核心观点 - 周一市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一，大小指数走势分化，未来短期市场或延续指数震荡、热点分化轮动风格，中期大盘仍有上行动力，金融、公用事业、汽车和TMT等板块值得关注 [4][6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3367.58，涨跌幅0.00%，涨跌0.12；深证成指收盘点位10171.09，涨跌幅 -0.08%，涨跌 -8.51；沪深300收盘点位3877.15，涨跌幅 -0.31%，涨跌 -11.94；创业板收盘点位2032.76，涨跌幅 -0.33%，涨跌 -6.69；科创50收盘点位995.25，涨跌幅0.00%，涨跌0.02；北证50收盘点位1456.19，涨跌幅2.37%，涨跌33.76 [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是食品饮料（1.99%）、汽车（1.87%）、银行（1.75%）、有色金属（1.05%）、社会服务（1.02%）；表现后五的是兵装重组概念（ -0.90%）、天津自贸区（ -0.33%）、ST板块（ -0.32%）、特色小镇（ -0.25%）、通信（ -0.23%） [3] - 概念板块表现前五的是青蒿素（3.92%）、人形机器人（3.51%）、同花顺果指数（3.05%）、环氧丙烷（2.86%）、新型烟草（电子烟）（2.81%）；表现后五的是兵装重组概念（ -0.82%）、天津自贸区（ -0.80%）、ST板块（ -0.71%）、特色小镇（ -0.43%）、股权转让(并购重组)（ -0.32%） [3] 后市展望 - 早盘三大指数集体低开后走弱，随后震荡回升，午后收窄跌幅，截至收盘仅沪指收涨，盘面上并购重组及ST股、港口航运股、大消费股走强，机器人概念股调整，个股涨多跌少 [4] - 沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日缩量30.7亿，全市场超3500只个股上涨，逾百股涨超9%，高位股获资金追捧 [6] - 四月份国内经济增长顶住外部关税冲击压力，呈“生产稳、投资弱、消费缓”特征，本月房地产投资和销售端承压，景气度自去年4月份以来首次回落 [6] - 未来三个月关税谈判进程或反复，短期政策应把扩大总需求、救助纾困和稳定就业作为重要目标，随着财报季结束和外部关税利空因素消退，市场进入阶段性风险偏好回升阶段 [6] 消息方面 - 证监会副主席表示近期将出台深化科创板、创业板改革政策措施，优化合格境外投资者等机制安排 [5] - 4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%；4月份规模以上工业增加值同比实际增长6.1%；1 - 4月全国房地产开发投资27730亿元，同比下降10.3%；1 - 4月份全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0% [5] - 4月份一线城市二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%，其中上海上涨0.1%，广州持平，北京和深圳分别下降0.6%和0.3%，今年以来我国房地产市场朝止跌回稳方向迈进，部分一二线城市交易有所恢复 [5]

报告核心观点 - 2025年5月6 - 16日，QDII基金平均收益领先，债券市场表现分化；后市投资坚持以我为主、防御策略，按步骤进行资产配置 [2][6] 基础市场回顾 权益市场 - 中美经贸会谈声明缓和贸易风险，“一揽子金融政策”刺激下A股震荡上行、波动率上升；除科创50受电子板块拖累下跌，其他宽基指数不同程度上涨，北证50涨幅6.86%居前；涨幅靠前行业为电力设备、银行和综合 [6][11] 债券市场 - 近两周国内债券市场表现分化，中证转债指数受益权益市场上涨1.64%表现最好；纯债市场中信用债指数表现较好，国债指数调整，中证全债、中证国债和中证信用债分别下跌0.13%、0.35%和上涨0.25% [6][12] 基金市场表现 整体表现 - 近两周中国基金指数上涨0.92%，除另类型基金外各类型基金均正收益；QDII基金表现最好，双周涨幅3.46%，主要是美股科技、石油天然气产业链主题基金受益关税政策缓和，黄金回调；权益基金整体较好，股票型和混合型基金平均涨幅分别为2.13%和1.18%，正收益基金占比均超80%，FOF基金超90% [6][16] 