投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年营业收入9.64亿元同比下滑4.78% 归母净利润0.47亿元同比下滑72.43% [2] - 单二季度营收5.34亿元同比增长0.17%环比增长24.24% 归母净利润0.39亿元环比增长382.45% [2][7] - 渠道库存消化后下半年业绩有望好转 海外收入占比提升至48.7% [5][6] - 公司战略性投入研发 费用率达25.31% 高端产品持续放量奠定增长基础 [7] 财务表现 - 2025H1超声收入5.50亿元同比下降9.87% 内镜及耗材收入3.88亿元同比持平 [6] - 国内收入4.95亿元同比下降9.2% 海外收入4.69亿元同比增长0.3% [6] - 预计2025-2027年归母净利润3.11/4.75/6.14亿元 对应增速118.5%/52.7%/29.3% [9][11] - 2025年预测EPS 0.72元 PE估值43倍 [9][11] 业务进展 - 超声S80/P80平台持续迭代 高端占比提升 [6] - 内镜HD-580系列放量 新增HD-650/SV-M4K200系列接力增长 [7] - 海外本地化团队建设加强 新品注册推进 [6] - 微创外科及心血管介入新产品线获战略性投入 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心观点 - 主业务功率预测保持强势增长 2025年上半年营业收入3.21亿元（同比增长43.15%） 归母净利润0.46亿元（同比增长32.48%） [1] - 创新业务（电力交易/虚拟电厂/微电网）处于市场拓展进程 预计将成为业绩第二增长曲线 [4][9] - 基于大模型技术迭代提升功率预测精度 在部分区域实现风电/光伏预测精度提升1-1.5个百分点 [2] - 预计2025-2027年营收达6.95/8.95/11.70亿元 归母净利润1.33/1.60/1.79亿元 EPS为1.01/1.21/1.35元 [9] 主营业务表现 - 功率预测业务收入2.05亿元（同比增长55.14%） 占整体营收63.96% 服务电站数量净增1116家至5461家 [2] - 并网智能控制产品收入5102万元（同比下降4.56%） 毛利率提升7.75个百分点至58.44% [3] - 电网新能源管理系统收入836万元（同比下降35.90%） 占营收比重2.61% [3] 创新业务进展 - 电力交易业务已在山西/山东/甘肃/广东/蒙西实现布局并应用 [4] - 虚拟电厂通过子公司获得9个省份负荷聚合商准入资格 在4个区域申请售电资质 [9] - 微电网业务成功完成多个海外大容量并离网切换项目 [9] - 创新业务总收入1616万元（同比增长1.53%） 占营收5.04% [9] 财务预测 - 2025-2027年预计营收增长率26.4%/28.8%/30.7% 净利润增长率42.6%/20.2%/11.9% [1][9] - ROE持续提升 从2024年7.9%升至2027年12.0% [1][10] - 市盈率逐步下降 从2025年53.6倍降至2027年39.9倍 [1][9] 行业地位 - 功率预测精度综合评分连续24个月保持行业首位 [2] - 细分行业市占率保持领先 规模效益强化数据飞轮效应 [2] - 属于计算机行业 总市值71.60亿元 流通市值46.02亿元 [5]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 业务结构优化带动业绩快速增长 设计及软装业务新签订单同比大幅增长41.2%和132.5% 工程业务持续收缩 [9][10] - 2025年上半年营收6.32亿元同比增长22.56% 归母净利润0.94亿元同比增长45.90% 扣非净利润0.84亿元同比增长67.89% [9][10] - 中期分红方案为每10股派现2.5元 分红比例达79.66% 按8月25日收盘价计算股息率为2.19% [9][10] - 盈利能力显著提升 上半年销售毛利率36.04%同比上升2.2个百分点 归母净利率14.88%同比上升2.38个百分点 [10] - 