报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收54.92亿元，同比增长20.5%，税前净亏损6.29亿元较2023年明显减少，但所得税高达7.60亿元致税后净亏损13.90亿元，较去年减亏18.1% [3] - 业务量稳健恢复，旅客吞吐量6737万人次同比增长27.4%带动航空性收入增长约27.2%达26.68亿元，其中国际航线旅客吞吐量同比增长103.0% [3] - 特许经营收入增长受限，非航收入28.24亿元同比增长约14.7%，特许经营收入15.70亿元同比增长12.2%，免税收入增速低于国际旅客量增速 [4] - 成本管控有力，2024年营业成本58.57亿元同比减少1.0%，特许经营委托管理费2.74亿元同比下降18.7% [4] - 首都机场国际枢纽地位不改，预计2025年接近盈亏平衡，预计2025 - 2027年净利润分别为 - 1.40亿、3.61亿与7.59亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 公司主要在北京首都机场经营和管理航空性及非航空性业务，航空性业务包括为航企提供飞机起降等服务，非航空性业务包括特许经营及自营物业出租等服务 [6] 交易数据 - 52周股价区间为3.58 - 2.17港元，总市值和流通市值均为52.06亿港元，总股本和流通股数均为187,936万股，52周日均换手率为0.509 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,558.52|5,492.21|6,319.39|6,997.76|7,574.56| |增长率（%）|104.33%|20.48%|15.06%|10.73%|8.24%| |归母净利润（百万元）|-1,696.79|-1,389.75|-140.19|360.80|758.52| |增长率（%）|-51.89%|-18.10%|-89.91%|-357.37%|110.23%| |净资产收益率（%）|-11.40%|-10.33%|-1.05%|2.64%|5.25%| |每股收益（元）|-0.37|-0.30|-0.03|0.08|0.17| |PE|-6.56|-8.01|-79.41|30.85|14.68| |P/B|0.75|0.83|0.84|0.81|0.77|[10] 公司盈利预测表 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，包括各年度营业收入、营业成本、净利润等指标及相关财务比率 [11] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛|2025 - 04 - 01| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |行业普通报告|航空机场2月数据点评：国内线供给端挤水分，国际淡旺季差异依旧较大|2025 - 03 - 19| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|快递12月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期|2025 - 01 - 21| |行业普通报告|航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块|2024 - 12 - 26| |公司普通报告|北京首都机场股份（00694.HK）：成本管控到位，收入端有待国际客运恢复|2024 - 04 - 10|[12] 分析师简介 - 曹奕丰为复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，有9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券研究所，专注交通运输行业研究 [13]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收54.92亿元同比增20.5%，税前净亏损6.29亿元较2023年明显减少，但所得税高达7.60亿元致税后净亏损13.90亿元，较去年减亏18.1% [3] - 业务量稳健恢复，航空性收入增长明显，旅客吞吐量6737万人次同比增27.4%带动航空性收入增约27.2%达26.68亿元，其中国际航线旅客吞吐量同比增103.0% [3] - 特许经营收入增长受限，免税业务短期承压，2024年非航收入28.24亿元同比增约14.7%，特许经营收入15.70亿元同比增12.2%，免税收入增速低于国际旅客量增速 [4] - 成本管控有力，特许经营管理费明显下调，2024年营业成本58.57亿元同比减1.0%，特许经营委托管理费2.74亿元同比降18.7% [4] - 国际枢纽地位不改，预计2025年接近盈亏平衡，后续盈利能力将逐步释放 [5] 公司简介 - 公司主要在北京首都机场经营和管理航空性及非航空性业务，航空性业务包括为航空运输企业提供飞机起降等服务，非航空性业务包括特许经营地面代理等服务及自营物业出租等服务 [6] 交易数据 - 52周股价区间3.58 - 2.17港元，总市值和流通市值均为52.06亿港元，总股本/流通股数187,936/187,936万股，52周日均换手率0.509 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,558.52|5,492.21|6,319.39|6,997.76|7,574.56| |增长率（%）|104.33%|20.48%|15.06%|10.73%|8.24%| |归母净利润（百万元）|-1,696.79|-1,389.75|-140.19|360.80|758.52| |增长率（%）|-51.89%|-18.10%|-89.91%|-357.37%|110.23%| |净资产收益率（%）|-11.40%|-10.33%|-1.05%|2.64%|5.25%| |每股收益（元）|-0.37|-0.30|-0.03|0.08|0.17| |PE|-6.56|-8.01|-79.41|30.85|14.68| |PB|0.75|0.83|0.84|0.81|0.77|[10] 公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据及主要财务比率预测，如2025 - 2027年预计净利润分别为 - 140百万、361百万、759百万元等 [11] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|低空产业：全球首张eVTOL运营证书落地，商业化试运营跨过最后一道槛|2025 - 04 - 01| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |行业普通报告|航空机场2月数据点评：国内线供给端挤水分，国际淡旺季差异依旧较大|2025 - 03 - 19| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|快递12月数据点评：国补带动需求增长，今年前三周件量大超预期|2025 - 01 - 21| |行业普通报告|航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块|2024 - 12 - 26| |公司普通报告|北京首都机场股份（00694.HK）：成本管控到位，收入端有待国际客运恢复|2024 - 04 - 10|[12] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券研究所，专注交通运输行业研究 [13]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年稀土价格下跌拖累公司业绩，但销量增长，随着锁价订单执行和稀土价格持稳，盈利能力有望提升 [1] - 产能扩张助力产销增长，公司在下游领域市场地位将持续巩固 [2] - 公司技术领先，积极布局人形机器人磁组件业务，远期增长可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务要点 - 2024年公司实现收入67.63亿元，同比增长1.13%；归母净利润2.91亿元，同比下滑48.37% [1] - 2024年稀土原材料价格下跌，金属镨钕均价49万元/吨，较2023年下降约25%，价跌抵消量增，且原材料成本变动滞后、行业竞争加剧，毛利率降至11.13% [1] 产能与市场地位 - 公司当前具备3.8万吨/年高性能钕铁硼永磁材料生产能力，2025年底将新建2万吨磁材产能 [2] - 2024年新能源汽车及汽车零部件领域收入33.14亿元，占磁材销售收入比例提升至56.1%，变频空调、风力发电营收占比分别为26.1%、8.4% [2] - 预计2023 - 2028年全球稀土永磁材料消费量复合年增速为17.2%，人形机器人、低空飞行器将贡献增量，公司市场地位将巩固 [2] 技术与未来增长点 - 公司研发能力强，晶界渗透等核心技术获认可，2024年相关产品占比超90% [2] - 公司配合人形机器人磁组件研发，墨西哥项目已实现小批量交付，磁组件业务远期增长可期 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为5.16/7.02/8.59亿元，EPS分别为0.38/0.51/0.63元，对应2025.3.31收盘价19.50元，PE分别为52/38/31 [3] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6687.86|6763.29|8146.42|9762.63|11780.97| |增长率（%）|-6.66%|1.13%|20.45%|19.84%|20.67%| |归母净利润（百万元）|563.69|291.04|515.97|701.95|859.06| |增长率（%）|-19.78%|-48.37%|77.28%|36.04%|22.38%| |净资产收益率（%）|8.03%|4.15%|7.03%|9.01%|10.31%| |每股收益（元）|0.41|0.21|0.38|0.51|0.63| |PE|47.47|91.93|51.86|38.12|31.15| |PB|3.81|3.81|3.64|3.44|3.21| [4] 公司简介 - 金力永磁成立于2008年，是高新技术企业，产品应用于多个领域 [6] 未来重大事项提示 - 2025年4月28日披露2025年一季报 [6] 交易数据 - 52周股价区间24.59 - 10.13元，总市值267.57亿元，流通市值221.2亿元 [6] - 总股本137,213万股，流通A股114,449万股，流通B股无，H股22,764万股，52周日均换手率5.94 [6]

