会议主要讨论的核心内容 1. 公司主要资产包括深圳及全国476万平方米的在运营物流资产、52%的高速公路资产、四个港口以及49%的深圳航空股权 [1][2][5] 2. 公司的主要业务包括物流资产投资运营、综合物流服务以及物流资产转型升级 [6][7] 3. 公司物流资产规模快速增长,预计到2025年将达到800万平方米,年增长率达30% [13][14] 4. 公司通过物流资产土地转型和REITs发行获得较大利润弹性,如前海项目曾为公司贡献100多亿利润 [3][16][17] 5. 公司正在推进华南物流园项目,预计可为公司贡献150亿利润 [19][20][21][22] 6. 公司高速公路和港口业务为公司带来稳定收益,分别约11亿和1亿港元 [7][11] 7. 深圳航空近年亏损对公司造成一定影响,但从2023年开始不再对公司业绩产生影响 [8][27] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问:公司未来是否还有新的土地转型项目,商业模式是否可持续? 回答:即使未来没有新的土地转型项目,公司现有的物流资产、高速公路和港口业务也能为公司带来稳定收益。公司采用DDM估值法测算,即使不考虑新的土地转型,公司股价也有21%的上涨空间。[29][30] 2. 提问:公司物流资产出租率和租金水平是否存在下降风险? 回答:公司物流资产出租率维持在90%以上的高水平,深圳作为一线城市物流租金水平相对较高,下降风险较小。未来两年公司物流资产规模还将快速增长30%,为公司带来较大收益增量。[14][15] 3. 提问:公司高股息政策是否可持续? 回答:公司历史上一直保持50%左右的高分红比例,未来随着业绩大幅增长,公司股息率有望达到9%左右,具有较强的吸引力。即使未来不再有新的土地转型项目,公司现有业务也能维持较高的股息水平。[12][28]

报告行业投资评级 本报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 中药材进出口数据分析 1) 2024年1-5月,中国中药材进口数量为76519吨,同比增长13.9% [3][4] 2) 2024年1-5月,中国中药材进口金额为192357千美元,同比下降6.9% [6][7] 3) 2024年1-5月,中国中药材出口数量为52362吨,同比下降6.3% [9][10] 4) 2024年1-5月,中国中药材出口金额为413846千美元,同比增长0.1% [11] 中药材进出口国家分析 1) 中国89%的进口药材来自亚洲市场,其中东盟市场进口额占比超过50% [12] 2) 越南、印度和伊朗是中国中药材进口增速较快的市场 [12] 3) 日本、越南和中国香港是中国中药材出口的主要市场 [14] 中药材出口省份分析 1) 广东省、广西壮族自治区和天津市是中国中药材出口前三大省份,占比近80% [15]

报告行业投资评级 本报告未提供行业投资评级。 报告的核心观点 1) 我国中药材资源种类丰富,包括12807种中药资源,其中药用植物占87%、药用动物占12%、药用矿物不足1% [1] 2) 我国出口的各类药材约有500种,主要包括人参、甘草、黄芪等植物类药材,以及鹿茸、麝膏等动物类药材,以及赫石、朱砂等矿物类药材 [3] 3) 我国中药资源被划分为9大区域,包括关药区、怀药区、浙药区、川药区、南药区、蒙药区、维药区和藏药区,各区域拥有不同的地道药材 [4][5][6][7][8][9] 4) 2017-2021年,我国中药材种植面积呈增长趋势,从5040万亩增至5638万亩,复合年均增长率为2.8%,但2022年由于政策调整和成本上升,种植面积有所下降 [9] 5) 2022年,我国中药材总产量达521.0万吨,进口量13.23万吨,出口量13.5万吨,需求量520.7万吨,供给略大于需求 [12] 6) 2018-2023年,我国中药材市场成交额呈现逐年增加的趋势,2022年达2084.67亿元,预计2023年将进一步增至2232.89亿元 [12] 7) 2019年以来,中药材综合200价格指数呈现上升趋势,截至2024年初达3337.29点,同比上涨18.75%,主要受疫情和政策影响 [13]

