报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 2025年低空经济重点转向实际落地 建议关注政府端基础建设投资进展和地方政府专项债券落实 以及实际应用领域在文旅、短途运输和专用场景下的后续进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月28日 合肥合翼航空有限公司收到中国民航局颁发的全球首张民用无人驾驶航空器(eVTOL)运营合格证(OC) [1] OC证意义 - OC是eVTOL商业化运营最后一道门槛 亿航智能此前已获型号合格证(TC)、标准适航证(AC)、生产许可证(PC) 获OC后成为全球首个“四证齐全”的载人eVTOL运营公司 [1] 合翼航空运营情况 - 合翼航空运营的eVTOL为亿航EH216 - S 获OC前已累计完成超6万架次安全飞行 可用于城市空中交通、物流运输、观光旅游等领域 OC许可证标志城市空中交通可开启普通消费者商业化进程 今后将在合肥骆岗公园等运营点开展商业载人服务 [2] 首张OC证影响 - 此前行业OC认证局限于货运场景 载人场景获取难度大 首张OC落地增强其他运营商申请动力 且申请难度预计下降 低空eVTOL有望在更多城市更多场景商业落地 [2] 受益场景与产业链影响 - 本次eVTOL运营合格证批准“载人类”“留空飞行” 低空文旅场景率先受益 政策面也给予支持 期待后续“航线飞行”等其他类型OC颁布 [3] - 低空经济产业链长 包括低空基建、飞行器制造和运营保障等环节 目前处于早期 消费场景拓展将推动低空基建与飞行器制造产业发展 特别是壁垒较高的制造业领域 [3] 行业基本资料 - 行业股票家数126家 占比2.78% 行业市值31801.53亿元 占比3.31% 流通市值27989.09亿元 占比3.57% 行业平均市盈率16.07 [5]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合股权激励目标，抖音和分销带动业绩大幅提升，2025年分销将进一步发力 [1] - 长期看好公司发展，虽下调2025年盈利预测、增加2027年盈利预测且维持2026年盈利预测基本不变，但仍维持“强烈推荐”评级 [11] 公司简介 - 三只松鼠主营业务为自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，主要产品有炒货食品、坚果、果干、烘焙、肉制品等休闲食品，“三只松鼠”商标被国家知识产权局予以驰名商标保护 [6] 财务数据 2024年业绩情况 - 实现营业收入106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%；扣非净利润3.19亿元，同比增长214.33% [1] - Q4营业收入34.53亿元，同比增长36.35%；归母净利润0.67亿元，同比增长32.63%；扣非净利润0.53亿元，同比增长229.16% [1] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为133.13、167.18、189.68亿元 [11] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.73、7.00和9.11亿元，对应EPS分别为1.18、1.75和2.27元 [11] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,114.58|10,622.05|13,312.61|16,718.43|18,968.37| |增长率（%）|-2.45%|49.30%|25.33%|25.58%|13.46%| |归母净利润（百万元）|219.79|407.74|472.88|699.94|911.04| |增长率（%）|70.30%|85.51%|15.98%|48.02%|30.16%| |净资产收益率（%）|8.74%|14.42%|16.13%|22.46%|27.28%| |每股收益（元）|0.55|1.02|1.18|1.75|2.27| |PE|49.51|26.70|23.09|15.60|11.99| |PB|4.34|3.86|3.72|3.50|3.27| [12] 业务战略 “高端性价比”战略与“一品一链” - 2024年践行高端性价比战略，针对不同产品定制专属供应链方案，如坚果大比例自主制造，零食建设华东零食产业园提升自产比例 [2] - 2024年重点推动籽坚果爆款打造，2025年计划拓展饮品赛道，加快布局和孵化新品牌，多品牌矩阵布局初步形成 [2] “D + N”协同与分销渠道 - 线上渠道占比约70%，2024年抖音收入21.88亿元，同比+81.73%，天猫收入19.37亿元，同比+11.45%，京东13.4亿，同比+11.95% [3] - 