集团2025财年整体业绩 - 集团2025年销售额为568.77亿欧元，与2024年的567.52亿欧元相比基本保持稳定，按可比范围和固定汇率计算增长0.7% [3][5][65] - 经营活动当前营业利润（COPA）显著增至26.55亿欧元，较2024年的25.35亿欧元增加1.20亿欧元，超出集团目标 [3][5] - 归属于集团的净利润为11.38亿欧元，较2024年的10.58亿欧元增长8000万欧元，尽管承担了针对法国大型公司的6900万欧元特别附加税 [3][5] - 集团自由现金流（扣除营运资金需求前）达到创纪录的18.08亿欧元，并实现连续第三年增长 [5] - 净债务状况显著改善，截至2025年12月末净债务为42.04亿欧元，较2024年末的60.66亿欧元减少18.62亿欧元 [3][5][38] - 净负债率从2024年末的42%大幅改善至2025年末的28% [8][39] - 董事会提议2025财年每股股息为2.10欧元，较2024年增长5% [5][7] 各业务板块财务表现 - **建筑业务部**：销售额为278.45亿欧元，同比增长1%（按可比范围和固定汇率计算增长3%）；COPA为9.82亿欧元，同比大幅增加1.55亿欧元，利润率提升0.5个百分点至3.5%；该部门自由现金流为7.49亿欧元 [18][19][65][70][80] - **Equans（能源与服务）**：销售额为186.99亿欧元，同比下降2%；COPA为8.20亿欧元，同比强劲增长1.40亿欧元，利润率提升0.8个百分点至4.4%，超额完成目标；自由现金流为5.80亿欧元 [22][23][65][70][80] - **Bouygues Telecom（电信）**：销售额为80.98亿欧元，同比增长4%；COPA为6.74亿欧元，同比下降1.21亿欧元，主要因折旧摊销增加；EBITDA after Leases为20.42亿欧元，与上年基本持平；自由现金流为6.21亿欧元 [29][30][31][65][70][80] - **TF1（媒体）**：销售额为22.97亿欧元，同比下降3%；COPA为2.52亿欧元，同比下降4500万欧元，利润率下降1.6个百分点至11.0% [34][35][65][70] 业务运营与市场动态 - **建筑业务部订单储备**：截至2025年末，订单储备总额为319.54亿欧元，同比微降1%，为未来活动提供了高可见度 [13][55] - **Colas**：订单储备达136.85亿欧元，同比增长4%；铁路业务订单储备同比增长17% [14][55][17] - **Bouygues Construction**：订单储备为174.90亿欧元，同比下降4%；年内订单承接额101.21亿欧元，其中低于1亿欧元的常规业务订单创纪录 [18][57] - **Equans订单与战略**：截至2025年末订单储备为254.25亿欧元，与上年基本持平；订单承接额183亿欧元，选择性合同策略见效，北美数据中心订单逐季改善 [21] - **Bouygues Telecom客户发展**：移动用户（不含MtoM）增至1864.5万，净增21.1万；FTTH用户增至469.3万，净增51.1万；FTTH用户占固定用户比例升至86% [25][26][60] - **TF1受众与数字业务**：在WPDM 50类别中收视份额达34.5%，提升1个百分点；TF1+流媒体平台月均用户达3800万，同比增长500万 [33][37] 2026年展望与战略目标 - **集团整体目标**：2026年目标为按固定汇率计算销售额保持稳定；经营活动当前营业利润（COPA）维持在创纪录的高水平 [9] - **各板块预期**：Equans的COPA增长将抵消TF1（因线性电视广告市场压力）和Bouygues Telecom（因折旧摊销预期增加）的COPA下降 [10] - **Equans目标**：2026年目标为按固定汇率计算销售额与2025年持平；经营活动利润率达5%（比2023年资本市场日目标提前一年）；COPA对现金流的转换率（扣除营运资金需求前）在80%至100%之间 [15] - **Bouygues Telecom目标**：2026年目标为客户账单销售额和EBITDA after Leases接近2025年水平；资本支出总额（不含频谱）接近13亿欧元，确认过去5年投资高峰后的下降；自由现金流（扣除营运资金需求前，不含La Poste Telecom及附加税）约为6亿欧元 [15] - **TF1集团目标**：在快速变化的消费习惯和宏观环境下，2026年线性广告市场预计仍将面临巨大压力；目标是在此数字化过渡阶段，在扣除资本收益前，保持中高个位数的经营活动利润率 [16] 公司治理与战略举措 - **建筑业务部重组**：自2026年1月1日起，Colas、Bouygues Construction和Bouygues Immobilier合并组建新的建筑业务部，由Pascal Minault负责，旨在促进增长、增强协同效应和盈利能力 [47][48] - **管理层变动**：Pascal Grangé于2025年12月31日卸任副首席执行官职务；Bouygues Construction实行董事长与首席执行官职务分离，Pierre-Eric Saint-André被任命为首席执行官 [46][52] - **潜在收购**：2026年1月22日，由Bouygues Telecom、Free-iliad Group和Orange组成的财团确认正就收购Altice集团在法国的大部分电信业务进行讨论，尽职调查已于2026年1月初开始 [41] 非财务绩效与流动性 - **环境绩效**：2025年集团整体碳足迹（范围1、2和3）绝对量减少约7%，强度（每百万欧元销售额的二氧化碳吨数）降低8%；温室气体排放总量为1950万吨二氧化碳当量，连续第二年下降 [44][45] - **流动性**：集团保持176亿欧元的高流动性水平，包括64亿欧元现金及等价物和112亿欧元未提取的中长期信贷额度 [38] - **信用评级**：2025年9月12日，标普将集团A-评级展望从负面调升至稳定；穆迪和标普对集团的长期信用评级分别为A3（稳定展望）和A-（稳定展望） [40]

核心观点 - 公司2025年业绩受到宏观经济不确定性、终端市场持续疲软及地缘政治干扰的影响，但通过果断措施展现了韧性，并实现了强劲的自由现金流 [1][2] - 公司通过收购和剥离项目积极调整业务组合，持续推进可持续发展与“thrive 2030”战略，并对股东回报做出明确承诺 [3][4][5] - 展望2026年，基于当前市场状况，公司预期有机收入增长和EBITA利润率将有所改善 [5] 财务表现 - 2025年营收为30.91亿欧元，有机收入下降2.5% [7] - 2025年EBITA为4.1亿欧元，EBITA利润率为13.2% [7] - 2025年摊销前每股收益为2.61欧元 [7] - 2025年自由现金流为3.61亿欧元 [2][7] - 公司成功保护了增值利润率，管理了成本通胀，并实现了库存的大幅削减和资本支出的减少 [2] 战略与运营 - 公司通过收购和剥离项目重新平衡业务组合：在美洲完成工业和建筑领域的三项收购，在东南亚完成半导体领域一项收购，并在欧洲完成三项剥离交易 [3] - 公司推动运营效率和创新，创新率达到20% [7] - 公司在新建项目（greenfield projects）和业务发展方面取得进展 [2] - 公司可持续发展目标（SDG）达成率为71% [3][7] - “thrive 2030”战略的第一阶段已为未来增长奠定基础 [3] 股东回报 - 公司提议向股东大会派发2025年度现金股息，每股1.15欧元 [3] - 公司宣布一项7500万欧元的股票回购计划，计划于2026年2月27日开始，至2026年10月9日结束，旨在回购并注销股份以提升股东价值 [4] 未来展望 - 基于当前市场状况，公司预计2026年有机收入增长和EBITA利润率将有所改善 [5] - 公司将继续按照“thrive 2030”战略部署战略行动 [5]

核心观点 - 公司通过聚焦平台业务、剥离非核心资产以及投资人工智能与多云基础设施，在2025年第四季度及全年实现了创纪录的平台收入与调整后EBITDA，核心业务盈利能力显著增强 [1][3][7] 财务业绩摘要 - **第四季度持续经营业务**：总收入达1.695亿欧元，同比增长11%；调整后EBITDA达2880万欧元，同比增长13%；EBITDA为1420万欧元，而去年同期为亏损320万欧元 [2][11] - **2025年全年持续经营业务**：总收入达5.406亿欧元，同比增长9%；调整后EBITDA达6710万欧元，同比增长14%；EBITDA为3770万欧元，较去年同期的910万欧元增长314% [2][5][11] - **集团整体业绩（含终止经营业务）**：2025年总收入为5.7亿欧元，同比增长3%；全年EBITDA为6390万欧元，同比增长167%；但调整后EBITDA为7340万欧元，同比下降2%，主要受年中剥离非核心资产影响 [8][11] 平台业务表现 - **平台业务创历史新高**：第四季度平台业务实现了公司历史上最高的季度收入和调整后EBITDA [3] - **收入构成与增长**：平台收入主要来自广告平台和AAA游戏发行。