公司概况 - 云天励飞是国内人工智能领域的技术创新企业，前瞻性地在算法、芯片和应用场景等方面进行了全面的关键技术研发[1][2][3] - 公司拥有算法和芯片两大核心技术平台，通过"算法芯片化"的能力和"端云协同"的技术路线，推进边缘AI在智能硬件、智算服务、智慧行业等领域的应用[3] - 公司是华为人工智能领域的重要合作伙伴，与华为联合发布大模型推理行业解决方案[4] - 公司与中国电子在信创产业生态链的诸多领域展开合作，包括与飞腾CPU、麒麟OS操作系统完成适配[3] 业务布局 - 公司积极布局边缘AI发展的技术和业务，从算法、芯片到场景业务深耕边缘AI[2][3] - 公司产品已与鸿蒙操作系统进行适配[5] - 公司在低空经济领域投资了LE200 eVTOL及LEU100型无人机等主力产品[7] - 公司在密码芯片、信创高速网络通道加密等领域持续投入研发[5] 战略合作 - 公司与华岭韩端达成战略合作，在科技赛事、科技研学、机器人等领域展开合作[4] - 公司与德元方惠签署AI算力运营项目的服务合同[4] - 公司与香港科技大学（广州）签订成果转化战略合作协议[6] 投资布局 - 公司投资了精准医械、普太科技、禾思科技等硬科技领域企业[6] - 公司投资了合肥览翌航空科技有限公司，主要从事电动垂直起落飞行器的研发[7] - 公司投资了博瀚智能等人工智能算力算法领域企业[8]

市场风格切换 - 11月市场风格可能阶段性切换至顺周期[1] - 科技成长、小市值等风格已处于超涨状态,存在明显负反馈[1] - 随着宏观事件落地,风格可能出现轮动或均衡[1] 顺周期板块机会 - 化债板块有望受益于财政支持和应收账款改善[2] - 消费板块如美护、文旅、汽车等可能受益于新政策[2] - 地产链板块如建材、白酒等有望受益于地产修复[2] - 低PB央企和周期股存在估值修复空间[2] 钾肥行业动态 - 白俄罗斯可能与俄罗斯寻求削减11%的钾肥产量[3][4] - 加拿大、白俄罗斯和俄罗斯合计占全球钾盐资源70%[4] - 钾肥供需脆弱,价格易涨难跌[4] - A股相关公司包括亚钾国际、东方铁塔等[4] 研报亮点 - 益丰药房、鸿合科技等获上调评级[5] - 多家公司业绩拐点已现,如城昌科技、文化传媒等[5] - 华昌达、弘亚数控等获新财富分析师深度覆盖[5] - 个股关注度前五为五粮液、山西汾酒等[5]

低空经济 - 工信部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议，研究部署推动低空产业高质量发展[2] - 预计2026年低空经济整体市场突破万亿元，2023-2026年CAGR约达30%，其中eVTOL预计2026年可达95亿元，2021-2026年复合增长率约为97%[3] - 公司鹏辉能源和光弘科技已开始布局低空经济相关业务[2][3] 煤炭行业 - 国务院国资委要求加大煤炭开采和电煤、天然气采购力度，确保迎峰度冬保供安全[3] - 预计煤价或以稳为主，叠加政策因素或推动煤炭板块短期进入新一轮反弹[4] - 公司郑州煤电和安源煤业是行业内的代表企业[4] 热点概念 - 11月5日成交额超10亿的热点概念包括国企改革、华为、芯片等[5][6] - 创一年新高个股中国企改革、汽车、军工概念表现活跃[8][9] - 公司雷电微力在卫星通信和集成电路领域取得专利授权[10] 市场表现 - 11月5日市场成交额放量至6097亿元，两市成交10亿以上个股增加至469家[6] - 创业板指领涨，大金融股集体大涨，军工股震荡走强[6] - 第一创业获主力资金大幅买入[11]