2024年下半年重点突破线下分销渠道，全年分销渠道收入26.41亿元，同比增长超80%，全年经销商1871家，较年初增加809家 [3] 数字化驱动的“品销合一”网络型组织 - 依托数字化构建248个小而美经营体，打造“品销合一”网络型组织，提升运营效率 [4] - 2024年毛利率24.25%，同比+0.92pct，线上/线下毛利率分别为25.52%/21.32%，预计线下渠道毛利率有望提升 [4] - 管理费用率/销售费用率分别为2.08%/17.58%，分别同比 - 1.12/0.19pct，未来线下利润率有望提高带动整体净利润率提升 [4] 交易数据 |项目|数据| |----|----| |52周股价区间（元）|40.32 - 15.86| |总市值（亿元）|108.19| |流通市值（亿元）|75.44| |总股本/流通A股（万股）|40,100/40,100| |流通B股/H股（万股）|- / -| |52周日均换手率|5.88| [7] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|食品饮料行业：生育政策加码，利好国产婴配粉龙头企业|2025 - 03 - 18| |行业普通报告|食品饮料行业周报：生育政策加码，利好国产婴配粉龙头企业|2025 - 03 - 18| |行业普通报告|食品饮料行业：市场预期逐渐改变，关注短期估值修复行情|2025 - 03 - 17| |行业普通报告|促消费仍是经济工作主要抓手，关注食品饮料底部机会|2025 - 03 - 11| |行业普通报告|中央1号文件提出要对奶牛产业纾困|2025 - 02 - 26| |行业普通报告|关注经济复苏带来的白酒消费复苏|2025 - 02 - 18| |行业普通报告|春节错位影响CPI数据，静待物价走出低谷|2025 - 02 - 12| |行业普通报告|食品饮料周报：五粮液暂停供货，春节旺季逐渐开启|2025 - 01 - 14| |公司普通报告|三只松鼠（300783.SZ）：Q3业绩超预期，改革效果进一步释放|2024 - 10 - 11| |公司普通报告|三只松鼠（300783.SZ）：业绩符合预期，改革成效逐步显现|2024 - 09 - 02| |公司普通报告|三只松鼠（300783.SZ）：业绩连续四个季度回升，战略转型效果持续释放|2024 - 07 - 18| |公司深度报告|三只松鼠（300783.SZ）：企业改革成效凸显，业绩拐点出现|2024 - 05 - 27| [16] 分析师简介 - 孟斯硕为首席分析师，工商管理硕士，有6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券 [18] - 王洁婷为普渡大学硕士，2020年加入东兴证券研究所从事食品饮料行业研究，主要覆盖调味品、速冻、休闲食品及奶粉 [19]

报告核心观点 - 4月是重要观察点，市场进入重要观察期，整体风险偏好降低，更关注确定性，建议配置低估值蓝筹公司，谨慎参与中小盘题材类个股 [4][5] 周度观点 - 4月是重要观察点，市场大周期进入牛市，2025年呈结构性慢牛特征，基本面、政策和外部因素面临重要变化 [4][6] - 基本面需观察3月经济数据，尤其是PMI，上市公司财报披露期市场关注业绩，大盘蓝筹业绩影响市场走向 [4][6] - 政策方面，降准降息待落地，经济数据披露后政策发力强度值得关注，财政部注资大行让市场期待政策后续发力 [4][6] - 外部因素上，4月2日美国关税落地情况存在不确定性 [4][6] - 市场上周走弱，成交萎缩，人工智能和机器人板块调整，热点轮转加快，大盘优于中小盘，低估值优于高估值 [4][6] - 4月低估值有望短期跑赢市场，可关注高分红低估值蓝筹股，结合行业趋势判断持股周期 [5][7] - 人工智能和机器人板块短期或调整，中期有配置价值，可关注产业动向布局 [5][7] - 本周建议配置低估值蓝筹公司，谨慎参与中小盘题材股，市场量能未放大时以防守为主，关注传统低估值高分红行业 [5][7] 一周数据 - 本周市场大幅调整，中证1000指数跌幅最大，中小盘指数跌幅大于大盘指数 [8] - 表现较好的行业集中在低估值板块的石油石化、建材、家电等 [10] - 两市换手率明显下降，市场成交萎缩 [12] - 市场活跃度下降，融资余额下行 [14] - 目前估值水平除科创50指数明显提升外，整体合理 [16] - 报告给出各行业的市盈率、市盈率（算术平均）、市净率、市净率（算术平均）数据 [19][20]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][11] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合股权激励目标，抖音和分销带动业绩大幅提升，2025年分销将进一步发力 [1] - 长期看好公司发展，虽下调2025年盈利预测、增加2027年盈利预测且维持2026年盈利预测基本不变，但仍维持“强烈推荐”评级 [11] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 三只松鼠主营业务为自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，主要产品有炒货食品、坚果等，“三只松鼠”商标为驰名商标 [6] 财务数据 - 2024年公司营业收入106.22亿元，同比增长49.3%；归母净利润4.08亿元，同比增长85.51%；扣非净利润3.19亿元，同比增长214.33%；Q4营业收入34.53亿元，同比增长36.35%；归母净利润0.67亿元，同比增长32.63%；扣非净利润0.53亿元，同比增长229.16% [1] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为133.13、167.18、189.68亿元，归母净利润分别为4.73、7.00和9.11亿元，对应EPS分别为1.18、1.75和2.27元 [11] 战略与业务发展 - 践行“高端性价比”战略和“一品一链”，坚果实现大比例自主制造，零食提升自产比例，2024年推动籽坚果爆款打造，2025年计划拓展饮品赛道并布局新品牌 [2] - “D + N”发挥协同效应，线上抖音等渠道增长，抖音有重要战略意义，2024年下半年重点突破线下分销渠道，收入同比增长超80%，经销商增加，今年分销有望大幅提升 [3] - 构建数字化驱动的“品销合一”网络型组织，2024年毛利率提升，管理费用率下降，未来线下利润率有望提高带动整体净利润率提升 [4] 交易数据 - 52周股价区间40.32 - 15.86元，总市值108.19亿元，流通市值75.44亿元，总股本/流通A股40,100/40,100万股，52周日均换手率5.88 [7] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告和公司普通报告、深度报告，如《食品饮料行业：生育政策加码，利好国产婴配粉龙头企业》《三只松鼠（300783.SZ）：Q3业绩超预期，改革效果进一步释放》等 [16] 分析师简介 - 孟斯硕为首席分析师，有6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券 [18] - 王洁婷2020年加入东兴证券研究所，从事食品饮料行业研究，覆盖调味品等领域 [19]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收231.98亿元同比增长52.7%，归母净利润49.47亿元同比增长12.1%，扣非归母净利润48.80亿元同比增长16.9%，成本下降与投资收益提升带动盈利增长略超预期 [1] - 预计公司2025 - 2027年净利润分别为50.9、51.7和53.8亿，对应EPS分别为1.01、1.03和1.07元，对应现有股价PE分别为14.7X、14.5X和13.9X [4] 公司概况 - 公司主要从事投资、建设、经营和管理沪宁高速公路江苏段及其他江苏省境内的收费路桥，并发展公路沿线的客运及其它辅助服务业，是国内公路行业中资产规模最大的上市公司之一，还积极拓展相关多元化业务领域 [6] 财务数据 营收与利润 - 2024年公司实现营收231.98亿元同比增长52.7%，扣除建造业务收入影响后同比下降2.86%；归母净利润49.47亿元同比增长12.1%，扣非归母净利润48.80亿元同比增长16.9% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为219.69亿元、223.00亿元、226.16亿元，增长率分别为 - 5.30%、1.51%、1.42%；归母净利润分别为50.85亿元、51.66亿元、53.81亿元，增长率分别为2.80%、1.58%、4.16% [10] 收费公路业务 - 2024年通行费收入95.28亿元同比增长0.2%，收费业务成本39.20亿元同比下降9.37%，毛利率提升4.33pct至58.86% [1] - 核心资产沪宁高速收入52.60亿元与2023年基本持平；宁常镇溧高速收入同比增长8.43%；五峰山大桥收入同比增长8.88%；锡宜高速收入同比下降27.11%，常宜高速收入同比下降12.08% [2] - 2024年收费公路业务营业成本同比下降9.37%，折旧摊销成本与2023年基本持平，征收成本和人工成本分别同比增长1.11%和3.45%，养护成本由2023年的10.54亿元降至2024年的5.99亿元，同比下降43.15% [2] 投资收益与财务费用 - 