第四季度广告平台收入为1.279亿欧元（同比增长1%），AAA游戏发行收入为4160万欧元（同比大幅增长55%）[10][31] - **盈利能力提升**：2025年平台业务调整后EBITDA增长14%，EBITDA增长314%，营业利润增长84%，显示盈利能力持续改善 [5] - **调整后EBITDA利润率**：第四季度持续经营业务的调整后EBITDA利润率达到17%，为中期全年目标14-16%提供了指引 [30][31] 战略举措与业务发展 - **聚焦核心业务**：公司于2025年7月以总对价6500万欧元（含5500万欧元首付款和最高1000万欧元的获利能力支付计划）剥离了Premium Games板块的主要部分Whow Games，并计划出售该板块剩余业务，此举旨在简化结构并巩固数字广告作为核心业务 [6][7][36] - **推出Azerion Intelligence**：于2025年第二季度推出多云和多AI架构平台，旨在帮助合作伙伴优化成本与性能，并在第四季度成功接入Flightradar24等合作伙伴 [1][27] - **人工智能应用**：投资AI用于自动化广告活动全链条，在提升自身盈利能力的同时，也降低了中小本地客户使用复杂全渠道广告活动的门槛 [28] - **债券再融资**：2025年10月完成债券再融资，新发行2.25亿欧元债券（属于总额3.5亿欧元的框架），利率为3个月EURIBOR加5.5%的利差，较旧债券6.75%的利差更为优惠，期限延长至四年 [14][23] 运营亮点与市场动态 - **广告业务运营指标**：第四季度平均每月数字广告售出量达到153亿次，较去年同期的141亿次增长8.5% [32][34] - **需求侧进展**：第四季度新增19个DSP连接，并在CTV、音频和DOOH等关键广告形式中取得突破，例如通过整合DOOH和移动渠道的广告活动，使购买意向提升了41% [33] - **供给侧拓展**：与微软加强合作，新增77家出版商，并获得了HBO Max奥地利、Spotify、RTL.fr和SoundCloud的优质广告库存独家合作 [33] - **AAA游戏发行业务**：成功发行了《Arc Raiders》并获得了独家PC发行权，销售超预期；同时为MUCHO饮料品牌开展了游戏内广告活动 [29] 财务与资本结构 - **净计息债务**：截至2025年12月31日，集团（含终止经营业务）净计息债务为2.351亿欧元，主要包括面值2.25亿欧元的债券和1290万欧元的租赁负债，扣除现金及现金等价物（5850万欧元）后为1.766亿欧元 [22][41] - **资本支出**：2025年第四季度持续经营业务资本化开发成本为340万欧元，占相关人工成本的16%；全年资本化开发成本为1550万欧元，占相关人工成本的17% [21] - **成本优化**：公司采取了效率提升和成本节约措施，并预计在2026年将完全实现债券再融资、2025年成本节约行动以及清理遗留Premium Games间接成本带来的全年效益 [9][39] 未来展望 - **增长预期**：公司预计2026年收入增长将达到约10%，超过行业数字营销板块约5%的年均增长预期 [40] - **利润率目标**：公司对实现中期14-16%的调整后EBITDA利润率目标保持信心 [30][40] - **战略重心**：随着结构调整完成，公司将在2026年从重组转向进一步扩大业务规模 [39]

公司财务报告发布 - 公司于2026年1月29日发布了2025年财务业绩初步公告 [1] - 公告中包含了集团的2025年度报告附件 [1] 投资者关系与媒体联系 - 投资者与股票分析师问询请联系投资者关系与ESG主管 Mads Thinggaard [2] - 媒体问询请联系媒体关系经理 Mikkel Luplau Schmidt [2]

核心观点 - 2025年是公司表现强劲的一年，成功在六个月内无瑕疵地投产了三艘全球最大、最复杂的深水浮式生产储卸油装置，展现了其在FPSO全生命周期内的专业价值[2] - 基于卓越的运营表现并考虑到提前出售FPSO ONE GUYANA的影响，公司计划向股东支付创纪录的现金回报，并将启动大规模股票回购[3] - 公司在深水市场地位稳固，拥有强劲的订单储备和明确的增长前景，同时正通过技术创新和战略合作，向低碳能源和蓝色经济领域拓展[6][7] 财务业绩 - 2025年定向收入为51亿美元（2024年为61.11亿美元），同比下降17%，主要受定向总承包收入下降影响[9] - 2025年定向EBITDA为17亿美元（2024年为18.96亿美元），同比下降10%，主要受总承包业务板块驱动[11] - 