市场趋势 - 市场经历流动性考验后企稳回升，春节前10天易企稳且行情可持续到节后，1月反弹多为超跌反弹，缺乏强催化[4][9] - 春节后或交易两会政策预期，强力增量政策可能开启新一轮趋势行情[4][9] - 特朗普就任后市场波动率短期内或放大，美联储1月议息会议暂停降息，可等市场稳定后决策[4][9] 金股组合 - 2025年2月金股组合包括中国太保、海信家电等10只股票[9] - 2024年初至今国联金股组合收益率为27.55%[13][15] 个股推荐理由 - 中国太保NBV Margin有望提升支撑NBV正增长，资产端环境改善推动净利润增长，个险代理人产能持续提升[18] - 海信家电2025年量价带动延续，盈利改善，三电公司下半年或转收入[19] - 吉利汽车新能源转型后厚积薄发，短期新车畅销，中长期新车周期持续且海外市场拓展[23] 风险提示 - 存在宏观经济、政策落地、海外拓展不及预期等风险[9][36][37]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][7][16] 报告的核心观点 - 2025年1月小鹏汽车交付新车30350辆同比增长268% 未来有望实现销量快速增长 预计2025/2026年销量分别为44.2/65.2万辆 对应2024 - 2026年营业收入分别为435.4/947.5/1364.1亿元 同比增长41.9%/117.6%/44.0% 归母净利润分别为 - 62.0/-5.9/43.1亿元 优质车型上市有望迎来销量拐点 智能驾驶迭代有望助力公司实现财务数据反转 大众合作凭借技术领先有望兑现收入 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为1899/1899百万股 流通市值为112053.54百万港元 每股净资产为20.51元 资产负债率为56.04% 一年内最高/最低股价为61.60/25.50港元 [8] 投资要点 - 2025年2月1日小鹏汽车公布1月交付数据 1月共交付新车30350辆 同比增长268% [13] 新车竞争优势 - 2025年1月交付3.0万辆 同比增长268% 环比下降17% 同环比数据在新势力车企中领先 MONA M03单月交付超1.5万辆 小鹏P7 + 上市2个月累计交付突破2万辆 MONA M03/P7 + 目前等车周期分别为2 - 5周/1 - 4周 春节前小鹏MONA M03已实现月产能节拍爬坡达2万台目标 [14] 智驾平权 - 1月XNGP城区智驾月度活跃用户渗透率达87% 小鹏AI天玑XOS 5.5.0开启全量推送 带来“车位到车位”等全新功能 标配端到端AI智驾 且不选装、不订阅、不付费 优质AI基础大模型训练效率全面升级 智能驾驶等核心垂类方向或进入功能兑现阶段 [15] 全球战略 - 1月小鹏X9右舵版在新加坡车展全球首发亮相 进入比利时、卢森堡、爱尔兰、芬兰市场 充电生态网络合作伙伴增加 与大众汽车集团、bp pulse等签署谅解备忘录 自营充电网络突破2050站 充电桩突破1万枪 2025年预计新增1000 + 座超快充站 并逐步拓展海外充电布局 [16] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|26855.12|30676.07|43542.25|94750.51|136410.12| |增长率（%）|27.95|14.23|41.94|117.61|43.97| |EBITDA（百万元）|-8634.23|-9277.92|-2162.35|4432.89|10141.75| |归母净利润（百万元）|-9138.97|-10375.77|-6197.40|-594.15|4314.22| |增长率（%）|-87.92|-13.53|40.27|90.41|826.11| |EPS（元/股）|-4.81|-5.46|-3.26|-0.31|2.27| |市盈率（P/E）|-10.40|-9.16|-13.79|-143.86|19.81| |市净率（P/B）|2.58|2.62|2.84|2.89|2.53| |EV/EBITDA|-0.90|-0.54|-8.74|9.58|4.84| [17] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比例预测 如营业收入、营业成本、净利润、资产负债率等在2022 - 2026年的情况 [22]

