%，公司外汇合约组合的未实现损益将增加或减少4.25亿美元[273] - 若商品市场价格变动10%，公司商品衍生品的未实现损益将增加或减少3800万美元[274] - 截至2025年12月31日，按市值计价的递延薪酬负债为17亿美元，相关投资基金公允价值变动10%将使该负债增加或减少1.69亿美元[275] 各条业务线表现 - 商业飞机销售合同包含基于劳动力、大宗商品等价格指数的价格调整条款，其波动会显著影响BCA业务的收入和营业利润率[40] - 波音防务、空间与安全以及波音全球服务业务的2025年收入各有约60%来自固定价格合同[72] - 波音防务、空间与安全以及波音全球服务业务的2025年收入各有约40%来自成本类型合同[75] - 卫星合同中的在轨激励付款可能面临长达15年的性能风险[76] 各地区表现 - 2025年公司非美国销售收入占总收入的46%，其中商用飞机收入的60%来自非美国客户合同[57] - 2025年公司35%的收入来自美国政府合同（含对外军售）[68] - 2025年第二季度，部分中国客户因美中关税谈判暂停接收飞机交付[60] - 公司预计非美国销售在可预见的未来将继续占其收入的很大一部分[57] 管理层讨论和指引 - 公司计划在2026年将737机型生产率提高至每月47架，并计划进一步增产，但存在延迟或无法实现的风险[44] - 公司于2025年12月完成了对Spirit AeroSystems的收购[66] 运营与供应链风险 - 公司面临供应链中断、劳动力不稳定和通胀压力，这些因素已降低生产力并对财务状况产生不利影响[46] - 公司依赖供应商提供原材料和部件，许多供应商正经历通胀压力、资源限制、生产质量问题、全球供应链约束和劳动力不稳定[53] - 公司面临复杂的全球IT基础设施管理风险，包括系统分散和网络安全威胁[77][78][79] 客户与市场风险 - 公司收入很大一部分来自少数几家商业航空公司，主要客户的机队决策、合并或财务挑战可能显著减少其收入[41] - 公司收入很大一部分来自美国政府，特别是国防部（DoW）和NASA，美国国防开支水平和采购重点的变化可能对其业务产生负面影响[48] 劳工关系 - 截至2025年12月31日，公司约72,000名员工（占总劳动力的40%）由工会代表[54] - 2024年，代表超过30,000名制造员工的IAM District 751工会罢工53天，严重影响了商业飞机和部分国防产品的生产[54] - 2025年，代表约3,200名圣路易斯地区员工的IAM District 837工会罢工101天，影响了F/A-18、F-15、T-7A、MQ-25和武器等项目[54] 债务与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司总债务为541亿美元，其中约155亿美元本金将在未来三年内到期[89] - 截至2025年12月31日，公司飞机融资承诺总额为152亿美元[89] - 公司预计每年需支付高达3.45亿美元现金，用于支付6.00%系列A强制转换优先股的股息，直至2027年10月15日强制转换日[89] - 强制转换优先股每股清算优先权为1000美元，且每年按清算优先权的6.00%累积股息[89][94] - 公司承担了与收购Spirit相关的2.3亿美元、利率3.250%的可交换票据[93] - 强制转换优先股每股可转换为5.8280至6.9940股普通股[93] - 若连续六个或以上股息期未宣布和支付优先股股息，其持有人有权选举两名额外的董事会成员[89]