会议主要讨论的核心内容 市场整体表现 - 早盘市场走势较强势,但随后出现回落,整体呈现弱势状态 [1][2][3][4][5] - 本周主要指数全部下跌,跌幅较大的是科创50、创业板等小市值指数 [4][5] - 成交量持续萎缩,多个交易日成交额未超6000亿元,市场情绪谨慎 [5] 行业板块表现 - 房地产服务、白酒等板块本周表现较强,涨幅超过3% [7][8][9] - 科技股、贵金属等板块本周领跌,跌幅超过5% [6][7] - 消费电子、银行等板块本周相对较强 [16][23] 政策影响 - 深圳推出收购商品房用作保障性住房的政策,对房地产行业影响较大 [7][8][9][10][11] - 央行安排3000亿房屋再贷款额度,有望撬动5000亿资金支持房地产去库存 [40][41] 机构投资者动向 - 北向资金近期呈现阴晴不定,关注科技股和消费股 [22][23] - 公募基金、私募基金等机构投资者持仓占A股市值较高,影响力大 [12][13] - 国家队等政策性资金也在持续关注和支持A股市场 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 提问1：国家队是如何定义的? 回答: 国家队主要包括中央汇金、全国社保基金等政策性投资机构,他们在A股市场发挥着重要作用 [11][12] 提问2：机构投资者的持仓情况如何? 回答: 公募基金、私募基金等机构投资者持有A股市值约5-6万亿元,影响力很大。国家队也在持续关注和支持A股市场 [12][13] 提问3：7月物价数据有何亮点? 回答: 7月CPI同比上涨0.5%,PPI同比下降0.8%,反映需求有所修复,部分行业价格上涨超10% [41][42]

报告行业投资评级 - 报告未提供行业投资评级 报告的核心观点 - 全球医药行业市场规模总体呈现增长趋势,预计2024年将达到16387亿美元[2] - 全球化学药市场规模从2019年的10380亿美元增长至2021年的10628亿美元,预计2024年将达到11556亿美元[5][6] - 中国医药市场规模总体呈现增长趋势,预计2024年将达到19312亿元[7][8][9] - 中国化学药市场规模将呈现增长趋势,预计2024年将达到8094亿元[10][11][12] - 中国中药市场规模将呈现增长趋势,预计2024年将达到5015亿元[13][14][15] - 中国生物药市场规模将呈现增长趋势,预计2024年将达到6203亿元[16][17][18]

报告的核心观点 - 全球范围内,油气能源消费仍将长期占据主导地位[2][3][4] - 在新兴经济体能源消费需求快速增长的拉动下,油气消费在发展中国家的总量和增速开始迅速提高,成为油气消费主要增长区域[6] - 作为油气运输体系重要基础性设备的油气管道保持增长趋势,其中亚太地区新建管道里程最为显著[6] - 我国目前仍处于经济快速发展阶段,国内对于原油、天然气消费需求不断增长[7][8][10][11] 报告内容总结 全球油气领域市场概况 - 目前全球能源消费依然以"化石能源为主",石油和天然气消费占据了全球能源消费50%以上的市场份额,未来在很长一段时间内化石能源消费仍将占据主导地位[2][3][4] - 2023年全球石油消耗量首次超过1亿桶/日,达到10,022.1万桶/日,天然气销量达4,010.2十亿立方米,同比增长0.04%[5][6] - 天然气作为化石类清洁能源,越来越多国家青睐,2015-2040年期间天然气的供给和需求将进入快速增长期[2] 我国油气领域市场概况 - 我国目前仍处于经济快速发展阶段,工业化逐步迈入中后期,国内对于原油、天然气消费需求不断增长[7] - 2023年全年原油天然气表观消费总量11.23亿吨(油当量),同比增长8.2%,其中原油表观消费量7.72亿吨,同比增长8.5%;天然气表观消费量3907.2亿立方米,同比增长7.5%[7][8][10][11]

