行业动态 - 进入年末智能眼镜行业迎来一波上新潮 [1] - 2025年上半年全球智能眼镜出货量达406.5万台同比增长64.2% [2] - 2025年双十一天猫平台智能眼镜品类成交额同比大涨2500%京东平台AI眼镜成交量同比涨10倍 [2] - IDC预测到2029年全球智能眼镜市场出货量将突破4000万台2024至2029年年均复合增长率高达55.6% [3] - 行业从概念验证期迈入规模化商用的临界点 [3] 公司产品发布 - 理想汽车12月3日发布首款理想AI眼镜Livis镜架重量36克续航18.8小时核心亮点为车控与AI交互联动 [1] - 理想汽车CEO李想表示该眼镜是理想最好的人工智能附件未来将推出更多搭载AI能力的生态化产品 [1] - 阿里旗下夸克11月27日发布夸克AI眼镜S1接入阿里千问开售4小时登顶多平台热销榜支持语音或拍照AI问答 [1] - 阿里联合高通立讯精密等多家企业宣布成立夸克AI眼镜产业生态联盟 [2] - XREAL与谷歌共同宣布将于12月推出首款搭载Android XR平台的AI眼镜Project Aura集成谷歌Gemini AI作为核心大脑 [2] - 三星在10月末表示正开发包括AI眼镜在内的多种形态产品作为其XR路线图一部分 [2] 产业链影响与增长逻辑 - 谷歌阿里理想等重量级玩家入局为行业带来巨额研发投入与明确订单预期驱动上游光波导模组Micro-LEDSoC芯片等技术迭代与成本下探 [3] - 巨头生态赋能如夸克AI眼镜接入支付宝高德等阿里核心场景提升产品实用性将平均单价维持在1500元左右有效激活首购市场 [3] - 庞大的全球眼镜用户基础与当前极低的AI渗透率共同构成市场广阔增长潜力的核心逻辑 [3] - 展望2030年后AI与AR技术成熟融合AI+AR智能眼镜产业核心增长动能将来自对传统功能眼镜的渐进式替代 [3]

业绩总结 - 2022 - 2024年末，公司存货账面价值分别为16175.77万元、17441.75万元和18646.33万元，占当期总资产比例分别为16.56%、15.55%及14.88%[13] - 2022 - 2024年末，公司应收账款账面价值分别为4867.68万元、6434.89万元和7597.93万元，占各期营业收入比例依次为5.06%、5.47%和6.32%[13] - 报告期各期末，公司其他应收款账面价值分别为4897.89万元、5161.20万元和5167.20万元[13] - 报告期内公司营业收入分别为96223.70万元、117586.55万元、120281.61万元，年均复合增长率达11.80%[125] - 2023年末、2024年末分别计提商誉减值530.09万元及1214.16万元，截至报告期末，公司商誉余额为0元[52][53] 用户数据 - 2024年中国眼镜消费者1年至2年以内换镜占比71.3%[120] - 华南、华东、华北区域眼镜单价801元以上比例分别为61.8%、59.2%、57.9%[120][121] - 西北、西南、华中、东北地区眼镜单价801元以上比例分别为55.8%、55.3%、51.0%、50.3%[121] 未来展望 - 公司未来三年将进行有序业务扩张，募投项目年均新开门店75家[126][127] - 预计2023 - 2030年中国眼镜门店数量年均复合增长率为6.7%，2030年将达19.4万家[130] - 预计2027年中国眼镜产品市场零售额达1210亿元，2024 - 2027年年均复合增长率约为8.6%[142][147] - 预计2025年AI智能眼镜全球出货量增长至350万副，2030年销量规模有望达9000万副[143] 新产品和新技术研发 - 公司拟设置智能眼镜专项研发投资约6000万元[77] - 公司计划建设AR选镜工具、智能监控系统、电子价目表及LBS大数据选址系统[89] 市场扩张和并购 - 报告期内，公司用2293.95万元收购汉高信息68%股权[13] - 报告期内，公司用851.58万元认购镜联易购新增注册资本36.2618万元，对应增资后21.2895%股权[13] - 项目一拟新建225家智能眼镜门店，建设期36个月，各年度分别拟新建70家、75家、80家[76][127] 其他新策略 - 公司拟在深圳购置办公场地建设总部运营管理中心，在重点城市建立品牌体验中心[86] - 公司拟升级改造业务支持和管理系统，加大IT及数据安全投入提升数字化水平[86] - 公司已就与争议商标相同或近似图样申请4项作品著作权登记[65] - 公司已就双马商标相同或近似图样取得或申请3项注册商标[65] - 公司与相关品牌方签署专项推广宣传合同，强化注册商标使用证据链条[67] - 公司制定发布注册商标管理规范，建立全周期管理机制[68] - 公司定期发送内部商标合规指引，监测搜集商标线索并维权[68]

