股价表现 - 早盘股价下跌5.41%至9.26港元 成交额达1.01亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年营收25.0亿元 同比下滑39.6% [1] - 归母净利润5.7亿元 同比下滑23.5% [1] 机构观点 - 东吴证券认为产品矩阵清晰 品牌升级布局长远 预计下半年报表降幅将明显收窄 [1] - 光大证券下调2025-2027年净利润预测至12.21/13.50/14.50亿元 较前次预测下调29.7%/28.2%/29.4% [1] - 当前股价对应市盈率为26/23/22倍 维持"买入"评级 [1] 战略调整 - 公司采取主动调整策略 "大珍"系列通过创新模式招商 有望成为新增长极 [1] - 组织效能与渠道势能逐步显现 轻装上阵后盈利弹性有望提升 [1]

股价表现 - 港股龙湖集团股价涨幅扩大至超6% 报11.21港元 [1] - 成交额超1亿港元 [1] - 总市值达784亿港元 [1]

中概互联网ETF表现 - 截至2025年9月9日盘中上涨1.12% 冲击连续三个交易日上涨 [1] - 近一年净值涨幅达53.64% 自成立以来最高单月回报率为40.52% [3] - 当前规模10.31亿元 近一年日均成交额3.64亿元 当日换手率8.2%成交8736.76万元 [3] 成分股价格变动 - 阿里健康涨幅超过5% 网易-S与快手-W涨幅超过4% [1] - 阿里巴巴-W上涨2.91% 京东集团-SW上涨2.84% 美团-W下跌1.96% [4] - 权重股中小米集团-W涨1.28% 百度集团-SW涨1.13% 携程集团-S微跌0.17% [4] 指数成分结构 - 前十大权重股合计占比85.54% 包括腾讯控股、阿里巴巴-W等头部互联网企业 [6] - 阿里巴巴-W权重14.19%居首 小米集团-W权重12.86% 美团-W权重9.04% [4][6] - 网易-S权重7.04% 京东集团-SW权重6.84% 携程集团-S权重5.28% [4][6] 宏观环境影响 - 美国8月非农就业增加2.2万人 大幅低于市场预期的7.5万人 [3] - 美国失业率升至4.3% 为2021年底以来最高水平 [3] - 市场预期美联储9月降息概率达100% 幅度预计25-50个基点 [3] 汇率与资金流向 - 美元指数存在下行空间 全球金融条件有望改善 [3] - 人民币升值预期增强 提升港股市场对外资吸引力 [3] - 金融去监管与国债久期调整共同形成利好环境 [3]

行业痛点与解决方案 - 活蟹运输存在易损耗、物流要求高、售后处理复杂等问题，困扰消费者和商家[1] - 快手电商升级"蟹无忧"全链路服务保障体系，通过售前、售中、售后全流程优化构建信任机制[1] 物流保障措施 - 与顺丰、京东等物流企业深度合作，开通全链路绿色通道，包裹贴有"活蟹到家"电子面单标签并享有优先处理权[3] - 通过短信实时推送物流动态，包括包裹待取件、已签收等关键节点，减少物流延误导致的损耗[3] 消费者权益保障 - 推出"坏了包退"权益：签收后24小时内发现死蟹或残蟹可申请退款，商家需在24小时内处理[3] - 推出"足斤足两"权益：商品缺斤少两可申请补偿[3] - 推出"晚发立赔"权益：未按约定时间发货或揽收异常可获得至少3元无门槛优惠券[3] 商家经营效率提升 - "蟹无忧"标识商品点击率和下单转化率显著提高，成为消费者信任标签[8] - 高效稳定物流减少运输问题导致的死亡或变质，降低售后纠纷发生率[8] - 商家能将更多精力投入商品品质提升和店铺运营[8] 智能化售后管理 - 售后小助手自动识别常见问题并提供解决方案[8] - 售后协商工具支持商家与消费者快速沟通，减少纠纷升级[8] - 24小时纠纷处理机制确保客诉快速响应，降低差评和品退对店铺信誉的影响[8] 服务保障持续优化 - 2021年9月发布《活蟹售后管理规则》，明确卡券兑换、发货履约、客服服务和售后标准[9] - 2022年9月上线优选蟹无忧专场活动，所有商品带"蟹无忧"标签并提供快速退款及补贴服务[9] - 2023年11月发布《蟹无忧服务说明》，细化售后保障流程[9] - 2024年更新修订《活蟹及蟹卡商品管理规范》和《蟹无忧服务说明》，增加"足斤足两""晚发立赔"等权益[9]