经营性现金流净流入0.83亿元同比多流入0.49亿元 货币资金及理财产品合计9.15亿元保障分红能力 [10] 财务表现 - 2025年上半年新签订单11.62亿元同比增长65.9% 期末未完工订单35.61亿元 [9][10] - 设计业务营收同比增长29.92% 毛利率44.77% 软装业务营收同比增长43.75% 毛利率28.75% [9][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为13.65/14.79/16.06亿元 归母净利润分别为1.21/1.48/1.72亿元 [8][9][10] - 2025年预测PE为29.1倍 2026年降至23.7倍 2027年进一步降至20.4倍 [8][9][10] - ROE持续改善 从2024年8.5%提升至2027年预测的19.5% [8][11] 业务结构 - 设计+软装业务成为增长核心 2025年上半年设计新签7.64亿元 软装新签3.59亿元 [9][10] - 工程业务主动收缩 营收同比下降33.12% 未完工订单同比下降66.1% [9][10] - 经营结构优化成效显著 高毛利业务占比提升 [9][10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][9] 核心观点 - 2025年上半年营收21.50亿元同比下降5.04% 归母净利润1.59亿元同比下降16.06% [7][8] - 国内传统消防业务承压 工业及海外业务实现增长 [7][9] - 价格压力导致毛利率下降 但成本管控显韧性 [7][9] - 多领域消防突破 传统领域困境反转可期 [9] - 预测2025-2027年归母净利润4.10/5.13/5.89亿元 同比增长16.10%/25.07%/14.96% [6][9] 财务表现 - 1H2025毛利率35.60%同比下降1.23个百分点 [7][9] - 火灾自动报警毛利率45.65%同比上升2.65个百分点 [7][9] - 销售/管理/研发费用率13.28%/7.46%/4.77% 同比变化-0.13/+0.03/-0.73个百分点 [7][9] - 经营活动现金流净流出1.81亿元 同比改善0.14亿元 [7][9] - 收现比101.5%同比上升21.3个百分点 付现比105.6%同比上升27.2个百分点 [7][9] 业务分析 - 火灾自动报警收入9.59亿元同比下降7.29% [7][9] - 应急疏散收入4.56亿元同比下降3.08% [7][9] - 五小系统收入2.27亿元同比下降6.38% [7][9] - 工业消防收入1.33亿元同比增长3.37% [7][9] - 灭火业务收入2.58亿元同比增长8.60% [7][9] - 数据中心及算力中心发货超9000万元 同比增长50%以上 [7][9] - 储能消防累计发货近6000万元 同比增长近90% [7][9] - 海外收入3.92亿元同比增长4.83% [7][9] - 海外气体探测业务同比增长47.76% [7][9] - 海外气体灭火业务同比增长254.61% [7][9] - 海外工业消防业务同比增长25.22% [7][9] 发展前景 - 工业收入占比达16% 数据中心和储能消防表现亮眼 [9] - 远程值守政策落地 青鸟消防云平台提升客户黏性 [9] - 杭州首个消防值守公司已落地 未来依托全国渠道布局 [9] - 自研"朱鹮"系列芯片 探索"消防+通信"一体化方案 [9] - 新国标技术升级下老旧库存出清 传统消防行业有望困境反转 [9]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标股价158元/股 [3][11][13] 核心观点 - DRAM竞争格局改善及产品结构优化推动盈利能力修复 三大原厂退出利基型DRAM市场导致供给缺口 价格自3月起上行且下半年涨势延续 [2][7] - NOR Flash业务受益于汽车/消费电子/计算/工业四大领域需求共振 供需趋紧推动价格温和上涨预期 [2][9] - MCU业务因国补政策及下游备货需求实现大幅提升 整合MCU/传感器/存储产品链布局人形机器人领域 [2][10] - 