29 July 2025, Bavaria, Munich: The Microsoft logo and lettering can be seen on the Microsoft Deutschland GmbH headquarters building in Parkstadt Schwabing in Munich (Bavaria). Photo: Matthias Balk/dpa (Photo by Matthias Balk/picture alliance via Getty Images)dpa/picture alliance via Getty Images Microsoft (NASDAQ:MSFT) delivered a strong Q4 performance, surpassing consensus estimates for earnings, sales, and its future outlook. This positive news has sent the stock up 8% in pre-market trading, extending its ...

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市（维持）”，合理估值 530.00 - 580.00 美元 [6] 报告的核心观点 - 微软 FY25Q4 整体财务表现超预期强劲，云显著加速、经营杠杆持续释放，指引 26 财年资本开支增速放缓 [1] 各部分内容总结 业绩总览 - 本季度公司实现营收 764 亿美元（同比 +18%），营业利润 +23% 至 343 亿美元，净利润同比 +24% 至 272 亿美元 [1] - 分业务看，生产力与业务流程收入 331 亿美元（同比 +16%），智能云收入 299 亿美元（同比 +26%），其他个人计算收入 135 亿美元（同比 +9%） [1] - 季度商业预订量（新订单）同比上升 37%，商业剩余履约义务（在手订单余额）3680 亿美元（同比 +37%） [1] 业务重点 云与 Azure - 智能云同比 +26%，Azure 同比 +39%、年收入超 750 亿美元，在传统迁移、云原生应用扩展和新 AI 工作负载上优势显著，平台布局领先 [2][9] - 智能云 OPM 环比持平 41%，随着资本开支放缓、云业务迎来经营杠杆释放期，后续利润杠杆有望释放，但 26 财年上半年仍有算力限制 [2] 生产力业务 - 生产力业务收入同比 +16%，M365 商业云 +18%，ARPU 因 E5 和 M365 Copilot 增长，付费商业席位增 6% [2] 资本开支 - 本季度资本支出 242 亿美元（含 65 亿融资租赁），过去一年数据中心新增超 2 吉瓦容量，数据中心数量超 400 个 [2] - 预计 FY26Q1 资本支出超 300 亿，26 财年增速放缓、更多投短期资产，将合理规划建设租赁节奏、优化效率支撑增长 [2] 业绩展望 收入方面 - 预计下季度智能云收入 301 - 304 亿美元(同比 +25% - 27%，其中 Azure +37%cc），生产力和商业业务 322 - 325 亿美元（同比 +13 - 15%%，其中 M365 商业云 +13 - 14%cc），个人计算收入指引 124 - 129 亿美元，下季度总收入同比 +14 - 16% [3] 成本方面 - 下季度经营费用预计 243 - 245 亿美元，营业成本 157 - 158 亿美元 [3] 投资建议 - 调整 2026 - 2027 财年收入预测至 3212/3655 亿美元（前值 3185/3616 亿美元），调整幅度 +1%/+1%，新增 2028 财年收入预测 4239 亿美元 [3] - 调整净利润预测至 1187/1320 亿美元（前值 1140/1325 亿美元），调整幅度 3%/0%，新增 2028 财年利润预测 1552 亿美元 [3] - 给予目标价 530 - 580 美元，维持“优于大市”评级 [3] AI 及新产品线进展 - Azure：本季度 Fabric 付费客户超 2.5 万，收入同比增长 55%；Power BI 与 Fabric 深度集成，仅 5 个月就有 40% 的客户使用；Azure AI Foundry 已被 80% 的财富 500 强企业使用，本季度处理的 tokens 超 500 万亿，同比增长超 7 倍 [26] - Copilot Studio：Copilot 家族月活跃用户已超 1 亿，若涵盖所有产品 AI 功能则月活跃用户超 8 亿，本季度客户创建了超过 300 万个自定义智能体 [26] - GitHub Copilot：用户规模达 2000 万，90% 的财富 100 强企业在使用，企业客户数量环比增长 75%，代码审查代理每月在平台上执行数百万次代码审查 [26] - M365 Copilot：目前已有超 100 万月度活跃用户（商业和消费者合计），本季度新增席位数量创发布以来新高 [26] - Windows Copilot：Copilot Plus PCs 性能和续航优势明显，推出多项 AI 专属体验，Windows11 商业部署同比增长近 75% [27] - Security Copilot：安全客户近 150 万，过去一年推出了超 100 项新功能 [27] - Dynamic：Dynamics 365 的 Dragon Copilot 在医疗保健领域表现突出，本季度记录了 1300 多万次医患互动，同比增长近 7 倍 [27] 财务预测与估值 - 提供了 2025 - 2028E 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标，如 EPS、每股红利、每股净资产、ROIC、ROE 等 [30]

