报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油预计走强，LPG、L、PP、PVC、玻璃预计震荡，PX、PTA、瓶片预计反弹，乙二醇、纯碱预计偏弱，尿素建议高空操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅上涨，WTI 上涨 3.06%，Brent 上涨 2.76%，内盘 SC 下降 0.79% [3] - 基本逻辑：美国和伊朗核问题冲突升级致油价上涨；美国 1 月原油产量下降 30.5 万桶/日；山东独立炼厂等原油到港量或进口量下降；美国原油库存下降 330 万桶等 [4] - 策略推荐：中长期 3 季度后油价中枢下移动力强；短周期走势偏强，空单防范风险，SC 关注【545 - 560】 [5] LPG - 行情回顾：3 月 28 日，PG 主力合约收于 4620 元/吨，环比下降 0.38%，现货端部分地区价格有降 [7] - 基本逻辑：油价反弹后压力上升，基本面多空交织，供给端商品量降但港口库存高，下游利润下滑 [8] - 策略推荐：上游原油走强，基本面无大驱动，整体偏震荡，多单止盈，可卖出牛市价差期权，PG 关注【4600 - 4700】 [9] L - 行情回顾：5 - 9 价差日环比 +19 元/吨 [11] - 基本逻辑：年内投产新产能，部分进口窗口状态不一；农膜处旺季；成本端原油偏强，停车比例降，社库降，供强需弱，中长期装置投产压力高 [12] - 策略推荐：逢高偏空，L 关注【7600 - 7740】 [12] PP - 行情回顾：L - PP05 价差日环比 -5 元/吨，PP - 3MA05 价差环比 +58 元/吨 [14] - 基本逻辑：供应端关注装置投产进度；需求端下游开工恢复但订单慢，出口毛利转正；停车比例高，短期随成本坚挺，中长期装置投产压力限制上行空间 [15] - 策略推荐：反弹偏空，PP 关注【7260 - 7360】 [15] PVC - 行情回顾：5 - 9 价差环比持平 [17] - 基本逻辑：供给端新增装置投产，产能利用率 80%，部分装置计划检修；需求端下游开工率回升；出口方面单月出口量及累计同比有变化；成本端电石有上涨预期；基差走强，库存下滑，3 月仓单注销，4 - 5 月春检将开启 [18] - 策略推荐：回调偏多，V 关注【5020 - 5140】 [18] PX - 行情回顾：3 月 28 日，PX 华东地区现货 7065 元/吨（环比持平）；PX05 合约收盘 6932（ - 36）元/吨，华东地区基差 133（ + 36）元/吨 [19] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；需求端 PTA 检修量高，存走弱预期；加工差、产量、开工率等有变化；库存去库但仍偏高；3 - 4 月基本面改善有限，跟随原油波动 [20] - 策略推荐：PX 关注【6850，7020】 [21] PTA - 行情回顾：3 月 28 日，PTA 华东 4905（ - 20）元/吨；TA05 收盘 4894（ - 40）元/吨，TA5 - 9 月差 - 24（ - 14）元/吨，华东地区基差 11（ + 20）元/吨 [22] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；需求端较好但存走弱预期，下游聚酯负荷等数据有变化；库存整体偏高；成本端原油和 PX 支撑有限 [23] - 策略推荐：TA 关注【4830，4930】 [24] 乙二醇 - 行情回顾：3 月 28 日，华东地区乙二醇现货价 4508（ - 23）元/吨；EG05 收盘 4451（ - 39）元/吨，EG5 - 9 月价 - 71（ - 1）元/吨，华东基差 57（ + 16）元/吨 [25] - 基本逻辑：近期检修增加但到港量高，供应端压力缓解有限；需求端较好但存走弱预期；库存端去库；成本端支撑偏弱 [26] - 策略推荐：EG 关注【4440，4520】 [27] 瓶片 - 行情回顾：3 月 28 日，华东地区水瓶级 pet 瓶片现货 6090（ - 20）元/吨；PR 主力收盘 6070（ - 46）元/吨，华东基差 - 32（ + 30）元/吨 [28] - 基本逻辑：装置提负，供应端压力增加；需求端软饮料淡季，但出口好，新兴领域需求增长；库存持续回落；成本端支撑 4 月预期改善 [29] - 策略推荐：PR 关注【6010，6080】 [30] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价部分下调，盘面涨幅回吐，主力基差扩大，仓单为 