报告公司投资评级 东鹏饮料(605499)的投资评级为"买入"(维持)。[7] 报告的核心观点 业绩超预期，单Q2中枢归母净利率为22.31% 公司2024H1预计收入78.60-80.80亿元，同比增长43.95%-47.98%;归母净利润16.00-17.30亿元，同比增长44.39%-56.12%;扣非净利润15.50-16.80亿元，同比增长56.49%-69.62%。单Q2预计收入43.78-45.98亿元，同比增长47.44%-54.84%;归母净利润9.36-10.66亿元，同比增长53.24%-74.53%;扣非净利润9.26-10.56亿元，同比增长72.30%-96.50%，业绩超预期。2024H1/单Q2中枢归母净利率分别为20.89%/22.31%,扣非净利率分别为20.26%/22.07%。[3] 精细化渠道运作与多元化产品矩阵带动增长 渠道端，公司持续推进全国化战略，推进渠道管理精细化与数字化，加强冰冻化建设，拉动终端动销，当前已拥有近400万个活跃终端网点。产品端，公司今年全面实施"1+6"战略，电解质水新品持续放量、有望成为第二增长引擎，即饮茶、即饮咖啡等品类也均属高景气度赛道，增长有望超预期。[4] 拟投资建设新生产基地，彰显长期发展信心 6月26日，公司公告拟在云南滇中新区投资10亿元建设"东鹏饮料集团昆明生产基地"，主要用于建设6条现代化高端饮料生产线的生产车间，完善公司战略布局，满足未来销售规模增长的需要。项目投产后公司有望更及时有效地满足西南区域的销售需求，减少长距离运输成本，进一步提升核心竞争力，推进生产基地投建也彰显出公司对未来销售规模增长的信心。[4] 财务预测 营业收入和净利润预测 预计公司2024-2026年营业收入分别为157.79/201.94/245.17亿元，同比增速分别为40.10%/27.98%/21.40%;归母净利润分别为28.97/37.65/46.98亿元，同比增速分别为42.02%/29.97%/24.78%。[5] 每股收益预测 预计公司2024-2026年EPS分别为7.24/9.41/11.74元/股，3年CAGR为32.06%。[5] 估值水平 公司当前市盈率(TTM)为62.8倍,市净率为17.8倍,EV/EBITDA为33.4倍。[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩超预期,改革红利持续释放 - 公司2024H1归母净利润和扣非净利润预计同比大幅增长,单Q2归母净利率和扣非净利率有望达到15%-16% [1][2][3] - 大单品增长带动空白市场与新品实现新突破,公司产品结构持续提升、成本费用端改善,盈利能力显著提升 [2][3] 改革势能持续释放,盈利能力显著提升 - 公司产品结构延续提升、成本红利持续释放,内部积极进行人员配置优化、供应链提效与数字化升级等,降本增效带动成本费用端改善继续体现,公司盈利能力显著提升 [3] - 公司净利率与同行仍有差距,预计公司盈利能力仍有改善空间 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为153.47/163.94/172.16亿元,同比增速分别为7.98%/6.83%/5.01% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.42/12.45/15.62亿元,同比增速分别为46.13%/32.17%/25.48%,EPS分别为0.33/0.44/0.55元/股 [4] - 维持"买入"评级,认为公司大单品U8增长势能仍在、降本增效下利润释放潜力仍高 [4]

报告行业投资评级 报告维持"强于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 产能增加或为中国头部船厂打开利润空间上限 1) 2024 上半年造船数据稳健提升,产能或为本轮周期核心要素。[3][14] 2) 2030年前全球产能扩张有限,中国产能优势明显且持续扩大。[3][8][9][10] 3) 产能利用率是供给端重要的边际提升变量,精益管理和智能制造有助于提升产能利用率。[4][13][14][15] 头部船厂在本轮替换需求主导的周期中更为受益 1) 中国船厂的产能复苏带来的设计产能上涨,制造能力和设计能力水平提升将有效提升实际产能。[66] 2) 2025年或为较重要节点,短期供需紧张情况或将稍有缓解,船厂有望迎来第二波下单潮。[69][70] 分组1 - 报告行业投资评级 [2] - 2024上半年造船数据稳健提升,产能或为本轮周期核心要素 [3][14] - 2030年前全球产能扩张有限,中国产能优势明显且持续扩大 [3][8][9][10] 分组2 - 产能利用率是供给端重要的边际提升变量,精益管理和智能制造有助于提升产能利用率 [4][13][14][15] - 中国船厂的产能复苏带来的设计产能上涨,制造能力和设计能力水平提升将有效提升实际产能 [66] - 2025年或为较重要节点,短期供需紧张情况或将稍有缓解,船厂有望迎来第二波下单潮 [69][70]

