来源：中国钢铁工业协会 责任编辑：何俊熹 来源：中国钢铁工业协会 近期铁矿石价格与供需关系明显背离。在港口库存持续累积至1.59亿吨的情况下，铁矿石普氏62%指数 却自11月7日的102.05美元/吨一路上涨至12月2日的107.80美元/吨，涨幅5.63%。中国矿产资源研究院认 为，这一背离现象揭示了当前行情背后的推力，金融资本博弈及贸易环节炒作是推动铁矿石价格上涨的 非理性因素。 铁矿石供需格局持续宽松。一方面，全球发货量保持在历史较高水平；另一方面，因生产亏损，247家 钢厂日均铁水产量已从245.64万吨的年内高位持续回落至11月末的234.68万吨，铁矿石需求减量明显。 供强需弱格局推动港口铁矿石库存连续多周累积，总量已攀升至1.59亿吨高位。 铁矿石金融属性显著增强。自11月中旬以来，铁矿石期货市场交投氛围日趋活跃。一方面，铁矿石期货 总持仓额持续上升；另一方面，主力合约多空前十大席位净持仓均以增持为主，多空双方博弈力量增 强。此外，主力合约前20大席位多空比也从11月初的0.95持续攀升至1.07，多头氛围明显增强。 近期铁矿石价格与供需关系明显背离。在港口库存持续累积至1.59亿吨的情况下，铁 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱 ，整体震荡偏弱，因需求持续下行，矿价承压走弱 [2] - 铁矿石需求持续走弱且供应维持高位，矿市基本面偏弱，预计矿价继续承压偏弱运行，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是需求持续下行，矿价承压走弱 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续下行，盈利状况未改善，弱势需求格局难改，拖累矿价 [3] - 国内港口到货持续回落，海外矿商发运延续回升，两者处于年内相对高位，海外矿石供应积极，即便内矿供应收缩，铁矿石供应压力未退 [3] - 宏观利好未超预期，市场运行回归产业端，铁矿石需求走弱且供应高位，矿市基本面偏弱 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，因现实格局走弱，矿价承压运行 [2] - 铁矿石供需格局持续走弱，需求表现偏弱、供应维持高位，矿市基本面持续转弱，预计矿价将承压震荡回落，需关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是现实格局走弱，矿价承压运行 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局持续走弱，年末钢厂检修增多使矿石终端消耗下行，且钢厂盈利未好转致矿石需求偏弱，承压矿价 [3] - 国内港口到货回落，但海外矿商发运环比增加，两者处年内高位，海外矿石供应积极，即便内矿供应收缩，铁矿石供应仍维持高位 [3] - 前期利多支撑矿价重回高位，但需求走弱、供应高位，矿市基本面转弱，现实逻辑主导下预计矿价承压震荡回落，需关注钢材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2605短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体震荡偏弱，基本面表现弱稳，矿价高位震荡 [2] - 市场情绪偏暖叠加前期利多因素未退给予矿价支撑，但铁矿石需求走弱、供应维持高位，基本面未好转，上行驱动存疑，预计走势维持高位震荡，关注钢材表现情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是基本面表现弱稳，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 市场情绪偏暖，矿价震荡走高，但自身供需格局变化不大，矿石终端消耗持续下行，钢厂盈利状况不佳，需求弱势格局未变，继续承压矿价 [3] - 国内港口到货有所回落，海外矿商发运环比增加，两者位于年内高位，海外矿石供应积极，内矿供应趋稳，矿石供应维持高位 [3] - 市场情绪偏暖及前期利多因素未退给予矿价支撑，但需求走弱、供应高位，基本面未好转，上行驱动存疑，预计走势维持高位震荡，关注钢材表现情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，五大材需求维持偏高水平但11月弱于去年同期，螺纹供需差好去库好，热卷供需基本平衡高库存去化偏缓，预计1月合约卷螺差收敛，钢价中枢抬升，后期需求季节性转弱且板材库存偏高价格上涨驱动不明显，但减产有支撑，价格维持震荡，螺纹波动区间3000 - 3200，热卷波动区间3200 - 3350，螺纹基差走强，热卷基差偏弱，可关注1月合约多螺空矿套利机会 [2] - 铁矿石方面，上周期货高位震荡偏多，供给端全球发运量下降、45港到港量回升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降、补库需求提升，五大材产量回升、库存下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水季节性下降，钢厂库存矛盾改善，当前情况不足以引发负反馈，预计难走出独立单边行情，贴水修复时暂时观望等待新驱动 [4] - 焦炭方面，上周期货震荡下跌，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮后钢厂提出首轮提降，供应端焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损加大检修、铁水产量回落，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增、供需转弱，焦煤期货大跌拖累焦炭期货，策略上单边震荡偏空看待，区间1500 - 1650，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] - 焦煤方面，上周期货弱势下跌，现货市场加速下跌呈期现共振下跌格局，供应端煤矿出货转差、部分煤矿停产、进口煤通关回升、口岸库存回升、报价见顶回落，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、焦化开工提升、补库需求走弱，库存端洗煤厂等去库、煤矿等累库，整体库存中位略增，策略上单边震荡偏空看待，区间1000 - 1120，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3250、3210、3320元/吨，较前值分别涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3117、3154、3110元/吨，较前值分别涨12、10、17元/吨 [2] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3290、3220、3320元/吨，较前值分别为持平、跌10元/吨、涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3288、3290、3302元/吨，较前值分别涨1、8、9元/吨 [2] 成本和利润 - 钢坯价格2980元/吨，环比涨10元/吨；江苏电炉螺纹成本3231元/吨，环比持平；江苏转炉螺纹成本3171元/吨，环比降7元/吨 [2] - 华东热卷利润 - 64元/吨，环比涨10元/吨；华北热卷利润 - 124元/吨，环比持平；华南热卷利润 - 44元/吨，环比持平；华东螺纹利润 - 114元/吨，环比持平；华北螺纹利润 - 154元/吨，环比持平；华南螺纹利润116元/吨，环比涨10元/吨 [2] 产量 - 日均铁水产量234.7，较前值降1.6，降幅0.7%；五大品种钢材产量855.7万吨，较前值增5.8万吨，增幅0.7% [2] - 螺纹产量206.1万吨，较前值降1.9万吨，降幅0.9%，其中电炉产量29.3万吨，较前值增2.6万吨，增幅9.5%，转炉产量176.7万吨，较前值降4.4万吨，降幅2.4% [2] - 热卷产量319.0万吨，较前值增3.0万吨，增幅0.9% [2] 库存 - 五大品种钢材库存1400.8万吨，较前值降32.3万吨，降幅2.3%；螺纹库存531.5万吨，较前值降21.9万吨，降幅4.0%；热卷库存400.9万吨，较前值降1.2万吨，降幅0.3% [2] 成交和需求 - 建材成交量10.4，较前值增1.2，增幅12.7%；五大品种表需888.0万吨，较前值降6.2万吨，降幅0.7% [2] - 螺纹钢表需227.9万吨，较前值降2.8万吨，降幅1.2%；热卷表需320.2万吨，较前值降4.2万吨，降幅1.3% [2] 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为801.1、841.4、857.3、840.3元/吨，较前值分别降9.9、6.6、10.8、6.5元/吨 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为7.1、47.4、57.3、46.3元/吨，较前值分别降4.4、1.1、5.3、1.0元/吨 [4] - 5 - 9价差24.5，较前值降0.5，降幅2.0%；9 - 1价差 - 50.5，较前值涨1.0，涨幅1.9%；1 - 5价差26.0，较前值降0.5，降幅1.9% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为881.0、793.0、828.0、738.0元/吨，较前值分别降9.0、6.0、10.0、6.0元/吨 [4] - 新交所62%Fe掉期104.8美元/吨，较前值降0.1美元/吨；晋氏62%Fe 107.5，较前值涨0.1 [4] 铁矿石供给 - 45港到港量（周度）2817.1万吨，较前值增548.2万吨，增幅24.2%；全球发运量（周度）3278.4万吨，较前值降238.0万吨，降幅6.8%；全国月度进口总量11130.9万吨，较前值降500.6万吨，降幅4.3% [4] 