2024年投资收益共计17.80亿元，较2023年同比增长21.53%，其中参股联营路桥公司实现投资收益5.81亿元，同比增长15.33%，累计收到江苏银行公司、江苏租赁公司及国创开元二期基金分红7.86亿元，同比增长46.52% [3] - 2024年财务费用9.57亿元，较2023年同期的11.26亿元下降15.1%，主要因LPR下降以及公司采取积极有效的融资措施，使得公司债务综合借贷利率同比降低 [4] 业务布局 - 宁扬长江大桥顺利通车，大桥北接线项目建设中预计2025年末贯通；锡宜高速南段扩建项目进行中，预计2026年6月底通车；广靖北段扩建项目开工，预计2028年完成建设；锡太高速和丹金高速处于筹备阶段 [3] - 2025年公司资本开支计划约93.7亿元，较2024年实际支出的111.62亿元有所下降，预计后续几年资本开支还将处于较高水平，公司资产负债率未来几年会有小幅上升 [3] 交易数据 - 52周股价区间为15.42 - 11.07元，总市值749.62亿元，流通市值565.76亿元，总股本503,775万股，流通A股381,575万股，流通B股无，H股122,200万股，52周日均换手率2.54 [7]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 华峰化学2024年业绩短期承压，核心产品销量增长但氨纶、己二酸等产品价格下滑拖累业绩，产能利用率较高且持续扩张有望强化规模优势，基于2024年报调整2025 - 2027年盈利预测并维持“强烈推荐”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业收入269.31亿元，YoY + 2.41%，归母净利润22.20亿元，YoY - 10.43% [3] - 2024年化学纤维、化工新材料、基础化工产品销量分别同比增长12.29%、2.43%、28.52%，营收分别同比增长 - 2.74%、 - 0.65%、22.29% [3] - 2024年综合毛利率同比下降1.52个百分点至13.83%，拖累净利润增长 [3] 公司产能情况 - 氨纶产能与产量均位居全球第二、中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量均为全国第一 [4] - 2024年氨纶产能32.5万吨，有15万吨产能在建；己二酸产能135.5万吨；聚氨酯原液产能52万吨 [4] - 2024年氨纶产能利用率109.98%、己二酸产能利用率94.96% [4] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年净利润分别为21.33、24.03和26.64亿元，对应EPS分别为0.43、0.48和0.54元，当前股价对应P/E值分别为18、16和14倍 [4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|26,298|26,931|28,571|30,668|33,293| |增长率（%）|1.60%|2.41%|6.09%|7.34%|8.56%| |归母净利润（百万元）|2,478|2,220|2,133|2,403|2,664| |增长率（%）|-12.85%|-10.43%|-3.92%|12.64%|10.87%| |净资产收益率（%）|9.94%|8.39%|7.66%|8.14%|8.49%| |每股收益（元）|0.50|0.45|0.43|0.48|0.54| |PE|16|17|18|16|14| |PB|1.55|1.46|1.38|1.31|1.23| [6] 公司简介及交易数据 - 公司此前主要从事氨纶纤维生产等，2019年产品线扩宽到聚氨酯原液等，主要产品在全国处于全球领先地位 [7] - 52周股价区间8.92 - 6.72元，总市值403.45亿元，流通市值402.6亿元，总股本/流通A股496,254万股 [7] - 52周日均换手率1.65 [7] 附表：公司盈利预测表 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [11]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][14] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年度报告，业绩快速优化，选矿能力提升、改扩建项目推进，多金属产量增长，叠加生产效率优化与黄金价格中枢上行 [3] - 矿金单位生产成本维持稳定，国内矿山成本有优势，海外矿山成本优化显著 [4] - 矿选技术创新及流程优化提升出矿效率，万象矿业和金星瓦萨均有改善 [5] - 公司成本控制和供应链管理能力强化，预计黄金业务毛利持续优化，2026年毛利率或升至50%以上 [6] - 