报告公司投资评级 华阳集团(002906)的投资评级为"买入(维持)"[10]。 报告的核心观点 1) 公司上半年预计实现归母净利润2.75-2.95亿元,同比增长51.33%-62.34%;扣非净利润2.66-2.86亿元,同比增长57.64%-69.49%。[6][7] 2) 公司新订单开拓取得良好进展,包括汽车电子业务和精密压铸业务,为中长期业绩高增长奠定基础。[8] 3) 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持高速增长,3年CAGR分别为29.28%和34.92%。[8] 财务预测摘要 1) 预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元,同比增速分别为29.28%/24.59%/24.44%。[8] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.40/8.79/11.42亿元,同比增速分别为37.78%/37.29%/29.84%。[8] 3) 预计公司2024-2026年EPS分别为1.22/1.68/2.18元/股。[8]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司营养品业务板块主要产品的销售数量、价格较上年同期增长,带动业绩同环比大幅提升 [3] - 维生素行业检修较多叠加帝斯曼退出预期,景气度有望持续改善;蛋氨酸存持续走强的可能,公司有望继续充分受益二者景气共振 [3] - 公司蛋氨酸业务低成本、增量大,规模优势有望进一步扩大;己二腈项目有望顺应尼龙 66 产业链国产化趋势,打开公司成长空间 [4] 财务预测总结 - 预计公司 2024-26 年营业收入分别为 190/221/254 亿元,同比增速分别为 25%/17%/15% [5] - 预计公司 2024-26 年归母净利润分别为 45/58/72 亿元,同比增速分别为 67%/29%/23%,EPS 分别为 1.46/1.88/2.31 元/股,3 年 CAGR 为 38% [5][6] - 当前价格对应 2024 年 PE 为 14 倍,考虑到公司维生素、蛋氨酸业务景气度持续改善,且蛋氨酸、新材料业务快速成长,维持公司"买入"评级 [5]

1. PCIe 6.0 助力 1.6T 光模块交付 - Blackwell 架构全面采用 PCIe 6.0,PCIe 带宽比"Hopper"架构扩大了一倍 [12][13] - Blackwell 早期产品选择兼容 PCIe 5.0,需要配置 400G 和 800G 光模块 [18][19][20][22] - PCIe 6.0 有望在 2024 年商用,产业链公司已做好准备 [25][31][32][33] 2. PCIe 7.0 有望引入光通信 - PCIe 7.0 将最高数据速率提高到 128GT/s,可扩展 PCIe 产品路线图 [37][38] - PCI-SIG 光学工作组成立,PCIe 7.0 有望引入光通信 [40] - 多家公司展示 PCIe 7.0 光通信解决方案 [41][42] 3. 投资建议 - 关注确定受益 AI 需求的 1.6T 光模块供应商:中际旭创、天孚通信、新易盛 [43] - 关注 PCIe 6.0 和 PCIe 7.0 产业链 [44] 4. 风险提示 - PCIe 发展不及预期 - AI 算力需求不及预期 - 行业竞争加剧 [45]

行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[9] 报告的核心观点 亚非拉地区是我国电力设备出口的重要市场 - 2024年1-5月,我国出口至亚非拉地区的变压器金额约占总出口额的67%。[3] - 近年中国变压器出口亚非拉的增速低于欧美,其中中东、非洲、南美的增速相对较高。[19] 较多新兴市场变压器需求增长较快 - 在亚洲,东南亚的越南、印尼,南亚的印度,中亚的乌兹别克斯坦体量较大且增速较高。[22] - 在南美洲,2024年前5月,我国对墨西哥、巴西、乌拉圭出口金额居前,乌拉圭、洪都拉斯出口额增速较高。[22] - 在中东地区,阿联酋、约旦等国需求增速较快。[22] 逆变器出口数据中巴基斯坦的增长较突出 - 2024年前5月,巴基斯坦市场的逆变器增长较突出,在高基数下大幅增长。[5] - 除巴基斯坦外,基数较大且增速较高的国家还包括印度、巴西和沙特阿拉伯;基数较低但增长迅速的国家包括土耳其、缅甸、尼日利亚、越南、乌兹别克斯坦等。[5] 电力设备需求较好的亚非拉国家经济发展和工业化水平较高 - 这些国家近年GDP增速和制造业增加值增速多数高于全球平均水平。[52][53][56] - 这些国家近年发电量增速普遍高于全球平均水平。[59] 建议关注渠道布局具备先发优势的企业 - 建议关注提前深度布局亚非拉市场的德业股份、思源电气、海兴电力、中国西电、许继电气、平高电气等。[62]