铁矿石需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）234.7万吨，较前值降1.6万吨，降幅0.7%；45港日均疏港量（周度）330.6万吨，较前值增3.6万吨，增幅1.1% [4] - 全国生铁月度产量6554.9万吨，较前值降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，较前值降149.3万吨，降幅2.0% [4] 铁矿石库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）15210.12万吨，较前值增108.6万吨，增幅0.7%；247家钢厂进口矿库存（周度）8942.5万吨，较前值降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，较前值持平 [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1713元/吨，较前值持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨，较前值持平；焦炭01合约1575元/吨，较前值降33元/吨 [7] - 01基差28元/吨，较前值增33元/吨；焦炭05合约1731元/吨，较前值降20元/吨；01基差 - 128元/吨，较前值增20元/吨；J01 - J05 - 157，较前值降13 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，较前值降11元/吨 [7] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1380元/吨，较前值持平；蒙5原煤（仓单）1190元/吨，较前值降5元/吨；焦煤01合约1067元/吨，较前值降4元/吨 [7] - 01基差123元/吨，较前值降1元/吨；焦煤05合约1152元/吨，较前值降13元/吨；05基差38元/吨，较前值增8元/吨；JM01 - JM05 - 85，较前值增9 [7] - 样本煤矿利润（周）未提及较前值降28元/吨 [7] 焦炭供给 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦炭需求 - 247家钢厂铁水产量234.7万吨，较11月21日降1.6万吨，降幅0.7% [7] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存884.7万吨，较11月21日增4.0万吨，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存71.8万吨，较11月21日增6.5万吨，增幅9.9% [7] - 247家钢厂焦炭库存625.5万吨，较11月21日增3.2万吨，增幅0.5%；钢厂可用天数11.3天，较11月21日增0.2天，增幅2.2%；港口库存187.4万吨，较11月21日降5.6万吨，降幅2.94% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.6万吨，较11月21日增2.0万吨，增幅55.34% [7] 焦煤供给 - 原煤产量856.1万吨，较11月21日增4.6万吨，增幅0.5%；精煤产量438.8万吨，较11月21日增4.9万吨，增幅1.1% [7] 焦煤需求 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存107.6万吨，较11月21日增9.6万吨，增幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存1010.3万吨，较11月21日降27.9万吨，降幅2.7% [7] - 247家钢厂焦煤库存801.3万吨，较11月21日增4.2万吨，增幅0.5%；可用天数13.0天，较11月21日持平；港口库存294.5万吨，较11月21日增3.0万吨，增幅1.0% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2601短期、中期、日内观点均为震荡偏弱，基本面未改善，上行驱动不强 [1] - 铁矿石后续走势延续高位震荡运行，需关注钢材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期、中期为震荡，日内为震荡偏弱，综合观点参考为震荡偏弱，核心逻辑是基本面未改善，上行驱动不强 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局未改善，钢厂生产趋稳但终端消耗走弱，且盈利不佳，后续需求延续弱势 [2] - 国内港口到货大幅回升，海外矿商发运虽回落但处年内高位，内矿供应趋稳，矿石供应维持高位 [2] - 受益于套利逻辑切换以及现货部分品种流动性受限提振，矿价走势相对偏强，但需求走弱、供应高位，基本面未好转 [2]

