碳酸锂期货日报 行业 日期 2025 年 9 月 9 日 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 有色金属研究团队 研究员：余菲菲 研究员：彭婧霖 ＃summary＃ 请阅读正文后的声明 每日报告 一、 行情回顾与操作建议 图1：碳酸锂现货价及价差 图2：碳酸锂期货持仓量成交量 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 碳酸锂期货震荡走强，总持仓总成交均小幅下降，市场交投热情降温，现货下跌， 电碳跌 150 至 74600，现货已经与盘面价差相持平，澳矿持平 850，锂云母矿持平 1865，外购锂云母盐厂亏损扩大至 7348，外购锂辉石盐厂生产亏损扩大至 2065， 矿商挺价下盐厂利润受损。不过碳酸锂社库已经连续四周去库，库存拐点逐渐清 晰，9 月需求旺季叠加反内卷导致的供应增量有限，预 ...

请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 行业 锌期货日报 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 日期 2025 年 9 月 9 日 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：张平 研究员：余菲菲 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2509 | 22200 | 22190 | 22295 | 22120 | 120 | 0.54 | 6055 | -1105 | | 沪锌 | 2510 | 22 ...

报告基本信息 - 报告行业：国债 [1] - 报告日期：2025年9月9日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 核心观点 - 8月债市基本面和政策面未变，股债跷板是调整主因，9月压制因素或缓和但增量利好有限 [11] - 8月下旬以来债市对股市表现渐趋钝化，股市对债市压制或进一步缓和 [11] - 从日历效应看，2019年以来9月债市表现不佳，今年供给端扰动弱于同期，风险点在于宽信用政策或加码，宽货币端难落地 [12] - 债市压制将缓和但缺突破口，需耐心等待更优配置价值，本周经济数据公布或影响有限，焦点在股债跷板和央行买债预期，宽松资金面支撑下短端较长端更具韧性 [12] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股债跷板延续，午后A股企稳走强压制债市，尾盘股市回落长端国债期货跌幅收窄，资金走松支撑短端品种 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面上行，中长端幅度约2bp，10年国债活跃券250011收益率报1.7825%上行1.5bp [9] - 资金市场：央行公开市场小额净投放，资金面平稳尾盘走松，银行间资金情绪指数持稳尾盘走松，短端资金利率多数抬升，中长期资金持稳 [10] 行业要闻 - 8月中国出口同比增长4.4%，前值增7.2%；进口增长1.3%，前值增4.1%；贸易顺差1023.3亿美元，前值982.4亿美元 [13] - 外交部回应特朗普相关要求及言论，表明中方在关税等问题上立场 [13] - 财政部公布规定规范专项债项目单位会计核算，加强专项债资金管理，提高使用效益，截至7月底地方政府专项债务约35.5万亿元，占比67% [13] - 市场对央行重启国债买卖操作预期升温，财政部与央行联合工作组研讨相关议题，专家称年底前重启概率增加 [14] 数据概览 - 国债期货行情：展示国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差及走势等数据 [15][16][19] - 货币市场：涉及SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动等数据 [28][32] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线、FR007利率互换定盘曲线等数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国8月新增非农就业惨淡、失业率攀升，市场预期美联储9月会议可能降息50BP，流动性溢价推动伦敦黄金测试3600美元/盎司关口压力，工业属性较强的白银受美国就业市场疲软拖累；4月下旬至8月金价横盘震荡消化高估值压力，9月初在美联储降息推动下突破阻力开启新一轮上涨趋势，涨势或延续至2026年春夏之交，建议投资者持多头思路参与交易，空头套保者适当降低套保力度 [4] - 8月份以来美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，在地缘政治风险下黄金避险需求增加，8月底至9月初多因素推动金价突破3500美元/盎司关口，判断金价已开启新一轮上涨趋势，或维持到2026年春夏之交，建议投资者持偏多思路交易，空头套保者适当减低套保比率；因美联储降息会改善经济增长动能，工业属性较强的白银会跟随金价上涨，且涨幅可能超越黄金 [5] 各部分总结 一、贵金属行情及展望 日内行情 - 美国8月新增非农就业惨淡、失业率攀升，市场预期美联储9月或降息50BP，流动性溢价推动伦敦黄金测试3600美元/盎司关口压力，白银受美国就业市场疲软拖累；4月下旬至8月金价横盘震荡消化高估值压力，9月初在美联储降息推动下突破阻力开启新一轮上涨趋势，涨势或延续至2026年春夏之交，建议投资者持多头思路参与交易，空头套保者适当降低套保力度；本周关注中美8月CPI数据、中国8月贸易金融数据及欧洲央行议息会议 [4] 国内贵金属行情 | 合约 | 前收盘价 | 最高价 | 最低价 | 收盘价 | 涨跌幅% | 持仓量 | 增仓量 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海金指 | 817.81 | 826.67 | 820.38 | 825.36 | 0.92% | 444,143 | 5067 | | 上海银指 | 9,838 | 9,946 | 9,746 | 9,840 | 0.02% | 835,858 | 7422 | | 黄金T+D | 811.65 | 820.80 | 810.17 | 820.80 | 1.13% | 230,958 | 17290 | | 白银T+D | 9,788 | 9,898 | 9,696 | 9,799 | 0.11% | 3,574,568 | 41474 | [5] 中线行情 - 4月下旬至8月初伦敦黄金在3100 - 3500美元/盎司之间宽幅震荡消化高估值压力，8月以来美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，在地缘政治风险下黄金避险需求增加，8月底至9月初多因素推动金价突破3500美元/盎司关口，判断金价已开启新一轮上涨趋势，或维持到2026年春夏之交，建议投资者持偏多思路交易，空头套保者适当减低套保比率；因美联储降息会改善经济增长动能，工业属性较强的白银会跟随金价上涨，且涨幅可能超越黄金 [5] 二、贵金属市场相关图表 - 包含上海金银期指、伦敦金银现货、上海期指对上金TD基差、金银ETF持仓量、黄金白银比值、伦敦黄金与其他资产相关性等图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [7][9][11] 三、主要宏观事件/数据 - 美国8月就业增长大幅放缓，失业率升至4.3%的近四年最高，8月非农就业岗位仅增加2.2万个，预估为增加7.5万个，报告公布后市场预计美联储9月降息50个基点概率升至10% [17] - 特朗普签署行政令，最快周一向与美国达成贸易协议国家的镍、黄金等金属及医药化合物和化学品提供部分关税豁免，豁免范围包括“无法在美国种植、开采或自然生产”或产量不足以满足国内需求的商品 [17] - 芝加哥联储总裁古尔斯比未确定9月是否降息，强调让美联储免受短期政治压力影响，反对剥夺美联储独立性；美国财长贝森特呼吁重新审查美联储，包括其制定利率的权力 [17] - OPEC+八国周日声明同意10月将石油产量提高13.7万桶/日，下次会议将于10月5日举行；一艘装载俄罗斯北极LNG 2号项目LNG的运输船在中国广西铁山港停泊一天后离开，无法确定是否卸货 [18]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年9月9日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周SCFIS回落至1600点以下为连续八周回落，9月下半月线上报价进一步下调，价格呈淡季流畅下行特征且降幅超预期 [8] - 主力10合约贴水较深，对降价预期较充足，周二超跌反弹或受增加国庆空班预期提振，但今年空班规模未明显超出去年且整体运力规模抬升，提振力度可能不够强 [8] - 关注后期边际利好会否持续和落地以助企稳，12月存在低多机会，10合约建议维持逢高空配 [8] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 本周中国出口集装箱运输市场平稳，不同航线市场运价走势分化，综合指数平稳运行；8月中国综合PMI指数升至50.5，处在荣枯线上方，经济景气水平总体继续保持扩张 [9] - 