0 [32] - 基本逻辑：宏观层面 PMI 上升；供应端开工率和产能利用率下降，产量降低；需求端环比好转但幅度有限，产销边际走弱，库存减少但市场对需求恢复进度存不确定性 [33] - 策略推荐：FG 关注【1180，1220】 [33] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分下调，盘面弱势震荡，基差小幅扩大，仓单增加，预报减少 [35] - 基本逻辑：供应端春检接近尾声，产能利用率增加，新产能释放提量；需求端下游玻璃价格反弹但成交谨慎，终端按需采购，光伏玻璃有支撑；库存端连续六周去库但仍偏高，月底库存转增 [35] - 策略推荐：未明确提及具体策略，但预计中期压制盘面，价格区间 SA【1370 - 1400】 [1]

【品种观点】 巴西大豆产量展望基本维持稳定。阿根廷方面，未来十五天降雨恢复至正常水平以上。4 月美国将 对中国加征 10%关税，中国发起反制，对美豆加征 10%的关税。美豆贸易争端暂告一段落。 国内市场方面，本周国内港口及大豆库存环比下降，油厂豆粕库存环比增加。4 月国内大豆进口开 始放量，4-6 月月均进口 1000 万吨以上。 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | | 巴西大豆产量展望基本维持稳定。阿根廷方面，未来十五天降雨恢复至正常水平以 上。4 月美国将对中国加征 10%关税，中国发起反制，对美豆加征 10%的关税。美 | | | | 豆贸易争端暂告一段落。国内市场方面，本周国内港口及大豆库存环比下降，油厂 | | 豆粕 | 短期高位震荡 | 豆粕库存环比增加。4 月国内大豆进口开始放量，4-6 月月均进口 1000 万吨以上。 | | | | 当前豆粕市场由于多空因素交织,豆粕主力短期震荡行情。关注月底美豆种植面积公 | | | | 布数据，以及中美贸易新进展。近月合约需要注意大豆 4 月进口到港逐步放量预期 | | | | 下，期现 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、玻璃预计回调；L、PP、PVC、PX、PTA、乙二醇、瓶片、纯碱走势偏弱；甲醇偏强；尿素建议高空操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价回调，WTI 下降 0.80%，Brent 下降 0.79%，内盘 SC 下降 0.31% [2] - 基本逻辑：近期油价上涨受美国制裁影响，消息称沙特或下调 5 月销往亚洲的 OSP 售价致油价回调；伊拉克石油储量居全球第四，2 月出口量 9514.8 万桶；2 月韩国进口原油同比降 13.9%，印度进口量环比降 9.9%；截至 3 月 21 日当周，美国原油库存降 330 万桶，战略原油库存增 30 万桶 [3] - 策略推荐：中长期 3 季度后油价中枢下移，短周期日线承压回调，可卖出看涨价差期权，SC 关注【530 - 550】 [4] LPG - 行情回顾：3 月 28 日，PG 主力合约收于 4620 元/吨，环比降 0.38%，山东、华东、华南现货环比分别降 70 元/吨、0 元/吨、0 元/吨 [7] - 基本逻辑：油价反弹后压力上升，自身基本面改善，商品量下降，下游开工回升，厂内库存降但港口库存升；北海炼化 3 月 25 日检修约 60 天；截至 3 月 28 日，PDH 装置利润环比降 6 元/吨，烷基化装置利润环比降 12.50 元/吨；当周商品量环比降 0.53 万吨，PDH、MTBE、烷基化油开工率环比上升，炼厂库存环比降 0.79 万吨，港口库存环比升 0.20 万吨 [8] - 策略推荐：成本端油价回调，短线预计回调，多单止盈，可卖出牛市价差期权，PG 关注【4550 - 4650】 [9] L - 行情回顾：5 - 9 价差日环比 - 16 元/吨 [11] - 基本逻辑：年内已投产 198 万吨新产能，关注宝丰 55 万吨等装置进度；LLDPE、LDPE 薄膜及 HDPE 薄膜进口窗口关闭，其他类别或开启；农膜处旺季；现货企稳，上中游库存去化，短期震荡偏弱，中长期装置投产压力高，逢高布空 [11] - 策略推荐：逢高偏空，L 关注【7630 - 7770】 [11] PP - 行情回顾：L - PP05 价差日环比 - 5 元/吨，PP - 3MA05 价差环比 + 58 元/吨 [13] - 基本逻辑：1 月宝丰 50 万吨/年装置投产，关注宝丰 50 万吨及中景石化 150 