高管人事变动 - 小米高管王腾于9月8日发布离开公司的微博 引发公众关注[1] - 当日"小米王腾因泄密被辞退"话题登上热搜 显示事件引发广泛舆论反响[1] 公司内部管理 - 2023年8月25日公司通过王化微博强调保密纪律 警告"不要再瞎泄密"并提及"罚不容情"的处置措施[1] - 2025年6月19日公司加强保密管理 要求王化单独签署保密协议 并确认王腾同样收到保密协议[1] 事件澄清声明 - 王腾于9月9日公开辟谣 明确否认"窃取公司机密出售"和"收人钱财"的指控[1] - 王腾承认存在工作失职行为 正在进行深刻反省 但强调未涉及违法行为[1] - 公司通过该声明将舆论焦点引导至未来新品上市计划[1]

股价表现 - 网易-S(09999)股价涨超5% 高见230.8港元创历史新高 截至发稿涨5.29%报230.8港元 成交额达6.59亿港元 [1] 新游表现 - 《命运：群星》海外公测3天iOS端流水达854万元 按App Store与Google Play收入对半比例推断 总流水至少达1700万元以上 [1] - 该游戏为Bungie官方授权 由网易旗下泰坦工作室主导研发 在海外160多个国家及地区上线公测 [1] 产品管线 - 暴雪游戏陆续恢复运营 长青游戏《蛋仔派对》暑期表现优异 [1] - Q3有《命运群星》《暗黑破坏神2》等新品预期将陆续上线驱动增长 [1] - 近期密集上线《漫威秘法狂潮》《界外狂潮》《全明星街球派对》等重磅产品 [1] 运营表现 - 游戏用户数及流水表现超市场预期 [1] - 公司成本管控得当实现降本增效 [1] - 招商证券因此上调原盈利预测 [1]

股价表现 - 网易-S(09999)股价涨超5%至230.8港元创历史新高 成交额达6.59亿港元 [1] 新游表现 - 《命运：群星》海外公测3天iOS端流水达854万元 全平台流水预计超1700万元 [1] - 公司近期密集上线《漫威秘法狂潮》《界外狂潮》《全明星街球派对》等重磅产品 用户数及流水表现超市场预期 [1] 产品管线 - 暴雪游戏陆续恢复运营 长青游戏《蛋仔派对》暑期表现优异 [1] - Q3预计上线《命运群星》《暗黑破坏神2》等新品驱动增长 [1] 经营效率 - 公司成本管控得当实现降本增效 招商证券据此上调原盈利预测 [1]

