报告的核心观点 1. 医药行业基本面与市场环境双重反转叠加,充分享受补涨不轻易言高 [9][10] - 建议重点关注药品和消费医疗两大领域投资机会 - 国内创新药出海带来强势增量投资和估值扩张机会 - 生物制品、仿创药、原料药领域业绩改善个股较多,带来业绩改善EPS投资机会 - 消费医疗前期优质消费医疗标的估值极度压缩,修复空间巨大 - 消费刺激政策密集出炉,后续医疗健康消费和社会服务零售有望进入上行周期,业绩改善可观 2. 可选消费行业关注三条主线 [11] - 内需方向:前期内需压力较大,9月底国内政策加码,基本面有望触底回升,带动估值由绝对底部向中枢回归 - 出口链α标的:美国处降息通道且经济有韧性,建议关注受益于海外流动性宽松标的,继续关注表观增速依然不错且具有中长期逻辑的公司 - 红利成长机会:持续关注经营永续且现金流优秀企业,良好生息资产 报告分类总结 公司研究 1. 赛轮轮胎公司点评 [11] - 2024年前三季度公司实现归母净利润32.1-32.8亿元,同比增加58.52%-61.98% - 前三季度扣非归母净利润31.1-31.8亿元,同比增加48.17%-51.50% - 公司为国内轮胎龙头企业,随着海外在建产能陆续投放和"液体黄金"轮胎对公司品牌力的增强,看好公司全球市占率进一步提升 2. 杰克股份业绩预告点评 [12] - 2024年前三季度实现归母净利润6-6.3亿元,同比增长45.49%-52.77% - 3季度实现归母净利润1.83-2.13亿元,同比增长28.87%-50%,环比下降6.99%-20.09% - 在内需走弱背景下公司业绩表现依旧优异,4季度内需有望复苏,公司有望充分受益 - 工业缝纫机出口数据今年先降再升目前正处于高增长,公司有望进一步加速 行业研究 1. 高频因子跟踪:上交所延长指定交易时间对高频因子有何影响 [13] - 上交所自10月8日起,延长接受指定交易申报指令时间,调整为每个交易日的9:15至11:30、13:00至15:00 - 新规主要影响新开户客户和需要转换券商的客户,在行情火热的市场中,中间5分钟间隔取消后,可以减缓开盘后的系统压力,有助于使投资者委托申报更加及时 - 对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试,发现因子在样本外整体表现出色

报告的核心观点 - 发布会延续9月政治局会议基调,以经济工作为重点,政策关注五大方面[1] - 宏观政策加力提效:防风险政策"加力",稳增长政策"提效" [1] - 财政方面并未提及大规模增量政策,更多强调用好存量政策[1] - 财政支出重点是通过促消费以扩大内需,投资关注中央资金用于重点领域[1] - 房地产与提振资本市场方面延续先前政策逻辑,期待后续相关政策的落地[1] 报告内容总结 宏观政策 - 宏观政策包含稳增长政策和防风险政策两大类,本次会议的表述侧重点不同[1] - 稳增长政策更加体现"提效",以优化、落地为主,强调多政策统筹优化与组合效果、加快政策落地、增强取向一致性[1] - 防风险政策体现在"加力"支持地方开展债务置换,化解债务风险,支持国有大型商业银行补充核心一级资本[1] 财政政策 - 财政方面并未提及大规模增量政策,更多强调用好存量政策[1] - 要保证必要的财政支出,加快支出进度,加大对经济发展的积极促进作用[1] - 加快今年剩余专项债发行与使用,提前下达明年部分项目清单和预算内投资计划[1] - 存在将明年的特别国债提前到今年发行使用的可能性[1] 扩大内需 - 财政支出重点是通过促消费以扩大内需,包括加大对特定群体支持力度、结合"两新"促消费、扩大养老、托育等服务消费[1] - 投资方面,中央资金以及"两重"建设、"两新"工作等领域为重点[1] 房地产和资本市场 - 房地产市场调控住房增量供给、释放居民住房需求,支持房企合理融资[1] - 提振资本市场政策的提法与"924新政"类似,包括引导中长期资金入市等[1]