欧洲航线消费数据疲软，运输需求增长乏力，即期市场订舱价格下行；地中海航线行情与欧洲航线基本同步，运价延续下跌走势；北美航线运输需求平稳，即期市场订舱价格上涨 [9][10] - 哈马斯宣布接受停火方案，但以色列未正式回应且计划军事进攻，国际社会对以色列施压 [10] - 微软报告红海多条国际海底光缆被切断，无人宣称负责 [10] 行业要闻 - 9月1 - 5日中国出口集装箱运输市场平稳，不同航线运价走势分化，综合指数平稳运行 [9] - 8月中国综合PMI指数升至50.5，处在荣枯线上方，经济景气总体扩张 [9] - 9月5日上海出口集装箱综合运价指数为1444.44点，较上期持平 [9] - 欧元区7月零售销售环比下降0.5%，消费数据疲软，未来欧洲经济增长前景受考验 [9] - 本周欧洲航线运输需求增长乏力，即期市场订舱价格下行；地中海航线运价延续下跌走势；北美航线运输需求平稳，即期市场订舱价格上涨 [9][10] - 哈马斯宣布接受停火方案，以色列未正式回应且计划军事进攻，国际社会施压 [10] - 微软报告红海多条国际海底光缆被切断，无人宣称负责 [10] 数据概览 集运现货价格 - 9月8日上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线为1566.46点，较9月1日下跌207.14点，环比降11.7%；美西航线为980.48点，较9月1日下跌33.42点，环比降3.3% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示欧洲集装箱船运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势 [16][18]

报告基本信息 - 报告名称：铜期货日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 9 日 [2] - 研究员：张平、余菲菲、彭婧霖 [3][4] 报告核心观点 - 沪铜高开低走盘面维持 back 结构，美非农就业数据低于预期使美联储 9 月降息预期增强，美元指数大跌但对美国经济增长担忧令铜价转跌，现货铜和升水下降，周末现货库存因进口到货集中增加而上升，国内旺季累库打压市场信心；LME 库存下降库存在进口比价影响下内增外减，随着进口窗口关闭进口到货压力将下降，国内旺季去库预期仍存；宏观面海外宏观对铜价影响偏中性，人民币升值施压内盘基本金属，预计短期铜价将陷入震荡 [10] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜高开低走，周五晚美非农就业数据低于预期使美联储 9 月降息预期增强，美元指数大跌，但对美国经济增长担忧令铜价转跌，日内现货铜跌 180 至 79870，升水跌 35 至 130，周末现货库存增 0.63 万吨，核心原因是周末进口到货集中增加，国内旺季累库打压市场信心 [10] - LME 库存下降 2125 吨至 155825 吨，库存在进口比价影响下内增外减，随着进口窗口逐渐关闭，洋山铜成交下降，进口到货压力将下降，国内旺季去库预期仍存 [10] - 宏观面经济数据夯实美联储降息预期，但日本首相辞职令美元吸引力增加，短期美元指数在未跌破近期震荡区间的情况下，海外宏观对铜价影响偏中性，叠加人民币升值施压内盘基本金属，预计短期铜价将陷入震荡 [10] 行业要闻 - Koryx Copper 位于纳米比亚的露天 Haib 项目在价值和铜含量方面位居该地区最大的铜金属项目之列，PEA 显示其税后净现值为 13.5 亿美元，内部收益率为 20%，指示资源量为 4.14 亿吨，铜品位为 0.35%，含有 259 万吨铜，推断资源量为 3.45 亿吨，铜品位为 0.33%，前 10 年每年可生产 9.2 万吨应付铜 [11] - 云南铜业表示今年铜冶炼加工费持续低迷，公司通过降本、提质增效等措施增强综合竞争力，降低 TC 下降带来的挑战，目前暂无减产计划 [11] - 2025 年 8 月中国铜矿砂及其精矿进口量为 275.9 万吨，1 - 8 月进口量为 2005.4 万吨，同比增长 7.9% [12] - 巴拿马科布雷铜矿综合环境审计即将启动，预计四至五个月内完成，年内得出关键结论，该矿自 2023 年底因合约违宪及抗议被迫关停，停产前年产能超 30 万吨，2022 年达 35 万吨 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 发运压力不减，需求旺季不旺，供需矛盾未见改善，纸浆震荡偏弱[8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 01 合约前结算价为 5314 元/吨，收盘价为 5290 元/吨，整体下跌 