业绩相关 - 2022 - 2025年1 - 9月营业收入分别为96223.70万元、117586.55万元、120281.61万元和108049.61万元[139][153] - 2022 - 2025年1 - 9月归属母公司净利润分别为7580.99万元、12806.48万元、10362.84万元和8783.13万元[154] - 报告期内公司毛利率分别为61.84%、63.07%、61.71%和53.76%，呈波动状态[8][164] - 2022 - 2025年1 - 9月加权平均净资产收益率为11.69%、17.64%、13.17%和10.92%[151] - 2022 - 2025年向前五大供应商采购额占当期采购总额比例分别为53.04%、48.13%、48.68%和56.51%[167] 用户数据 - 截至2025年9月末公司在25个省、市、自治区拥有584家门店，直营门店510家，加盟门店74家[133][140] - 公司在华南地区开设的直营门店数量为282家，占直营门店总数的比例为55.29%[140] - 2022 - 2025年1 - 9月，华南地区营业收入分别占公司营业收入的53.37%、49.70%、49.99%和48.49%[140] 未来展望 - 2024 - 2027年中国眼镜产品市场零售额预计年均复合增长率为8.6%，到2027年有望突破1210亿元[50] - 2024年全球AI智能眼镜销量达200万副，预计2025年跃升至400万副，2030年有望突破8000万副[51] - 预计营业收入从T + 1期的127474.41万元增长到T + 3期的152541.21万元，之后有所波动[162] - 预计净利润从T + 1期的9928.70万元增长到T + 5期的13155.27万元，之后有所波动[162] 新产品和新技术研发 无 市场扩张和并购 - 公司拟在全国重点城市扩展225家眼镜门店并升级改造部分现有门店[54][133] 其他新策略 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过37500万元，期限六年，按面值发行，每年付息一次[62][63][64][66] - 募集资金拟投入四个项目，总投资72788.31万元[101] - 公司优先采用现金分红的利润分配方式，每年现金分配利润应不低于当年可分配利润的20%，近三年累计不低于年均可分配利润的30%[23][25] 风险提示 - 募投项目可能因宏观经济等因素影响建设进度和实施情况，无法实现预期效益且折旧摊销增加或致业绩下滑[12][13][14][15] - 本次发行尚需深圳证券交易所审核通过和中国证监会同意注册，存在不确定性[59][169] - 违约未偿金额超5000万元且达公司母公司最近一期经审计净资产10%以上或公司合并报表范围内重要子公司未偿有息负债超5000万元或致债券违约[116][117] 子公司情况 - 公司拥有62家控股子公司，持有5家参股公司股权[186] - 新云程2025年1 - 9月总资产6513.90万元，净资产2727.63万元，营业收入16091.49万元，净利润835.87万元[192] - 博镜投控2025年1 - 9月总资产16608.94万元，净资产7988.91万元，营业收入5666.40万元，净利润826.86万元[192] 股权结构 - 控股股东为ALEXANDER LIU，实际控制人为ALEXANDER LIU、LOUISA FAN[41] - 截至2025年9月30日，前十名股东持股合计102330275股，占比44.92%[180] - LOUISA FAN持股48517415股，占比21.29%；ALEXANDER LIU持股43628344股，占比19.15%，二人合计持股占40.44%[180][193] - 实际控制人及其一致行动人合计持有公司92847903股，占股本总额40.75%[193] 商标与诉讼 - 公司注册证号为1091684号的商标已被撤销，相关行政诉讼正在审理[11] - 公司对国家知识产权局撤销第17924728、17924729号商标决定提起行政诉讼获胜诉判决[11] - 公司针对注册证号1091685的商标撤销宣告已起诉，法院未作一审判决[11] 其他 - 公司主体信用等级和本次可转债信用等级均为"AA"，评级展望稳定[20][104] - 2022 - 2025年现金分红比率分别为68.74%、81.65%、45.67%[30] - 截至2025年9月30日，控股股东及实际控制人持有的发行人股份无质押情形[199] - 2025年3月19日，公司公告不再对无锡滨湖南钢星博创业投资合伙企业出资[190]

