公众号运营表现与用户互动 - 公众号已持续运营11年，截至2025年已注册3939天 [3] - 2025年保持每日更新，全年活跃365天，共发表1188篇文章，总计144.7万字 [3][5][10] - 8月为内容高产期，当月发表109篇文章 [3] - 内容总阅读量达1598.6万次，覆盖71.1万人，主要阅读来源为公众号消息（73.6%）和公众号主页（19.8%） [6] - 获得用户留言约4.7万条，公众号回复了约44933条，回复率高达95.6% [7][9][10] - 用户互动积极，全年共有7.9万位用户参与互动，内容被转发11.7万次，收获15.8万次“在看”及3.1万次“喜欢” [7] - 单篇内容《「固收+」火了：哪些品种是固收+基金呢?》获得推荐最多，共获7796次阅读，其中1834次来自推荐 [7] - 有用户留言互动极为频繁，其中一位用户在2025年留言达1097条 [11] 内容创作与运营理念 - 创作者常在夜晚21:00左右进行编辑，该时段有6.8%的创作者习惯相似 [4] - 运营初期为周更，后为践行长期主义理念，自2015-2016年后改为坚持日更 [13][16] - 将“日更”和“有问有答”（回复留言）视为投资领域的基本功，旨在磨练心性与专注力 [21][31] - 通过高频率回复用户留言来检验和完善投资策略，许多功能迭代灵感来源于用户留言 [19][20][21] - 类比文物修复、相声贯口、习武扎马步等行业的基本功训练，强调“磨性子”对克服人性浮躁、保持长期专注的重要性 [23][27][28][29] - 目标是将“估值表”更新至10000期，预计还需30多年时间 [12][15][17] 市场周期与品牌发展 - 公众号运营期间经历了完整的市场周期，包括2015年的“1星级”市场泡沫，以及2018年底、2022-2024年的“5星级”市场机会 [16] - 作者新书《红利指数基金投资指南》上市后表现强劲，上市首日即登顶京东图书投资榜及新书热卖榜第一名 [34]

行业整体态势：A股牛市驱动百亿私募数量创新高 - 2025年A股市场迎来牛市，全年成交额突破400万亿元，主要指数上涨，推动私募行业管理规模创新高，重回“双百时代”（即百亿私募数量超过100家）[2] - 2025年内有24家私募首次跻身百亿行列，进入2026年扩容势头不减，仅在1月就有8家机构新晋突破百亿规模[2] - 截至2026年1月末，中国百亿私募数量达122家，相比2025年末的112家新增10家，其中8家为首次突破百亿，5家重回百亿阵营，另有3家退出[2] 主观私募发展趋势：占比下滑但仍有机构突围 - 从历史数据看，首次突破百亿的私募中，主观私募占比整体下滑：2018年至2021年间，新晋百亿私募共103家，其中主观私募62家，占比60%；2022年至今（截至2026年1月），新晋百亿私募共76家，其中主观私募仅25家，占比降至33%[4] - 过去几年的市场环境对主观私募整体构成较大挑战[5] - 2022年至今首次突破百亿且截至2026年1月末仍保持在百亿级别的主观私募仅有13家[8] - 这13家主观私募中，绝大多数（10家）核心策略为股票策略，另有2家为多资产策略，从首次突破百亿用时看，平均需要约8.4年，其中勤辰资产（约1.5年）、仁桥资产（约4.8年）用时不超过5年[9] 重点百亿主观私募分析 勤辰资产 - 公司成立于2022年，位于上海，核心策略为股票，突破百亿规模仅用时1.5年[9][11] - 公司汇聚中生代基金经理，秉持“长期投资、价值投资”理念和“以基本面为核心、实事求是为准绳”的研究理念[11] - 基金经理林森认为，“深度悲观”下的内需板块存在系统性重估机会，其估值处于历史低位，部分细分领域已出现供给受限、价格企稳及利润回升趋势[11] - 基金经理崔莹认为AI仍是2026年投资核心，其中光通信和存储是AI领域2026年两大紧缺环节，但需警惕AI叙事变化[12] 仁桥资产 - 公司成立于2017年，位于北京，核心策略为股票多头，奉行系统的逆向投资，坚持“安全边际、确定性优先、逆向思维”三大原则[13] - 创始人夏俊杰看好2026年五大方向：低估值标的重估、AI向应用与端侧扩散、消费回暖、“反内卷”中的结构性机会、出海企业本地化深耕[13] 复胜资产 - 公司成立于2015年，位于上海，专注于自下而上精选个股，以“关注底层商业壁垒、寻找业绩增长拐点”的理念进行投资[14] - 公司认为短期内有色金属仍是具备较高性价比的配置方向，同时化工、机械等传统中游行业因长期产能出清与“反内卷”政策，部分龙头公司盈利呈现高弹性复苏[14] - 公司筛选标的的标准包括：有一定的盈利基础、具备盈利持续提升的能力、不盲目依赖资本开支[14] 日斗投资 - 公司成立于2016年，位于深圳，核心策略为股票多头，于2025年1月首次突破百亿规模[15] - 董事长王文偏好“高现金流、高分红、低估值”的优质公司，拥有超30年投资经验[16] - 王文认为中国资产正在经历一轮大的牛市，预计指数有望创下历史新高，行业上更倾向于投资有色金属、石油、电力、煤炭等资源[16]