改扩建项目按计划推进，矿金产量进入释放期，预计2025 - 2027年产量增长 [13] - 公司成长性受益于黄金价格趋势性抬升，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用，贯彻“以金为主”战略，通过子公司开展业务 [7] 交易数据 - 52周股价区间21.64 - 15.61元，总市值404.57亿元，流通市值360.07亿元等 [8] 财务指标预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为117.5亿元、138.2亿元、158.4亿元；归母净利润分别为26.04亿元、32.57亿元和39.76亿元；EPS分别为1.39元、1.74元和2.13元，对应PE分别为15.54x、12.42x和10.17x [14][15] 附表：公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测 [18]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 核心产品销量增长带动营收稳健增长，但部分产品价格同比下滑拖累业绩增速；持续推进新项目建设，为公司后续发展提供新动能；公司发挥“一头多线”循环经济柔性多联产优势，提升降本增效能力，未来新产品落地将提升盈利能力 [4][5] 公司概况 - 华鲁恒升是多业联产的现代化工企业，主要产品为肥料、多元醇、有机胺、醋酸及衍生品、己二酸及中间品等；打造了洁净煤气化、羰基合成、“一头多线”柔性多联产等产业和技术平台；将加快结构调整和优化产业布局，推动传统产能改造升级，发展合成气下游深加工项目，与石油化工下游产业链融合，打造高端新材料板块 [7] 财务数据 2024年年报数据 - 全年实现营业收入342.26亿元，YoY+25.55%，实现归母净利润39.03亿元，YoY+9.14% [3] - 新能源新材料相关产品板块：产品销量同比增长17.12%，营收同比增长6.19%至164.33亿元，毛利率同比减少4.17个百分点至13.07% [4] - 有机胺板块：产品销量同比增长12.62%，营收同比增长 - 6.12%至25.11亿元，毛利率同比减少6.33个百分点至6.54% [4] - 化学肥料板块：产品销量同比增长44.54%，营收同比增长28.55%至72.97亿元，毛利率同比减少5.17个百分点至29.90% [4] - 醋酸及衍生品板块：产品销量同比增长116.72%，营收同比增长98.34%至40.70亿元，毛利率同比增加6.67个百分点至27.62% [4] - 2024年公司综合毛利率同比下降2.14个百分点至18.71% [4] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|27,260|34,226|36,405|40,239|45,073| |增长率（%）|-9.87%|25.55%|6.37%|10.53%|12.01%| |归母净利润（百万元）|3,576|3,903|4,008|4,587|5,351| |增长率（%）|-43.14%|9.14%|2.71%|14.44%|16.65%| |净资产收益率（%）|12.38%|12.58%|11.88%|12.39%|13.09%| |每股收益（元）|1.68|1.84|1.89|2.16|2.52| |PE|13|12|12|10|9|[6] 资产负债表、利润表、现金流量表等预测 - 包含流动资产、非流动资产、负债、权益、营业收入、成本、利润、现金流等多方面指标在2023A - 2027E的预测数据 [12] 项目建设情况 - 2024年内，蜜胺树脂单体材料原料及产品优化提升项目、尼龙66高端新材料项目己二酸装置相继投产；目前，酰胺原料优化升级项目、20万吨/年二元酸项目、BDO和NMP一体化项目及其它技改在建项目如期推进 [5] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年净利润分别为40.08、45.87和53.51亿元，对应EPS分别为1.89、2.16和2.52元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [6] 报告的核心观点 - 财政部向四家国有大行注资5000亿，定价介于市价和每股净资本之间实现溢价发行，彰显对大型商业银行的坚定信心和大力支持 [5] - 短期对股息率等财务指标有所摊薄，但长期将提升大行服务实体经济能力，夯实抵御风险的屏障，增强长期可持续盈利能力 [5] - 全年来看，在积极宏观政策推动下，银行经营基本面有望保持稳健；险资等中长线资金配置确定性较强，建议关注银行板块配置价值 [5] 相关目录总结 事件 - 