0.45%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间为 5000 - 6650 元/吨，低端价格较上一工作日收盘价格持稳，山东银星报价为 5700 元/吨[7] - 智利 Arauco 公司 8 月木浆外盘报价：针叶浆银星 720 美元/吨；本色浆金星 590 美元/吨；阔叶浆明星 520 美元/吨，较 6 月报价持稳[8] - 20 主要产浆国 7 月化学商品浆出货量同比 +7.3%，其中针叶浆同比 +4.1%，阔叶浆同比 +11.1%[8] - 2025 年 7 月欧洲港口木浆库存总量环比 -1.9%，同比 +19.2%[8] - 8 月我国纸浆进口总量为 265.3 万吨，环比下降 7.8%，同比下降 5.5%[8] - 截止 2025 年 9 月 4 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比上升 0.52%[8] - 7 月造纸及纸制品业利润累积同比下降 21.9%，降幅略有扩大[8] 行业要闻 - 9 月 8 日消息，包装纸龙头荣晟环保 2025 年上半年实现营业收入 10.61 亿元，同比下降 5.53%；归母净利润为 1.15 亿元，同比下滑 34.57%[9] - 上半年多家包装纸企净利润下滑，山鹰国际实现净利润 4181.54 万元，同比下降 63.17%；仙鹤股份归母净利润为 4.74 亿元，同比下滑 13.8%[9] - 2025 年上半年，全国机制纸及纸板产量约为 7933.2 万吨，同比增长 3.2%；同期造纸和纸制品业利润总额同比下降 21.4%，营业收入同比下降 2.3%[9] 数据概览 未提及具体数据内容，仅展示了多幅图及对应数据来源，涉及进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、纸浆期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等方面[15][17][19][28][29][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格窄幅震荡运行，后市价格运行将弱于多晶硅，以宽幅震荡为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 工业硅期货 Si2511 收盘价 8530 元/吨，跌幅 2.12%，成交量 470695 手，持仓量 289571 手，净增 3026 手 [4] - 四川 553 价格 8800 元/吨，云南 553 价格 8550 元/吨；内蒙 421 价格 9400 元/吨，新疆 421 价格 9150 元/吨，四川 421 价格 9600 元/吨 [4] - 新疆产区装置复产明显，9 月第 1 周产量继续增长至 9.3 万吨，折算月度产量将超 40 万吨，较反内卷政策定调前增加 8 万吨 [4] - 需求侧，多晶硅 9 月减产控销落实到位则产量较 8 月持平，月度需求继续保持在 13.5 万吨，有机硅、铝合金和出口部分料将继续保持稳定，折算总月度需求 36 万吨，供需失衡程度进一步加深，市场没有去库驱动 [4] - 反内卷政策奠定底部基调，但目前没有看到垂直政策落地工业硅产业，同时也没有看到基本面有边际改善，现货价格以稳为主 [4] 行情要闻 - 09 月 08 日，广期所期货仓单量 49922 手，较上一交易日净减 50 手 [5] - 2025 年 7 月金属硅出口 7.40 万吨，环比增加 8.32%，同比增加 36.75%；2025 年 1 - 7 月中国金属硅出口共计 41.47 万吨，同比减少 1.04% [5] - 2025 年 1 - 7 月份光伏累计装机量达到 1109.6GW，1 - 7 月份光伏新增装机量 223.25GW；7 月份单月新增装机量为 11GW，同比降低 47.7%，创 2025 年新低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策面驱动优先于基本面驱动，8月以来政策面呈脉冲式影响，9月4日政策兑现超预期，现货价格稳中有涨为盘面提供刚性支撑，但期货市场受资金和情绪影响放大价格波动率，盘面短线超涨迎来调整阶段，谨慎偏强运行[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格涨停后窄幅运行，PS2511收盘价55710元/吨，上涨1.52%，成交量456880手，持仓量154011手，净减31028手[4] - 后市展望：政策面驱动优先，9月4日政策兑现超预期，现货价格稳中有涨为盘面提供支撑，多晶硅n型复投料价格成交均价4.90万元/吨，周环比上涨2.30%，期货市场受资金和情绪影响，上周五涨停板收盘且增仓放量，上周周度涨幅达14.29%，盘面缩量减仓回踩前高，短线超涨迎来调整阶段，谨慎偏强运行[4] - 