基本信息 - 公司成立于1997年4月23日，上市于2017年3月15日，注册资本22,785.42万元[7] 门店情况 - 截至2025年9月末，公司拥有584家连锁门店，其中直营门店510家，加盟门店74家，经营网点覆盖全国25个省、市、自治区，分布在60多个大中城市[8] - 截至2025年9月末直营门店510家，华南地区282家，占比55.29%[28] - 拟扩展225家眼镜门店，连锁眼镜门店项目经营期内净利率预计为6.48%[19] 财务状况 - 2025年9月30日，公司资产总计133,070.52万元，负债合计46,977.20万元，所有者权益合计86,093.32万元[13] - 2025年1 - 9月，公司营业收入108,049.61万元，净利润9,158.40万元[17] - 2025年9月30日，公司流动比率2.57倍，速动比率1.94倍，资产负债率（合并）35.30%[16] - 2025年1 - 9月，公司经营活动产生的现金流量净额27,780.44万元，投资活动产生的现金流量净额 - 14,320.79万元，筹资活动产生的现金流量净额 - 14,439.59万元[17] - 2022 - 2025年1 - 9月，公司营业收入分别为96,223.70万元、117,586.55万元、120,281.61万元和108,049.61万元[27] - 2022 - 2025年1 - 9月，归属于母公司净利润分别为7,580.99万元、12,806.48万元、10,362.84万元和8,783.13万元[41] - 2022年至2025年1 - 9月，加权平均净资产收益率为11.69%、17.64%、13.17%和10.92%[39] - 2022年至2025年1 - 9月，基本每股收益分别为0.39元/股、0.59元/股、0.74元/股、0.45元/股[18] - 2022年至2025年1 - 9月，稀释每股收益分别为0.39元/股、0.59元/股、0.74元/股、0.44元/股[18] - 2022年至2025年1 - 9月，每股净现金流量分别为 - 0.05元、0.03元、 - 0.20元、 - 0.22元[18] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，存货账面价值分别为16,175.77万元、17,441.75万元、18,646.33万元和25,026.68万元，占当期总资产比例分别为16.56%、15.55%、14.88%及18.81%[37] - 2022年、2023年、2024年和2025年1 - 9月，销售毛利率分别为61.84%、63.07%、61.71%和53.76%[38] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，应收账款账面价值分别为4,867.68万元、6,434.89万元、7,597.93万元和9,262.78万元[40] - 报告期内，销售收入中现金收款金额分别为1,094.30万元、1,287.32万元、1,188.59万元和918.71万元，占营业收入比例分别为1.14%、1.09%、0.99%和0.85%[42] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末，其他应收款账面余额分别为5,030.25万元、5,216.49万元、5,233.70万元和5,584.52万元[43] - 现有营业收入为120281.61万元，预计营业收入从127474.41万元到156564.81万元不等[50] - 现有净利润为10362.84万元，预计净利润从9928.70万元到13155.27万元不等[50] - 募投项目新增折旧摊销占预计营业收入比重从0.82%到3.03%[50] - 募投项目新增折旧摊销占预计净利润比重从10.46%到41.22%[50] - 本次募投项目收入从7192.80万元到36283.20万元不等[50] - 本次募投项目利润从 - 434.14万元到2792.43万元不等[50] 品牌情况 - 2025年9月末公司拥有13个镜架自有品牌、4个镜片自有品牌[36] 募投项目 - 连锁眼镜门店建设及升级改造项目总投资35,012.20万元，拟使用募集资金18,000.00万元[102] - 