投资策略表现 - 股票型和偏股混合型基金以股票投资为主，按主动和被动投资策略分类考察，近两周被动指数基金跑赢主动投资策略基金，主动投资策略基金产生负向超额 [17] 各类别表现出色基金 - 指数增强型基金中招商中证2000增强策略ETF、长盛北证50成份指数增强A和招商中证2000指数增强A近两周表现最好 [20] - 普通股票型基金中易方达金融行业A、宏利转型机遇A和广发品牌消费A近两周涨幅最大 [23] - 偏股混合型基金中景顺长城北交所精选两年定开A、易方达先锋成长A和易方达远见成长A近两周涨幅最大 [26] - 被动指数型基金中广发中证港股通汽车产业主题ETF、华夏中证港股通汽车产业主题ETF和南方中证港股通汽车产业主题指数A近两周涨幅最大 [29] - 其他类别中建信能源化工期货ETF、易方达瑞享混合I、华夏养老2050五年持有混合(FOF)A和建信新兴市场混合(QDII)A近两周同类基金涨幅靠前 [30] 新发基金市场 - 目前在售并于5月底结束募集的基金共66只，其中股票型39只、混合型14只、债券型10只、FOF基金3只；股票型基金中仅1只普通股票型基金，其他为被动指数型或指数增强型基金 [32] 后市投资展望及投资策略 市场情况 - 关税政策阶段性缓和使风险资产反弹、避险资产调整，美股等指数收复失地，北证50几近创历史新高，黄金小幅调整；但关税政策不确定性未解除，有“卷土重来”风险 [35] 资产配置建议 - 坚持以我为主、防御策略，选基本面扎实、估值合理标的；按大类资产、风格配置及基金选择三步进行资产配置 [36] - 权益类资产建议“核心 + 主题”配置，核心以沪深300、中证A500为底仓，低风险承受者可加低波因子，主题方向配置大消费、医药、跨境资产等主题基金 [36] - 债券类资产看好长债投资机会，4月金融数据显示国内有效需求不足、私人部门融资偏弱，降准降息后实际利率仍高，可能引导降低存款利率，为长端利率下降打开空间，可在债市调整时买入长久期利率债 [36] - 贵金属资产方面，黄金屡创新高但波动风险增加，需控制仓位，建议配置2% - 5%黄金资产，具体比例依投资者风险承受能力等调整 [36]

核心观点 - 周五指数震荡收跌，市场交投情绪有所回落但仍保持在万亿上方，市场自4月初回调后当前已有所修复，投资者情绪逐步回至相对稳定区间，估值亦回到相对舒适区间，中美贸易争端缓和叠加新一批增量政策，从政策面和基本面双重提振市场信心，为中长期资金布局创造有利条件，短期市场可能维持震荡整理格局，中长期中国资产价值重估逻辑坚实，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、银行和通信等板块 [4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3367.46，涨跌幅-0.40%，涨跌-13.36；深证成指收盘点位10179.60，涨跌幅-0.07%，涨跌-6.85；沪深300收盘点位3889.09，涨跌幅-0.46%，涨跌-18.11；创业板收盘点位2039.45，涨跌幅-0.19%，涨跌-3.80；科创50收盘点位995.24，涨跌幅-0.57%，涨跌-5.73；北证50收盘点位1422.43，涨跌幅0.49%，涨跌6.96 [2] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五的行业为汽车（1.91%）、机械设备（0.83%）、综合（0.77%）、医药生物（0.67%）、商贸零售（0.64%） [3] - 跌幅前五的行业为美容护理（-1.31%）、非银金融（-1.21%）、食品饮料（-1.06%）、银行（-0.94%）、石油石化（-0.84%） [3] 概念板块表现 - 涨幅前五的概念板块为PEEK材料（3.40%）、可控核聚变（2.76%）、草甘膦（2.72%）、华为汽车（2.18%）、一体化压铸（2.15%） [3] - 跌幅前五的概念板块为赛马概念（-1.41%）、自由贸易港（-1.12%）、养鸡（-1.06%）、航运概念（-1.00%）、期货概念（-0.83%） [3] 后市展望 - 周五三大指数集体低开，随后震荡分化，午后弱势震荡，创指、深成指盘中转跌，最终三大指数集体收跌，个股板块涨跌互现 [4] - 消息方面，外交部表示坚决反对美方对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压，商务部召开全国离境退税工作推进会，指出发展离境退税是提振消费等的重要举措，各地商务主管部门要推进相关工作，推动政策落实落地 [4][5]

