7月20日，"一带一路"TOP10影响力社会智库网经社电子商务研究中心联合网经社移动出行台发布 《2026年7月AppStore中国免费榜（旅游出行）TOP100》，该榜单是基于iphone终端的下载量数据编制 而成，数据截至7月20日15：20，每月例行发布。 入围该榜 TOP10 的依次为：铁路 12306、同程旅行、滴滴出行、去哪儿旅行、携程旅行、航旅纵横、 哈啰、飞猪旅行、华住会、实时高度表； 去哪儿发布暑运前瞻：7 月 4 日迎首个出行高峰 暑期机票价格创近年低点 6 月 30 日，去哪儿发布 2026 暑运前瞻数据。近一周暑期机票预订量环比上涨 1.2 倍，7 月 4 日将迎来 暑运首个出行小高峰，受航班加班、中小学放假晚影响，今夏机票价格处于近年低位。 携程携手武汉经开产投集团 探索"车谷文旅"跨区域协作模式 7 月 6 日，武汉经开产投集团与携程集团签订战略合作协议，携手打造 "车谷文旅" 品牌。，双方将以 此项目探索跨省文旅协作新模式，携程将输出营销、产品运营全链条能力，助力当地产城融合与产业升 级。 滴滴车载AED纳入城市120急救调度 西安深圳率先试点 排在 11-20 名的依次为：智行 ...

投资评级与核心观点 - 报告首次给予携程集团-S (09961.HK) **“增持”** 评级 [3][6] - 基于2026年18倍市盈率，以1HKD=0.8683CNY的汇率，设定目标价为**373.42港元**，当前股价为338.4港元 (2026年7月17日) [3][6] - 报告核心观点认为，携程集团正通过构建 **“生态壁垒”** 与部署 **“智能引擎”** ，驱动其从交易平台向 **“全球旅游枢纽”** 和 **“产业操作系统”** 升维，这构成了其长期竞争力和增长潜力的基础 [2][9] 财务预测与估值 - 预计公司2026至2028年归母净利润分别为 **128.96亿元**、**162.20亿元** 和 **181.16亿元**，同比增长率分别为-61.27%、25.77%和11.69% [3][5] - 预计公司2026至2028年营业收入分别为 **676.37亿元**、**750.09亿元** 和 **833.85亿元**，同比增长率分别为8.20%、10.90%和11.17% [5][87] - 分业务看，**住宿预订**是核心收入来源，预计2026-2028年保持稳健增长；交通票务、旅游度假、商旅管理及其他业务均受不同结构性需求支撑 [87][92] - 预计毛利率将从2025年的80.61%略降至2026年的79.60%，之后保持稳定；净利率预计从2025年的53.41%调整至2026-2028年约19%-22%的水平 [5][88][92] - 估值参考了同程旅行、华住集团、途牛、爱彼迎及Booking等可比公司 [94] 生态壁垒：股权绑定与供给侧重塑 - 携程通过战略性股权投资深度绑定核心酒店供应链，持有**华住集团7.1%**、**首旅酒店10.0%**、**亚朵酒店13.5%** 以及**同程旅行18.79%** 的股份，构建资本网络与生态影响力 [9][13][14] - 通过旗下投资主体进行广泛布局，投资领域覆盖科技、金融、旅游等，构建了覆盖产业链的生态网络，巩固生态控制力 [14] - 对酒店及旅游服务伙伴，结合**系统直连、联合营销和技术服务**等方式强化协同，将外部伙伴转化为利益共同体 [9][12][53] - 线下门店网络是生态的物理枢纽与价值放大器，截至2025年报，携程拥有约**6000家门店**，承载高客单价定制游等复杂产品的咨询与转化，实现“线上发现、线下成交” [9][38][39] 智能引擎：技术驱动效率与服务升级 - 公司推出 **“平台3.0战略”** 与 **“智能引擎3.0”** ，推动从“流量分发”向 **“生态赋能”** 和 **“产业数字化伙伴”** 转型 [16][18][21] - AI工具深度嵌入商家运营全链路：帮助商家录入商品信息平均降低**10%** 行程录入时长；辅助内容生产将平均时间从**8.5分钟缩短至15秒**，合格率达**98.9%** 以上；生成营销广告将平均时长从**30分钟缩短至3分钟** [19] - AI应用于用户服务环节：客服机器人提升咨询响应效率；“小诗机”利用AI生成个性化旅行内容；全球SOS平台累计覆盖旅客**3.5亿**，处理求助超**1.4万次**，救援成功率**98%**，构建强大危机兜底能力 [41][42][44] - 研发投入持续，2022-2025年研发费用率分别为41.59%、27.20%、24.62%和24.21%，投入方向包括AI工具、智能引擎、全球化平台及合规系统建设 [22][23] 市场地位与竞争策略 - 在中国OTA市场占据领先地位，2024年OTA平台交易额达**2.07万亿元**，携程凭借“全球化+本地化”品牌矩阵领跑市场 [25][27] - 通过多品牌矩阵实现全域客群覆盖：**携程主站**定位中高端及高线城市；**去哪儿网**聚焦年轻人与学生群体；**同程旅行**深耕低线及下沉市场；“携程+去哪儿”合计市占率约**70%** [31][34][36] - 与同程旅行形成差异化竞争：携程定位 **“产业操作系统”** ，毛利率更高(2025年为80.58%)，销售费用率更低(2025年为23.88%)；同程定位 **“高效交易平台”** ，聚焦下沉市场，2025年毛利率为66.29%，销售费用率为32.38% [56][58][59][62] - 竞争壁垒源于“规模-价值-生态”的正向驱动：以用户规模（集团总用户基数**9205.56万**）为基础，通过价值共创深化供给侧绑定，再利用多品牌生态放大网络效应 [33] 未来增长引擎：入境游与银发经济 - **入境游**是重要增长极：中国多层次免签政策降低外国旅客入境门槛 [66][68]；2025年前三季度携程平台入境游预订实现**100%** 增长，免签国家订单平均增幅达**153%** [73]；公司通过多语言工具、数字化服务等全流程优化破解入境游痛点，角色从“流量入口”进化为“生态枢纽” [74][76] - **银发经济**潜力巨大：2025年11月银发人群月活跃用户达**3.51亿**，携程旅行在相关应用活跃用户规模领先 [79][82]；2024年50岁及以上用户占携程用户**10%**，消费力高于平台平均水平**30%** [83]；旗下“老友会”增长迅猛，2025年Q1会员突破**300万**，用户数与GMV同比提升**100%**，Q3继续保持超**70%** 同比增长 [83][85]