万吨/年装置进度；下游开工恢复但订单慢，出口毛利转正；停车比例高，供给压力缓解，短期随成本回调，中长期装置投产限制上行空间，反弹偏空 [14] - 策略推荐：反弹偏空，PP 关注【7290 - 7390】 [14] PVC - 行情回顾：5 - 9 价差环比 + 5 元/吨 [16] - 基本逻辑：1 月新增 25 万吨装置，产能利用率 80%，3 月 120 万吨装置计划检修；下游开工率回升，软制品提升快；2024 年累计出口同比 + 15.1%，4 月台塑报价印度环比下跌；内蒙限电，电石或上涨；短期检修少，库存下滑，3 月仓单注销，盘面低位震荡；4 - 5 月春检，回调偏多；中长期过剩产能压制反弹 [17] - 策略推荐：回调偏多，V 关注【5060 - 5180】 [17] PX - 行情回顾：3 月 28 日，PX 华东地区现货 7065 元/吨持平，PX05 合约收盘 6932 元/吨（- 36），华东基差 133 元/吨（+ 36） [18] - 基本逻辑：装置按计划检修，国内九江石化等停车或降负，海外印尼等装置有检修计划；加工差方面，PXN 价差等同期偏低；产量方面，开工率下降，周产量减少；进口量同期偏低；需求端 PTA 检修量高，存走弱预期；2 月库存下降但仍偏高；3 - 4 月基本面改善有限，跟随原油波动 [19] - 策略推荐：PX 关注【6820，6950】 [20] PTA - 行情回顾：3 月 28 日，PTA 华东 4905 元/吨（- 20），TA05 收盘 4894 元/吨（- 40），TA5 - 9 月差 - 24 元/吨（- 14），华东基差 11 元/吨（+ 20） [21] - 基本逻辑：装置按计划检修，供应端压力缓解；需求端聚酯负荷及织机开工高，但终端织造库存高；库存整体偏高；成本端原油和 PX 支撑有限；供需预期改善，关注回调买入机会，但反弹高度有限 [22] - 策略推荐：TA 关注【4820，4900】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：3 月 28 日，华东地区乙二醇现货价 4508 元/吨（- 23），EG05 收盘 4451 元/吨（- 39），EG5 - 9 月价 - 71 元/吨（- 1），华东基差 57 元/吨（+ 16） [24] - 基本逻辑：近期检修增加，但到港量高，供应端压力缓解有限；需求端聚酯负荷及织机开工高，但终端织造库存高；库存端社会库存去库；成本端煤价弱稳，油价预期走弱；盘面震荡偏弱，区间操作 [25] - 策略推荐：EG 关注【4400，4470】 [26] 瓶片 - 行情回顾：3 月 28 日，华东地区水瓶级 pet 瓶片现货 6090 元/吨（- 20），PR 主力收盘 6070 元/吨（- 46），华东基差 - 32 元/吨（+ 30） [27] - 基本逻辑：装置提负，供应端压力增加；需求端瓶装水淡季，但出口好，内需旺季在 6 - 9 月，片材及电子设备领域需求增长；出口同比增速高；库存持续回落；成本端 4 月预期改善，关注阶段性回调买入机会 [28] - 策略推荐：PR 关注【6010，6080】 [29] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面涨幅回吐，主力基差扩大，仓单为 0 [30] - 基本逻辑：供应端开工率和产能利用率下降，日产量和周产量降低；需求端下游为前期订单补库，全国库存下降；市场对后市需求存不确定性，关注产销持续性和订单数据 [31] - 策略推荐：FG 关注【1160，1200】 [31] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分下调，盘面弱势震荡，基差小幅扩大，仓单增加，预报减少 [33] - 基本逻辑：供应端春检接近尾声，产能利用率上升，新产能释放提量；需求端下游玻璃价格反弹，但终端采购谨慎，光伏玻璃点火预期支撑需求；库存端连续六周去库，但仍处高位；行业供大于求，低位弱势运行 [33] - 策略推荐：SA 关注【1370，1400】 [34] 甲醇 - 行情回顾：3 月 28 日，华东地区甲醇现货 2651 元/吨（- 20），主力 05 合约收盘 2541 元/吨（- 22），华东基差 110 元/吨（+ 2），港口基差 114 元/吨（- 10），中国 - 东南亚甲醇转口利润 63 美元/吨持平 [35] - 基本逻辑：春季检修规模或低于同期，供应端压力大；国内综合利润高位，开工率分化，海外装置恢复；进口利润上升，到港量后期有望回升；需求端 MTO 装置开工负荷回升，传统下游开工率上升；库存持续去库；成本端煤炭支撑偏弱；短期震荡偏强，关注高空机会 [35] - 策略推荐：MA 关注【2540,2590】 [36] 尿素 - 基本逻辑：检修装置复产，供应端压力增加，下游需求走弱；库存季节性去库但偏高；成本支撑弱；日产高位，工业需求预期弱，农业施肥需求收尾，供需宽松，谨慎追涨 [1] - 策略推荐：高空，UR 关注【1860 - 1910】 [1]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | 4 月 强劲 | 2 日对等关税在即，避险情绪高涨，俄乌谈判停滞，博弈加剧，各大机构 抬高黄金价格预测。