核心观点 - 宏观经济一季度数据边际转暖但外部不确定性上升，市场进入重要观察期，建议关注低估值蓝筹股，债市利率区间震荡，各行业有不同发展态势和投资机会 [1][2][6] 宏观经济 - 一季度实体经济部分转暖，制造业PMI回升、商品房销售和社融新增略有好转，但经济好转尚不普遍，2月CPI回落、PPI仍为负值 [1] - 3月17日中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，从收入、消费品供给端等多方面提振国内需求 [1] - 未来需关注4月2日美国全面对等关税政策落地时国内对冲关税的宏观政策力度，关税或使出口及汇率承压 [1] - 美联储整体偏鸽，市场聚焦4月2日美国全面对等关税落地情况，该日或为美国资本市场短期震荡转折点 [1] 策略 - 市场进入重要观察期，基本面、政策和外部因素面临重要变化，市场风险偏好降低，更关注确定性 [2] - 4月期间低估值蓝筹股有望短期跑赢市场，可阶段性关注，同时可逢低布局前期核心板块人工智能和机器人 [6] - 本周建议主要配置低估值蓝筹公司，谨慎参与中小盘题材类个股，关注传统低估值高分红行业 [6] A股港股市场 - 2025年4月2日，上证指数收盘价3350.13，涨0.05%；深证成指收盘价10513.12，涨0.09%等 [3] A股新股日历 - 本周网上发行新股有信凯科技（价格12.80元/股，行业基础化工，发行日20250331）、泰禾股份（价格10.27元/股，行业基础化工，发行日20250331） [4] - 日内上市新股为首航新能（价格11.80元/股，行业电力设备，上市日20250402） [5] 债券市场 - 过去两周债券市场利率震荡下行，十年期国债收益率下行2BP、一年期国债下行3BP，期限利差收窄 [7] - 短期内十年期国债或区间震荡，二季度进入政策成效验证期，需重点跟踪基本面数据 [7] - 若基本面阶段性改善逻辑成立，债市或调整，回调将是较好配置窗口 [7] 银行 - 2025年银行全年资产规模增长有望平稳，净息差压力可控，盈利有望平稳，看好估值修复 [8] - 中期银行高股息配置价值突出，政策鼓励中长线资金入市支撑银行估值 [8] - 建议关注中长期资金入市、指数化投资支撑银行配置价值和逆周期调节下银行个股基本面预期改善两条投资主线 [9] 地产 - 二手房销售强于新房，深圳等一线城市开始探索房票制度 [10] - 多种政策工具协同发力有望推动房地产市场企稳，短期关注估值修复机会，中长期聚焦龙头企业 [10][24] - 推荐保利发展，华润置地等有望受益，龙湖集团等优质房企也或受益 [10][24] 证券 - 近两周权益市场交易活跃度下降，两融余额保持在1.9万亿上方 [11] - 证监会修订《证券发行与承销管理办法》，有助于优化IPO生态，保护中小投资者权益 [11] - 证券行业有望受益于科技企业成长和金融科技投入，建议关注头部券商和行业ETF投资价值 [11] 保险 - 2025年保险公司业绩和价值增速大概率收窄，投资端催化更直接迅速 [12] - 权益市场回暖等有望缓解险企“资产荒”和利差损压力，推动核心价值指标增长 [12] - 建议关注上市头部险企和保险ETF投资价值 [12][13] 低空经济 - 3月28日合肥合翼航空获全球首张民用无人驾驶航空器(eVTOL)运营合格证，亿航成全球首个“四证齐全”载人eVTOL运营公司 [13][14] - 首张OC证落地有示范效应，将增强其他运营商申请动力，降低申请难度，低空文旅类消费率先受益 [15] - 低空经济产业链长，消费场景拓展将推动基建与制造产业发展 [15] - 2025年低空经济重点转向实际落地，建议关注基础建设投资和实际应用进展 [17] 重要公司资讯 - 民生银行2024年底东方集团关联贷款规模余额76.94亿元，已就欠款提起诉讼 [17] - 华为2024年各业务经营稳健，智能汽车解决方案业务收入263.53亿元，同比大增474.4% [17] - 中芯国际股东鑫芯(香港)3月28日减持1130万股港股，减持后持股占比6.91% [17] - 万科A表示2025年将通过多种方式应对债务，争取金融机构支持 [17] - 宏景科技签署3.12亿元算力服务采购框架协议 [18] 经济要闻 - 外交部称解放军位台岛周边联合演训是对“台独”的警告和遏制 [19] - 商务部强调推进消费品以旧换新工作，强化数字赋能等 [19] - 三部门印发银行业保险业科技金融高质量发展实施方案 [19] - 1 - 2月汽车、家电等以旧换新带动销售增长，手机购新补贴效果亮眼 [19] - 央行4月1日进行649亿元7天期逆回购操作 [20] - 1 - 2月规模以上电子信息制造业增加值同比增长10.6%，行业整体态势良好 [20] - 截至2月末全国普惠型小微企业贷款余额33.9万亿元，信用贷占比27.6% [20] - 国家发改委公布首批车网互动规模化应用试点 [20] - 中国3月财新制造业PMI51.2，前值50.8 [20] - 中办、国办印发完善价格治理机制的意见，规范市场价格行为 [20] 房地产百强房企 - 2025年3月top100房企销售金额同比下滑11.3%，单月销售转跌 [21] - 1 - 3月top100房企销售金额（操盘）同比增速-5.9%，3月单月同比增速-11.3% [22] - 1 - 3月主流房企中销售金额、均价、同比增速最高的部分房企情况 [23] 机械行业 - 低空经济预计未来发展速度加快、规模扩大，2030年产业规模达2万亿元，2035年超5.1万亿元 [26] - 2025年山东省专项债投向威海低空经济产业园区项目，招标采购金额超27亿元 [26] - 2035年我国无人机整机交付架次超6100万架次，eVTOL交付数量达30万架 [27] - 建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT座椅环节，推荐相关受益标的 [28][30] 中谷物流 - 2024年实现营收112.58亿元，同比下降9.49%，归母净利润18.35亿元，同比增长6.88% [32] - 24Q4业绩超预期，系内贸运价反弹和外贸运价上涨，非经常损益增量来自船舶出售 [32][33] - 24年财务费用下降系美元利息收入上升，现金储备充足 [34] - 24年分红比例超90%，超市场预期，预计2025 - 2027年净利润分别为17.72、18.83和20.60亿元，维持“推荐”评级 [35]

报告行业投资评级 - 看好 [5] 报告的核心观点 - 新政策驱动“531”光伏抢装使产业链价格略有上涨，带来上下游环节利润修复，但抢装是需求前置，新政实施后电价不确定及上网均价下降预期或使下半年分布式项目投资意愿大降，且产业链产能过剩，利润修复力度和持续性待察，技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节尾部产能有望加速出清，优势辅材龙头将受益 [4] 产业链价格表现 - 3月受益抢装需求，光伏各产业链价格均小幅上涨，截止3/26，硅料致密块料、颗粒块料价格分别为40元/kg、38元/kg，较2月底分别上涨2.6%、2.7%，4月硅料价格预计持稳；硅片M10N、G12N规格价格分别为1.20、1.55元/片，上涨1.7%、0%，4月需求支撑下价格乐观，抢装过后或回落；电池片M10N、G12N价格分别为0.305、0.300元/w，上涨5.2%、1.7%；组件perc、topcon价格分别为0.65、0.74元/w，上涨0%、6.5%，topcon组件涨势预计已逼近高点 [1][9] 出口数据 - 2025年1月中国出口约22.26GW光伏组件，同比上升2%；2月出口约16.26GW，同比下降23%；1 - 2月共出口约38.52GW，同比下降11%，受抢装影响，预计3 - 4月中国出口海外量体或进一步下降，影响上半年整体海外拉货动能 [2][18] 重点政策 - 1月17日国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》，2月9日国家发改委与能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，两项政策分别以4月30日和5月31日为节点对光伏项目“新老划段”，“抢装潮”多在分布式光伏项目，受益抢装潮，预计3月硅料、硅片、电池组件排产将分别环比上升约6% - 7%/3%/22%/24%，电池片和组件环节生产复苏明显 [3] 投资策略 - 技术迭代快的电池片和高启停成本的硅料环节尾部产能有望加速出清，随着行业供给侧自律力度加码，优势辅材龙头将受益，相关标的通威股份、通灵股份、宇邦新材、福斯特等 [4]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年中谷物流营收112.58亿元同比降9.49%，归母净利润18.35亿元同比增6.88%，扣非后归母净利润10.99亿元同比增6.18%，四季度单季业绩超预期 [3] - 业绩增长因内贸运价底部反弹和外贸运价上涨，内贸PDCI综指24Q4均值环比提34.4%、同比提8.7%，外贸租船收入全年17.4亿元同比增41.4% [3] - 非经常损益增量主要来自船舶出售，24年非经常性损益7.36亿元较23年增7.9%，资产处置收益3.92亿明显提升 [4] - 财务费用明显下降因美元利息收入上升，24年财务费用-0.24亿元较23年明显下降，利息收入由1.3亿提至2.64亿 [4] - 24年分红比例超90%超市场预期，每股分红（含税）0.79元，合计16.6亿元，占归母净利润90.4% [5] - 展望2025年，预计内贸运价稳中向好，外贸租船业务有望受益，预计2025 - 