公司技术发展 - 公司在芯片中加入NPU以满足端侧智能化处理需求，如智能视觉、智能交互、智能音频等，应用于智能家居、智能安防、智能穿戴、智能交通等领域 [1] - 已量产的0.5T OPS和2T OPS算力的视觉SoC适用于家用摄像机、安防摄像机等 [2] - 对于可穿戴设备等新兴硬件的应用，公司已有产品规划 [3] 公司市场与客户 - 公司客户包括ROKU、TP-LINK、涂鸦智能、小米有品等 [2] - 公司出口收入占比超过50%，产品销往亚洲、欧洲及美洲等地 [2]

公司概况 - 广州安凯微电子股份有限公司参与了特定对象调研活动 [1] - 活动时间为2024年12月23日至12月27日，地点包括广州、深圳、北京 [2] - 公司参会人员包括副总经理、董事会秘书李瑾懿和证券事务部葛淳 [2] 技术产品 - 公司芯片中加入NPU以实现端侧智能化处理需求，如智能视觉、智能交互、智能音频等 [2] - 公司已量产的0.5T OPS和2T OPS算力的视觉SoC应用于智能家居、智能安防、智能穿戴、智能交通、智能制造、智能零售等场景 [2][5] - 公司将继续深耕物联网及AI+场景应用，拓展智能家居、智能制造、智能穿戴、智慧安防、智慧办公、教育/玩具、智慧零售等细分领域 [3] - 公司计划将ISP、音频、NPU等多种IP技术集成到单颗SoC中，以提供高效、功能丰富的芯片产品 [3] 市场与客户 - 公司客户及合作伙伴包括ROKU、TP-LINK、涂鸦智能、小米有品品牌、中国移动等运营商、熵基科技、得力、德施曼、凯迪仕、浙江公牛等 [3] - 2023年及2024年上半年，公司产品出口额（含中国香港地区）均超过50%，产品广泛销往亚洲、欧洲及美洲等地区 [3] - 公司芯片全面覆盖智能锁各关键模块的主控芯片，支持全自动、半自动两大类智能门锁，具备指纹识别、人脸识别、掌纹识别、掌静脉识别、密码、刷卡、可视对讲等功能 [6] 竞争策略 - 公司通过技术积累和持续技术创新提高产品竞争力，推出新产品，拓展细分市场，加强与客户和合作伙伴的沟通和合作，持续供应链降本等综合手段应对市场竞争压力 [6] - 公司积极研发和拓展智能锁市场，利用技术优势和客户积累提高渗透率 [6]

投资评级 - 报告首次覆盖，给予增持评级 [10][26] 核心观点 - 预计2024年~2026年公司分别实现营收7.29亿元、9.32亿元、11.79亿元，分别实现归母净利润-0.29亿元、0.75亿元、1.47亿元 [26] - 2024年~2026年公司PS分别为6.31倍、4.93倍、3.90倍，低于可比公司均值 [10][26] - 公司还处于产品升级研发投入期，营收体量持续爬升 [10][26] 业务分析 - 物联网系列芯片终端市场有望受益于需求持续走强，预计2024年~2026年该业务营收增速分别为25.00%、23.00%、20.00%，毛利率分别为15.00%、20.00%、23.00% [9] - 物联网应用处理器芯片应用领域广泛，预计2024年~2026年该业务营收增速分别为40.00%、50.00%、50.00%，毛利率分别为35.00%、40.00%、40.00% [9] - 其他业务预计2024年~2026年营收增速分别为20.00%、20.00%、20.00%，毛利率分别为8.00%、8.00%、8.00% [9] 财务预测 - 预计2024年~2026年公司营收合计分别为729.29百万、932.49百万、1,178.85百万，同比增速分别为27.38%、27.86%、26.42% [10] - 预计2024年~2026年公司毛利率分别为18.50%、24.05%、27.04% [10] - 预计2024年~2026年公司归母净利润分别为-29百万、75百万、147百万 [10][26] 行业与公司背景 - 公司专注于物联网智能硬件SoC芯片，主要产品包括物联网摄像机芯片和物联网应用处理器芯片，广泛应用于智能家居、智慧安防、智慧办公及工业物联网等领域 [25] - 公司物联网摄像机芯片在全球家用摄像机市场的市占率超过20% [25] - 公司拥有自研NPU，持续优化创新，满足智能化发展需求 [25] - 公司已实现主要芯片产品自研IP占比超过75%，IP自主可控程度高 [25]