报告核心观点 - 周四指数低开低走沪指失守3400点，市场赚钱效应一般量能有所回落但仍万亿以上，短期内市场或延续震荡态势，中长期维度坚定看好中国资产重估，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、银行和通信等板块 [1][4][5] 市场表现 - 上证指数收盘3380.82点，跌0.68%；深证成指收盘10186.45点，跌1.62%；沪深300收盘3907.20点，跌0.91%；创业板收盘2043.25点，跌1.92%；科创50收盘1000.97点，跌1.26%；北证50收盘1415.47点，跌0.38% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是美容护理（3.68%）、煤炭（0.42%）、公用事业（0.12%）、农林牧渔（0.11%）、银行（ -0.12%）；后五的是计算机（ -2.97%）、通信（ -2.45%）、电子（ -2.12%）、传媒（ -1.93%）、国防军工（ -1.80%） [3] - 概念板块表现前五的是NMN概念（2.07%）、宠物经济（1.98%）、中韩自贸区（1.96%）、乳业（1.67%）、玉米（1.54%）；后五的是DRG/DIP（ -3.30%）、华为昇腾（ -3.09%）、数字货币（ -3.05%）、华为鲲鹏（ -3.05%）、MLOps概念（ -3.04%） [3] 后市展望 - 市场早盘震荡调整创业板指领跌，午后继续震荡下探尾盘加速下行，三大指数集体收跌，个股板块涨多跌少 [4] - 消息方面，证监会将出台深化科创板和创业板改革政策，推动提升中长期资金入市规模和比例；4月末我国社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%；商务部暂停部分美国实体相关清单措施90天，加强战略矿产出口管控 [4][5] - 市场自4月初回调后有所修复，市场情绪相对稳定，中美贸易争端缓和、政策落地有助于坚定投资者信心、稳住资本市场预期，但上方或有抛压 [5]

报告核心观点 - 2025年一季度全部A股归母净利润同比上涨3.51%，增速由负转正，国内企业盈利能力逐渐企稳向好，后续A股盈利增速有望拾级而上 [3][10] - 业绩确定性相对较好以及业绩边际改善的部分行业，如有色金属、汽车、农林牧渔、电子、银行、交通运输和公用事业等可持续关注 [3][63] 各部分总结 全部A股2025年一季度盈利情况 - 2025年一季度全部A股归母净利润同比上涨3.51%，增速较2024年全年显著回升6.48个百分点，非金融类和非金融及石油石化类上市公司归母净利润同比增速双双由负转正 [10] - 沪深主板、创业板归母净利润同比增速由负转正，北证A股降幅收窄，科创板盈利继续承压 [12] - 2025年一季度净利润前五行业为银行、非银金融、石油石化、食品饮料和公用事业，房地产是唯一净利润为负的行业 [14] 营业收入情况 - 2025年一季度全部A股、全部A股（非金融）及沪深A股（非金融石油石化）营业收入同比增长-0.32%、-0.36%和0.40%，增速较2024年有不同变化 [15] - 沪深主板、创业板、科创板和北证A股2025年一季度营业收入同比增速较2024年全年有不同表现 [18] - 2025年一季度全A营收占比较大行业为建筑装饰、石油石化、银行、交通运输和汽车，营收占比增幅最大的前五行业分别为银行、食品饮料、石油石化、家用电器和电子 [19] 毛利率情况 - 2025年一季度全部A股、全部A股（非金融）和沪深A股（非金融石油石化）整体毛利率较2024年分别提升0.16、0.16和0.24个百分点 [22] - 沪深主板、创业板和科创板毛利率环比上升，北证A股毛利率环比下降 [23] - 2025年一季度毛利率前五行业为食品饮料、美容护理、传媒、医药生物以及通信，毛利率边际提升较多的行业包括食品饮料、传媒、国防军工、钢铁和环保等 [26] 费用端情况 - 2025年一季度全A非金融销售费用、管理费用同比增速环比2024年Q4分别减少0.25和2.25个百分点，财务费用同比增长率呈负值且弱于收入端 [31] - 