核心观点 - 作者认为当前A股市场处于4000点以上的“鱼尾行情”，倾向于采取“且战且退”的防御性策略，而非追求收益最大化，因为投资者无法跳过熊市过程的心理煎熬[3][9] - 投资成功的关键在于“赚到”而非“赚过”，强调控制回撤和保持良好心态比追求理论上的最高收益率更为重要[8][29] - 线性外推的长期投资理论（如以50年为尺度）忽略了个人在漫长持有期内所需承受的实际过程痛苦，均值回归是更值得信赖的理念[16][17][22] - 为应对无法“快进”跳过市场低迷期的现实，建议通过多资产配置与轮动（如A股、美股、黄金）来分散风险、改善投资体验，并向时间“借力”[23][25][27] 市场阶段与投资心态 - A股市场常呈现“熊三年，牛三年”的周期特征，但投资者必须用“肉身”一天天承受熊市的阴跌过程，无法跳过[4][5] - 在2024年7、8月份，许多市场参与者已对A股止跌失去希望，凸显了身处下跌过程中的绝望感[6] - 市场顶部机制类似拍卖，由最乐观的买家（如“大妈”资金）推动最后一冲；底部则更理性，由国家队、产业资本等价值资金构筑[12] - 经历过2008年式巨大回撤的投资者，其体验是将生活拖入漫长的“灰色隧道”，因此心理承受能力是投资决策的关键考量[13] - 在4000点以上，将可能的上涨视为“鱼尾行情”，认为其性价比低于“鱼腹”阶段，且成功逃顶难度大、风格轮动折磨人[9][10][11] 长期投资理念反思 - 以50年为尺度的长期投资观点（如先锋基金所倡导）在理论上显示波动很小，但忽略了个人需用50年时间一分一秒承受中间过程的事实[16][17] - 凯恩斯名言“长期而言，我们每个人都是要死的”提示，宏大的“长期正确”可能与个人的实际财富增长关系较远[20] - 盲目相信线性美好未来存在风险，例如在2000年科网泡沫顶点买入纳斯达克指数，将经历极长的回本时间和糟糕的持有体验[22] - 更倾向于相信均值回归，并建议利用如“市盈率与未来三年收益率散点图”等工具，在大概率亏钱的位置适当降低仓位[22] 资产配置策略 - 多资产配置与轮动（涉及A股、美股、黄金等）是向时间“借力”的一种方式，能变相“置换”掉单一市场（如A股）的垃圾时间[23][25] - 当投资者仅持有A股时，一年的熊市体验漫长而绝望；但若同时配置了其他表现良好的资产（如2023年的美股或黄金），则整体体感会大为改善[24][25] - 分散投资于不同资产类别，可以避免对单一资产产生过度的爱恨情仇，类比于通过拥有“新欢”来减轻结束糟糕“恋情”（单一资产亏损）的痛苦[25] - “溃疡指标”不仅衡量回撤幅度，还衡量回撤持续时间，A股的折磨之处在于回撤的“面积”（幅度与时间的乘积）特别大[27] - 多资产配置或加入动量策略的核心价值在于控制回撤的“面积”，避免为有限收益承受长达数年的心理煎熬[27] - 策略的最终目标是确保在下一轮熊市底部时，投资者手中仍有弹药，而非陷入无助的绝望[28]