未来特朗普变数仍然较大，长期不确定困扰仍在，中长期 | | | | 看全球旧秩序破坏，黄金配置价值长存，长多可介入【710-735】 | | 白银 | 强势震荡 | 白银跟随黄金走强，多国刺激经济，美国欧洲中国等货币政策预期宽松，白银 等有色有支撑，目前白银基本面比较确定，关注 8550 附近表现，如果冲破， | | | | 则新的交易空间打开。【8350-8550】 | | 铜 | 延续回落 | 特朗普关税冲击增加，美国数据疲软，经济衰退和需求不足担忧重现，短期多单止 盈落袋增加，铜延续回落，关注下方 8 万整数关口支撑，建议投机等待充分回调后 | | | | 再背靠均线入场，中长期铜上行趋势仍在，沪铜关注区间【79000-82000】 | | 锌 | 回落 | 有色板块回调，海外锌矿复产，锌精矿加工费继续上移，锌震荡回落，前期高位空 | | | | 单继续持有，中长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会， ...

让衍生品 成为新的生产力 Make derivatives the new productivity 证监许可【2015】 75 号 中辉期货研究院所 交易咨询业务资格： 证监许可【2015】 75 号 何慧 投资咨询证号： Z0011420 2025 二季度报告 玻璃 玻璃：旺季成色待定，反弹偏空为主 | 玻璃二季度行情分析 3 | | | --- | --- | | 1 需求端：旺季成色待定，政策效应关键 | 3 | | 2 供给端：产能调节主导，关注利润拐点 | 4 | | 3 库存端：库存去化力度，在于需求成色 | 5 | | 4 成本端：煤制动态成本，提供边际支撑 | 7 | | 5 估值端：弱基差背景下，限制反弹空间 | 8 | | 6 行情展望：库存主导波动，反弹偏空为主 10 | | 中辉期货研究院所 交易咨询业务资格： 玻璃：回顾一季度，浮法玻璃供应端延续冷修主导的产能收缩周期，日熔量 降至近四年低位，但复产预期与高库存压制期货价格。需求端呈现"政策托底有 限、地产深度调整、下游订单低迷"的特征，期货价格受弱现实压制持续走弱。 库存端呈现"上游累库后去化、中游高库存倒逼、下游低库存博弈"的结 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供应继续上升，中期弱势运行；铁矿石基本面边际转弱，矿价承压；焦炭向上缺少驱动，维持偏弱走势；焦煤供应预期宽松，维持偏弱运行；铁合金基本面偏弱，关注市场情绪 [3][6][8][11][14] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢产量继续上升，铁水产量环比增加，修正粗钢减产预期，铁水产量处同期偏高水平，钢厂利润不错生产积极性高，供应矛盾或增强，行情上方空间有限，注意回落风险，价格区间【3150，3250】 [1][4] - 热卷基本面供需两旺，库存正常去化，反倾销影响未来预期，缺少持续向上驱动，跟随螺纹中期偏弱运行，价格区间【3350，3450】 [1][4] 铁矿石 - 本期发货环比增加，到货小幅回落，港口小幅增库，基本面中性略偏弱，钢厂检修减产信息增多，短期影响有限，关注减产落地范围和下游旺季成色，短期矿价震荡偏弱运行，操作上建议5 - 9正套参与，09合约逢高空配，价格区间【750，810】 [1][7] 焦炭 - 交易所修改交割规则提升干熄焦交割优势，铁水产量环比上升，焦炭产量和库存增加，供需矛盾不大，但焦化产能过剩，焦煤供应矛盾难解决，缺少向上驱动，预计维持偏弱运行，价格区间【1570，1640】 [1][9] 焦煤 - 焦煤矿山产量上升，供应压力未解决且有增加趋势，整体库存水平高，上游出货压力大，基本面无明显改善，供过于求状态难改变，偏弱运行，价格区间【1000，1050】 [1][12] 铁合金 - 锰硅产区开工维持高位，下游需求增量不及预期，基本面弱势，锰矿报价回调但跌幅有限，交割库库存攀升至近57万吨，供应压力未减，关注库容情况，价格或承压运行，价格区间【6000，6350】 [1][16] - 硅铁部分产区减产检修增多，关注对实际生产的影响，国外硅铁价格下调，出口竞争压力或加剧，基本面偏弱，行情预计维持偏弱运行，价格区间【5900，6100】 [1][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期高位，市场多空因素交织，主力短期震荡，关注月底美豆种植面积数据及中美贸易进展，近月合约需注意期现回归走弱风险 [1] - 菜粕短期震荡，国内沿海油厂菜籽及菜粕库存环比下降，但供应充足，加征关税利多有限，跟随豆粕趋势，关注美豆面积数据 [1][6] - 棕榈油短期震荡走弱，3月斋月需求降、东南亚产量恢复，利多因素转弱，国内成交清淡，关注虫害及减产影响 [1][8] - 棉花止跌整理，美棉减种预期及墒情改善有限有修复预期，国内商业库存去库、进口收缩，需求受关税和消费政策影响，短期区间震荡 [1][12] - 红枣偏弱运行，短期下游销区到货多、需求淡，供强需弱格局未改善，关注新产季情况 [1][14] - 生猪小幅回落，市场基本面未显著改善，供应过剩主导上半年行情，主力合约承压回落，关注下半年反套机会 [1][17] 各品种情况总结 豆粕 - 国际方面，巴西大豆产量稳定，阿根廷未来十五天降雨恢复正常，4月中美互征10%关税，贸易争端暂告段落 [1][3] - 国内方面，本周港口及大豆库存环比降、油厂豆粕库存环比增，4 - 6月大豆月均进口超1000万吨 [1][3] - 价格方面，主力期货收盘价2826元/吨，涨0.21%，全国现货均价3206.86元/吨，跌0.61% [1][2] 菜粕 - 国内方面，本周沿海油厂菜籽及菜粕库存环比降，但总体短期供应充足，加征关税实际利多有限 [6] - 价格方面，盘面窄幅弱势整理，主力区间【2545,2620】 [1] 棕榈油 - 国际方面，3月斋月国际需求降，东南亚产量逐步恢复，印尼4月毛棕榈油参考价上调，出口关税为124美元/吨 [1][8] - 国内方面，供应偏紧，豆棕价差倒挂，成交低迷，3月21日商业库存38.83万吨，环比减8.12% [8] - 价格方面，主力期货收盘价9886元/吨，涨0.45%，全国均价9478元/吨，涨0.58% [7] 棉花 - 国际方面，美棉农减种意愿强，预计种植面积降100万英亩，3月7 - 13日美棉净签约量降63%，巴西3月日均出口量增107.1% [10] - 国内方面，2025年意向种植面积增0.8%，南疆种植或推迟，进口压力缓解，下游订单好转有限，部分城市发消费券 [11] - 价格方面，主力期货收盘价13570元/吨，跌0.15%，现货均价14887元/吨，涨0.01% [9][10] 红枣 - 市场方面，成交价格偏硬但成交量低，产区枣树休眠，36家样本点库存10803吨，环比减1.14%，市场购销清淡 [14] - 价格方面，主力期货收盘价9135元/吨，跌0.11%，各地区现货价格持平 [13][14] 生猪 - 供给方面，市场供给压力持续释放，3月规模场出栏计划增加，下周出栏或增多，二育入场谨慎 [16] - 需求方面，天气转暖需求小幅增，屠宰开工率回升，但需求仍疲软，走货一般 [16] - 价格方面，主力期货收盘价13515元/吨，跌0.15%，全国现货均价14690元/吨，跌0.2% [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因俄乌谈判停滞、关税博弈加剧、特朗普变数大等因素，长期配置价值高，呈强势走势 [1][3] - 白银跟随黄金走强，多国刺激经济、货币政策预期宽松等因素提供支撑，关注 8510 附近表现 [1][3] - 铜短期因特朗普关税冲击、美国经济数据疲软等延续回落，中长期因铜精矿紧张和绿色铜需求爆发仍看多 [1][4][6] - 锌因有色板块调整、海外锌矿复产，震荡回落，中长期供增需弱 [1][7][8] - 铅供应稳定、库存累积、消费一般，价格短期反弹回落 [1] - 锡因海外矿端供应限制、下游受益优惠政策，短期小幅反弹 [1] - 铝因成本端氧化铝价格弱势、库存去化放缓，短期承压 [1][10][11] - 镍因印尼镍矿开采及产量不及预期、下游消费待观察，价格小幅反弹回落 [1][12][13] - 工业硅基本面供强需弱，短期盘面宽幅震荡 [1] - 碳酸锂因供应过剩、需求不及预期、成本松动，价格重心下移，建议反弹沽空 [1][14][15] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：俄乌谈判僵持、关税博弈加剧、通胀预期降低，黄金创新高 [2] - 基本逻辑：特朗普加征汽车关税、俄乌冲突谈判僵持、美国经济增长超预期等因素影响，全球贸易体系破坏与货币周期对金价有支撑 [3] - 策略推荐：短期黄金盘面情绪高涨，长线配置思路不变；白银短期跟随黄金和基本金属表现强势，关注前期高点 8510 一带表现 [3] 铜 - 行情回顾：伦铜跌 0.81%报收 9846.5 美元/吨，沪铜跌 0.93%报收 80810 元/吨 [4] - 产业逻辑：铜价运行逻辑演变为“资本定价 + 资源政治 + 供应链控制”的三元结构，对国内宏观政策脱敏，国内铜产业链面临华尔街资本和欧美矿山巨头双重绞杀 [4] - 策略推荐：短期铜延续回落，建议等待下方关口支撑站稳再入场，产业套保逢高布局锁定利润；中长期看多，沪铜关注区间【79000，85000】元/吨，伦铜关注区间【9750，9900】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：伦锌跌 1.83%报收 2898 美元/吨，沪锌跌 0.97%报收 23880 元/吨 [7] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，原料边际改善，进口量增加，国内库存环比增加，下游需求偏弱 [7] - 策略推荐：有色板块调整，锌震荡回落，中长期供增需弱，警惕需求证伪；短期沪锌关注区间【23500，24500】元/吨，伦锌关注区间【2850，3000】美元/吨 [8][9] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝承压走势 [10] - 产业逻辑：电解铝受关税影响贸易有扰动，库存减少，需求端开工率回升；氧化铝现货市场疲弱，产能复产，供需转向过剩 [11] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，关注铝锭去化情况，主力运行区间【20300 - 21300】；氧化铝偏弱运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢反弹走势 [12] - 产业逻辑：印尼镍矿政策有博弈，开采及放量不及预期，部分冶炼厂原料库存低，国内供应增量有压力；不锈钢库存压力大，供需结构过剩 [13] - 策略推荐：短期镍不锈钢止盈观望，关注旺季下游消费，镍主力运行区间【123000 - 133000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2505 小幅高开，早盘拉升随后震荡走低 [14] - 产业逻辑：基本面供应过剩，库存累库，成本端锂矿价格下调，需求不及预期 [15] - 策略推荐：偏弱运行，反弹沽空，关注区间【73000，75000】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受地缘扰动，高位盘整，中长期油价中枢或下移 [1][3][4] - LPG因油价回调和基本面改善，震荡调整 [1][7][8] - L现货止跌，上中游库存去化，短期震荡，中长期装置投产压力高，逢高布空 [1][11] - PP停车比例高，上中游库存去化，供给压力缓解，中长期装置投产限制上行，反弹偏空 [1][14] - PVC烧碱跌价成本支撑好转，短期低位震荡，4 - 5月春检回调偏多，中长期过剩产能压制反弹 [1][16] - PX装置检修但供需改善有限，库存偏高，跟随原油波动，关注回调做多 [1][18] - PTA装置检修供应压力缓解，需求较好，库存下降，关注逢低买入 [1][21] - 乙二醇检修增加但供应压力大，需求较好，社库去库，区间操作 [1][24] - 瓶片装置检修降负，供应缓解，需求预期好，出口佳，库存回落，关注回调买入 [1][27] - 玻璃宏观情绪修复，供应降需求升，库存去化，关注现货产销 [1][30] - 纯碱春检尾声供应增加，需求刚需，库存去化但供大于求，低位震荡 [1][32] - 甲醇煤制装置检修但供应压力大，需求改善，社库去库，短期震荡偏强，关注高空 [1][33] - 尿素装置检修供应缓解，但需求走弱，库存偏高，谨慎追涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅上涨，WTI升0.39%，Brent升0.38%，内盘SC升0.74% [2] - 基本逻辑：美国加大对伊委制裁，二者产量约410万桶/日，出口约200万桶/日，短期供应偏紧；伊拉克储量居全球第四，2月出口9514.8万桶；印度2月进口环比降9.9%，1 - 