报告基本信息 - 报告行业：鸡蛋 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 3 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 鸡蛋 2603 合约前结算价 3009，收盘价 2975，跌 34，跌幅 1.13%，成交量 172097，持仓量 180423，持仓量变化 -20064；2604 合约前结算价 3247，收盘价 3206，跌 41，跌幅 1.26%，成交量 82748，持仓量 165667，持仓量变化 558；2605 合约前结算价 3439，收盘价 3445，涨 6，涨幅 0.17%，成交量 56761，持仓量 100859，持仓量变化 3807 [7] - 今日全国鸡蛋价格下跌，主产区均价 3.77 元/斤，较昨日下跌 0.27 元/斤；主销区均价 4.07 元/斤，较昨日下跌 0.24 元/斤 [8] - 1 月现货价格先涨后在周末大幅回调，预计本轮蛋价现货高峰已现；期货前两周在现货上涨时涨不动，市场预计开年后现货合理均价在 3 块左右，后续涨跌主要影响基差，难驱动盘面大涨大跌；近远月合约跷跷板行情将持续，节奏难把控或有反复；操作上节前以区间滚动操作对待，无单边趋势建议 [8] 行业要闻 - 存栏方面，截至 2025 年 12 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约 13.44 亿只，环比下降 0.59%，连续两个月小幅回落，同比增幅 5.00% [9] - 补栏方面，2025 年 12 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 3959 万羽，与 11 月基本持平，较 2024 年同期显著减少；2025 年 9 - 12 月补栏量合计约 15749 万羽，去年同期约 18214 万羽，未来中期产能压力或缓和 [9] - 淘汰量方面，截至 1 月 29 日的前三周，全国淘鸡量分别是 1603 万只、1627 万只和 1733 万只，近期维持相对高位但略有回落 [9][10] - 淘汰日龄方面，截至 1 月 29 日，淘鸡日龄平均 493 天，环比上周延后 3 天，较上月延后 9 天 [10] 数据概览 - 报告展示了中国在产蛋鸡月度存栏量、蛋鸡养殖利润、鸡蛋主产区均价、鸡蛋 03 季节性走势、鸡蛋 03 合约基差、淘汰日龄等数据图表 [11][15][16]

报告基本信息 - 报告名称：纯碱、玻璃日报 [1] - 报告日期：2026 年 2 月 3 日 [2] 报告核心观点 - 纯碱市场供大于需格局未变，新增产能释放，供应端收缩意愿低，价格在成本线附近支撑趋弱，中长期有下行风险，打破僵局需供给端实质性出清，建议谨慎观望 [8] - 玻璃市场处于“供需双弱”的边际成本定价逻辑，价格围绕成本线窄幅震荡，受库存和产能压制及产线冷修支撑，“煤改气”政策是预期支撑变量，盘面价格短期反弹难持续，中长期有下行风险，后续关注供需和原材料价格 [9] 行情回顾与操作建议 纯碱当日行情 - 2 月 2 日，主力合约 SA605 震荡偏弱，收于 1203 元/吨，较前一日跌 8 元/吨，跌幅 0.66%，日内减仓 24564 手 [7] 玻璃当日行情 - 2 月 2 日，主力合约 FG2605 偏弱运行，市场按“供需双弱”的边际成本定价，价格围绕成本线窄幅震荡，部分地区社会库存达峰值，需跟踪深加工订单，“煤改气”政策是预期支撑变量 [9] 操作建议 - 纯碱在供过于求矛盾未缓解前，建议谨慎观望 [8] - 玻璃需密切关注供需边际变化及上游原材料价格支撑力度 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据，反映行业供需和价格情况 [12][13][14]

021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油沥青） 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 地缘局势驱动，油价谨慎追高 请阅读正文后的声明 月度报告 观点摘要 请阅读正文后的声明 - 2 - 行业 原油月报 日期 2026 年 2 月 2 日 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 图3：WTI远期曲线（$/bbl） 图4：Brent远期曲线($/bbl) 数 ...