总部运营管理中心及品牌建设项目总投资22,998.80万元，拟使用募集资金7,000.00万元[102] - 数字化平台升级建设项目总投资9,277.31万元，拟使用募集资金7,000.00万元[102] - 补充流动资金项目总投资5,500.00万元，拟使用募集资金5,500.00万元[102] 可转债情况 - 本次拟发行可转债募集资金总额不超37500万元，按面值发行，每张面值100元，期限为自发行之日起六年，采用每年付息一次的方式，到期归还未转股本金和最后一年利息[66][67][68][70] - 可转债转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[74] - 可转债初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日公司A股股票交易均价，且不得向上修正[76] - 转股价格向下修正触发条件：连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%[62][79] - 有条件赎回情形一：转股期内，连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%；情形二：未转股余额不足3000万元[83] - 有条件回售条件：最后两个计息年度内，连续30个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%[86] - 附加回售条件：募集资金运用实施情况与承诺重大变化且被认定改变用途[87] - 可转换公司债券向原股东优先配售，具体比例发行前协商确定[91] - 单独或合计持有本次可转债未偿还份额10%以上的债券持有人可提议或自行召集债券持有人会议[99] 其他 - 公司主体和本次可转债信用等级均为"AA"[60][103] - 公司积极打造自有品牌，开发具有差异化优势的镜架、镜片产品，将眼镜与时尚潮流结合，推出不同主题门店提升消费者体验，进行智能眼镜产业链布局，与部分品牌合作推动产品普及与应用创新[126] - 保荐机构对发行人持续督导时间为本次证券发行上市当年剩余时间及其后两个完整会计年度[131] - 保荐机构认为发行人符合创业板板块定位及国家产业政策，同意推荐公司向不特定对象发行的可转换公司债券上市[129][134]

业绩数据 - 2022 - 2025年1 - 9月公司营业收入分别为96223.70万元、117586.55万元、120281.61万元、108049.61万元[23][77] - 2022 - 2025年1 - 9月公司营业成本分别为36721.42万元、43422.65万元、46053.59万元、49964.79万元[23] - 2025年1 - 9月公司收入同比增长18.05%，毛利率与去年同期相比下降4.79个百分点[25] - 2024年公司收入同比增加2695.06万元，扣非归母净利润同比下降24.03%[7][28] 用户数据 - 截至2025年9月末公司共拥有584家门店，其中直营门店510家[15] - 2024年市场推广活动产生的门店营业额占比30.12%，较2023年上升6.89个百分点[32] - 2024年线上销售收入1.70亿元，团购券GMV1.54亿元[46] 未来展望 - 为提升盈利能力，公司已采取和拟采取加强及优化门店网络等措施[42] 新产品和新技术研发 - 超150家门店铺设智能眼镜专柜[43] 市场扩张和并购 - 公司使用2293.95万元收购汉高信息68%股权、851.58万元认购镜联易购新增注册资本获21.2895%股权[8] - 2024年新开直营门店48家并拓展加盟门店[43] 其他新策略 - 公司应对供应商返利政策调整风险，采取深化合作管理等措施[86][87][88][89] 财务指标 - 2022 - 2024年公司毛利率分别为70.84%、69.87%及68.84%[7] - 2022 - 2025年1 - 9月计入当期损益的返利金额分别为6634.31万元、7970.19万元、9524.67万元、7951.23万元[77] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为4867.68万元、6434.89万元、7597.93万元和9262.79万元[103] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为16175.77万元、17441.75万元、18646.33万元和25026.68万元[124] 