2025年归属于股东的利润为6.77亿美元，每股收益为3.91美元[9] - 定向净债务从2024年底的57.19亿美元微降至2025年底的56.51亿美元[16] - 截至2025年底，公司拥有89.1亿美元现金及现金等价物，未提取的承诺信贷额度使可用流动性达到239.6亿美元[18] 股东回报与指引 - 公司计划支付创纪录的每股2.57美元现金回报，包括2.7亿美元股票回购和总计2亿美元股息，现金回报总额较2025年增长57%至4.4亿美元[3][8] - 公司预计在2026年至2031年（含）的六年内，向股东返还至少21亿美元现金[3] - 2026年定向收入指引基线约为65亿美元，其中租赁与运营板块约22亿美元，总承包板块约43亿美元[47] - 2026年定向EBITDA指引基线约为18亿美元[47] 订单储备与现金流可见性 - 截至2025年底，定向订单储备为311亿美元，净现金订单储备为84亿美元[8] - 订单储备按业务划分：总承包业务61亿美元，租赁与运营业务250亿美元，提供现金流可见性直至2050年[20][21] - 2026年预计将消耗64亿美元订单储备（总承包42亿美元，租赁与运营22亿美元）[21] 运营与项目进展 - 2025年新增三艘FPSO，使运营船队总数达到16艘，年底总日产量接近200万桶油当量[4] - 船队正常运行时间高达99.1%[28] - 三艘主要在建项目（FPSO Jaguar、FSO Chalchi、FPSO GranMorgu）均按计划推进[23] - 另有2艘Fast4Ward多用途船体正在建造中，以支持当前的投标管道[5] 战略定位与市场前景 - 公司在深水市场定位良好，未来三年在大西洋两岸至少有16个FPSO项目前景，与公司处理大型、复杂及高天然气处理能力项目的专长相匹配[6] - 通过Fast4Ward船体项目进行战略投资，已订购10艘船体，其中8艘已投入运营或交付给在建项目[26][27] 可持续发展与技术创新 - 2025年实现零死亡和零永久性伤残事故[31] - 公司运营的办公室和岸基在2024年实现气候中和，并在2025年保持该状态[32] - 获得美国船级社关于集成三菱重工碳捕集技术的FPSO设计的原则上批准，预计可减少高达80%的温室气体排放[7] - 获得美国船级社关于蓝氨FPSO设计的原则上批准[38] - 在巴西的FPSOs Almirante Tamandaré和Alexandre de Gusmão获得法国船级社的“Sustainability-1”船级符号，在圭亚那的FPSO ONE GUYANA获得美国船级社的“SUSTAIN-1”船级符号[34][35] - 公司在Sustainalytics的ESG评级为“低风险”，在MSCI的评级为AAA[36] 蓝色经济与数字化拓展 - 与威立雅签署谅解备忘录，共同设计开发创新的浮动海水淡化装置，每日可生产高达10万立方米的淡水[7][42] - 与斯伦贝谢建立独家联盟，创建人工智能驱动的数字生态系统，以优化海上生产系统[40] - 与Cognite扩大合作，部署其工业人工智能和数据平台[40] - 与Carbon Collectors签订前端工程设计合同，开发北海南部的海上二氧化碳运输和注入解决方案[43] - 与Technip Energies的合资公司Ekwil获得了日本船级社关于其Float4Wind张力腿平台设计的原则上批准[41]

2025财年业绩核心总结 - 公司2025年实现了稳健的有机增长，销售额和调整后EBITDA均达成其设定的增长目标，并再次超额完成自由现金流目标 [6] - 2025年全年销售额为12.674亿欧元，按报告基准计算同比下降1.6%，但有机增长达到+2.2% [2][4] - 2025年第四季度业绩表现强劲，销售额有机增长达+5.4%，调整后EBITDA有机增长高达+39.9% [2][4] 财务表现 - 2025年调整后EBITDA为2.043亿欧元，有机增长+26.7%，调整后EBITDA利润率从13.6%提升至16.1% [2][4] - 2025年营业利润为1.165亿欧元，有机大幅增长+66.1% [2][4] - 2025年每股收益（EPS）大幅增长+63.3%，达到1.29欧元 [2] - 公司经营活动产生的现金流为1.609亿欧元，自由现金流为9080万欧元 [2] - 公司提议派发每股1.00欧元的股息，包括0.64欧元的常规股息和0.36欧元的特别股息 [2][6] 业务板块表现 - 功能性配料与解决方案业务：全年正面的销量/产品组合推动了销售增长，特别是在天然保鲜和延长货架期领域势头良好 