端侧AI需求兴起推动定制化存储方案发展 子公司青耘科技从容量/带宽/能耗维度提供解决方案 [2][8] 财务表现 - 2025H1营收41.50亿元(YoY+15.0%) 归母净利5.75亿元(YoY+11.31%) 毛利率37.21% 净利率14.16% [1][7] - 2Q25单季营收22.41亿元(YoY+13.09% QoQ+17.40%) 归母净利3.41亿元(YoY+9.17% QoQ+45.27%) 毛利率37.01% 净利率15.53% [1][7] - 预测2025年归母净利14.52亿元(YoY+31.7%) 对应PE 72x 2026年归母净利16.05亿元(YoY+10.5%) 对应PE 65x [3][4] 业务分项表现 **DRAM业务** - 三大原厂产能转移至DDR5导致利基型DRAM供给缺口 Q2价格涨势明显 下半年预计延续上涨趋势 [7] - DDR4 8GB产品实现量产并应用于TV/工业领域 LPDDR4小容量产品营收占比显著提升 [8] - 产品覆盖DDR3 2GB/4GB、DDR4 4GB及LPDDR4小容量 正研发自研LPDDR4x料号 [8] **NOR Flash业务** - 汽车领域：电动智能化趋势推动产品出货量持续提升 [9] - 消费电子：国补刺激及手机/平板存储升级需求带动出货增长 [9] - 计算领域：AI PC渗透率提升及容量升级(256MB→512MB) 服务器需求增加 [9] - 工业领域：温和复苏拉动Nor Flash需求 [9] - 上游晶圆产能紧张及高需求芯片产能挤占导致供应趋紧 [9] **MCU业务** - 消费电子和网络通信领域同比增幅明显 工业领域稳步复苏 [10] - 推出国产首款M7内核高性能MCU(GD32H7系列) 应用于数字信号处理及电机控制 [10] - 通过AI直流电弧检测方案提升精度 整合全栈产品链布局人形机器人领域 [10] 增长驱动因素 - 端侧AI需求推动定制化存储方案在AI手机/AI PC/汽车/机器人等领域商业化落地 [8] - Nor Flash供需格局改善支撑价格上行预期 [2][9] - MCU产品与技术升级契合AIoT生态布局需求 [10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][6] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期 营业收入达8.89亿元同比增长7% 归母净利润0.70亿元同比增长23% [6] - 北美业务表现强劲 净水系列产品渗透率高 强消费力及反渗透膜更换需求推动区域高增长 [6] - 内销市场通过DSR营销模式突破 上海地区市场占有率连续三年超35% [6] - 毛利率提升至41.12% 同比增长0.62个百分点 受益于规模化效应及数字化管理 [6] - 维持2025-2027年盈利预测 预计归母净利润1.40/1.70/1.83亿元 对应市盈率30/25/23倍 [5][6] 财务表现 - 2025H1营业总收入8.89亿元同比增长7.2% 归母净利润0.70亿元同比增长23% [5][6] - Q2单季度营业收入4.84亿元同比增长8% 归母净利润0.45亿元同比增长31% [6] - 中期分红计划每10股派现0.8元 现金分红总额约4756.26万元 [6] - 终端业务及服务收入同比增长9.9% 智能制造及核心部件业务收入同比增长3.3% [6] - 预测2025年营业收入17.96亿元同比增长6.4% 2026年19.43亿元同比增长8.2% [5] 业务分析 - 北美市场为核心增长驱动 净水产品需求刚性 关税影响较小 [6] - 内销市场以上海/北京/南京为样板 推进服务标准化及DSR营销模式扩张 [6] - 数字化项目提升经营效率 对毛利率和周转率均有贡献 [6] - 小水项目有望放量 海外替换需求保持稳定 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 收入9.22亿元同比增长13.25% 归母净利润0.71亿元同比下降19.52% [7] - AI产品商业化成果显著 AI驱动产品及服务回款收入占数智财税业务销售回款比例达26.59% [7] - 