政策动态 - 多地政府工作报告将“企业年金扩面”作为提升民生保障的重要抓手 例如北京推动企业年金和个人养老金精准扩面 浙江提出扩大企业年金覆盖面 广东提出大力发展企业年金 河南提出深入实施企业年金扩围三年行动及国有企业建立年金全覆盖计划[1] - 人力资源社会保障部与财政部联合发文 明确各类符合条件的用人单位及其职工可按规定建立企业年金[1] - 在政策支持下 企业年金将进入扩面提质的新阶段[1] 市场现状与挑战 - 企业年金是企业及职工在基本养老保险外自主建立的补充养老保险 企业缴费每年不超过上年度职工工资总额的8% 企业与职工缴费合计不超过工资总额的12%[2] - 截至2025年三季度 全国建立企业年金的用人单位达17.5万户 参与职工3332.05万人 积累基金规模4.09万亿元[2] - 相比基本养老保险 企业年金覆盖率仍然偏低 对中小微企业而言 门槛高、流程复杂是主要障碍[2] 行业创新与解决方案 - 保险业正通过制度创新、产品优化与长期稳健的投资策略 助力夯实居民养老财富储备[1] - 保险行业探索可复制的“扩面”路径 例如长江养老在上海临港新片区试点“人才年金计划” 通过“片区统一发起、企业自主加入”等模式降低单体企业建制成本[3] - 在河北雄安新区 多家险企推动全国首创的“自动加入”机制落地 允许部分人员先行加入、降低比例缴费、使用简化程序 提升企业建制意愿[3] - 保险机构通过提供“集合计划”汇集管理中小企业资金 降低运营成本 使小微企业员工享受专业养老金融服务[3] 经济效益分析 - 以一家拥有10名职工、人均月薪8000元的小微企业为例 若建立企业年金 单位缴费比例8% 单位月缴费额6400元 年缴费额7.68万元 职工个人缴费比例4% 个人月缴费额320元 年缴费额3840元[4] - 享受国家税收优惠政策后 企业每年可节税约1.2万元 职工个人每年也可通过税前扣除节税百余元[4] - 通过保险机构专业运作 资金享受复利增长 按年均3%的复利增长测算 职工连续缴费20年后 个人账户积累规模可达31.38万元 其中投资收益贡献超过8万元[4] - 长期储备为职工退休生活增添保障 也可成为企业吸引和保留核心人才的“金名片”[4] 投资表现与风控 - 企业年金收益直接关系职工养老 资金安全性与收益稳健性备受关注[5] - 2022年企业年金行业平均收益率为-1.83% 短期出现波动 但2020年至2024年全行业累计收益率达20.95% 五年年平均收益率超4%[5] - 拉长至10年周期看 全行业年金累计收益率达60.36% 年平均收益率超6% 验证了“长期投资穿越周期”的有效性[5] - 2025年9月 人社部等多部门要求完善长周期考核机制 各大养老保险公司迅速响应 建立起3年至5年的长周期考核体系 确保养老资金在追求增值的同时严守风险底线[5] 未来展望 - 随着政策落地与行业服务深化 企业年金正从“大企业标配”逐步转向“普惠型福利”[6] - 保险业将继续发挥经济减震器和社会稳定器功能 助力更多企业与职工拥抱养老“第二支柱” 进一步织密养老保障网络[6]

公司投资理念与策略 - 公司坚持资产负债匹配原则 [1] - 公司秉持长期投资、价值投资、稳健投资理念 [1] - 公司把握市场机会，致力于做好跨周期投资布局 [1] 公司信息披露 - 公司表示具体投资情况需关注其定期报告 [1]

