报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价震荡走高，日涨幅0.13%，量仓收缩，供应压力增加、需求偏弱，基本面季节性弱势，成本有支撑，预计低位震荡，关注库存变化 [5] - 热轧卷板主力期价震荡走高，日涨幅0.18%，量缩仓增，供需两端高位，基本面弱势，成本有支撑，预计震荡运行，谨防需求走弱激化矛盾，关注需求表现 [5] - 铁矿石主力期价震荡，日跌幅0.32%，量仓收缩，海外供应企稳、库存高企，需求偏弱，基本面不佳，预计承压偏弱震荡，关注钢厂补库情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 1月全国家电以旧换新、数码和智能产品购新补贴超1500万台，销售额近590亿元，32个地区启动政策，19个地区印发细则，家电以旧换新681.3万台带动销售297.1亿元，数码和智能产品购新911.5万件带动销售292.1亿元 [7] - 2026年1月重卡市场批发走强、零售走弱，销售10万辆左右，环比基本持平，同比增长约39% [8] - 2025年12月各品种钢铁原料采购成本环比变化不大，1 - 12月同比降幅大，燃料类降幅大于原料类，12月加权平均采购成本环比增加0.09%，1 - 12月累计平均采购成本同比下降27.32% [9] 现货市场 - 螺纹钢上海3200元、天津3160元、全国均价3308元；热卷上海3270元、天津3160元、全国均价3292元；唐山钢坯2920元；张家港重废2160元；卷螺价差70元，螺废价差1040元 [10] - PB粉（山东港口）776元，唐山铁精粉772元，澳洲海运费8.89元、巴西25.21元，SGX掉期（当月）101.75元，铁矿石价格指数（61%FE，CFR）102元 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3110元，涨跌幅0.13%，成交量614090，持仓量1798227 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价3274元，涨跌幅0.18%，成交量285185，持仓量1482712 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价781.5元，涨跌幅 - 0.32%，成交量240530，持仓量515657 [14] 相关图表 - 展示钢材库存、铁矿石库存、钢厂生产情况等相关图表，包括螺纹钢、热轧卷板库存周度变化和总量，全国45港、247家钢厂、国内矿山铁矿石库存，247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，全国94家独立电炉钢厂开工率和盈利情况等图表 [16][24][32] 后市研判 - 螺纹钢供需格局走弱，供应高位平稳，春节临近或减量，需求延续走弱，基本面季节性弱势，成本有支撑，预计低位震荡，关注库存变化 [40] - 热轧卷板供需两端有变化，供应压力未退，需求韧性尚可但需谨防矛盾累积，基本面弱势，成本有支撑，预计震荡运行，关注需求表现 [40] - 铁矿石供需格局变化不大，需求延续偏弱，供应压力未退，基本面不佳，预计承压偏弱震荡，关注钢厂补库情况 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石基本面表现偏弱，矿价承压运行，预计维持震荡运行态势，需关注钢厂补库情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏强，整体震荡运行，核心逻辑是基本面表现偏弱，矿价承压 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局弱势未改，库存持续攀升，钢厂生产弱稳，淡季钢市矛盾累积，矿石需求偏弱，节前钢厂补库利好效应不强 [3] - 国内港口到货持续回落，但矿商发运回升，按船期推算后续到货减量有限，内矿供应回升，叠加高库存，供应压力尚存 [3] - 矿石供应收缩有限，需求弱势运行，叠加高库存压力，基本面偏弱，商品偏暖情绪为相对利好 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前铁矿基本面边际转强 供应端澳巴19港发运连续两周回落 上周发运量下滑369.1万吨至2164.1万吨 到港量上周环比减少260.3万吨至2659.7万吨 预计后续将逐步回落 需求端上周五大材总产量再度小幅回升 连续三周增长 日均铁水产量经连续3周增长后小幅回落至228.01万吨 同比增加3.5万吨 铁矿需求仍有韧性 库存方面 本周钢厂进入节前补库阶段 库存可用天数环比增加2天至21天 预计补库持续到春节前一周 能提振矿价 消息面 必和必拓部分交易接受低价致期货盘面价格下跌 考虑基本面转强和补库需求 预计矿价回落后有反弹可能 但港口高库存带来压制 上方空间有限 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 - **期货行情回顾**：1月22日 铁矿石期货主力2605合约震荡运行 开盘后窄幅震荡 收报786.5元/吨 涨0.06% [7] - **现货市场动态与技术面走势**：1月22日 主要铁矿石外盘报价和青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平 铁矿石2605合约日线KDJ指标走势分化 K值、D值下行 J值回升 日线MACD指标绿柱连续3个交易日放大 [9] - **后市展望**：目前铁矿基本面边际转强 春节前补库需求支撑矿价 预计回落后有反弹可能 但港口高库存带来压制 上方空间有限 [10][11] 行业要闻 - 2026年1月23日 中国人民银行将开展9000亿元1年期MLF操作 [12] - 2025年中国企业对外投资健康平稳有序发展 截至年底境外设企超5万家 遍布190个国家和地区 对外投资存量连续9年世界前三 2025年对外直接投资1743.8亿美元 比去年增长7.1% 稳居世界前列 中国企业年均解决超200万个就业岗位 出资建设大批设施 [12] 数据概览 - 报告展示青岛港主要铁矿石品种价格、价差、基差 巴西与澳洲铁矿石发货量 45个港口铁矿石到货量 国内矿山产能利用率 主要港口铁矿石成交量 钢厂铁矿石库存可用天数 进口矿烧结粉矿库存 港口铁矿石库存与疏港量 样本钢厂不含税铁水成本 高炉与电炉开工率及产能利用率 全国日均铁水产量 钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表 数据均来源于Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][21]

消息面数据 - 2026年1月5日至11日期间，澳大利亚与巴西七个主要港口的铁矿石库存总量为1255.2万吨，环比增加96.9万吨，库存持续上行 [1] - 2026年1月第2周的6个工作日内，巴西铁矿石装运量为1046.1万吨，去年同期为3089.02万吨，日均装运量为174.35万吨/日，较去年1月的140.41万吨/日增加24.17% [1] - 大连商品交易所近日发布公告，就调整铁矿石交割质量标准中检验方法引用标准公开征求意见 [1] 机构观点：新世纪期货 - 市场情绪和资金面主导黑色系商品价格大幅上涨后高位回调 [3] - 一季度澳大利亚和巴西主产区进入季节性天气敏感期，可能导致铁矿石发运出现阶段性收缩 [3] - 铁水产量阶段性底部回升，1月钢厂存在复产预期，冬储补库刚需逐步升温，需求边际有增量预期，为铁矿石价格提供短期支撑 [3] - 得益于钢厂补库以及政策利好预期，铁矿石价格强势拉涨并突破前高平台，预计铁矿石价格将震荡偏强运行 [3] - 需关注钢厂补库的实际落地力度以及天气对铁矿石发运的实际影响 [3] 机构观点：金信期货 - 随着西芒杜项目投产，铁矿石供应宽松预期进一步发酵 [4] - 需求端方面，终端需求除出口尚有余温外，地产与基建领域仍在寻底，内需支撑偏弱 [4] - 技术面上，铁矿石价格在突破后回调，但低多操作思路暂且保持不变 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期和日内震荡偏强，中期震荡，关注MA5一线支撑，因商品情绪偏暖，矿价高位运行 [2] - 铁矿石供需格局持续走弱，基本面无实质性好转，上行驱动不强，后续走势维持高位震荡，需关注钢厂补库情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期为震荡偏强，中期为震荡，日内为震荡偏强，观点参考为关注MA5一线支撑，核心逻辑为商品情绪偏暖，矿价高位运行 [2] - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价，当日日盘收盘价为终点价计算涨跌幅度；跌幅大于1%为弱势，0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势，震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局持续走弱，港存高位累库，钢厂虽复产，终端消耗低位回升，但盈利改善有限，淡季钢市难承接大幅提产，需求改善空间受限，利好是节前钢厂补库 [3] - 国内港口到货持续回升，矿商发运弱稳运行，均处相对高位，海外矿石供应积极，内矿供应也在恢复，矿石供应维持高位 [3] - 得益于偏暖商品情绪，矿价高位运行，但供应偏高、需求改善受限，后续维持高位震荡，关注钢厂补库情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场情况 - 澳洲主流品种中，纽曼粉最新价格798元，日变化 -7元，周变化4元；PB粉最新价格806元，日变化 -2元，周变化9元；麦克粉最新价格808元，日变化 -2元，周变化13元等 [1] - 巴西主流品种中，巴混最新价格852元，日变化 -6元，周变化19元；巴粗IOC6最新价格770元，日变化 -2元，周变化9元等 [1] - 其他非主流品种中，乌克兰精粉最新价格884元，日变化6元，周变化11元；61%印粉最新价格748元，日变化 -2元，周变化9元等 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价格976元，日变化 -6元，周变化 -6元 [1] 期货市场情况 - 大商所合约方面，i2601最新价格814.5元，日变化9.5元，周变化13.0元；i2605最新价格797.0元，日变化7.5元，周变化14.0元；i2609最新价格775.0元，日变化6.5元，周变化14.0元 [1] - 新交所合约方面，FE01最新价格105.55，日变化0.20，周变化0.88；FE05最新价格104.26，日变化0.24，周变化1.24；FE09最新价格102.31，日变化0.26，周变化1.29 [1] 其他指标情况 - 普氏61指数最新105.5，日变化 -3.00，周变化 -1.80 [1] - 各品种进口利润方面，纽曼粉为14.42，麦克粉为49.11，金布巴为44.36等 [1] - 月间价差方面，i2601 - i2605为 -39.5，日变化15.4，周变化2.4；i2605 - i2609为17.5，日变化32.9，周变化4.4等 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体高位震荡，因利多因素未退，矿价高位运行 [1] - 铁矿石得益于现货结构性矛盾和节前补库预期高位偏强运行，但需求走弱供应维持高位，基本面持续走弱，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，需关注钢厂补库情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为高位震荡，核心逻辑是利多因素未退，矿价高位运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局持续走弱，港存高位攀升，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗低位运行，钢厂盈利状况改善有限，继续承压矿价，利好是节前补库预期 [2] - 国内港口到货小幅回落，矿商发运再创年内单周新高，年末海外矿石供应积极，内矿供应季节性走弱，整体矿石供应维持高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石多空因素博弈，矿价将宽幅震荡运行，短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱 [2] - 铁矿石需求走弱供应维持高位，基本面表现偏弱，矿价承压，但现货结构性矛盾尚存且节前有补库预期，下行有阻力，预计延续高位震荡，需关注钢厂补库情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为宽幅震荡，核心逻辑是多空因素博弈，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局走弱，港存攀升，钢厂生产趋稳，终端消耗弱稳，钢厂盈利改善有限，需求弱势难改，利好是节前补库 [4] - 国内港口到货和矿商发运环比下降但处年内高位，海外供应积极，即便内矿收缩整体供应仍维持高位 [4] - 铁矿石需求走弱供应高位，基本面偏弱，矿价承压，但现货有结构性矛盾且节前有补库预期，下行有阻力，预计矿价延续高位震荡，关注钢厂补库情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铁矿石价格小幅反弹，整体价格运行维持区间震荡，后续交易重点在于钢厂补库预期以及铁水下降空间；供应端年末两大矿山冲量对供应仍有支撑，但后续发运淡旺季切换下，铁矿供应边际增量有限；需求端铁水产量环比继续下行，整体水平降至历史偏低位，后续热卷库存消化及淡季需求韧性决定铁水下方空间，结合现阶段热卷库存以及历年同期库销比测算，铁水下降空间相对有限；库存层面预计到港量维持中性偏高水平，叠加疏港下滑，铁矿将维持累库格局，但边际累库空间较前期减少，后续BHP谈判结果将决定何时交易高库存矛盾；展望后市关键在于BHP谈判情况、铁水走势以及钢厂补库预期，短期铁矿供需矛盾难以形成趋势性下跌，价格上方存在高库存明显压制，预计整体维持区间震荡判断，区间参考730 - 820，单边上建议05合约区间操作为主，800左右可试空，还可逢高空05合约、多成材空铁矿、进行铁矿1 - 5正套[3] 根据相关目录分别进行总结 价格和价差 - 现货价格方面，各品种矿粉本周价格较上周均有不同程度上涨，普指Fe62%指数从105.20美元/吨涨至108.35美元/吨[7] - 品种基差展示了不同品种05合约基差情况，还给出了各品种包括质量升贴水、品牌升贴水等在内的升贴水、现货价格、仓单成本及基差数据[16][23] - 