报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策且贸易战缓和，预期国内需求降低、去产能计划冲击市场，以高位震荡思路看待 [2] 各部分总结 每日观点 - 基本面钢厂铁水产量减少、本月到港水平降低、总体供需宽松、港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策且贸易战缓和，判断为中性 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价825，基差49；日照港巴混现货折合盘面价846，基差70，现货升水期货，判断为偏多 [2] - 库存上港口库存15272.93万吨，环比增加、同比减少，判断为中性 [2] - 盘面价格在20日线下方且20日线向下，判断为偏空 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净多、空翻多，判断为偏多 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面呈中性，钢厂铁水产量减少、供应端本月到港水平降低、总体供需宽松、港口库存减少、市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和 [2] - 基差方面偏多，日照港PB粉现货折合盘面价848，基差48；日照港巴混现货折合盘面价866，基差66，现货升水期货 [2] - 库存呈中性，港口库存15272.93万吨，环比增加，同比减少 [2] - 盘面偏多，价格在20日线上方，20日线走平 [2] - 主力持仓偏多，铁矿主力持仓净多，多减 [2] - 预期为国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [7] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [14] - 铁矿石发运量 [16] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [18] - 铁矿石到港量与疏港量 [20] - 铁矿石日均消耗量 [23] - 钢铁企业生产情况 [25] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场或出台粗钢压减政策且贸易战缓和 ，国内需求降低、去产能计划冲击市场，预期高位震荡 [2] 各方面情况总结 基本面情况 - 钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少 [2] 基差情况 - 日照港PB粉现货折合盘面价845，基差41；日照港巴混现货折合盘面价864，基差60，现货升水期货 [2] 库存情况 - 港口库存15109.49万吨，环比增加，同比减少 [2] 盘面情况 - 价格在20日线上方，20日线走平 [2] 主力持仓情况 - 铁矿主力持仓净多，多增 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位、港口库存减少、进口亏损、下游钢材价格上涨且高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加、终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石基本面总体供需宽松，虽港口库存减少但钢厂铁水产量开始减少且供应端本月到港水平降低，市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和；基差显示现货升水期货；港口库存环比增加、同比减少；价格在20日线上方且20日线向下；主力持仓净多且多增；预期国内需求降低、去产能计划冲击市场，呈高位震荡格局[2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，判断为中性[2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价839，基差46；日照港巴混现货折合盘面价857，基差64，现货升水期货，判断为偏多[2] - 库存：港口库存15109.49万吨，环比增加，同比减少，判断为中性[2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向下，判断为中性[2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增，判断为偏多[2] - 预期：国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 利多因素 - 铁水产量保持高位[6] - 港口库存减少[6] - 进口亏损[6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强[6] 利空因素 - 后期发货量增加[6] - 终端需求依旧弱势[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和 ，基差显示现货升水期货，港口库存环比增加、同比减少，价格在20日线上方且20日线向下，主力持仓净多但多减，国内需求降低，去产能计划冲击市场，预期高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，判断为中性 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价836，基差49；日照港巴混现货折合盘面价854，基差67，现货升水期货，判断为偏多 [2] - 库存港口库存15109.49万吨，环比增加，同比减少，判断为中性 [2] - 盘面价格在20日线上方，20日线向下，判断为中性 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净多，多减，判断为偏多 [2] - 预期国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 相关指标 - 涉及铁矿石港口现货价格、期现基差、进口利润、发运量、港口库存与钢厂库存、到港量与疏港量、日均消耗量、钢铁企业生产情况、港口日均成交与钢厂日均铁水等指标，但未给出具体总结内容 [7][12][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策且贸易战缓和，预期国内需求降低、去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，判断为中性 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价820，基差47；日照港巴混现货折合盘面价833，基差59，现货升水期货，判断为偏多 [2] - 库存：港口库存14641.08万吨，环比增加、同比减少，判断为中性 