2月中国进口较去年同期降5.0%；截至3月21日当周，美原油库存降330万桶，战略库存增30万桶，汽油和馏分油库存下降 [3] - 策略推荐：中长期4月OPEC + 增产，供给过剩，3季度后油价中枢下移；短周期高位盘整，建议逢高卖出看涨价差期权，SC关注【540 - 550】 [4] LPG - 行情回顾：3月27日，PG主力合约收于4638元/吨，环比升0.43%，山东、华东、华南现货环比分别升0、0、 - 30元/吨 [6] - 基本逻辑：油价反弹后承压，液化气基本面改善，商品量下降，下游开工回升，厂内库存降，港口库存升；4月沙特CP合同价持稳；截至3月26日，PDH装置利润持平，烷基化装置利润环比升55元/吨；截至3月28日当周，商品量降0.53万吨，PDH等开工率上升，炼厂库存降0.79万吨，港口库存升0.20万吨 [7] - 策略推荐：成本端油价承压预计回调，技术上五日均线下方预计回调，多单止盈，可卖出牛市价差期权，PG关注【4600 - 4650】 [8] L - 行情回顾：5 - 9价差日环比 + 3元/吨 [10] - 基本逻辑：年内投产198万吨新产能，关注宝丰等装置进度；LLDPE等部分进口窗口关闭；农膜处旺季；现货止跌，上中游库存去化，短期震荡，中长期装置投产压力高，逢高布空 [11] - 策略推荐：逢高偏空，L关注【7650 - 7780】 [11] PP - 行情回顾：L - PP05价差日环比 - 14元/吨，PP - 3MA05价差环比 + 15元/吨 [13] - 基本逻辑：1月宝丰装置投产，关注宝丰等装置进度；下游开工恢复但订单慢，出口毛利转正；停车比例高，上中游库存去化，供给压力缓解，中长期装置投产限制上行，反弹偏空 [14] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7300 - 7400】 [14] PVC - 行情回顾：5 - 9价差环比 - 11元/吨 [15] - 基本逻辑：1月新增装置投产，产能利用率80%，3月部分装置计划检修；下游开工率回升，软制品提升快；2024年出口累计同比 + 15.1%，4月台塑报价印度环比下跌；内蒙限电，电石或上涨；烧碱跌价成本支撑好转，短期检修少，3月仓单注销，盘面低位震荡，4 - 5月春检回调偏多，中长期过剩产能压制反弹 [16] - 策略推荐：回调偏多，V关注【5070 - 5190】 [16] PX - 行情回顾：3月21日，PX华东现货7260元/吨持平，PX05合约收盘6860（ + 14）元/吨，华东基差400（ - 14）元/吨 [17] - 基本逻辑：PX装置按计划检修，国内部分装置停车或降负，海外部分装置有检修计划；加工差方面，PXN等价差有变动；产量方面，开工率和产量有变化；进口量同期偏低；需求端PTA检修量高；库存2月下降但仍偏高；3 - 4月基本面改善有限，跟随原油波动，关注回调做多 [18] - 策略推荐：PX关注【6920，7020】 [19] PTA - 行情回顾：3月21日，PTA华东现货4875（ + 50）元/吨，TA05收盘4878（ + 22）元/吨，TA5 - 9月差 - 8（ + 6）元/吨，华东基差 - 3（ + 28）元/吨 [20] - 基本逻辑：PTA装置按计划检修，供应压力缓解；加工费、检修产能损失量、开工率和产量有相应数据；需求端下游聚酯负荷企稳，织机开工回升，聚酯品加权利润、产能利用率、产量等有变化，终端织造开工率回升，订单天数增加，轻纺城成交量上升；库存下降但仍偏高；成本端原油价格企稳但预期走弱；供需预期改善，关注逢低买入 [21] - 策略推荐：TA关注【4900，4960】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：3月21日，华东乙二醇现货4435（ - 18）元/吨，EG05收盘4396（ - 21）元/吨，EG5 - 9月价 - 86（ + 1）元/吨，华东基差39（ + 3）元/吨 [23] - 基本逻辑：国内部分装置检修或变动，海外4月检修量高；周度检修损失量持平，开工率和产量持平，进口到港量预期回落；需求端下游聚酯负荷企稳，织机开工回升，聚酯品加权利润、产能利用率、产量等有变化，终端织造开工率回升，订单天数增加，轻纺城成交量上升；库存去库，港口库存同期偏低；成本端煤价弱稳，油价企稳但预期走弱；近期盘面震荡，区间操作 [24] - 策略推荐：EG关注【4480，4530】 [25] 瓶片 - 行情回顾：3月21日，华东水瓶级pet瓶片现货6100（ + 30）元/吨，PR主力收盘6106（ + 4）元/吨，华东基差 - 6（ - 