市场趋势 - 端侧和边缘侧智能化是继云端智能化处理需求大发展之后的又一趋势[2] - 预计2026年中国智能硬件市场规模有望突破2万亿元人民币[3] 公司技术发展 - 公司持续研发和升级人工智能相关技术，包括NPU IP和边缘侧大语言模型及大视觉模型[2] - 公司自研ISP已向AI ISP发展，具有核心竞争力，可接多路CIS[6] - 公司已量产第一代带自研NPU的物联网摄像机芯片，带轻量级、较高算力的芯片出货量逐年提升[5] - 公司推出新一代带算力的孔明二代系列芯片[7] 产品规划 - 公司已规划将ISP应用于可穿戴设备等新兴硬件[6] - 公司所有芯片产品将逐渐智能化[2]

芯片与AI技术 - 公司推出带算力的孔明二代系列芯片，内置2TOPS NPU，面向AI语音隔离、声源定位等产品[5][14] - 公司智能锁解决方案预计明年起量，2024/2025/2026年归母净利润预计为-0.3/0.7/1.0亿元[3][15][24] - 公司第二代BLE应用处理器芯片采用40nm工艺，第五代物联网摄像机芯片采用22nm工艺[18] 电子皮肤与传感器 - 公司柔性传感器专利明确可用于机器人领域，整体厚度≤120微米，进入中试产线搭建阶段[9][19][27] - 公司拥有10项传感器技术专利，涵盖压力、温度、距离传感器，形成技术卡位[22] - 公司与多家灵巧手厂商合作，定制开发电子皮肤所需的柔性传感器[11] 财务与市场预测 - 公司2024年前三季度归母净利润已追平2023年全年水平，预计2024-26年EPS分别为0.51/0.58/0.71元[2][20][25] - 预计2026年中国智能硬件市场规模有望突破2万亿元人民币[16]

2024 年 12 月 24 日 最新收盘价（元） 11.01 总市值/流通市值（亿元）43 / 25 资产负债率(%) 8.3% 第一大股东 安凯技术公司 安凯微(688620) 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com l 投资要点 AI 加速赋能，端侧智能化需求带动智能硬件技术更迭。目前人 工智能应用落地已迈入新阶段，AI 端侧应用为突出代表，覆盖领域越 来越广泛，包括智能家居、智慧安防、智能穿戴设备、智慧办公等， 预计 2026 年中国智能硬件的市场规模有望突破 2 万亿元人民币。公 司主要从事物联网智能硬件核心 SoC 芯片的研发、设计、终测和销 售，目前已量产的 SoC 芯片主要分为物联网摄像机芯片和物联网应用 处理器芯片，其中物联网摄像机芯片下游应用主要为家用摄像机、安 防摄像机等产品；物联网应用处理器芯片的下游应用包括楼宇可视对 讲、智能门禁/考勤、智能锁、HMI 网关、工业显控屏等。 顺应端侧智能化发展趋势，推出带算力的二代芯片。公司顺应人 工智能技术持续推广应用以及端侧智能化的 ...