AI眼镜及智能视觉芯片机会 - Meta公司投资50亿欧元加码AI眼镜,但目前使用高通芯片成本较高,未来可能需要更平价的方案[1] - 公司作为头部视觉芯片企业,在高分辨率低功耗IPC芯片上有直接机会[1] - 公司在专业视频处理领域,三季度高端产品占比逐步上升,有望抓住高端产品和新产品线的机会,进一步提高收入份额[2] 安防及家用机器人市场 - 公司在安防领域积累的低功耗技术、领先的ISP视觉效果及先进制程SOC能力,已在AI眼镜领域与部分客户展开对接[3] - 公司积极布局3D传感,已有iTOF和dTOF两条产品线,瞄准消费电子、汽车及工业机器人市场[3] - 公司在家用机器人、AI眼镜市场持续发力,打造未来新增长点[3][4] 业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.6/3.1/4.1亿元,同比增长3.14%/19.2%/32.14%,对应PE为41/35/26倍[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.4/3.3/4.7亿元,同比增长17.68%/38.12%/41.27%,对应PE为75/55/38倍[3][4]

智能手机CIS市场分析 - 智能手机CIS市场呈现复苏趋势，终端厂商引入高规格CIS来吸引消费者升级换代[1] - 国产手机品牌如华为、小米等逐步减少和索尼的合作，全面支持国产CIS厂商[1] - 韩国三星电子海力士逐步退出中低阶CIS市场，将资源投向HBM业务[2] - 这会进一步为国产CIS厂商提供中低阶的替代市场[2] 本土CIS供应商业绩分析 - 思特威2024年前三季度实现营业收入420,755.06万元，较上年同期上升137.33%[1] - 公司在智能手机、汽车电子和智慧安防三大应用领域的出货均取得较高的增速[1] - 公司应用于旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的5000万像素产品出货量大幅上升[1] - 公司与客户的合作全面加深，产品满足更多应用需求，市场占有率持续提升[1]

氟化氢和萤石价格上涨 - 氟化氢月度定价大幅上调850-950元/吨，涨幅较大[1] - 制冷剂R22、R32、R134a等多款产品价格同步上涨[1] - 公司是中国最大的萤石生产企业，单一型萤石保有资源储量约1300万吨[2] - 四季度是萤石传统旺季，预计整体价格将上涨[4] 公司业绩预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.86/5.98/8.76亿元，同比增长10.5%/54.9%/46.6%[5][6] - 2024年预计PE约为45倍[5] 新能源及基建领域发展 - 公司产品主要应用于风能、储能、数据中心等领域[3] - 公司在风电、光伏领域市场份额分别达27.25%、15.20%[12] - 公司海外市场及国内电网渠道布局有望带来业绩高增长[14]

信创产业迎来三大拐点 - 业绩上,部分基础软硬件公司Q3出现超预期增长,如海光信息Q3收入增速78.33%、达梦数据Q3收入增速74.5%、麒麟信安Q3收入增速219%[1][2] - 政策上,新一期安全可靠测评结果公告出炉,为替换带来指引[2] - 产品上,华为产业链将推出纯血鸿蒙,带来全新生态[2] 信创板块有望持续高增 - 在资金匹配到位,国家大力支持,安全可控势在必行的决心下,信创板块有望实现持续高增[2] 上市公司投资建议 - 先关注党政信创建设,如中国软件、金山办公、太极股份等,明年业绩确定性强[2] - 其次关注泛信创领域优秀产品型厂商,如纳思达、龙芯中科、中望软件等[2] 化债加速利好信创 - 财政部拟一次性增加较大规模债务限额,置换地方政府存量隐性债务,有利于推进政府信息化国产替代[3] - 地方化债有望加速政府客户项目验收、结算节奏,缓解行业现金流,有利于减少坏账计提,间接促进利润改善[3] 安全测评为采购提供依据 - 安全测评中心持续细化产品类目,参与者也在横向扩充[4] - 党政+重点行业的采购有据可循,中短期内或持续会有新增产品类目+参与者名录[4] [1] [2] [3] [4]