现货价格 - 日照港PB粉现货价格持平于795元/吨 [1] - 日照港卡粉现货价格持平于892.0元/吨 [1] 期货市场 - 铁矿主力合约收于791.5元/吨，下跌0.5元或0.06% [2] - 铁矿远月2605合约收于755元/吨，下跌2.5元或0.33% [2] - 1-5价差走强至36.5 [2] - 新加坡交易所铁矿掉期价格上涨0.20美元/吨或0.19%至104.45美元/吨 [2] 基差水平 - 最优交割品卡粉的仓单成本为813.2元/吨 [3] - 01合约卡粉基差为21.7元/吨，PB粉基差为52.1元/吨，巴混粉基差为64.1元/吨，金布巴基差为48.8元/吨 [3] 需求情况 - 日均铁水产量236.88万吨/日，环比增加2.66万吨/日 [4] - 高炉开工率82.81%，环比下降0.32% [4] - 高炉炼铁产能利用率88.8%，环比上升0.99% [4] - 钢厂盈利率38.96%，环比下降0.87% [4] - 进口矿日耗292.63万吨/日，环比增加3.93万吨/日 [4] 供给状况 - 全球铁矿石发运量3516.4万吨，周环比增加477.4万吨 [5] - 47港口到港量2268.9万吨，周环比下降472.3万吨 [5] - 全国9月进口量11632.6万吨，月环比增加110.1万吨 [5] 库存数据 - 45港口库存15114.45万吨，环比下降15.3万吨 [6] - 45港日均疏港量327万吨/日，环比增加6万吨/日 [6] - 钢厂进口矿库存9076万吨，环比增加66.1万吨 [6] 市场观点 - 铁矿石期货震荡运行，供给端全球发运量环比回升，但到港量下降 [7] - 需求端钢厂利润率小幅下滑，铁水量回升，补库需求有所提升 [7] - 五大材数据显示产量和库存季节性下降，表观需求转弱 [7] - 港口库存小幅去库，但交割品库存低，疏港量增加，钢厂权益矿库存上升 [7] - 预计铁水产量继续上行空间有限，铁矿石将维持高位震荡走势 [7]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铁矿石供需格局未改善，上行驱动不强，预计矿价维持震荡运行态势，关注钢材表现情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期呈弱势，中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA60一线压力，核心逻辑是供需格局未改善，上行驱动不强 [1] 行情驱动逻辑 - 钢厂复产使矿石终端消耗回升，但钢厂盈利不佳、钢市产业矛盾未解，需求改善空间有限，利好效应不强 [2] - 国内港口矿石到货延续回落，海外矿商发运大幅增加并重回年内高位，后续到货将触底回升，外矿供应积极，内矿供应稳中有升，矿石供应居高不下 [2] - 铁矿石需求有所改善，但供应居高不下，矿市基本面未改善，相对利好的是品种套利逻辑切换带来短期利多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求虽改善但持续性存疑，供应维持高位，基本面未好转，上行驱动不强，多空因素博弈下预计矿价延续震荡运行，关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑为基本面未改善，矿价上行存疑 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端有变化，钢厂复产使矿石终端消耗小幅回升，但钢市产业矛盾未解，矿石需求改善空间存疑 [2] - 国内港口矿石到货高位回落，海外矿商发运持续下降，但两者仍是年内高位，内矿生产趋稳，矿石供应压力未退 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2601短期、中期震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，基本面表现偏弱，矿价承压运行 [1] - 铁矿石需求有改善但供应维持高位，基本面依然偏弱，易抑制矿价，相对利好是套利逻辑切换，短期走势延续震荡，需关注钢厂生产情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2601短期、中期为震荡，日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是基本面表现偏弱，矿价承压运行 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化不大，库存持续增加，钢厂复产使矿石终端消耗小幅回升，但钢市产业矛盾未缓解，矿石需求改善空间受限，利好效应不强 [2] - 国内港口矿石到货高位回落，海外矿商发运持续下降，但两者仍是年内高位，内矿生产趋稳，矿石供应压力未退 [2] - 铁矿石需求迎改善，但供应维持高位，矿市基本面依然偏弱，易抑制矿价，相对利好是套利逻辑切换，短期走势延续震荡，需关注钢厂生产情况 [2]