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 2026 年在国际政经格局重组、美联储宽松货币政策以及全球经济增长前景改善等因素影响下，贵金属特别是工业贵金属将继续偏强运行，但投机资金大幅涌入会推高贵金属价格波动性；建议投资者持偏多思路参与交易并控制仓位规模，空头套保者适当降低套保比率；中长线投资者可尽早分批建仓至合意仓位、以黄金为主加少量银铂钯，稳健投资者可关注多白银和铂金并空黄金的套利机会；多头套保者应尽早分批建立套保仓位 [4][6] 各目录总结 贵金属行情及展望 日内行情 特朗普威胁对加拿大加征 50%关税、宣布国家紧急状态并威胁对向古巴提供石油的国家加征关税，引发关税武器化担忧并推高美元汇率；特朗普称 30 日将公布美联储主席人选，市场传言呼声较高的沃什偏鹰派，美元触底反弹，部分多头获利平仓，贵金属板块跌幅超 5%，伦敦黄金跌至 5100 美元/盎司附近 [4] 国内贵金属行情 上期金指前收盘价 1250.65，收盘价 1162.29，涨跌幅 -7.07%；上期银指前收盘价 30452，收盘价 27520，涨跌幅 -9.63%；广期铂指前收盘价 712.99，收盘价 629.39，涨跌幅 -11.73%；广期钯指前收盘价 526.01，收盘价 462.78，涨跌幅 -12.02% [5] 中线行情 特朗普 2.0 新政重心转移至军事领域，中期选举压力下特朗普政府施压美联储宽松货币政策，美联储与欧洲央行结束缩表并扩表，美元指数偏弱运行；预计地缘政治风险与美国中期选举带来的避险需求、环球央行携手宽松带来的流动性溢价以及美元汇率偏弱运行带来的计价货币因素，将推动 2026 年伦敦黄金偏强运行至 5500 - 6000 美元/盎司；工业需求强劲、现货供需紧俏以及银饰对金饰的替代，将使白银强于黄金，预计 2026 年金银比值回落到 40 - 45，伦敦白银上涨目标为 120 - 150 美元/盎司；2026 年贵金属表现强弱排序为白银>铂金>钯金>黄金>10% [6] 主要宏观事件/数据 - 1 月 29 日伊朗通告 2 月 1 - 2 日在霍尔木兹海峡举行军事演习，包括实弹射击 [18] - 南非考虑对中国和印度整车进口征最高 50%关税，2024 年自中国进口车辆占南非全部进口总量的 53%，自印度进口占比 22% [18] - 特朗普称普京同意一周内暂停对乌克兰空袭，计划下周公布美联储下任主席提名，美方计划重新开放委内瑞拉领空，多家美国大型石油公司将前往勘察 [18] - 美国国会参议院程序性投票未推进众议院通过的政府拨款法案，美国联邦政府面临部分“停摆”危机，数个联邦部门运转资金 1 月 30 日耗尽 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端，25年美豆产量题材基本结束，南美巴西大豆丰产预期渐浓，压力将在2 - 3月集中体现，阿根廷大豆生长受高温干旱影响，新年度供应压力偏大[7][57][58] - 需求端，1月豆粕成交放量，有春节备货和担忧3 - 4月供应问题的因素，终端需求平稳，生猪存栏高支撑中短期饲料需求[7][58] - 现货基差方面，2月05基差或偏强运行，因进口大豆拍卖频率低，现货有挺价基础；期货方面，外盘CBOT大豆或窄幅运行，国内豆粕05合约上方空间有限，操作上节前窄幅震荡，节后波动率或抬升，反弹后谨慎偏空对待[7][58][59] 根据相关目录分别进行总结 上游：种植及出口 大豆供给端 - 美豆方面，25/26年度种植和收获面积下降，但单产维持历史高位，出口下调，压榨上调，期末库存上升，供求关系转向偏宽松；南美方面，巴西预计产量达1.78亿吨，阿根廷预计达4850万吨，报告整体偏空[9] - 巴西大豆中部主产区开始收获，进度正常，丰产预期浓；阿根廷基本完成播种，2月进入关键生长期，巴西部分地区和阿根廷降雨情况影响作物生长[10] 主产国出口 - 巴西方面，预计2025/26年度出口11400万吨，将刷新记录，12月出口量同比增21.2%，截至12月底累计出口同比增56.2%，1月出口预计同比大增，出口预期向好[17][18] - 