业务结构 - 2022 - 2025年1 - 9月直营零售销售收入占营业收入的比例分别为78.49%、78.46%、78.49%和70.79%[19] - 2024年联营门店收入占比25.62%，同比提高1.51个百分点，分销收入占比7.40%，同比提高1.5个百分点[33] - 2025年1 - 9月直营零售收入76486.21万元，占比70.79%；线上零售收入18438.51万元，占比17.06%；分销收入13124.89万元，占比12.15%[58][59] 商标与著作权 - 2024 - 2025年公司申请多项作品著作权，登记号如国作登字 -2024 - F - 0218758等[199][200] - 公司就双马商标相同或近似图样提起多项新注册商标申请，如注册号63529633等[200]

财务数据 - 2022年末存货期末价值161,757,702.49元，占期末资产总额16.58%[7] - 2022年末使用权资产账面价值169,196,915.62元[9] - 2022年末租赁负债174,986,707.35元[9] - 2022年末资产总计975,398,854.28元[18] - 2022年末货币资金期末余额226,004,349.89元[18] - 2022年末应收账款期末余额48,676,780.29元[18] - 2022年末其他应收款期末余额48,978,947.45元[18] - 2022年末其他流动资产期末余额61,401,038.14元[18] - 2022年末其他非流动金融资产期末余额109,182,385.19元[18] - 2022年末固定资产期末余额29,054,228.85元[18] - 2022年末流动负债期末余额为196,674,653.95元[20] - 2022年末非流动负债期末余额为86,352,544.53元[20] - 2022年末负债合计期末余额为283,027,198.48元[20] - 2022年末股东权益合计期末余额为692,371,655.80元[20] - 2022年营业收入本期金额为367,214,242.86元[22] - 2022年营业利润本期金额为120,520,411.20元[22] - 2022年利润总额本期金额为121,236,897.76元[22] - 2022年净利润本期金额为94,500,040.79元[22] - 2022年基本每股收益本期为0.56[22] - 2022年稀释每股收益本期为0.44[22] - 期末资产总计881,513,011.15元[28] - 期末流动资产合计484,277,449.41元[28] - 期末非流动资产合计397,235,561.74元[28] - 期末负债合计240,528,095.97元[34] - 期末股东权益合计640,984,915.18元[34] - 本期营业收入668,343,836.79元[36] - 本期营业成本297,485,263.56元[36] - 本期营业利润84,910,535.49元[36] - 本期净利润72,549,751.60元[36] - 本期综合收益总额72,549,751.60元[36] 其他要点 - 公司本期纳入合并范围的子公司共48户，较上期增加11户、减少1户[47] - 公司于2017年3月15日在深圳证券交易所上市[45] - 财务报表于2023年4月25日经公司董事会批准报出[49] - 公司以12个月作为一个营业周期划分资产和负债流动性[55] - 公司采用人民币为记账本位币，境外子公司按规定折算[56] - 公司合并财务报表以控制为基础确定范围[64] - 公司会计核算以权责发生制为记账基础[52] - 公司对报告期末起12个月持续经营能力评价无重大怀疑[51] - 公司收入主要源于商品销售和租赁收入，按客户取得控制权确认[183]

公司团队 - 平安证券担任博士眼镜可转债发行保荐机构，杨惠元、甘露为保荐代表人，姜雄健为项目协办人[4][9][12] - 傅鹏翔、梁智喻、张弤、李俊灏为项目组其他成员，梁智喻自2016年从事投行业务，李俊灏有4年以上投行业务经验[13][14] 财务数据 - 公司注册资本22,785.42万元，2025年9月30日资产总计133,070.52万元，负债合计46,977.20万元，所有者权益合计86,093.32万元[16][65] - 2025年1 - 9月营业收入108,049.61万元，净利润9,158.40万元[69] - 2025年9月30日流动比率2.57倍，速动比率1.94倍，资产负债率（合并）35.30%[68] - 