报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，市场将出台粗钢压减政策且贸易战缓和，预期国内需求降低、去产能计划冲击市场，维持高位震荡思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量减少，本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，整体情况为中性 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价824，基差21；日照港巴混现货折合盘面价825，基差23，现货升水期货，情况偏多 [2] - 库存：港口库存14395.68万吨，环比增加、同比减少，情况中性 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，情况偏多 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增，情况偏空 [2] - 预期：国内需求降低，去产能计划冲击市场，维持高位震荡思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和；基差显示现货升水期货；港口库存环比增加、同比减少；价格在20日线上方且20日线向上，但主力持仓净空且空增；国内需求降低，去产能计划冲击市场，预期震荡偏多 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，总体供需宽松，港口库存减少，市场将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，判断为中性 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价827，基差4；青岛港超特粉现货折合盘面价887，基差64，现货升水期货，判断为中性 [2] - 库存：港口库存14381.51万吨，环比增加，同比减少，判断为中性 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，判断为偏多 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净空，空增，判断为偏空 [2] - 预期：国内需求降低，去产能的计划冲击市场，震荡偏多思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨，高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6] 其他关注指标 - 铁矿石港口现货价格 [8] - 铁矿石期现基差 [12] - 铁矿石进口利润 [14] - 铁矿石发运量 [17] - 铁矿石港口库存与钢厂库存 [20] - 铁矿石到港量与疏港量 [25] - 铁矿石日均消耗量 [28] - 钢铁企业生产情况 [31] - 铁矿石港口日均成交与钢厂日均铁水 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂铁水产量减少供应端到港水平降低总体供需宽松港口库存减少市场传言将出台粗钢压减政策贸易战缓和；基差显示现货升水期货；盘面价格在20日线上方且20日线向上；主力持仓净空且空减；国内需求降低去产能计划冲击市场预期震荡偏多思路[2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松港口库存减少市场传言将出台粗钢压减政策贸易战缓和为中性 [2] - 基差现货升水期货为中性 [2] - 库存港口库存环比增加同比减少为中性 [2] - 盘面价格在20日线上方20日线向上为偏多 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空且空减为偏空 [2] - 预期国内需求降低去产能计划冲击市场震荡偏多思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [6] - 港口库存减少 [6] - 进口亏损 [6] - 下游钢材价格上涨高价原料承受能力强 [6] 利空因素 - 后期发货量增加 [6] - 终端需求依旧弱势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，国内宏观预期增强，市场或交易强现实与强预期，外矿发运减弱、到港量高位回落使库存趋向去化，需求维持高位，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注政治局会议政策增量 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 市场接受特朗普TACO交易，中美关税影响边际减弱，美联储降息预期升温，市场风险偏好积极，提振大宗商品估值；国内货币、财政政策提前发力，存量政策托底，增量政策预期强，宏观面对铁矿石价格有积极作用，短期宏观预期主导价格走势，叠加基本面预期扭转，宏观面与基本面共振 [2] 供应方面 - 近期外矿发运进入阶段性回落周期，澳洲BHP、FMG矿山7月上旬检修，巴西发运中位偏高水平；短期到港量预计高位回落，近端供给压力减弱，但外盘价格回升至100美金/吨，若持续高位或刺激非主流矿供应增加 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量止降回升，本期日均铁水产量242.44（环比+2.63），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程深度亏损、铁水性价比高，预计短期铁矿石需求有韧性，国内高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗增加，库存下降，价格上涨使钢厂补库预期偏强；到港量高位回落，疏港量与铁水量回升，本期港口库存微幅增加，预计后期库存趋于平稳或小幅下滑 [2] 价格 - 价格震荡偏强运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实与强预期，外矿发运减弱、到港量短期高位回落致库存去化，需求维持相对高位，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，后期关注铁水是否超预期回升及政治局会议政策增量 [3] - i2509合约价格区间760元/吨 - 790元/吨，外盘FE08合约价格区间99 - 105美金/吨 [3] 报告各部分总结 逻辑 - 力拓二季度产量同比+5.36%，销量同比 - 0.53%，发运完成度偏低，完成全年目标下限值预期不变，较年初发运量预期下修 [1] - 市场接受特朗普TACO交易，中美关税影响边际减弱，美联储降息预期升温，市场风险偏好趋向积极，提振大宗商品估值水平；国内货币、财政政策提前发力，存量政策托底，增量政策预期强，宏观面对铁矿石价格有积极作用 [1] 供应方面 - 外矿发运进入阶段性回落周期，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量后7月上旬检修，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量预计高位回落，近端供给压力减弱，但外盘价格回升至100美金/吨，若持续高位或刺激非主流矿供应增加 [1] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回落，本期日均铁水产量239.81（环比 - 1.04），但钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程全面深度亏损、铁水性价比高，预计短期铁矿石需求有韧性，需求小幅回落对价格影响偏弱 [1] 库存方面 - 铁矿石价格上涨，钢厂进口矿库存环比回升；到港量环比回落，港口库存连续两周下滑，预计后期库存小幅累积，累库压力偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际宏观不确定性减弱、风险偏好上升，短期国内宏观预期增强，市场或交易强现实+强预期，外矿发运减弱且到港量短期高位回落致库存去化，需求维持相对高位，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行，关注铁水是否超预期回升及政治局会议政策增量 [3] - 价格区间震荡偏强运行，i2509合约价格区间760元/吨 - 790元/吨，外盘FE08合约价格区间99 - 105美金/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日市场小幅回落，房地产政策增量预期落空，但上半年经济数据良好、经济韧性强，市场接受特朗普TACO交易，中美关税影响减弱，美联储降息预期升温提振大宗商品估值，国内货币财政政策发力，宏观面对铁矿石价格有积极作用 [3] 供应方面 - 外矿发运进入阶段性回落周期，澳洲BHP、FMG矿山7月上旬检修，巴西发运中位偏高水平，短期到港量预计高位回落，近端供给压力减弱，外盘价格回升至100美金/吨，持续高位或刺激非主流矿供应增加 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回落，本期日均铁水产量239.81（环比 - 1.04），钢厂盈利率和高炉利润可观，短流程亏损、铁水性价比高，预计短期铁矿石需求有韧性，需求小幅回落对价格影响偏弱 [3] 库存方面 - 铁矿石价格上涨，钢厂补库，进口矿库存环比回升，到港量环比回落，港口库存连续两周下滑，预计后期库存小幅累积，累库压力偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面总体供需宽松，港口库存减少，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，预期国内需求降低、发货量减少、有去产能计划冲击市场，建议震荡偏多思路操作 [2] 根据相关目录总结 每日观点 - 基本面总体供需宽松，钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平有所降低，港口库存减少，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，评级为中性 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价787，基差23；青岛港超特粉现货折合盘面价855，基差91，现货升水期货，评级为中性 [2] - 库存方面，港口库存14485.9万吨，环比增加，同比减少，评级为中性 [2] - 盘面价格在20日线上方，20日线向上，评级为偏多 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空，空减，评级为偏空 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石基本面总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，预期国内需求降低、进口增加、有去产能计划冲击市场，以震荡偏多思路看待 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：钢厂铁水产量开始减少，供应端本月到港水平继续将保持偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，偏空 [2] - 基差：日照港PB粉现货折合盘面价773，基差10；青岛港超特粉现货折合盘面价844，基差80，现货升水期货，中性 [2] - 库存：港口库存14485.9万吨，环比增加，同比减少，中性 [2] - 盘面：价格在20日线上方，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：铁矿主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期：国内需求降低，进口增加，国内有去产能的计划冲击市场，震荡偏多思路 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石总体供需宽松，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，预期国内需求降低、进口增加，持震荡偏空思路 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价744，基差35；青岛港超特粉现货折合盘面价824，基差115，现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存14480.23万吨，环比增加，同比减少，中性 [2] - 盘面价格在20日线上方，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空，空增，偏空 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

钢材市场展望 - 下半年钢材内需依赖政策 预计钢价先抑后扬 [1] - 地产用钢下行 城市更新仅能部分弥补需求减量 房建用钢周期性下行 [1] - 基建用钢环比或好转 但缺乏想象空间 [1] - 制造业部分板块走弱 需"两新"政策支撑 [1] - 直接出口维持高位 但对钢价驱动有限 [1] - 供给端产量预计窄幅波动 粗钢压减仍有扰动 [1] 铁矿石供需 - 2025年全球铁矿石发运量预计增加1370万吨 [1] - 全年外矿到港量同比减1500-2000万吨 [1] - 乐观假设下 三季度平均铁水239万吨/天 四季度季节性下降至228万吨/天 [1] - 悲观假设下 四季度粗钢压减1000-2000万吨 累库压力明显增加 [1] 焦炭市场 - 短期铁水刚需支撑仍存 中长期成材终端需求承压 [1] - 焦炭仍有提降空间 盘面有下行压力 [1] - 需关注钢厂生产节奏和炼焦成本 [1] 焦煤市场 - 煤矿利润尚可 供应压力仍存 [1] - 短期铁水刚需支撑 长期国内钢材终端需求承压 [1] - 进口高位持稳 盘面价格有下行压力 [1] - 需关注煤矿安监等因素 [1] 硅锰市场 - 成本拖累持续 控产难以持续 [1] - 终端用钢需求淡季深入 供需缺口将回补 去库难度增加 [1] - 下半年旺季去库或好转 价格中枢或下移 [1] - 需关注主产区控产动向 [1] 硅铁市场 - 钢材产量下滑导致库存消化难度加大 [1] - 旺季去库进程有望加速 估值有修复空间但反弹高度有限 [1] - 需关注厂家端控产情况 [1]