报告公司投资评级 - 无评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕粉体材料，是锂电涂覆材料勃姆石龙头，在电子、阻燃材料领域有扩展，新材料方面瞄准 HBM 封装用氧化铝材料和 SOFC，在 SOFC 领域全环节布局，有望受益于下游市场快速发展，建议持续关注 [3][10][17] 根据相关目录分别进行总结 深耕粉体材料多年，进军 SOFC 领域 - 公司发展分四个阶段，从专注二氧化硅业务，到锂电池涂覆材料突破，再到多元化产品线开发，最后稳固勃姆石龙头地位并布局 SOFC 领域 [27][28][29] - 公司控股股东为蒋学鑫，实际控制人为蒋学鑫、王亚娟夫妇，管理团队技术出身，组织架构清晰，主营锂电池涂覆、电子、阻燃材料 [34][35][37] - 受益于锂电池需求高景气，公司勃姆石销量快速提升，产销率维持高位，电子和阻燃材料近年稳定放量 [42][44] - 公司以锂电材料为基向其他材料发展，营收稳定，净利润受锂电材料价格影响波动，费用率降低，负债率低经营稳健 [47][48][51] 新型材料发展迅速，SOFC 前景广阔 - 勃姆石是提升锂电池安全可靠性的重要材料，受益于新能源高景气、湿法涂覆隔膜占比提升和电池性能要求提高，需求有望保持高速增长，2025 年需求或达 8.2 万吨 [55][57][63] - 低烟无卤阻燃材料是热管理关键原材料，应用范围广，阻燃标准和政策带动市场需求，未来有望持续提升 [65][66] - 球形氧化铝是下游应用广泛的高导热材料，随着相关产业发展需求快速上升，2025 年全球市场规模有望达 54 亿元 [68][72] - SOFC 可将化学能高效转化为电能，具备高转换效率、成本低、连续供电等优势，已成为数据中心备用电源优质选择，2030 年市场规模有望达 761 亿元 [76][80][96] 推动粉体材料平台化发展，SOFC 国内先行者 - 公司勃姆石产品性能优越，可提高锂电池安全性能和电芯良品率，绑定核心客户，2023 年全球市占率达 40%，降本增效巩固领先地位 [100][102][106] - 公司 2020 年开启 SOC 布局，与高校合作提升研发实力，SOC 单电池中试线稳定运行，电堆中试产线在建，首个示范工程项目计划 2025 年建成，预计 2025 年小批量销售，2026 年放量 [109][111][113] - 公司球形氧化铝性能优良，已批量导入新能源汽车和电子领域企业，适配 HBM 封装的 Low-α射线球形氧化铝产品具备量产条件，有望放量 [115][117][121] 盈利预测、估值与投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营收分别为 5.05/6.66/10.32 亿元，同比增长 8.78%/31.71%/55.12%，归母净利润分别为 0.11/0.63/1.47 亿元，同比增长 -55.92%/481.98%/134.37%，EPS 分别为 0.05/0.31/0.74 元/股，三年 CAGR 为 81.83% [14][18][132] - 考虑到公司为勃姆石龙头，电子材料发力，SOFC 布局领先，但短期估值较高，暂无评级，建议持续关注 [14][18][133]

市场调整行情展望 - 市场快速下行后往往优先企稳，2010年后单周下行超5%，换手率收缩但短期企稳，反弹有V型反转和■型底部两种模式[13][25] - 以中央经济工作会议为节点，本轮下行幅度超历史均值，进一步下行空间有限[11][13][27] - 市场情绪和部分估值指标回到历史低位，GLDI情绪指标读数低于10%，沪深300和万得全A股息率 - 10年期国债达2倍标准差以上，权益市场性价比回归[11][13][32] 红利资产配置价值 - 高质量 + 高分红红利资产未来股息率更高更稳定，食品饮料、家用电器、纺织服装等消费行业预期股息率相对更高[11][14][59] 市场表现 - 上周红利指数、上证50涨幅居前，万得双创、国证2000涨幅落后，市场风格偏向大盘、价值[69] - 上周煤炭、石油石化涨幅居前，计算机、国防军工涨幅落后；2024年初至今银行、家用电器涨幅居前，医药生物、农林牧渔涨幅落后[69] 风格分析 - 估值层面，上周石化、化学品、汽车等行业平均相对估值溢价抬升[93] - 交易层面，上周建筑产品、房地产、纺服等行业平均相对热度抬升明显，可选消费相对周期热度下降[94][97] 