该业务通过降低成本与复杂性，并开发增长更快的天然及标签友好型特种产品，使调整后EBITDA利润率提升了230个基点 [7] - 健康与营养业务：全年业绩强劲，整体业务实现了高个位数的销量/产品组合增长，三大业务均有贡献 第四季度销量/产品组合增长尤为强劲（+40%）[8] - 健康与营养业务：由于鱼油价格暂时走低以及水产养殖业务中短期合同占比增加，定价有所下降 该业务板块实现了稳健的销售增长，第四季度调整后EBITDA利润率约为30%，全年为32.5%，这得益于高利润解决方案和持续的产品组合扩张 [8] 2026财年展望 - 公司预计2026年有机销售增长将在+3%至+6%之间 [5] - 公司预计2026年调整后EBITDA利润率约为17% [5] - 公司预计2026年自由现金流将在8500万至9000万欧元之间 [5] 公司战略与行动 - 公司已开始执行一项计划，出售其在TotalEnergies Corbion合资企业中的权益，该计划于2025年11月的资本市场日宣布 [9]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲 EBITDA显著增长 所有高端船舶已获合同覆盖至2027年 订单储备接近十年高位 为2026年持续盈利增长奠定基础 [1][2][5][6] 财务业绩 - 2025年第四季度 EBITDA 为 2110 万美元 较去年同期的 840 万美元大幅增长 [1] - 2025年全年 EBITDA 为 4000 万美元 处于指引区间的高端 较2024年的 2720 万美元增长 [2] - 2026年全年 EBITDA 预计在 4500 万至 5500 万美元之间 [2] - 2025年第四季度营收为 7090 万美元 远高于去年同期的 3700 万美元 [6] - 2025年第四季度运营现金流为负 300 万美元 去年同期为 10 万美元 [6] - 2025年第四季度资本支出为 850 万美元 去年同期为 800 万美元 [6] - 2025年第四季度末流动性头寸为 6530 万美元 高于去年同期的 4680 万美元 [6] - 2025年第四季度末净利息债务为 2.308 亿美元 较去年同期的 3.691 亿美元显著下降 [6] 运营与船舶状况 - 2025年第四季度实现100%船队利用率 所有5艘船舶均产生收入 其中4艘在整个季度活跃 [1][6] - Safe Boreas 号已于2025年第四季度抵达澳大利亚 预计2026年第一季度开始运营 并从2025年12月15日起按全额日费率计费 [1][6] - Safe Caledonia 号所有备选租约已执行 作业于2026年2月22日完成 并已获得一份2027/2028年为期6个月加备选期的意向书 [6] - Safe Zephyrus 号和 Safe Notos 号的特别检验计划已推迟至2026年3月/4月 [6] - 公司所有高端船舶的合同已覆盖整个2026年并进入2027年 [6] 市场与商业进展 - 订单储备（包括备选租约 但不含 Safe Caledonia 意向书）达 4.28 亿美元 接近十年高位 [5][6] - 全球市场走强 主要由巴西和非洲的需求增长推动 [6] - 新合同获得了显著更高的日费率 体现了重大的商业进展 [5] - 公司正专注于 Safe Eurus 号和 Safe Zephyrus 号的合同续签 [6] - 在2027年意向书生效前 Safe Caledonia 号正为其他机会进行市场推广 [6] - 公司正在探索战略机遇及并购机会 [6] 管理层评论与展望 - 首席执行官认为 凭借所有高端船舶合同覆盖至2027年 以及接近十年高位的订单储备 公司为长期价值创造奠定了坚实基础 [5] - 在日益紧张的全球海上住宿市场中 公司有望通过成本效益运营和资本纪律 实现强劲的 EBITDA 增长 [5] - 基于增加的订单储备 持续的市场改善 成本降低以及2025年的资本重组 公司已为2026年持续盈利增长做好准备 [2]