美联储减息周期对香港市场影响 - 美联储减息对香港地产行业利好 但对香港银行不利 [1] - 减息周期将导致银行自2022年加息以来相对跑赢地产发展商的趋势开始回吐 [1] - 银行面临商业地产贷款拨备开支上升与减息压缩利息净收益率的压力 [1] MSCI香港成份股配置建议 - 继续看好地产发展商 低配银行股并将恒生银行列入最不看好的名单 [1] - 将永利澳门与银河娱乐列为最推荐名单 因受惠高端客群需求增长改善及不俗股息收益率 [1] - 将长江基建集团与中电控股从最推荐名单移除 因短期缺乏催化剂 [2] 香港上市公司上半年业绩表现 - 涵盖49家香港上市公司(总市值约1万亿美元)中约98%已披露上半年业绩 [2] - 上半年净利润同比下跌7% 收入同比增长4% [2] - 超过一半公司业绩符合预期 但差于预期的公司略多于好于预期 [2] 行业板块业绩分化情况 - 金融板块表现突出 主要受惠市场顺境及非利息收入好于预期 [2] - 澳门博彩 航空公司及公用事业因盈利预期过高出现较多差于预期 [2] - 多元化金融与澳门博彩板块录得最正面2025年每股盈利预测修订 较6月预测上调7%-25% [2] 银行与地产股估值比较 - 自2021年12月HIBOR进入升浪以来 银行股相对香港地产股已累积跑赢80% [2] - 目前银行股市账率比香港地产股高出163% 较历史平均高出1.6个标准差 [2] - 减息周期将推动银行股超额表现回吐 [2] 澳门博彩行业前景 - 近期澳门博彩总收入加速 收入动能可持续 [2] - 主要受益于高端客户需求 对宏观环境敏感度低 [2] - 永利澳门与银河娱乐因此被列入最推荐名单 [2]

港股内房股表现 - 碧桂园股价盘中一度飙涨超31% 收盘涨幅25.49%至0.640港元[1] - 世茂集团涨22.95%至0.375港元 融创中国涨6.29%至1.690港元 雅居乐集团涨8.51%至0.510港元[1] - 富力地产涨7.25%至0.740港元 远洋集团涨6.35%至0.134港元 中梁控股涨6.25%至0.085港元[1] - 中国金茂涨5.48%至1.540港元 龙湖集团涨5.11%至11.100港元 万科企业涨5.27%至5.590港元[1] 政策利好动向 - 深圳9月6日起实施房地产新政 涉及购房资格 企业购房限制 房贷利率三方面调整[1] - 非深户在多区可购2套房 盐田等区取消购房审核 企业非核心区购房无需审核[1] - 北京 上海等核心城市同步放宽限购政策 旨在释放居民刚性及改善性住房需求[1] 市场影响预期 - 专家认为深圳政策力度超京沪 将有效释放购房需求[1] - 预计"金九银十"窗口期外围区域交易量将大幅增长[1] - 政策调整通过降低购房门槛激发市场活力 促进房地产市场平稳健康发展[1]

美联储减息周期对香港市场影响 - 美联储减息对香港地产行业形成利好 但对香港银行行业不利 [1] - 减息周期将导致银行自2022年加息以来相对地产发展商的超额收益开始回吐 [1][2] - 银行面临商业地产贷款拨备开支上升与减息压缩净利息收益率的双重压力 [1] 行业配置与个股推荐 - 持续看好香港地产发展商 低配银行股并将恒生银行列入最不看好的名单 [1] - 将永利澳门与银河娱乐列为最推荐名单 因受惠高端客群需求增长及不俗股息收益率 [1] - 将长江基建集团与中电控股从最推荐名单移除 因短期缺乏催化剂 [2] 香港上市公司业绩表现 - 涵盖49家总市值约1万亿美元的香港上市公司中 约98%已披露上半年业绩 [2] - 上半年整体净利润同比下跌7% 收入同比增长4% [2] - 金融板块表现突出 受益于市场顺境及非利息收入超预期 [2] - 澳门博彩、航空公司及公用事业因盈利预期过高而较多差于预期 [2] 盈利预测修订情况 - 多元化金融与澳门博彩板块录得最正面2025年每股盈利预测修订 较6月预测上调7%-25% [2] - 银行与保险板块2025年每股盈利预测下调5% [2] 市场估值比较 - 银行股相对香港地产股已累积跑赢80% 银行股市账率比地产股高出163% [2] - 银行股市账率较历史平均高出1.6个标准差 [2] - 澳门博彩总收入加速增长 高端客户需求对宏观环境敏感度低 [2]