市场情绪 - 上周行业GLDI情绪热度中所有一级行业下行，全A GLDI为9%，较12/27下降21pct[105] - 1月微观流动性环比改善，杠杆资金流出，全A热度下行[105]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 福莱特发布2024年业绩预减公告，预计归母净利润9.38 - 10.76亿元，同比减少61.0% - 66.0%，2024H2光伏玻璃价格下降及减值准备计提影响业绩；虽短期盈利承压，但长期低价竞争有望使落后产能出清，公司作为龙头有望保持领先获发展空间 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 基本情况 - 总股本23.43亿股，流通股本4.42亿股，流通A股市值377.7328亿元，每股净资产9.31元，资产负债率49.28%，一年内最高/最低价31.00/14.80元 [5] 业绩情况 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为207.5/257.7/335.0亿元，同比分别 - 3.6%/24.2%/30.0%；归母净利润分别为10.3/20.5/35.4亿元，同比分别 - 62.6%/98.2%/73.1%，EPS分别为0.44/0.87/1.51元 [14] 光伏玻璃价格情况 - 2024年光伏产业链调整，玻璃供给充足，虽下半年窑炉冷修及停窑规模达19820t/d，占比17.3%，但因库存高价格下行，年底2.0mm行业均价降至11.8元/平，同比降33%；预计2025年供给侧调整，尾部产能或出清，业绩有望修复 [11] 出货规模情况 - 2024H1国内新投2座1200t/d窑炉，6月底总产能23000t/d，占行业约20%；2024H2冷修窑炉产能3600t/d，占比约16%（Q3冷修2600t/d，Q4冷修1000t/d），影响出货规模 [12] 产能结构情况 - 千吨级及以上大型窑炉占比超90%，大窑炉有优势，降本增效措施抵消部分净利润下降影响；自主研发大型窑炉突破技术瓶颈或进一步降成本巩固优势 [13] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15461|21524|20750|25770|33496| |增长率（%）|77.44%|39.21%|-3.59%|24.19%|29.98%| |EBITDA（百万元）|3700|5353|4106|5403|7163| |归母净利润（百万元）|2123|2760|1032|2045|3541| |增长率（%）|0.13%|30.00%|-62.60%|98.16%|73.14%| |EPS（元/股）|0.91|1.18|0.44|0.87|1.51| |市盈率（P/E）|21.9|16.9|45.1|22.8|13.2| |市净率（P/B）|3.4|2.1|2.1|2.0|1.8| |EV/EBITDA|7.3|4.5|12.9|9.7|7.3| [15] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [19]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[9] 报告的核心观点 - 2024年Q4房地产基金持仓比例环比回落，但部分改善型房企获得一定增持 2025年在城中村改造和房地产收储带动下，房地产市场有望逐步企稳 建议关注核心城市有拿地能力的央国企和改善型房企、开展城市更新项目的企业以及有核心竞争力的房产中介平台[3][14][41] 根据相关目录分别进行总结 行业 - 截至2025年1月22日，样本基金中房地产行业重仓总市值265.1亿元，环比降38.2% 重仓占比0.92%，环比降0.44pct，相对标准比例低配0.45pct，较2024年Q3走扩 配置比例在31个申万一级行业中排第23位，重仓占比环比增幅排第27位[12][19] 板块 - 截至2025年1月22日，样本基金持仓中房地产开发、服务板块重仓占比分别为0.83%、0.09%，环比分别降0.43pct、0.01pct[12][24][26] 个股 - 截至2025年1月22日，开发板块基金重仓个股市值前5名是保利发展、招商蛇口、中国海外发展、万科A、华润置地 改善型房企仓位提升，中国海外发展、绿城中国环比分别获2.34、2.45亿元增持[12][27] - 