报告的核心观点 - 本轮行情性质与以往发生重大转变,股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变 [1] - 如果扩张性财政政策正式开启,则中期长牛格局可以确认 [1] - 市场从利好政策发布之后,全球资本快速聚焦中国资产,进入价值重新估值阶段,这个阶段表现为快速逼空 [2] - 市场回到 65-70 分位区间以后大概率进入震荡整理阶段,市场还有 10-20% 的反弹空间,对应 3700-4000 区间 [2] - 如果符合甚至超出市场预期,则行情演绎到中期牛市的主升浪行情,从 4000 点附近向新高方向进发 [2] 报告分类总结 市场性质判断 - 本轮行情性质与以往发生重大转变,股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变 [1] - 如果扩张性财政政策正式开启,则中期长牛格局可以确认 [1] 短期行情演绎的三个阶段 - 市场从利好政策发布之后,全球资本快速聚焦中国资产,进入价值重新估值阶段,这个阶段表现为快速逼空 [2] - 市场回到 65-70 分位区间以后大概率进入震荡整理阶段,市场还有 10-20% 的反弹空间,对应 3700-4000 区间 [2] - 如果符合甚至超出市场预期,则行情演绎到中期牛市的主升浪行情,从 4000 点附近向新高方向进发 [2] 投资策略 - 在第一阶段逼空行情,选择涨幅 20% 的创业板和科创板效率更高,快速推升仓位为主 [8] - 进入第二阶段震荡市场,可把仓位逐步转向科技股、赛道股、周期股等轮动方向 [8] - 尤其看好科技股在牛市第二、三阶段的表现,推荐方向:华为鸿蒙、信创、自动驾驶、机器人、半导体、AI [8] - 赛道股估值较低,且前期跌幅较大,筹码较为干净,推荐锂电、消费品 [8] - 周期股在牛市下半场发力,推荐有色金属、化工、钢铁及建材 [8]

报告核心观点 - 美国9月非农就业数据强劲,超出预期,失业率降至4.1%,缓解了美联储的通胀压力 [7][8] - 芝加哥联储行长警告通胀可能回落至2%目标以下 [8] - 德国工会和汽车工人反对向中国电动汽车征税 [9] - 日本新任首相石破茂表示同意央行行长的观点,经济还未准备好进一步加息 [10] - 中指院预计今季房产市场销售有边际改善 [11] - 内地首八月软件业务利润总额增长有所放缓 [12] - 南韩对中国厚板产品进行反倾销调查 [13] - 乘联会认为若股市长期稳定上涨,车市走强是必然趋势 [14] 公司和行业总结 能源行业 - 中石油内地海拔最高的产气区-青海油田涩北气田累计生产天然气突破1,000亿立方米 [15][16] - 谷歌表示如果纽西兰政府继续推行新闻付费法案,将停止连结当地新闻 [16] - 日本7-Eleven母企Seven & i正就出售超市伊藤洋华堂与潜在买家进行接洽 [16] - 丰田与Subaru将合作在2026年在日本、美国及欧洲推出电动车 [16] 金融行业 - 银行股整体估值较低,动态市盈率普遍在4-6倍左右,市净率在0.3-0.6倍 [17] - 招商银行、中信银行、交通银行等银行股估值相对较高 [17] - 证券股整体估值较高,动态市盈率普遍在15-25倍 [17] - 保险股中国人寿和新华保险估值较高,动态市盈率在10倍左右 [17] 制造业 - 中远海控、中远海发、中远海能等航运股估值较高,动态市盈率在10倍左右 [17] - 广汽集团、比亚迪等汽车股估值较高,动态市盈率在10-25倍 [17] - 中集集团、中国交建、中国铁建等工程机械股估值较低,动态市盈率在3-12倍 [17] - 中国中免免税店股价较高,动态市盈率在20倍左右 [17] 医药行业 - 药明康德、凯莱英等医药股估值较高,动态市盈率在20倍左右 [17] - 新华制药、复星医药等医药股估值相对较低,动态市盈率在8-13倍 [17] - 君实生物、百济神州等生物医药股估值较高 [17] 其他行业 - 青岛啤酒、海信家电等消费股估值较高,动态市盈率在12-17倍 [17] - 海尔智家、新华文轩等消费股估值较高,动态市盈率在7-16倍 [17] - 亿华通等新能源汽车股价较高,动态市盈率较高 [17] - 中国移动、中国电信等通信股估值较低,动态市盈率在10-12倍 [17]