基本面：9月减产控销预计产量与8月持平，月度产量12.5 - 13万吨，可满足下游55 - 60GW需求；硅片和电池片周度产量持平，下游主动补库，月度供需基本平衡；终端需求疲软，上半年“抢装”透支总需求，6月和7月新增光伏装机量分别为14GW和11GW，结合海外需求总量在35 - 40GW之间[5] 行情要闻 - 09月08日，多晶硅仓单数量6870手，较上一交易日持平[6] - 2025年1 - 7月份光伏累计装机量达1109.6GW，1 - 7月份光伏新增装机量223.25GW，7月份单月新增装机量11GW，同比降低47.7%，创2025年新低[6]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 9 日 [2] - 研究团队：能源化工研究团队 [4] - 研究员：彭婧霖（聚烯烃）、李捷（原油燃料油）、任俊弛（PTA、MEG）、彭浩洲（尿素、工业硅）、刘悠然（纸浆）、冯泽仁（玻璃纯碱） [4] 期货市场行情 - 塑料 2601 开盘 7241 元/吨，收盘 7225 元/吨，最高 7243 元/吨，最低 7206 元/吨，涨跌 -37 元/吨，涨跌幅 -0.51%，持仓量 502560，持仓量变化 12101 [5] - 塑料 2605 开盘 7234 元/吨，收盘 7220 元/吨，最高 7238 元/吨，最低 7201 元/吨，涨跌 -34 元/吨，涨跌幅 -0.47%，持仓量 31934，持仓量变化 382 [5] - 塑料 2509 开盘 7168 元/吨，收盘 7170 元/吨，最高 7180 元/吨，最低 7160 元/吨，涨跌 -36 元/吨，涨跌幅 -0.50%，持仓量 8450，持仓量变化 -77 [5] - PP2601 开盘 6940 元/吨，收盘 6939 元/吨，最高 6948 元/吨，最低 6915 元/吨，涨跌 -23 元/吨，涨跌幅 -0.33%，持仓量 595380，持仓量变化 15647 [5] - PP2605 开盘 6946 元/吨，收盘 6949 元/吨，最高 6958 元/吨，最低 6928 元/吨，涨跌 -27 元/吨，涨跌幅 -0.39%，持仓量 45582，持仓量变化 379 [5] - PP2509 开盘 6869 元/吨，收盘 6828 元/吨，最高 6869 元/吨，最低 6828 元/吨，涨跌 -41 元/吨，涨跌幅 -0.60%，持仓量 5316，持仓量变化 -273 [5] 行情回顾与展望 - 连塑 L2601 高开，盘中震荡小涨，终收 7251 元/吨，涨 17 元/吨（0.24%），成交 20.5 万手，持仓增 6341 手至 511869 手 [6] - PP2601 收于 6968 元/吨，涨 17 元/吨，涨幅 0.24%，持仓增 6341 手至 51.19 万手 [6] - PP 方面，检修影响减弱及新产能持续释放，9 月仍有二线装置待投产，产能压力持续攀升，下游处于淡旺季切换阶段，塑编、BOPP 开工负荷提升缓慢，注塑局部改善但整体回暖趋势不佳 [6] - PE 供需矛盾暂不明显，短期检修损失量再度走高叠加新增投放缓慢，供应压力尚可，下游管材等负荷维持低位，原料及成品库存维持在较低水平，农膜跟进较前期好转，开工负荷进入季节性上行区间，有望带动社库去库 [6] - 短期盘面矛盾在于成本端需求预期不佳中长期运行中枢下行，成本支撑松动叠加需求恢复初期对原料支撑不足，盘面震荡筑底，关注金九旺季消费实质性改善 [6] 行业要闻 - 2025 年 9 月 8 日，主要生产商库存水平在 70 万吨，较前一工作日累库 3 万吨，增幅 4.48%；去年同期库存在 81 万吨 [7] - PE 市场价格涨跌互现，华北地区 LLDPE 价格在 7120 - 7450 元/吨，华东地区 LLDPE 价格在 7180 - 7700 元/吨，华南地区 LLDPE 价格在 7350 - 7750 元/吨 [7] - 丙烯山东市场主流价格暂参照 6500 - 6550 元/吨，较上一个工作日下调 35 元/吨，部分企业稳市意愿凸显，下游工厂逢低采购，市场低价成交放量，整体交投气氛尚可 [7] - PP 市场整理为主，幅度在 10 - 30 元/吨，华北拉丝主流价格在 6710 - 6920 元/吨，华东拉丝主流价格在 6750 - 6950 元/吨，华南拉丝主流价格在 6730 - 6980 元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了 L 基差、PP 基差、L - PP 价差、原油期货主力合约结算价、两油库存、两油库存同比增减幅等数据图表，数据来源为 Wind 和卓创资讯 [14][16][17]