行业竞争 - 英国竞争监管机构指出微软和亚马逊在云计算行业损害竞争 并呼吁根据新科技规则进行进一步调查 [1] - 云计算服务市场集中度高且存在进入壁垒 使微软和亚马逊拥有显著单边市场力量 [2] - 科技巨头通过数据中心提供计算资源（如数据存储和处理）建立庞大业务 [3] 市场行为 - 监管机构关注云计算领域某些做法（如出口费用和不利许可条款）造成客户被锁定在难以退出的合同协议中 [3]

This article has been reviewed according to Science X's editorial process and policies . Editors have highlighted the following attributes while ensuring the content's credibility: A Microsoft sign and logo are pictured at the company's headquarters, Friday, April 4, 2025, in Redmond, Wash. Credit: AP Photo/Jason Redmond, File Microsoft said Wednesday that annual revenue for its flagship Azure cloud computing platform has surpassed $75 billion, up 34% from a year earlier. The Azure cloud business is a ce ...

微软云与AI业务增长 - 公司数据中心扩展至70个区域的400多个站点，并推出主权云服务，预计第一季度资本支出达300亿美元以满足AI基础设施需求[1] - Azure年收入创纪录达750亿美元，同比增长34%，市场份额连续季度增长[2][4] - 云业务总收入（含Azure及其他服务）达1680亿美元，同比增长23%[5] 财务表现 - 第四季度营收764亿美元（同比增长18%），净利润272亿美元（同比增长24%），每股收益3.65美元，均超分析师预期[9][10] - 全年营收2817亿美元（同比增长15%），净利润1018亿美元，每股收益13.64美元（同比增长16%）[14] - 股价盘后上涨7.65%至552.5美元[4] AI驱动因素 - Azure增长三大动力：传统云迁移、非AI云原生应用扩展、新AI工作流[5] - Azure AI Foundry支持50个OpenAI模型及超1.4万客户，案例包括纳斯达克使用AI代理及OpenAI依赖Azure数据库[11] - Copilot系列产品月活用户超1亿，全产品AI功能月活用户达8亿[13] 市场前景与客户趋势 - 摩根斯坦利调查显示52%企业工作负载在Azure，57% CIO计划未来12个月使用Azure OpenAI服务，31%将采用GitHub Copilot[6][7] - 企业客户加速云迁移，商业云收入增长18%，新增Copilot客户包括巴克莱、瑞银等[12] 产品与基础设施布局 - 主权云服务确保数据存储处理限于境内，数据中心数量领先竞争对手[8] - 将Copilot Vision整合至Windows 11，终止Win10支持[9] - 游戏收入增长10%，Xbox内容服务增长13%[13] 未来展望 - 预计2026财年营收及运营利润持续双位数增长，首季度资本支出超300亿美元[14]