1. 乘用车行业 - 2024Q2 乘用车批发销量同比增长2.6%,环比增长10.7% [1][3] - 2024年1-5月乘用车上牌量同比增长7.9% [2] - 2024年4-5月渠道库存略有增加,但整体库存水平处于健康状态 [3][4] - 12万以下低价和30万以上高端乘用车市场占比提升,新能源车型在这两个价格带的渗透率提升更快 [6][7] - 三线及以下城市新能源车销量占比提升 [8][9] - 2024Q2乘用车出口同比增长29.0%,2024H1累计出口同比增长31.5% [10][11] - 2024年新能源乘用车销量有望达到1200万辆,渗透率有望达到44.8% [12][13][14][15][16][17][18][19] - 预计2024年乘用车销量有望达到2679万辆,同比增长3.0% [20] 2. 商用车行业 - 重卡行业销量自2021H2开始触底反弹,2024H1销量同比增长约3% [21][22][23][24][25][26] - 天然气重卡销量持续高增长,2024年1-5月同比增长182.2% [29] - 商用车出口保持高增长,2023年全年出口同比增长67.5% [31] - 客车行业销量在2022年触底后开始恢复,2024年1-5月大中客销量同比增长50.3% [32][33][34] 3. 汽车零部件行业 - 2024年初至7月11日,汽车零部件子行业指数跑输汽车行业12.32个百分点 [35][36] - 主要担忧包括年降、大客户销量低预期、原材料价格上涨、汇率波动 [86][87][94][97][98][99][100][101] - 但估值已处于近三年低位,配置价值凸显 [102][103][106] - 长期来看,技术创新带来新的细分市场成长,出海打开长期空间 [109][110][111][114][116] 4. 重点公司业绩前瞻 - 比亚迪:2024H1高端车型销量占比提升,出口占比大幅提升 [123] - 吉利汽车:极氪品牌成功上市,全年销量目标上调 [128] - 长安汽车:自主新能源销量快速增长,出口占比持续提升 [129] - 长城汽车:"生态出海"成效显著,高价智驾加速落地 [130][131] - 潍柴动力:天然气重卡带动盈利提升 [132] - 中国重汽:重卡龙头地位稳固,需求复苏有望推动业绩增长 [133] - 宇通客车:出口与内需共振,2024Q2业绩超预期 [134][135] - 电连技术:主要客户销量亮眼,2024H1业绩有望高增 [136] - 星宇股份:自主优质客户持续放量,收入高增带动盈利能力提升 [137] - 伯特利:项目定点与出货量快速增长,产能布局保证供应能力持续向上 [138] - 华阳集团:座舱域控、HUD等产品收入大幅增长,规模效应助推盈利能力提升 [143] - 拓普集团:平台型模式成功验证,产品客户持续开拓 [144] - 新泉股份:自主品牌客户销量向上,全球化布局快速推进 [145] - 银轮股份:国际化布局逐步完善,项目定点陆续落地 [148][149] - 凌云股份:新业务持续兑现,前瞻性布局新兴产业 [150]

行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[9] 报告的核心观点 亚非拉地区是我国电力设备出口的重要市场 - 2024年1-5月,我国出口至亚非拉地区的变压器金额约占总出口额的67%。[3] - 近年中国变压器出口亚非拉的增速低于欧美,其中中东、非洲、南美的增速相对较高。[19] 较多新兴市场变压器需求增长较快 - 在亚洲,东南亚的越南、印尼,南亚的印度,中亚的乌兹别克斯坦体量较大且增速较高。[22] - 在南美洲,2024年前5月,我国对墨西哥、巴西、乌拉圭出口金额居前,乌拉圭、洪都拉斯出口额增速较高。[22] - 在中东地区,阿联酋、约旦等国需求增速较快。[22] 电力设备需求较好的亚非拉国家经济发展和工业化进程较快 - 这些国家近年GDP增速多数高于全球平均水平,且近年制造业增加值增速较高。[52][53] - 这些国家近年发电量增速普遍高于全球平均水平。[59] 建议关注渠道布局具备先发优势的企业 - 建议关注提前深度布局亚非拉市场的德业股份、思源电气、海兴电力、中国西电、许继电气、平高电气等。[62]

1. PCIe 6.0 助力 1.6T 光模块交付 - Blackwell 架构全面采用 PCIe 6.0,PCIe 带宽比"Hopper"架构扩大了一倍 [12][13] - Blackwell 早期产品选择兼容 PCIe 5.0,需要配置 400G 和 800G 光模块 [18][19][20][22] - PCIe 6.0 有望在 2024 年商用,产业链公司已做好准备 [25][31][32][33] 2. PCIe 7.0 有望引入光通信 - PCIe 7.0 将最高数据速率提高到 128GT/s,有望扩展 PCIe 产品路线图 [37][38] - PCI-SIG 光学工作组成立,PCIe 7.0 有望引入光通信 [40][41][42] 3. 投资建议 - 关注确定受益 AI 需求的 1.6T 光模块、光引擎供应商:中际旭创、天孚通信、新易盛 [43] - 关注 PCIe 6.0 和 PCIe 7.0 产业链 [44] 4. 风险提示 - PCIe 发展不及预期、AI 算力需求不及预期、行业竞争加剧 [45]