2025年Q1全A非金融营业收入累计同比增速略快于营业成本，销售、管理及财务费用率（TTM）环比有不同变化 [32] ROE表现 - 2025年一季度全部A股、全部A股（非金融）和全部A股（非金融石油石化）的净资产收益率ROE环比2024年Q4分别减少5.73、4.70和4.57个百分点 [35] - 2025年一季度全部A股、全部A股（非金融）和全部A股（非金融石油石化）的销售净利率环比2024年Q4分别增加1.69、1.38和1.48个百分点，总资产周转率环比减少 [35][36] - 2025年Q1各板块ROE（平均）环比2024Q4有所减少，销售净利率除科创板外环比扩大，资产周转率环比下降 [40][41] 行业分析 上游行业 - 2025年一季度工业原材料行业业绩继续分化，钢铁净利润同比大幅增长，有色金属净利润同比增速录得68.20%，石油石化和煤炭净利润同比增速跌幅扩大 [46] - 2025年一季度农林牧渔板块受益于生猪养殖公司盈利好转实现归母净利润同比扭亏为盈 [47] 中游行业 - 2025年一季度轻工制造净利润保持负增长，营收小幅下滑 [48] - 2025年一季度基础化工业绩同比增长，机械设备业绩明显改善，建筑装饰和电力设备净利增速为负，建筑材料净利增速大幅回正 [49][50] 下游行业 - 2025年一季度“两新”政策带动汽车和家用电器板块业绩向好，房地产板块仍处于调整阶段 [51][53] - 2025年一季度消费板块业绩表现分化，社会服务和食品饮料业绩保持正增长，美容护理、医药生物、纺织服饰业绩降幅收窄，商贸零售业绩由正转负 [54] TMT行业 - 2025年一季度通信板块平稳增长，电子板块增速有所放缓，计算机和传媒板块业绩由负转正 [55] 金融行业 - 2025年一季度银行业绩小幅承压，非银金融业绩表现较好，归母净利润同比保持两位数增长 [56] 其他行业 - 2025年一季度公用事业、交通运输和综合板块保持正增长，国防军工板块录得负增长，环保行业业绩由负转正 [57] 产业链与业绩关系及行业业绩拉动 - CPI与PPI的差值走势与下游和上游的利润同比差值走势呈现正相关关系，PPI与PPIRM的差值与中游和上游的利润同比差值也呈正相关关系 [58] - 2025年一季度中游和下游板块的净利润占比有所扩大，上游、TMT、金融和其他板块均有不同程度的占比回落 [62] - 后续金融板块对全部A股的业绩拉动作用或将减弱，TMT板块业绩有望持续改善 [62]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025年汽车以旧换新补贴政策加力扩围持续刺激需求潜力释放，新能源汽车销量保持快速增长，可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升将驱动储能需求快速增长，预计锂电池需求维持较快增长 [4] - 下游需求保持较快增长，新建产能扩张放缓，落后产能持续出清，行业供需关系逐步改善，有利于优质产能利用率提升，产业链整体价格弱稳运行，继续往下空间有限，行业盈利有望继续边际改善 [4] - 固态电池产业化持续推进，材料体系和设备环节迭代升级需求将带来新增长点，建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [4] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销情况 - 2025年4月新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%，环比分别下降2.04%和0.89%，其中纯电动销量82.2万辆，同比增长58.4%，环比增长1.99%，插电式混动销量40.3万辆，同比增长21.9%，环比下降6.5% [4] - 1 - 4月新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%，其中纯电动销量275万辆，同比增长50.7%，插电式混动销量154.9万辆，同比增长38.9% [4] - 4月新能源汽车渗透率42.4%，环比上升4.9pct，1 - 4月渗透率42.7% [4] - 4月新能源汽车出口20万辆，同比增长76%，环比增长27%，占出口总量的38.7%，1 - 4月出口64.2万辆，同比增长52.6%，占出口总量的33.1% [4] 动力电池装车量及出口情况 - 全球方面，2025年1 - 3月全球动力电池装车量221.8GWh，同比增长38.8%，增速同比提升16.8pct，全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、LGES、SK On、中创新航分别占比38.3%、16.7%、10.7%、4.7%、3.9%，CR5为74.3%，同比上升0.3pct，在TOP10中，6家中国企业市占率合计67.5%，同比上升4.7pct [4] - 国内方面，2025年4月，动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%，其中三元电池装车量9.3GWh，环比下降7.0%，同比下降6.3%，占总装车量17.2%，环比下降0.5pct，磷酸铁锂电池装车量44.8GWh，环比下降3.8%，同比增长75.9%，占总装车量82.8%，环比上升0.5pct [4] - 1 - 4月动力电池累计装车量184.3GWh，同比增长52.8%，其中三元电池累计装车量34.3GWh，占比18.6%，同比下降15.9%，磷酸铁锂电池累计装车量150.0GWh，占比81.4%，同比增长88.0% [4] - 4月动力电池出口14.5GWh，占总出口量的64.8%，环比增长4.0%，同比增长53.6%，1 - 4月动力电池出口52.3GWh，占总出口量的62.3%，同比增长28.9% [4] - 1 - 4月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能分别占比42.9%、24.5%、5.9%、5.2%、4.1%，同比 - 4.8pct、0.8pct、 - 0.6pct、1.5pct、 - 0.2pct [4] 投资建议及重点标的 - 建议关注业绩有较强支撑的电池环节，边际改善的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节 [4] - 重点标的为宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、科达利（002850）、当升科技（300073）、璞泰来（603659）、天赐材料（002709）、星源材质（300568）、天奈科技（688116）、先导智能（300450）、纳科诺尔（832522） [4]

报告核心观点 - 周三指数震荡攀升，创业板指涨超1%，沪指重回3400点，市场成交额保持万亿上方，交投活跃；中美会谈缓解压制因素，叠加政策积攒做多动能，但上方或有抛压，市场将维持区间震荡走势，建议关注有色金属等板块 [3][4] 市场表现 - 三大指数集体收涨，上证指数收于3403.95点，涨0.86%；深证成指收于10354.22点，涨0.64%；沪深300收于3943.21点，涨1.21%；创业板收于2083.14点，涨1.01%；科创50收于1013.77点，涨0.41%；北证50收于1420.93点，涨1.08% [1] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五的行业为非银金融（3.99%）、交通运输（1.79%）、食品饮料（1.68%）、综合（1.31%）、商贸零售（1.18%） [2] - 跌幅前五的行业为国防军工（-0.74%）、美容护理（-0.39%）、机械设备（-0.37%）、社会服务（-0.17%）、电力设备（-0.16%） [2] 概念板块表现 - 涨幅前五的概念板块为中韩自贸区（5.44%）、航运概念（4.66%）、自由贸易港（3.17%）、统一大市场（3.11%）、期货概念（2.88%） [2] - 跌幅前五的概念板块为HJT电池（-1.12%）、BC电池（-1.08%）、TOPCON电池（-1.03%）、太赫兹（-0.99%）、钙钛矿电池（-0.97%） [2] 后市展望 市场走势 - 早盘市场震荡分化，三大指数涨跌不一，午后在金融股带动下震荡走高，最终三大指数集体收涨，创业板涨超1%，沪指重回3400点上方；盘面上热点杂乱，个股跌多涨少，超2800只个股下跌；板块涨多跌少 [3] 消息面 - 科技部等7部门将设立“国家创业投资引导基金”，促进科技型企业成长，培育战略性新兴产业 [3][4] - 2025年前4个月乘用车销量864.1万辆，累计同比增长12.4%，增速连续两月超10%；2024年新能源乘用车销量占比44.6%，2025年前4个月占比进一步提升 [4] - 广州市印发措施支持养老产业企业扩大直接融资渠道 [4] 走势预测 - 中美会谈缓解压制因素，政策积攒做多动能，但上方或有抛压，市场将维持区间震荡走势，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、通信和电子等板块 [4]