截至2025年1月22日，服务板块基金重仓个股市值前5名是招商积余、中海物业、华润万象生活、绿城服务、保利物业 持仓比例降幅较小[12][32][34] 资金 - 截至2025年1月22日，陆股通持股比例环比增幅前五的公司为金地集团、我爱我家、华夏幸福、保利发展、大悦城 环比减幅前五的为新城控股、华侨城A、中国国贸、招商积余、金融街[35][36] - 截至2025年1月22日，港股通持股比例环比增幅前五的房地产公司为绿城管理控股、绿城中国、碧桂园服务、龙湖集团、越秀地产 环比减幅前五的为保利物业、中国海外发展、中海物业、中国金茂、中国海外宏洋集团[38] 投资建议 - 建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力、产品品质高服务好的头部央国企和改善型房企，如绿城中国、中国海外发展、滨江集团、建发国际集团等；在重点城市开展城市更新项目的企业，如建发股份等；受益于政策利好、一二手房市场活跃度提升、拥有核心竞争力的房产中介平台，如我爱我家等[14][41]

报告行业投资评级 - 维持有色金属行业“强于大市”评级 [7][16][48] 报告的核心观点 - 2024Q4基金小幅减持有色金属板块，配置比例环比下降，但持续看好铝铜黄金板块 [1][3][16] - 2025年随着美联储进入降息周期、全球流动性有望改善，国内政策显效经济回升，海内外需求共振，有色金属长牛趋势持续 [48] 根据相关目录分别进行总结 2024Q4有色金属板块基金配置比例环比下降 - 2024Q4基金配置有色金属板块比例为3.45%，环比降1.96pct，超配比例0.28%，重仓持股总市值484.98亿元，环比减391.31亿元 [10][21] - 2024Q4基金重仓有色金属板块持股市值前十个股为紫金矿业等，西部材料等新进入前十，前十持股市值合计335.94亿元，占比69.27%，环比降4.58pct [11][29] - 2024Q4基金重仓持股市值增加居前品种为钛、磁性材料、镍，下降居前为铜、黄金、铝 [27] 工业金属：铜加工、铝和铅锌板块获增持，铜矿龙头受减持 - 2024Q4工业金属板块基金重仓持股市值306.94亿元，环比减47.85% [12][36] - 获机构加仓个股以铜加工、铝和铅锌板块为主，受减持个股以铜矿龙头为主 [12][36] - 楚江新材等获增持较多，洛阳钼业等受减持较多 [12][36] 贵金属：特朗普胜选后金价回落，黄金股多受减持 - 2024Q4贵金属板块基金重仓持股市值74.65亿元，环比减56.95% [13][40] - 2024年11月特朗普胜选，美元指数走强，俄乌冲突结束预期强化，黄金避险属性弱化，金价回落，黄金股多受减持 [13][40] - 西部黄金获机构加仓，中金黄金等受机构减仓 [13][40] 能源金属：Q4碳酸锂基本面筑底，锂盐冶炼个股获增持 - 2024Q4能源金属板块基金重仓持股市值52.58亿元，环比减13.01% [14][44] - 2024Q4碳酸锂基本面筑底，春节前下游补库需求增加、锂盐厂停产检修增多，锂价或上行，锂盐冶炼标的盈利弹性或更大 [44] - 雅化集团等获增持，华友钴业等受到减持 [14][44] 小金属及金属新材料：钛、磁材等板块获增持，钨等遭减配 - 2024Q4小金属及金属新材料板块基金重仓持股市值50.81亿元，环比减5.65% [15][47] - 西部材料等钛、磁性材料等板块个股获增持，宝武镁业等钨、高温合金等板块个股受减持 [15][47] 投资建议：持续看好有色金属板块投资机会 - 维持有色金属行业“强于大市”评级 [16][48] - 铝板块推荐中国铝业等，铜板块推荐紫金矿业等，黄金板块推荐中金黄金等，白银板块推荐兴业银锡 [16][49]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[7] 报告的核心观点 - 截至2024年12月末全国能繁母猪存栏量4078万头接近产能调控绿色合理区域上线，2024年生猪养殖扭亏为盈头均盈利214元，2025年生猪供应宽松猪价承压，推荐成本优势明显、出栏兑现度高的养殖企业及后周期动保和饲料板块[4] 根据相关目录分别进行总结 12月能繁母猪存栏变动如何 12月能繁存栏变化情况 - 12月能繁母猪存栏维持稳定，2025年春节后生猪养殖或亏损，2024年母猪产能缓慢恢复对应2025年出栏量释放，供应宽松猪价承压[19] - 