2025财年及第四季度业绩总结 - 2025年全年自由现金流为3.56亿欧元，超出此前预期 [1] - 2025年全年备考基础EBITDA为12.1亿欧元，利润率表现坚韧 [1] - 2025年全年净销售额同比下降6.5%至61.4亿欧元，有机下降3.2% [3][5] - 2025年全年毛利润同比下降14.3%至19.01亿欧元，毛利率为31.0%，同比下降280个基点 [3][5] - 2025年全年基础EBITDA同比下降14.3%至12.1亿欧元，有机下降12.4%，EBITDA利润率为19.7%，同比下降180个基点 [3][5] - 2025年全年经营现金流为7.79亿欧元，同比下降7.4% [3][5] - 2025年全年归属于股东的基础利润为3.81亿欧元 [5] - 2025年第四季度净销售额同比下降11.3%至14.18亿欧元，有机下降5.6% [3][5] - 2025年第四季度毛利润同比下降17.6%至3.97亿欧元，毛利率为28.0% [3][5] - 2025年第四季度基础EBITDA同比下降20.2%至2.38亿欧元，有机下降17.2%，EBITDA利润率为16.8% [3][5] - 2025年第四季度经营现金流为2.52亿欧元，同比下降27.0% [3][5] - 2025年第四季度自由现金流为1.36亿欧元，同比下降14.5% [6] - 2025年第四季度归属于股东的基础利润为3100万欧元 [5] 各业务板块表现 - **复合材料**：2025年全年净销售额实现4%的有机增长，第四季度实现11%的有机增长，表现强劲 [1][5] - **特种聚合物**：2025年基础EBITDA下降，主要受销量下滑影响 [5] - **技术解决方案**：2025年第四季度基础EBITDA下降 [5] - **Novecare**：2025年全年基础EBITDA下降 [5] - 销量下降和不利的汇率变动是2025年业绩的主要负面影响因素，其中汇率影响全年为-3%，第四季度为-6% [5] 现金流、资本配置与战略进展 - 2025年全年自由现金流达3.56亿欧元，同比增长59.6%，得益于未向NJDEP支付1.67亿欧元、资本支出同比减少以及营运资金流入 [5][6] - 2025年现金转换率（LTM）为76%，同比提升550个基点 [6] - 2025年投入资本回报率（ROCE LTM）为6.3%，同比下降160个基点 [6] - 2025年通过股票回购向股东返还约1.16亿欧元现金，共回购约168.7万股 [5] - 董事会将提议2025财年每股1.62欧元的股息，派息率为44% [5] - 2026年1月完成对石油天然气业务部门的剥离，企业价值为1.35亿欧元，约合7倍EV/EBITDA，推进公司纯特种化学品战略 [5] - 公司正在推进对Aroma业务的剥离计划，预计在2026年第二季度末前后提供更新 [14] 管理层评论与2026年展望 - 新任CEO Mike Radossich表示，2025年在充满挑战的需求环境下实现了坚韧的现金流和利润率，其明确任务是加速价值创造 [7][8] - 公司预计2026年宏观经济和需求不确定性将在大部分终端市场持续，当前需求趋势将延续，年内不会出现广泛复苏 [9] - 公司预计2026年整体销量将实现低个位数增长，其中复合材料将引领增长，主要受民用航空航天领域强劲需求以及多样化的客户项目和应用的支撑 [10] - **特种聚合物**：预计销量将小幅增长，由汽车终端市场推动，但消费电子领域因主要客户销量下降、产品组合不利以及根据非氟表面活性剂战略计划淘汰某些产品，将导致销量下降，这两项不利因素预计将对基础EBITDA造成约3000万欧元的同比影响 [11] - **半导体**：预计销量将逐步复苏，下半年增长更加强劲，这仍是一个关键增长动力，受市场地位、客户基础以及先进连接和AI相关需求的长期趋势支持 [12] - **Novecare**：预计销量实现低个位数增长，由农业和家居及个人护理领域驱动，部分被价格小幅下降所抵消 [13] - **技术解决方案**：预计采矿解决方案销量实现低至中个位数增长，包括印尼某客户矿山临时关闭的影响，这预计将成为2026年上半年的同比不利因素 [13] - 公司预计四大核心全球业务单元（特种聚合物、复合材料、Novecare和技术解决方案）的毛利率将与2025年大体保持稳定 [14] - 公司有望在2026年底前实现超过2亿欧元的年化成本节约目标，预计全年节约的成本将抵消固定和可变成本的通胀影响 [15] - 汇率变动（假设欧元/美元为1.20，2025年为1.13）预计将对2026年基础EBITDA造成约4000万欧元的同比不利影响 [15][16] - 2026年全年展望（不包括已剥离的石油天然气业务）：基础EBITDA约11亿欧元（2025年为11.4亿欧元），经营现金流约7亿欧元（2025年为7.79亿欧元），资本支出低于5亿欧元（2025年为5.63亿欧元），其中包括约5000万欧元与新ERP实施相关的资本支出 [20][35][36]