2022 - 2024年归属于上市公司股东的净利润分别为7580.99万元、12806.48万元和10362.84万元，三年平均可分配利润为10250.10万元[85] - 2022年末、2023年末、2024年末和2025年9月末公司资产负债率分别为28.98%、27.59%、38.47%和35.30%[98] - 2022年、2023年、2024年和2025年1 - 9月公司经营活动产生的现金流量净额分别为20841.41万元、28093.66万元、27551.49万元和27780.44万元[98] 可转债发行 - 本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过37,500.00万元，期限六年，采用每年付息一次方式[18][20][22] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止，初始转股价格不低于相关均价且不得向上修正[27][28] - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案[31] - 有条件赎回条款触发情形为连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）；未转股余额不足3000万元[36] - 有条件回售条款触发情形为最后两个计息年度内，连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格的70%[39] - 本次发行可转债方案有效期为十二个月，不提供担保，募集资金存放于专项账户[60][57][59] 股东情况 - 截至2025年9月30日，前十名股东合计持股102,330,275股，占比44.92%[62] 门店情况 - 截至2025年9月末公司有584家门店，其中直营门店510家，加盟门店74家，拟扩展225家眼镜门店[175][117] - 华南地区直营门店282家，占直营门店总数的55.29%，2022 - 2025年1 - 9月，华南地区营业收入分别占公司营业收入的53.37%、49.70%、49.99%和48.49%[125] 品牌与商标 - 截至2025年9月末，公司拥有13个镜架自有品牌、4个镜片自有品牌[133] - 公司注册证号为1091684号的商标已被撤销，相关行政诉讼正在审理[118] - 公司对第17924728、17924729号商标撤销决定提起行政诉讼获胜诉，撤销了撤销宣告[119] - 公司针对注册证号1091685的商标撤销宣告已起诉，法院未作一审判决[119] 募投项目 - 本次募投项目拟投入四个项目，总投资72,788.31万元，建成后预计年均营业收入31087.20万元，年均利润总额3320.31万元[54][55][56][144] - 本次募投项目新增年折旧摊销金额为1038.92万元至4625.30万元，占公司预计营业收入的比例为0.82%至3.03%，占预计净利润的比例为10.46%至41.22%[148] 市场情况 - 2018 - 2023年全球眼镜产品市场规模从1293亿美元增至1453亿美元，预计2025年达1585亿美元，年均复合增长率2.95%[165] - 2024年中国眼镜零售市场规模约944亿元，预计2027年达1210亿元，2024 - 2027年年均复合增长率约8.6%[166] - 2019 - 2023年中国镜片行业市场规模年均复合增长率约5.5%，零售额从305亿元增至378亿元，预计2027年达535亿元，2023 - 2027年年均复合增长率9.1%[170] 风险提示 - 公司面临市场竞争加剧及经营业绩波动风险，所属零售行业受宏观经济波动影响较大[149][150] - 本次发行可转债存在本息兑付风险，发行尚需取得深交所审核通过及证监会注册批复，存在不确定性[153][154] - 本次发行可能失败或募集资金不足，影响公司经营及项目建设[155] - 本次可转债发行未设立担保，存续期可能增加兑付风险[163]

可转债进展 - 2025年5月14日收到深交所发行可转债审核问询函[1] - 6月3日披露审核问询函回复及申请文件更新内容[1] - 9月9日根据半年报和三季报更新回复及申请文件[2] - 发行需通过深交所审核并获证监会同意注册，结果和时间不确定[2][3]