公司正加速推进AI数字员工商业化 已规划多款AI Agent产品 有望提升客户渗透率 [7] - B端用户数实现高增长 财税SaaS产品付费用户数达778万户 较年初增长10.04% [7] - G端业务收入恢复性增长 实现收入3.00亿元 同比增长16.60% [7] - 净利润下滑主要因加大高价值产品市场推广及研发投入 销售费用同比增长28.38% 研发费用同比增长8.47% [7] - 合同负债7.52亿元 其中B端预收款6.25亿元 G端预收款1.22亿元 [7] - 经营性现金净流出3.22亿元 较去年同期净流出2.84亿元有所增加 [7] 财务表现 - 2025年上半年毛利率59.1% 较2024年全年55.2%提升3.9个百分点 [6] - 预测2025-2027年收入分别为23.82亿元/29.76亿元/38.57亿元 同比增长22.4%/24.9%/29.6% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.86亿元/2.84亿元/4.13亿元 同比增长65.0%/53.0%/45.3% [6] - 预测每股收益分别为0.46元/0.70元/1.02元 对应市盈率134倍/87倍/60倍 [6] - 预测ROE将逐步提升 从2025年7.2%升至2027年14.0% [6] 业务发展 - B端数智财税业务实现收入6.21亿元 同比增长11.95% [7] - 依托"犀友"财税垂域大模型 打造财税实务、合规税优、经营赋能三层价值体系 [7] - B端主要子公司亿企赢实现净利润1.31亿元 [7] - G端主要子公司税友信息净亏损0.28亿元 [7] - 公司通过生态化经营和AI赋能构筑长期竞争优势 [7]

投资评级 - 增持（维持）[2] 核心观点 - 二季度业绩逐步加速，现金流情况大幅改善，第二季度营收51.16亿元（同比增长9.89%），归母净利润4.74亿元（同比增长9.8%），扣非归母净利润4.47亿元（同比增长17.75%），毛利率24.64%（同比提升2.19个百分点），净利率10.51%（同比提升0.91个百分点）[7] - 海外收入占比超过40%，电动叉车占比持续提升，上半年叉车销量20.42万台（同比增长17.23%），其中国内销量12.62万台（同比增长11.28%），海外销量7.36万台（同比增长23.08%），海外收入40.16亿元（同比增长15.2%），电动车销量占比提升至68%（较上年末提高2.5个百分点）[7] - 智能物流业务成为新增长引擎，战略业务板块中智能物流同比增长59.1%，与华为共建实验室，并与顺丰、京东等深化合作[7] - 盈利预测显示增长加速，2025-2027年归母净利润预计14.55/16.82/19.52亿元，对应PE 11.6/10.0/8.6倍[6][7] 财务数据与预测 - 营业收入2023年171.56亿元，2024年173.25亿元，2025E 187.85亿元（同比增长8.4%），2026E 204.84亿元（同比增长9.0%），2027E 224.93亿元（同比增长9.8%）[6] - 归母净利润2023年13.17亿元，2024年13.20亿元，2025E 14.55亿元（同比增长10.3%），2026E 16.82亿元（同比增长15.6%），2027E 19.52亿元（同比增长16.1%）[6] - 盈利能力持续改善，毛利率从2023年21.9%提升至2027E 24.7%，净利率从2023年8.6%提升至2027E 9.9%[8] - 现金流大幅改善，上半年经营活动现金净流量5.89亿元（同比增长81.81%）[7] 业务表现 - 电动化与国际化驱动增长，电动产品销量同比增长28%，海外市场在34个国家地区市占率第一[7] - 战略业务板块全面增长，零部件、后市场、智能物流分别同比增长16.4%、15.3%、59.1%[7] - 运营效率指标显示稳健性，ROE从2023年16.6%预计升至2027E 14.6%，ROIC从2023年10.1%预计升至2027E 13.4%[6][8]