美联储政策与市场反应 - 美联储维持利率不变 联邦基金利率保持在4 25%-4 50%区间 为2025年连续第五次会议按兵不动 [2] - 货币政策决议出现分歧 两位美联储理事投票支持降息25个基点 另一位理事缺席投票 [3] - 鲍威尔强调关税开始推高通胀 CPI同比涨幅升至2 7% 但称单次关税不会导致持续通胀 [5] - 鲍威尔暗示下一步可能降息 但市场对表态反应负面 主要股指普遍下跌 [6] 科技巨头业绩表现 - 微软季度营收764亿美元超预期 同比增长18% 云计算业务Azure增长39%至750亿美元 股价盘后涨8% [6] - Meta Platforms每股盈利7 14美元远超预期 营收475 2亿美元高于预估 日活用户达34 8亿 股价涨超9% [7] 汽车与半导体行业动态 - 福特汽车营收超500亿美元 但关税导致8亿美元直接损失 尽管盈利超预期股价仍下跌 [8][9] - 高通季度营收103 7亿美元略低于预期 其中iPhone芯片贡献63 3亿美元 股价下跌4 6% [10]

财务数据和关键指标变化 - 本财年公司营收超2810亿美元，同比增长15%，运营收入超1280亿美元，同比增长17% [30] - 本季度营收764亿美元，按固定汇率计算增长18%，毛利美元增长16%，运营收入增长23%，每股收益3.65美元，增长24% [31] - 首次商业预订超1000亿美元，按固定汇率计算增长37%，商业剩余履约义务增至3680亿美元，按固定汇率计算增长37% [31][32] - 微软云营收467亿美元，按固定汇率计算增长27%，公司毛利率69%，同比下降1个百分点，运营利润率45%，同比提高2个百分点 [33] - 资本支出242亿美元，运营现金流426亿美元，同比增长15%，本季度自由现金流256亿美元，其他收入和费用为负17亿美元，有效税率约17% [41][42] - 全年向股东返还94亿美元，全年现金返还超370亿美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 生产力和业务流程 - 营收331亿美元，按固定汇率计算增长16%，M365商业云营收超预期，增长18%，付费商业席位增长6% [34][35] - M365商业产品营收增长9%，M365消费者云营收增长20%，LinkedIn营收增长9%，Dynamics 365营收增长23% [36][37] 智能云 - 营收299亿美元，按固定汇率计算增长26%，Azure及其他云服务营收增长39%，AI服务营收基本符合预期，本地服务器业务营收下降23% [37][38] - 企业和合作伙伴服务营收增长7%，细分市场毛利美元增长17%，毛利率下降4个百分点，运营费用增长6%，运营收入增长23% [39] 更多个人计算 - 营收135亿美元，增长9%，Windows OEM及设备营收增长3%，搜索和新闻广告营收增长21%，游戏营收增长10% [39][40] - 细分市场毛利美元增长15%，毛利率提高3个百分点，运营费用增长4%，运营收入增长34% [41] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建大规模AI产品和技术栈，在Azure、数据、应用等层面创新，推动业务增长 [7][8] - 持续扩大数据中心容量，提升效率和性能，满足客户需求，在云市场保持领先地位 [8][9] - 推出数据和分析平台Microsoft Fabric，加速数据业务发展，为AI应用提供基础 [12] - 推广Copilot系列应用，拓展用户群体和使用场景，与合作伙伴共建生态 [15][19] - 加强安全领域投入，保护客户数据和AI应用，提升市场份额 [24][26] - 在消费业务如LinkedIn和Xbox上引入AI，提升用户体验和业务表现 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为处于AI时代的代际技术变革中，对长期增长机会充满信心，将继续投资以把握机遇 [29] - 预计2026财年营收和运营收入实现两位数增长，运营利润率相对稳定，有效税率在19% - 20%之间 [45][46][47] - 预计第一季度商业预订健康增长，微软云毛利率约67%，资本支出超300亿美元 [48] 其他重要信息 - 公司将在财报电话会议中讨论非GAAP项目，以辅助投资者理解业绩和财务结果 [3] - 会议结束后将在网站发布准备好的发言，直至完整记录可用 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 对本季度业务成果的看法 - 公司认为这些业务成果对产品和平台建设有重要价值，随着时间推移将实现广泛扩散，对未来发展充满信心 [60] 问题: 软件公司如何通过AI实现SaaS货币化，不同类型应用货币化是否有差异，以及SaaS AI长期利润率的走势 - 公司认为类似服务器向云的过渡，AI将带来计算使用的扩展，应用将融入智能和自主代理，可通过多种方式实现货币化，未来将继续融合不同货币化模式 [66][71][73] 问题: Azure连续两个季度超预期增长，驱动迁移的催化剂及趋势的持久性 - 公司指出迁移、云原生应用扩展和新AI工作负载是驱动增长的因素，目前迁移仍处于中期阶段，增长趋势具有持续性 [79][80][81] 问题: 本季度是否有意外的情况出现 - 公司表示未感到意外，但注意到AI应用构建中出现有状态的应用模式，对应用栈提出新要求，相关产品和框架日益成熟，应用构建速度加快 [86][87][88] 问题: 关于Copilot，如何看待其作为起点，以及后续发展 - 公司认为Copilot不仅是请求响应，还能衍生出应用，需要UI进行操作和监控，在多个业务中都有体现 [94][95][97] 问题: 如何看待资本支出与Azure增长率的关系，以及未来是否需持续投入以改善毛利率 - 公司表示资本支出与已签约业务相关，更关注构建积压订单和交付产能，软件优化可提升硬件效率，应并行推进各项工作 [104][105][107] 问题: 如何管理运营利润率，以及内部利用AI提高生产力的情况 - 公司认为提高利润率应关注产品竞争力和创新以驱动收入增长，同时应用技能提升效率，专注于大市场和高成功可能性的机会 [114][115][116]