2027年净利润分别为17.72、18.83和20.60亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 中谷物流是我国内贸集装箱龙头企业，2003年成立，是最早专业从事国内沿海集装箱货物运输企业之一，构筑了多式联运综合物流体系 [6] 交易数据 - 52周股价区间10.34 - 6.88元，总市值200.56亿元，流通市值200.56亿元，总股本/流通A股210,006/210,006万股，52周日均换手率1.64 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,438.79|11,258.25|12,058.20|12,620.92|13,106.38| |增长率（%）|-12.46%|-9.49%|7.11%|4.67%|3.85%| |归母净利润（百万元）|1,717.28|1,835.40|1,771.65|1,882.67|2,060.37| |增长率（%）|-37.36%|6.88%|-3.47%|6.27%|9.44%| |净资产收益率（%）|16.02%|16.61%|15.06%|15.05%|15.45%| |每股收益（元）|0.82|0.87|0.84|0.90|0.98| |PE|11.65|10.98|11.32|10.65|9.73| |PB|1.87|1.81|1.71|1.60|1.50|[12] 附表：公司盈利预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入12058百万元、归母净利润1772百万元等 [13] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |行业普通报告|航空机场2月数据点评：国内线供给端挤水分，国际淡旺季差异依旧较大|2025 - 03 - 19| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |公司深度报告|中谷物流（603565.SH）：行业低谷彰显盈利韧性，高分红具备较强吸引力—首次覆盖报告|2025 - 03 - 04| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|快递12月数据点评：国补带动需求增长，24年前三周件量大超预期|2025 - 01 - 21| |行业普通报告|航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块|2024 - 12 - 26| |行业普通报告|交通运输11月数据点评：双十一峰值淡化，旺季维持稳健增长|2024 - 12 - 23|[14] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，9年投资研究经验，曾就职于广发证券，2019年加盟东兴证券研究所，专注交通运输行业研究 [15]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 当前核心城市虽有止跌回稳态势但整体市场仍面临压力 短期关注政策宽松带来的估值修复机会 中长期聚焦具备核心城市资源和不动产运营能力的龙头企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 操盘销售额top100 - 1 - 3月top100房企实现销售金额（操盘）7335.0亿元 同比增速为 - 5.9% 前值为 - 1.2% 其中3月单月实现销售金额（操盘）3177.4亿元 同比增速为 - 11.3% 前值为1.3% [2] - 1 - 3月top10/top11~top20/top21~top30/top31~top50/top51~top100房企的销售金额（操盘）同比增速分别为 - 8.7%/0.0%/ - 9.9%/3.7%/ - 6.7% 其中3月单月同比增速分别为 - 17.5%/ - 1.7%/ - 4.8%/23.1%/ - 22.3% [2] - 1 - 3月top10/top11~top20/top21~top30/top31~top50/top51~top100房企的销售金额（操盘）分组累计占比分别为50.3%/17.6%/8.3%/11.2%/12.6% 去年同期分组累计占比分别为51.9%/16.5%/8.7%/10.2%/12.7% [2] 重点房企销售 - 1 - 3月51家主流房企中 销售金额（全口径）最大的5家房企为保利/华润/中海/绿城/招商 销售金额分别为630/512/464.2/362.6/350.7亿元 [3] - 1 - 3月51家主流房企中 销售均价（全口径）最高的5家房企为滨江/越秀/绿城/融创/保利置业 销售均价分别为4.11/3.68/3.48/3.28/2.78万元/平 [3] - 1 - 3月51家主流房企中 销售金额（全口径）同比增速最高的5家房企为电建/华发/铁建/越秀/保利置业 同比增速分别为62.6%/44.8%/43.2%/42.0%/31.5% [3] - 3月单月51家主流房企中 销售金额（全口径）同比增速最高的5家房企为越秀/电建/路劲/华发/阳光城 