公司业务与技术发展 - 公司业务规划未发生实质性变化，已提前布局人工智能技术，2022年量产第一代带自研NPU的物联网摄像机芯片，目前出货量逐年提升 [2][3] - 公司将持续研发和升级人工智能相关技术，推动芯片产品智能化，并拓展至工业级、低功耗方向 [3] - 公司为平台型芯片公司，拥有丰富的IP技术积累，将持续推出更多有价值的产品和应用，丰富产品线和产品系列 [3] 市场与销售情况 - 2023年及2024年上半年，公司产品出口额（含中国香港地区）均超过50%，广泛销往亚洲、欧洲及美洲等地区 [5] - 公司将继续积极拓展海外市场，扩大产品影响力 [5] 产品与技术细节 - 公司芯片产品包括单核和双核，例如今年中旬推出的孔明二代系列芯片已采用双核RISC-V架构 [5] - ISP技术除了应用于典型摄像机场景，还与其他新硬件结合 [3] 财务与运营 - 公司通过推出新产品、扩细分市场、持续供应链降本等综合手段改善毛利率 [5] - 公司库存情况基本维持在正常水平，会根据业务或产能情况以及原材料需求及市场行情进行相应备货 [5] 投资者关系 - 本次调研和业绩说明活动期间，公司不存在透露任何未公开重大信息的情形 [5]

公司表现 - 安凯微（688620）12月18日收盘价为11.30元，收盘涨停，全天换手率为17.13%，振幅为22.56%，成交额为4.20亿元 [1] 交易信息 - 科创板交易公开信息显示，当日该股因日收盘价涨幅达15%等上榜 [2] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.06亿元，其中，买入成交额为6806.49万元，卖出成交额为3795.04万元，合计净买入3011.44万元 [2]

生成式AI与视觉技术 - OpenAI发布视觉功能，ChatGPT迈入多模态交互时代，视觉SoC和Nand存储芯片需求增加[1][2][5] - 字节在生成式AI领域采取"饱和式"策略，未来有望推出带视觉能力的多模态大模型[1][2][8] - 视觉SoC有望成为下一代AI硬件终端的标配，新增对Nand存储芯片的需求[2][5] 汽车零部件与碳陶刹车系统 - 长华集团切入碳陶盘刹车蓝海领域，一期年配套20万件，单车价值量超一千元[3][10][11] - 公司预计2024-26年归母净利润为1.26/1.79/2.24亿元，同比增长15%/43%/25%[3][10] - 碳陶刹车盘具有高性能、轻量化和耐久性优势，国产替代和渗透率提升空间较大[11] 产能扩张与市场布局 - 长华集团高强度紧固件产能超过40亿件，新能源客户持续突破[11] - 公司围绕四大汽车产业集群布局生产基地，提供近地化配套服务[10][13] - 武汉新建轻量化汽车铝部件智能化生产基地，年产能60万件[13]

公司概况 - 公司名称：广州安凯微电子股份有限公司 [1] - 证券代码：688620 [1] - 证券简称：安凯微 [1] - 活动类型：现场参观 [1] - 活动时间：2024年12月04日 [2] - 活动地点：广州安凯微电子H大厦 [2] - 参会人员：副总经理、董事会秘书李瑾懿；证券事务部葛淳 [2] 技术与产品 - 自研技术：公司在边缘侧布局大语言模型和大视觉模型相关技术，结合核心技术进行本地化推广 [2] - 技术迭代：智能化是发展方向，包括人工智能技术（如NPU）和边缘侧模型的持续研发 [3] - 产品升级：物联网摄像机芯片向高清化发展，分辨率提升，拓展至专业、工业级应用 [3] - 应用处理器：持续向工业级、低功耗方向提升 [3] - 平台优势：公司拥有丰富的IP技术积累，持续推出有价值的产品和应用 [3] 市场与竞争 - 市场竞争：物联网摄像机芯片市场竞争激烈，主要通过技术创新提升毛利率 [3] - 智能家居：公司芯片已应用于多个智能家居终端，如家用摄像头、婴儿监视器等，将继续深耕 [3] - 工业领域：公司在技术端有一定积累，产品应用于工业设备显示与控制，可与第三方合作 [3] 其他信息 - 信息披露：本次调研和业绩说明活动期间，公司未透露任何未公开重大信息 [3] - 记录人：葛淳 [4] - 填表人：葛淳 [4] - 填表日期：2024-12-04 [4]