财务数据和关键指标变化 - 蓝天在深圳的体量较大,目前在深圳有多个校区 [1] - 2022年,蓝天调整了课程时间,合规重点校区进行了削减,上课时间调整到周一到周五,但未能产生利润 [2] - 蓝天目前是非盈利学科培训机构,尚未取得非学科的盈利性材料,价格受到政府管制,每小时约120元 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 双减前,深圳有两类机构:学科类和营销类 [2] - 学而思在双减前有20万学生,年营收25~30亿,双减后市场仍分为这两类机构 [2] - 新东方在深圳的寒假营收5亿,其中一半是出国业务,高中1亿,个性化1亿多,高中人次增加 [2] - 双减前深圳有六七十万学生在外面报班,市场份额100亿,现在规模机构学生数减少到20万到30万,线上参赔率下降 [2][3] 各个市场数据和关键指标变化 - 思金融打破学而思、邦德和蓝天,竞争态势明显 [3] - 新东方、猿辅导、作业帮、高途在进行招聘,包含上海的元福高职也开了大概十几家校区 [3] - 核心骨干老师双减之后工资比双减之前更高,租金成本降到60%,房租占比15%~10%,客单价没有比创业之前贵,利润率没有涨太多 [3] - 续费率和双减前没有太大变化,学而思、桃李、星火的续费率分别是80%、70%~80%、90%,新东方会低一些 [3] - 桃李单价350~400元,新东方240元,学而思300元,降价可能性不大 [3][7] - 思考乐价格约220~230元,有各种优惠活动 [3][8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 双减三周年,当前状态维持不变,没有更坏就是利好 [3] - 明年暑假竞争可能会更激烈 [3] - 各家机构都在扩张产能,但招聘老师的数量并不多,只有新东方和学而思在大幅招聘,主要集中在高中,但缺乏骨干老师,导致系统性培训不足 [6][16] - 未来两年有资本支持的机构网点增长至少会翻倍,学而思和新东方两年内网点至少翻倍,中小机构增长较慢但有增速,预计两年内增长3倍 [6][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 罗湖南山福田的家长更重视品牌和老师,其他地方的家长更重视价格和便利性 [9] - 双减前回本周期3~5年,现在优秀老师的机构回本周期1~2年,自主培养老师的机构回本周期约3年 [10] - 新网点第一个季度使用率要达到50%~70%,达到平均值需要12~20个月左右 [11] - 现在爬坡速度比之前快很多,家长决策速度更快 [12] - 在深圳,许多教育机构在疫情和政策影响下,虽然开始正向营收,但尚未盈利 [13] 其他重要信息 - 关内,学而思老师的收入较高,每月可达8000至1万。关外,思考乐等机构的老师收入较低,约为三四千 [13] - 桃李教育的核心骨干老师由于收入不高而离职,星火教育在重点发展小学,但师资力量不足 [13] - 新东方和学而思在深圳的市场份额较小,因为他们无法正式宣传小学和初中课程 [13] - 从2022年到2024年,桃李教育的学生人数从11000增长到17000,但在2023年暑假后没有增长。新东方高中生人数增长了150%,学而思高中生人数增长了20% [14] - 高中学生的参培率为60%至70%,小学和初中学生的参培率约为50%,前二十大高中学校的学生几乎都在补课 [15] - 学而思退出后,蓝天、至亲、桃李和心火至少能吸引50%的学生,剩下的学生家长会选择市面上的小型学科老师 [16] - 各家机构选老师的标准不同,学而思仍然要求211,新东方只要求一本及以上,思考乐没有太多基础要求 [17] - 管理者和客户对业务形态的坚持,以及对好老师的使用和服务质量的自我要求也是一个问题 [18] - 招生成本减少很多,主要通过学科类直播和私域运营等方式招生,与双减前相比变化不大 [19] - 股权分散影响中央决策和战略执行,导致营销策略和产品体系不一致,难以形成系统性战斗力 [19] - 卓越在广州深圳开设教学点,主要集中在高中业务和艺考,特价班效果不理想。学而思稳步增长,新东方目标为4万到5万,其他小机构增长不明显 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 蓝天在深圳的体量如何?现在深圳有多少家校区?课程时间在2022年有什么变化? [Q1] **回答** 蓝天在2022年调整了课程时间,合规重点校区进行了削减,上课时间调整到周一到周五,未能产生利润 [A1] 问题2 **提问** 校区周末时间的活动安排是怎样的? [Q2] **回答** 蓝天目前是非盈利学科培训机构,尚未取得非学科的盈利性材料,价格受到政府管制,每小时约120元 [A2] 问题3 **提问** 新东方在深圳的小初市场表现如何? [Q3] **回答** 深圳在双减前有六七十万学生在外面报班,市场份额100亿,现在规模机构学生数减少到20万到30万,线上参赔率下降