同比增速分别为58.0%/41.2%/31.9%/29.0%/21.5% [1][3] 投资建议 - 推荐保利发展 华润置地、招商蛇口、绿城中国、越秀地产等也有望受益 [4] - 龙湖集团、新城控股等具备市场化经营能力的优质房企有望受益 [4] 未来3 - 6个月行业大事 - 2025年4月中旬 统计局公布1 - 3月房地产数据 [5] 行业基本资料 - 股票家数113 占比2.5% [6] - 行业市值12081.76亿元 占比1.26% [6] - 流通市值11259.01亿元 占比1.45% [6] - 行业平均市盈率 - 17.0 [6]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 低空经济符合S型曲线增长规律，未来发展速度将加快、规模持续扩大，2030年产业规模达2万亿元，2035年超5.1万亿元 [4][16] - 专项债资金支持落地，低空经济基础设施建设有望加速 [4][19] - 无人机和eVTOL飞行器市场潜力大，2035年无人机整机交付架次超6100万架次、制造产值达4900亿元，eVTOL交付数量达30万架、市场规模达5700亿元 [5][22] - 建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT座椅三大环节，相关企业有望受益 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 全球颁发首张OC，低空经济发展提速 - 3月28日亿航通航获中国民航局颁发的民用无人驾驶航空器运营合格证（OC），亿航智能成全球首个具备无人驾驶载人eVTOL完整商业运营资质的公司，标志城市空中交通开启面向普通消费者的商业化进程 [15] - 低空经济符合S型曲线增长规律，政策扶持为其奠定基础，未来发展速度加快、规模扩大 [4][16] 低空经济获专项债资金扶持 - 2024年12月国务院将低空经济纳入专项债资本金范畴，截至2024年末涉及低空经济建设的专项债项目发行26个，总投资193.28亿元，发行专项债券金额53.95亿元，占总投资约28%，主要集中在低空产业园及基础设施建设领域 [19] - 2025年山东省政府专项债券（十一期）投向威海高区项目，2025年1月初至2月24日招标采购金额超27亿元，两项目预算金额合计8亿元，专项资金到位将加速低空经济基础设施建设 [4][19][21] 无人机和evolt市场规模有望高速增长 - 2035年我国无人机整机交付架次超6100万架次，制造产值达4900亿元；eVTOL交付数量达30万架，市场规模达5700亿元 [5][22] 建议关注照明、电机、座椅三大环节 低空照明国产化进程加速 - 低空照明用于低空经济基础设施和飞行器领域，2035年我国通用机场数量达2500个，工程、维护、空管系统建设总投入近1万亿元，机场助航灯光系统重要，相关照明企业将受益 [6][29] - 中国低空照明行业发展落后，木林森与新航科技合作切入该行业，有望带动国产化进程加速 [29] 轴向磁通电机渗透率有望提升 - eVTOL电机是关键技术，永磁同步电机是主流方案，轴向磁通电机比径向磁通电机更轻、更小，扭矩和功率更大，高效工作区间宽，能降低电驱动系统自重，未来渗透率有望提升 [7][31] - 2024年东睦股份联营企业收购深圳小象电动22%股权，其研发的轴向磁场高速电机处于国内领先水平，适用于多行业 [31] 低空飞行器座椅广阔的市场空间和较高的行业门槛带来投资机会 - eVOLT商业化关键在载人，座椅发展空间广阔，若2035年交付30万架，座椅市场规模有望达300亿元 [8][37] - 我国对旋翼类航空座椅要求高，新材料应用构成壁垒，2025年天成自控子公司与广东高域科技合作，未来本土座椅自主研发和设计能力将提高 [37] 有望受益标的 - 以亿航智能获OC证为标志，低空经济商业化落地提速，配套基础设施建设加速，无人机和eVOLT未来10年市场规模广阔，建议关注三大环节，有望受益标的有木林森、东睦股份等8家公司 [9][38]

报告公司投资评级 - 维持公司“推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年中谷物流营收112.58亿元同比降9.49%，归母净利润18.35亿元同比增6.88%，扣非后归母净利润10.99亿元同比增6.18%，四季度单季归母净利润7.27亿元同比增38.3%，扣非后归母净利润4.91亿元同比增79.2% [3] - 2024Q4业绩超预期，内贸运价底部反弹叠加外贸运价上涨，内贸PDCI综指24Q4均值较Q3环比提升34.4%、较23Q4同比提升8.7%，外贸租船全年收入17.4亿元同比增41.4% [3] - 2024年非经常损益增量主要来自船舶出售，财务费用明显下降主要系美元利息收入上升，公司现金储备充足预计后续财务费用维持较低水平 [4] - 2024年分红比例超90%超市场预期，体现对中小股东重视及后续稳定经营信心，高额现金储备为持续高分红提供保障 [5] - 展望2025年，预计内贸运价稳中向好，外贸租船业务有望继续受益，预计2025 - 