投资评级 - 维持增持评级 [3] 核心观点 - 二季度业绩加速增长 净利润创单季度历史新高 营收27.49亿元(同比增长11.24%) 归母净利润8.12亿元(同比增长18.31%) [8] - 盈利能力持续提升 二季度毛利率44.01%(同比提升0.89个百分点) 净利率29.59%(同比提升1.79个百分点) [8] - 挖机油缸销售30.83万只(同比增长超15%) 液压泵阀在中大型挖机份额持续提升 非挖行业液压泵阀销量增长超30% [8] - 海外布局取得重大进展 墨西哥工厂正式投产 线性驱动器开发超50款新产品并实现量产 [8] - 现金流状况改善 上半年经营活动现金净流量6.19亿元(同比增长13.25%) [8] 财务表现 - 2025年上半年营收51.71亿元(同比增长7%) 归母净利润14.29亿元(同比增长10.97%) 扣非净利润14.5亿元(同比增长16.9%) [8] - 盈利预测显示持续增长态势 2025-2027年归母净利润预计29.05/34.47/40.87亿元 对应PE 38.7/32.6/27.5倍 [7][8] - 收入增长预期强劲 2025-2027年营收增长率预测13.7%/15.7%/16.3% [7] - 盈利能力指标改善 毛利率从2024年42.8%提升至2027年44.7% 净利率从26.8%提升至28.5% [7] - ROE保持稳定 2025-2027年预测15.5%/15.9%/16.2% [7] 业务发展 - 产品多元化成效显著 紧凑液压阀 径向柱塞马达销售额接近去年全年水平 [8] - 新业务领域拓展顺利 精密丝杠 直线导轨 电动缸等产品在多个应用场景落地 [8] - 海外市场实现突破 已向国外知名工程机械厂家批量供货 [8] - 分红政策积极 拟每10股派发现金红利3元 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 2025年上半年公司实现收入9.14亿元（同比-0.91%），归母净利润1.54亿元（同比+23.47%），扣非归母净利润1.45亿元（同比+26.78%）[8] - 2025年单Q2营收4.93亿元（同比+3.12%），归母净利润0.89亿元（同比+3.22%），扣非归母净利润0.85亿元（同比+4.68%）[8] - 海外市场经营稳健，国际市场营收环比增长19.02%，国内市场营收环比增长14.89%[8] - 公司各产品线增长态势良好，病人监护和心电诊断业务表现强劲，环比分别增长29.41%和27.98%[8] - 维持2025-2027年归母净利润预测为2.03/2.54/3.04亿元，对应PE分别为39/31/26倍[8] 财务表现 - 2025年上半年分产品收入：病人监护2.69亿元（同比+11.61%），体外诊断1.91亿元（同比-2.95%），B超整机1.49亿元（同比+8.78%），妇幼保健产品及系统1.40亿元（同比-14.68%），心电图机1.39亿元（同比-10.40%），其他业务0.22亿元（同比+40.08%）[8] - 2025年上半年毛利率：病人监护55.77%，体外诊断58.80%，B超整机53.59%，妇幼保健产品及系统66.90%，心电图机63.77%，其他业务60.78%[8] - 盈利预测：2025E营业总收入20.20亿元（同比+10.10%），归母净利润2.03亿元（同比+25.13%）；2026E营业总收入22.26亿元（同比+10.19%），归母净利润2.54亿元（同比+25.02%）；2027E营业总收入24.54亿元（同比+10.28%），归母净利润3.04亿元（同比+19.93%）[1][9] - 毛利率预测：2025E 56.75%，2026E 57.62%，2027E 57.63%[9] - 归母净利率预测：2025E 10.04%，2026E 11.39%，2027E 12.39%[9] 市场数据 - 当前收盘价13.51元，一年最低价7.74元，一年最高价16.50元[5] - 市净率3.83倍，流通A股市值45.72亿元，总市值78.31亿元[5] - 每股净资产3.52元，资产负债率14.01%，总股本5.80亿股，流通A股3.38亿股[6] - 估值指标：2025E P/E 38.61倍，2026E P/E 30.88倍，2027E P/E 25.75倍[1][9]