投资理念与方法 - 投资理念基于基本面与估值驱动 专注于识别具有长期规模化潜力并能释放巨大终值的企业 [1] - 投资方法的核心是理解企业的核心经济要素 包括其竞争护城河 单位经济效益 再投资空间以及管理层质量 [1] - 研究重点在于这些核心要素如何转化为长期的自由现金流创造和股东价值提升 [1] - 分析侧重于基本面研究 并倾向于关注具有强劲长期顺风趋势的行业 [1] 个人背景与动机 - 作者为自学成才的投资者 投资生涯已持续10年 [1] - 目前管理来自朋友和家庭的自有资金 [1] - 在Seeking Alpha平台撰文的动机是分享投资见解 并同时获取该平台其他投资者的反馈 [1] - 写作目标是帮助读者关注真正驱动长期股权价值的因素 [1] - 认为好的分析应兼具分析性与可理解性 旨在为寻找高质量长期投资机会的读者提供价值 [1]

交易概述 - 交银国际的直接全资附属公司Preferred Investment于2026年2月6日在场外市场进行了一项收购交易 [1] - 收购标的为本金额1000万美元的中金公司票据，购买价为100美元，总代价约为1000万美元（相当于约7850万港元） [1] 交易目的与策略 - 此次收购旨在为集团提供长期投资机会 [1] - 交易策略是在承担合理风险的情况下，利用资本资源实现稳定的投资回报 [1]

公司投教业务战略与理念 - 公司视投资者教育为与投资者共同成长的过程，旨在以专业解析市场和传递陪伴，帮助投资者应对不确定性、筑牢投资根基 [1][2] - 公司系统性打造“多元融合、全程相伴”的投教内容体系，通过文字、影像、动画、访谈、广播等多种形式构建立体矩阵，全年持续输出覆盖入门到进阶的内容 [1][3] - 公司秉持“以投资者为本”的使命，致力于做好“长期的陪伴”，将知识价值转化为投资者的决策底气 [1][3] 线下实地调研与主题活动 - 公司通过带领投资者走进上市公司实地调研、参观生产一线、直击WAIC世界人工智能大会等数十场主题活动，陪伴数百位投资者亲历产业现场 [1][4] - 该举措旨在打破信息壁垒，在真实场景中解读行业动态与企业价值，助力投资者感知经济脉搏、洞察趋势演变 [1][4] 系统化课程与投资框架构建 - 公司精心打造系统化课程，如《A股投资进阶课》，带领投资者从认识市场起步，深度解析情绪周期，并重点锤炼风险控制与自我掌控力 [1][6] - 公司提供《理解MACD技术指标》等实战课程，化繁为简，赋予投资者清晰的技术分析工具，以应对市场波动 [1][6] - 公司认为系统的知识与实用工具是克服恐惧与贪婪的最可靠支柱 [1][6] 金融市场政策与基础常识传递 - 公司专注于通过持续的内容输出，梳理和阐明至关重要却易被忽视的市场政策与信号，帮助投资者回归基础常识以构建理性投资框架 [1][14] - 公司旨在通过日积月累，帮助投资者在变幻的市场中筑牢根基，认为真正的智慧蕴藏在历久弥新的常识之中 [1][14] 投资者交流社区建设 - 公司推出“同路人”计划，专注于建立中小投资者、专业投顾、量化研究分析师、产品研发者等不同人群之间的分享交流 [1][16] - 该计划致力于深化投资者对金融市场及投顾服务的理解，共同探索和实践理性、价值和长期投资的理念，实现“一路同行，陪伴成长”的目标 [1][16] 广播媒体合作与内容传播 - 2025年，公司与中央广播电视总台继续深度合作，通过系列广播节目形成覆盖知识普及、实时解盘、热点追踪与风险警示的立体声波矩阵 [1][18] - 具体节目包括：《中国经济年报》联合权威媒体解读中国经济核心数据，梳理产业与政策脉络；《汇“眼”识财》将专业研判转化为易懂操作思路；《投资者“正”保护》以案例和监管政策解读提升听众风险辨识能力 [1][18] 创意内容与IP化运营 - 公司打造“汇小鲸”系列IP条漫，以独特的视觉语言和动画形式轻松解读复杂财经热点，如“美联储降息”等宏观议题及ETF、股票等基础概念 [1][20] - 该形式旨在将艰深的市场分析变得鲜活生动，在轻松阅读中传递严谨逻辑，覆盖对国家统计局数据的解读及“反内卷”下的投资机会等话题 [1][20] 未来展望 - 公司展望未来，将继续坚守“以投资者为本”的使命，不断丰富投教内容形式、深化专业内涵，与投资者一同筑就更理性、更从容的投资未来 [1][22]