公司业务发展 - 持续发力"智能终端+智能驾驶"两大领域，全面满足L2+级别智能驾驶需求[1] - 与高通新一代智能芯片平台合作发布智驾产品[1] - 移动智能终端业务实现收入4.85亿元，较上年同期增长6.54%[1] - 智能驾驶及其他IoT业务实现收入7,968.01万元，较上年同期增长108.32%[1] 产品创新 - 创新产品"智能超域融合(Turbo Fusion)"架构进一步优化[2] - 智能超域融合产品已由图像处理技术延伸至视频应用[2] - 已出货的产品快速向中、低端机型渗透[2] - 开发部署包括无高精度地图的高速NOA、记忆行车、记忆泊车等先进环境感知系统和ADAS智能驾驶辅助系统[2] 市场地位 - 公司可提供大部分主流智能手机的视觉人工智能算法产品和技术[2] - 除苹果公司外,其余安卓系统手机的主流机型均有搭载公司视觉人工智能解决方案[2] - 公司车载方案能够满足多项国内外法规及行业标准要求[3] - 已协助多家OEM客户实现产品量产落地[3]

隐身材料市场前景广阔 - 隐身技术能够提高武器装备的作战效果及生存能力，下游应用广泛于飞机、舰船、导弹等各式武器装备[4] - 根据测算，前装市场2028年市场规模可达41亿元，2020-2028年CAGR可达39%[6] - 由于隐身材料的耗材属性，后装市场规模预计2030年可达15.7亿元，2023-2030年CAGR可达44%[7] 公司在隐身材料领域具有竞争优势 - 公司主要聚焦中高温隐身材料赛道，与竞争对手技术差异明显，具有一定垄断优势[2] - 公司参与了多个武器装备型号用特种功能材料的研制任务，并围绕航空发动机产业链、先进新材料产业领域持续进行业务布局[2] - 公司通过隐身材料与发动机主机厂保持密切合作，努力打造成为声学隐身材料+航发零部件+陶瓷基复材全产业链的核心供应商[2] 公司业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.1/6.5/8.0亿元，同比增速分别为52%/27%/24%[3] - 对应PE为38/30/24倍[3] - ROE预计将从2023年的8%提升至2026年的14%[3] 风险提示 - 新业务拓展不及预期[1] - 型号批产不及预期[1]

地方政府债务置换 - 增加地方政府债务限额,置换存量隐性债务,被认为是"化债"进入到加快推进的新阶段[1] - 预计未来4年内地方政府化债总规模可能在6-10万亿元[1] - 上市公司越秀资本共同发起设立了广东省第二家地方资产管理公司,浙江东方控股旗下也有相关公司[1] 新型显示技术 - 真我推出全球首款去偏光片直板旗舰手机GT7Pro,打破了万元折叠屏独占去偏光片技术的现状[6] - 各大手机厂商正在致力于研发双层OLED等新型显示技术,有望带动相关产业链公司业绩超预期[6] - 新相微是少数能同时提供整合型和分离型驱动方案的企业,有望从国内屏厂推进国产替代中受益[6] 海外动态 - Meta有意投资50亿欧元,购买智能眼镜合作伙伴依视路陆逊梯卡4%-5%股份,智能眼镜有望成为下一个超级硬件市场[8] - Palantir等AI国防情报概念股因产品需求强劲而业绩超预期,反映出AI赋能军工领域的进展[8] 市场表现 - 10月市场出现"高低切"现象,高位股跌停后出现修复,低位题材股表现强度强但高度低[3] - 预计如果高位股能止跌,并购重组等主线有望重新活跃,将是真正的反转时刻[3] - 首板家数回升至115家,但高位连板晋级率仍偏低,多数个股涨停就是跌停[1]