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 雷达是国家发展重要战略资源，市场规模呈现逐年上升趋势 [1] - 全球民用雷达市场规模持续提升，预计2026年达到1088.4亿元 [2][3] - 气象领域是民用雷达的重要应用领域，全球天气雷达市场规模预计2029年达到3.96亿美元 [4][5] 行业概况 - 雷达通过发射电磁波对目标进行照射并接收其回波，获得目标信息 [1] - 雷达技术在军事、航空航天、气象预报、海洋监测、资源勘探、交通管理等众多领域无可替代 [1] - 雷达早期发展主要来自军事需求，随后在民用领域应用不断扩大 [2] 市场规模 - 全球民用雷达市场规模呈现逐年上升趋势，2023年达到977.7亿元，预计2026年达到1088.4亿元 [2][3] - 全球天气雷达市场规模2022年达到2.87亿美元，预计2029年达到3.96亿美元，CAGR为4.6% [4][5]

报告行业投资评级 本报告未给出行业的具体投资评级。 报告的核心观点 1) 船舶制造行业至关重要,支撑全球贸易与物流,同时也是国防安全的重要保障[2] 2) 船舶制造行业将向绿色化、智能化、高端化和国际化发展[3] 3) 全球造船业逐步回暖,中国船舶行业三大指标(完工量、新接订单量、手持订单量)均保持回暖趋势[3] 4) 2023年,中国造船完工量、新接订单量、手持订单量占全球市场份额分别达50.2%、66.6%和55.0%,位居全球第一[5][6] 5) 中国骨干船企的国际竞争力不断增强,多家企业位居世界造船前10强[6] 行业投资机会和风险 本报告未涉及具体的行业投资机会和风险。

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 1. TGV 技术是一种可能替代硅基转接板的材料,被认为是下一代三维集成的关键技术[2] 2. TGV 技术具有低成本、大尺寸超薄玻璃衬底易获取、高频电学性能优异等特点[2] 3. TGV 技术的成孔技术方法众多,激光诱导刻蚀技术因其成孔质量均匀、一致性好、无裂纹、成孔速率快等优点,在成孔技术中脱颖而出[2] 4. TGV 技术的应用领域广泛,包括光通信、射频模块、光电系统集成、MEMS 封装、消费电子、医疗器械等[3] 5. TGV 技术掌握在美德日等企业手中,技术壁垒较高[4] 6. TGV 技术需要高品质的硼硅玻璃或石英玻璃作为基材,目前用于电子封装的玻璃基板还处在新兴阶段,市场份额、核心技术、高端产品都掌握在国外先进企业手中[4] 7. 随着 TGV 技术的不断升级优化,TGV 技术有望成为下一代封装技术的"话事人"[6] 8. 在物联网、5G 通信、人工智能、大数据等新技术的影响下,全球先进封装市场规模快速扩容,2021-2026 年全球先进封装市场规模将从 350 亿美元增长至 482 亿美元,CAGR 将超过行业年复合增速(4.34%)达到 6.61%[4][5]