美国方面，预计2025/26年度出口4286万吨，同比降16%，销售情况偏差，出口有压力，我国基本完成前期采购协议，后续采购情况待跟进[19][20][22] 中游：我国大豆进口及压榨 我国大豆进口 - 12月大豆进口环比降0.8%，同比增1.3%，25/26年度截至12月末累计进口同比增10.6%，预计今年将刷新进口记录；根据买船量推算，到港量将季节性减少，港口大豆库存将下降至4月左右[27][30] 我国大豆压榨及库存 - 压榨利润方面，外盘受巴西丰产压力，国内现货或维稳偏强；截至1月29日，不同船期大豆压榨毛利有差异；压榨量及开工率方面，近期到春节前预计保持相对偏低水平[40] - 大豆库存方面，截至1月23日，全国主要油厂商业库存较上周降4.3%，处于往年同期偏高水平，未来进入去库阶段，关注2 - 3月拍卖情况[42] 下游：饲料养殖 豆粕成交及库存 - 截至1月23日，国内主要油厂豆粕库存较上周降3.0%，同比增111%；1月豆粕成交放量，有春节备货和担忧供应问题因素，终端需求平稳，生猪存栏支撑中短期饲料需求[44][47] 生猪养殖 - 生猪养殖利润方面，1月23日自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润较12月末大幅回升；生猪出栏方面，1 - 5月出栏量环比有增减，关注一季度存栏对豆粕需求的支撑[50] - 饲料产量方面，11月全国工业饲料产量环比降1.2%，同比增2.7%，2025年1 - 11月总产量同比增5.9%，预计25年产量态势好，26年上半年饲料绝对量或与25年接近，但需关注养殖利润对添加比例的影响[51] 家禽养殖 - 肉鸡方面，1月末白羽肉毛鸡价格小幅偏强，短期因春节备货价格抬头，但后续有走弱基础[54] - 蛋鸡方面，1月养殖利润回暖，存栏量已连续3个月下降，预计将缓步下行[55] 后期展望及策略 - 供给端美豆产量题材结束，巴西丰产压力将体现，阿根廷生长受天气影响，供应压力偏大；需求端1月豆粕成交放量，终端需求平稳；现货基差2月或偏强，期货外盘或窄幅运行，国内豆粕上方空间有限，操作上节前窄幅震荡，节后波动率或抬升，反弹后谨慎偏空对待[7][57][58] - 策略方面，现货商2月基差偏强运行，期货投机者按上述操作建议执行[59] - 重要变量为中国是否继续采购美豆、阿根廷天气、进口大豆拍卖频率及数量[60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端在产蛋鸡存栏拐点已现，预计存栏量将缓步下行；需求端 1 月销量同比偏弱环比小幅度回暖，节后需求继续偏弱 [5][19][38] - 现货方面预计本轮蛋价高峰基本会在近期出现，关注节后 3 元附近的支撑力度；期货方面近远月合约跷跷板行情将持续，春节前行情区间波动，操作上节前可布局鸡蛋期权双买策略，单边操作节前区间震荡对待 [5][8][39] 根据相关目录分别总结 一、市场价格 - 1 月现货价格在悲观情绪中逐步上涨，产区和销区、红蛋和粉蛋普涨，截至 1 月 30 日，产区平均价格 4.04 元/斤，较 1 月初上涨 1.03 元/斤，主销区平均价格 4.31 元/斤，较 1 月初上涨 1.07 元/斤，预计蛋价高峰近期出现，关注节后 3 元支撑 [7] - 期货主力切换至 03 合约，近月合约略偏强，远月合约显著偏弱，未来近远月合约跷跷板行情持续，春节前区间波动，操作可节前布局鸡蛋期权双买策略，单边操作节前区间震荡对待 [8] 二、供应端 2.1 淘汰鸡 - 1 月海兰褐淘汰鸡日度均价 4.46 元/斤，较 12 月回暖，处于历史同期中等位置，本月淘鸡意愿减弱、生猪等替代品价格回暖使价格反弹，节后或处相对淡季，反弹力度有限 [9][12][14] - 截至 1 月 29 日前三周，全国淘鸡量分别是 1603 万只、1627 万只和 1733 万只，淘汰量 1 月后逐步减少，绝对值低于前三年水平，淘鸡日龄平均 493 天，环比上周延后 3 天，较上月延后 9 