核心财务表现 - 2025年全年，公司实现营业收入1.187亿欧元，较上年略微下降0.8% [1][5][8] - 2025年全年，公司调整后息税折旧摊销前利润为5650万欧元，同比增长6.4% [1][5][10] - 2025年全年，公司净利润为2250万欧元，同比增长17.3% [1][5][12] - 2025年第四季度，公司实现营收2920万欧元，同比增长1.3% [1][5][9] - 2025年第四季度，公司调整后息税折旧摊销前利润为1120万欧元，同比下降8.5% [1][5][10] - 2025年第四季度，公司净利润为360万欧元，同比下降16.3% [1][5][12] 运营数据 - 2025年全年，客运量同比增长1.0%，货运量同比增长5.1% [2][8] - 2025年全年，船舶停靠次数与2024年持平 [2] - 2025年第四季度，客运量同比增长0.9%，货运量同比增长6% [2] - 2025年第四季度，船舶停靠次数同比下降4.8% [2] - 在航运业务方面，2025年全年，载运车辆数增长3.5%，客运量增长1.2%，航次数量下降0.6% [2] - 破冰船Botnica在2025年第四季度的租用率为53%，同比下降3.9个百分点；全年租用率同比下降19个百分点 [2] 收入构成分析 - 船舶吨税收入是增长最大的收入流，2025年全年增长250万欧元（+8.0%）至3410万欧元，主要受油轮和集装箱船停靠次数增加及船舶平均吨位增大推动 [8] - 经营租赁收入增长40万欧元（+3.0%）至1460万欧元，主要因货运和客运港区的费率指数化调整 [8] - 客运费收入增长30万欧元（+2.9%）至1220万欧元，受益于客运量增长（+1.0%）及上半年费用指数化 [8] - 轮渡服务收入增长20万欧元（+0.6%）至3640万欧元，受爱沙尼亚劳动力和消费者价格指数调整的关税指数化正向影响，但被较低的燃料价格指数部分抵消 [8] - 货物处理费收入增长20万欧元（+2.8%）至690万欧元，与货运量增长（+5.1%）相关 [8] - 租赁费收入显著下降400万欧元（-33.6%）至790万欧元，主要因破冰船Botnica租用天数减少42天及项目工作的日费率降低 [8] - 其他服务收入下降40万欧元，主要因Botnica租期缩短导致餐饮和住宿服务收入减少，以及广告销售收入下降 [8] - 电力销售收入下降20万欧元（-4.8%）至440万欧元，主要因网络服务和电力销售量下降以及电力交易所价格降低 [8] - 其他收入增长60万欧元（+32.2%）至230万欧元，主要受2025年为建设波罗的海铁路穆加站而转让穆加港土地的影响 [8] 盈利能力与成本 - 2025年全年调整后息税折旧摊销前利润率为47.6%，较上年的44.4%提升3.2个百分点 [5][10] - 2025年第四季度调整后息税折旧摊销前利润率为38.4%，较上年同期的42.5%下降4.1个百分点 [5][10] - 2025年全年税前利润增长560万欧元（+25.1%）至2790万欧元，增幅超过营业利润，主要因净财务成本下降（260万欧元） [12] - 2025年全年营业利润增长360万欧元（+12.2%）至3270万欧元 [5] - 2025年第四季度营业利润为480万欧元，同比下降19.4% [5] - 公司管理层指出，第四季度利润受到维修成本因推迟至该季度而增加的负面影响 [3] 投资活动 - 2025年全年，集团总投资额为3320万欧元，较上年减少560万欧元（-14%）[5][13] - 2025年第四季度投资额为1240万欧元，较上年同期大幅增长130.9% [5][14] - 全年最大的投资与帕尔迪斯基南港新多功能码头及10公顷腹地区域的完工相关（部分收尾工作延续至2026年初）[13] - 在穆加港，最大的投资用于码头加固，主要为了顺畅处理大型集装箱船并为未来提供岸电做准备 [13] - 在轮渡业务板块，主要投资包括更换渡轮Leiger的主发动机以及对渡轮Tiiu、Regula和Piret进行计划的干船坞维护 [14] - 在破冰船Botnica上，主要投资是干船坞维护 [14] 资产负债表与现金流 - 截至2025年12月31日，公司总资产为6.221亿欧元，较上年下降1.2% [5] - 截至2025年12月31日，计息债务为1.737亿欧元，较上年下降6.1% [5] - 截至2025年12月31日，权益为3.809亿欧元，较上年增长0.9% [5] - 2025年全年经营活动产生的现金净流入为5370万欧元，高于上年的4870万欧元 [19] - 2025年全年投资活动使用的现金净额为280万欧元，远低于上年的4540万欧元 [19] - 2025年全年筹资活动使用的现金净额为3610万欧元，主要用于偿还贷款和支付股息 [19] - 2025年末现金及现金等价物为3200万欧元，较上年末的1720万欧元大幅增加 [15][19] 重大事件与战略进展 - 帕尔迪斯基南港多功能码头在年底前完工并已获得使用许可 [3][6] - 欧盟支持公司为邮轮建设岸电供应设施 [6] - 竞争管理局批准了公司电网收费价目表 [6] - MPG Agro Production OÜ 归还了其在穆加港的财产 [6] - 公司与斯德哥尔摩港签署了谅解备忘录 [11] - 破冰船Botnica在加拿大北极水域成功执行任务 [11] - 冬季邮轮季在邮轮停靠和乘客数量增长方面表现成功 [3] - 公司宣布将于2月26日举行网络研讨会介绍财务业绩 [4]