“新三金”理财趋势的兴起 - 由货币基金、债券基金和黄金基金组成的“新三金”在年轻人中流行，截至2025年底，蚂蚁财富数据显示超过2100万用户配齐，其中年轻人占比近半 [1] - “新三金”的走红源于银行存款利率下行、股市波动大且专业知识门槛高，而该组合能构建兼顾流动性、收益性与防御性的平衡型理财方案 [1] 年轻投资者行为与观念转变 - 年轻人理财观念从“被动储蓄”转向“主动投资”，开始尝试多元化资产配置，寻求既安全又有增值潜力的路径 [3] - 年轻人配置资产时主要考虑简单灵活、收益稳健、风险低 [3] - 年轻人选择“新三金”表明其注重通过提高财商和科学财务规划来守护财富 [4] 互联网理财平台的角色与产品特性 - 在互联网理财平台上，“新三金”具有低门槛、易操作、体验好的特点，平台人性化的设计消除了传统理财的复杂感和距离感 [3] - 货币基金满足高流动性与安全性需求，债券基金作为收益相对稳健的“压舱石”，黄金基金具备避险与长期增值属性 [1] 对金融行业的影响与要求 - “新三金”的兴起要求金融业加快从以产品为中心向以客户为中心转变 [4] - 行业需要通过产品创新、服务升级和风控精细化，让兼具安全性、收益性、流动性的金融产品更普及 [4]

文章核心观点 - 建设培育鼓励长期投资的资本市场生态是建设金融强国的关键战略举措 旨在通过优化制度供给 夯实资产质量 引导理性投资和营造良好舆论环境 吸引并留住长期资金 以增强资本市场韧性 服务实体经济高质量发展 [1] 资本市场生态建设 - 长期资金是熨平市场短期波动 增强市场韧性的“压舱石” 也是为科技创新 产业升级和基础设施建设输送稳定资金的“助推器” [1] - 市场各方需协同打造让长期资金“愿意来 留得住 发展好”的市场生态 [1] - 需要优化适配长期投资的制度供给 畅通长期资金入市渠道 稳定市场预期 [1] - 监管部门需持续优化制度设计 推动“长钱”实现“长投” [2] - 需持续拓宽各类养老金 保险资金等入市渠道 [2] - 需优化完善以长期业绩为导向的考核激励体系 引导长期资金着眼未来 布局价值 [2] - 需夯实市场监管基础 强化信息披露与法治约束 坚决遏制市场乱象 营造公开透明的投资环境 [2] - 需完善股东回报机制 优化回购 分红等制度 增强资本回报的可预期性与持续性 [2] 上市公司与中介机构责任 - 建设长期投资生态的关键在于重塑以优质资产为核心的市场价值体系 [3] - 上市公司需立足主业 强化治理 以真实透明的经营与可持续的成长夯实价值基础 [3] - 中介机构需恪尽职守 严把准入关口并强化持续监督 确保资产供给质量 [3] - 上市公司与中介机构需共同推动形成“优质资产吸引长期资金 长期资金培育优质资产”的良性循环 [3] 机构投资者行为 - 机构投资者需以理性与耐心穿越市场周期 成为支撑价值成长的稳定力量 [4] - 长期投资是基于深度研究 聚焦企业内在价值的投资行为 而非简单的“持有不动” [4] - 机构投资者需忽略市场情绪的短期噪声 专注于分析企业的长期价值 核心竞争力与成长可持续性 [4] - 当机构投资者普遍以长期主义锚定投资方向时 资本市场便能凝聚起价值投资的主流共识 [4] 媒体作用 - 媒体需恪守专业与客观原则 发挥信息桥梁与舆论监督作用 [4] - 媒体应通过严谨解读政策 深度分析价值 理性引导预期 在市场噪声中传递清晰信号 [4] - 媒体需帮助投资者穿透短期迷雾 凝聚长期共识 为长期投资营造理性 清朗的舆论环境 [4] 宏观背景与展望 - 今年是“十五五”规划开局之年 [4] - 期待市场各方切实扛起主体责任 凝聚长期主义共识 推动价值投资落地 共促资本市场高质量发展 为建设金融强国注入不竭动力 [4]