天，养殖户有延缓淘汰倾向，后续去存栏大方向不变但节奏反复，若节后蛋价回归弱势，淘汰意愿有加大潜力 [17] 2.2 存栏补栏 - 存栏方面，截至 12 月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约 13.44 亿只，环比降幅 0.6%，已连续 3 个月下降，同比增幅 5%，预计蛋鸡存栏量将缓步下行 [19] - 补栏方面，12 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约 3959 万羽，与 2024 年同期相比大幅减少，处于近 8 年中等略偏低水平，后续关注节后蛋价对一季度后期补栏积极性的影响，1 - 2 月新开产蛋鸡对应 25 年 9 月补栏鸡，补栏处于偏低水平，预计 2 月在产蛋鸡存栏大概率继续稳中有降 [19][21] - 产蛋率方面，1 月中旬产蛋率约 92.67%，遵从季节性规律 [21] 2.3 养殖利润 - 1 月养殖利润大幅回暖，剔除季节性因素仍略偏低，截至 1 月 29 日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为 0.66 元/斤，处于近七年中等水平，预计蛋鸡养殖负利时代仍会维持一段时间，未来利润或继续以低位运行为主 [27][28] 三、需求端 - 1 月代表销区的鸡蛋周度销量同比偏弱环比小幅度回暖，反映市场整体需求偏清淡，蔬菜及生猪价格偏低对鸡蛋需求有一定替代，2 月初春节备货结束后，节后需求继续偏弱 [30] - 截至 1 月 29 日，鲜鸡蛋流通环节库存约 1.08 天、生产环节库存约 1.00 天，对比历史同期，流通环节库存处于中等水平、生产环节库存处于偏低水平，一月份库存去化明显 [30] - 生猪价格预计在相对低位维持一段时间，蔬菜价格处于中等偏低水平，预计难以对蛋价有正向作用 [31][33] 四、后期展望及策略 - 供给端存栏将缓步下行，需求端节后继续偏弱，现货关注节后 3 元支撑，期货近远月合约跷跷板行情持续，春节前区间波动，操作上节前可布局鸡蛋期权双买策略，单边操作节前区间震荡对待 [38][39] - 策略方面，养殖户及现货贸易商关注 2 月 3 元支撑力度，期货投机者节前区间滚动操作 [39] - 重要变量包括淘汰持续性、春节后蛋价表现、饲料成本 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 29 日螺纹钢、热卷期货主力合约 2605 明显反弹，收复前三个交易日跌幅消息面因素使近期钢材价格再度反弹，基本面变化趋向供需基本平衡，预计后市震荡偏强可能性较大，可待逢低布局中长线买入保值或投资头寸 [6][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - 1 月 29 日螺纹钢、热卷期货主力合约 2605 明显反弹，收复前三个交易日跌幅；螺纹钢 RB2605 收盘价 3157 元/吨，涨 1.12%，成交量 1026450 手；热卷 HC2605 收盘价 3308 元/吨，涨 0.79%，成交量 434547 手；不锈钢 SS2603 收盘价 14585 元/吨，涨 1.25%，成交量 295945 手 [5][6] - 1 月 29 日部分螺纹钢和热卷现货市场价格上涨，郑州市场螺纹钢价格涨 30 元/吨，上海等多地涨 10 - 20 元/吨；杭州等多地热卷价格涨 10 - 20 元/吨；螺纹钢、热卷 2605 合约日线 KDJ 指标均金叉，MACD 绿柱均收窄 [8] - 消息面上，上期所等调整部分期货涨跌停板幅度和保证金比例，限制部分期货日内开仓数量等，监管政策收紧但部分金属价格仍走高，黑色金属商品价格跟随板块重心上移；美军往中东集结，伊朗局势受关注，国际能源价格走高，煤焦价格止跌回升 [9][10] - 基本面上，五大材产量连续 5 周小幅回升，需求连续 2 周回落但降幅收窄，总库存连续 2 周累库，社会库存增幅较大，主要因需求季节性下滑；成本端，铁矿石现货价格回吐涨幅后转升，焦炭现货首轮提涨将落地，多地炼焦煤现货价格有反弹趋势 [10] - 原料方面，近 4 周澳巴铁矿石发运量环比降 13.3%，到港量环比增 3.2%，港口铁矿石库存达 1.67 亿吨，钢厂补库至 27 天可用水平；近 4 周独立焦化企业先增产再减产，1 月 12 日后蒙煤通关量回升，进口煤供应增加，供需相对平衡 [11] 行业要闻 - 国新办举行 2026 年春运新闻发布会，国家发改委将加强煤电油气等要素协调和能源电力供应保障 [12] - 工信部召开光伏行业企业家座谈会，强调“反内卷”，推动行业回归良性竞争 [12] - 2025 年全国计划新开工改造城镇老旧小区 2.5 万个，实际新开工 2.71 万个、499 万户，完成投资 1332 亿元 [12] - 国家矿山安全监察局陕西局约谈陕西有色集团及非煤矿山企业，强调安全生产 [12][13] - 贵州兴仁市对贵州新恒基矿业有限公司太平洞金矿重大事故隐患挂牌督办 [13] - 友发集团预计 2025 年净利润 6.46 - 7.06 亿元，同比增 52.11% - 66.23%，因产销规模、毛利率及投资收益增加 [13] - 三钢闽光预计 2025 年净利润 2500 万元，同比扭亏为盈，因原燃料价格降幅大于钢材价格降幅及自身降本增效 [13] - 方大特钢预计 2025 年净利润 8.35 - 9.98 亿元，同比增 236.90% - 302.67%，扣非后净利润 7.05 - 8.68 亿元，同比增 299.87% - 392.32%，因原燃料价格回落使钢材利润修复 [13] - 山东钢铁预计 2025 年净利润 5.71 亿元左右，归母净利润 1.00 亿元左右，扭亏为盈，同比增利 29.91 亿元左右，经营质量与抗风险能力增强 [13] - 兰花科创预计 2025 年净利润 - 5.5 亿元到 - 4.4 亿元，与上年同期相比亏损，减少额约 12.68 亿元到 11.58 亿元 [13][14] - 晋控电力预计 2025 年净利润 1.55 - 1.95 亿元，同比上升 383.21% - 507.90%，扣非后净利润 1.43 - 1.83 亿元，同比上升 276.20% - 325.39%，因煤炭价格下降使燃煤采购成本减少 [14] - 恒源煤电预计 2025 年净利润 - 1.9 亿元到 - 2.6 亿元，因煤炭价格下降 191.6 元/吨，降幅 22.03%，计划回购股份用于可转债转换 [14] - 辽宁能源预计 2025 年归属母公司净利润亏损 2.73 亿元到 4.095 亿元，上年同期盈利 2.02 亿元，因煤炭售价下降致收入减少 [14] - 福建水泥预计 2025 年归母净利润亏损 8000 万元至 1.2 亿元，同比减亏，因落实错峰生产等降本增效措施 [14] - 2025 年陕西延长石油集团煤炭年产能突破 5000 万吨，人均生产效率提升至 1 万吨/年以上，旗下公司创建井速度世界纪录并建成井下 5G 本质安全型网络 [14] - 云南能投 2025 年 10 - 12 月新能源发电量分别为 1.988 亿、2.111 亿、3.108 亿千瓦时，同比分别增长 10.63%、减少 9.82%、减少 20.59% [14] - 大秦铁路通过收购股权、参股铁路初步形成“西煤东运”“北煤南运”战略布局 [14][15] - 2025 年全国年平均气温 10.9℃，与 2024 年并列历史最高，高温日数最多，平均降水量偏多 4.5% [15] - 2025 年美国液化天然气占欧盟进口总量的 58%，欧盟委员会执行副主席警告应推进进口多元化 [15] - 3 月 1 日起俄罗斯铁路运费可能额外上涨 1%，相关方案正在审议 [15] - 澳大利亚怀特黑文煤炭公司 2025 年 10 - 12 月权益原煤产量 872.7 万吨，环比增 21%；权益商品煤产量 692 万吨，环比增 19%；权益煤炭销量 700.5 万吨，环比增 14% [15] - 印度将 2026 - 27 财年煤炭生产目标设定为 13.1 亿吨，以减少进口依赖 [15] 数据概览 报告展示了主要市场螺纹钢和热卷现货价格、钢材五大品种周产量、钢厂库存、社会库存、高炉和电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、上海螺纹和热卷现货与 5 月合约基差等数据图表，数据来源为 MySteel 和建信期货研究发展部 [16][18][26]