2027年净利润分别为17.72、18.83和20.60亿元，对2025年业绩预测较谨慎，维持“推荐”评级 [5] 公司简介 - 中谷物流是我国内贸集装箱龙头企业，2003年成立，是中国最早专业从事国内沿海集装箱货物运输的企业之一，构筑了多式联运综合物流体系 [6] 交易数据 - 52周股价区间10.34 - 6.88元，总市值200.56亿元，流通市值200.56亿元，总股本/流通A股210,006/210,006万股，52周日均换手率1.64 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12,438.79|11,258.25|12,058.20|12,620.92|13,106.38| |增长率（%）|-12.46%|-9.49%|7.11%|4.67%|3.85%| |归母净利润（百万元）|1,717.28|1,835.40|1,771.65|1,882.67|2,060.37| |增长率（%）|-37.36%|6.88%|-3.47%|6.27%|9.44%| |净资产收益率（%）|16.02%|16.61%|15.06%|15.05%|15.45%| |每股收益（元）|0.82|0.87|0.84|0.90|0.98| |PE|11.65|10.98|11.32|10.65|9.73| |PB|1.87|1.81|1.71|1.60|1.50|[12] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| |----|----|----| |行业普通报告|快递1 - 2月数据点评：件量维持高增长，但价格竞争较往年更加激烈|2025 - 03 - 21| |行业普通报告|航空机场2月数据点评：国内线供给端挤水分，国际淡旺季差异依旧较大|2025 - 03 - 19| |行业普通报告|政府工作报告点评：降低社会物流成本仍是主线，重点关注反内卷与新业态|2025 - 03 - 06| |公司深度报告|中谷物流（603565.SH）：行业低谷彰显盈利韧性，高分红具备较强吸引力—首次覆盖报告|2025 - 03 - 04| |行业普通报告|航空机场1月数据点评：春运旺季需求回升，上市航司国际线运力投放首次超过19年同期|2025 - 02 - 19| |行业普通报告|快递12月数据点评：国补带动需求增长，24年前三周件量大超预期|2025 - 01 - 21| |行业普通报告|航空机场12月数据点评：中型航司加大运力投放，三大航维持克制|2025 - 01 - 16| |行业深度报告|交通运输行业2025年投资展望：稳中求进，优选供需改善板块|2024 - 12 - 26| |行业普通报告|交通运输11月数据点评：双十一峰值淡化，旺季维持稳健增长|2024 - 12 - 23|[14] 分析师简介 - 曹奕丰，复旦大学数学与应用数学学士、金融数学硕士，9年投资研究经验，2015 - 2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究 [15]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 2025年低空经济重点转向实际落地，首张eVTOL运营证书落地使商业化试运营跨过最后一道门槛，为行业带来示范效应，未来有望在更多城市和场景商业落地，低空文旅类消费率先受益，产业链应用场景拓展将反哺制造和基建环节发展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 3月28日合肥合翼航空获全球首张民用无人驾驶航空器(eVTOL)运营合格证(OC)，此前亿航智能已获型号合格证(TC)、标准适航证(AC)、生产许可证(PC)，获OC后成全球首个“四证齐全”载人eVTOL运营公司 [1] 运营情况 - 合翼航空运营的eVTOL为亿航EH216 - S，获OC前已累计完成超6万架次安全飞行，可用于城市空中交通等领域，获OC后将在合肥骆岗公园等开展商业载人服务 [2] 行业影响 - 此前OC认证局限于货运场景，载人场景获取难度大，首张OC落地增强其他运营商申请动力，降低申请难度，低空eVTOL未来有望在更多城市和场景商业落地 [2] 受益情况 - 本次运营合格证批准“载人类”“留空飞行”，低空文旅场景率先受益，政策面也给予支持，期待后续“航线飞行”等OC颁布 [3] 产业链情况 - 低空经济包括低空基建、飞行器制造和运营保障等环节，目前处于早期，消费场景拓展将推动低空基建与飞行器制造产业发展，特别是壁垒较高的制造业领域 [3] 投资建议 - 2025年低空经济重点转向实际落地，政府端关注相关基础建设投资进展和地方政府专项债券落实，实际应用领域关注低空经济在文旅、短途运输和专用场景的后续进展 [3] 行业基本资料 - 行业股票家数126家，占比2.78%；行业市值31801.53亿元，占比3.31%；流通市值27989.09亿元，占比3.57%；行业平均市盈率16.07 [5] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等多种类型报告，涉及快递、航空机场、交通运输等行业及中通快递、越秀交通基建等公司 [9]