业绩数据 - 2022 - 2024年度公司营业收入分别为9.62亿元、11.76亿元、12.03亿元，呈增长态势[3] - 2024年公司扣非归母净利润同比下降24.03%[3] - 2022 - 2024年公司毛利率分别为70.84%、69.87%、68.84%[5] - 2024年公司营业收入12.028161亿元，同比增长2.29%，2025年1 - 9月营业收入11.758655亿元，同比增长18.05%[19] - 2024年公司直营零售销售收入占营业收入的比例为70.79%[17] - 2024年眼镜市场规模同比增长7.60%，公司收入同比增长2.29%[35][36][38] - 2024年公司归母净利润下降19.08%[36] - 2025年1 - 9月公司收入同比增长18.05%，归属母公司股东的净利润同比增长7.82%[46] 用户与市场数据 - 2024年中国眼镜零售市场规模为944亿元，公司市场占有率为1.27%[13] - 截至2025年9月末，公司共拥有584家门店，其中直营门店510家[12] - 2024 - 2027年中国眼镜产品市场零售额年均复合增长率预计为8.6%，2027年将达1210亿元[15] 业务结构数据 - 2024年直营零售收入94,403.22万元，线上零售收入16,979.71万元，分销收入8,898.68万元[30][32] - 2024年直营零售成本29,416.7万元，线上零售成本10,016.66万元，分销成本6,620.22万元[30][32] - 2025年1 - 9月直营零售收入76486.21万元，占比70.79%[58] - 2025年1 - 9月自有品牌销售额17,527.31万元，占比35.47%；代理品牌销售额31,880.47万元，占比64.53%[63] 财务指标数据 - 2022 - 2024年公司计入当期损益的供应商返利金额分别为6634.31万元、7970.19万元、9524.67万元，占当期营业收入比例分别为6.89%、6.78%、7.92%[5] - 2022 - 2024年公司销售费用分别为4.13亿元、4.76亿元、5.01亿元，其中线上平台费用分别为3869.67万元、5056.79万元、5123.04万元[5] - 2022 - 2024年末公司存货账面价值分别为1.62亿元、1.74亿元、1.86亿元，占当期总资产比例分别为16.56%、15.55%、14.88%[6] - 2022 - 2024年末公司应收账款账面价值分别为4867.68万元、6434.89万元、7597.93万元，占各期营业收入比例依次为5.06%、5.47%、6.32%[6] 收购与商誉数据 - 公司使用2293.95万元收购汉高信息68%股权，851.58万元认购镜联易购21.2895%股权，2024年末对相关商誉全额计提减值准备[6] - 2023年度镜联易购平台活跃门店数量为432家，2024年度为44家，实现交易额403.10万元，未达承诺业绩目标[163] - 2024年末汉高信息、镜联易购相关资产组需全额计提商誉减值准备，公司2023年末、2024年末分别计提商誉减值530.09万元及1214.16万元，截至报告期末，商誉余额为0元[184][186][187][188] 商标与知识产权数据 - 第17924729号和第17924728号商标所涉行政诉讼公司一审胜诉，第1091684号商标二审判决生效后被撤销，第1091685号商标审查未一审判决[194] - 公司4项作品完成著作权登记，就双马商标相同或近似图样提起4项新注册商标申请，部分正在申请中[196] 未来策略相关 - 公司制定并发布注册商标管理规范，明确职责分工，建立商标全周期管理机制，定期发送内部商标合规指引[200] - 应对供应商返利政策调整风险，公司将深化合作管理、拓展供应商渠道、强化议价能力和发展自有品牌[87][88][89][90]

文章核心观点 - 阿里巴巴发布夸克AI眼镜S1，其6000台预售量是AI硬件领域一个重要的市场信号，标志着智能眼镜作为下一代AI入口的竞赛正式开始 [1] - 智能眼镜的核心价值在于通过第一视角获取连续的“生活数据”，为AI理解现实世界、演化为“超级智能”提供关键燃料，这比手机获取的“摆拍数据”更具价值 [4][5][6][7][9] - 阿里巴巴通过夸克S1整合其生态（如高德、淘宝、支付宝），使AI首次具备了真正的“行动力”，能够理解用户意图并自动执行任务，将入口从手机APP图标转变为眼睛看到的世界 [11][12][13][14][15] - 行业拐点已至，全球科技巨头（如Meta、OpenAI、苹果）的动向表明市场已不再怀疑智能眼镜的入口地位，竞争焦点转向规模化、供应链沉淀和数据资源掌控 [16] - 