26）元/吨 [26] - 基本逻辑：瓶片装置检修降负，三房巷等开工情况不同；盘面加工费、周度生产毛利、产能利用率和周度产量有相应数据；需求端瓶装水淡季，但出口好，软饮料产量累计同比增长，片材及新兴领域需求增长，2月出口同比大增；库存厂内可用天数下降；关注阶段性回调买入 [27] - 策略推荐：PR关注【6090，6140】 [28] 玻璃 - 行情回顾：现货报价稳定，盘面涨幅回吐，主力基差扩大，仓单为0 [29] - 基本逻辑：供应端本周产线放水，开工率和产能利用率下降，日产量和周产量降低；需求端下游为前期订单补库，沙河地区带动华北降库，全国库存环比降244.8万重箱，降幅扩大；关注下游需求恢复、产销持续性和订单数据 [30] - 策略推荐：FG关注【1210，1240】 [30] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价部分下调，盘面弱势震荡，基差小幅扩大，仓单增加，预报减少 [32] - 基本逻辑：供应端春检接近尾声，产能利用率增加，新产能释放提量；需求端下游玻璃价格反弹，但终端采购谨慎，光伏玻璃点火预期支撑需求；库存端连续六周去库，但仍居同期高位；月底检修结束供应或增加，下游按需采购，绝对库存压力大，低位震荡 [32] - 策略推荐：未提及 甲醇 - 行情回顾：3月21日，华东甲醇现货2695（ + 3）元/吨，主力05合约收盘2554（ - 5）元/吨，华东基差116（ + 8）元/吨，港口基差139（ + 5）元/吨，中国 - 东南亚转口利润62（ - 1）美元/吨 [33] - 基本逻辑：国内甲醇综合利润回落，装置开工率分化，海外伊朗装置有望回升；国内部分装置检修或结束，海外部分装置重启或运行；加权利润、检修损失量、产能负荷和产量有相应数据；进口利润、到港量有变化；需求端华东MTO装置开工负荷回升，利润和开工率有相应数据，传统下游加权利润和开工率有变化，企业签单量增加；库存社会周度库存下降；成本端煤炭供应充足，价格弱稳；仓单数量高位回落；短期震荡偏强，关注高空 [33] - 策略推荐：MA关注【2560,2590】 [34] 尿素 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：尿素装置检修，供应压力缓解，但下游需求走弱；库存去库但整体偏高；成本支撑偏弱；日产高，供应宽松，工业需求预期弱，农业施肥需求收尾；市场传5月出口，盘面已计价，空头增仓 [1] - 策略推荐：谨慎追涨，UR关注【1860 - 1910】 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材供应继续上升，中期弱势运行；铁矿石基本面边际转弱，矿价承压；焦炭向上缺少驱动，维持偏弱走势；焦煤供应预期宽松，维持偏弱运行；铁合金基本面偏弱，关注市场情绪 [3][6][8][11][14] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢产量继续上升，铁水产量环比增加，修正粗钢减产预期，铁水产量处同期偏高水平，钢厂利润不错生产积极性高，供应矛盾可能增强，行情上方空间有限，注意回落风险，价格区间【3150，3250】 [1][4] - 热卷基本面供需两旺，库存正常去化，反倾销影响未来预期，缺少持续向上驱动，跟随螺纹中期偏弱运行，价格区间【3350，3450】 [1][4] 铁矿石 - 本期发货环比增加，到货小幅回落，港口小幅增库，基本面中性略偏弱，近期钢厂检修减产信息增多但短期影响有限，关注减产落地范围和下游旺季成色，短期矿价震荡偏弱运行，操作上建议5 - 9正套参与，09合约逢高空配，价格区间【750，810】 [1][7] 焦炭 - 交易所修改交割规则提升干熄焦交割优势，铁水产量环比上升且绝对水平高，焦炭产量和库存增加，供需数据矛盾不大，但焦化产能过剩、焦煤供应矛盾难解决，缺少向上驱动，预计维持偏弱运行，价格区间【1570，1640】 [1][9] 焦煤 - 焦煤矿山产量上升，供应压力未解决且有增加趋势，整体库存水平高，上游出货压力大，基本面无明显改善，供过于求状态难改变，偏弱运行，价格区间【1000，1050】 [1][12] 铁合金 - 锰硅产区开工维持高位，下游需求增量不及预期，基本面弱势，锰矿报价回调但跌幅有限，交割库库存攀升至近57万吨，供应压力未减，关注库容情况，价格或承压运行，价格区间【6000，6350】 [1][16] - 硅铁部分产区减产检修增多但对供应端影响有限，国外硅铁价格下调，出口竞争压力或加剧，基本面偏弱，行情预计维持偏弱运行，价格区间【5900，6100】 [1][16]