报告的核心观点 1. 海外发达国家 ICL 历经多年发展,市场机制催化行业发展成熟 [4][5] - 海外 ICL 的早期雏形可追溯至欧洲早期的大型医学中心,经过多年发展已在全球医疗体系中扮演重要角色 - 发达国家如美国、德国、日本的检验外包率较高,分别达到35%、44%和60%,远高于中国6%的水平 - 美国检验外包率从1980年的15%快速提升至2000年的30%,主要得益于技术进步和政策变革 2. 国内 ICL 仍处早期开拓阶段,但行业长期成长可期 [5] - 2021年中国公立医院检查收入为4,093亿元,第三方医检行业规模约223亿元,对应检验外包率仅约6%,行业发展尚处早期 - 与国外通过市场化提升检验外包率相比,国内医保控费压力更大,ICL符合提质增效的政策导向 - 随着医疗改革的推进,预计未来更大范围的医检外包为大概率事件,市场份额向头部集中的趋势确定性较强 3. 借鉴海外成熟企业,国内头部 ICL 仍具较大发展潜力 [5] - 美国 Quest 公司在历次医疗改革中紧跟时代机遇,内生经营与外延并购并重,以需求为导向快速优化服务模式 - Quest 公司能保持4-5%的稳定增长,其中2-3%来自存量市场扩大及内生增长,1-2%来自增量市场份额获取 - Quest 公司毛利率稳定在35%-40%,营业净利率保持在15%-20%,远高于国内头部 ICL 企业 - 国内 ICL 头部企业如金域医学、迪安诊断等,未来有望凭借技术、规模等优势进一步扩大市场份额 投资建议 1. 金域医学:作为国内 ICL 头部企业,有望借助技术及规模优势充分受益,看好公司医检主业常规业务高速增长 [6] 2. 迪安诊断:国内头部第三方医学检验服务提供商,"产品+服务"一体化发展,有望长期稳健成长 [6] 3. 推荐关注其他综合型 ICL 企业如艾迪康、云康集团,以及特检企业如康圣环球 [6]

报告核心观点 - 报告主要关注公司和行业的最新动态,包括美联储官员的讲话、美国30年期按揭贷款利率上升、欧洲债市收益率曲线趋陡等宏观经济信息。[1] - 报告还对多家公司的股票评级进行了调整,包括Peabody Energy、Delek US Hldgs、CVR Energy、Prudential Financial、HF Sinclair、Principal Finl Gr、RenaissanceRe Holdings等。[1] 公司研究总结 Peabody Energy (BTU.US) - 加拿大蒙特利尔银行维持Peabody Energy的评级,由大市一致调整至大市一致评级,目标价由25.00美元调整至26.00美元。[1] Delek US Hldgs (DK.US) - Scotiabank维持Delek US Hldgs的评级,由与大盘持平调整至与大盘持平评级,目标价由25.00美元调整至22.00美元。[1] CVR Energy (CVI.US) - Scotiabank维持CVR Energy的评级,由Sector Underperform调整至Sector Underperform评级,目标价由25.00美元调整。[1] Prudential Financial (PRU.US) - B of A Securities维持Prudential Financial的评级,由中性调整至中性评级,目标价由109.00美元调整至118.00美元。[1] HF Sinclair (DINO.US) - Scotiabank维持HF Sinclair的评级,由跑赢大盘调整至跑赢大盘评级,目标价由66.00美元调整至57.00美元。[1] Principal Finl Gr (PFG.US) - B of A Securities维持Principal Finl Gr的评级,由中性调整至中性评级,目标价由94.00美元调整至91.00美元。[1] RenaissanceRe Holdings (RNR.US) - B of A Securities维持RenaissanceRe Holdings的评级,由买入调整至买入评级,目标价由364.00美元调整至391.00美元。[1] 行业研究总结 - 报告未涉及行业研究的相关内容。

报告的核心观点 1. 市场出现大幅调整,主要是由于短期获利回吐和政策预期低于预期 [2][3] 2. 这种大幅调整更多是上行过程中的洗盘,而非重大利空或系统性风险 [2][3] 3. 后市仍有再次拉升的可能和空间,增量资金仍在途中 [2][3] 4. 半导体板块保持活跃,行业景气回升且政策预期利好,是中期配置的好机会 [2][3] 5. 券商板块出现分化,但整体上仍看好,业绩修复、经济基本面改善和资本市场改革是支撑因素 [2][3] 行业总结 半导体行业 1. 全球半导体销售额2024年8月达到531亿美元,同比增长20.6%,环比增长3.5%,行业有望进入新一轮增长周期 [2] 2. 我国半导体产业自立是长期必然趋势,相关政策支持力度或将加大并逐步落地 [2] 3. 半导体产业国产替代趋势开始显现,未来从芯片设计到上游设备领域都有望提升国产份额 [2] 券商行业 1. 券商板块连续大涨后出现分化 [2][3] 2. 四季度券商行业有望继续表现良好,原因包括:业绩修复、经济基本面改善、资本市场改革等 [2][3] 3. 熊牛转换初期,券商行业大多会有一段明显的超额收益 [2]