报告基本信息 - 报告名称：锌期货日报 [1] - 报告日期：2026 年 1 月 30 日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美联储维持利率不变，鲍威尔表态偏鹰未有效提振美元情绪，美国政府停摆风险升温压制美元，中东地缘政治风险推动资金涌入黄金避险，国内商品市场沪金涨幅近 8%，有色金属板块集体跟涨，沪锌主力合约一度触及 26300 元/吨高位 [7] - 产业面部分矿山春节前检修致供应收缩，2 月加工费谈判受矿端供给趋紧支撑，需求端锌价高位下游消化库存，春节临近中小企业放假，采购情绪谨慎，高价压制下游接货意愿，现货升贴水走低 [7] - 当前锌价上涨受宏观情绪与资金轮动推动，与基本面脱节，价格涨幅大积累情绪溢价，现货支撑薄弱，若宏观情绪降温或资金流向转变，锌价回调风险增加，建议警惕追高并注意仓位管理 [7] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 沪锌 2602 开盘 25460 元/吨，收盘 25910 元/吨，最高 26245 元/吨，最低 25215 元/吨，涨跌 760，涨跌幅 3.02%，持仓量 13111，持仓量变化 -3175；沪锌 2603 开盘 25450 元/吨，收盘 25950 元/吨，最高 26300 元/吨，最低 25260 元/吨，涨跌 735，涨跌幅 2.91%，持仓量 114501，持仓量变化 -3698；沪锌 2604 开盘 25525 元/吨，收盘 26010 元/吨，最高 26355 元/吨，最低 25325 元/吨，涨跌 710，涨跌幅 2.81%，持仓量 76574，持仓量变化 5302 [7] - 截至下午三点收盘，主力收于 25950 元/吨，涨 735，涨幅 2.91%，总持仓前 20 席位净多 14008 手 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 29 日 0锌主流成交价 25270 - 25815 元/吨，双燕成交价 25390 - 25925 元/吨，1锌主流成交价 25200 - 25745 元/吨，早盘市场对 SMM 均价报价平水，对盘报价几无 [8] - 宁波市场主流品牌 0锌成交价 25330 - 25855 元/吨左右，常规品牌对 2602 合约报价升水 40 元/吨，对上海现货报价升水 40 元/吨，主流对 2602 合约报价 [8] - 天津市场 0锌锭主流成交价 25230 - 25410 元/吨，紫金成交价 25260 - 25420 元/吨，1锌锭成交价 25160 - 25310 元/吨附近，紫金对 2602 合约报平水，葫锌对 2602 合约报 26380 元/吨附近，0锌锭对 2602 合约报贴水 40 到升水 30 元/吨附近，津市较沪市报贴水 50 元/吨附近 [8][9] - 广东 0锌主流成交价 25335 - 25910 元/吨，主流品牌对 2603 合约报价升水 20 元/吨，沪粤价差扩大，持货商对麒麟、蒙自、丹霞、兰锌报价升水 10 - 50 元/吨 [9] 数据概览 - 包含两市锌价走势、SHFE 月间差、SMM 七地锌锭周度库存、LME 锌库存等数据，数据来源为 Wind、SMM、建信期货研究发展部 [11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金大涨和宏观宏大叙事推动有色板块亢奋，沪铝跟随上涨，总持仓减少，伦铝上涨，进口窗口关闭，铝价在宏观强叙事逻辑下保持强势运行 [7] - 后续需关注终端价格传导是否顺畅，持续大涨的铝价抑制终端消费，铝锭社库增至近三年高位，上期所扩容铝交割品牌为市场降温 [7] - 预计铝价在流动性宽松和资金轮动支撑下易涨难跌，宏观强叙事逻辑未扭转前保持低多思路，关注终端价格传导链条是否顺畅 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 29 日沪铜增仓大涨，沪铝跟随上涨，2603 收盘报 25590 涨幅 2.92%，总持仓减至 80.5 万手，伦铝最高至 3341 美元/吨，进口窗口关闭，现货进口理论亏损 -2000 元/吨 [7] - 美联储 1 月议息会议维持利率不变，美元贬值，流动性宽松，美伊冲突升级引发海外铝锭物流供应担忧 [7] - 持续大涨的铝价抑制终端消费，下游节前备货意愿受挫，部分企业提前放假，铝锭社库增至 77.7 万吨，上期所扩容铝交割品牌涉及产能 130 万吨 [7] 行业要闻 - 2026 年 1 月 21 日几内亚锡吉里省多科矿区金矿坍塌，造成 6 名矿工遇难，暂未影响几内亚铝土矿核心矿区生产 [8][10] - 美的、海尔、小米等 19 家空调企业及科研机构启动“铝代铜”系列标准落地工作，有品牌门店最快 2026 年推出铝制家用空调产品，也有品牌暂无计划 [9][10] - 力拓集团 2026 年 10 月起将澳大利亚 Yarwun 氧化铝精炼厂产量削减 40%，使年产量减少约 120 万吨，影响约 180 个岗位 [9] - 印度国企国家铝业公司 2026 年 6 月启动奥里萨邦 Pottangi 铝土矿开采，其 Damanjodi 氧化铝厂扩建第五条生产线，年产能增加 100 万吨至 327.5 万吨 [9]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2026年1月30日 [2] - 研究团队：有色金属研究团队 [3] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 有色板块氛围高涨资金做多热情不减，沪镍在印尼供应端扰动支撑下维持偏强震荡运行；29日主力报收147470涨幅1.79%，总持仓较上日减少6026手至38.7万手 [7] - RKAB审批配额或调整至2.6亿吨，镍矿供给预期紧缺支撑矿商上调报价；纯镍端看涨带动镍铁上涨，成本高企下游接受意愿降低但低价成交少，镍价支撑下整体坚挺 [7] - 2026年部分旧配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟无法出货，淡水河谷获批配额仅为生产需求30%，夯实配额缩减预期；预计政策扰动将支撑镍市场有较大向上弹性 [7] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 沪镍主力29日报收147470涨幅1.79%，总持仓减6026手至38.7万手 [7] - RKAB审批配额或调整，镍矿供给预期紧缺，矿商上调报价 [7] - 8 - 12%高镍生铁出厂均价持平，纯镍带动镍铁上涨，下游接受意愿低但低价成交少，整体坚挺 [7] - 2026年部分旧配额一季度可用，但多数矿山MOMS系统验证延迟，淡水河谷获批配额仅30%，后续关注印尼政策及配额发放节奏 [7] 行业要闻 - PT Vale印尼公司加快东南苏拉威西Pomalaa高压酸浸出（HPAL）项目投产，截至2025年12月建设进度达60%，目标2026年8月前完成工厂机械化完工，其是工厂唯一镍矿供应者 [8][10] - First Quantum Minerals Ltd.公布2025年产量及2026 - 2028年产量、成本和资本开支指引；2025年铜、金、镍产量情况；下调2026 - 2027年铜和金产量指引，镍产量指引不变；上调2026年资本开支指引，巴拿马政府处理库存矿石带来积极信号 [10] - 印尼镍冶炼厂协会预计2026年国内镍冶炼行业镍矿需求量3.4 - 3.5亿吨，印尼能源与矿产资源部预计今年镍矿生产配额2.5 - 2.6亿吨，现有配额延用至2026年3月31日，全年实际供应量取决于政府评估与配额追加 [10]