涌益咨询样本点12月能繁存栏增加，12月配种数和分娩母猪窝数环比增加，成活率略有下降，集团企业增产、中型场微增，部分散户有增加产能计划[20] - Mysteel样本点12月能繁母猪存栏环比增加，12月生猪市场震荡、养殖有利润、疫病平稳，2025年行业降本增效和规模企业出栏计划增量带动产能缓增[21] 12月猪价震荡下行 - 12月猪价震荡走低，冬至前后市场表现不同，预计2025年2月前猪价震荡运行，行业或维持盈利[29] - 12月出栏均重先增后降，目前春节前备货，出栏体重或有上升空间[30] 如何看待后续猪价走势及产能变动 2025年猪价或承压 - 春节前需求好转支撑猪价，10月中大猪存栏量同比降3.2%，年末消费旺季和春节备货拉动消费，春节前养殖或盈利[33][35] - 2025年猪价承压，2024年4月以来能繁母猪存栏增加且生产效率提升，预计2025年8月前出栏量增长，9 - 12月供应压力大[35] 能繁存栏预计持续增加 - 2025年春节前能繁母猪存栏或稳定微增，养殖端预期乐观、饲料成本回落，猪病情况稳定对产能减损影响弱化[36] 投资建议: 布局低成本生猪养殖企业 - 2024年4 - 8月猪价震荡向上后回落，春节前养殖或盈利，2025年猪价承压，推荐牧原股份、温氏股份等养殖企业及海大集团等后周期动保和饲料板块[37]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6][16] 报告的核心观点 - 2024Q4国补对小家电行业景气提振有限，苏泊尔内销仍承压下滑，外销则维持增长；公司积极控费，盈利能力仍相对平稳，表现领先行业 [3][16] - 预计公司2024 - 2026年营收为224/244/266亿元，同比+5%/+9%/+9%；归母净利润为22.4/24.4/26.8亿元，同比+3%/+9%/+10%，对应2025/2026年PE为17.2/15.7倍 [3][16] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年实现营收224.27亿，同比+5.27%，归母净利润22.30 - 22.60亿，同比+2.30% - +3.68%，扣非净利润20.50 - 20.80亿，同比+2.78% - +4.29% [12] - 2024Q4实现营收59.15亿，同比-0.37%，归母净利润7.97 - 8.27亿，同比-2.50% - +1.17%，扣非净利润6.45 - 6.75亿，同比-2.22% - +2.32% [12] Q4 外销维持增长，收入整体表现平稳 - Q4收入同比基本平稳，预计外销仍维持增长，内销则有所下滑 [13] - 外销层面，Q4在同期销售基数偏高背景下，订单仍表现较优，全年外销取得较好增长 [13] - 内销层面，预计Q4炊具品类维持前期增长趋势，小家电内销则有所下滑，“以旧换新”政策对行业景气带动不及大家电品类，全年内销同比略有下降 [13] Q4 盈利能力平稳，积极控费保障盈利 - Q4公司归母净利润同比-2.50% - +1.17%，与收入同比-0.37%的表现基本相近，对应归母净利率分别同比-0.29pct - +0.21pct，基本维持平稳 [14] - 盈利能力的压力主要体现在内销，竞争加剧背景下，产品销售均价、毛利率预计均有承压，但公司采取积极措施，保障了盈利能力保持稳定 [14] 内销经营压力大，龙头彰显稳健底色 - 2024年厨房小电需求疲弱，行业竞争压力相对大，苏泊尔仍维持内销平稳经营态势，显著优于行业 [15] - 一方面受益于公司在小家电领域的综合实力强大；另一方面，炊具业务稳健增长也起到一定保障 [15] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|20171|21304|22427|24403|26647| |增长率（%）|-6.55%|5.62%|5.27%|8.81%|9.20%| |EBITDA（百万元）|2647|2827|2889|3171|3495| |归母净利润（百万元）|2068|2180|2242|2440|2675| |增长率（%）|6.36%|5.42%|2.83%|8.83%|9.66%| |EPS（元/股）|2.58|2.72|2.80|3.04|3.34| |市盈率（P/E）|20.3|19.3|18.8|17.2|15.7| |市净率（P/B）|6.0|6.6|7.0|7.5|8.1| |EV/EBITDA|14.2|14.6|14.5|13.4|12.4| [17] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖货币资金、应收账款、存货等项目及对应年份数据 [21] - 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测，包括营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [21] - 每股指标及估值比率预测，如每股收益、市盈率等 [21]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 受“双 12”电商大促以及春节提前带动的年末消费影响，12 月全国规模以上快递业务量完成 178.0 亿件，同比增长 22.3%，头部快递品牌件量保持高增，申通增速继续领先 [3][10] - 12 月行业平均单票价格为 7.75 元，环比 11 月下降 0.56 元，在低价件领域仍存在一定程度价格竞争，通达系快递企业价格整体维稳，圆通与韵达单票价格环比持平 [3][11] - 受年货寄递需求提前以及“以旧换新”补贴政策影响，2025 年 1 月快递业务量预计保持高增速，目前板块估值处于历史相对低位，建议关注前期超跌较多、基本盘稳固的行业龙头 [3] 根据相关目录分别进行总结 业务量：电商大促叠加年末消费驱动 12 月件量高增 - 12 月社零总额同比增长 3.7%，增速环比 11 月回升 0.7pct，全国规模以上快递业务量完成 178.00 亿件，同比增长 22.30%；1 - 12 月，累计社零总额为 48.79 万亿元，同比增长 3.5%，实物商品网上零售额 13.08 万亿元，同比增长 6.5%，全国规模以上快递业务量为 1750.80 亿件，同比增长 21.50% [10][18][19] - 12 月，顺丰、圆通、韵达、申通分别完成业务量 13.50、26.45、23.19、22.52 亿票，同比增速分别为 19.47%、23.49%、18.92%、31.72%，环比增速分别为 5.72%、4.09%、2.16%、3.21%，申通业务量增速继续保持领先 [10][25] 单票价格：通达系快递价格总体趋稳 - 12 月行业平均单票价格为 7.75 元，环比 11 月下降 0.56 元，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，12 月价格同比降幅为 7.11%；12 月，义乌、广州、深圳、揭阳地区单票价格分别为 2.50、6.88、8.75、4.42 元，环比 11 月分别变动 - 0.06、+0.01、+0.21、 - 0.08 元，低价件领域存在价格竞争 [11][34][35] - 12 月，顺丰、圆通、韵达、申通单票价格分别为 14.55、2.29、2.03、2.02 元，环比 11 月变动 - 0.17、+0.00、+0.00、 - 0.06 元，同比降幅分别为 9.06%、5.46%、9.38%、7.34%，圆通与韵达单票价格环比持平 [44] 行业格局：圆通与申通市占率同比上升 - 12 月，品牌集中度指数 CR8 为 85.2，环比 11 月持平，较 2023 年同期提升 1.2 [54][55] - 12 月，顺丰、圆通、韵达、申通市占率分别为 7.58%、14.86%、13.03%、12.65%，环比分别变动 +0.16、+0.09、 - 0.16、 - 0.03pct，剔除国家邮政局数据口径调整影响后，同比分别变动 - 0.18、+0.14、 - 0.37、+0.91pct，圆通与申通市占率同比上升 [12][54][57] 投资建议：建议关注前期超跌、基本盘稳固的龙头标的 - 进入 2025 年，全国快递业务高位运行，日均业务量超 5.5 亿件，1 月前三周，全国快递揽收量较 2024 年同期增长 46.4%；春运前三天（1.14 - 1.16），全国日均快递业务量超 6.7 亿件，较 2024 年农历同期增长超 29%，1 月快递业务量预计高增速 [61] - 2025 年快递业务量增速预计保持在 10% - 15%，逆向件、轻小件和下沉市场提供增量包裹，行业价格竞争幅度预计可控，目前板块估值回落至历史相对低位，建议关注前期超跌、基本盘稳固的行业龙头，推荐中通快递，建议关注圆通速递、申通快递、韵达股份 [65]