核心观点 - 在充满挑战的经济和地缘政治环境下，公司2025财年执行了扩张与财务纪律相结合的战略路线图，实现了稳健的两位数收入增长、强劲的盈利能力改善和高现金生成 [1] - 公司对2026年充满信心，设定了低两位数收入增长、约37%的调整后EBITDA利润率及约80%的现金转换率目标，并计划继续投资于研发和地域扩张 [7][41][43] 财务业绩摘要 - **收入表现**：2025财年总收入为1.98亿欧元，按当前汇率计算同比增长7.9%，按固定汇率计算增长10.3% [2][12] - **盈利与现金流**：调整后EBITDA达7410万欧元，同比增长14.7%，利润率达37.4% [3]；营业利润为6080万欧元，同比增长31.7% [4]；当期利润为5000万欧元，同比增长17.0% [4]；调整后自由现金流为5930万欧元，同比增长8.7%，现金转换率达80.1% [4][24] - **财务状况**：截至2025年12月31日，净现金头寸为1.956亿欧元，较2024年底的1.761亿欧元增加1950万欧元 [4][36] 收入构成分析 - **按收入性质**：经常性收入达1.797亿欧元，占总收入91%，按固定汇率计算增长12.8% [13]；其中SaaS与托管订阅收入按固定汇率计算增长16.7%，进化支持收入增长12.5% [2]；非经常性收入下降10.1% [15] - **按地区**：欧洲地区收入9650万欧元，按固定汇率计算增长10.8%，占总收入49% [16][20]；北美地区收入8520万欧元，按固定汇率计算增长10.5%，占总收入43% [16][20]；亚太及世界其他地区收入1640万欧元，按固定汇率计算增长6.1%，占总收入8% [16][20] - **按业务支柱**：产品开发与创新支柱收入1.057亿欧元，按固定汇率计算增长10.9%，占总收入53% [17][21]；项目控制与工程支柱收入4550万欧元，按固定汇率计算增长24.3%，占总收入23% [17][21]；IT治理与数字化转型支柱收入3350万欧元，按固定汇率计算增长5.4%，占总收入17% [17][21]；项目业务自动化支柱收入1320万欧元，按固定汇率计算下降14.6%，占总收入7% [17][21] 运营效率与成本控制 - **毛利率提升**：毛利润达1.461亿欧元，毛利率为73.8%，同比提升约110个基点，主要得益于结构性正向组合效应和严格的成本监控 [24][25] - **费用管理**：研发费用占收入比例为11.3%，同比下降80个基点 [26]；销售与营销费用占收入比例为17.9%，同比下降30个基点 [27]；一般及行政费用占收入比例为14.0%，同比下降20个基点 [28] - **人工智能应用**：AI工具的部署提升了研发效率，并促进了内部生产率的提高 [3][8][26][30] 商业动态与客户指标 - **签约势头**：2025年下半年签署了24个新的企业客户，商业势头在年底改善，签约强劲 [22]；净留存率为110%，客户流失率显著降至1.4% [23] - **市场与垂直行业**：商业活力尤其受到银行保险、生命科学、能源公用事业以及汽车等垂直领域的推动 [22] 战略重点与未来展望 - **战略路线图**：公司继续执行结合地域扩张、加速创新和严格财务纪律的战略路线图 [1][5] - **投资方向**：公司将继续投资于研发和地域扩张，AI是增强客户成果和内部生产力的核心支柱 [7][8] - **2026年目标**：目标为实现低两位数固定汇率收入增长、约37%的调整后EBITDA利润率及约80%的现金转换率 [7][41][43] 公司治理与股东回报 - **股息政策**：提议每股股息0.36欧元，同比增长16.1%，派息率为当期利润的50% [7][33] - **股份回购**：2025年公司支付了1000万欧元用于股份回购 [35] 人员与组织 - **员工增长**：截至2025年底，员工总数达838人，全年增长12.0% [38]；招聘重点在欧洲和亚太及世界其他地区，以支持业务增长 [39]；销售与营销团队人数净增长15.8% [40]