3月30日，建行、中行、交行、邮储四家国有大行发布定增方案，合计拟募集资金5200亿，其中财政部认购5000亿，本次增资将夯实大行核心一级资本，提升支持实体经济能力，预计相关监管审批将较快落地 [1] 定增规模及参与方 - 财政部合计认购5000亿，中国烟草、中国移动、中国船舶合计认购200亿 [2] - 建行、中行拟定增规模分别为1050亿、1650亿，全部由财政部认购，完成后财政部持股比例由0%提升至4.33%、8.48% [2] - 交行拟定增规模为1200亿，其中财政部认购1124亿，中国烟草、双维投资分别认购45.8亿、30亿；完成后财政部持股比例由23.88%提升至34.80%，成为控股股东 [2] - 邮储定增规模为1300亿，其中财政部认购1175.80亿，中国移动、中国船舶分别认购78.54亿、45.66亿；定增完成后财政部持股比例将由0%提升至15.54%，成为第二大股东 [2] 定价情况 - 建行、中行、交行、邮储定增定价分别为9.27、6.05、8.71、6.32元/股，定价介于市价和每股净资本之间，较前20个交易日A股股票均价实现溢价发行，对应2024年末每股净资产分别为0.73、0.74、0.67、0.76倍PB [3] 对财务指标的影响 - 定增完成后，建行、中行、交行、邮储核心一级资本充足率将分别提升0.48pct、0.86pct、1.27pct、1.51pct至14.96%、13.06%、11.51%、11.07% [4] - 短期内，对建行、中行、交行、邮储ROE的摊薄分别有0.34pct、0.62pct、1.05pct、1.41pct [4] - A股股息率分别摊薄0.2pct、0.37pct、0.86pct、0.86pct至4.49%、3.95%、4.65%、4.16%；H股股息率分别摊薄0.34pct、0.6pct、0.51pct、0.98pct至6.18%、5.13%、5.35%、4.72% [4] 行业基本资料 - 股票家数48，占比1.06% [6] - 行业市值134935.34亿元，占比14.02% [6] - 流通市值93120.89亿元，占比11.89% [6] - 行业平均市盈率6.34 [6]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 北新建材2024年营收和归母净利润同比增长，石膏板销量总体稳定，两翼业务内生外延快速发展，虽嘉宝莉并表提升费用率影响利润增长，但运营效率持续提升，考虑公司运营能力、一体业务稳定性和两翼业务发展，维持“强烈推荐”评级 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 北新建材是我国石膏板生产制造龙头企业，市占率超60%，实施“一体两翼”战略，防水材料规模居行业前三 [7] - 52周股价区间36.03 - 23.2元，总市值486.07亿元，流通市值469.66亿元，总股本/流通A股168,951万股，52周日均换手率1.5 [7] 财务数据 - 2024年全年实现营业收入258.21亿元，同比增长15.14%；归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%；扣非归母净利润35.58亿元，同比增长1.8%；每股收益2.16元 [3] - 预计2025 - 2027年净利润分别为44.79、50.63和56.57亿元，对应EPS分别为2.65、3.00和3.35元，当前股价对应2025 - 2027年PE值分别为10.85、9.60和8.59倍 [6] 业务分析 - 2024年营业收入同比增速较前三季度回落4.30个百分点，石膏板、龙骨和防水工程业务营收同比下滑，其中石膏板营收占比50.76%，同比下滑4.79%；龙骨营收占比8.86%，同比下滑0.13%；防水工程营收占比1.59%，同比下滑8.09% [4] - 2024年销售石膏板21.71平方米，同比仅下滑0.05%，产能利用率达66.52%；防水材料业务营收占比12.86%，逆势增长19.23%；涂料业务收购嘉宝莉后营收高增327.99% [4] 费用与利润 - 嘉宝莉并表提升销售和管理费用率，2024年销售费用率为5.59%，同比提高1.35个百分点，管理费用率同比提高0.74个百分点，利润同比增速较前三季度减少，营业利润率同比增速较前三季度扩大9.9个百分点 [5] - 2024年毛利率同比持平在29.88%，扣非后净资产收益率同比仅下降1.26个百分点 [5] 运营效率 - 2024年营业周期为83.03天，同比减少10.54天，存货周转天数为51.58天，同比减少9.32天，应收账款周转天数为31.45天，同比减少1.23天，固定资产周转天数同比减少10.65天 [5] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等多个类型报告，涉及建筑建材行业政策、市场变化及北新建材自身业务发展等内容 [14]