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，判断为偏空 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增，判断为偏多 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策、贸易战缓和，国内需求降低、去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，整体情况中性[2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价817，基差40；日照港巴混现货折合盘面价833，基差56，现货升水期货，情况偏多[2] - 库存：港口库存14641.08万吨，环比增加、同比减少，情况中性[2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，情况偏空[2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净多，多减，情况偏多[2] - 预期：国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路[2] 利多因素 - 铁水产量保持高位[6] - 港口库存减少[6] - 进口亏损[6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强[6] 利空因素 - 后期发货量增加[6] - 终端需求依旧弱势[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量开始减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；日照港PB粉和巴混现货升水期货；港口库存环比增加、同比减少；价格在20日线上方且20日线向上；铁矿主力持仓净多且多增；国内需求降低，去产能计划冲击市场，预计高位震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面为总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，评级中性 [2] - 基差方面，日照港PB粉和巴混现货升水期货，评级偏多 [2] - 库存是港口库存环比增加、同比减少，评级中性 [2] - 盘面表现为价格在20日线上方且20日线向上，评级偏多 [2] - 主力持仓情况是铁矿主力持仓净多且多增，评级偏多 [2] - 预期是国内需求降低，去产能计划冲击市场，持高位震荡思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月铁矿石钢厂需求偏强，日均铁水产量维持高位，终端用钢需求环比走弱，10月铁矿需求面临考验，铁水产量可能高位小幅回落 [3][42] - 9月铁矿石海外发运环比减少，处于近年高位，9月到港量环比回升，10月进口矿供应主流平稳，发运与到港均环比减少、同比增加 [3][42] - 未来一个月宏观因素或主导市场走势，供需驱动不强、宏观有支撑，预计铁矿震荡走势，关注区间700 - 890元/吨 [3][43] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 9月铁矿石呈现高位震荡、节前转弱走势，上旬反弹、中旬震荡、下旬走弱，10月终端需求压力不减，铁矿供需矛盾增加 [8] - 9月全球发运量周均3194万吨、环比+2%，45港库存去化至1.38亿吨，铁水产量维持240万吨/日高位，钢厂盈利率由62.2%降至58% [8] - 截至9月底62%普氏指数跌0.1%至103.45美元/吨，PB粉现货跌1元至778元/湿吨，高低品价差走弱，01 - 05合约价差在20 - 25元/吨区间窄幅波动 [8] 基本面分析 需求高位调整，韧性面临考验 - 9月钢厂需求偏强、终端偏弱，钢厂盈利率同比增加，铁水产量维持高位，终端用钢需求环比走弱 [12] - 10月铁矿需求面临考验，终端疲软或传导至钢厂，铁水产量可能高位小幅回落 [12] - 海外方面，美联储降息预期增强，主要铁矿石进口国粗钢生产不佳，全球粗钢产量有变化 [13] 供给：海外发运处于高位 - 1 - 8月中国进口铁矿石同比下降，四国进口合计7.03亿吨、占比87.6% [17] - 9月海外发运环比减少、处于近年高位，巴西和澳洲发运有变化，非主流进口有增减，到港量环比回升、处于近年高位 [18] - 10月进口矿供应主流平稳，发运与到港均环比减少、同比增加 [18] 铁矿石港口库存 - 截至10月初，45港铁矿石总库存环比增加、同比减少，澳矿和巴西矿库存有变化，库存结构各类型有增减 [21] - 四季度港口库存或延续累库趋势 [21] 钢厂库存情况 - 9月钢厂主动补库，厂内库存大幅增加，国庆假期前集中补库，节后补库驱动减弱，库存快速回落 [34] 国内矿山生产情况 - 1 - 8月全国内矿原矿产量累计同比下滑，国内矿山开工率偏低，各区域有减产情况 [35][38] - 9月底内矿矿山库存环比下降，全年产量预计下降，短期内供应偏紧格局难扭转 [38] 海运费情况 - 9月BDI指数表现偏强、10月走弱，澳大利亚和巴西至青岛航线运价有变化，海运市场情绪随钢厂补库情况波动 [39] 行情展望 - 9月需求钢厂强、终端弱，10月需求面临考验，铁水产量可能高位小幅回落，9月供应海外发运减少、到港量回升，10月供应平稳、发运与到港环比减少、同比增加 [42] - 未来一个月宏观因素或主导市场，预计铁矿震荡走势，关注区间700 - 890元/吨，短期关注中美关税政策干扰 [43]

大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号： Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 铁矿石早报（2025-10-13） 铁矿石： 1、基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场 将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；中性 2、基差：日照港PB粉现货折合盘面价833，基差38；日照港巴混现货折合盘面价848，基差53，现货升水期 货；偏多 3、库存：港口库存14641.08万吨，环比增加，同比减少；中性 4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性 5、主力持仓：铁矿主力持仓净多，多增；偏多 6、预期：国内需求降低，去产能的计划冲击市场，高位震荡思路 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 每日观点 利多： 利空： 1.铁水产量保持高位。 2.港口库存减少。 3.进口亏损 4.下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 1. 后期 ...