价差方面展示了PB粉与金布巴粉、超特粉等的价差走势，以及铁矿不同合约间的月间价差走势，还呈现了铁矿石09、05合约持仓情况[24][38][41] - 现货及远期成交部分展示了铁矿港口现货成交 - MA5、铁矿石远期成交 - MA5情况，以及PB粉、麦克粉即期进口利润情况[31][35] 供应 - 全球发运：本期全球发运继续冲量，增量集中在澳洲及巴西，全球发运量3593万吨，环比增加224万吨，澳巴发运量2889万吨，环比增加333万吨，四大矿山发运量2384万吨，环比增加189万吨，其他非主流国家发运703万吨，环比减少109万吨[3][54] - 四大矿山发运：力拓至中国609万吨，环比减少20万吨；必和必拓至中国472万吨，环比增加83万吨；淡水河谷682万吨，环比增加204万吨；FMG至中国339万吨，环比减少24万吨[56] - 澳巴海运费：西澳 - 青岛运费本周为10.4美元/吨，环比降0.5美元/吨；巴西图巴朗 - 青岛运费本周为24.3美元/吨，环比涨1.5美元/吨[64] - 到港量概况：45港到港量2723万吨，环比增加243万吨；47港到港量2928万吨，环比增加359万吨[71] - 进口量：2025年1 - 10月全国进口总量103003万吨，同比增804万吨，增幅1%，其中澳巴矿进口量84828万吨，同比增1313万吨，增幅2%，非主流矿进口总量18175万吨，同比降509万吨，降幅3%[84] - 国产精粉产销：186家矿企铁精粉产量44.8万吨，环比降0.6万吨；126家矿企铁精粉产量37.7万吨，环比降0.3万吨，还展示了不同地区126家矿企铁精粉产量情况[95][102] 需求 - 247家钢企日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨；高炉产能利用率84.93%，环比降0.99个百分点；高炉开工率78.47%，环比降0.16个百分点；盈利率35.93%，环比持平[110] - 入炉配比方面，烧结矿入炉比73.61%，环比降0.13个百分点；球团矿入炉比15.29%，环比升0.07个百分点[127] - 展示了全球及部分国家粗钢、生铁产量情况及累计同比数据[128][143] 库存 - 港口库存：截至12月19日，45港库存15512.63万吨，环比增加81.21万吨，还展示了45港分货权库存、压港天数情况，以及47港库存情况[3][160] - 钢厂库存：钢厂进口矿库存环比降110.25至8723.95万吨，展示了247家钢厂库存及库消比情况，还有15港分品种库存情况[3][165]

核心观点 - 近期铁矿石价格与基本面供需关系出现明显背离 港口库存累积至1.59亿吨高位的同时 普氏62%指数在约一个月内从102.05美元/吨上涨至107.80美元/吨 涨幅达5.63% 中国矿产资源研究院认为 金融资本博弈及贸易环节炒作是推动价格上涨的非理性因素 [1][3] - 铁矿石价格不具备趋势性上涨基础 当前价格的“虚火”是资本博弈与贸易炒作的结果 高库存与疲软的实际需求将压制价格上行 纯粹依靠阶段性炒作难以驱动趋势性上涨 [2][5] 价格与基本面背离 - 铁矿石普氏62%指数自11月7日的102.05美元/吨上涨至12月2日的107.80美元/吨 涨幅5.63% 而同期港口库存持续累积至1.59亿吨 价格与供需关系明显背离 [1][3] - 中国矿产资源研究院指出 金融资本博弈及贸易环节炒作是推动铁矿石价格上涨的非理性因素 [1][3] 供需格局分析 - 供应端 全球铁矿石发货量保持在历史较高水平 [1][3] - 需求端 因生产亏损 247家钢厂日均铁水产量已从年内高位245.64万吨持续回落至11月末的234.68万吨 铁矿石需求减量明显 [1][3] - 供强需弱格局推动港口铁矿石库存连续多周累积 总量已攀升至1.59亿吨高位 [1][3] 金融市场行为 - 铁矿石金融属性显著增强 自11月中旬以来 期货市场交投氛围日趋活跃 总持仓额持续上升 [1][3] - 主力合约多空前十大席位净持仓均以增持为主 多空双方博弈力量增强 [1][3] - 主力合约前20大席位多空比从11月初的0.95持续攀升至1.07 多头氛围明显增强 [1][3] 贸易投机行为 - 在基本面宽松背景下 部分市场参与者的行为扭曲了价格信号 以主流现货品种PB粉为例 近期海漂现货买方几乎全部为贸易商 [2][4] - PB粉现货溢价由10月末的零溢价上涨至11月24日的1.2美元/吨 流通环节的投机接盘成为推高现货报价的重要力量 [2][4] - 一些具有外资背景的贸易商利用信息与资金优势 在期 现两个市场联动操作 营造局部紧张氛围 通过诱导市场情绪牟利 推动现货价格与真实供需背离 [2][4] 价格趋势判断 - 回溯至年中 由国内外宏观预期共同推动的一轮涨势已在四季度因供需持续宽松而告一段落 [2][5] - 自四季度以来 铁矿石价格整体维持区间震荡 缺乏趋势性上涨动因 [2][5] - 港口不断积累的库存与持续疲软的实际需求将对价格上行产生实质性压制 [2][5]