财务数据和关键指标变化 - 本财年公司收入超2810亿美元，同比增长15%，运营收入超1280亿美元，同比增长17% [28] - 本季度收入764亿美元，按固定汇率计算增长18%，毛利美元增长16%，运营收入增长23%，每股收益3.65美元，增长24% [29] - 首次商业预订超1000亿美元，按固定汇率计算增长37%，商业剩余履约义务增至3680亿美元，按固定汇率计算增长37% [29][30] - 资本支出242亿美元，其中现金支付PP&E为171亿美元，运营现金流426亿美元，增长15%，本季度自由现金流256亿美元 [38][39] - 全年向股东返还超37亿美元，本季度返还9.4亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 生产力和业务流程 - 收入331亿美元，按固定汇率计算增长16%，M365商业云收入超预期，增长18%，付费席位增长6% [32] - M365商业产品收入增长9%，M365消费者云收入增长20%，LinkedIn收入增长9%，Dynamics 365收入增长23% [33][34] 智能云 - 收入299亿美元，按固定汇率计算增长26%，Azure及其他云服务收入增长39%，Azure AI服务符合预期 [34][35] - 本地服务器业务收入下降23%，企业和合作伙伴服务收入增长7% [35][36] 更多个人计算 - 收入135亿美元，增长9%，Windows OEM和设备收入增长3%，搜索和新闻广告收入增长21%，游戏收入增长10% [36][37] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建大规模AI产品和技术栈，Azure领先基础设施浪潮，数据中心容量扩展速度超竞争对手 [7][8] - 推出Microsoft Fabric、Azure AI Foundry等产品，加速AI应用在各业务线的落地 [11][12] - 各业务线通过创新和产品改进，提升市场份额，如Dynamics 365在各行业赢得客户 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于AI技术变革时代，对长期增长机会充满信心，预计2026财年实现两位数收入和运营收入增长 [27][41] - 尽管市场需求强劲，供应仍可能受限，将继续投资以满足需求 [42][99] 其他重要信息 - 公司发布非GAAP财务指标，以辅助投资者理解财务业绩 [3] - 公司在电话会议中作出前瞻性声明，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异 [5] 问答环节所有提问和回答 问题: 对本季度业务成果的看法 - 公司认为这些业务成果对产品和平台建设有重要价值，随着时间推移，应用将广泛扩散，对未来发展充满信心 [57] 问题: 软件公司如何通过AI实现SaaS货币化，不同类型应用货币化是否有差异，以及SaaS AI利润率的长期趋势 - 公司认为类似服务器向云的过渡，AI将带来基础设施和应用层的指数级增长，应用将增加智能和自主代理功能，货币化模式将融合按用户、层级和消费的逻辑 [62][66][70] 问题: Azure增长的催化剂及趋势的持久性 - 公司指出Azure增长受迁移活动、云原生应用扩展和新AI工作负载推动，目前迁移仍处于中期阶段，增长趋势具有持续性 [75][76][77] 问题: 本季度业务中是否有意外亮点 - 公司发现AI应用平台变得更加复杂，出现有状态的应用模式，相关框架日益强大，能够快速构建复杂应用 [82][83][84] 问题: 客户对Copilot及相关应用的理解 - 公司认为Copilot只是起点，后续将衍生出更多应用，UI对于异步工作的指导和监控仍很重要，各系统都在发生类似变化 [90][91][93] 问题: 未来资本支出与Azure增长率的关系 - 公司表示资本支出与积压订单和需求曲线相关，目前更关注构建积压订单、拓展业务和交付产能，而非确定收入增长和资本支出增长的交叉点 [99][100][101] 问题: 如何管理利润率权衡，以及内部利用AI提高生产力的情况 - 公司认为提高利润率的关键是交付有竞争力和创新性的产品以推动收入增长，同时通过技术提升效率，专注于大市场和高成功可能性的机会 [109][110][111]