报告核心观点 - 周二指数高开低走三大指数涨跌不一市场赚钱效应一般 随着中美关税问题取得实质性进展交投活跃 关税扰动暂缓叠加政策支撑国内经济基本面和资本市场稳定性 市场整体趋势有望继续企稳修复 短期关注关税战缓和下出海链修复 中长期把握消费、科技投资主线布局内循环和核心自主可控领域 [6] 市场表现 - 上证指数收盘点位3374.87涨0.17% 深证成指收盘点位10288.08跌0.13% 沪深300收盘点位3896.26涨0.15% 创业板收盘点位2062.26跌0.12% 科创50收盘点位1009.68跌0.15% 北证50收盘点位1405.80跌0.94% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是银行（1.52%）、美容护理（1.18%）、医药生物（0.90%）、交通运输（0.72%）、煤炭（0.62%） 表现后五的是国防军工（-3.07%）、计算机（-0.80%）、机械设备（-0.66%）、电子（-0.64%）、通信（-0.61%） [3] - 概念板块表现前五的是中韩自贸区（3.03%）、航运概念（2.51%）、硅能源（2.30%）、环氧丙烷（1.95%）、阿尔茨海默概念（1.74%） 表现后五的是中船系（-3.40%）、国产航母（-2.37%）、太赫兹（-2.13%）、军民融合（-1.99%）、航空发动机（-1.85%） [3] 后市展望 - 周二市场早盘高开低走三大指数涨跌不一 午后指数延续震荡 沪指收涨 深成指和创业板指收跌 个股跌多涨少 超3200只个股下跌 [4] - 板块方面 银行、美容护理等板块涨幅靠前 国防军工、计算机等板块跌幅靠前 概念指数方面 中韩自贸区、航运概念等板块涨幅靠前 中船系、国产航母等板块跌幅靠前 [4] - 消息方面 商务部表示中国维护多边贸易体制 支持发展中国家融入 外交部提及中拉论坛 中央结算公司免除境外央行类机构账户开户费 [5]

报告核心观点 - 周一市场高开高走创业板指领涨，中美经贸会谈取得进展点燃市场乐观情绪，长期A股市场有望中枢抬升，短期市场或延续震荡向上格局，5、6月风格有望回归科技成长，配置上短期关注出海链修复，中长期把握消费、科技主线 [1][4][7] 市场表现 - 上证指数收盘点位3369.24涨0.82%，深证成指收盘点位10301.16涨1.72%，沪深300收盘点位3890.61涨1.16%，创业板收盘点位2064.71涨2.63%，科创50收盘点位1011.23涨0.49%，北证50收盘点位1419.13涨2.89% [2] 板块排名 - 申万行业表现前五为国防军工（4.80%）、电力设备（2.69%）、机械设备（2.24%）、非银金融（2.08%）、汽车（1.91%）；后五为农林牧渔（-0.49%）、医药生物（-0.27%）、公用事业（-0.26%）、美容护理（-0.04%）、煤炭（0.05%） [3] - 概念板块表现前五为中船系（6.55%）、成飞概念（5.77%）、军工信息化（4.28%）、同花顺果指数（4.17%）、国产航母（3.73%）；后五为重组蛋白（-0.94%）、代糖概念（-0.82%）、转基因（-0.77%）、创新药（-0.60%）、粮食概念（-0.60%） [3] 后市展望 - 周一市场高开高走创业板指领涨，早盘高开走强后小幅回落，午后继续上行，三大指数全线收红，军工股爆发，机器人和消费电子概念股表现好，创新药概念股调整，个股普涨 [4] - 消息方面，央行保持融资和货币总量合理增长，实施适度宽松货币政策，维护金融市场稳定；国务院支持自贸试验区加大制度创新力度；4月全国居民消费价格同比降0.1%，工业生产者出厂价格同比降2.7%、环比降0.4%，购进价格同比降2.7%、环比降0.6% [4][5] - 中美发布联合声明，双方承诺采取举措修改对对方商品加征的从价关税，部分关税90天内暂停实施，中国还将暂停或取消非关税反制措施 [6] - 沪深两市全天成交额1.31万亿，较上一交易日放量1164亿，市场热点集中在军工、机器人方向，超4100只个股上涨 [7] - 