智能眼镜赛道预计将迎来爆发式增长，全球年复合增长率预测高达55.6%，其供应链在微型光学、超低功耗芯片等领域壁垒高，投资“卖铲子”的底层技术公司是稳健方向 [19][21][24][25] - 夸克S1的工程能力（如可换电设计、0.6秒极速抓拍、第一视角AI适配）解决了行业长期痛点，构成了产品的核心竞争壁垒 [28][29][30][31] - 未来的入口竞争关键在于让AI融入人的自然生活节奏，智能眼镜因其位于人类最自然的感知位置而具有战略重要性，夸克S1是阿里巴巴争夺AI时代入口的关键布局 [37][38][39][40] 从“看手机”到“看世界”：阿里放出的那张大牌 - 过去十多年，用户被束缚在手机屏幕中，需要配合手机进行操作 [3] - 阿里巴巴旨在让AI成为理解情境、随时行动的助理，这要求AI必须能“看到”用户看到的世界 [4] - 眼镜能获取用户沉浸其中的连续“生活数据”，这与手机获取的瞬间“摆拍数据”有本质区别，对于大模型训练而言，前者意味着智慧，后者仅是知识 [7][8][9] - 夸克S1的意义在于为AI开启了理解现实世界的窗户，掌握实时多模态数据是训练下一代“超级智能”的关键 [9][10] 当第一视角遇上阿里生态：AI第一次拥有了真正的“行动力” - 用户对S1的惊喜主要来自其能“替你做决策、替你执行”的能力 [11] - 具体应用场景包括：询问餐厅评价后自动过滤有用信息、语音指令自动取号、饭后说“回家”自动调用高德路线和打车、逛街时自动识别商品并比价 [12][13][14][15] - 实现这一切的关键是阿里生态的联动能力：高德提供位置出行、淘宝提供商品比价、支付宝负责支付生活服务 [15] - 第一视角让AI理解用户意图，阿里生态让AI完成执行，整个链路无需切换应用，AI入口从APP图标变为眼睛看到的世界 [15] 行业拐点已至：智能眼镜的下一场爆发不是“酷”，而是“规模化” - 夸克S1的6000台预售让行业确信智能眼镜路线可行 [16] - 过去供应链因技术难、用户不买账、成本高而兴致缺缺，但2024-2025年的全球趋势改变了这一局面 [16] - 关键行业动向包括：Meta与Ray-Ban合作将智能眼镜卖成潮流品、OpenAI明确未来交互将向眼镜耳机迁移、苹果Vision Pro加速向“日用轻量化”压缩、国内厂商纷纷涌入轻量智能眼镜方向 [16] - 市场共识已形成，竞争焦点转向谁先实现规模化、沉淀供应链、掌握下一代数据资源，夸克S1旨在锁定“下一代入口生态位” [16] 爆发式增长的千亿赛道：卖硬件不如卖“铲子” - 智能眼镜当前全球年复合增长率预测高达55.6%，增速“恐怖” [19][20] - 智能眼镜有望成为能连续推出爆款、更新周期比手机更短的设备品类 [21] - 其供应链壁垒远高于手机，主要集中在五大硬科技领域：微型光学、超低功耗芯片、高能量密度微型电池、高带宽无线模组、轻量结构件材料 [21][22] - 夸克S1虽量不大，但已点燃供应链预期，目前已有十几家核心企业受益，订单正在增长 [23][24] - 投资逻辑指向为智能眼镜入口供货的“卖铲子公司”，其生意稳健 [25] - 文章列出了A股核心受益产业链环节及代表公司，包括代工/整机制造、主控芯片/SoC、光学显示模组、精密结构件/ODM、视觉与感知、终端门店等 [26] 工程能力是S1成立的底气：不是喊口号能做出来的 - S1解决了智能眼镜行业长期的关键难题，构成了其底层竞争力 [28][31] - **续航突破**：采用可换电设计，首次真正实现“全天可用”，如同当年手机电池从一体式回到可拆卸，但目的是提升体验 [28] - **抓拍速度**：实现0.6秒极速抓拍，将使用流程从“掏手机→解锁→打开相机→对焦→拍照”简化为“看见→按键”，推动产品从“玩具”变为“工具” [29] - **第一视角AI适配**：本质是“给AI装眼睛”，涉及实时识别、低延迟推理、多模态融合、场景理解等复杂系统，传统消费电子厂商难以快速跟进 [30] - 在入口竞争中，核心竞争力是工程“壁垒”而非营销“噱头” [32] 抬头看一眼：入口的时代已经改变 - 智能手机不会消失，但“入口”会发生变化 [35][36] - 智能眼镜的战略重要性在于其位于人类最自然的感知位置，人类习惯用“看”而非“点”来理解世界 [37][38] - 所有科技巨头都将智能眼镜置于长期战略位置，入口大战的核心是让AI更快融入“人的生活节奏” [38][39] - 夸克S1是阿里巴巴最具战略意义的产品之一，是其向AI时代重新争夺入口的集结号，预售只是热身，行业大爆发尚未到来 [40] - 未来入口的方向已清晰：在于人们自然的抬头动作中，而非手机屏幕里 [41]