Microsoft (MSFT) came out with quarterly earnings of $3.65 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $3.35 per share. This compares to earnings of $2.95 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of +8.96%. A quarter ago, it was expected that this software maker would post earnings of $3.2 per share when it actually produced earnings of $3.46, delivering a surprise of +8.13%.Over the last four quarters, the company ...

业绩总结 - FY25 Q4总收入为764亿美元，同比增长18%（不计汇率增长为17%）[4] - 净收入为272亿美元，同比增长24%（不计汇率增长为22%）[4] - 每股摊薄收益为3.65美元，同比增长24%（不计汇率增长为22%）[4] - 自由现金流为256亿美元，同比增长10%[8] 部门收入 - 生产力与商业流程部门收入为331亿美元，同比增长16%（不计汇率增长为14%）[4] - 智能云部门收入为299亿美元，同比增长26%（不计汇率增长为25%）[4] - 个人计算部门收入为135亿美元，同比增长9%（不计汇率增长为9%）[4] - 微软云收入为467亿美元，同比增长27%（不计汇率增长为25%）[7] 未来展望 - 2024年报告的总收入为64,727百万美元，2025年增长至76,441百万美元，年增长率为18%[39] - 2024年报告的净收入为22,036百万美元，2025年增长至27,233百万美元，年增长率为24%[39] - 2025年生产力与业务流程部门的收入为33,112百万美元，年增长率为16%[41] - 智能云部门在2025年的收入为29,878百万美元，年增长率为26%[41] - 2025年自由现金流为25,568百万美元，较2024年的23,322百万美元增长10%[50] - 2025年净现金来自运营为42,647百万美元，较2024年的37,195百万美元增长15%[50] 商业预订与履约义务 - 商业预订同比增长37%（不计汇率增长为30%）[7] - 商业剩余履约义务为3680亿美元，同比增长37%（不计汇率增长为35%）[7] 新产品与技术 - 微软365商业产品和云服务收入在2025年年增长率为16%[48] - Azure及其他云服务收入在2025年年增长率为39%[48] 负面信息 - Xbox硬件收入在2025年下降22%[48] 运营支出 - 运营支出为181亿美元，同比增长6%（不计汇率增长为5%），主要用于云和人工智能的投资[8]