长期来看，中美关税问题取得进展，但“对等关税”影响或延续，我国发展政策助力A股市场中枢抬升；短期来看，财报季结束、外部关税利空消退，市场进入风险偏好回升阶段，5、6月风格有望回归科技成长，市场短期或延续震荡向上格局 [7] - 配置上，短期关注关税战缓和下出海链的进一步修复，中长期把握消费、科技两大投资主线，布局内循环和核心自主可控领域 [7]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2024年北证A股256家上市公司整体业绩承压，受外部需求疲软及成本端压力等因素影响，营业总收入和归母净利润同比下滑，但结构上呈现显著分化，部分公司展现出较强抗周期能力 [6] - 2025年Q1北交所营收端持续边际改善，结束2024年整体下滑态势，各行业中部分公司归母净利润显著增长 [6] - 建议关注一季度业绩增速领先的轻工制造、机械设备、汽车等行业，关注半导体、军工、AI、卫星互联网等赛道的国产替代进程与技术突破型企业，以及具备业绩修复潜力的消费细分领域标的 [6] 根据相关目录分别进行总结 北证A股整体业绩情况 - 2024年北证A股256家上市公司营业总收入1808.45亿元，同比下滑2.28%；归母净利润110.30亿元，同比降幅达22.40%；扣非净利润93.96亿元，同比-22.84%。174家公司营收正增长，56家增速超20%、11家超50%；220家扣非净利润为正的公司中，116家实现同比增长，60家增速超20% [6][13] - 2024年北证A股市场中，营业总收入超10亿元的上市公司增至31家，较去年同期增加3家；归母净利润超1亿的公司有29家，较去年同期减少2家；归母净利润超5000万元的公司共计92家，同比减少9家 [14] - 2025年Q1北证A股256家公司营业总收入403.58亿元，同比增长5.83%；归母净利润26.12亿元，同比-7.50%；扣非净利润23.08亿元，同比-4.31%。162家公司营收增长，78家增速超20%；205家扣非净利润为正的公司中，122家实现增长、91家增速超20% [6][21] - 2025年Q1北证A股市场中，营业总收入超2.5亿元的上市公司数量29家，与去年同期相比增加5家；归母净利润超2500万元的公司有26家，同比增加2家；归母净利润超1000万元的公司共计95家，同比减少9家 [23] 北证A股整体估值水平 - 截至2025年4月30日，北证A股的市盈率（PE TTM）为45.31倍，中位数达到18.55倍，科创50的PE（TTM）为63.08倍，创业板指的PE（TTM）为25.64倍，北证50成分股的PE（TTM）为45.31倍，介于科创50和创业板指之间 [27] 北交所分行业业绩情况 轻工制造行业 - 2025年Q1轻工制造行业归母净利润增速超20%的个股占比高达44.44%，龙竹科技、民士达、佳合科技、宏裕包材归母净利润同比增速分别为88.51%、49.92%、48.81%、34.46% [28] - 2024年泰鹏智能、美之高、龙竹科技、方大新材出口营收占比分别为93.43%、86.69%、78.42%、59.62% [28] - 2024年佳合科技、龙竹科技、民士达、方大新材归母净利润同比增速为正，分别为64.07%、61.96%、23.14%、13.62% [31] 机械设备行业 - 2025年Q1机械设备行业中25家公司归母净利润同比增速超20%，鼎智科技、同惠电子、万通液压、同力股份、基康仪器归母净利润同比增速分别为135.75%、125.39%、60.71%、58.45%、44.91% [32] - 2024年浩淼科技、铁大科技、万通液压等公司归母净利润实现显著同比增长 [35] 汽车行业 - 2025年Q1汽车行业中部分公司归母净利润显著增长，三祥科技、林泰新材、华洋赛车等公司归母净利润同比增速分别为320.92%、287.62%、161.79%等 [37] - 2024年泰德股份、德众汽车、林泰新材等公司归母净利润增速较快 [38] 投资策略 - 关注一季度业绩增速领先的轻工制造、机械设备、汽车等行业，从中优选高景气新质生产力标的及具备竞争优势的细分子龙头企业 [6][42] - 关注半导体、军工、AI、卫星互联网等赛道的国产替代进程与技术突破型企业，其自主领航能力有望带来估值与业绩的双重提升 [6][42] - 关注具备业绩修复潜力的消费细分领域标的，受益于政策扩大内需、促进消费导向，北交所消费产业链相关企业需求端有望迎来边际改善 [6][42]