报告的核心观点 1. 市场整体延续强势上涨结构,创业板指数一举创下单日最大涨幅记录,成交量也出现历史天量。[5][6] 2. 数据要素产业链有望迎来密集政策催化,国家数据局发布的系列制度文件有望为确权、定价、流通体系制度不完善等关键堵点难点做出规范。[7] 3. 低空经济的发展离不开通信和感知网络的支撑,5.5G物联网模组等产业链和6G演进的核心特征之一就是通感一体化,是低空经济发展的重要支撑条件。[7] 报告目录分析 市场分析 1. 市场整体延续强势上涨结构,创业板指数创下单日最大涨幅记录,成交量创历史天量。[5][6] 2. 融资余额较前一交易日增加,两市合计增加36.56亿元。[4] 3. 投资者普遍看好市场后续表现,认为市场具有较强的承接动能,建议重视超跌的优质核心资产。[5][6] 4. AI服务器市场正在快速增长,预计2032年市场规模将达1830亿美元,复合年增长率约18.5%。[6] 重点新闻 1. 国家数据局发布的系列制度文件有望为数据要素市场化配置改革的关键堵点难点做出规范,有利于产业链发展。[7] 2. 低空经济发展需要通信和感知网络的支撑,通感一体化是其重要支撑条件,相关产业链值得关注。[7]

报告的核心观点 - 上周一市场迎9月收官行情,创业板指9月单月上涨近38%,创单月涨幅历史纪录,沪指9月累涨17%。两市成交超2.59万亿元,创出历史成交金额天量。[2][3] - 截至9月27日,两市合计融资余额13837.03亿元,较前一交易日增加184.9亿元。[4] - 在节前一系列政策利好作用下,市场情绪持续高涨,量价齐升,沪指5天4个跳空缺口合计上涨约600点,各大指数纷纷创出年内新高。[5] - 国家数据局发布的系列制度文件有望为确权、定价、流通体系制度不完善等关键堵点难点做出规范,通过多场景、多主体的复用,加速产业落地节奏,产业链有望迎来密集政策催化。[7] - 为推动固态电池行业更高质量更快发展,势银(TrendBank)联合合肥新站高新区、长阳科技将于10月14日-10月15日在合肥新站高新区举办2024固态电池产业大会。[8] - 工业和信息化部发布人形机器人标准化技术委员会筹建方案公示,人形机器人是AI技术落地物理世界的优质载体,产业进入商业化落地的初级阶段。[8] 行业分析 数据要素 - 数据要素是继土地、劳动力、资本和技术后的第五大生产要素,相比于其他生产要素,数据可复制、可共享、无限增长和供给的禀赋打破了传统要素有限供给对增长的制约,为持续增长和永续发展提供了基础和可能。[7] - 德邦证券认为,随着数据要素市场化配置改革的不断深入和数据资产入表等实践不断推进,社会机构数据资产及其衍生市场的总规模将超过30万亿。[7] 固态电池 - 今年以来,我国固态电池产业化进程全面提速,多家动力电池企业如宁德时代、蔚来、上汽智己、赣锋锂业、广汽集团等纷纷发布固态电池新产品。[8] - 东风汽车集团副总经理表示,东风即将量产能量密度350wh/kg的固态电池产品。[8] - 中信建投分析指出,固态电池若能发挥并强化安全性的部分优势,力争占据能量密度优势,将倍率、循环寿命和工艺性进一步优化,则可巩固其优势场景下的核心潜在客户。[8] 人形机器人 - 人形机器人是AI技术落地物理世界的优质载体,近两年通用大模型的发展赋予人形机器人强大的泛化能力,产业进入商业化落地的初级阶段。[8] - 据测算,至2030年全球人形机器人需求有望达200万台,对应市场空间超5700亿元。[8]

报告核心观点 - 市场全天大幅高开回落后再度走高,创业板指续创历史单日最大涨幅。沪深两市全天成交额创历史天量。[2][3] - 大金融股、券商股、金融科技股、半导体板块、鸿蒙概念股、算力概念股等板块涨幅居前。[2][3] - 融资余额较前一交易日增加,显示市场资金面较为宽松。[4] - 投资者情绪较为乐观,但分歧可能还会延续,建议关注结构性机会。[5] 行业和公司分析 1. 人形机器人 - 工信部发布人形机器人标准化技术委员会筹建方案,预计至2030年全球人形机器人需求有望达200万台,对应市场空间超5700亿元。[6] 2. 华为HarmonyOS NEXT - HarmonyOS NEXT正式开启公测,首批适配Mate60/X5系列手机和MatePadPro13.2英寸系列平板。[7] - 目前已有超1万个应用和服务上架鸿蒙应用市场,鸿蒙产业链包括代码贡献厂商、OS发行商、兼容性测评商和技术服务商。[7] 3. 人工智能服务器 - 人工智能服务器需求超出预期,GB200服务器发货略有推迟。[7] - 预计2023年中国人工智能服务器市场规模将达91亿美元,2027年将达134亿美元,五年年复合增长率为21.8%。[7]